轨道交通设备项目财务分析报告

1、一、项目发展背景轨道交通的目前主要分为四个层次：1）干线铁路（高铁）；2）城际铁路（城市圈），一个区域范围内的铁路交通；3）市郊铁路（通际圈），大中心圈，即中心-郊区铁路交通；4）城市轨道，以地铁为主，还包括有轨电车、轻轨、磁悬浮等。目前体量较大的为干线铁路即高铁建设，而增长速度最快的为城市轨道，以地铁建设为突出代表。2011-2015年，我国铁路固定资产投资逐年增长，从2011年的5800亿元增长至2015年的8238亿元，年复合增长率为9%。2015年年初制定的铁路投资计划是8000亿元，实际投资8238亿元，由此“十二五”期间铁路投资累计将达到3.58万亿元，远高于“十二五”规划的2.8

2、万亿元。2016年6月29日，国务院总理李克强召开国务院常务会议原则通过中长期铁路网规划（2016-2030），中国高铁网正式由“四纵四横”升级为“八纵八横”，并提出到2025年中国高铁里程数将达到3.8万公里。“八纵八横”的总目标为：铁路网覆盖20万人口以上城市，快速铁路网连接所有50万以上人口城市，高速铁路网连接所有100万以上城市；城际高铁连接城市群内部城市。到2020年中国高铁营业里程达3万公里，新增1.1万公里，覆盖80%以上的大城市；2020-2025年规划铁路总里程新增2.5万公里，高铁新增0.8万公里，同比下降17%和27%，2025-2030年同比持平；可以预见，十三五期间国

3、家铁路建设将迎来新一轮高潮。随着“大动脉”的贯通，加强以城际铁路为主的“毛细血管”建设成为各地“十三五”规划中的重点。具有快速、便捷和高密度等特点的城际铁路是中国铁路发展的一个重要标识，它不仅极大地缓解了城市交通的压力，更为相邻城市间的发展注入了活力。城际铁路建设是新型城镇化的需求，支撑城市群的发展。城际铁路服务城市群，有助于打造区域经济圈。我国现在处于城市群发展的初级阶段，目前除了珠三角、长三角的经济产业联系相对比较紧密，其他区域联系相对较弱，为了拉动区域经济的合作与发展，城际铁路建设势在必行。“十三五”规划提及7个城市群的城际铁路建设，2020年目标新建8000公里。借助城际铁路这一特殊的

4、交通纽带，在加速推进地方经济和文化的互动交流方面，将会起到至关重要的桥梁作用。市郊铁路的都市圈成熟度更高，但仅有部分一线城市响应。市郊铁路服务都市圈，有助于打造通勤圈。都市圈的中心及卫星城市的通勤需求比城市群的经济产业联系更强。目前开始建设的市郊铁路主要是北京，但建设十分不合理，以地铁往外延伸的思路在建设市郊铁路，并不能满足卫星城市快速通勤到中心城市的需求。按照国际经验，大城市地铁里程约为500公里，市郊铁路（都市圈）里程约为2500公里。我国市辖区400-500万人以上的城市约为15-20个，保守估计每个都市圈建设里程为1000-2000公里，则未来需求可能达1.5万到4万公里，我国的市郊铁

5、路未来的潜力很大。二、项目总投资估算（一）固定资产投资估算本期项目的固定资产投资7389.77(万元）。（二）流动资金投资估算预计达产年需用流动资金2154.17万元。（三）总投资构成分析1、总投资及其构成分析：项目总投资9543.94万元，其中：固定资产投资7389.77万元，占项目总投资的77.43%；流动资金2154.17万元，占项目总投资的22.57%。2、固定资产投资及其构成分析：本期工程项目固定资产投资包括：建筑工程投资2235.30万元，占项目总投资的23.42%；设备购置费3239.66万元，占项目总投资的33.94%；其它投资1914.81万元，占项目总投资的20.06%。3

6、、总投资及其构成估算：总投资=固定资产投资+流动资金。项目总投资=7389.77+2154.17=9543.94（万元）。三、资金筹措全部自筹。四、经济评价财务测算根据规划，项目预计三年达产：第一年负荷40.00%,计划收入6888.80万元，总成本6688.71万元，利润总额621.64万元，净利润466.23万元，增值税193.06万元，税金及附加127.54万元，所得税155.41万元；第二年负荷70.00%,计划收入12055.40万元，总成本10205.78万元，利润总额2432.51万元，净利润1824.38万元，增值税337.85万元，税金及附加144.91万元，所得税608.1

7、3万元；第三年生产负荷100%，计划收入17222.00万元，总成本13722.85万元，利润总额3499.15万元，净利润2624.36万元，增值税482.64万元，税金及附加162.29万元，所得税874.79万元。（一）营业收入估算项目经营期内不考虑通货膨胀因素，只考虑行业设备相对价格变化，假设当年设备产量等于当年产品销售量。项目达产年预计每年可实现营业收入17222.00万元。（二）达产年增值税估算达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=482.64万元。（三）综合总成本费用估算根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按达产年经营能力计算，本期工程项目综合总成本费用13722.85万

8、元，其中：可变成本11723.56万元，固定成本1999.29万元，具体测算数据详见总成本费用估算一览表所示。达产年应纳税金及附加162.29万元。（五）利润总额及企业所得税利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3499.15（万元）。企业所得税=应纳税所得额税率=3499.1525.00%=874.79（万元）。（六）利润及利润分配1、本期工程项目达产年利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-销售税金及附加+补贴收入=3499.15（万元）。2、达产年应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=3499.1525.00%=874.79（万元）。3、本

9、项目达产年可实现利润总额3499.15万元，缴纳企业所得税874.79万元，其正常经营年份净利润：企业净利润=达产年利润总额-企业所得税=3499.15-874.79=2624.36（万元）。4、根据利润及利润分配表可以计算出以下经济指标。（1）达产年投资利润率=36.66%。（2）达产年投资利税率=43.42%。（3）达产年投资回报率=27.50%。5、根据经济测算，本期工程项目投产后，达产年实现营业收入17222.00万元，总成本费用13722.85万元，税金及附加162.29万元，利润总额3499.15万元，企业所得税874.79万元，税后净利润2624.36万元，年纳税总额1519.7

10、2万元。五、项目盈利能力分析全部投资回收期（Pt）=5.14年。本期工程项目全部投资回收期5.14年，小于行业基准投资回收期，项目的投资能够及时回收，故投资风险性相对较小。六、综合评价本期工程项目投资效益是显著的，达产年投资利润率36.66%，投资利税率43.42%，全部投资回报率27.50%，全部投资回收期5.14年（含建设期），表明本期工程项目利润空间较大，具有较好的盈利能力、较强的清偿能力和抗风险能力。建议项目承办单位提前做好产品销售渠道及销售策略的策划设计工作，积极引进营销人才，使项目能够顺利实施并有利于项目后期的经营运作。适应新形势，大胆探索开发建设新思路，高度重视基础设施建设的高质

11、量与高速度的关系问题，分散投资风险，以减轻项目承办单位直接投入资金的压力。七、市场预测分析根据2020年1月国铁集团年初工作会议上的披露，2019年全国铁路固定投资完成8029亿元，较2018年的投资总额8028亿元相比基本持平，维持高位企稳的状态。新开通里程明显增长。根据国铁集团会议内容，2019年，全国铁路投产新线8489公里，其中高铁5474公里，分别同比增长了81.27%和33.51%。2019年客货运输强劲增长。国家铁路完成客/货运量分别同比增长7.7%和7.8%。2020年未来展望。1.铁路设备保持平稳发展：1月召开的2020年全国交通运输工作会议披露，今年交通运输将完成铁路投资8

12、000亿元。铁路投资自2014年起，已经连续6年维持在每年8000亿的投资水平。预计2020年总投资依然将完成年初投资计划，保持高位运行。预计在2020年，作为十三五计划的收官之年，新通车里程有望进一步增长。2020年的投资有望向车辆采购做更多倾斜。中长期来看，国内铁路设备需求逻辑从密集建设推动转向运输需求推动：铁路货运受煤炭需求增加、公转铁等利好因素影响货运量持续增加，货车与机车采购将维持良好需求；高铁客流增长与普列客流改造成为动车组需求增长的重要驱动力。受新冠肺炎疫情影响，2020年初铁路客运量同比明显下滑，但货运量依然维持了良好增长，我们判断疫情主要是短期影响当期客流，但不影响2020全

13、年设备采购。2.城轨迎政策利好，景气向上：根据中国城市轨道交通协会的数据，2019年，国内新增城轨运营线路长度共968.77公里，同比增长32.94%，再创历史新高。城轨项目规划饱满，根据中国城市轨道交通年鉴，截至2018年底，国家发改委共批复44个城市的建设规划线路，规划总投资达38911亿元。近期，在确保疫情防控到位的前提下，国内加大了政策调节力度，积极推动复工复产，扩大有效投资。财政部提前下达2020年新增地方政府债务限额；各地密集推出万亿投资计划。基建投资提速，由地方投资主导的城轨建设投资有望加快发展。预计城轨交通装备需求将呈快速增长。八、行业发展趋势地铁装备主要包括车辆、通信与信号系

14、统、车载PIS系统、自动售检票系统以及其他机电装备等，其制造具有很强的技术壁垒和一定的资金壁垒，不仅需要相关资质，而且基本上都有相关经验的要求。例如，车辆投标企业必须具有整车产品技术和相应的开发能力（所开发的产品通过型式认证），具有列车网络控制技术和相应的匹配试验装置；牵引系统投标企业需具有产品研究开发、工程化设计能力和技术，并拥有通过型式试验认证的产品；信号系统投标企业需具备一个完整信号系统的供货能力和集成验证能力等。近年来，受益于地铁建设热潮，地铁装备市场整体发展态势良好。首先在地铁车辆方面，随着中国城轨交通建成地铁线路数量与长度的增加，地铁配置车辆数量也在逐年增长。2012年，中国城市建

15、成地铁配置车辆数量首次突破10000辆，同比增长22.9%；到2017年底，建成地铁配置车辆数量已达到21628辆，较2016年增长了21.4%。与此同时，我国在基建补短板趋势下，全国范围内依旧掀起了新一轮地铁建设热潮，每年在建地铁配置车辆数量还在不断增加。2017年，全国在建地铁配置车辆数量超过7万辆，达到71079辆，同比大增209.9%。通信与信号系统方面，国内有关信号厂商对城市轨道交通信号系统的研究、开发起步较晚，市场投入有限，信号技术与国际先进的信号公司具有较大的差距。目前国内尚不具备提供整套ATC系统的能力，尤其是不具备提供基于通信的ATC系统的能力。为了满足轨道交通系统的建设要求

16、，绝大多数轨道交通线路的信号系统，尤其是采用基于无线通信的移动闭塞信号系统，其核心子系统均采用进口设备，其核心技术由外国公司掌控，其他子系统和辅助设备采用国产设备。自动售检票系统方面，全国新建的轨道交通自动售检票系统都选用了非接触式IC卡技术，具有很高的信息处理能力和更高的安全性，系统设备更为简化，卡票现象大为减少，机械维修和调整维修的工作量也相应减少；同时，也为乘客带来更大的方便，乘客不需从提包中取出车票也能方便地检票通过。其他机电装备方面，供电工程约占城市轨道交通设备总成本的2%左右，但关系到整个工程的运转质量，因而项目投资方一般会挑选运行经验丰富、过往业绩良好的企业的产品。在牵引变压器市

17、场中，具有丰富供货业绩的龙头企业具有先发优势。目前我国地铁装备市场国产化率低，设备综合国产率只有70%左右。以深圳地铁1号线为例，深圳地铁1号线信号系统国产化率为53.91%，通信系统国产化率为54.6%，屏蔽门为54.4%，防灾报警系统（FAS）为66%，车辆段设备为72.9%。这些设备系统国产化率偏低，对地铁行业进一步发展带来影响，很大程度上增加了国内城市轨道交通建设的投入成本，虽然已经实施装备国产化计划多年，但是由于装备平均国产化率仍然偏低，所以城轨装备成本始终降不下来。所以，加快关键装备国产化是城轨交通装备市场主要发展趋势。除提高国产化率外，提升智能化水平也将成为地铁装备市场的发展趋势

18、。随着国内城市地铁建设规模的不断增大，城市地铁智能化系统市场容量正越来越大，2018年预计在116亿元，未来有望延续增长势头。九、附表上年度营收情况一览表序号项目第一季度第二季度第三季度第四季度合计1营业收入2089.182785.572586.602487.129948.482主营业务收入1767.782357.042188.682104.508417.992.1地铁设备(A)583.37777.82722.26694.482777.942.2地铁设备(B)406.59542.12503.40484.031936.142.3地铁设备(C)300.52400.70372.08357.76143

19、1.062.4地铁设备(D)212.13282.84262.64252.541010.162.5地铁设备(E)141.42188.56175.09168.36673.442.6地铁设备(F)88.39117.85109.43105.22420.902.7地铁设备(.)35.3647.1443.7742.09168.363其他业务收入321.40428.54397.93382.621530.49上年度主要经济指标项目单位指标完成营业收入万元9948.48完成主营业务收入万元8417.99主营业务收入占比84.62%营业收入增长率（同比）8.43%营业收入增长量（同比）万元773.70利润总额万元

20、2139.59利润总额增长率17.13%利润总额增长量万元312.99净利润万元1604.69净利润增长率25.27%净利润增长量万元323.67投资利润率40.33%投资回报率30.25%财务内部收益率22.95%企业总资产万元16862.17流动资产总额占比万元37.87%流动资产总额万元6386.07资产负债率27.90%主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积平方米26093.0439.12亩1.1容积率1.061.2建筑系数54.55%1.3投资强度万元/亩188.901.4基底面积平方米14233.751.5总建筑面积平方米27658.621.6绿化面积平方米2033.41

21、绿化率7.35%2总投资万元9543.942.1固定资产投资万元7389.772.1.1土建工程投资万元2235.302.1.1.1土建工程投资占比万元23.42%2.1.2设备投资万元3239.662.1.2.1设备投资占比33.94%2.1.3其它投资万元1914.812.1.3.1其它投资占比20.06%2.1.4固定资产投资占比77.43%2.2流动资金万元2154.172.2.1流动资金占比22.57%3收入万元17222.004总成本万元13722.855利润总额万元3499.156净利润万元2624.367所得税万元1.068增值税万元482.649税金及附加万元162.2910

22、纳税总额万元1519.7211利税总额万元4144.0812投资利润率36.66%13投资利税率43.42%14投资回报率27.50%15回收期年5.1416设备数量台（套）8717年用电量千瓦时1223663.2718年用水量立方米14883.4319总能耗吨标准煤151.6620节能率26.25%21节能量吨标准煤50.5522员工数量人330区域内行业经营情况项目单位指标备注行业产值万元182867.33同期产值万元154723.18同比增长18.19%从业企业数量家612规上企业家42从业人数人30600前十位企业产值万元82916.27去年同期73474.76万元。1、xxx科技公司

23、（AAA）万元20314.492、xxx有限责任公司万元18241.583、xxx投资公司万元10779.124、xxx（集团）有限公司万元9120.795、xxx投资公司万元5804.146、xxx科技发展公司万元5389.567、xxx投资公司万元414.588、xxx（集团）有限公司万元3399.579、xxx投资公司万元3233.7310、xxx科技发展公司万元2487.49区域内行业营业能力分析序号项目单位指标1行业工业增加值万元76566.741.1同期增加值万元68595.901.2增长率11.62%2行业净利润万元19945.352.12016年净利润万元17862.572.2

24、增长率11.66%3行业纳税总额万元14704.553.12016纳税总额万元12392.173.2增长率18.66%42017完成投资万元37176.004.12016行业投资万元16.22%区域内行业市场预测（单位：万元）序号项目2018年2019年2020年1产值214796.54244086.98277371.572利润总额68704.4278073.2188719.563净利润19283.3821912.9324901.064纳税总额18349.5020851.7123695.135工业增加值72846.7082780.3494068.576产业贡献率11.00%15.00%16.6

25、1%7企业数量7348951146土建工程投资一览表序号项目占地面积（）基底面积（）建筑面积（）计容面积（）投资（万元）1主体生产工程10063.2610063.2620838.1620838.161852.501.1主要生产车间6037.966037.9612502.9012502.901148.551.2辅助生产车间3220.243220.246668.216668.21592.801.3其他生产车间805.06805.061208.611208.61111.152仓储工程2135.062135.064433.304433.30286.632.1成品贮存533.76533.761108.3

26、31108.3371.662.2原料仓储1110.231110.232305.322305.32149.052.3辅助材料仓库491.06491.061019.661019.6665.923供配电工程113.87113.87113.87113.878.283.1供配电室113.87113.87113.87113.878.284给排水工程130.95130.95130.95130.957.414.1给排水130.95130.95130.95130.957.415服务性工程1352.211352.211352.211352.2187.435.1办公用房784.71784.71784.71784.7

27、135.915.2生活服务567.50567.50567.50567.5048.806消防及环保工程381.46381.46381.46381.4627.756.1消防环保工程381.46381.46381.46381.4627.757项目总图工程56.9456.9456.9456.94-78.367.1场地及道路硬化3857.19607.83607.837.2场区围墙607.833857.193857.197.3安全保卫室56.9456.9456.9456.948绿化工程1247.2943.66合计14233.7527658.6227658.622235.30节能分析一览表序号项目单位指标备

28、注1总能耗吨标准煤151.661.1年用电量千瓦时1223663.271.2年用电量吨标准煤150.391.3年用水量立方米14883.431.4年用水量吨标准煤1.272年节能量吨标准煤50.553节能率26.25%节项目建设进度一览表序号项目单位指标1完成投资万元5305.221.1完成比例55.59%2完成固定资产投资万元4016.022.1完成比例75.70%3完成流动资金投资万元1289.203.1完成比例24.30%人力资源配置一览表序号项目单位指标1一线产业工人工资1.1平均人数人2241.2人均年工资万元5.821.3年工资额万元1066.902工程技术人员工资2.1平均人数人

29、502.2人均年工资万元6.412.3年工资额万元312.843企业管理人员工资3.1平均人数人133.2人均年工资万元6.733.3年工资额万元83.034品质管理人员工资4.1平均人数人264.2人均年工资万元5.704.3年工资额万元148.375其他人员工资5.1平均人数人175.2人均年工资万元6.265.3年工资额万元98.006职工工资总额万元1709.14固定资产投资估算表序号项目单位建筑工程费设备购置及安装费其它费用合计占总投资比例1项目建设投资万元2235.303239.66188.907389.771.1工程费用万元2235.303239.6612621.711.1.1建

30、筑工程费用万元2235.302235.3023.42%1.1.2设备购置及安装费万元3239.663239.6633.94%1.2工程建设其他费用万元1914.811914.8120.06%1.2.1无形资产万元1118.601118.601.3预备费万元796.21796.211.3.1基本预备费万元470.59470.591.3.2涨价预备费万元325.62325.622建设期利息万元3固定资产投资现值万元7389.777389.77流动资金投资估算表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1流动资产万元12621.715343.408757.1812621.7112621.7

31、112621.711.1应收账款万元3786.511514.612650.563786.513786.513786.511.2存货万元5679.772271.913975.845679.775679.775679.771.2.1原辅材料万元1703.93681.571192.751703.931703.931703.931.2.2燃料动力万元85.2034.0859.6485.2085.2085.201.2.3在产品万元2612.691045.081828.892612.692612.692612.691.2.4产成品万元1277.95511.18894.561277.951277.95127

32、7.951.3现金万元3155.431262.172208.803155.433155.433155.432流动负债万元10467.544187.027327.2810467.5410467.5410467.542.1应付账款万元10467.544187.027327.2810467.5410467.5410467.543流动资金万元2154.17861.671507.922154.172154.172154.174铺底流动资金万元718.05287.22502.64718.05718.05718.05总投资构成估算表序号项目单位指标占建设投资比例占固定投资比例占总投资比例1项目总投资万元95

33、43.94129.15%129.15%100.00%2项目建设投资万元7389.77100.00%100.00%77.43%2.1工程费用万元5474.9674.09%74.09%57.37%2.1.1建筑工程费万元2235.3030.25%30.25%23.42%2.1.2设备购置及安装费万元3239.6643.84%43.84%33.94%2.2工程建设其他费用万元1118.6015.14%15.14%11.72%2.2.1无形资产万元1118.6015.14%15.14%11.72%2.3预备费万元796.2110.77%10.77%8.34%2.3.1基本预备费万元470.596.37

34、%6.37%4.93%2.3.2涨价预备费万元325.624.41%4.41%3.41%3建设期利息万元4固定资产投资现值万元7389.77100.00%100.00%77.43%5建设期间费用万元6流动资金万元2154.1729.15%29.15%22.57%7铺底流动资金万元718.069.72%9.72%7.52%营业收入税金及附加和增值税估算表序号项目单位第一年第二年第三年第四年第五年1营业收入万元6888.8012055.4017222.0017222.0017222.001.1万元6888.8012055.4017222.0017222.0017222.002现价增加值万元2204

35、.423857.735511.045511.045511.043增值税万元193.06337.85482.64482.64482.643.1销项税额万元2755.522755.522755.522755.522755.523.2进项税额万元909.151591.022272.882272.882272.884城市维护建设税万元13.5123.6533.7833.7833.785教育费附加万元5.7910.1414.4814.4814.486地方教育费附加万元3.866.769.659.659.659土地使用税万元104.37104.37104.37104.37104.3710税金及附加万元12

36、7.54144.91162.29162.29162.29折旧及摊销一览表序号项目运营期合计第一年第二年第三年第四年第五年1建(构)筑物原值2235.302235.30当期折旧额1788.2489.4189.4189.4189.4189.41净值447.062145.892056.481967.061877.651788.242机器设备原值3239.663239.66当期折旧额2591.73172.78172.78172.78172.78172.78净值3066.882894.102721.312548.532375.753建筑物及设备原值5474.96当期折旧额4379.97262.19262

37、.19262.19262.19262.19建筑物及设备净值1094.995212.774950.584688.394426.204164.014无形资产原值1118.601118.60当期摊销额1118.6027.9627.9627.9627.9627.96净值1090.631062.671034.701006.74978.775合计：折旧及摊销5498.57290.15290.15290.15290.15290.15总成本费用估算一览表序号项目单位达产年指标第一年第二年第三年第四年第五年1外购原材料费万元8768.293507.326137.808768.298768.298768.292外

38、购燃料动力费万元784.58313.83549.21784.58784.58784.583工资及福利费万元1709.141709.141709.141709.141709.141709.144修理费万元31.4612.5822.0231.4631.4631.465其它成本费用万元2139.23855.691497.462139.232139.232139.235.1其他制造费用万元670.62268.25469.43670.62670.62670.625.2其他管理费用万元372.02148.81260.41372.02372.02372.025.3其他销售费用万元1049.81419.92734.871049.811049.811049.816经营成本万元13432.705373.089402.8913432.7013432.7013432.707折旧费万元262.19262.19262.19262.19262.19262.198摊销费万元27.9627.9627.9627.9627.9627.969利息支出万元-10总成本费用万元13722.856688.7110205.7813722.8513722.8513722.8510.1可