论文——杜邦分析法,以珠海格力公司为例

1、杜邦分析法在财务分析中的应用研究杜邦分析法在财务分析中的应用研究 以珠海格力公司为例以珠海格力公司为例 班 级： 姓 名： 指导老师： 杜邦分析法的原理 研究目的 杜邦分析法存在的问题 案例分析：格力公司会计分析 案例分析：格力公司公司简介 案例分析：格力公司财务分析 案例分析：案例总结 杜邦分析法的改进方案 总结与展望 研究目的研究目的 财务综合分析就是依据财务报表及相关的资料，运用技术和方法，财务综合分析就是依据财务报表及相关的资料，运用技术和方法， 将企业的偿债能力，营运能力，获利能力及其发展的能力等方面联系将企业的偿债能力，营运能力，获利能力及其发展的能力等方面联系 起来，通过一系列综

2、合系统加以分析为企业财务状况和经营效率做出起来，通过一系列综合系统加以分析为企业财务状况和经营效率做出 合理的评价。合理的评价。 杜邦分析法能较好的对企业营运、盈利、偿债、成长能力进行综杜邦分析法能较好的对企业营运、盈利、偿债、成长能力进行综 合分析，相互解释企业各项能力。合分析，相互解释企业各项能力。即从全局上发现问题，找出协调解即从全局上发现问题，找出协调解 决的办法。这是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从决的办法。这是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从 财务角度评价企业绩效的一种经典方法。财务角度评价企业绩效的一种经典方法。 但现代企业的工作性质和资源配置结构已经

3、发生了变化，财务评但现代企业的工作性质和资源配置结构已经发生了变化，财务评 价体系己经不能满足企业进行全面分析与评价的需求。价体系己经不能满足企业进行全面分析与评价的需求。 本课题主旨在研究杜邦分析法在财务分析中的作用，结合实例与本课题主旨在研究杜邦分析法在财务分析中的作用，结合实例与 现有的杜邦分析法，对其作用和局限性进行具体分析，并提出改进建现有的杜邦分析法，对其作用和局限性进行具体分析，并提出改进建 议，从而实现我国社会经济的可持续发展。议，从而实现我国社会经济的可持续发展。 杜邦分析法的原理杜邦分析法的原理 杜邦财务分析体系是财务综合分析方法之一，它采用金字塔形结构杜邦财务分析体系是财

4、务综合分析方法之一，它采用金字塔形结构 将企业的偿债能力分析、获利能力分析等指标按内，联系加以排列，将企业的偿债能力分析、获利能力分析等指标按内，联系加以排列， 从而系统、直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。从而系统、直观地反映出企业的财务状况和经营成果的总体面貌。 杜邦分析法存在的问题杜邦分析法存在的问题 杜邦分析存在一定的局限性，无法准确、全面地判断企杜邦分析存在一定的局限性，无法准确、全面地判断企 业的收益质量、获利能力和偿债能力。业的收益质量、获利能力和偿债能力。且它只能单独反映各指且它只能单独反映各指 标的影响程度，并不能满足企业加强内部管理的需要。标的影响程度，并不能满

5、足企业加强内部管理的需要。 我认为它主要存在以下几个不足之处：我认为它主要存在以下几个不足之处： （1）忽视对现金流量的分析。）忽视对现金流量的分析。杜邦分析体系所用的财务指杜邦分析体系所用的财务指 标主要来自于资产负债表和利润表标主要来自于资产负债表和利润表,没有考虑现金流量表没有考虑现金流量表,而现金而现金 流量表可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力流量表可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力 作出评价。作出评价。在市场经济条件下在市场经济条件下,企业现金流量在很大程度上决定企业现金流量在很大程度上决定 着企业的偿债能力和盈利能力着企业的偿债能力和盈利能力,如果企业的

6、现金流量不足，现金如果企业的现金流量不足，现金 周转不畅，现金调配不灵，将会影响企业的生存和发展。周转不畅，现金调配不灵，将会影响企业的生存和发展。 （2）不利于计划）不利于计划,控制和决策。杜邦财务分析系统基本局控制和决策。杜邦财务分析系统基本局 限于事后财务分析，事前预测和事中控制的作用较弱限于事后财务分析，事前预测和事中控制的作用较弱，不利于，不利于 计划计划,控制和决策。控制和决策。 案例分析：格力公司公司简介案例分析：格力公司公司简介 公司名称公司名称: 珠海电器股份有限公司（以下简称格力公司）珠海电器股份有限公司（以下简称格力公司） 格力公司组建于格力公司组建于1991年，年，是由

7、珠海冠雄塑胶有限公司与海利空调器厂合是由珠海冠雄塑胶有限公司与海利空调器厂合 并而成的。与世界上许许多多类似惠普、索尼这样著名的公司创业之初的情形一并而成的。与世界上许许多多类似惠普、索尼这样著名的公司创业之初的情形一 样，格力电器最初也是在一栋破旧的厂房里，依靠样，格力电器最初也是在一栋破旧的厂房里，依靠20万元的贷款迈出了它创业的万元的贷款迈出了它创业的 第一步。第一步。 上市时间：上市时间： 1994年年经珠海市体改委批准经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司更名为珠海格力电器股份有限公司,1996年年11 月月18日日经中国证券监督管理委员会证监发字经中国证券监督管理委员会证

8、监发字(1996)321号文批准号文批准于深圳证券交易于深圳证券交易 所上市所上市，公司领取，公司领取4400 001008614号企业法人营业执照。号企业法人营业执照。 经营范围：经营范围： 货物、技术的进出口（法律、法规、规章明文规定禁止进出口的货物、货物、技术的进出口（法律、法规、规章明文规定禁止进出口的货物、 技术除外）。制造、销售：泵、阀门、压缩机及类似机械的制造；风机、衡器、技术除外）。制造、销售：泵、阀门、压缩机及类似机械的制造；风机、衡器、 包装设备等通用设备制造；电机制造；输配电及控制设备制造；电线、电缆、光包装设备等通用设备制造；电机制造；输配电及控制设备制造；电线、电缆、

9、光 缆及电工器材制造缆及电工器材制造;家用电力器具制造；机械设备、五金交电及电子产品批发；家家用电力器具制造；机械设备、五金交电及电子产品批发；家 用电器及电子产品专门零售。用电器及电子产品专门零售。 案例分析：格力公司会计分析案例分析：格力公司会计分析 -250000 0 250000 500000 750000 1000000 1250000 1500000 1750000 2000000 2250000 2500000 2750000 3000000 3250000 3500000 货货币币资资金金 应应收收票票据据 应应收收账账款款 预预付付款款项项 其其他他应应收收款款 存存货货 其

10、其他他 流流 动动资资 长长期期股股权权投投 在在建建工工程程 长长期期待待摊摊费费 应应付付票票据据 应应交交税税费费 其其他他应应付付款款 资资本本公公积积 2011年 2010年 2009年 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 55000 60000 65000 其他应收款 其他 流 动资产 长期股权投资 长期待摊费用 资本公积 2011年 2010年 2009年 资产负债表的分析 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 4000

11、000 4500000 5000000 5500000 6000000 6500000 7000000 7500000 8000000 8500000 营业总收入 营业总成本 营业利 润 利 润 总额 净利 润 2011年 2010年 2009年 利润表的分析 现金流量表 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32 总总资资产产利利 润润 率率(%) 成成本本费费用用利利 润润 率率(%) 营营业业利利 润润 率率(%) 销销售售净净利利率率(%) 净净资资产产收收益益率率(% ) 2011年 2010年 2009年 盈利能力分析图 营运能力分析表

12、偿债能力分析表 案例分析：格力公司财务分析案例分析：格力公司财务分析 发展能力分析表 杜邦综合分析图： 通过金字塔 形的杜邦分析法， 全面、准确、客 观地对格力电器 财务状况、经营 成果进行分析， 从而对其经济效 益的优劣做出可 靠地分析和评价。 案例分析：案例总结案例分析：案例总结 （1）虽然偿债能力指标显示格力电器存在较高的财务风险，但是结合其较高虽然偿债能力指标显示格力电器存在较高的财务风险，但是结合其较高 的盈利能力、负债结构、资产结构分析得出格力电器并非存在较高的财务风险。的盈利能力、负债结构、资产结构分析得出格力电器并非存在较高的财务风险。 （2）格力电器较高的净资产收益率主要是由

13、于较高的主营业务利润率格力电器较高的净资产收益率主要是由于较高的主营业务利润率，而资，而资 产周转率与同业相比较低，格力电产周转率与同业相比较低，格力电器今后应当加强资产管理的水平器今后应当加强资产管理的水平，进一步提升其，进一步提升其 资产的盈利能力。资产的盈利能力。 （3）独特的财务模式。格力电器采用）独特的财务模式。格力电器采用用生产经营所产生的流动负债来满足生用生产经营所产生的流动负债来满足生 产经营所需要的流动资产的应用战略，可以提高资本的盈利能力。产经营所需要的流动资产的应用战略，可以提高资本的盈利能力。格力电器通过挤格力电器通过挤 占上下游资金形成了很强的融资能力。格力电器不仅通

14、过有大量的应付账款和应付占上下游资金形成了很强的融资能力。格力电器不仅通过有大量的应付账款和应付 票据来挤占上游供应商的资金，而且还通过拥有大量的预收账款来挤占下游经销商票据来挤占上游供应商的资金，而且还通过拥有大量的预收账款来挤占下游经销商 的资金。的资金。再加上采用先付款后发货的营销模式，实现了其特有的财务模式。再加上采用先付款后发货的营销模式，实现了其特有的财务模式。 由此可见，通过对杜邦体系自上而下的分析，不仅可以揭示企业各项财务由此可见，通过对杜邦体系自上而下的分析，不仅可以揭示企业各项财务 指标间的结构关系、查明各项指标变动的影响因素，而且还可以为决策者优化经营指标间的结构关系、查

15、明各项指标变动的影响因素，而且还可以为决策者优化经营 理财状况、提高企业经营效益提供思路。理财状况、提高企业经营效益提供思路。 杜邦分析法的改进方案杜邦分析法的改进方案 在借鉴很多文献之后，我认为可以引入现金流量，根据财务体系公式重新在借鉴很多文献之后，我认为可以引入现金流量，根据财务体系公式重新 构建，从而改变杜邦分析的模型。构建，从而改变杜邦分析的模型。具体步骤如下：具体步骤如下： 权益经营净现率权益经营净现率=盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数权益净利率权益净利率 其中：权益净利率其中：权益净利率=净经营资产利润率杠杆贡献率净经营资产利润率杠杆贡献率 因此，因此，权益经营净现率权益经营净现

16、率=盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数（净经营资产利润率（净经营资产利润率+杠杆贡献率）杠杆贡献率） 根据该公式，根据该公式，权益经营净现率的高低取决于三个驱动因素：盈余现金保障倍数、权益经营净现率的高低取决于三个驱动因素：盈余现金保障倍数、 净经营资产利润率和杠杆贡献率。净经营资产利润率和杠杆贡献率。 其中：盈余现金保障倍数其中：盈余现金保障倍数=经营现金净流量经营现金净流量净利润净利润 ； 净经营资产利润率净经营资产利润率=税后经营利润率税后经营利润率净经营资产周转率净经营资产周转率 ； 杠杆贡献率杠杆贡献率=经营差异率经营差异率净财务杠杆净财务杠杆 ； 引入现金流分析的优点：引入现金流分析

17、的优点：它通过对核心指标的层层分解，全面覆盖企业经营活它通过对核心指标的层层分解，全面覆盖企业经营活 动的各个环节。动的各个环节。它的分析数据取自资产负债表、利润表、现金流量表及报表附注它的分析数据取自资产负债表、利润表、现金流量表及报表附注 等的相关内容，系统、全面地反映了企业的偿债能力、盈利能力、营运能力及成等的相关内容，系统、全面地反映了企业的偿债能力、盈利能力、营运能力及成 长能力。而将销售净利率进一步分解为贡献毛益率、经营杠杆率和所得税三个因长能力。而将销售净利率进一步分解为贡献毛益率、经营杠杆率和所得税三个因 素。素。 这样不仅能够分析企业的创利能力这样不仅能够分析企业的创利能力,

18、 还能分析企业的经营风险和财务风险还能分析企业的经营风险和财务风险, 从而从而 更加有利于企业做出正确的决策。更加有利于企业做出正确的决策。 通过以上的方案，可以较好地解决杜邦分析的不足之处：由于忽视对现金通过以上的方案，可以较好地解决杜邦分析的不足之处：由于忽视对现金 流量的分析，而不能对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价；流量的分析，而不能对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价； 杜邦财务分析系统事前预测和事中控制的作用较弱，不利于计划杜邦财务分析系统事前预测和事中控制的作用较弱，不利于计划,控制和决策。控制和决策。 总结与展望总结与展望 杜邦财务分析法作为一

19、种综合的财务评价方法，在我国上市公司中得到杜邦财务分析法作为一种综合的财务评价方法，在我国上市公司中得到 了广泛的应用，并取得了一定的效果，得到了投资者，债权人及债务人的认可。了广泛的应用，并取得了一定的效果，得到了投资者，债权人及债务人的认可。 本文对格力电器的会计分析和财务分析进行了全面分析。通过杜邦分析本文对格力电器的会计分析和财务分析进行了全面分析。通过杜邦分析 的视图，可以很简洁明了的看到公司的发展。但却没有结合其现金流量的情况，的视图，可以很简洁明了的看到公司的发展。但却没有结合其现金流量的情况， 也不能反映出现金股利和真实盈利能力也不能反映出现金股利和真实盈利能力，因为，因为“净利润净利润”不能完全反映企业真不能完全反映企业真