农业行业周报第5期（总第53期）：谨慎参与禽类股行情130218

1、评级： table_title 行 业 周 报 table_summary 证 券 研 究 报 告 相关报告 ； 股 票 研 究农业 table_maininfo 2013.02.18 谨慎参与禽类股行情 table_invest 上次评级： 中性 中性 2013 年农业周报第 5 期（总第 53 期） 孙建平（分析师） 翟羽佳（研究助理）021-38674941 农业行业指数（12.02.08-13.02.08） 20% 农业指数 沪深300 10% 0% 证书编号s0880511010044s0880111090077 -10% 本报告导读： -20% 节前一周

2、农业涨 0.31%，跑输大市，跑输大市 0.73pc。猪价持续下跌，鸡苗价格节后有望继续反。猪价持续下跌，鸡苗价格节后有望继续反 弹，但力度与持续度存疑，谨慎参与禽类股行情。2 月下旬以后要警惕板块回调。 -30% 12-0212-0512-0812-11 摘要： 行业表现：跑输大市。节前一周农业板块周涨幅为 0.31%，跑输大市 0.73 个百分点。动保表现最好。 行业新闻： （1）农业部：推进农村集体产权股份合作制改革； （2）财政部：从农业补贴等六方面扶持农民合作组织； （3）温家宝：加大政策支持海洋渔业发展； 重点公司评级 大北农/002385 海大集团/002311 通威股份/600

3、438 圣农发展/002299 雏鹰农牧/002477 增持 增持 增持 增持 增持 （4）农业部：抓好经济作物生产扩大棉油糖高产创建规模。 公司动态： （1）朗源股份：股东万丰兴业减持公司 4.99%股份； （2） 唐人神：美国成立合资公司，注册资本 1000 万美元，持股 51%； （3）星河生物：12 年盈利 448 万，其中营业利润-102 万，13 年 1 季度预计亏损 300-500 万； （4）荃银高科：12 年预计盈利 361.47 万元，同比增长 24.38%。 瑞普生物/300119 增持 新希望/000876 增持 天宝股份/002220 增持 上月个股涨跌排行（%） 涨

4、跌幅前十 涨跌幅后十 金宇集团 13.10 华英农业 -5.83 安琪酵母 11.43 金新农 -4.76 金健米业 10.02 敦煌种业 -3.98 农产品价格：猪价下跌迅速。上一周大宗农产品以下跌为主。猪价 继续下跌，周均价 14.95 元/公斤，仔猪价格 25.5 元/公斤，猪粮比回 落至 6.44。主产区肉鸡苗价格上涨至 2.27 元/羽，主产区肉毛鸡下跌 至 9.10 元/公斤，海参价格维持 200 元/公斤，鲍鱼价格下跌至 260 元 /公斤。 行业策略：谨慎参与鸡苗价格反弹的禽类股行情。节前一周农业涨 开创国际 民和股份 瑞普生物 龙力生物 *st 大地 中水渔业 大北农 8.4

5、7 7.94 6.55 5.13 4.42 4.06 3.87 大康牧业 东凌粮油 天康生物 雏鹰农牧 北大荒 亚盛集团 圣农发展 -3.60 -3.38 -3.08 -2.93 -2.71 -2.51 -2.35 0.31%，跑输沪深 300 指数 0.73 个百分点。猪价下跌迅速，已跌破 15 元/公斤，上半年维持下行探底是大概率事件。鸡苗价格节后有望 继续反弹，民和股份、益生股份受益，民和短期弹性更大，短期继续 推荐买入。但需谨慎：毛鸡价格下跌，不足次支撑过高及过长时间的 table_report 农业月报 2013 年 2 月 短期情绪提振，节后警惕回调 2013-02-04 鸡苗价格

6、反弹，短期仍为交易性机会。2 月下旬步入政策真空期，主 要子行业基本面偏弱，前期涨幅较大，且伴随年报期到来，需警惕板 块回调。维持行业中性评级。 农业周报 2013 年第 3 期（总第 51 期） 2 月表现或不如往年 2013-01-28 农业周报 2013 年第 2 期（总第 50 期） 重点组合：海大集团/ 大北农/雏鹰农牧/圣农发展/瑞普生物。 猪价回落渐进 2013-01-21 农业周报 2013 年第 1 期（总第 49 期） 防御为主 2013-01-15 畜牧产业链报告之 2 中国的肉鸡养殖行业 2012.12.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1. 行业周报 目 录 行

7、业表现与策略观点 .3 1.1. 行业表现：跑输大市 .3 1.2. 策略观点：谨慎参与鸡苗价格反弹的禽类股行情 .4 2. 行业要闻及公司动态 .5 2.1. 行业要闻.5 2.2. 公司动态.6 3. 农产品价格：猪价下跌迅速 .7 3.1. 大宗农产品：下跌为主 .7 3.2. 畜禽、水产价格：猪价跌破 15 元/公斤 .7 4. 重点公司盈利预测表 .10 图 1：上周 a 股行业指数涨幅前 6 名与后 6 名. 3 图 3：农业指数月度相对收益 . 4 图 4：农业指数历史相对收益（1、2 月） . 4 图 5：生猪价格下跌至 14.95 元/公斤 . 8 图 6：仔猪价格震荡至 2

8、5.5 元/公斤 . 8 图 7：母猪价格震荡至 1744 元/头 . 8 图 8：上周猪粮比回落至 6.44 . 8 图 9：主产区肉鸡苗价格反弹至 2.27 元/羽 . 8 图 10：主产区肉毛鸡价格小幅回落至 9.10 元/公斤 . 8 图 11：泰安六和鸭苗本周暂无更新 . 9 图 12：鸡蛋价格小幅反弹至 10.5 元/公斤 . 9 图 13：海参价格维持 200 元/kg . 9 图 14：鲍鱼价格下跌至 260 元/kg . 9 图 15：草鱼价格维持 12.8 元/公斤 . 9 图 16：寿光蔬菜价格指数上涨至 181.6 . 9 表 1：农业及各子行业阶段表现 . 3 表 2

9、：国际农产品期货价格表现 . 7 表 3：国内农产品期货价格表现 . 7 表 4：重点公司盈利预测与投资评级（截止 2 月 8 日） . 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 of 11 300 行业周报 1. 行业表现与策略观点 1.1. 行业表现：跑输大市 节前一周， a 股市场继续上涨，沪深 300 指数周涨幅 1.04%，农业板块 周涨幅为 0.31%，跑输大市 0.73 个百分点。汽车、建筑等板块涨幅居前， 行业表现位列全行业倒数第二。 图 1：上周：上周 a 股行业指数涨幅前 6 名与后 6 名 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 % (2.00) (4.00)

10、汽 车 建 筑 医 药 电 子 元 器 基 础 化 工 有 色 金 属 电 力 及 公 综 合 家 电 沪 深 非 银 行 金 农 业 银 行 (6.00) 件用融 数据来源：wind，国泰君安证券研究 就细分子行业表现而言，动物保健板块继续保持强势，周涨幅 3.85%。 其他呈现上涨的子版块，饲料（0.25%）、水产（0.77%）涨幅均不超过 1%。其余板块出现下跌，跌幅分别为：种业 1.33%，畜牧 1.55%，种植 业 2.19%。进入 2 月以来，动保、水产、饲料表现较好。 表 1：农业及各子行业阶段表现：农业及各子行业阶段表现 行业指数 上周（02.04-02.08） 绝对收益 相对

11、收益 2 月至今 绝对收益 相对收益 1 月 绝对收益 相对收益 农业指数 畜牧养殖 饲料指数 种业指数 水产指数 种植业 动物保健 0.31% -1.55% 0.25% -1.33% 0.77% -2.19% 3.85% -0.73% -2.59% -0.79% -2.37% -0.27% -3.23% 2.81% 1.54% -1.15% 2.66% -2.74% 3.21% -0.82% 6.97% -1.62% -4.31% -0.50% -5.90% 0.05% -3.98% 3.81% 6.44% 8.29% 5.16% 9.69% 2.89% 4.44% 6.51% -0.06%

12、 1.79% -1.34% 3.19% -3.61% -2.06% 0.01% 沪深 3001.04%3.16%6.50% 数据来源：wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 of 11 -10% -20% 行业周报 1.2. 策略观点：谨慎参与鸡苗价格反弹的禽类股行情 节前一周农业涨 0.31%，跑输沪深 300 指数 1.04 个百分点。进入 2 月以 来涨 1.54%，动保、水产、饲料表现较好。正如我们此前所预期，今年 2 月农业表现并不如往年般强势。 猪价在结束季节性反弹后下跌迅速，节前已跌破 15 元/公斤，上半年维 持下行探底是大概率事件。12 年相比以往的猪

13、周期下行段，盈利情况明 显好于往年，母猪存栏居高不下，母猪去产能的速度和力度将影响到本 轮猪周期见底时间与猪价回升力度。本轮猪周期底部目前预计在 3 季度， 我们将密切跟踪猪价走势，及时提示底部信号。 节前一周我们已经推荐了民和股份、益生股份。节前鸡苗价格大幅反弹， 节后补栏继续，价格有望进一步反弹。民和股份、益生股份受益，民和 短期弹性更大，继续短期推荐买入。但需注意：毛鸡盈利空间决定鸡苗 的反弹力度及可持续性，肉毛鸡价格下跌至 9.10 元/公斤，目前毛鸡价 格不足以支撑过高及过长时间的鸡苗价格反弹，禽类养殖股短期仍为交 易性机会。 2 月下旬以后，步入政策真空期。主要子行业基本面依然偏弱

14、，且前期 涨幅较大，伴随年报期到来，需警惕板块回调。维持行业中性评级。 图 2：农业指数月度相对收益：农业指数月度相对收益图 3：农业指数历史相对收益（：农业指数历史相对收益（1、2 月） 15% 09-12 avg20122013 30% janfeb 10% 5% 0% -5% jan feb mar apr may jun jul aug sep oct nov dec 数据来源：wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 20% 10% 0% -10% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 数据来源：wind，国泰君

15、安证券研究 4 of 11 行业周报 2. 行业要闻及公司动态 2.1. 行业要闻 农业部：推进农村集体产权股份合作制改革 农村集体产权制度改革是中国农村经济体制的一项重大制度创新。下一 步，农业部将按照中央一号文件的要求，鼓励具备条件的地方推进农村 集体产权股份合作制改革，探索集体经济组织成员资格界定的具体办 法。全面完成农村集体“三资”清理，深化农村集体“三资”管理示范 县创建活动。 （信息来源：中国政府网） 财政部： 从农业补贴等六方面扶持农民合作组织 关于支持农民合作组织发展促进农业生产经营体制创新的意见。财 政部门将从农业补贴、农业农村基础设施、农业产业发展、农业社会化 服务、农产品

16、流通、农村人才培训等六个方面对合作组织予以支持。鼓 励龙头企业与合作组织更多地开展联系和合作，推广完善“农户+合作 组织+龙头企业”等多种有效经营方式。 （信息来源：新华网） 温家宝：加大政策支持海洋渔业发展 通过关于促进海洋渔业持续健康发展的若干意见，对子行业的影响 主要有以下三点：1.严格执行伏季休渔，控制近海捕捞强度；2.控制近 海养殖密度，拓展离岸养殖和集约化养殖，大力发展海水产品加工和流 通；3.加快渔船更新改造和渔业装备研发，渔港建设和管理，培育壮大 渔民专业合作社和海洋渔业龙头企业。 （信息来源：中国农业信息网） 农业部：抓好经济作物生产扩大棉油糖高产创建规模 关于做好 2013

17、 年农业农村经济工作的意见强调，要统筹抓好经济 作物生产。扩大棉油糖高产创建规模，培育壮大棉花、糖料等作物的优 势产业带，加强天然橡胶等热作生产基地建设。 （信息来源：中国农业信息网） 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 of 11 。 行业周报 2.2. 公司动态 2013/2/9朗源股份3001754.35 大股东万丰兴业通过大宗交易 4.13 元/股，减持公司 4.992%（2,350 万股)。减持后持有上 市公司股份 30,537,600 股，占上市公司总股本的 6.486%。 2013/2/8新五丰6009756.72 控股子公司湖南长株潭广联生猪交易市场有限公司收到节能重点工程、循

18、环经济和资源节 约重大示范项目及重点工业污染治理工程（第一批）中央预算内基建资金 500 万元。 2013/2/8唐人神00256713.57 全资子公司香港大业投资有限公司与华特希尔有限责任公司（美国）在美国印第安纳州 设立合资公司，名称暂定“美神国际（美国）种猪有限公司”，注册资本为 1,000 万美元， 香港大业投资有限公司占 51%股份，华特希尔有限责任公司（美国）占 49%的股份。 2013/2/7南宁糖业0009118.17 信用评级公司将公司列入观察名单。因为整个制糖及房地产等周期性不景气因素造成公司 预计亏损，但是巨额亏损还是会对公司债券的本息偿还能力造成影响。 2013/2/

19、6天康生物0021009.76 证监会核准公司非公开发行不超过 6,200 万股新股。 2013/2/6星河生物30014312.03 发布年度报告，实现利润 448.9 万元（其中营业利润为-102 万元），其中非经常性项 目有政府补助 576 万元，子公司或关联方利润转移 10 万余元。虽更换名称，但主营 业务仍为鲜品食用菌的研发、生产和销售。12 年归属母公司股东净利润为 649.43 万 元，同比下降 88.96%。有一定程度的扩张，如对西充菇木真生物科技有限公司增资 控股 5,165.59 万元（持股 52.16%），255 万元在上海成立专用礼盒制造企业（持股 51%）。主要的产品

20、：金针菇收入 16,024.67 万元（增长 14.71%，占营业总收入的 64.66%，毛利率为 26.71%），真姬菇收入 6,077.56 万元（增长 13.11%，占营业总收 入 24.52%，毛利率为 24.76%），白玉菇 96.21%；营业收入为 1,967.32 万元（增长 49.74%，占营业总收入的 7.94%，毛利率为 22.89%）； 公司计划将 2013 年食用菌年产量在 2012 年产量的基础上提高 30%以上。公司将继 续实行多渠道并进的策略，通过全资子公司东莞市菇木真销售香菇、木耳、银耳以 及花菇、松茸、黑松露等，继续加大科研投入。 13 年一季度业绩预告，亏损

21、：300 万元500 万元，比上年同期下降：140至 167 2013/2/6天邦股份0021247.7 股东减持，实际控制人吴天星 2 月 4 日以均价 7 元/股，减持 800 万股（占公司 3.89%） 减持后，吴天星仍持有公司 14.60%股份。 2013/2/6瑞普生物30011921.62 “猪鸡病原细菌耐药性研究及其在安全高效新兽药研制中的应用”项目荣获 2012 年度国家 科学技术进步奖二等奖，该项目由川大、重庆大学、瑞普生物、惠中兽药、中国农大、四 川农业大学六家单位联合申报。预计不会对公司本年度利润产生重大影响。 2013/2/5荃银高科30008714 12 年业绩快报：

22、盈利 361.47 万元，同比增长 24.38%。原因：收购的子公司经营效益较好。 子公司营业收入较上年同期增加 12,510.68 万元，占增加额的 91.60%。母公司本期净利润 较上年同期下降 915.25 元，主要原因系老品种销售毛利下降，新品种推广未达预期所致。 数据来源：wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 of 11 行业周报 3. 农产品价格：猪价下跌迅速 3.1. 大宗农产品：下跌为主 上一周国际市场大宗农产品以下跌为主，棉花、豆油上涨，其余品种均 下跌，原糖、大豆、豆粕、糙米下跌超过 2%。 国内大宗农产品节前一周也普遍下跌。除了大豆 2 号上涨，

23、硬麦与上周 持平，其余品种价格都出现不同程度的下跌。棉花与白糖价格下跌幅度 相对较大，分别下跌 2.64%和 1.54%，其余品种价格下跌幅度均不及 1%。 表 2：国际农产品期货价格表现：国际农产品期货价格表现 区间涨跌幅 国外期货 大豆 豆粕 玉米 小麦 棉花 11 号原糖 豆油 糙米 最新价格 1414.75 408.9 697 748.5 83.19 17.74 52.01 15.835 5 日 -2.60% -3.20% -1.69% -1.02% 0.63% -2.21% 1.13% -3.12% 1 月 0.09% -0.73% -4.59% -4.38% 9.16% -4.73

24、% 2.24% 5.15% 3 月 0.48% -5.59% -4.03% -13.54% 17.82% -8.32% 10.61% 7.10% 年初 16.87% 30.51% 7.81% 14.67% -8.96% -23.90% -0.78% 6.35% 数据来源：bloomberg，国泰君安证券研究 表 3：国内农产品期货价格表现：国内农产品期货价格表现 区间涨跌幅 国内期货 大豆 1 号 大豆 2 号 玉米 硬冬小麦 强筋小麦 棉花 白糖 豆油 棕榈油 最新价格 4834 4745 2459 2321 2518 19750 5375 8752 7124 5 日 -0.43% 2.17

25、% -0.53% 0.00% -0.91% -2.64% -1.54% -0.88% -0.70% 1 月 1.92% 1.98% 0.29% -2.89% -3.30% 2.36% -5.02% 1.55% 4.34% 3 月 -1.67% -3.22% 1.40% 6.32% -1.29% 3.13% 2.54% -0.16% 4.21% 年初 11.38% 0.21% 8.18% 7.80% 11.17% -4.54% -9.36% -2.69% -10.97% 数据来源：bloomberg，国泰君安证券研究 3.2. 畜禽、水产价格：猪价跌破 15 元/公斤 节前一周生猪价格继续回落，

26、周均价 14.95 元/公斤；仔猪价格震荡至 25.5 元/公斤；母猪价格 1744 元/头；猪粮比回落至 6.44。猪价回落迅速，节 后将继续下跌。今年冬季至目前为止，没有大的疫病，13 年上半年猪价 持续下跌是大概率事件。 在以前的猪价强劲反弹下，阶段性养殖盈利明显好转，随着猪价开始下 跌，盈利也随之回落，自繁自养头均盈利已跌破 100 元。每轮猪周期的 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 of 11 8 1200 4.0 行业周报 底部必定在亏损区域。12 年相比以往的猪周期下行段，盈利情况明显好 于往年，母猪存栏居高不下，这将影响到 13 年猪价见底时间与回升力 度。本轮猪周期底部目前

27、预计在 3 季度，我们将密切跟踪猪价走势，及 时提示底部信号。 图 4：生猪价格下跌至：生猪价格下跌至 14.95 元/公斤 20 18 16 14 12 10 图 5：仔猪价格震荡至：仔猪价格震荡至 25.5 元/公斤 50 45 40 35 30 25 20 1001 10061011 110411091202 12071212 15 1001 1006 1011 1104 1109 1202 1207 1212 数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究 图 6：母猪价格震荡至：母猪价格震荡至 1744 元/头 2000 1800 数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究 图 7：上周猪粮比回落至：上

28、周猪粮比回落至 6.44 9.0 8.0 7.0 1600 6.0 1400 1001 1006 1011 1104 1109 1202 1207 1212 数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究 5.0 1001 1006 1011 1104 1109 1202 1207 1212 数据来源：搜猪网，国泰君安证券研究 节前一周主产区肉鸡苗价格小幅上涨为 2.27 元/羽，养殖户忙于臵办年 货，进苗积极性回落，鸡苗价格稳定；主产区肉毛鸡价格小幅下跌至 9.10 元/公斤；泰安六和鸭苗暂无更新。鸡蛋价格小幅反弹至 10.5 元/公斤。 图 8：主产区肉鸡苗价格反弹至：主产区肉鸡苗价格反弹至 2.27

29、 元/羽 元/羽 6 5 4 3 2 1 0 11/03 11/06 11/09 11/12 12/03 12/06 12/09 12/12 数据来源：神农网，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图 9：主产区肉毛鸡价格小幅回落至：主产区肉毛鸡价格小幅回落至 9.10 元/公斤 元/公斤 12 11 10 9 8 7 6 10/06 10/10 11/02 11/06 11/10 12/02 12/06 12/10 数据来源：神农网，国泰君安证券研究 8 of 11 行业周报 图 10：泰安六和鸭苗本周暂无更新：泰安六和鸭苗本周暂无更新 元/羽 8 7 6 5 4 3 2 1

30、0 图 11：鸡蛋价格小幅反弹至：鸡蛋价格小幅反弹至 10.5 元/公斤 元/公斤 11 10 9 8 7 6 5 4 11/7/19 11/10/19 12/1/19 12/4/19 12/7/19 12/10/1906/1007/1008/1009/1010/1011/1012/10 数据来源：鸡病专业网，国泰君安证券研究数据来源：商务部，国泰君安证券研究 海参价格维持 200 元/公斤，鲍鱼价格下调至 260 元/公斤，草鱼价格与 上周持平 12.8 元/公斤。寿光蔬菜价格指数上涨至 181.6。 图 12：海参价格维持：海参价格维持 200 元/kg 元/公斤 240 220 200

31、180 160 140 120 100 10/04 10/08 10/12 11/04 11/08 11/12 12/04 12/08 12/12 数据来源：农业部，国泰君安证券研究 图 14：草鱼价格维持：草鱼价格维持 12.8 元/公斤 元/公斤 18 16 14 图 13：鲍鱼价格下跌至：鲍鱼价格下跌至 260 元/kg 元/公斤 300 250 200 150 100 10/05 10/09 11/01 11/05 11/09 12/01 12/05 12/09 13/01 数据来源：农业部，国泰君安证券研究 图 15：寿光蔬菜价格指数上涨至：寿光蔬菜价格指数上涨至 181.6 200

32、 150 100 12 50 10 8 10/0610/1111/0411/0912/0212/0712/12 0 1104 1107 1110 1201 1204 1207 1210 1301 数据来源：农业部，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：商务部，国泰君安证券研究 9 of 11 行业周报 4. 重点公司盈利预测表 表 4：重点公司盈利预测与投资评级（截止：重点公司盈利预测与投资评级（截止 2 月 8 日） 股票简称 现价eps（元）pe pb 流通市值总市值 评级 2-111a12e13e11e12e13e（亿元）（亿元） 基础农业生产 圣农发展 正邦科技

33、 雏鹰农牧 好当家 东方海洋 獐子岛 民和股份 11.66 7.92 18.56 7.93 11.25 16.82 12.23 0.51 0.29 0.80 0.28 0.39 0.71 0.62 0.54 0.50 0.70 0.37 0.51 0.78 0.44 0.74 0.75 0.96 0.48 0.67 1.09 0.52 22.9 27.3 23.2 28.3 28.8 23.7 19.7 21.6 15.8 26.5 21.4 22.1 21.6 27.8 15.8 10.6 19.3 16.5 16.8 15.4 23.5 3.1 3.2 4.7 2.1 2.2 4.5 2.

34、6 106.2 21.2 42.4 57.1 26.6 114.8 26.3 106.2 34.1 99.1 57.9 27.4 119.6 36.9 增持 增持 增持 增持 增持 增持 谨慎增持 农产品加工 大北农 海大集团 通威股份 新希望 天宝股份 西王食品 安琪酵母 23.89 17.56 6.44 14.80 7.91 17.90 18.42 0.63 0.45 0.12 1.52 0.37 0.61 0.91 0.90 0.60 0.24 1.50 0.44 0.65 1.23 1.20 0.79 0.35 1.70 0.56 0.81 1.48 37.9 39.0 53.7 9.

35、7 21.4 29.3 20.2 26.5 29.3 26.8 9.9 18.0 27.5 15.0 19.9 22.2 18.4 8.7 14.1 22.1 12.4 5.0 4.6 2.9 2.3 2.5 3.5 2.3 87.0 133.5 44.3 159.0 31.1 15.5 54.3 191.5 133.6 44.3 257.2 36.8 33.7 60.7 增持 增持 增持 增持 增持 增持 增持 农业服务业 瑞普生物 隆平高科 登海种业 农产品 大华农 21.62 21.88 24.29 6.26 14.95 0.59 0.32 0.66 0.15 0.62 0.74 0.5

36、8 0.80 0.24 0.72 0.96 0.71 1.03 0.30 0.90 36.6 68.4 36.8 41.7 24.1 29.2 37.7 30.4 26.1 20.8 22.5 30.8 23.6 20.9 16.6 2.9 7.9 7.4 2.2 2.0 15.9 91.0 79.8 85.7 10.0 41.7 91.0 85.5 106.2 39.9 增持 增持 谨慎增持 谨慎增持 谨慎增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 of 11 增持 减持 增持 减持 地址 行业周报 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师

37、声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析 逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或 影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的 当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及 推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应 作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信 息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修 改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信