钢铁行业定期深度报告：行业触底回升关注题材类及中报业绩好的个股0805

1、 行业研究报告钢铁行业2012 年 7 月 31 日 行业触底回升，关注题材类或中报业绩 较好的个股 核心观点: 钢铁行业定期深度报告钢铁行业定期深度报告 谨慎推荐维持评级 投资逻辑 分析师 胡 皓 钢铁行业分析师 投资逻辑、关键假设及主要预测：钢铁行业的核心驱动因素为日均 粗钢产量 212 万吨左右，关键假设为目前粗钢产能 8.5 亿吨，预测 8 月份粗钢日均产量 190 万吨； 有别于市场的判断：粗钢日均产量明显低于 212 万吨时，盈利的增 长空间有限；钢价的涨跌主要取决于市场预期差及成本的变化； 估值与投资建议：日均产量低于 212 万吨，投资主要考虑市场面。 短期关注题材类以及中报业

2、绩确定性高的个股。 股价表现的催化剂：整体需求超预期、补涨。 风险因素：周期类的系统性风险；某类下游订单的“黑天鹅”事件。 行业观点 8 月份需求 180 万吨，产量 190 万吨。预计 8 月份需求降幅将放缓， 日均粗钢需求达到 180 万吨，钢厂减产使产量下降至 190 万吨，日 均净出口 11.7 万吨，日均库存下降 1.7 万吨。 8 月份平均钢价下跌 12 元/吨。根据矿石成本曲线方法，预计 8 月 份矿价将下跌 30 元/吨，但焦炭及废钢将反弹 15、35 元/吨，导致 总成本下降 37 元/吨；考虑到市场预期差的滞后反应，我们预计 8 月份平均钢价将下跌 12 元/吨。 8 月份

3、吨钢亏损 38 元/吨。受钢价下跌影响，7 月份吨钢亏损达到 114 元，预与月份低点接近。但随着基本面改善及 7 月原材料价格 补跌，预计 8 月份吨钢亏损 38 元/吨，销售利润率-0.6%。 关注题材类及中报业绩好的个股。8 月份基本面改善程度有限，市 场面上优势亦不明显，行业性机会不大。看好题材类或中报业绩好 的个股金州管道、久立特材。 需要关注的重点公司 ：（8621）2025 2665 ：huhao_ 执业证书编号：s0130511100005 特此鸣谢 杨 件（8621）2025 2605 （caoyang_） 曹 阳（8621）2025 7805 （caoyang_） 对本报告

4、的编制提供信息 相关研究 钢铁行业投资框架：傲慢与偏见2011.09.28 2012：关注资金与成本2012 年钢铁行业 投资策略2011.12.07 盈利再次提升，关注可能出现的基本面机会 钢铁行业定期深度报告2012.4.8 长期角度行业可“标配”，短期关注钢管和建 筑钢材类公司钢铁行业定期深度报告 2012.5.26 基本面震荡趋弱，关注业绩预期较好或超跌、 低估值的个股钢铁行业定期深度报告 2012.6.29 名称 八一钢铁 抚顺特钢 南钢股份 股价 5.92 4.41 2.32 评级 谨慎推荐 谨慎推荐 谨慎推荐 ttm 0.43 0.05 0.04 eps 11a 0.63 0.0

5、5 0.084 12e 0.74 0.09 0.21 11a 9.4 88.2 27.6 pe 12e 8.0 49.0 11.0 pb 11a 1.24 1.36 0.93 一周涨 幅% -1.7 -1.3 0.4 一月涨 幅% -11.8 -6.6 -8.7 3 个月涨 幅% -28.6 -20.8 -17.7 6 个月涨 幅% -28.5 -1.6 -20.5 资料来源：中国银河证券研究部 证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告/钢铁行业 目 录 行业投资逻辑.1 1、驱动因素、关键假设及主要预测 . 1 2、我们有别于市场的判断 . 1 3、估值与投

6、资建议. 1 4、股价表现的催化剂 . 1 5、主要风险因素. 1 一、综述 .2 二、月度观点及分析.2 1、8 月份日均粗钢需求 180 万吨 . 2 2、8 月份粗钢净出口 11.7 万吨 . 3 3、8 月份粗钢日均产量 190 万吨 . 5 4、8 月份资金面仍略偏紧 . 6 5、8 月份平均矿价下跌 30 元/吨，平均成本下跌 37 元/吨 . 7 6、8 月份平均钢价将下跌 12 元/吨 . 8 7、8 月份吨钢亏损 38 元/吨 . 10 8、关注题材类及中报业绩好的个股 . 11 三、月度数据跟踪.12 1、行业关键指标跟踪 . 12 2、上市公司月度表现 . 14 表 格

7、目 录 .16 表 格 目 录 .17 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 行业研究报告/钢铁行业 行业投资逻辑 1、驱动因素、关键假设及主要预测 我们认为钢铁行业基本面的核心驱动因素为日均粗钢产量 212 万吨、产能利用率连 续两个月维持在 91%以上。 关键假设为目前粗钢产能在 8.5 亿吨左右；此外还假设今年小企业产能占比较去年增 加，且今年需求释放的周期被拉长。 预测 8 月份粗钢日均产量为 190 万吨。 2、我们有别于市场的判断 首先，在 8.5 亿吨左右的产能下，日均粗钢产量低于 212 万吨时，行业产能利用率提 升的效用有限，行业仍难以实现整体性盈利； 其次

8、，我们认为钢价涨跌首先取决于市场预期差的变化，然后是成本。 3、估值与投资建议 若日均粗钢产量在 212 万吨以下，由于基本面改善不大，仍主要考虑市场面： 1）钢铁股仍将以跟随周期类为主； 2）投资思路上，中期继续看好民企、新材料、区域性机会及相应股票，短期看好题 材类或中报业绩较好的个股。 若日均粗钢产量达到 212 万吨以上，将具备行业性的大机会，此时可从基本面上推 荐钢铁，推荐业绩弹性高的个股。 4、股价表现的催化剂 基本面：整体需求超预期。 市场面：钢铁股走势明显落后于其它周期股，带来的补涨机会；钢铁股涨幅缓慢带 来的相对估值提升动力。 5、主要风险因素 整体需求低于预期；周期股整体性

9、的大幅下滑。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 201201012012010320120202201203022012030420120401201205012012050320120601201206032012060520120702201202042012040320120704 2 行业研究报告/钢铁行业 一、综述 7 月份行业基本面加速恶化，资金面及需求表现低于预期，导致平均钢价下跌 186 元 /吨，吨钢盈利下滑超过 114 元/吨。 7 月份钢铁板块下跌 5%，跑输大盘 0.7 个百分点，跌幅在周期性行业内处中等水平， 基本符合预期。7 月份我们推荐的三支股票

10、中三钢闽光（-2.7%）、宝钢股份（-3.5%）走 势强于板块及大盘，酒钢宏兴（-6.6%）表现略差于行业。 图 1 7 月份板块跑输大盘 0.7 个百分点图 2 7 月份钢材价格跌幅扩大 2500 2000 1500 1000 500 0 上证综合指数黑色金属(申万) -4.0% -4.2% -4.4% -4.6% -4.8% -5.0% -5.2% 160 155 150 145 140 135 130 125 资料来源：wind 6月份7月份环比增幅 资料来源：mysteel myspic综合指数 8 月份随着部分发改委新批项目陆续进入施工，预计需求微幅增加，产量受减产影响 则会有较大幅

11、度影响。我们预计 8 月份粗钢日均需求 180 万吨，产量 190 万吨，净出口 11.7 万吨。预计平均矿价下降 30 元/吨，钢价下跌 12 元/吨，平均吨钢亏损 38 元/吨，77 家大中型企业销售利润率-0.6%。 8 月份基本面虽改善但仍不足以支撑行业性机会出现；市场面上板块估值优势也不明 显，预计板块仍会难获得超额收益。我们认为 8 月份影响股价走势最主要的是题材、概 念，以及中报业绩。综合来看，我们认为 8 月份金州管道、久立特材将有较好表现。 二、月度观点及分析 1、8 月份日均粗钢需求 180 万吨 根据最新库存数据调整，我们初步预测 7 月份粗钢日均需求 181.6 万吨，

12、环比下降 5.6 万吨（-3.0%），为 5 月份以来最大降幅。 7 月份日均需求继续下降的原因首先是季节因素，包括南方雨季以及北方局部高温， 工地真实需求较为有限；其次是部分下游行业需求下滑，主要是造船及商品房部分。再 者时间进入 7 月以来，市场价格出现持续杀跌，下游观望情绪极为浓重，工地采购都以 即用即采为主，从而导致了成交的进一步萎缩。 对于 8 月份需求，分析如下： 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 3 行业研究报告/钢铁行业 首先，仍考虑季节性因素从主要下游指标历史表现看， 月份需求环比稳中趋弱； 图 3 7 月份工业下游指标环比基本持平 资料来源：wind

13、图 4 7 月份建筑业指标环比也基本持平 资料来源：mysteel 其次，分行业来看： 1）商品房需求不排除继续下降的可能；这一点我们可以从 6 月份房地产开发投资及 新开工面积下降上看出，房地产行业依旧处于不景气的阶段。 图 5 6 月份房地产开发投资及新开工面积增速再次下降 资料来源：wind 2）需求的增量主要来及基建项目的需求，应对经济下行压力，基建投资有望提速， 我们认为八月份政策效应将逐步启动； 综上所述，预计 8 月份日均粗钢需求量 180 万吨，环比下降 1.6 万吨。 2、8 月份粗钢净出口 11.7 万吨 6 月份出口钢材 522 万吨，环比基本持平，同比增长 21.42%

14、。粗钢日均净出口 14.1 万吨，环比增加 0.7 万吨。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 行业研究报告/钢铁行业 图 6 6 月份钢材出口下降 0.2% 资料来源：海关数据库 进口量虽环比略微下降，但仍处在历史高位，其原因：1）钢厂主动调整产品结构， 开拓海外客户；2）近期新兴国家基建需求活跃；2）虽然 5 月份来国际钢价也开始回落， 但相对国内仍具备一定优势。短期内预计上述因素对出口仍将带来一定支撑。 对于后期，我们认为未来两个月出口将连续回落。 1）先行指标，6 月份钢铁 pmi 新订单指数、国内外价差连续回落，因此我们预计 7 月份之后将小幅下降； 图 7 国内

15、外价差预示钢材出口将回落 资料来源：wind 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图 8 出口订单预示着钢材出口将回落 资料来源：mysteel 09/05/下10/07/下10/11/下09/07/下09/09/下09/11/下10/01/下10/03/下10/05/下10/09/下09/0109/1011/0111/1009/04 09/0710/01 10/04 10/07 10/1011/04 11/0712/01 12/04 5 行业研究报告/钢铁行业 图 9 全球粗钢产能利用率 6 月份环比基本持平 资料来源：mysteel 2）从历史上看，7、8 月份出口倾向于回

16、落，正常年份降幅平均 10%左右。 因此我们预测 7、8 月份粗钢出口量分别为 480、450 万吨，粗钢日均净出口分别为 13.0 和 11.7 万吨。 3、8 月份粗钢日均产量 190 万吨 考虑到 7 月下旬钢厂减产增加较多，我们认为其产量将在 196 万吨左右，对应 7 月 份粗钢日均产量为 197 万吨。 图 10 钢协与统计局产量数据 210 190 170 150 130 图 11 钢厂产成品库存仍处于历史高位 1400 1200 1000 800 600 400 日均产量(统计局) 万吨 资料来源：中钢协 日均产量(钢协) 万吨 资料来源：中钢协 钢材库存（会员） 万吨 后期产

17、量，我们预测 8 月上中旬将有较明显下降： 1）从逻辑上讲，7 月底钢价及盈利快速下滑，几乎所有钢厂均出现较大幅度亏损， 同时，钢厂库存在 7 月下旬达到 1244 万吨的历史最高点，钢厂去库存压力较高； 2）根据历史规律，钢价下跌后产量跟跌的趋势明显，我们预计 7 月下旬起产量将进 入阶段性的下降趋势中； 3）从跟踪指标上讲，8 月份检修量明显增加，8 月上旬较 7 月中下旬增加 40%；唐 山地区高炉开工率方面也从 7 月初的 96%快速下降至 92%左右。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2011/042011/012011/07 2011/10 2012/01 20

18、12/04 6 行业研究报告/钢铁行业 图 12 7 月中下旬钢厂检修量上升 40%以上以上 资料来源：中联钢 图 13 唐山地区高炉开工率从 96%下降至下降至 92%附近附近 资料来源：中联钢 不过，考虑到钢厂对 9 月份市场预期仍较好，预计本轮减产很难持续到 8 月底，即 8 月下旬可能小幅回升。 综合来看，我们预计 8 月份产量将下降 7 万吨，达到 190 万吨左右。我们认为 8 月 份产量将呈现前低后高趋势，上、中旬接近或低于 190 万吨，下旬则会高于 190 万吨。 4、8 月份资金面仍略偏紧 6 月份新增贷款 9198 亿元，环比上升 15.96%，其中中长期贷款环比上升 1

19、37 亿元。 即便不考虑季末揽存、突击放贷以及财政存款变动的影响，无论从季调环比还是同 比看，6 月新增贷款都有较大回升，我们认为其原因：1）央行货币信贷宽松步伐加快， 进行了连续降息操作；2）实体经济需求趋稳，一方面来自资金成本下降的刺激，另一方 面为基建投资上升以及房地产市场回暖的带动。 6 月份 m1、m2 增速分别上升 1.2、0.4 个百分点，表明货币环境有所好转。 图 14 6 月份新增贷款 9198 亿元，环比上升 15.96%图 15 5 月份 m1、m2 增速分别回升 1.2、0.4 个百分点 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 m1同比 %m2同比(右) % 18

20、.0 16.0 14.0 12.0 10.0 资料来源：国家统计局资料来源：国家统计局 对于贸易商资金状况，仍然从融资成本和融资难度两方面考虑。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 行业研究报告/钢铁行业 贴现率 7 月份稍有上升，但仍相对偏低，故钢贸商的融资成本尚可；目前银行承兑 汇票贴现率年息始终维持在 4%以上，而在较为宽松的时期，这一指标通常在 3%以下， 因此未来贴现率仍可能继续下降。 图 16 7 月份沪大额银行承兑贴现率在 4左右左右 资料来源：西本新干线 融资难度方面，据我们微观了解，近期银行放贷并未显著放松，对部分钢贸商甚至 在继续收紧贷款，这一点低于我们

21、预期，并为近期行业资金整体性偏紧的重要原因。虽 然后期货币政策仍将趋于宽松，但预计钢铁行业资金面发生实质性改善仍需较长时间。 预计 8 月份整体仍略偏紧。 5、8 月份平均矿价下跌 30 元/吨，平均成本下跌 37 元/吨 7 月份钢材平均成本下跌 88 元/吨，跌幅明显高于我们预测的 15 元/吨。主要是因为 焦炭、废钢等跌幅均明显超出我们预期两者月度均价分别下跌 76 和 124 元/吨。 图 17 7 月份外矿均价下跌 6 美元/吨，内矿均价下跌 26 元/吨 资料来源：mysteel 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 行业研究报告/钢铁行业 图 18 7 月份焦炭

22、均价下跌 76 元/吨 资料来源：mysteel 图 19 7 月份废钢均价下跌 124 元/吨 资料来源：国家统计局 本月焦炭、废钢价格下跌仍主要是受钢价下跌影响，即因需求不足而引发的补跌， 焦炭价格下跌还受到国内动力煤价格下跌的影响。矿价下跌的原因除钢价拖累外还包括 供给压力的增加国内原矿石产量已经连续 5 个月环比增幅在 10%左右。 对于 8 月份矿石供需情况：1）进口矿供给短期平稳，预计 8 月份将环比基本持平； 2）根据粗钢产量推算的 8 月份矿石需求环比将下降 198 万吨。基于以上分析，并结合矿 石成本曲线方法，我们预计 8 月份平均矿价将下跌 30 元/吨。 图 20 6 月

23、份铁矿石原矿产量增加 11.9% 资料来源：海关数据库 图 21 7 月份铁矿石港口库存上升 资料来源：国家统计局 焦炭、废钢价格经前期的大幅下跌后，后期跌幅将放缓，预计 8 月份两者均价分别 回升 15、35 元/吨。 综合来看，我们预计 8 月份成本将下降 37 元/吨。 6、8 月份平均钢价将下跌 12 元/吨 7 月份平均钢价跌幅 186 元/吨，明显高于我们预期的 15 元/吨。原因首先是成本，即 焦炭、废钢等跌幅超预期导致成本跌幅超预期，这部分对应的跌幅为 88 元/吨；其次为产 量高于预期，即钢厂因预期 8、9 月份市场好转而逆市扩产，即供给未随着需求及时下降， 这部分跌幅为 9

24、8 元/吨。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 行业研究报告/钢铁行业 分品种来看，螺纹、线材、热轧、冷轧、中板等五大品种分别下跌 193、177、213、 179、149 元/吨，其中建材及热卷下跌更多，这与三者贸易商参与程度更高有关。 图 23 7 月份螺纹钢均价下跌 154 元/吨 资料来源：mysteel 图 25 7 月份热轧均价下跌 176 元/吨 资料来源：mysteel 图 27 7 月份中板价格下跌 152 元/吨 资料来源：mysteel 图 24 7 月份高线均价下跌 141 元/吨 资料来源：mysteel 图 26 7 月份冷轧均价下跌 145

25、元/吨 资料来源：mysteel 图 28 7 月份镀锌价格基本平稳，彩涂继续明显下跌 资料来源：mysteel 对于 8 月份，首先考虑到成本跌幅，其次我们认为 7 月份市场对于减产的预期未充 分反映到钢价上（原因为减产在月末才开始），随着后期产量数据的出炉，这部分预期 差将在 8 月份钢价上得到反映，对应的涨幅预计在 25 元/吨左右。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10 行业研究报告/钢铁行业 综合来看，我们预测 8 月平均钢价环比将下降 12 元/吨。 7、8 月份吨钢亏损 38 元/吨 受钢价大幅下跌影响，7 月份吨钢亏损 114 元/吨，亏损幅度明显高于我们预

26、测的 16 元/吨。预计 7 月份行业将再次陷入全行业亏损，与 1 月份低点接近甚至更低。 图 29 7 月份二级螺纹钢平均毛利减少 79 元/吨 资料来源：mysteel 图 31 7 月份热轧平均毛利减少 97 元/吨 资料来源：mysteel 图 33 7 月份冷轧平均毛利减少 68 元/吨 资料来源：中国银河证券研究部 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图 30 7 月份高线平均毛利减少 72 元/吨 资料来源：mysteel 图 32 7 月份中板平均毛利减少 75 元/吨 资料来源：mysteel 11 行业研究报告/钢铁行业 随着钢价上涨，以及 7 月份成本较大

27、幅度下滑，我们认为 8 月份吨钢毛利将有较明 显提升，预计将减亏 76 元/吨，达到-38 元/吨左右。预计 77 家大中型企业销售利润率达 到-0.6%左右。 图 34 5 月份 77 家大中型企业销售利润率 0.45% 资料来源：中钢协 图 35 5 月份 77 家大中型企业吨钢利润 28 元/吨 资料来源：中钢协 8、关注题材类及中报业绩好的个股 8 月份钢铁板块下跌 5%，跑输大盘 0.7 个百分点。从板块上讲，普钢、矿石及部分 钢管和特钢类公司跌幅较大，涨幅领先的则大多为题材或概念股。 图 36 钢铁板块前期涨幅高于大盘及其他周期股 资料来源：wind 个股方面，跌幅较大的为攀钢钒钛

28、（-43.2%）、常宝股份（-18.1%）、恒星科技（-14.6%）、 山东钢铁（-11.3%）、凌钢股份（-13.3%）、方大特钢（-10.4%）、大冶特钢（-10.3%）， 涨幅较高的为金州管道（7.7%）、华菱钢铁（2.5%）、首钢股份（7.0%）、包钢股份（4.0%） 等。我们推荐的三钢闽光（-2.7%）、宝钢股份（-3.5%）等走势均强于板块及大盘，但酒 钢宏兴（-6.6%）略弱于板块。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 行业研究报告/钢铁行业 图 37 近期钢铁股涨幅比较 资料来源：wind 对于 8 月份，考虑以下几方面：1）基本面虽环比有所改善，但幅度有

29、限；2）市场 面上钢铁股跌幅并未明显弱于其他相关板块，估值角度讲也并不不具备优势。 在行业不具备大机会的情况下，投资逻辑主要考虑三方面： 1）概念或题材类机会：我们认为能源类的页岩气为较好的题材； 2）受益或可能超越行业整体的子版块，从目前来看我们预计 8 月份建筑钢材、建筑 钢材、板材、特钢、钢管、钢丝绳、矿石等几乎所有的子版块均不具有明显优势； 3）个股方面，风险较低且具有短期催化剂的个股，目前主要关注中报业绩。 综合来讲，我们认为具备题材或中报业绩较好的金州管道、久立特材将会有较好表 现。 图 38 钢铁股在相对 pb 上不具备优势 资料来源： wind 三、月度数据跟踪 1、行业关键指

30、标跟踪 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图 39 钢铁股在相对 pe 上也不具备优势 资料来源：wind 7 13 行业研究报告/钢铁行业 表 1 行业关键指标月度变化一览 分类指标 上证综指 钢铁板块指数 最新 2225 1879 环比 4.5% 5.2% 同比 -17.6% -35.8% 板块指数及估值 毛利（元/吨） 现货价格（元/吨） 钢铁供需 资金面（亿元） 原材料价格（元/吨） 铁矿石供需（万吨） 银河钢铁行业 pe（ttm） 银河钢铁行业相对 pe 银河钢铁 pb 银河钢铁相对 pb 螺纹钢 线材 热轧 冷轧 中板 螺纹钢:hrb335 20mm:上海 线材:

31、6.5 高线:上海 热轧:3.0 热轧板卷:上海 冷轧:1.0mm:上海 中板:20mm:上海 国内粗钢产量（万吨） 旬报日均粗钢产量（万吨） 城镇固定资产投资（亿元） 物流与采购联合会 pmi 房地产新开工面积（万平方米） 汽车产量（万辆） 金属切削机床（万台） 冰箱（万台） 洗衣机（万台） 空调（万台） 民用钢质船舶（万总吨） 钢材进口（万吨） 钢材出口（万吨） 钢材社会库存（万吨） 大中型钢厂库存（万吨） 新增贷款 m1 m2 63.5%印度粉矿（美元/吨） 迁安铁精粉价格（元/吨） 二级冶金焦价格:唐山（元/吨） 废钢：张家港（元/吨） 国内原矿产量 21.1 1.68 1.5 0.6

32、8 -270 -216 -331 -372 -274 3699 3763 3863 3764 4577 6000 200.0 41785. 50.2 18391 170 857 491 1,126 1,033 522.0 110 1538.0 1124 9198 287526. 924991 116.0 1065 1632 2722 12,569 7.7% -12.6% 58.8% 19.3% -497.1% -345.3% -107830.0% 427.3% 172.5% -9.6% -8.6% -9.1% -8.5% -4.2% -2.0% 2.3% 25.4% -0.4% 26.7% -

33、1.2% 9.5% 14.4% -1.3% -37.3% 53.2% -0.2% -16.7% -1.1% -4.7% 16.0% 3.2% 2.8% -14.7% -5.3% -8.6% -11.6% 11.9% 12.3% -11.4% 67.4% 22.0% -174.0% -155.2% -588.2% -432.9% 513.3% -26.1% -25.3% -21.2% -23.3% -15.8% 0.1% 2.6% 21.8% -1.4% -4.6% 14.1% -10.6% -3.1% 1.2% -29.8% 31.3% 21.4% -8.5% 11.0% 22.7% 45.1

34、% 4.7% 18.5% -31.8% -19.9% -17.6% -29.7% 1.4% 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 行业研究报告/钢铁行业 铁矿石进口量 铁矿石港口库存 5,831 9774 -8.7% -0.8% 14.1% 29.5% 资料来源：国家统计局、海关、中钢协、mysteel、wind、中汽协、中国银河证券研究部 2、上市公司月度表现 表 2 钢铁板块个股月度涨幅及估值一览 证券代码证券简称最新股价月涨幅3 月涨幅年涨幅 pe（ttm） pb（最新）（最新） 000629.sz 000655.sz 000708.sz 000709.sz 0007

35、17.sz 000761.sz 000778.sz 000825.sz 000890.sz 000898.sz 000932.sz 000959.sz 002075.sz 002110.sz 002132.sz 002225.sz 002318.sz 002423.sz 002443.sz 002478.sz 600005.sh 600010.sh 600019.sh 600022.sh 600117.sh 600126.sh 600165.sh 600193.sh 600231.sh 600282.sh 600307.sh 600399.sh 600507.sh 攀钢钒钛 金岭矿业 大冶特钢

36、 河北钢铁 韶钢松山 本钢板材 新兴铸管 太钢不锈 法尔胜 鞍钢股份 华菱钢铁 首钢股份 沙钢股份 三钢闽光 恒星科技 濮耐股份 久立特材 中原特钢 金洲管道 常宝股份 武钢股份 包钢股份 宝钢股份 山东钢铁 西宁特钢 杭钢股份 新日恒力 创兴资源 凌钢股份 南钢股份 酒钢宏兴 抚顺特钢 方大特钢 3.74 10.61 8.17 2.60 2.30 3.87 6.52 3.45 3.74 3.71 2.50 3.07 3.92 5.78 5.06 7.29 11.12 5.94 6.98 10.72 2.60 5.11 4.17 2.28 5.03 3.22 6.06 11.10 4.03 2

37、.32 3.24 4.41 3.49 -0.69 -0.44 -0.46 -0.40 -0.38 -0.36 -0.34 -0.32 -0.38 -0.41 -0.34 -0.29 -0.52 -0.40 -0.57 -0.49 -0.38 -0.52 -0.46 -0.27 -0.34 -0.33 -0.28 -0.45 -0.53 -0.39 -0.35 -0.44 -0.53 -0.39 -0.48 -0.51 -0.41 -0.52 -0.23 -0.23 -0.15 -0.16 -0.18 -0.17 -0.10 -0.20 -0.16 -0.10 0.10 -0.23 -0.21

38、-0.22 -0.21 -0.01 -0.28 -0.39 -0.14 -0.11 -0.15 -0.17 -0.22 -0.25 -0.22 -0.14 -0.24 -0.20 -0.18 -0.21 -0.21 -0.25 -0.43 -0.06 -0.10 -0.05 -0.06 -0.09 -0.03 -0.02 -0.08 -0.05 0.02 0.08 -0.08 -0.03 -0.14 -0.04 -0.08 -0.18 0.09 -0.15 -0.03 0.05 -0.03 -0.11 -0.10 -0.10 0.00 0.12 -0.13 -0.08 -0.07 -0.05

39、-0.10 88.39 17.62 1.81 21.54 -2.72 22.75 8.95 13.03 118.30 -6.93 -16.43 -49.48 34.06 16.19 -560.80 53.51 30.75 36.26 28.84 21.14 52.14 75.83 13.69 -45.63 20.50 20.50 16.15 996.70 -100.20 -36.65 10.79 95.92 6.90 2.38 2.57 1.41 0.68 0.94 0.86 1.16 0.86 1.46 0.58 0.58 1.14 2.89 1.09 2.80 4.41 2.52 1.86

40、 1.51 2.12 0.76 2.43 0.72 1.04 1.04 1.44 0.82 1.48 7.72 1.01 1.15 1.41 1.71 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 行业研究报告/钢铁行业 600516.sh方大炭素8.32-0.44-0.23-0.0320.913.02 资料来源：wind 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 图 7 图 8 图 9 图 11 图 13 图 36 图 37 图 38 图 39 16 行业研究报告/钢铁行业 表 格 目 录 图 1 7 月份板块跑输大盘 0.7 个百分点 . 2 图 2 7 月份钢材价格

41、跌幅扩大 . 2 图 3 7 月份工业下游指标环比基本持平 . 3 图 4 7 月份建筑业指标环比也基本持平 . 3 图 5 6 月份房地产开发投资及新开工面积增速再次下降 . 3 图 6 6 月份钢材出口下降 0.2% . 4 国内外价差预示钢材出口将回落 . 4 出口订单预示着钢材出口将回落 . 4 全球粗钢产能利用率 6 月份环比基本持平 . 5 钢厂产成品库存仍处于历史高位 . 5 图 12 7 月中下旬钢厂检修量上升 40%以上 . 6 唐山地区高炉开工率从 96%下降至 92%附近. 6 图 14 6 月份新增贷款 9198 亿元，环比上升 15.96% . 6 图 15 5 月份

42、 m1、m2 增速分别回升 1.2、0.4 个百分点. 6 图 16 7 月份沪大额银行承兑贴现率在 4左右 . 7 图 17 7 月份外矿均价下跌 6 美元/吨，内矿均价下跌 26 元/吨 . 7 图 18 7 月份焦炭均价下跌 76 元/吨 . 8 图 19 7 月份废钢均价下跌 124 元/吨 . 8 图 20 6 月份铁矿石原矿产量增加 11.9% . 8 图 21 7 月份铁矿石港口库存上升 . 8 图 24 7 月份高线均价下跌 141 元/吨 . 9 图 25 7 月份热轧均价下跌 176 元/吨 . 9 图 26 7 月份冷轧均价下跌 145 元/吨 . 9 图 27 7 月份

43、中板价格下跌 152 元/吨 . 9 图 28 7 月份镀锌价格基本平稳，彩涂继续明显下跌 . 9 图 29 7 月份二级螺纹钢平均毛利减少 79 元/吨 . 10 图 30 7 月份高线平均毛利减少 72 元/吨 . 10 图 31 7 月份热轧平均毛利减少 97 元/吨 . 10 图 33 7 月份冷轧平均毛利减少 68 元/吨 . 10 图 32 7 月份中板平均毛利减少 75 元/吨 . 10 图 34 5 月份 77 家大中型企业销售利润率 0.45%. 11 图 35 5 月份 77 家大中型企业吨钢利润 28 元/吨 . 11 钢铁板块前期涨幅高于大盘及其他周期股 . 11 近期

44、钢铁股涨幅比较 . 12 钢铁股在相对 pb 上不具备优势 . 12 钢铁股在相对 pe 上也不具备优势 . 12 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 表 1 表 2 17 行业研究报告/钢铁行业 表 格 目 录 行业关键指标月度变化一览 . 13 钢铁板块个股月度涨幅及估值一览 .错误！未定义书签。 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 行业研究报告/钢铁行业 评级标准 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越 交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报 20%及以上。该评

45、级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市 场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主 要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中 主要的指数）平均回报 10%及以上。该评级由分析师给出。 银河证券公司评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避 推荐：是指未来 612 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：是指未来 612 个月，公司股价超