风险投资导言教学PPTVIP

1、风险投资导言风险投资导言 金融与我们的日常生活息息相关，通过多年 的学习，结合自己生活中所见到的金融活动，思 考如下问题： 假设你经过几年的工作，各项收入在扣除日 常必要开支后结余有10万元钱，目前没有开公司 进行经营的计划，也没有特别需花钱的事项，那 么，这笔“闲”钱用来干什么呢？请想出至少10 种与金融、投资相联系理财途径，并分析每种途 径收益的特点。 知识分析：知识分析： 这是一道应用性的训练题目。金融各部门 就是为社会提供各种融资渠道的。在解题之前， 我们首先要明确如下问题： 金融、投资是由哪些部门组成的？ 各部门有何功能和特点？ 各部门与我们的生活有何联系？ 解答：解答： 这笔资金可

2、考虑如下使用方法(也可以是这些方 法的组合)： 理财方法所属部门理财方法所属部门收益和风险特点收益和风险特点 1 1存入银行银行收益稳定可靠，收益率较低存入银行银行收益稳定可靠，收益率较低 2 2买国债证券收益较稳定可靠，收益率稍高买国债证券收益较稳定可靠，收益率稍高 3 3买企业债券证券收益稳定、较高，风险较大买企业债券证券收益稳定、较高，风险较大 4 4买股票证券收益不稳定，风险大买股票证券收益不稳定，风险大 5 5买基金证券收益不太稳定、较高，风险较大买基金证券收益不太稳定、较高，风险较大 6 6买外汇银行收益不稳定，风险大买外汇银行收益不稳定，风险大 7 7买黄金银行收益不太稳定、较高

3、，风险较大买黄金银行收益不太稳定、较高，风险较大 8 8买人寿保险保险收益较稳定可靠，收益率较高买人寿保险保险收益较稳定可靠，收益率较高 9 9买信托计划信托收益不稳定、较高，有一定风险买信托计划信托收益不稳定、较高，有一定风险 1010买商铺出租租赁收益较稳定可靠，收益率较高买商铺出租租赁收益较稳定可靠，收益率较高 外国风险投资名家失败案例外国风险投资名家失败案例 启示录启示录 风险投资仿佛是伴随着高科技而生，高风险投资仿佛是伴随着高科技而生，高 科技公司所具备的高成长性，往往让风科技公司所具备的高成长性，往往让风 险资本为了暴利而不顾一切。因而，即险资本为了暴利而不顾一切。因而，即 使是圈

4、内的投资大腕，由于对风险估计使是圈内的投资大腕，由于对风险估计 不足而失败的投资案例也很多。前车之不足而失败的投资案例也很多。前车之 鉴的教训，往往是更值得珍惜的教材。鉴的教训，往往是更值得珍惜的教材。 投资狂潮席卷全球时，很多知名的投投资狂潮席卷全球时，很多知名的投 资者都被卷入其中。这些人和普通投资资者都被卷入其中。这些人和普通投资 者不同之处在于：他们的投资金额更大，者不同之处在于：他们的投资金额更大， 损失也更惊人。这些投资者当中，不管损失也更惊人。这些投资者当中，不管 是约翰是约翰马龙、高盛公司还是杠杆收购业马龙、高盛公司还是杠杆收购业 的知名人物泰德的知名人物泰德福斯特曼等，无一不

5、是福斯特曼等，无一不是 响当当的投资名家，然而，他们也会赔响当当的投资名家，然而，他们也会赔 掉以数十亿美元计算的赌注。掉以数十亿美元计算的赌注。 值得注意的是，这些投资高手并不都是值得注意的是，这些投资高手并不都是 在股价骤跌的网络公司身上在股价骤跌的网络公司身上“栽了跟栽了跟 头头”。事实上，不少人赔在了电信公司。事实上，不少人赔在了电信公司 身上。电信业新兴公司通常拥有数额惊身上。电信业新兴公司通常拥有数额惊 人的实际资产和极其合理的商业计划，人的实际资产和极其合理的商业计划， 提供宽带网络、视频、音频、数据等高提供宽带网络、视频、音频、数据等高 科技产品，这和很多没有实际盈利模式科技产

6、品，这和很多没有实际盈利模式 的网络公司很不一样。可是，投资者没的网络公司很不一样。可是，投资者没 有想到，太多的公司一拥而上，竞争激有想到，太多的公司一拥而上，竞争激 烈到了自相残杀的程度。那么多精明的烈到了自相残杀的程度。那么多精明的 投资者为什么会犯错误？他们当时又是投资者为什么会犯错误？他们当时又是 如何考虑的？如何考虑的？ 美林公司的战略家马丁美林公司的战略家马丁弗里德森表示，弗里德森表示， 继继1997年的亚洲金融危机之后，资金开年的亚洲金融危机之后，资金开 始源源不断地涌入美国，原本就热火朝始源源不断地涌入美国，原本就热火朝 天的网络和电信市场因而变得白热化，天的网络和电信市场因

7、而变得白热化， “曾经荒诞不经的想法也能筹到资金曾经荒诞不经的想法也能筹到资金”。 而且，美国最大的电信公司而且，美国最大的电信公司at&t收收 购了新贵购了新贵 teleport，而排名第二的，而排名第二的 worldcom收购了收购了mfs和和brooks fiber， 他们的出价都高得诱人。这样一来，风他们的出价都高得诱人。这样一来，风 险资本按捺不住，纷纷注资网络公司和险资本按捺不住，纷纷注资网络公司和 电信公司。电信公司。 教训之一不能自己为自己下套教训之一不能自己为自己下套 2000年年2月，保罗月，保罗艾伦向艾伦向rcn投资投资16.5亿美元。目亿美元。目 前价值：前价值：1亿美

8、元。保罗亿美元。保罗艾伦是微软的共同创办人之一，艾伦是微软的共同创办人之一， 也是也是jimi hendrix博物馆的建造者及美国最富有的人之博物馆的建造者及美国最富有的人之 一。当初他向鲜为人知的一。当初他向鲜为人知的rcn公司开出巨额支票时，很公司开出巨额支票时，很 多人都非常吃惊。多人都非常吃惊。rcn公司的主业是宽带业务，它曾宣公司的主业是宽带业务，它曾宣 称，要与地方电话和有线电视公司一较高低。艾伦投资称，要与地方电话和有线电视公司一较高低。艾伦投资 时曾表示，时曾表示，rcn将成为自己投资的重心。然而，他投资将成为自己投资的重心。然而，他投资 的时机很不好，在网络股全体滑坡之前，他

9、开出的支票的时机很不好，在网络股全体滑坡之前，他开出的支票 已经兑现。更糟糕的是，艾伦与已经兑现。更糟糕的是，艾伦与rcn首席执行官大首席执行官大 卫卫麦考特的谈判也落在了下风。艾伦没有购买麦考特的谈判也落在了下风。艾伦没有购买rcn的的 普通股，而是购买了优先股。优先股有红利可拿，而且普通股，而是购买了优先股。优先股有红利可拿，而且 在要求获得公司资产时优先于普通股，此外，在要求获得公司资产时优先于普通股，此外，rcn的优的优 先股还可以兑换成每股先股还可以兑换成每股62美元的普通股。也就是说，艾美元的普通股。也就是说，艾 伦有权利以伦有权利以62美元的价格优先换取美元的价格优先换取rcn的

10、股票。的股票。rcn 的股价一度曾经冲上的股价一度曾经冲上70美元，艾伦当时一定沾沾自喜。美元，艾伦当时一定沾沾自喜。 可现在，可现在，rcn的股价仅在的股价仅在4美元左右徘徊。美元左右徘徊。 一般来说，持有优先股，多多少少可以降低一般来说，持有优先股，多多少少可以降低 这种价格暴跌的风险。因为优先股可以获取这种价格暴跌的风险。因为优先股可以获取 现金红利，到期后又可以把原始投资换回成现金红利，到期后又可以把原始投资换回成 现金。可是艾伦的优先股不同，他的红利将现金。可是艾伦的优先股不同，他的红利将 以按以按60美元兑换的新的优先股来支付，而不美元兑换的新的优先股来支付，而不 是现金。最糟糕的

11、是，艾伦的优先股在是现金。最糟糕的是，艾伦的优先股在2007 年到期后，麦考特有权迫使他将优先股以年到期后，麦考特有权迫使他将优先股以62 美元的价格兑换成美元的价格兑换成rcn普通股，而不是收回普通股，而不是收回 16.5亿美元。那样的话，艾伦将拿到亿美元。那样的话，艾伦将拿到2660万股万股 rcn普通股（目前大约价值普通股（目前大约价值1亿美元）。当然，亿美元）。当然， 这些假定都是以这些假定都是以rcn的寿命为基础。额外的的寿命为基础。额外的 教训：把契约的附属细则细读一遍。教训：把契约的附属细则细读一遍。 教训之二高价买入蕴藏风险教训之二高价买入蕴藏风险 1999年和年和2000年，

12、约翰年，约翰马龙控制的马龙控制的liberty media向向icg和和teligent投资投资15亿美元。目前价值：亿美元。目前价值： 4000万美元。从万美元。从1999年开始，年开始，liberty又向欧洲有又向欧洲有 线电视业投入了线电视业投入了16亿美元。目前价值：亿美元。目前价值：4000万美万美 元。约翰元。约翰马龙是最成功的投资者之一，他常常马龙是最成功的投资者之一，他常常 能比别人先发现投资机会，然后在大家纷纷买进能比别人先发现投资机会，然后在大家纷纷买进 的时候抛售。可是马龙对新兴电信公司的时候抛售。可是马龙对新兴电信公司 icg和和 teligent的投资却一改以往的手法

13、，这是两个典的投资却一改以往的手法，这是两个典 型的失败案例。这次，他没能抢在大家之前动手，型的失败案例。这次，他没能抢在大家之前动手， 而是赶在高潮的时候，结果两家公司现在都濒临而是赶在高潮的时候，结果两家公司现在都濒临 破产，股东价值化为灰烬。在最后时刻，马龙忍破产，股东价值化为灰烬。在最后时刻，马龙忍 痛以痛以4000万美元的价格出售了万美元的价格出售了teligent的股份。的股份。 回收数额虽然少得可怜，但马龙也顾不回收数额虽然少得可怜，但马龙也顾不 得那么多了。不少人都认为，欧洲是炙得那么多了。不少人都认为，欧洲是炙 手可热的宽带市场，因而马龙的投资仍手可热的宽带市场，因而马龙的投

14、资仍 然有机会最终获得成功。但是，马龙眼然有机会最终获得成功。但是，马龙眼 下陷入了困境。下陷入了困境。1999年，他曾向年，他曾向united pan-europe投资投资2亿美元，如今其价值亿美元，如今其价值 大幅缩减，目前售价约为每股大幅缩减，目前售价约为每股0.5美元。美元。 随后向丹佛随后向丹佛unitedglobalcom投资的投资的14 亿美元也大大贬值。马龙遭受的损失非亿美元也大大贬值。马龙遭受的损失非 常大，他所面临的，不是亏损多少的问常大，他所面临的，不是亏损多少的问 题，而是会不会就此一蹶不振。题，而是会不会就此一蹶不振。 教训之三折扣价未必便宜教训之三折扣价未必便宜 2

15、000年年1月，月，janus funds购买了价值购买了价值9.3 亿美元的亿美元的webmd股票。目前价值：股票。目前价值：7500- 14000万美元。万美元。2000年年1月月27日，日，janus互助基互助基 金家族宣布：就在前一天，它以每股金家族宣布：就在前一天，它以每股62美元美元 的价格购买了的价格购买了1500万股万股healtheon网站（现为网站（现为 webmd）的股票。与市价相比，这是折扣价。）的股票。与市价相比，这是折扣价。 而且，而且，janus手中拥有大量资金，不知道投向手中拥有大量资金，不知道投向 何方是好，因而当时看来这次投资是何方是好，因而当时看来这次投资

16、是janus的的 得意之作。根据双方的谈判细则，得意之作。根据双方的谈判细则，janus要等要等 上一年才能在公众市场自由出售到手的股票。上一年才能在公众市场自由出售到手的股票。 可是可是janus并不在乎，当时他的战略是并不在乎，当时他的战略是 买进股票，而不是出售。交易向公众宣买进股票，而不是出售。交易向公众宣 布后，布后，healtheon红极一时，股票当天达红极一时，股票当天达 到了顶峰。然而，随着网络股大幅下跌，到了顶峰。然而，随着网络股大幅下跌， 这只股票慢慢成为急救对象。等到这只股票慢慢成为急救对象。等到 janus不受限制可以随意出售时，股价不受限制可以随意出售时，股价 已经降

17、到不足已经降到不足10美元了。而美元了。而janus funds的价值，到现在也已经下跌了近的价值，到现在也已经下跌了近 30%.回头看看当时的疯狂投资，回头看看当时的疯狂投资，janus 自己也觉得不可思议。自己也觉得不可思议。 教训之四联营不是救命稻草教训之四联营不是救命稻草 2000年年3月，地区电话公司月，地区电话公司verizon向向 metromedia fiber投资投资17亿美元。目前价值：亿美元。目前价值：1亿亿 美元。尽管这是一次数额巨大的投资，但从当时美元。尽管这是一次数额巨大的投资，但从当时 的情况看，的情况看，verizon很像是抓住了一次不容错过的很像是抓住了一次不

18、容错过的 机会。当时，财力强大的机会。当时，财力强大的verizon急于进入宽带服急于进入宽带服 务市场，而务市场，而metromedia恰好在兴建提供宽带服务恰好在兴建提供宽带服务 的网络。加上融资方的网络。加上融资方metromedia与亿万富翁约与亿万富翁约 翰翰 克鲁奇控制的著名国际集团有联营关系，因克鲁奇控制的著名国际集团有联营关系，因 此这次投资更显得把握十足。投融资双方两厢情此这次投资更显得把握十足。投融资双方两厢情 愿，交易水到渠成。愿，交易水到渠成。verizon放弃了自行兴建网络放弃了自行兴建网络 的想法，达成协议，将来使用的想法，达成协议，将来使用metromedia的网

19、络。的网络。 为帮助为帮助metromedia建成网络，建成网络，verizon以每股以每股 14美元购买了价值美元购买了价值7.17亿美元的股票，并向这亿美元的股票，并向这 家公司提供了总价家公司提供了总价9.75亿美元的一笔贷款。通亿美元的一笔贷款。通 过这次耗资巨大的投资，将来过这次耗资巨大的投资，将来verizon会有机会有机 会收购会收购metromedia的网络。但是，的网络。但是， metromedia很快把钱花光了，而克鲁奇又迟很快把钱花光了，而克鲁奇又迟 迟不肯为联营的伙伴掏腰包，结果该股表现迟不肯为联营的伙伴掏腰包，结果该股表现 乏力，价位不到乏力，价位不到1美元。上个月，

20、美元。上个月，verizon把投把投 资的账面价值降低到了资的账面价值降低到了2亿美元。即便如此，亿美元。即便如此， 这个价格仍可能比实际价格还高。这个价格仍可能比实际价格还高。verizon看看 中的联营关系，在关键时刻没能帮助他。中的联营关系，在关键时刻没能帮助他。 教训之五投资新领域要慎重教训之五投资新领域要慎重 1999年和年和2000年，希克斯年，希克斯缪斯向四家电信业缪斯向四家电信业 新兴公司投资新兴公司投资10亿美元。目前价值：零。希克亿美元。目前价值：零。希克 斯斯缪斯向来以判断准确而著称。他手下的缪斯向来以判断准确而著称。他手下的 tate&furst公司常常以低价买进现有公

21、司，然公司常常以低价买进现有公司，然 后通过各种相关交易从中获取更大利润。但是在后通过各种相关交易从中获取更大利润。但是在 1999 年，这家公司改变了从前的做法，转向当时年，这家公司改变了从前的做法，转向当时 炙手可热的电信业新兴公司。炙手可热的电信业新兴公司。tate&furst向向 rhythms netconnections和和viateld等总共四家公等总共四家公 司，注资司，注资10亿美元。在缪斯眼中，这四家公司的亿美元。在缪斯眼中，这四家公司的 商业模式各有不同，是多元化投资的典型。商业模式各有不同，是多元化投资的典型。 可是，事实证明，把这么多钱注入不同宽带可是，事实证明，把这么多钱注入不同宽带 的新兴公司，只会形成多方面恶化的结果。的新兴公司，只会形成多方面恶化的结果。 在这四家公司即将破产的最后关头，缪斯没在这四家公司即将破产的最后关头，缪斯没 能把握机会忍痛低价抛出，结果能把握机会忍痛低价抛出，结果10亿美元的亿美元的 投资血本无归。此外，投资血本无归。此外，tate&furst这次投资这次投资 失败，也有它自身运作方面的原因。公司员失败，也有它自身运作方面的原因。