钱的价格教学培训PPT利息与利息率

1、chapter3 chapter3 利息与利息率利息与利息率 钱的价格钱的价格 interest rate and interest rate 教学内容教学内容 第一节第一节 利息与利息率概述利息与利息率概述 第二节第二节 利率的决定利率的决定 第三节第三节 利率的作用利率的作用 第四节第四节 利率管理体制与利率市场化利率管理体制与利率市场化 3.1 3.1 利息与利息率概述利息与利息率概述 课程导入课程导入 案例：案例：印子钱印子钱 印子钱是清朝时期高利贷中的一种形式，印子钱是清朝时期高利贷中的一种形式， 放债人以高利发放贷款，本息到期一起计算，借放债人以高利发放贷款，本息到期一起计算，借

2、款人必须分次归还，每次归还都要在折子上盖一款人必须分次归还，每次归还都要在折子上盖一 印记，所以人们就把它叫做印记，所以人们就把它叫做“印子钱印子钱”。 据清史稿据清史稿张照传记载：张照传记载：“民间贷钱民间贷钱 征息，子母相权，谓之征息，子母相权，谓之印子钱印子钱”。 存什么存什么 形式形式? ? 哪个利哪个利 息多息多? ? 定期定期? ? 活期活期? ? 存款自愿存款自愿 案例案例3 31 1 银行规定：住房抵押贷款可采用等额本息还款银行规定：住房抵押贷款可采用等额本息还款 法或等额本金还款法。法或等额本金还款法。 现你打算购买一套住房，支付现你打算购买一套住房，支付3030的首付后，的

3、首付后， 还需要贷款还需要贷款5050万元，贷款期限为万元，贷款期限为2020年。计算一下，年。计算一下， 你采用哪种贷款方法合算？并计算每种贷款方法你你采用哪种贷款方法合算？并计算每种贷款方法你 每个月需还贷款多少元？每个月需还贷款多少元？ 一、等额本息还款法 还款公式： 每月还款额 商业性个人住房等额本息还款表 借款额 期限 期限 年利率 月利率 月均还款额 还款总额 利息总额 （元）（年）（月）（%） （） （元） （元） （元） 10,000 15 180 5.04 4.200 79.288 14,271.820 4,271.820 10,000 16 192 5.04 4.200 7

4、5.979 14,588.004 4,588.004 10,000 17 204 5.04 4.200 73.079 14,908.149 4,908.149 10,000 18 216 5.04 4.200 70.520 15,232.222 5,232.222 10,000 19 228 5.04 4.200 68.246 15,560.191 5,560.191 10,000 20 240 5.04 4.200 66.217 15,892.018 5,892.018 11 1 月利率）（ 月利率）（月利率贷款本金 还款期数 还款期数 二、等额本金还款法二、等额本金还款法 还款公式：还款公

5、式： 每月还款额贷款本金每月还款额贷款本金/还款期数（贷款本金累计已还本金）还款期数（贷款本金累计已还本金）月利率月利率 商业性个人住房等额本金还款表商业性个人住房等额本金还款表 借款额借款额 期限期限 期限期限 年利率年利率 月利率月利率 月还本金额月还本金额 还款总额还款总额 利息总额利息总额 （元）（元） （年）（年） （月）（月） （%） （） （元）（元） （元）（元） （元）（元） 10,000 15 180 5.04 4.200 55.5556 13,801.000 3,801.000 10,000 16 192 5.04 4.200 52.0833 14,053.000 4,0

6、53.000 10,000 17 204 5.04 4.200 49.0196 14,305.000 4,305.000 10,000 18 216 5.04 4.200 46.2963 14,557.000 4,557.000 10,000 19 228 5.04 4.200 43.8596 14,809.000 4,809.000 10,000 20 240 5.04 4.200 41.6667 15,061.000 5,061.000 从金融学的内在联系把握利率基本理论从金融学的内在联系把握利率基本理论 利率理论是金融学最古老和最重要是范畴利率理论是金融学最古老和最重要是范畴 利率理论与

7、货币理论之间密切相关，利率变化体现了货币的时间价值利率理论与货币理论之间密切相关，利率变化体现了货币的时间价值 利率与汇率之间相互影响，互为因果利率与汇率之间相互影响，互为因果 利率是信用活动中最重要的价格机制利率是信用活动中最重要的价格机制 利率是金融市场上所有金融工具定价的主要决定因素利率是金融市场上所有金融工具定价的主要决定因素 利率是所有金融机构运作和行为变化最重要的决定性变量利率是所有金融机构运作和行为变化最重要的决定性变量 利率对各种货币需求都有重要的决定和影响力利率对各种货币需求都有重要的决定和影响力 利率对存款货币的创造具有决定性影响利率对存款货币的创造具有决定性影响 利率是中

8、央银行货币政策操作的主要工具，也是货币政策的中介指标利率是中央银行货币政策操作的主要工具，也是货币政策的中介指标 宏观经济运作中利率是调节货币和信用总量均衡的宏观经济运作中利率是调节货币和信用总量均衡的关键关键 防范利率风险是金融监管的重点，也是金融稳健发展的基本要求防范利率风险是金融监管的重点，也是金融稳健发展的基本要求 3.1.1 3.1.1 利息的产生与定义利息的产生与定义 利息伴随信用而产生。利息伴随信用而产生。在资本主义经济中，借贷资本运动成为在资本主义经济中，借贷资本运动成为 信用的主要形式，因此利息成为与借贷资本密切相连的经济概念。信用的主要形式，因此利息成为与借贷资本密切相连的

9、经济概念。 利息是借贷资本（金融资本）的增殖利息是借贷资本（金融资本）的增殖 额，或使用借贷资本的代价。额，或使用借贷资本的代价。 1.利息是剩余产品价值利息是剩余产品价值 （利润）的一部分。（利润）的一部分。 2.利息反映所处生产方式利息反映所处生产方式 的生产关系。的生产关系。 3.利息率是货币资本的价格。利息率是货币资本的价格。 资本主义：利息把单纯的资本资本主义：利息把单纯的资本 所有权表现为占有别人劳动产所有权表现为占有别人劳动产 品的手段。品的手段。 社会主义：利息的实质是资金社会主义：利息的实质是资金 所有者以过去的劳动再次参与所有者以过去的劳动再次参与 新的再生产过程而取得的收

10、入。新的再生产过程而取得的收入。 利息来源于剩余价值（利润）利息来源于剩余价值（利润） 马克思认为：马克思认为：利息是借贷资本的增殖额，利息是借贷资本的增殖额，来源于剩余价值来源于剩余价值 （或利润）的一部分，是利润的转化形式。（或利润）的一部分，是利润的转化形式。 货币必须经过生产过程才能增殖。货币必须经过生产过程才能增殖。 设：设：g为最初贷出的货币额，为最初贷出的货币额，g=g+g，g为利息；为利息； 借贷资本运动的完整公式为：借贷资本运动的完整公式为： a g g w p w g g pm 公式分为三个阶段：公式分为三个阶段：1.1.资本使用权的让渡；资本使用权的让渡；2.2.资本生产

11、和流通过资本生产和流通过 程，即真正的增殖过程；程，即真正的增殖过程；3.3.货币本金和增殖额（利息）的回流。货币本金和增殖额（利息）的回流。 3.1.2 3.1.2 西方有关利息本质的理论西方有关利息本质的理论 配第和洛克配第和洛克 的利息报酬的利息报酬 论论 萨伊的资本萨伊的资本 生产力论生产力论 西尼尔的节西尼尔的节 欲论欲论 凯恩斯的流凯恩斯的流 动性偏好论动性偏好论 1.配第认为：利息是因暂时放弃货币使用权配第认为：利息是因暂时放弃货币使用权 而给贷者带来不方便的报酬。而给贷者带来不方便的报酬。 2.洛克认为：贷款者收取利息不是因为给他洛克认为：贷款者收取利息不是因为给他 带来不方便

12、，而是因为贷款者承担了风险。带来不方便，而是因为贷款者承担了风险。 萨伊认为：资本具有象自然力一样的生产力，资萨伊认为：资本具有象自然力一样的生产力，资 本生产力与自然生产力共同对生产做出贡献；因本生产力与自然生产力共同对生产做出贡献；因 此利息是支付资本生产力的报酬。此利息是支付资本生产力的报酬。 西尼尔认为：人类社会有西尼尔认为：人类社会有3种生产要素种生产要素劳劳 动、自然和节欲（动、自然和节欲（资本来源于储蓄，储蓄资本来源于储蓄，储蓄 又来源于节欲）；因此利息就是人们牺牲自又来源于节欲）；因此利息就是人们牺牲自 己目前消费（节欲）而应得的报酬。己目前消费（节欲）而应得的报酬。 凯恩斯认

13、为：人们欲借得货币就必须以支付凯恩斯认为：人们欲借得货币就必须以支付 一定的报酬为条件来诱使货币所有者在一定一定的报酬为条件来诱使货币所有者在一定 时期放弃对货币灵活偏好的控制权；因此利时期放弃对货币灵活偏好的控制权；因此利 息就是人们放弃流动性偏好的报酬。息就是人们放弃流动性偏好的报酬。 补充：现代经济学有关利息本质的基本观点补充：现代经济学有关利息本质的基本观点 利息是一段时间内放弃货币流动性的补偿。利息是一段时间内放弃货币流动性的补偿。 补偿由两部分组成：补偿由两部分组成：1.对机会成本的补偿（对机会成本的补偿（k ）； ）； 2.对风险的补偿（对风险的补偿（ip、dp、lp和和mp ）

14、。）。 一般而言，资金的购买价格一般而言，资金的购买价格名义利率，可用下式表示名义利率，可用下式表示 式中：式中：k k名义利率；名义利率；k k 纯粹利率； 纯粹利率；ipip通货膨胀溢酬；通货膨胀溢酬； dpdp违约风险溢酬；违约风险溢酬；lplp变现力溢酬；变现力溢酬；mpmp到期风险溢酬。到期风险溢酬。 mplpdpipkk * 补充：利率的构成要素补充：利率的构成要素-1-1 纯粹利率纯粹利率(the pure rate of interest(the pure rate of interest，pi)pi) 也叫实际无风险利率（也叫实际无风险利率（real riskreal ris

15、kfree rate of interestfree rate of interest），）， 是指在无通货膨胀、无风险情况下的均衡利率。是指在无通货膨胀、无风险情况下的均衡利率。 通货膨胀溢酬通货膨胀溢酬(inflation premium(inflation premium，ip)ip) 为了弥补通货膨胀造成的损失，投资者要求在纯粹利率的基础上为了弥补通货膨胀造成的损失，投资者要求在纯粹利率的基础上 附加一个风险补偿率，这就是通货膨胀溢酬。附加一个风险补偿率，这就是通货膨胀溢酬。 违约风险溢酬违约风险溢酬(default risk premium(default risk premium，

16、dp)dp) 违约是指借款人不能按期偿还本息，而投资者将资金贷给借款人违约是指借款人不能按期偿还本息，而投资者将资金贷给借款人 所需承担的这种风险就称为违约风险。所需承担的这种风险就称为违约风险。 补充：利率的构成要素补充：利率的构成要素-2-2 变现力溢酬变现力溢酬(liquidity premium(liquidity premium，lp)lp) 任何资产若能在短期内转化为现金，那么，我们就说该资产任何资产若能在短期内转化为现金，那么，我们就说该资产 具有高度的变现力或流动性。具有高度的变现力或流动性。 到期风险溢酬到期风险溢酬(maturity risk premium(maturit

17、y risk premium，mp)mp) 到期风险溢价主要是当未来利率上升时，长期债券价格会到期风险溢价主要是当未来利率上升时，长期债券价格会 相应下降。所以到期期限越长，风险越大，到期风险溢价越高。相应下降。所以到期期限越长，风险越大，到期风险溢价越高。 1 1、利息转化为收益的一般形态、利息转化为收益的一般形态 利息是在借贷关系中债务人支付给债权人（或债权人向债务利息是在借贷关系中债务人支付给债权人（或债权人向债务 人索取的）的报酬。人索取的）的报酬。 没有借贷，就没有利息。但在现实生活中，没有借贷，就没有利息。但在现实生活中， 利息被人们看作是收益的一般形态利息被人们看作是收益的一般形

18、态, ,即不管资金是否已经借出即不管资金是否已经借出, ,也也 不管是否用于借贷，利息都被看成资金应该有的收益不管是否用于借贷，利息都被看成资金应该有的收益, ,未获得是未获得是 一种损失，可以说只要持有现金就是损失一种损失，可以说只要持有现金就是损失, ,因为本来你可以把他因为本来你可以把他 贷出去以收取利息，不做实际上是损失了这部分收入。而且在人贷出去以收取利息，不做实际上是损失了这部分收入。而且在人 们投资时们投资时, ,也只有当投资预期收益大于利息收益时，才值得去投也只有当投资预期收益大于利息收益时，才值得去投 资资, ,否则就不会投。这里利息就成了一个标尺。另外否则就不会投。这里利息

19、就成了一个标尺。另外, ,不管投资的不管投资的 资金是否是借到的，人们在计算收益时总会把利息计入成本。资金是否是借到的，人们在计算收益时总会把利息计入成本。 3.1.3 3.1.3 利息的转化利息的转化 2 2、收益的资本化及其作用领域、收益的资本化及其作用领域 （1 1）收益资本化：利息转化为收益的一般形态，直接导致了）收益资本化：利息转化为收益的一般形态，直接导致了“收收 益的资本化益的资本化” ” 。 任何有收益的事物，都可以通过其所带来的收益与利任何有收益的事物，都可以通过其所带来的收益与利 率之比求得它相当于多大的资本金额。率之比求得它相当于多大的资本金额。 这被称为这被称为“资本化

20、资本化”。 （2 2）收益资本化的计算：收益的资本化可从本金、收益和利息率）收益资本化的计算：收益的资本化可从本金、收益和利息率 的关系中套算出来。的关系中套算出来。 计算收益的公式：计算收益的公式： c=p c=p r r 计算本金的公式：计算本金的公式： r r c c p p 公式中：公式中：p p为本金；为本金；c c为收益；为收益；r r为利率为利率 （3 3）收益资本化作用的领域）收益资本化作用的领域 有价证券价格的形成。人们买证券时愿意付出的成本决定于收益的多少。有价证券价格的形成。人们买证券时愿意付出的成本决定于收益的多少。 股票价格股票价格= =股息股息/ /利率。利率。 人

21、力资本价格的形成。工资可看成人力资本的收益，人力资本的价格就人力资本价格的形成。工资可看成人力资本的收益，人力资本的价格就 由工资的资本化得来。一个人的年工资为由工资的资本化得来。一个人的年工资为3 3万元，按照收益资本化的思路，万元，按照收益资本化的思路， 这这3 3万元就是这个人的万元就是这个人的“人力资本人力资本” ” 的收益。的收益。“人力资本人力资本”是由为了增进一是由为了增进一 个人的再生产能力而进行的投资所形成。如果利率为个人的再生产能力而进行的投资所形成。如果利率为5%5%，这个人的人力资本，这个人的人力资本 价格就是价格就是6060万元。万元。 土地价格的形成。如果一块土地无

22、法利用土地价格的形成。如果一块土地无法利用, ,它的收益等于它的收益等于0 0，则其价格也，则其价格也 只能是只能是0 0。当这块土地因高速公路的开通及小城镇的建设而成为建设的中心。当这块土地因高速公路的开通及小城镇的建设而成为建设的中心 地带时，它的收益可能为地带时，它的收益可能为50005000元时元时, ,在市场利率为在市场利率为5%5%的情况下，价格就变成的情况下，价格就变成 1010万元。这就是土地价格形成的规律。它表明收益的资本化使本身并无价值万元。这就是土地价格形成的规律。它表明收益的资本化使本身并无价值 的东西有了价格。的东西有了价格。 如在城市郊区的每亩土地年收益只有如在城市

23、郊区的每亩土地年收益只有60006000元，假元，假 定年利率为定年利率为6 6，那么该块地的价格是多少？，那么该块地的价格是多少？ 该块地的价格该块地的价格600060000.060.06100000100000元元 而在市中心地区，每亩地的年收益可能多到而在市中心地区，每亩地的年收益可能多到6060万、万、 600600万元甚至更多，那么土地价格万元甚至更多，那么土地价格60600.060.06 10001000万元或万元或1000010000万元。万元。 同样对沙漠中的一块不毛之地来说，由于其收益同样对沙漠中的一块不毛之地来说，由于其收益 为为0 0，其价格也只能是，其价格也只能是0 0

24、。 3.1.4 3.1.4 利率的分类利率的分类 一、利率的含义一、利率的含义 利率是利息率的简称，是利息对本金的比率。利率是借贷资利率是利息率的简称，是利息对本金的比率。利率是借贷资 本增殖程度的衡量指标。计算利息的一般公式是：本增殖程度的衡量指标。计算利息的一般公式是： 利息本金利息本金利率利率期限期限 在现实生活中，利率总是以某种具体形式而存在的，比如贷在现实生活中，利率总是以某种具体形式而存在的，比如贷 款利率、存款利率、债券利率等等。款利率、存款利率、债券利率等等。 利率的表示方法：利率的表示方法： 年利率、年利率、 月利率、月利率、 日利率日利率 % %、 、 o o( (万分符号

25、万分符号) ) 年利率年利率/12=/12=月利率月利率 月利率月利率/30=/30=日利率日利率 年利率年利率/360=/360=日利率日利率 中国的中国的“厘厘”：年息：年息1 1厘，厘，1%1%；月息；月息1 1厘，厘，1 1 ；日息；日息1 1厘，厘， 110 0 二、利率的分类二、利率的分类 1 1、基准利率和市场利率、基准利率和市场利率 （1 1）基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他）基准利率是指在多种利率并存的条件下，其他 利率会相应随之变动的利率。利率会相应随之变动的利率。 （2 2）在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成）在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成 的

26、无风险利率。由于的无风险利率。由于 利率利率 = = 机会成本补偿水平机会成本补偿水平 + + 风险溢价水平风险溢价水平 所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补所以，无风险利率也就是消除了种种风险溢价后补 偿机会成本的利率。偿机会成本的利率。 （3）由于现实生活中并不存在绝对无风险的投）由于现实生活中并不存在绝对无风险的投 资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只资，所以也无绝对无风险利率；市场经济中，只 有国债利率可用以代表无风险利率。有国债利率可用以代表无风险利率。 （4）有的中央银行规定对金融机构的存、贷利）有的中央银行规定对金融机构的存、贷利 率，也称基准利率。其中，如中国人民

27、银行直取率，也称基准利率。其中，如中国人民银行直取 基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率基准利率字眼，并必须执行；有的不用基准利率 字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。字眼，其意义在于诱导市场利率的形成。 基准利率的基本特征：基准利率的基本特征： （1 1）市场化。基准利率必须是由市场供求关系决）市场化。基准利率必须是由市场供求关系决 定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市定，而且不仅反映实际市场供求状况，还要反映市 场对未来的预期；场对未来的预期； （2 2）基础性。基准利率在利率体系、金融产品价）基础性。基准利率在利率体系、金融产品价 格体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的

28、利格体系中处于基础性地位，它与其他金融市场的利 率或金融资产的价格具有较强的关联性；率或金融资产的价格具有较强的关联性； （3 3）传递性。基准利率所反映的市场信号，或者）传递性。基准利率所反映的市场信号，或者 中央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效中央银行通过基准利率所发出的调控信号，能有效 地传递到其他金融市场和金融产品价格上。地传递到其他金融市场和金融产品价格上。 国际金融市场中的基准利率国际金融市场中的基准利率 1. 伦敦同业拆借利率伦敦同业拆借利率(libor)，早已被看作国际货币市场基准利率，早已被看作国际货币市场基准利率 libor是大型国际银行愿意向其他大型国际银行借贷时

29、所要求的利率。是大型国际银行愿意向其他大型国际银行借贷时所要求的利率。 它是在伦敦银行内部交易市场上的商业银行对存于非美国银行的美元进它是在伦敦银行内部交易市场上的商业银行对存于非美国银行的美元进 行交易时所涉及的利率。行交易时所涉及的利率。libor常常作为商业贷款、抵押、发行债务利常常作为商业贷款、抵押、发行债务利 率的基准。率的基准。 2. 联邦基金利率联邦基金利率（federal funds rate）是美国最重要的基准是美国最重要的基准 利率利率 美国联邦基金利率是指美国美国联邦基金利率是指美国重要的货币市场重要的货币市场联邦基金市场上的联邦基金市场上的 同业拆借市场利率，其最主要的

30、隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏同业拆借市场利率，其最主要的隔夜拆借利率。这种利率的变动能够敏 感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直感地反映银行之间资金的余缺，美联储瞄准并调节同业拆借利率就能直 接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工接影响商业银行的资金成本，并且将同业拆借市场的资金余缺传递给工 商企业，进而影响消费、投资和国民经济。商企业，进而影响消费、投资和国民经济。 中国货币市场中的基准利率中国货币市场中的基准利率shibor 为提高金融机构的自主定价能力，指导货币市场产品定价，稳步推进利率市场化，完为提高金融机构的自主定价能力，指导货

31、币市场产品定价，稳步推进利率市场化，完 善货币政策调控机制，中国人民银行决定建立报价制的中国货币市场基准利率。善货币政策调控机制，中国人民银行决定建立报价制的中国货币市场基准利率。2007年年1 月月4日，中国基准利率雏形亮相，这个由全国银行间同业拆借中心发布的日，中国基准利率雏形亮相，这个由全国银行间同业拆借中心发布的“上海银行间同上海银行间同 业拆放利率业拆放利率”（简称（简称“shibor”）正式运行。）正式运行。 shibor全称是上海银行间同业拆放利率（全称是上海银行间同业拆放利率（shanghai interbank offered rate），是中国），是中国 中央银行着力培育的

32、市场基准利率。中央银行着力培育的市场基准利率。shibor是由货币市场上人民币交易相对活跃、定价是由货币市场上人民币交易相对活跃、定价 能力强、信用等级高的银行报价形成的，是单利、无担保、批发性利率。能力强、信用等级高的银行报价形成的，是单利、无担保、批发性利率。 shibor报价银行团现由报价银行团现由16家商业银行组成，包括工、农、中、建四家国有商业银行，家商业银行组成，包括工、农、中、建四家国有商业银行， 交行、招商、光大、中信、兴业、浦发交行、招商、光大、中信、兴业、浦发6家全国性股份制银行，北京银行、上海银行、南家全国性股份制银行，北京银行、上海银行、南 京银行京银行3家城市商业性银

33、行和家城市商业性银行和“德意志上海德意志上海”、“汇丰上海汇丰上海”、”渣打上海渣打上海”3家外资银家外资银 行。此行。此16家报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民家报价银行是公开市场一级交易商或外汇市场做市商，在中国货币市场上人民 币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。币交易相对活跃、信息披露比较充分的银行。 全国银行间同业拆借中心授权全国银行间同业拆借中心授权shibor的报价计算和信息发布。每个交易日全国银行间的报价计算和信息发布。每个交易日全国银行间 同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各同业拆借中心根据各报价行的报价，剔除最高、最低各2家报价

34、，对其余报价进行算术平家报价，对其余报价进行算术平 均计算后，得出每一期限的均计算后，得出每一期限的shibor，并于，并于11:30通过上海银行间同业拆放利率网对外发布。通过上海银行间同业拆放利率网对外发布。 shibor的形成机制与在国际市场上普遍作为基准利率的的形成机制与在国际市场上普遍作为基准利率的libor的形成机制非常接近。的形成机制非常接近。 1.1.固定利率固定利率 2.2.浮动利率浮动利率 固定利率与浮动利率的比固定利率与浮动利率的比 较较 固定利率指利息率不随借贷货币资固定利率指利息率不随借贷货币资 金的供求状况而波动，在整个借贷期金的供求状况而波动，在整个借贷期 间都固定

35、不变。间都固定不变。优点是优点是便于成本收便于成本收 益核算，缺点是风险较大；多用于短益核算，缺点是风险较大；多用于短 期贷款。期贷款。 浮动利率指利息率随市场利率的变浮动利率指利息率随市场利率的变 化而定期调整的利息率。化而定期调整的利息率。优点是优点是有有 利于减少市场风险，缺点是不便于成利于减少市场风险，缺点是不便于成 本收益核算；多用于中长期贷款。本收益核算；多用于中长期贷款。 2 2、固定利率与浮动利率、固定利率与浮动利率 表：固定利率与浮动利率的比较表：固定利率与浮动利率的比较 固定利率固定利率浮动利率浮动利率 优点优点计算成本与收益精确方便计算成本与收益精确方便 能随通货膨胀适时

36、调整，能随通货膨胀适时调整， 减少债权人的损失。减少债权人的损失。 缺点缺点 由于忽略通货膨胀的影响，由于忽略通货膨胀的影响， 而给债权人尤其是长期放贷而给债权人尤其是长期放贷 的债权人带来较大的损失。的债权人带来较大的损失。 因手续繁杂、计算依据多因手续繁杂、计算依据多 样而增加费用支出。样而增加费用支出。 适用适用 范围范围 多用于短期借贷。多用于短期借贷。 多用于中长期，尤其是三多用于中长期，尤其是三 年以上的借贷；特别是国年以上的借贷；特别是国 际金融市场上。际金融市场上。 3 3、实际利率与名义利率、实际利率与名义利率 按利率水平是否剔除通货膨胀因素来划分。按利率水平是否剔除通货膨胀

37、因素来划分。 实际利率是指物价不变，从而货币购买力不变条件下的利实际利率是指物价不变，从而货币购买力不变条件下的利 息率。息率。 名义利率是指包括补偿通货膨胀风险的利率。名义利率是指包括补偿通货膨胀风险的利率。 通货膨胀率通货膨胀率名义利率名义利率实际利率，实际利率， 事先确定的实际利率事先确定的实际利率 - p p ，rr rr 美国联邦基金利率与实际利率美国联邦基金利率与实际利率 4 4、公定利率、官定利率、公定利率、官定利率 依据利率的决定主体不同来划分依据利率的决定主体不同来划分 5 5、长期利率和短期利率、长期利率和短期利率 以信用行为的期限长短为划分标准。以信用行为的期限长短为划分

38、标准。 （1 1）短期利率）短期利率 short-term interest rate short-term interest rate ：货币市场：货币市场 上的利率。上的利率。 纽约货币市场和伦敦货币市场是世界上最大的短期融纽约货币市场和伦敦货币市场是世界上最大的短期融 资中心，由该市场确定的利率水平对世界市场起着带资中心，由该市场确定的利率水平对世界市场起着带 头作用。头作用。 （2 2）长期利率）长期利率longlongterm interest rate term interest rate ：资本市场的：资本市场的 利率。一般指利率。一般指1 1年以上的资产与负债。年以上的资产与负

39、债。 分为两种：长期证券利率和长期贷款利率分为两种：长期证券利率和长期贷款利率 重要特点：期限长从而不确定因素增多，风险加大。重要特点：期限长从而不确定因素增多，风险加大。 1.1.存款利率存款利率 2.2.贷款利率贷款利率 存款利率和贷存款利率和贷 款利率的关系款利率的关系 存款利率指客户在银行或其他金融存款利率指客户在银行或其他金融 机构存款所得利息与存款额的比率。机构存款所得利息与存款额的比率。 存款利率的高低决定存款人的收益存款利率的高低决定存款人的收益 和银行的融资成本，对银行集中社会和银行的融资成本，对银行集中社会 资金的数量有重要影响。资金的数量有重要影响。 贷款利率指银行和其他

40、金融机构发贷款利率指银行和其他金融机构发 放贷款所收取的利息与贷款本金的比放贷款所收取的利息与贷款本金的比 率。率。 贷款利率的高低决定剩余价值贷款利率的高低决定剩余价值 在企业和银行之间的分配比例，影响在企业和银行之间的分配比例，影响 借贷双方的经济利益。借贷双方的经济利益。 存贷款利率差直接决定金融部门的存贷款利率差直接决定金融部门的 经营状况经营状况。存款利率高低影响银行存款利率高低影响银行 资金规模资金规模影响借贷资金供求影响借贷资金供求影响影响 贷款利率贷款利率影响贷款规模影响贷款规模 。 6 6、存款利率和贷款利率、存款利率和贷款利率 存款利率与贷款利率 1.1.差别利率差别利率

41、2.2.优惠利率优惠利率 差别利率和优差别利率和优 惠利率的关系惠利率的关系 差别利率指针对不同的贷款种类和差别利率指针对不同的贷款种类和 借款对象实行的不同利息率，一般按借款对象实行的不同利息率，一般按 期限、行业、项目、地区设置不同的期限、行业、项目、地区设置不同的 利息率。利息率。实行差别利率是运用利率实行差别利率是运用利率 杠杆调节经济的一个重要方面。杠杆调节经济的一个重要方面。 优惠利率指对国家支持的贷款种类和优惠利率指对国家支持的贷款种类和 借款对象实行优惠的低利率贷款。借款对象实行优惠的低利率贷款。 优惠利率是差别利率的有机组成部分优惠利率是差别利率的有机组成部分 7 7、差别利

42、率和优惠利率、差别利率和优惠利率 项项 目目 单位：年率单位：年率% % 优惠贷款利率优惠贷款利率基准贷款利率基准贷款利率 民政部门福利工厂贷款民政部门福利工厂贷款5.857.29 老少边穷发展经济贷款老少边穷发展经济贷款4.417.29 贫困县办工业贷款贫困县办工业贷款4.417.29 民族贸易及民族用品民族贸易及民族用品 生产贷款生产贷款 4.417.29 扶贫贴息贷款（含牧区）扶贫贴息贷款（含牧区）3.007.29 表：中国人民银行优惠贷款利率表表：中国人民银行优惠贷款利率表 8 8、国内利率与国际利率、国内利率与国际利率 国内利率国内利率 国际利率：国际金融市场的利率水平。国际利率：国

43、际金融市场的利率水平。 liborlibor、nibornibor、ciborcibor、hiborhibor。 开放经济条件下，国内利率与国际利率趋同。开放经济条件下，国内利率与国际利率趋同。 若国内利率国际利率若国内利率国际利率 国际资金流入国际资金流入 国内利率国内利率 国内利率国际利率国内利率国际利率 若国内利率国际利率若国内利率国际利率 本国资金流出本国资金流出 国内利率国内利率 国内利率国际利率国内利率国际利率 3.1.5 利率体系及其结构利率体系及其结构 利率体系是指在一个经济运行机体中存在的各种利率利率体系是指在一个经济运行机体中存在的各种利率 由各种内在因素联结成的有机体。由

44、各种内在因素联结成的有机体。 利率体系主要包括利率体系主要包括3 3个组成部分：个组成部分： 利率结构；利率结构； 各种利率间的传导机制；各种利率间的传导机制； 利率监管体系。利率监管体系。 （一）利率结构（一）利率结构 定义：指一国在一定时期内，各种利率按一定的规则所定义：指一国在一定时期内，各种利率按一定的规则所 构成的一个多样化且彼此关联的体系。构成的一个多样化且彼此关联的体系。 基本的利率结构形式基本的利率结构形式 1 1、中央银行利率：央行对金融机构融通资金的利率。、中央银行利率：央行对金融机构融通资金的利率。 包括再贴现率、再贷款率、证券回购利率和法定存包括再贴现率、再贷款率、证券

45、回购利率和法定存 款准备金率。款准备金率。 再贴现率再贴现率 在利率体系中发挥导向性作用在利率体系中发挥导向性作用 体现体现 货币政策的导向。货币政策的导向。 、商业银行利率、商业银行利率 存贷款利率存贷款利率 在利率体系中发挥市场化作用在利率体系中发挥市场化作用 反映资金供求。反映资金供求。 一般有行业性限制一般有行业性限制 避免恶性竞争。避免恶性竞争。 利率结构利率结构-2-2 、同业拆借利率、同业拆借利率 银行间短期资金借贷利率银行间短期资金借贷利率 短期短期 弥补头寸不足弥补头寸不足 隔夜个月隔夜个月 代表性短期利率代表性短期利率 短期金融市场的基础利率。短期金融市场的基础利率。 、政

46、府债券利率（国债利率）、政府债券利率（国债利率） 年以上国债利率年以上国债利率 代表性中长期利率代表性中长期利率 长期金融市场的基础利率。长期金融市场的基础利率。 、公司债券利率、公司债券利率 企业发行债券时承诺的年度收益率企业发行债券时承诺的年度收益率 利率利率 较高较高 期限长、风险大期限长、风险大 央行利率对其他利率具有引导作用。央行利率对其他利率具有引导作用。 商业银行利率和同业拆借利率反映资金供求状况商业银行利率和同业拆借利率反映资金供求状况 是央行调整是央行调整 基准利率的参数。基准利率的参数。 （二）利率体系中的传导机制（二）利率体系中的传导机制 央行调整再贴现率央行调整再贴现率

47、 商业银行融资成本商业银行融资成本 可贷资金可贷资金 存款利率存款利率 贷款利率贷款利率 投资者购买企业债券的机会投资者购买企业债券的机会 成本成本 企业债券利率企业债券利率 公开市场业务：央行买入国债公开市场业务：央行买入国债 货币供给货币供给 市场利率市场利率 反向传导：反向传导：市场利率既是央行货币政策的中间目标，又是市场利率既是央行货币政策的中间目标，又是 央行判断金融市场资金供求状况的温度计。央行判断金融市场资金供求状况的温度计。 若央行未调整若央行未调整 基准利率的前提下，市场利率基准利率的前提下，市场利率 市场资金短缺市场资金短缺 央行扩央行扩 张货币供给张货币供给 基准利率基准

48、利率 市场利率市场利率 。 3.2 3.2 利息的计算利息的计算 3.2.13.2.1单利与复利单利与复利 单利计算利息的特点是对利息不再付息。单利计算利息的特点是对利息不再付息。 复利是一种将上期利息转为本金并一并计算利息的方法复利是一种将上期利息转为本金并一并计算利息的方法 （利滚利）。复利反映利息的本质特征。（利滚利）。复利反映利息的本质特征。 e.g. e.g. 若若i i为利息额；为利息额；p p为本金；为本金；r r为利率；为利率；n n为借贷期限；为借贷期限；s s为为 本利和本利和, ,则则 (1)(1)单利法的计算公式：单利法的计算公式：i=i=p pr rn n； s=p(

49、1s=p(1n nr r) ) (2)(2)复利法的计算公式：复利法的计算公式：s=ps=p(1+r)(1+r)n n ； i=si=sp p 例如，一笔期限为例如，一笔期限为3 3年、利率为年、利率为6 6的的100100万元的贷款。按单利万元的贷款。按单利 法和复利法计算，利息总额和本利和分别是多少？法和复利法计算，利息总额和本利和分别是多少？ 一笔期限为一笔期限为3 3年、利率为年、利率为6 6的的100100万元的贷款。万元的贷款。 按单利法计算，利息总额和本利和分别为：按单利法计算，利息总额和本利和分别为： i=1000000 i=1000000 6 6 3=180000 3=180

50、000元元 s=1000000s=1000000（1 13 36 6）11800001180000元元 按复利法计算，利息总额和本利和分别为：按复利法计算，利息总额和本利和分别为： s=1000000s=1000000（1 16 6 ) )3 3 11910161191016元元 i= 1191016 i= 1191016 1000000 =1910161000000 =191016元元 例例2 2，如果你有，如果你有1000010000元钱准备在银行存元钱准备在银行存5 5年，有两种存期可供年，有两种存期可供 选择：一是存一年期（期满转存），二是存五年期，假如一年选择：一是存一年期（期满转存

51、），二是存五年期，假如一年 期的存款利率为期的存款利率为2.25%2.25%，五年期的存款利率为，五年期的存款利率为3.60%,3.60%,那么你是那么你是 存一年期还是存五年期的？存一年期还是存五年期的？ 解：解：1000010000元钱存一年期存款元钱存一年期存款5 5年后的利息为：年后的利息为： i = 10000i = 10000（1 + 2.25%1 + 2.25%）5 5 - 1 - 1 = 11176.78 = 11176.78 10000 10000 = 1176.78 ( = 1176.78 (元）元） 1000010000元钱存五年期存款元钱存五年期存款5 5年后的利息为：

52、年后的利息为： i = 10000 i = 10000 3.60% 3.60% 5 = 1800( 5 = 1800(元）元） 问题：问题： 1 1、某人今天给你、某人今天给你100100元钱和一年以后给你元钱和一年以后给你100100 元钱，你会选择哪一个呢？元钱，你会选择哪一个呢？ 2 2、我今天给你、我今天给你100100元钱和十年以后给你元钱和十年以后给你200200元元 钱，你会选择哪一个呢？钱，你会选择哪一个呢？ （二）现值与终值（二）现值与终值 现值：是指未来金额的现在价值。也即现值：是指未来金额的现在价值。也即根据未来某一时点根据未来某一时点 上一定金额的货币（本利和），按现行

53、利率计算出要上一定金额的货币（本利和），按现行利率计算出要 能取得这样金额的本利和在现在所必须具有的本金。能取得这样金额的本利和在现在所必须具有的本金。 终值：反映了按复利计息的资金的未来价值，即本利和。终值：反映了按复利计息的资金的未来价值，即本利和。 也就是也就是根据利率计算出一笔资金在未来的某一时点上根据利率计算出一笔资金在未来的某一时点上 的金额。的金额。 通常，用现值去推导终值的过程叫复利过程，把终值换算通常，用现值去推导终值的过程叫复利过程，把终值换算 成现值的过程叫做折现过程。成现值的过程叫做折现过程。 现在有现在有1010万元，如果年利率是万元，如果年利率是6%6%，5 5年后

54、的终值是多少？年后的终值是多少？ 100000100000（1+6%1+6%）5 5 =133822.56 =133822.56（元）。（元）。 5 5年后期望取得一笔年后期望取得一笔1010万元的货币，如果利率为万元的货币，如果利率为6%6%，现，现 在的本金（现值）是多少？在的本金（现值）是多少？ =100000=100000（1+6%1+6%）5 5 =74725.82 =74725.82（元）（元） 式中，式中，pvpv代表现值，代表现值，fvfv代表终值，代表终值，r r为利率，为利率，n n代表年限。代表年限。 n n r r) )( (1 1 f fv v p pv v 其中：其

55、中：1+r 1+r 为复利终值系数，为复利终值系数， 1/(1+r)n 1/(1+r)n 为复利现值系数。为复利现值系数。 贴现率的理解贴现率的理解 第一种指的是第一种指的是“一金融机构向该国央行作短期融资时，一金融机构向该国央行作短期融资时， 该国央行向金融机构收取的利率该国央行向金融机构收取的利率”。 银行根据市场利率以及票据的信誉程度规定一个贴银行根据市场利率以及票据的信誉程度规定一个贴 现率，计算出贴现日至票据到期日的贴现利息。贴现利现率，计算出贴现日至票据到期日的贴现利息。贴现利 息票据面额息票据面额贴现率贴现率票据到期期限。票据到期期限。 贴现率的第二种定义指的是贴现率的第二种定义

56、指的是“将未来资产折算成将未来资产折算成 现值现值(present value)(present value)的利率的利率”。 举个例子：贴现率为举个例子：贴现率为10%10%，明年的，明年的100100块在今年就相块在今年就相 当于当于100/100/（1+10%1+10%）=90.909090.=90.909090.块钱，到了去年块钱，到了去年 就是就是100/100/（1+10%1+10%）* *（1+10%1+10%），也就是说，今年用），也就是说，今年用 90.909090.90.909090.块可以买到的东西相当于明年块可以买到的东西相当于明年100100块可块可 以买到的东西。以

57、买到的东西。 贴现率为正值，说明未来一块钱不论是损失还是收益，贴现率为正值，说明未来一块钱不论是损失还是收益， 没有现在的一块钱重要；而且时间隔得越长，未来没有现在的一块钱重要；而且时间隔得越长，未来 的价值越低。的价值越低。 e.g. e.g. 今天投资今天投资100100万元的项目，将来如能收回万元的项目，将来如能收回200200万，万， 也不能证明此项投资一定有效。也不能证明此项投资一定有效。 因为如果这回收的因为如果这回收的200200万要等万要等5050年之后，今天衡量的价值就远低年之后，今天衡量的价值就远低 于于100100万。这是由于如果利率是万。这是由于如果利率是3%3%，10

58、0100万元存银行，万元存银行，5050年内年内 得到的利息也将达得到的利息也将达338338万元（利率为万元（利率为2%2%的话，的话，5050年的利息为年的利息为 169169万元）。所以万元）。所以5050年后回收年后回收200200万的投资与存银行得利息相万的投资与存银行得利息相 比不值得去做。比不值得去做。 1626 1626年，荷兰人用价值约年，荷兰人用价值约2424美元的东西，从印第安人手里买美元的东西，从印第安人手里买 下了纽约。当时买到的土地，总面积约为下了纽约。当时买到的土地，总面积约为2222平方英里。这么平方英里。这么 便宜的把纽约卖掉，人们通常认为印第安人是上了荷兰人

59、的便宜的把纽约卖掉，人们通常认为印第安人是上了荷兰人的 当，但是，如果我们用复利终值公式计算一下，却可能得出当，但是，如果我们用复利终值公式计算一下，却可能得出 印第安人是最为精明的商人的结论。假如当时印第安人把这印第安人是最为精明的商人的结论。假如当时印第安人把这 2424美元存入银行，按每年美元存入银行，按每年6%6%的复利计算，那么到的复利计算，那么到20082008年大约年大约 就变成了就变成了10511051亿美元；按每年亿美元；按每年7%7%的复利计算，那么到的复利计算，那么到20082008年年 大约是大约是3762137621亿美元；按每年亿美元；按每年8%8%的复利计算，那么

60、到的复利计算，那么到20082008年年 大约是大约是130130万亿美元。而美国万亿美元。而美国20072007年的国民生产总值是年的国民生产总值是11.611.6 万亿美元，如果这万亿美元，如果这2424美元能够每年得到美元能够每年得到8 8的收益率，他的的收益率，他的 后代现在用这笔钱不要说可以买回纽约，就是买回整个美国后代现在用这笔钱不要说可以买回纽约，就是买回整个美国 也绰绰有余。另外，我们可能还会注意到一个问题，就是收也绰绰有余。另外，我们可能还会注意到一个问题，就是收 益率即使有很小的差别，在很多年后计算的终值也会差别很益率即使有很小的差别，在很多年后计算的终值也会差别很 大。这