(侯云春)宏观经济形势及展望

1、会议纪要 会议纪要2010年12月29日宏观经济形势及展望会议时间：2010年12月29日纪要整理：李蓉 魏强 2010年12月25日，国务院发展研究中心主办了2011中国经济形势解析高层报告会，有幸邀请到了国务院发展研究中心的侯云春副主任做大会致辞。他回顾了当前的宏观形势，也指出面临的挑战和机遇，特别是对2011年中国经济的发展关键点和许多重大问题进行了深入分析。内容纪要如下，供参考。一、主要内容：从国际经验来看，我国已经进入工业化中期阶段，工业化至少还要持续十年到2020年以后才能步入后工业化阶段。二、2010年全球经济复苏不平衡。和2009年相比，2010年全球经济形势的一个突出特点就是

2、冷热不均，两极分化，全球经济复苏平衡。发达国家复苏缓慢，新兴经济体复苏强劲，经济过热。美日欧低增长、高失业、高负债，经济恢复缓慢；中国等新兴市场经济体则表现出不同程度的过热现象，通货膨胀或通胀预期加剧，资产泡沫比较严重。三、全球宏观政策调控的目标差异较大，政策协调难度加大。美国采取的是货币、财政双宽松的政策刺激；欧盟采取的是紧缩财政、宽松货币的政策措施；中国等经济体在采取积极财政的政策的同时，不同程度的收缩货币政策措施。可以看出，随着经济复苏不平衡的增加，宏观政策协调难度进一步加大，并增加了全球经济走向的不确定性。四、经济刺激政策的负面影响将进一步显现。美、日等国实行量化宽松的货币政策导致货币

3、贬值，刺激大宗商品价格上涨，加速了热钱向新兴市场经济体的流入和输入性通胀的压力。货币战争一触即发，给全球经济复苏增加了新的变数。从我国内部来看，过量放贷导致流动性过剩，防通胀将面临更大的压力。由于房地产新政，明年在保增长方面，需求的拉动基础发生了重大变化。五、必须进行经济发展方式转型。原来支撑我们从低收入向中等收入跨越的体制机制和政策措施不能继续支撑我们从中等收入迈向高等收入阶段，必须进行经济增长方式转型。如果经济增长方式不能及时转型，我国经济就会面临被原有增长模式锁定的危险，在中等收入阶段徘徊。地址：上海市南京东路99号电话：（8621）63295888上海申银万国证券研究所有限公司http

4、:/ 2010年11月 会议纪要各位朋友、各位同志，女士们、先生们，大家上午好。今年是“十一五”的收官之年，明年是“十二五”的开局之年。国务院发展研究中心在这里举办中国经济形势解析高层报告会，大家共同回顾一年来的经济发展，展望来年的经济形势，这对于我们深刻认识和把握国内外的经济走势，进一步应对后危机时期的挑战，促进经济社会又好又快发展具有非常重要的意义。今天来的代表特别踊跃，说明了大家对形势的关心。我谨代表国务院发展研究中心对报告会的召开表示热烈的祝贺，向参会的各位来宾表示热烈的欢迎！ 再过几天我们就要告别2010年，跨入应对国际金融危机的第三个年头，怎么

5、评价这三年全球经济和中国经济应对危机的主要特点，如果说2009年是我国经济进入新世纪以来最为困难的一年，2010年是最为复杂的一年，2011年就很可能是最为关键的一年。最为困难的一年，最为复杂的一年，中央都这么走过来，明年是不是最为关键，下面跟大家一起做一点分析和探讨。 不仅是中国经济，而且对全球经济来讲，这三个特点都比较符合，2009年是最为困难的一年，大家都有切身的感受和深刻的认识。今年为什么最复杂，表现在什么地方？明年为什么说是最关键，关键在哪里？2010年和去年相比最大的一个变化是“环球独占、通吃量热”，“通吃量热”就是不是一个表现，而且是冷热分明、两级分化，英国有一个报纸还讲过三级分

6、化，美国、欧洲新兴经济体，两极分化一边是发达国家复苏缓慢，一边是新兴经济体增长强劲，经济过热。由此而决定的美国、日本、欧洲新兴经济体分别采取了不同的宏观经济政策。开了几次g20会议，大家的认识都不尽一致。2011年中国经济全球经济形势如何发展演化，宏观经济政策的取向如何选择，政策实施的短期效应和长期影响怎么样？虚拟经济当中的严重问题能不能缓解，会不会进一步恶化，实体经济能不能振兴，产业结构调整能不能取得实质性的进展等等这几个问题，无论对于中国还是对于全球，明年都将成为进入新世纪以来，尤其是应对国际金融危机以来最为关键的一年。 从促进中国经济健康发展的角度来看，我们可以从外部和内部两方面进行一些

7、分析。从外部来看，经过多方努力，全球经济形势逐步好转，但国际金融危机的深层次影响还没有完全消除，世界经济还没有步入稳步增长的良性循环，系统性和结构性的分析仍然比较突出。2011年外部环境不确定性仍然很大，这表现在三个方面：一是全球经济复苏的不平衡加大，两极分化，美、日、欧等多数发达经济体失业率、负债率居高不下，总需求仍然不足，通胀依然紧缩，两高一低，高失业率、高负债率、低速增长。根据国际货币基金组织的最新预测，明年美、日、欧三大经济体前景不容乐观，全球经济放缓的程度可能超出预期。同时新兴经济体和发达经济体出现不同程度的过热现象，物价过高，资产泡沫比较严重，通货膨胀或者通胀预期加剧。今年11月份

8、，中国的cpi上涨了5.1%，“金砖四国”当中，巴西、俄罗斯和印度10月份的cpi也分别上涨了5.2%、7.5%和9.8%。特别是印度，这一年当中都在两位数上下徘徊，都超出历史的预期目标。像发展中国家-越南和阿根廷-这些国家也都出现程度不同的通货膨胀。面对新情况、新问题，如何巩固和扩大应对国际金融危机冲击的结果，同时处理好短期问题和中长期问题的关系，努力缓解和消除经济社会当中的突出矛盾，为可持续发展创造条件，这已经成为世界普遍的面临重要的问题。这是发展不平衡的差别出来了。 二是主要经济体的宏观经济政策进一步分化，特别是在局势初步稳定之后，各个国家的经济表现和发展趋势发生了重大变化。政策目标也出

9、现了重大差异。宏观经济政策的协调难度增大，各个国家不可能也不应该再像去年那样几乎协同一致的采取大规模、大力度的经济政策，目前大致有三种情况，三级分化就是这个意思。第一是美国，他们为了进一步刺激经济复苏采取的财政和货币双宽松的政策，第二是欧洲国家，他们为了治理主权债务风险，采取了紧财政、松货币的政策。第三是新兴经济体和一部分的发达国家，为了控制通胀和管理通胀预期，在保持宽松的财政政策同时，不同程度的收紧了货币政策。美国、日本的双宽松，欧盟国家的紧财政、松货币，新兴经济体包括中国在内，松财政、宽财政、紧货币。可以预见，随着经济复苏不平衡的增加，宏观政策的分化还将进一步的加剧，政策协调的难度进一步加

10、大，并增加了全球经济走向的不确定性。 三是刺激政策的负面影响进一步显现。金融危机爆发以来，各个国家为了刺激经济增长，尤其是美国、日本等国家实施量化宽松的货币政策，导致全球结构性过度宽松，美元贬值，刺激大宗商品的价格上涨，加速了热钱涌入和输入性通胀的压力。特别是近来美国采取宽松化的货币政策，势必造成热钱流入新兴经济体和推高大宗商品的价格，同时会导致一些国家采取增加本国货币的流动性来促进贬值，货币战争一触即发，给全球经济增加了新的变数。美国采取的量化宽松政策对他们自己是有利的，长远影响怎么样，很难说。我一直讲两句话，他们的宽松货币政策是在采取第一次量化的时候，我就认为，一个是转嫁负担，让全球买单。

11、二是矛盾后推，把问题留给今后。美国就是依靠发行新债，还旧债。中国越来越看到美国的国债发行，美国的量化宽松不是像市场上投放货币，能不能流在国内，在经济全球化的情况下不可能，要么美国采取资本管制，要么加大产品，特别是高新技术的出口。一是直接流入新兴经济体套利，二是提高大宗产品的价格，特别是像石油、矿石、粮食这一类的价格。这是从外部来看。这既是世界经济走向的一些困难和不确定性，也是对我们外部影响。 从内部来看，我们国家的经济社会发展正处于因势瞬变，攻坚克难的时期，我国综合国力显著增强，人民生活水平逐渐提高。另一方面在快速发展过程当中，积累的发展的不平衡和不协调和不可持续的矛盾日益突出，近两年实施的经

12、济刺激政策的效益出现递减，2011年我们在调结构、防通胀方面都将面临更大的压力。在稳增长或者保增长当中，明年拉动经济增长的需求基础会发生变化。在市场经济条件下，经济增长主要靠什么？主要是看需求，而不是供给。我们供给方面生产能力都很好，主要是看需求。特别是应对国际金融危机以来，由于全球的总需求突出，情况多变。2009年我们经济增长主要靠投资，特别是政府投资超常规增长。2009年投资对经济增长的贡献率达到95.2%，拉动gdp增长是8.7个百分点。当然还有消费，之所以占很高的比例，因为我们出口是负增长，今年以来出口在经济增长当中发挥了重要作用，投资逐步回归常态。前三个季度，投资是拉动gdp增长6.

13、2个百分点，和去年前三个季度相比降低了1.1个百分点，消费是拉动经济增长37个百分点，比去年降低0.3个百分点。而进出口是拉动0.7个百分点，和去年同期比，进出口负拉动3.6个百分点相比，出口多拉动了4.3个百分点，对经济增长贡献率提高53.6。今年是出口做了很大的贡献，大家知道，出口尽管全球经济有复苏，形势比去年好一点，但是也还没有到全球走出危机，实现新一轮的繁荣。这是建立在去年外需减少，出口大幅下降的基础上，我们去年全年的出口下降了16%，今年是在这个基础上出口大幅度的增长。我们看明年，明年既没有去年这种投资的超常规增长，也没有今年出口大幅回升的因素，这两个拉动经济增长的因素都不复存在，只

14、能靠投资、出口、消费三个方面的协调拉动。另外，大家看支撑这两年经济增长的房地产也会大的变化，我们去年上半年应对危机的时候采取了刺激房地产的措施。从今年上半年开始对执行房地产新政，抑制房价的过快上涨采取了一些宏观调控措施，这也逐步显现。明年房地产还会增长，但是像去年下半年和今年上半年的超常增长也会转入常态。明年在保增长、稳增长方面需求的拉动基础发生了重大变化。这对经济增长带来了很大的难度，同时也对宏观调控提出了更高的要求。 再看防通胀，明年价格上行的压力进一步加大，今年11月份是5.1，cpi的上浮创下28个月的新高。明年涨价的因素更突出，我突出讲一点，是一流动性过度，我们不讲美国、日本，我们流

15、入性也太宽松。我们的广义货币m2和gdp的比例2000年到2009年这几年平均是156%，明显的高于全球平均的95.7%和中等收入国家平均67.1%的水平。全球平均95.7%，我们已经进入中等收入国家是67.1%，而我们是156%。在2009年全球货币宽松的条件下，美国的这项比例是多少？是60.5%。欧元区是92%，日本是161%，我们去年是178%。无论是从2000年到2009年来看，去年单看这一年，我们的货币是全球最宽松的。通货膨胀说到底是货币现象，流动性过度势必造成价格走高，这是流动性过度。如果大家来自制造业的话，这么多年以来，产品的原材料价格上涨，辅料价格上涨远远大于产成品的价格上涨，

16、以钢铁行业为例，2005年到2010年我们钢铁价格的上涨幅度是35%，而铁矿石的价格上涨是116%，再加上我们人工成本的提高，以及国际热钱流入，收入性通胀压力增大等等因素，价格势在必涨的因素加大。加快调整的紧迫性和难度也越来越大。最终走出国际金融危机走向新一轮的经济发展不可能依靠频繁的经济刺激，美国还在采取经济刺激措施，是因为他们处在国际货币发钞的特殊地位，任何一个国家都不敢采取经济刺激政策。包括欧洲在内，他们也是在紧缩财政，不敢再用财政刺激措施。走出危机必须依靠技术革命和产业结构调整，这一点大家都看得非常清楚。谁调整得早，谁调整得快，谁调整得彻底，谁就能在后危机时期当中赢得主动。无论是发达国

17、家还是新兴经济国家，在采取措施，稳定经济的政策都加大了结构调整的力度。我们国家已经跨入了中等高收入国家的行列，“十二五”期间我们都将处与向中高收入水平迈进的阶段，从国际经验看，这一时期必须实现经济发展方式的转变，如果经济发展方式不能及时转型，经济就会面临着对原有的增长经济锁定的模式，在中等收入阶段徘徊的阶段。国务院发展研究中心研究发现，原来支撑我们由低收入向中等收入跨越的这些体制机制和政策措施不足以继续支撑我们从中等收入迈向高等收入，必须进行经济转型、体制改革转轨，完成体制转轨的任务。转变发展方式和调整结构像逆水行舟、不进则退。我们能不能在今后几年取得实质性的进展，明年是至为关键。明年在深化改

18、革，在扩大就业，在保障民生，在维护社会稳定方面也都面临很多新情况、新挑战。明年是最为关键的一年，还体现在对经济刺激政策推出的力度和时机的把握方面，为了避免危机造成的经济崩溃的后果，这也是就是去年为什么全球各个国家都协同一致采取措施，但是这种措施治表不治本，救急不救命。刺激政策是防止经济出现崩盘，争取喘息时间，保持经济稳定。一旦走上稳定下来之后，就要考虑适时退出，退出也有体现，投资不要引起剧烈的社会动荡，如何引导宏观经济政策由前年、去年，特别是去年危机管理回归到常态，这也是明年中国和全球经济面临的一项重大挑战。我们看欧洲他们是在财政方面采取一些解决措施，明年有评论说，明年将是欧洲的罢工年。很简单，经济危机很多经济问题会转为政治问题和社会问题。 我说了这么多挑战和问题，我们总是要把挑战和困难分析得透彻一点。明年我国经济面临的困难和挑战很多，但