华谊的融资之路(1)

1、文档从网络中收集，已重新整理排版.word版本可编辑.欢迎下载支持. 华谊兄弟的融资Z路 一、公司情况 （一）（Huayi Bros. Media Group）,是中国最知划的综合性娱乐集团之一，由、兄 弟在1994年创立，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。1998年投资著名的影片、 导演的影片正式进入电影行业，随后华谊兄弟全而投入传媒领域，投资及运营领域涉及 电影、艺人经纪、，在这些领域都取得了骄人成绩。华谊兄弟旗下有、邓超 等国内一线演员及歌手。2009年9月27日，发行审核委员会公告，（首发）获得通过。 2007年微特尔投资集团与华谊兄弟集团友好协商将：湖南中意信息经纪有限过户给微

2、特尔投资集团 2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙徳和影视公司金泽太和后，实力进一步大增。 2009年9月27日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司通过第七批创业板拟上市 企业审核，拟发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股；发行前为2. 22元。 （二）公司的业务范围 兄弟已经实现了从编剧、导演、制作到市场推广、院线发行等基本完整的传媒体系。 大制作一一大投入、大产出的商业模式是华谊兄弟在国内业界频频取得成功的法宝， 今天“大制作、大手笔加影视大腕”已成为华谊兄弟的投资经验和原则。另外在电影前期的 策划、后期的推广和发行上也有大笔投入。同时，在运做的每一个环廿上，华谊都在力求从

3、 三个方而做到专业化：第一是密集资本投入实现规模化生产；第二是专业化分工：第三是技 术先导。 海外发行一一在中国电影界，华谊兄弟是，电影是中国第一部实现全球票房的影片， 这种合作方式给华谊兄弟带来巨大的利益，除了票房收益外，影片发行的海外渠道是华谊 兄弟得到的最大硕果，由此一条中国电影打向世界的道路展现在华谊的面前，从2005年起 集团成立华谊兄弟电影国际发行公司，公司自己的电影。 （1）影业投资 影业投资有限公司是新中国最早进行商业化的民营电影公司之一，并且创造许多个票 房奇迹。而且多次在国际、国内电影奖项上获奖。北京华谊兄弟影业投资有限公司以独特敏 锐的视角选择剧作，集结国内外精英人才，与

4、著劣、以及李波签约，合作建立五个导演 （制片人）工作室。 7word版本可编辑.欢迎下载支持. 文档从网络中收集，已重新整理排版.word版本可编辑.欢迎下载支持. （2）电影院 华谊兄弟立足在电影投资、发行方而的丰富经验的基础上，进一步延伸，进入影院 放映业务，实现公司打造电影产业完整产业链的发展战略。将会成为、明星见面会等电影相 关活动的重要阵地，是华谊兄弟传媒的的重要一环，观众也会因此有更多的机会参与到各项 丰富多彩的光影活动中。 截至2012年4月，华谊兄弟影院已经相继完成北京、重庆、上海等一二线城帀 的全国布局。未来我们还将在深圳、等全国范囤内投资建设影院。 （3）电视节目 华谊兄弟

5、电视节目事业有限公司（前身为华谊兄弟娱乐投资有限公司）是华谊兄弟旗 下主要生产电视节目公司，华谊兄弟电视节目事业有限公司旗下共有十二个公司，主要是制 片人负责制作，年产电视剧500集左右。 （4）音乐公司 是2001年兄弟兼并战国音乐公司基础上成立的一家音乐公司，2005年华友世纪战略性 投资3500万元并控股51%,华谊兄弟控股49亂华谊兄弟2010年使用超额募集到的资金中的 3445万元，收购所持华谊音乐51%的股权，华谊音乐回归华谊兄弟。 华谊兄弟能够从名不见经传的小公司成长为中国最知需的综合娱乐性公司之一，我们 不得不谈及它的融资之路。 二、华谊兄弟的三次股权融资 （1）第一次融资：公

6、司建立时的融资 的前身是华谊兄弟广告公司，是王中军和王中磊两兄弟与1991年创立，创立 时的自有资金只有十万元。真正开始让华谊兄弟发展的是与太和集团的合作。2000 年太和集团以投资人的身份，以2500万元的资金获得华谊兄弟的50%的股份，并将 公司的划称改为华谊兄弟太和影视投资公司。2001年王中军兄弟回购了概的股权， 也就是说此时太和集团持股比例降至45%,王中军兄弟的比例达到55%,实现绝对控 股。 华谊兄弟太和影视投资公司 2word版本可编辑.欢迎下载支持. 王中军兄弟 太和集团 / L Al、 / 4 L4V、 文档从网络中收集，已重新整理排版.word版本可编辑.欢迎下载支持.

7、（2）第二次融资：引进TOM公司、信中利 2004年，华谊兄弟成立了华谊兄弟国际控股有限公司，首先是按照与太和集团的协议, 以7500万元的价格回购太和集团手中持有的45%的股份。紧接着，华谊兄弟获得了 TOM集 团1000万美元的投资。TOM集团1000万美元的投资是这样分配的：500万美元认购华谊兄 弟国际控股有限公司27%的股权，剩下的500万认购了华谊兄弟可换股债券。在大约同一时 间，华谊兄弟再引进一家风险投资机构“信中利”，将3%的股权以70万美元的价格转让 给它。在这次私募使王氏兄弟获得资金1070万美元，他们所拥有的股权上升到70%。 （3）第三次融资：上市融资 2009年10月

8、30日，中国创业板首批28家公司正式挂牌上市。作为创业板首批上市 的华谊兄弟传媒股份有限公司，首次公开发行人民币普通股A股股票4200万股，募集资金 总额为12亿元，扣除发行费用后的募集资金金额为11. 48亿元。 三、其他融资一一银行融资 华谊兄弟的银行融资也是其重要的融资手段。 上市前： 2005年深发展以股东个人需下资产以及第三方担保的方式为华谊兄弟筹拍电影夜宴 提供的贷款： 2007年招行以版权质押的方式为华谊兄弟筹拍集结号提供的5000万元贷款： 2008年北京银行以版权质押的方式向华谊兄弟提供1亿元的打包贷款； 2009年中国农业银行向华谊兄弟提供了 4部电影的贷款，同年中国工商银

9、行向华谊兄 弟提供了 1. 2亿元两年期的贷款。下而我们可以看一下2005年-2009年华谊兄弟筹资 的现金流量表： 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 筹资活动收到的 借款现金（元） 50. 000, 000 165, 000, 000 230, 000, 000. 00 从上表可以看岀，除了 2007年筹资活动收到的借款现金为0,其他年份筹资活动 收到的借款现金呈逐年上升的趋势。 四、各种融资渠道对华谊兄弟的影响 （1）股权融资的优势 第一、股本没有固定的到期日，无需偿还。与债权融资相比，股票融资不存在到期还本 付息的压力，尤其在中国目前还没有建立有效的兼并破产机制的情

10、况下，华谊兄弟可以不过 分考虑被摘牌和被兼并的风险。由此，股权资金的长期无偿占用几乎被认左是无风险的，是 公司永久性资本，在华谊兄弟持续经营期内都无需偿还，除非华谊兄弟解散。 第二、没有固左的股利负担。目前我国上市公司运作还不规范，上市公司在股利分配形 式上广泛采用除现金股利以外的送股、配股、暂不分配等形式，使股权融资成本息得较低。 公司有盈利，并认为适合分配股利，就可以分给股东：公司盈利较少或虽有盈利但现金短缺 或有更有利的投资机会，也可以少付。 第三、筹资风险小。目前我国证券市场规模较小，可供投资的对象很少，投资者的投资 需求又非常大，进行股票投资的热情也较高，这使我国股票市场的市盈率和股

11、价长时间维持 在较高的水平，非常有利于上市公司及时足额的募集资金。并且由于普通股股本没有固泄的 到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。 第四、普通股筹资形成权益性资本，能增强公司信誉。普通股股本以及由此产生的资本 公积金和盈余公积金等，是公司对外负债的基础，有利于进一步拓展公司融资渠道，提高公 司的融资能力，降低融资风险。 第五、股权融资和 五、债券筹资方而对华谊兄弟的影响 （1）债券筹资的优点: 首先，华谊兄弟债券筹资的成本较低。从投资者角度来讲，投资于债券可以受限制性条 款的保护，栽风险较低，相应地要求较低的回报率，即债券的利息支出成本低于普通股票的 股息支岀成本：从筹资

12、公司来讲，债券的利息是在所得税前支付，有抵税的好处，显然债券 的税后成本低于股票的税后成本：从发行费用来讲，债券一般也低于股票。债券投资在非破 产情况下对公司的剩余索取权和剩余控制权影响不大，因而不会稀释公司的每股收益和股东 对公司的控制。 第二，华谊兄弟太和影视投资公司公司运用债券投资，不仅取得一笔营运资本，而且还 向债权人购得一项以公司总资产为基础资产的看跌期权。若公司的市场价值急剧下降，普通 股股东具有将剩余所有权和剩余控制权转给债权人而自己承担有限责任的选择权。 第三，债券投资具有杠杆作用。不论公司盈利多少，债券持有人只收回有限的固左收入, 而更多的收益则可用于股利分配和留存公司以扩大

13、投资。 第四，能提髙公司的信誉。发行股票筹集的是主权资金。普通股本和留存收益构成公司 借入一切债务的基础。有了较多的主权资金，就可为债权人提供较大的损失保障。因而，发 行股票筹资既可以提高公司的信用程度，又可为使用更多的债务资金提供有力的支持。 （2）债券筹资的缺点: 首先，华谊兄弟太和影视投资公司债券筹资有固左的到期日，须左期支付利息，如不能 兑现承诺则可能引起公司破产。 英次，华谊兄弟债券筹资具有一定限度，随着财务杠杆的上升，债券筹资的成本也不断 上升，加大财务风险和经营风险，可能导致公司破产和最后淸算。 第三，公司债券通常需要抵押和担保，而且有一些限制性条款，这实质上是取得一部分 控制权，削弱经理控制权和股东的剩余控制权，从而可能影响公司的正常发展和进一步的筹 资能力。 第四，债券筹资容易分散华谊兄弟的控制权。当企业发行新股时，出售新股票，引进新 股东，会导致公司控制权的分散。另外，新股东分享公司未发行新股前积累的盈余，会降低 普通股的净收益，从而可能引起