《中国糖业》渤海商品交易所打造新型白糖贸易平台

1、渤海商品交易所打造新型白糖贸易平台去年国庆节后的糖价创历史新高，被网友戏称为 “糖高宗”的白糖着实让不少企业经营受到挑战。 这种令人瞠目的涨势已直接导致下游甜品饮料的连锁涨价， 在经历了种种物价上涨狂潮之后， 老百姓纷纷对日常生活中的此类大宗民生用品的价格表示了较大的担忧。 而渤海商品交易所近期要推出的白砂糖、 绵白糖品种则在第一时间成了业内最热门的新闻。尽管我国已有了远期交易方式， 但其发现的价格并未能有效地指导糖企及相关产业的生产和资源分配。 而近期从楼市撤出的大量资金涌入也是造成食糖价格节节攀升的根源。 就连产区糖厂现在也加入到炒糖大军中， 手中的白糖不卖给经销商而是直接放到远期交易市场

2、交易。几大集团企业联手炒作的现象也确实存在，这也说明远期价格常常会偏离市场供需基本面。而传统的糖现货市场， 当前仍然面临着信息不对称、 市场不透明， 缺乏各方认同的价格形成机制， 也并没形成真正意义上的全国统一现货市场， 尤其是中小企业的灵活需求常常得不到满足， 无法及时迅速地购进原料， 这在很大程度上制约了企业的生产和发展。那么，最近备受关注的渤海商品交易所能否有效地缓解这一状况呢？ 渤海商品交易所2011 年 6 月 9 日推出的白砂糖和绵白糖品种，采用的是一种创新的现货连续交易方式， 可以集中大量的白糖供求及其价格变动的信息， 吸引来自白糖生产、 消费和经营的交易者， 使他们根据各自对未

3、来白糖市场的判断， 集中竞价、撮合交易，形成白糖的现货价格。这个价格是由真实的供需决定，可以合理引导生产和流通，优化配置资源。认识现货连续交易之所以称之为连续交易， 就是因为交易日为每周一至周五 （国家法定节假日除外）。每个交易日的交易时间为夜盘19: 003: 00;早盘9: 0011: 30;午盘13: 3016: 00。每日都可申请实物交割，满足现货生产企业和贸易商的实物贸易需求，16:0016:15为一般申报交割时间，16:1516:30为中间仓中 报交割时间。在交易时间上形成连续的效应交易所除了实行“每日交割制度”，还采用“延期交割补偿制度”来平衡实 物交割申请未获得满足的交易商的利

4、益，为企业通过交割申报合理获得补偿费用 创造了条件。提出交割申报的企业如果交割需求没有得到满足，将获得延期交割 补偿费。以白砂糖为例，0.6%/日的延期交割补偿费率年化收益率可以达到 21.9%。参与渤商所交易，保证金比例为 20% 5倍交易资金杠杆使资金成本被大大 节约，利用效率得到了提高。并且采用t+0交易方式，资金在当天的交易中可以 反复使用。除此之外，渤商所实现双向交易，不仅可以买入卖出，也可以先卖货 再补货，不论是牛市还是熊市，对投资者来说，都有盈利的机会。这种交易模式的优势就在于可以真正形成每日现货价格。运用公开、透明、 方便、快捷的电子化买卖平台，通过大量的交易商集中撮合竞价，

5、使其具有极强 的价格发现功能，使商品价格更具权威性和影响力。另外，这种模式还可以满足多种交易需求。 如实物交割需求，投资者每日都 可申请实物交割，给予现货商交割极大的便利。还有投资需求，交易商只需缴纳 少量的延期补偿费即可达到长期持仓的目的，可以顺应长期趋势赚取投资利润。 最后是保值需求，交易商可以根据对价格趋势的判断，提前建仓锁定自己企业的 采购成本或销售价格。全国设库 降低流通成本在交割物流配送上，交易所基准交割库为山东日照的凌菲储备库，在 11个 省市提供了 98个提货点，买方交割可以选择在交割库提货，也可选择在就近的 提货点提货，全面覆盖了国内各大食糖贸易中心，这大大方便了各地有贸易买

6、货 卖货需求的企业来参与，符合传统购销习惯。首次在中国实现白糖区域统一价， 买方可以在国内近百个配送点买到同一价格的白糖。不仅如此，渤海商品交易所白砂糖的最小交割单位为50公斤，较低的交割单位即可交割，将大大地吸引中小型生产企业前来参与交易， 充分满足不同层面 白糖及相关加工企业的的贸易需求。白糖现货连续交易通过供需双方直接对接， 减少中间环节，大大提高行业效率，降低企业生产经营成本。白糖是食品工业上 游原料，从源头上降低成本，惠及下游众多产业链，将对改善民生和遏制物价上 涨起到显著的综合效果。全国有一些知名的中远期电子交易和期货交易， 产生远 期价格，而渤海商品交易所的现货连续交易产生的是当

7、日现货价格，两者有着较大区别。现货连续交易方式实现了对期货交易制度的有效补充和对传统现货贸易的 革命性提升，有效解决了传统场内商品交易模式和传统现货市场在价格形成方面 的问题，是一种科学合理的大宗商品现货交易模式。渤海商品交易所白糖合约运行情况渤海商品交易所白糖合约上市2周来运行如何？我们与另外两个主要市场: 郑州商品交易所与柳州市场合约做个简要对比分析。1 .主要白糖市场结算价走势图白糖主要市场价格（结算价）走势图元/吨 bwgs- 1201s11064图1-1主要市场白糖价格走势图图1-1表明，渤海商品交易所白糖上市以来，除首个交易日由于定价偏高而 有一个快速的回归外，其他交易日与郑州商品

8、交易所、柳州市场的白糖价格还是 呈现出了很好的联动性，并且三者间价差也逐步趋于稳定。渤商所的白糖现货与郑商所的 1月合约价差产生的原因主要有两方面：第 一，白糖10/11榨季估计过剩130余万吨，而这一数字在11/12榨季还将继续增 加；第二，由于淀粉糖等替代产品的大量增加， 对食糖的消费也构成了很大的威 胁，上述两方面的原因造成了目前期货的远月合约价格大大低于现货市场价格。渤商所的现货价格与柳州市场合约也存在一个价差，这个价差产生的原因可 以从以下三方面进行考虑：第一，广西作为我国主要的白糖产区，其价格较其他地区低，而主要是由于仓储和运输成本造成的； 第二，渤商所上的合约标的是 50kg （

9、一袋），即可以认为渤商所交易的是零售价，这与柳州市场的大宗批发价 是不同的；第三，渤商所的白糖交易品种白砂糖标准品色值（iu） &90这高于国标gb3u2006规定的一级白砂糖，也就是说我们的白糖质量要高于国标一 级白糖，在价格上也会稍高于一级白砂糖。2 .主要白糖市场日k线图比较渤商所白砂糖日磔图元/千克201201120112011/ 201120112011刃1/ 夕1图1-2渤商所白砂糖日k线图郑商所白砂糖日 磔图（1201合约）图1-3郑商所白砂糖日k线图1-6666s6666666-2011201t2011-2311-别-2011 201t231t2011- /-/-231t图1-

10、4柳州市场白砂糖日k线图图1-2、1-3、1-4为国内主要市场白砂糖市场日 k线图，从图中可以明显的 看出各个市场的联动性还是很强，但渤海商品交易所作为现货交易所的日内价格 波动幅度要明显小于其它主要市场。3 .主要白糖市场实物交割量比较白糖主要市场交割量图1-5白糖主要市场交割情况图1-5为白糖主要市场交割情况，其中渤商所中数据为白砂糖和绵白糖总交 割量，其余为各自标准合约交割量。从图中可以看出，渤海商品交易所白糖从6月9日上市至6月24日截止，12个交易日共交割白糖吨数为8065吨（约为每 周交割3400吨）。而另外两个主要市场：郑州商品交易所5月合约总计交割7050 吨，柳州市场s110

11、63合约总计交割1240吨。从上述数据可以明显看出，渤海商 品交易所半个月的交割额就已经超过了郑商所一个月的交割总额；也远远高于柳州市场的一周交割总额，从而很好的体现了渤海商品交易所“服务实体经济、服务现货贸易”的市场定位。渤海商品交易所白糖交易情况1.成交量渤商所白砂糖成交量渤商所绵白糖成交量1-66-6666666-66_011t t1-t 1-11-1-1-1- t20201201201201201201201201201201201800000700000600000500000400000300000200000100000 0 69 f /3 /4 / 6 j n 6引 / 623

12、 6-6-6-66666666-6-_01 11-1-1-1-1-t1-1-1-1-1202012c1夕1201夕1201201201201201201注：成交量以手表式，每手为50kg。图2-1渤商所白砂糖成交量图图2-1表明，渤商所白砂糖上市以来，成交量最高约为74万手，成交金额27043万，最低为10万手，成交金额为3429万。注：成交量以手表式，每手为50kg。图2-2渤商所绵白糖成交量图图2-2表明，渤商所绵白糖上市以来，成交量最高约为24万手，成交金额为8623万，最低约为3万手，成交金额为1077万。渤海商品交易所白砂糖、绵白糖的成交量上市以来，成交量一路下跌，在最 近两三个交易

13、日开始企稳并回升。主要因为：第一，国内 cpi高企，国家不断收 缩银根，目前的银行存款准备金率已升至历史高位，而 cpi还在继续攀升，并不 排除央行在最近加息的可能，从而造成了社会资金紧张，投资者参与热情不高；第二，随着巴西、印度等国的产量低于预期，以及受到天气因素的影响而导致巴 西食糖的装运大大延后，从而由于投机者推动，最近的ice期糖、郑商所期糖都强势反弹，但是国际食糖产量供大于求已成事实，并且11/12榨季食糖产量过剩量还将大幅增加，这也导致了目前贸易商持币观望，参与热情不高。盘面上来看, 就是成交量的低迷，但随着宏观经济的好转以及现货市场的逐渐明朗，贸易商交易热情将逐渐提升，从而推动成

14、交量的稳步增加。2 .持仓量渤商所白砂糖持仓量91013141516172021222s.1-6666666g-6666-+-_ 十 1 i i i i i i i i i i i202012dl2012012012012c120120191201注：持仓量以手表式，每手为50kg。图2-3渤商所白砂糖持仓量图图2-3表明，渤商所白砂糖至上市以来，持仓量稳步上升，截止至 6月24 日，持仓量已增至78万手，约合白糖4万吨。渤商所绵白糖持仓量注：持仓量以手表式，每手为50kg。图2-4渤商所绵白糖持仓量图图2-4表明，渤商所绵白糖上市以来，持仓量经过一个突然的建仓过程迅速 升至19万手左右，然后

15、逐步趋于稳定。截止至 6月24日，绵白糖持仓量约为 14万手，折合绵白糖7000吨。如上数据可以看出，白砂糖至上市以来，持仓量一直在稳步增加，截止至 6 月24日已增至78万余手，显示了市场的参与热情，各贸易商均在自己认为的合 适价位订货；而绵白糖从上市初期的19万手到目前稳定与14万手左右，平均每 日减仓量约为5000手，表面上看是一部分贸易商流出，实际上却并非如此：绵 白糖上市以来，已累计完成交割 9.4万余手，平均每日交割中报 9400余手，要 远远大于每日的减仓数量，因此，绵白糖的持仓量其实也是在增加的，目前各白 糖贸易商均积极的在渤商所上买糖、卖糖。3 .实物交割量表1-1渤商所白砂

16、糖交割数据表日期交割量（手）占比（%结算价（元/kg）成交金额（兀）11-6-97600.217.3327854011-6-1031202.357.27113412011-6-1314000.427.2951030011-6-1499207.247.21357616011-6-15148005.537.22534280011-6-1641804.487.25151525011-6-1755003.027.25199375011-6-2023204.927.2784332011-6-2100.007.31011-6-229002.047.332850011-6-23540017.187.2719

17、6290011-6-241880023.437.256815000总计671003.67na24300640注：1、交割量为单边;2、占比=交割量*2*100/交易量；如表1-1所示为白砂糖交割数据，白砂糖合约至上市以来，每日都有实物交 割，总交割量为67100手，占总交易量的3.67%,折合3400吨白砂糖，总成交 金额为2430万元。结算价最高为7.33元、最低为7.21元，平均为7.26元，结 算价格基本稳定。没有出现大幅的波动，与现货市场价格较吻合。表1-2渤商所绵白糖交割数据表日期交割量（手）占比（。%结算价（元/kg）成交金额（兀）11-6-91366013.817.4150610

18、3011-6-101375533.167.35505496311-6-131474512.597.36542616011-6-148080p 17.527.32295728011-6-15534012.407.30194910011-6-16852219.617.33312331311-6-174800p 18.947.33175920011-6-2048208.067.39178099011-6-215070p 10.057.41187843511-6-22788029.507.40291560011-6-23345723.727.39127736211-6-244070p 25.397.381501830总计9419916.16na34685262注：1、交割量为单边;2、占比=交割量*2*100/交易量；如表1-2所示为绵白糖交割数据，绵白糖合约至上市以来，每日都有实物交 割，总交割量为94199手，占总交易量的16.16%,折合4710吨绵白糖，总成交 金额为346