资产证券化的税务处理

1、资产证券化的税务处理 发布日期：2010-11-12 09:32:34资产证券化是一种银行创新金融工具。它是指发起人（originator，商业银行、投资银行或非银行公司）将缺乏流动性，但能够在未来产生稳定的、可预见的现金流的资产，出售或者采取信托等方式转移给专门为这一交易组建的特设机构，即特殊目的载体（special purpose vehicle，简称spv），使得这些资产和发起人的风险相隔离，并由spv进行一系列技术处理后，以这些资产为支持，发行并销售可在金融市场上流通的证券的过程。 一、资产证券化的税收政策 在资产证券化这一过程中所涉及的业务环节包括资产转让环节、证券发行环节和证券权益

2、偿付阶段，每一环节所涉及的税收政策也有很大的差别。根据2006年财政部和国家税务总局出台的关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知（财税 20065号）规定，资产证券化所涉及的税收政策主要有： （一）营业税 中华人民共和国营业税暂行条例及其实施细则规定，金融机构在中国境内转让无形资产要缴纳5%的营业税。 因此，发起人若将拟证券化资产真实销售给spv则需要缴纳营业税。 具体而言，对受托机构从其受托管理的信贷资产信托项目中取得的贷款利息收入应全额缴纳营业税；在信贷资产证券化的过程中，贷款服务机构取得的服务费收入、受托机构取得的信托报酬、资金保管机构取得的报酬、证券登记托管机构取得的托管费、其他为证

3、券化交易提供服务的机构取得的服务费收入等，均应按规定缴纳营业税。 （二）预提所得税 在资产证券化的过程中，有两个环节会产生预提税：一是当spv处于国外的时候，证券化发起人将资产以折价的方式转让给spv时，对于折伤离汾同确编导要征收预提税；二是当投资者为外国投资者的时候，其获得的利息部分或者债券折扣可能需要征收-预提税。这部分预提税的征收会大大加大境外融资的成本。 （三）企业所得税 根据关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知财税20065号的规定，有关资产证券化的企业所得税政策如下： (1)发起机构转让信贷资产取得的收益应按企业所得税的政策规定计算缴纳企业所得税，转让信贷资产所发生的损失可按企

4、业所得税的政策规定扣除。发起机构赎回或置换已转让的信贷资产，应按现行企业所得税有关转让、受让资产的政策规定处理。 发起机构与受托机构在信贷资产转让、赎回或置换过程中应当按照独立企业之间的业务往来支付价款和费用，未按照独立企业之间的业务往来支付价款和费用的，税务机关依照税收征收管理法的有关规定进行调整。 (2)对信托项目收益在取得当年向资产支持证券的机构投资者（以下简称机构投资者）分配的部分，在信托环节暂不征收企业所得税；在取得当年未向机构投机者分配的部分，在信托环节由受托机构按企业所得税的政策规定申报缴纳企业所得税；对在信托环节已经完税的信托项目收益，再分配给机构投资者时，对机构投资者按现行有

5、关取得税后收益的企业所得税政策规定处理。 (3)在信贷资产证券化的过程中，贷款服务机构取得的服务收入、受托机构取得的信托报酬、资金保管机构取得的报酬、证券登记托管机构取得的托管费、其他为证券化交易提供服务的机构取得的服务费收入等，均应按照企业所得税的政策规定计算缴纳企业所得税。 (4)在对信托项目收益暂不征收企业所得税期间，机构投资者从信托项目分配获得的收益，应当在机构投资者环节按照权责发生制的原则确认应税收入，按照企业所得税的政策规定计算缴纳企业所得税。机构投资者买卖信贷资产支持证券获得的差价收入，应当按照企业所得税的政策规定计算缴纳企业所得税，买卖信贷资产支持证券所发生的损失可按企业所得税

6、的政策规定扣除。 (5)受托机构和证券登记托管机构应向其信托项目主管税务机关和机构投资者所在地税务机关提供有关信托项目的全部财务信息以及向机构投资者分配收益的详细信息。 (6)机构投资者从信托项目清算分配中取得的收入，应按企业所得税的政策规定缴纳企业所得税，清算发生的损失可按企业所得税的政策规定扣除。（未完待续）印花税 印花税暂行条例及其实 施细则规定，资产转移过程中订立的文件如属借款合同，要缴纳万分之零点五的印花税；如属产权转让合同，要缴纳万分之五的印花税。根据关于信贷资产证券化有关税收政策问题的通知 （财税20065号）的规定，有关资产证券化的印花税政策如下： 1信贷资产证券化的发起机构（

7、指通过设立特定目的的信托项目（以下简称信托项目）转让信贷资产的金融机构，下同）将实施资产证券化的信贷资产信托予受托机构（指因承诺信托而负责管理信托项目财产并发售资产支持证券的机构，下同）时，双方签订的信托合同暂不征收印花税。 2受托机构委托贷款服务机构（指接受受托机构的委托，负责管理贷款的机构，下同）管理信贷资产时，双方签订的委托管理合同暂不征收印花税。 3发起机构、受托机构在信贷资产证券化过程中，与资金保管机构（指接受受托机构委托，负责保管信托项目财产账户资金的机构，下同）、证券登记托管机构（指中央国债登记结算有限责任公司）以及其他为证券化交易提供服务的机构签订的其他应税合同，暂免征收发起机

8、构、受托机构应缴纳的印花税。 4受托机构发售信贷资产支持证券以及投资者买卖信贷资产支持证券暂免征收印花税。 5发起机构、受托机构因开展信贷资产证券化业务而专门设立的资金账簿暂免征收印花税。 但是，政策对以上资产证券化创新给予的税收优惠并不彻底，尤其表现在免收印花税上设置了严格的限制：-一是必须报国务院审批；二是只能选择信托型的特殊目的机构。 二、资产证券化的纳税筹划 （一）资产转让方式选择的筹划 发起人根据融资需求确定资产证券化的目标，清理、估算、组合一系列资产组成资产池，然后将资产转移给spv，采取的方式有真实销售和担保融资。所谓真实销售是指基础资产的组合的权利、风险、控制权彻底转移给spv

9、，使spv获得对资产的合法权利。担保融资是一种表内融资的方式，发起人以拟证券化的资产为担保向spv融资，即以债权出质的权利质押，资产的合法权利并没有转让给spv，资产也仍然在发起人的控制之中。 从所得税的角度考虑，发起人应该选择担保融资。发起人因资产转让而获得的转让收入需要负担企业所得税，但是，采取“真实销售”和“担保融资”的方式所需要缴纳的所得税的数额和时间是不同的。如果企业转移资产被认定为担保融资，企业收取的资金就是贷款，其中的利息支出可以从企业的成本当中列支；同时发起人也不需在得到资产转移收入时立即确定收益，可以在债务人进行偿付时再确定收益，从而延迟纳税。如果企业转移资产被认定为真实销售

10、，对于发起人来说，就必须把出售的利润计入企业的收入，也必须当期就确定收益进行纳税。按照我国目前所得税征收实务，如果该证券化资产转移产生了损失，税务机关会认为该损失不在发起人的正常经营范围以内，因而不能作为成本、费用进行扣除。 可见，担保融资的方式对于发起人更有税收吸引力。 从营业税的角度看，在资产证券化的过程中，如果将资产转移定性为担保融资，作为一种债项安排就无需缴纳营业税；如果将其定性为真实销售，根据我国税法的规定需要缴纳5%的营业税，这将大增加资产证券化的成本，使得其融资成本会高于其他融资方式，阻碍资产证券化的发展。 然而，担保融资使基础资产仍保留在发起人的资产负债表中，发起人仍然需要以自

11、己的全部资产偿还所借贷的资金；而只有真实销售才能实现特殊目标机构同发起人的破产风险隔离，真正保证交易结构的安全性。因此在现实中，真实销售隔离了风险，改善了发起人的财务状况，大多数发起人愿意选择真实销售的方式。（未完待续）(二)spv所得税的筹划 spv是指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。spv的原始概念来自于防火墙的风险隔离设计，它的设计主要为了达到“破产隔离”的目的。spv的业务范围被严格地限定，所以它是一般不会破产的高信用等级实体。spv在资产证券化中具有特殊的地位，它是整个资产证券化过程的核心，各个参与者都将围绕着它来展开工作。spv有特殊目的公司(special

12、 purpose company,spc)和特殊目的信托(special purpose trust，spt)两种主要表现形式。 spv是证券化中的核心机构，其税负的大小直接决定了证券化融资的成本。spv不仅直接关系到资产证券化的交易成本，还影响到对投资人纳税义务的确定。影响spv所得税的因素主要有spv的组织形式、spv的注册地和所发行的证券形式。 1spv的组织形式。般来说，spv可以选择公司形式、有限合伙、信托形式等三种形式，而不同形式的spv在所得税待遇方面是不同的。 首先，spv若选择公司形式，无论是有限还是无限责任，都需要缴纳公司所得税。但是由于我国公司法对设立股份有限公司的要求较

13、高，如注册资本要达到500万元人民币；要遵守公众公司信息披露的要求；而且股份有限公司的设立手续繁琐，成本耗费巨大，审批程序复杂。因此，用此种方式设立spv在经济上没有效率。相比较而言，采取有限责任公司的形式更能够节约资产证券化的成本。但是两者有一个共同的缺点就是无法规避双重征税。 其次，是信托形式的选择。我国于2001年4月颁布了信托法，使得发起人设立信托形式有了法律上的依据。在信贷资产证券化试点管理办法中，将资产证券化模式架构成了信托法律关系。然而，从税收征收管理方面，究竟是对信托收益人的所得进行征税还是对受托者征税，仍具有不确定性。 再次，选择有限合伙形式。对于合伙企业，只征收个人所得税，

14、且可以按营业收入核定应纳税所得率征收个人所得税。如根据财税200091号财政部国家税务总局关于印发关于个人独资企业和合伙企业投资者征收个人所得税的规定的通知中对中介行业个人所得税核定10%-30%应税所得个人所得税，由于中介行业的利润较高，实行个人所得税核定征收，节税效果较理想。 最后，国有独资公司。即spv的首笔注册资金由政府投入，以后可以通过发行公司债券募集资金，所募资金专门用于购买基础资产；政府可对其提供实体所得税方面的税收优惠，以降低证券化的成本。目前我国设立国有独资公司形式的spv不存在法律和税收方面的障碍，因而是最可行的一种做法。 2spv的注册地。如果选择在开曼群岛、巴哈马等避税天堂作为spv的注册地，可以免缴公司所得税。但是由于我国还是实行较为严格的金融管制的国家，开展跨国资产证券化会产生一定的困难。因此，目前在我国采取这种方式进行避税并不可行，不仅外汇管制是一道法律障碍，而且存在汇率方面的风险。 3发行证券的形式。根据现行税法的规定，spv如果发行的是债券，所支付的利息可以从应税收入当中扣除；相反，如果发行的是权益类证券，其所支付的股息和红利将不能从应税收入中扣除。因此，从这方面来