2017金融专硕考研公司理财：资本资产定价模型.doc

1、2017金融专硕考研公司理财：资本资产定价模型1. 可分散与不可分散风险一般地说，为什么有些风险是可分散的，有些风险是不可分散的 ？能因 此断定投资者可以控制的是投资组合的非系统性风险的水平， 而不是系统性风险 的水平吗？解：系统性风险通常是不可分散的，而非系统性风险是可分散的。但是, 系统风险是可以控制的，这需要很大的降低投资者的期望收益。不管持有何种资 产，有一些风险是所持资产的特有风险，通过投资的多元化，就可以以很低的成 本来消除总风险中的这部分风险。 另一方面，有一些风险影响所有的投资，总风 险中的这部分风险就不能不费成本地被消除掉。换句话说，系统性风险可以控制， 但只能通过大幅降低预

2、期收益率来实现。2. 系统性与非系统性风险把下面的事件分为系统性和非系统性的。每种情况下的区别很清楚吗? 短期利率意外上升； 银行提高了公司偿还短期贷款的利率； 油价意外下跌； 一艘油轮破裂，大量原油泄漏； 制造商在一个价值几百万美元的产品责任诉讼中败诉； 最高法院的决定显著扩大了生产商对产品使用者受伤害的责任。解： 系统性风险 非系统性风险 系统性风险（可能性较大）或者非系统性风险 非系统性风险 非系统性风险 系统性风险3. 预期组合收益如果一个组合对每种资产都进行投资，组合的期望收益可能比组合中每 种资产的收益都高吗？可能比组合中每种资产的收益都低吗 ？如果你对这一个或 者两个问题的回答是

3、肯定的，举例说明你的回答。解：不可能；不可能;应该介于这二者之间。4. 多元化判断对错：决定多元化组合的期望收益最重要的因素是组合中单个资产 的方差。解释你的回答。解：错误;决定多元化组合的期望收益最重要的因素应该是资产之间的 协方差。单个资产的方差是对总风险的衡量（不懂）。5. 组合风险如果一个组合对每种资产都进行投资，组合的标准差可能比组合中每种 资产的标准差都小吗？组合的贝塔系数呢？解：可能；不可能。组合标准差可能比组合中每种资产的标准差小，但 是投资组合的贝塔系数不可能小于最小的贝塔值， 这是因为组合的贝塔系数是组 合中单个资产的贝塔系数的加权平均值。6. 贝塔系数和资本资产定价模型风

4、险资产的贝塔系数有可能为零吗？请做出解释。根据资本资产定价模 型，这种资产的期望收益是多少？风险资产的贝塔系数可能为负吗？资本资产定价 模型对这种资产期望收益的预测是什么 ？ 你能不能解释一下你的回答？理论上说，构建一个贝塔系数为零的风险资产的投资组合是可能的，其 收益率就等于无风险收益率。风险资产的贝塔系数为负也是可能的，这时的收益 率会低于无风险利率，由于其具有充当分散化工具的价值，因此贝塔系数为负的 资产有负的风险溢价。7. 协方差简要解释为什么一种证券与多元化的组合中其他证券的协方差比该证券的方差更适合度量证券的风险？解：因为协方差可以衡量一种证券与组合中其他证券方差之间的关系。8.

5、贝塔系数考虑一位投资经理的如下一段话：“美国南方公司的股票在过去3年的大多数时间都在12美元附近交易。既然美国南方公司显示了非常小的价格变 动，该股票的贝塔系数就很低。另外，德州仪器的交易价格高的时候达到150美元，低的时候像现在的75美元。既然德州仪器的股票显示了非常大的价格变 动，该股票的贝塔系数就非常高。”你同意这个分析吗 ？解释原因。解：如果我们假设，在过去 3年里市场并不是固定不变的，那么南方公司的股价价格缺乏变化表明该股票要么标准差接近于零要么贝塔值接近零。德州仪器的股票价格变动大并不意味着该公司的贝塔值高，只能说德州仪器总风险很高（总的价格波动是系统风险和非系统风险的函数，贝塔系

6、数仅仅反映了系统 风险。通过观察价格变动的标准差并不能说明价格变化是由系统因素引起的还是 由特有因素引起的）。9. 风险经纪人建议你不要投资于原油工业的股票，因为他们的标准差高。对于风险规避的投资者，比如你自己，经纪人的建议合理吗？为什么合理或者不合理？解：石油股票价格的大幅度波动并不表明这些股票是一个很差的投资。如果购买的石油股票是作为一个充分多元化的产品组合的一部分，那么其对整个 组合风险的贡献才是最要紧的。这个贡献可以用系统风险或贝塔系数来度量。由 于原油工业股票价格的波动反映的是可分散风险加上不可分散风险， 观察价格变 动的标准差不能充分的衡量将原油工业的股票加入到组合中的合理性。10

7、. 证券选择如何在风险资产的有效集中确定最优的投资组合 ?解：切点。如果风险资产有负的贝塔系数，投资者会希望持有这种资产来降低组合 的波动性，那么这些资产的预期回报就要低于无风险利率。可以通过资本定价模 型来理解这一点教育：考研成立于20XX年，国内首家全日制集训机构考研，一直从事高端全日制辅导， 由李海洋教授、张鑫教授、卢营教授、王洋教授、杨武金教授、张释然教授、索 玉柱教授、方浩教授等一批高级考研教研队伍组成，为学员全程高质量授课、答 疑、测试、督导、报考指导、方法指导、联系导师、复试等全方位的考研服务。考研的宗旨：让学习成为一种习惯；考研的价值观口号：凯旋归来，前程万里；信念：让每个学员

8、都有好最好的归宿；使命：完善全新的教育模式，做中国最专业的考研辅导机构；激情：永不言弃，乐观向上；敬业：以专业的态度做非凡的事业；服务：以学员的前途为已任，为学员提供高效、专业的服务，团队合作，为学员 服务，为学员引路。如何选择考研辅导班：在考研准备的过程中，会遇到不少困难，尤其对于跨专业考生的专业课来说， 通 过报辅导班来弥补自己复习的不足， 可以大大提高复习效率，节省复习时间，大 家可以通过以下几个方面来考察辅导班，或许能帮你找到适合你的辅导班。师资力量：师资力量是考察辅导班的首要因素，考生可以针对辅导名师的辅导年 限、辅导经验、历年辅导效果、学员评价等因素进行综合评价，询问往届学长然 后

9、选择。判断师资力量关键在于综合实力，因为任何一门课程，都不是由一、两 个教师包到底的，是一批教师配合的结果。还要深入了解教师的学术背景、资料 著述成就、辅导成就等。考研名师云集，李海洋、张鑫教授、方浩教授、卢营教 授、孙浩教授等一大批名师在授课。 而有的机构只是很普通的老师授课， 对知识 点把握和命题方向，欠缺火候。对该专业有辅导历史：必须对该专业深刻理解，才能深入辅导学员考取该校。在 考研辅导班中，从来见过如此辉煌的成绩：教育拿下2017五道口金融学院状元， 考取五道口 15人，清华经管金融专硕10人，人大金融专硕15个，中财和贸大 金融专硕合计20人，北师大教育学7人，会计专硕保录班考取3

10、0人，翻硕接 近20人，中传状元王园璐、郑家威都是来自，法学方面，在人大、北大、贸大、 政法、武汉大学、公安大学等院校斩获多个法学和法硕状元，更多专业成绩请查 看网站。在官方网站的光荣榜，成功学员经验谈视频特别多，都是战绩的最好证 明。对于如此高的成绩，集训营班主任邢老师说，如此优异的成绩，是与我们严 格的管理，全方位的辅导是分不开的，很多学生本科都不是名校，某些学生来自 二本三本甚至不知名的院校，还有很多是工作了多年才回来考的， 大多数是跨专 业考研，他们的难度大，竞争激烈，没有严格的训练和同学们的刻苦学习，是很 难达到优异的成绩。最好的办法是直接和老师详细沟通一下就清楚了。建校历史：机构成立的历史也是一个参考因素，历史越久，积累的人脉资源更多。 例如，教育已经成立10年（20XX年），一直以来专注于考研，成功率一直遥 遥领先，同