财务管理计算题39005

1、时磊忖呎第一早财务管理第二早财务估价1、某证券市场有 A、B、C、D四种股票可供选择，某投资者准备购买这四种股票组成投资组合。有关资料如下：现行国库券的收益率为 10%，市场平均风险股票的必要收益率为15% ,已知A、B、C、D四种股票的B系数分别为2、1.5、1和0.8 ,要求：根据以上资料：(1) 采用资本资产定价模型分别计算A、B、C、D四种股票的预期报酬率；(2) 若该投资者按5:2:3的比例分别购买了 A、B、D三种股票,计算该投资组合的B系数和组 合的预期报酬率.2、 某人购买了 100万元的房屋，首付20%剩余款项从当年年末开始分10年付清，若银行 贷的年利率为6%，问此人每年末

2、应付多少。3、 甲公司2010年年初对乙设备投资 100万元，该项目于2013年年初完工投产，2013、2014、 2015年每年末的现金流入量均为 50万元；年复利率为 6%。要求：计算各年收益额在 2010 年年初的现值并评价方案的可行性。4、 如果一优先股，每年分得股息10元，而年利率为6%，该优先股出售价格为多少元，投 资人才愿意购买？5、年利率10%，每年付息4次，计算有效年利率。第三章债券和股票估价1、 某投资者准备进行证券投资，现在市场上有以下几种证券可供选择：(1) A股票，上年发放的股利为1.5元，以后每年的股利按 5%递增，目前股票的市价为15元。(2) B债券，面值为10

3、00元，5年期，票面利率8% ,单利计息，到期一次还本付息复利 折现，目前价格为1080元，假设甲投资时离到期日还有两年。(3) C股票，最近支付的股利是 2元，预计未来2年股利将按每年14%递增，在此之后转 为正常增长，增长率为 10%，股票的市价为46元。如果该投资者期望的最低报酬率为15%，请你帮他选择哪种证券可以投资(小数点后保留两位)。2、目前股票市场上有三种证券可供选择：甲股票目前的市价为 9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元；乙股票目前的市价为 8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率

4、为3%;丙债券面值为10元，利息率为5%，每年付息一次，复利计息，期限为10年，目前该债券市价为12元，折现率为4%。已知无风险收益率为 8%,市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的B系数为 1.5,乙股票的B系数为1.2。(1) 分别计算甲、乙股票的必要收益率；(2 )为该投资者做出应该购买何种证券的决策；(3) 如果投资者按照目前的市价，同时投资购买甲、乙两种股票各200股，计算该投资组合的B系数和必要收益率。(4) 假设甲股票的标准差为 40%，乙股票的标准差为 25%，甲和乙股票的相关系数为0.8, 计算按照(4)构成的投资组合的标准差。(3) 甲股票占投资组合的比重=200 X

5、 9/ (200 X 8+ 200 X 9)= 0.53乙股票占投资组合的比重=200 X 8/ (200 X 8+ 200 X 9)= 0.47投资组合的 B 系数=0.53 X 1.5 + 0.47 X 1.2= 1.36投资组合的必要收益率=8% + 1.36 X( 13% 8%)= 14.8%(4) 投资组合的标准差=(0.53 X 0.53X 40% X 40%+2 X 0.53 X 0.47 X 0.8X 25% X 40%+0.47 X 0.47X 25% X 25%) 1/2 =0.0986061/2 = 31.4%(1) 甲股票的必要收益率=8% + 1.5 X( 13% 8

6、% )= 15.5%乙股票的必要收益率=8%+ 1.2 X( 13% 8% )= 14%(2) 甲股票的价值=1.2/15.5% = 7.74 (元)乙股票的价值=1 X( P/F, 14% , 1)+ 1.02 X( P/F, 14% , 2)+ 1.02X( 1 + 3%) / (14% 3%)X( P/F, 14% , 2)= 9.01 (元)丙债券的价值=10 X 5%X( P/A,4%,10 ) +10X( P/F, 4% , 10)= 0.5X 8.1109+10 X 0.6756 =10.81 (元)因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应投资购买；乙股票目前的市

7、价为 8元，低于股票价值，所以投资者应购买乙股票； 丙债券目前的市价为12元，高于债券的价值，所以投资者不应该购买丙债券。A 股票的内在价值=1.5X( 1 + 5%) / (15% 5%)= 15.75 (元 /股)B 债券的内在价值=(1000+ 1000 X 8%X 5)X( P/F, 15% , 2)= 1400X 0.7561 = 1058.54 (元)C股票的内在价值计算如下：预计第1年的股利=2X( 1 + 14%)= 2.28 (元)预计第2年的股利=2.28 X( 1+ 14%)= 2.60 (元)第2年末普通股的内在价值=2.60X( 1+ 10%) / (15% 10%)

8、= 57.2 (元)C股票目前的内在价值=2.28 X( P/F, 15% , 1)+ 2.60 X( P/F, 15% , 2)+ 57.2X( P/F, 15% , 2)=2.28 X 0.8696+ 2.60X 0.7561 + 57.2 X 0.7561=47.20 (元 /股)由于A股票的内在价值大于当前的市价，所以可以投资。B债券的内在价值小于当前市价，不可以投资。C股票的内在价值大于市价，可以投资。第四章资本成本1、甲公司目前的资本结构为：长期债券1000万元，普通股1500万元，留存收益1500万元。其他有关信息如下(1 )公司债券面值为1000元/张，票面利率为5.25%，期

9、限为10年，每年付息一次，到期 还本，发行价格为1010元/张；(2) 股票与股票指数收益率的相关系数为0.5，股票指数的标准差为 3.0,该股票收益率的 标准差为3.9;(3) 国库券利率为5%，股票市场的风险附加率为8%;(4) 公司所得税为25% ;(5) 由于股东比债券人承担更大风险所要求的风险溢价为 5%。 要求：(1) 计算债券的税后成本时磊5说-(2) 按照资本资产定价模型计算普通股成本；(3) 按照债券收益加风险溢价法计算留存收益成本；(4) 计算其加权平均资本成本。(1) 1010= 1000 X 5.25% X( P/A, Kd , 10)+ 1000 X( P/F, Kd

10、 , 10)解得：债券的税前成本K = 5.12%则债券税后成本= 5.12%X( 1-25% )= 3.84%该股票的B系数=0.5X 3.9/3.0 = 0.65普通股成本=5% + 0.65 X 8% = 10.2%留存收益成本=3.84%+ 5%= 8.84%(4) 资本总额=1000 + 1500 + 1500 = 4000 (万元)加权平均资本成本=1000/4000 X 3.84%+ 1500/4000 X 10.2% + 1500/4000 X 8.84%= 8.10%第五章资本预算1、 某固定资产投资方案，一次性投资2000000元，可用5年，期末无残值，采用直线法提取折旧，

11、每年收入1600000元，付现成本800000元，所得税税率40%。计算该方案的净现 值、现值指数(贴现率10%)、内含报酬率、会计收益率、会计回收期。折旧=2000000/5=400000 元NCF=1600000 X( 1-40%) -800000 X( 1-40%) +400000 X 40% =640000 元净现值=640000 X 3.7908-2000000=42161.12现值指数=1.213(P/A,IRR,5 ) =2000000/640000(P/A,IRR,5 ) =3.125IRR=18%回收期=2000000/640000=3.125 年净利润=640000-400

12、000=240000收益率=240000/2000000=12%2、甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请您帮助做出合理的投资决策，相关资料如下：(1) 甲方案原始投资额在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为19.8万元;(2) 乙方案原始投资额为100万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始期为1年，运营期每年的净现金流量均为50万元。(3) 该项目的折现率为10%。要求：(1 )计算乙方案的净现值；(2)用年等额年金法做出投资决策；乙方案的净现值50X( P/A, 10% , 3)X( P/F, 10%, 1)- 100= 13.04 (万元)(2)甲方案的年等

13、额年金=19.8/ ( P/A , 10% , 6)= 4.55 (万元)乙方案的年等额年金=13.04/ ( P/A , 10%, 4)= 4.11 (万元)3、 某公司拟投产一种新产品，需要购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145822元。公司的会计政策与税法规定相同，设备按 5年折旧，采用直线法计提，净残值 率为零。该新产品预计销售单价20元/件，单位变动成本12元/件，每年增加固定付现成本500000元，该公司所得税税率为40%，投资的最低报酬率为10%。要求：计算净现值为零的销售水平净现值=0未来现金流入总现值=原始投资现金流出现值原始投资现金流出现值 =9000

14、00+145822=1045822未来收回流动资金现值=145822 X( P/F,10%,5) =145822 X 0.6209=90541未来经营活动现金流量现值=预期未来现金流量总现值-未来收回流动资金现值 =1045822-90541 =955281每年经营现金净流量=955281 -( P/A,10%,5) =955281 - 3.7908=252000净利润=每年经营现金净流量-折旧=252000-180000=72000税前利润=净利润十(1-所得税税率)=72000 -(1-40%) =120000销售量=(固定成本+税前利润)*(单价-单位变动成本)=(500000+1800

15、00+120000 )- (20-12)=100000(件)第六章资本结构1、A公司资本总额为 250万元，负债比率为45%，其利率为14%。该企业本年销售额为 320 万元，固定成本 48万元，变动成本率为 60%。要求：分别计算该企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。DOLS VCS VC F320320 60%320320 60%481.6600DFL-EBIT801.25EBIT I 80250 45%14%DTL=DOL=1.6 X 1.25=22、光华公司目前的资本结构为：总资本 1000万元，其中债务资本 400万元(年利息40万 元)，普通股资本 600万元(600万股

16、，面值1元，市价5元)。企业由于扩大规模经营， 需要追加筹资800万元，所得税率20%，不考虑筹资费用。有三个筹资方案：甲方案：增发普通股 200万股，每股发行价3元；同时向银行借款 200万元，利率保持原来的10%乙方案：增发普通股 100万股，每股发行价 3元；同时溢价发行债券 500万元面值为300万元的公司债券，票面利率15%;丙方案：不增发普通股，溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率15% ; 由于受到债券发行数额的限制，需要补充向银行借款200万元，利率为10%。要求：根据以上资料，运用每股收益无差别点法对三个筹资方案进行选择。(1)分别计算每股收益无差别点甲乙方

17、案比较：(EBIT-40-20) x (1-20W _ (EBIT-40 - 45) x 1-W600+2006304100解之得：EBIT = 260 (万兀)乙丙方案比较:(EBIT-40-45) X (1-20%) (EBIT-40-80) X (1-20%)时磊Sr亦解之得：EBIT = 330 (万元) 甲丙方案比较：(FEIT-40-20) X (1-2W) _ (EB1T-40-8D) X (1-20%)6Q0+2OO600(2)决策当EBIT V 260万元时，应选择甲筹资方案当260V EBIT V 330万元时，应选择乙方案筹资 第七章股利分配1、某公司本年实现的净利润为2

18、00万元，年初未分配利润为 600万元，年末公司讨论决定股利分配的数额。上年实现净利润180万元，分配的股利为 126万元。要求：计算回答下列互不关联的问题：(1) 预计明年需要增加投资资本300万元。公司的目标资本结构为权益资本占60% ,债务资本占40%。公司采用剩余股利政策，权益资金优先使用留存收益，公司本年应发放多少股利？(2) 公司采用固定股利政策，公司本年应发放多少股利？(3) 公司采用固定股利支付率政策，公司本年应发放多少股利？(4) 公司采用低正常股利加额外股利政策，规定每股正常股利为0.1元，按净利润超过最低股利部分的 30%发放额外股利，该公司普通股股数为500万股，公司本

19、年应发放多少股利？第八章长期筹资1、已知：某公司2010年销售收入为40 000万元，税后净利 2 000万元，发放了股利 1 000 万元，2010年12月31日的资产负债表(简表)如下：假设公司2011年股利支付率保持不变。假设货币资金均为经营资产，应收账款不收取利息， 应付账款不支付利息。要求：如果该公司计划销售净利率比上年增长10%，预计2011年销售增长率为30%,在不保留金融资产的情况下，预测该公司外部融资需求额。资产期末余额负债及所有者权益期末余额c创彳nnfa nnJ 2 匕J I2UI丿400 400件应付账款3 000货币资金 V6 1 0002 创12UU交易性金融资产4

20、UU? 6 :1 000=z4uu短期借款1 000应收账款3 000长期借款9 000存货7 000普通股股本1 000固定资产7 000资本公积5 500可供出售金融资产1 000留存收益500资产总计20 000负债与所有者权益合计20 000(1)经营资产销售百分比=( 20 000 2 000) /40 000= 45%经营负债的销售百分比= 3 000/40 000 = 7.5%可动用金融资产= 2010年金融资产=1 000+1 000 = 2000万元股利支付率=1 000/2 000 = 50%销售净利率=2 000/40 000 = 5%2011年预计销售净利率=5% X(

21、 1 + 10% )= 5.5%(1 50%)6元。外部融资额=40 000 X 30% X (45%-7.5%) 2 000 40 000 X (1+30%) X 5.5% X=万元 第九章营运资本管理1、某公司全年需要 A零件1200件，每次订货成本为 400元，每件年储存成本为 要求：计算经济批量；计算与经济批量相关成本。经济批量= 总成本=2、某公司准备改变信用政策，当前政策和新政策的相关数据如表所示。该公司固定成本保 持不变，应收账款的机会成本为10%，公司是否应当实施新的信用政策？当前政策新政策年销售收入（万元）15UUU14000变动成本率（%）7575坏账占销售收入的比例（%）52平均收现期6030收益变动:时磊忖呎15000 X（ 1-75% ） -14000 X （1-75%） =250成本变动；坏账损失：1500 X 5%-14000 X 2%=47机会成本：15000/360 X 75% X 10% X 60=187.514000/360 X 75% X 10% X 30= 87.5减少10047+100=147不改变信用政策3、B公司现金收支状况比较稳定，预计全年（按360天计算）需要现金 250000元，现金与有价证券的转换成本为每次500元，有价证券的年利率为10%。要求：（1 ）计算最佳现金持有量。（2）计算最佳现金持有量下的全年现金管