财务管理学第7章课后重点题答案

1、第七章1某软件公司目前有两个项目 A、B可供选择，其各年现金流量情况如下表所示。(1)若公司要求的项目资金必须在2年内收回，应选择哪个项目？ ( 2)公司现在采用净现值法，设定折现率为15%应采纳哪个项目？年份项目A项目B0-7500-50001400025002350012003150030001300I.解【(I)(年+年)若MS*司要或的项目畫金必锁在两年内收回.僮选择顼目仏(2) NPPVlKlf；|4J500XPVIF|o.-H500X PVI一7列时卿 II X tUl 刘 H354H)X 0.75*2+1500 XIK65B=-3S63(7G)NP h =-?0应采轴項目43华荣

2、公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力，预计该项目可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为 250元，年销量30000件,均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为 10%所得税税率为25%要求：1、计算项目营业净现金流量 2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率初始投资=-(750+250)万元1、计算(1)项目营业净现金流量固定资产年折旧额 =(750-50)/5=140万元营业净现金流量=(营业收入-付现成本)*( 1-所得税率)+折旧额*所得税率=

3、(250*3-300)*( 1-25%)+ 140*25%=372.5 万元第0年：-1000万元 第1-4年：372.5万元 第5年：372.5+250+50=672.5万元 2、计算(2)项目净现值 NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35( 3)计算项目的内涵报酬率 按28%古行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元按32%估 行的贴现率进行测试，372.5*(P/A,32%,4)+672.

4、5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元 内涵报酬率IRR=28%+(30.47-0)/(30.47+51.56)*(32%-28%)=29.49%3 某公司要在两个项目中选择一个进行投资：A项目需要160000元的初始投资，每年产生 80000元的现金净流量，项目的使用寿命为3年，3年后必须更新且无残值；B项目需要210000元的初始投资，每年产生64000元的现金净流量，项目的使用寿命为 6年, 6年后必须更新且无残值。公司的资本成本为16%请问，该公司应该选择哪个项目？解：NPVa=-16+8(P/A,16%,3)=1.968 万 NPVb=-21+6.4(P/A,16%,

5、6)=2.584 万年净值法 ANPVa=NPVa/(P/A,16%,3)=0.876 万 ANPVb=NPVb/(P/A,10%,6)=0.701 万ANPVaANPVl选择A项目( 最小公倍数法 NPVa=1.968+1.968(P/F,16%,3)，求出的值和另一个比较)4.大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为 6 000元，每年的付现成本为 2 000元。乙方案需投资12 000元，采用直 线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入2 000元。5

6、年中每年的销售收入为 8 000元，付现成本第1年为3 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费400元，另需垫支营运资金 3 000元，假设所得税税率为 40%，试计算两个方案的现金流量。由于甲方案的每年 NCF相等,年金现值系数因而，可采用如下方法计算内含报酬率初始投资额每年 NCF1000032003.125查年金现值系数表甲方案的内含报酬率应该在18%和19%之间，现用插值法计算如下3.1270,0023.125JT3.0580.4J690.0020.0690.03甲方案的内含报酬率=18%+0.03% = 18.03%乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程见表fuNG=,谢乱11 %W5f ftA阿臥，0-ism1.00-150001.Q0-1500013300O9C1S4240.S53235600.S12289107972B3733200.73124270.712236443OBO0.65920300.63 &195?373400.W346490,5574445NPVf/421/-2贴现率? % /1 2 %x_ =斗 2 1I