资金时间价值与证券评价答案

1、第三章资金时间价值与证券评价一、单项选择题1. 下列说法中错误的是（）。A. 资金的时间价值相当于没有风险条件下的社会平均资金利润率B. 利率二时间价值+通货膨胀补偿率+风险收益率C. 在通货膨胀率很低的情况下，可以用政府债券利率来表示时间价值D. 如果银行存款利率为10%，则今天存入银行的1元钱，一年以后的价值 是1.10兀答案：A解析：资金的时间价值相当于没有风险条件和没有通货膨胀条件下的社会 平均资金利润率。2. 某人希望在5年末取得本利和20000元，则在年利率为2%,单利计息的方 式下，此人现在应当存入银行（）元。A. 18114B. 18181.82C. 18004D. 18000

2、答案：B解析:现在应当存入银行的数额二20000/ （1 + 5X 2%）= 18181.82 （元）。3. 某公司目前向银行存入200万元，银行存款年利率为3%，在复利计息的方 式下，该公司希望5年后可以获得本利和（）万元。（F/P,3%,5） =1.1593A. 230B. 220.82C. 231.86D. 1061.82答案:C解析:五年后可以取出的数额即存款的本利和二 200X （F/P,3%,5） = 231.86 （万元）。4. 某人分期购买一套住房，每年年末支付 40000元，分10次付清，假设年利 率为2%,则该项分期付款相当于现在一次性支付 （）元。（P/A,2%,10）

3、=8.9826A. 400000B. 359304C. 43295D. 55265答案:B解析:本题相当于求每年年末付款40000元，共计支付10年的年金现值，即 30000X（ P/A,2%,10）= 40000X 8.9826= 359304 （元）。5. 某企业进行一项投资，目前支付的投资额是10000元，预计在未来6年内收回投资，在年利率是6%的情况下，为了使该项投资是合算的，那么企业每年至少应当收回（）元。（P/A,6%,6） =4.9173A. 1433.63B. 2033.64C. 2023.64D. 1443.63答案：B解析：本题是投资回收额的计算问题，每年的投资回收额=10

4、000/（P/A,6%,6）= 2033.64 （元）6. 下列各项中，代表即付年金现值系数的是（）。A.(P/A，i， n+1) +1B.(P/A，i， n+1)-1C.(P/A，i，n-1)-1D.(P/A，i，n-1)+1答案：D解析:即付年金现值系数与普通年金现值系数相比期数减1,系数加1。7. 某一项年金前3年没有流入，后5年每年年初流入4000元，则该项年金的 递延期是（）年。A. 4B. 3C. 2D. 1答案：C解析：前3年没有流入，后5年每年年初流入4000元，说明该项年金第一 次流入发生在第4年年初，即第3年年末，所以递延期应是31=2 年。8. 已知利率为10%的一期、两

5、期、三期的复利现值系数分别是0.9091、0.8264、 0.7513,贝U可以判断利率为10%，3年期的年金现值系数为（）。A. 2.5436B. 2.4868C. 2.8550D. 2.4342答案：B解析:利率为10%, 3年期的年金现值系数=(1 + 10%) -3 +(1 + 10%) -2+ ( 1 + 10%) -1 = 0.7513+ 0.8264+ 0.9091 = 2.4868。9. 某人于第一年年初向银行借款 30000元，预计在未来每年年末偿还借款 6000 元，连续10年还清，则该项贷款的年利率为()。(P/A,14%,10)=5.2161,(P/A,16 % ,10

6、)= 4.8332A. 20%B. 14%C. 16.13%D. 15.13%答案：D解析:根据题目的条件可知：30000= 6000X( P/A,i,10)，所以(P/A,i,10)= 5,经查表可知：(P/A,14% ,10)= 5.2161，( P/A,16% ,10)= 4.8332,使用 内插法计算可知：(16% i) / (16% 14%) = ( 5-4.8332) / (5.2161- 4.8332)，解得 i = 15.13%。10. 无风险收益率为6%,风险收益率为4%,资金时间价值为5%,通货膨胀补 偿率为1%,那么必要收益率为()A.5%B.6%C.10%D.11%【答

7、疑编号10395, 点击提问】【您的答案】【正确答案】C【答案解析】 必要收益率=无风险收益率 6% +风险收益率4%= 10%11. 已知某项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数为 0.6，该项资产 收益率的标准差为10%，市场组合收益率的方差为0.36%，则可以计算该项 资产的B系数为()。，点击提问】【您的答案】【正确答案】B【答案解析】 市场组合收益率的标准差=(0.36%) 1/2 = 6%,该项资产收 益率与市场组合收益率的协方差=0.6X 10%X6%,该项资产的B系数=该 项资产收益率与市场组合收益率的协方差/市场组合的方差=0.6X 10%X 6%/0.36%= 1 ,或

8、=该项资产收益率与市场组合收益率之间的相关系数X该 项资产的标准差/市场组合的标准差=0.6X 10%/6%= 1。12. 非系统风险包括的内容有()。A.可分散风险和不可分散风险 B.财务风 险和经营风险C.内部风险和外部风险D.市场风险和特定风险【答疑编号 10397点击提问】【您的答案】【正确答案】B【答案解析】非系统风险的具体构成内容包括经营风险和财务风险两部分。13. 某投资组合的必要收益率为15%，市场上所有组合的平均收益率为12%, 无风险收益率为5%,则该组合的B系数为()。，点击提问】【您的答案】【正确答案】B【答案解析】 必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+

9、B系数x（市场平均收益率无风险收益率），所以，该组合的B系数二（15%-5%） /（ 12%-5%）= 1.43。14. 下列因素引起的风险中，投资者可以通过投资组合予以消减的是（）。A. 国家进行税制改革B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.一个新的竞争 者生产同样的产品【答疑编号10399点击提问】【您的答案】【正确答案】D【答案解析】通过投资组合可以分散的风险为可分散风险，又叫非系统风 险或企业特有风险。被投资企业出现新的竞争对手，仅仅影响被投资企业， 由此引起的风险属于企业特有风险，投资者可以通过证券投资组合予以消 减；其余三个选项可能会影响市场上所有的证券，由此引起的风险属于系统

10、性风险，不能通过投资组合分散掉。15. 下列关于风险偏好的说法不正确的是（）。A.当预期收益率相同时，风 险回避者偏好于具有低风险的资产 B.当预期收益率相同时，风险追求者会偏 好于具有高风险的资产C.对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高 预期收益的资产D.如果风险不同，则风险中立者要权衡风险和收益的关系【答疑编号10400点击提问】【您的答案】【正确答案】D【答案解析】 风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好 于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益的 资产。风险追求者对待风险的态度与风险回避者正好相反。对于风险中立者 而言，选择资产的唯一标准是

11、预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是 因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用、多项选择题1. 债券的基本要素包括（）。A. 债券的面值B. 债券的利率C. 债券的期限D. 债券的价格答案:ABCD解析:债券的基本要素包括：债券的面值、债券的利率、债券的期限、债 券的价格。2. 年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，下列各项中属于年金形式的是（）。A. 按照直线法计提的折旧B. 零存整取的零存额C. 融资租赁的租金D. 养老金答案:ABCD解析：年金是指一定时期内每期等额收付的系列款项，年金的形式多种多 样，如保险费、养老金、折旧、租金、等额分期收(付)款以及零存整取或 者整存

12、零取储蓄等等。3. 下列说法正确的是()。A. 普通年金终值系数和偿债基金系数互为倒数B. 复利终值系数和复利现值系数互为倒数C. 普通年金终值系数和普通年金现值系数互为倒数D. 普通年金现值系数和资本回收系数互为倒数答案:ABD解析:普通年金终值系数(F/A, i, n)= (F/P, i, n) 1/i，偿债基金 系数(A/F , i, n)= i/ (F/P, i, n)1,普通年金现值系数(P/A, i, n) =1 ( P/F, i, n) /i，资本回收系数(A/P, i , n)= i/1 ( P/F , i , n), 复利终值系数(F/P, i , n) = ( 1 + i)

13、 n ,复利现值系数(P/F , i , n) = ( 1 + i) -n。4. 下列递延年金的计算式中正确的是()A. P = AX(P/A ,i ,n)x( P/F ,i, m)B. P=AX(F/A ,i ,n)X (P/F ,i,m)C. P= AX( P/A ,i , m+ n) (P/A ,i , m)D. P= AX(F/A ,i ,n)X (P/F ,i, n+ m)答案:ACD解析：递延年金有三种计算方法：第一种方法：P=AX (P/A, i, n) x(P/F, i, m)；第二种方法：P= AX ( P/A, i, m+ n) ( P/A, i, m)；第 三种方法：P=

14、 AX (F/A, i , n) X (P/F , i , n+ m)。5. 股价指数的计算方法包括()。A. 简单算术平均法B. 综合平均法C. 几何平均法D. 加权综合法答案:ABCD解析：股价指数的计算方法包括简单算术平均法；综合平均法；几何平均 法；加权综合法等。6. 下列属于普通股评价模型的局限性的是()A. 未来经济利益流入量的现值是决定股票价值的唯一因素B. 模型对未来期间股利流入量预测数的依赖性很强，而这些数据很难准确 预测的C. 股利固定模型、股利固定增长模型的计算结果受D0或D1的影响很大，而这两个数据可能具有人为性、短期性和偶然性，模型放大了这些不可靠因 素的影响力D.

15、折现率的选择有较大的主观随意性答案:BCD解析：普通股评价模型的局限性：1. 未来经济利益流入量的现值只是决定股票价值的基本因素而不是全部 因素。2. 模型对未来期间股利流入量预测数的依赖性很强，而这些数据很难准 确预测。股利固定不变、股利固定增长等假设与现实情况可能存在一定差距。3. 股利固定模型、股利固定增长模型的计算结果受 D0或D1的影响很大, 而这两个数据可能。具有人为性、短期性和偶然性，模型放大了这些不可靠因素的影响力4.折现率的选择有较大的主观随意性7. 复利的计息期可以是（）A. 一年B. 月份C. 季度D. 日答案:ABCD解析：复利的计息期不- 定是一 -年，有可能是季度、

16、月份或日。8. 债券的收益来源包括（）。A. 债券的买价B. 债券的卖价C. 债券卖价与买价的差额D. 利息收入答案：CD解析:债券的收益主要包括两方面的内容：一是债券的利息收入；二是资 本损益即债券买入价与卖出价（在持有至到期的情况下为到期偿还额）之间 的差额。9. 债券收益率的影响因素包括（）。A. 债券的买价B. 债券的可赎回条款C. 债券的税收待遇D. 债券的违约风险答案:ABCD解析:决定债券收益率的主要因素有债券的票面利率、期限、面值、持有 时间、购买价格和出售价格，另外债券的可赎回条款、税收待遇、流动性以 及违约风险也会不同程度的影响债券的收益率。10. 决定短期债券持有期年均收

17、益率的主要因素有（）。A. 票面利率B. 持有期限C. 购买价格D. 出售价格答案:ABCD解析：票面利率、持有期限、购买价格和出售价格都影响短期持有债券持 有期收益率的计算。11. 下列属于决定债券收益率的因素的是（）。A. 债券票面利率B. 面值C. 持有时间D. 期限答案:ABCD解析:决定债券收益率的因素主要有债券票面利率、期限、面值、持有时间、购买价格和出售价格。5. 关于B系数，下列说法正确的是（）。A.单项资产的B系数可以反映单项资 产收益率与市场上全部资产的平均收益率之间的变动关系B.某项资产的B系数二该项资产的风险收益率/市场组合的风险收益率C.某项资产的B系数 二该项资产收

18、益率与市场组合收益率的协方差 /市场组合收益率的方差D.当 B系数为0时，表明该资产没有风险【答疑编号 10405点击提问】 【您的答案】【正确答案】ABC【答案解析】单项资产的B系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。由此可知， A的说法正确。某项资产的风险收 益率=该项资产的B系数x（ Rm Rf）,市场组合的B = 1,所以，市场组 合的风险收益率=（Rm Rf）,因此，某项资产的B系数二该项资产的风 险收益率/市场组合的风险收益率，B的说法正确。根据B系数的定义式可知， C的说法正确。B系数仅衡

19、量系统风险，并不衡量非系统风险，当B系数为0时，表明该资产没有系统风险，但不能说明没有非系统风险。所以， D的 说法不正确。6关于资本资产定价模型的下列说法正确的是（）。A.如果市场风险溢酬提 高，则所有的资产的风险收益率都会提高， 并且提高的数量相同B.如果无风 险收益率提高，则所有的资产的必要收益率都会提高，并且提高的数量相同 C.对风险的平均容忍程度越低，市场风险溢酬越大D.如果1,则该资产的必要收益率二市场平均收益率【答疑编号 10406点击提问】【您的答案】【正确答案】BCD【答案解析】某资产的风险收益率二该资产的B系数X市场风险溢酬（Rm Rf），不同的资产的B系数不同，所以，A的

20、说法不正确。某资产的必要 收益率=无风险收益率+该资产的风险收益率，对于不同的资产而言，风险 不同，风险收益率不同，但是无风险收益率是相同的，所以，B的说法正确。 市场风险溢酬（Rm Rf）反映市场整体对风险的偏好，对风险的平均容忍 程度越低，意味着风险厌恶程度越高，要求的市场平均收益率越高，所以，（Rm Rf）的值越大。所以，C的说法正确。某资产的必要收益率= Rf + 该资产的B系数x（ Rm Rf），如果B=1,则该资产的必要收益率=Rf+（Rm Rf）= Rm,而Rm表示的是市场平均收益率，所以，D的说法正确。 7关于单项资产的B系数，下列说法正确的是（）。A.表示单项资产收益率 的变

21、动受市场平均收益率变动的影响程度 B.取决于该项资产收益率和市场 资产组合收益率的相关系数、该项资产收益率的标准差和市场组合收益率的 标准差C.当1时，说明其所含的系统风险小于市场组合的风险 D.当3 = 1时，说明如果市场平均收益率增加1%,那么该资产的收益率也相应的增加 1%【答疑编号10407点击提问】【您的答案】【正确答案】ABCD【答案解析】单项资产的B系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度，换句话说，就是相对于市场组合的平均风险而 言，单项资产所含的系统风险的大小。所以，A的说法正确。单项资

22、产的B系数二该某种资产收益率与市场组合收益率的协方差 /市场组合收益率的方 差二（该某种资产收益率与市场组合收益率的相关系数X该项资产收益率的 标准差X市场组合收益率的标准差）/ （市场组合收益率的标准差X市场组合 收益率的标准差）二该资产收益率与市场组合收益率的相关系数X该项资产 收益率的标准差/市场组合收益率的标准差。所以，B的说法正确。当1 时，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，因此其 所含的系统风险小于市场组合的风险。所以，C的说法正确。当1时，说明该资产的收益率与市场平均收益率呈同方向、同比例的变化，即如果市场平均收益率增加（或减少）1%,那么该资产的收益率也相

23、应的增加（或减 少）1%,也就是说，该资产所含的系统风险与市场组合的风险一致。所以， D的说法正确。8对于两项资产构成的投资组合而言，下列说法不正确的是（）。A.只有当完全正相关时，资产组合的预期收益率才等于两项资产的预期收益率的加权 平均数B.完全正相关时，投资组合不能分散任何风险，组合的风险最大，等 于两项资产风险的代数和C.完全负相关时，资产收益率的变化方向和幅度完 全相反，可以最大程度地抵消风险D.如果不是完全正相关，则资产组合可以 分散风险，所分散掉的是由协方差表示的各资产收益率之间共同运动所产生 的风险【答疑编号10408点击提问】【您的答案】【正确答案】ABD【答案解析】资产组合

24、的预期收益率就是组成资产组合的各种资产的预期 收益率的加权平均数。这个结论的成立，与相关系数无关，所以，A的说法不正确。完全正相关时，投资组合不能分散任何风险，组合的风险最大，等 于两项资产风险的加权平均数，并不是等于两项资产风险的代数和。所以， B的说法不正确。完全负相关时，资产收益率的变化方向和幅度完全相反， 可以最大程度地抵消风险，甚至可以完全消除可分散风险。所以，C的说法正确。如果不是完全正相关，则资产组合可以分散风险，所分散掉的是由方 差表示的各资产本身的风险，而由协方差表示的各资产收益率之间共同运动 所产生的风险是不能通过资产组合来消除的。所以，D的说法不正确。9在下列各项中，能够

25、影响特定投资组合 B系数的有（）。A.该组合中所有 单项资产在组合中所占比重 B.该组合中所有单项资产各自的B系数C.市场 投资组合的无风险收益率 D.该组合的无风险收益率【答疑编号 10409,点击 提问】【您的答案】【正确答案】AB【答案解析】10.在下列各项中，属于财务管理风险对策的有（）A.规避风险B.减少风险C.转移风险D.接受风险【答疑编号10410,点击提问】【您的答案】【正确答案】ABCD【答案解析】 财务管理的风险对策包括：规避风险、减少风险、转移风险 和接受风险。三、判断题1. 资金时间价值是指资金的价值量的差额。（）解析：资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量的差

26、额。2. 利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价值和通货膨胀补偿率。（）答案:对解析:财务管理活动总是或多或少地存在风险，而通货膨胀也是市场经济 中客观存在的经济现象。因此，利率不仅包含时间价值，而且也包含风险价 值和通货膨胀补偿率。3. 普通年金是指从第一期起，在一定时期内每期等额发生的系列收付款 项。（）答案：错解析:普通年金是指总第一期起，在一定时期内每期期末等额发生的系列 收付款项。4. 递延年金有终值，终值的大小与递延期是有关的，在其他条件相同的情 况下，递延期越长，则递延年金的终值越大。（）答案：错解析：递延年金有终值，但是终值的大小与递延期无关，递延年金的终值 =年金x（ F/A

27、,i,n），其中n表示等额收付的次数（年金的个数），显然其 大小与递延期m无关。5. 某人拟进行一项投资，希望进行该项投资后每半年都可以获得1000元的收入，年收益率为10%，贝U目前的投资额应是20000元。（）答案：对解析:本题是永续年金求现值的问题，注意是每半年可以获得 1000元，所 以折现率应当使用半年的收益率即 5%,所以投资额二1000/5%= 20000（元）。6. 股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股票发行价格和股票 交易价格，狭义的股票价格仅是指股票发行价格，股票发行价格具有事先的 不确定性和市场性。（）答案：错解析：股票价格有广义和狭义之分，广义的股票价格包括股

28、票发行价格和 股票交易价格，狭义的股票价格仅是指股票交易价格，股票交易价格具有事 先的不确定性和市场性。7. 每半年付息一次的债券利息是一种年金的形式。（）答案：对解析:在年金中，系列等额收付的间隔期间只需要满足相等”的条件即可，间隔期间完全可以不是一年。所以本题的说法正确。8. 已知（F/P,3%,6）= 1.1941，则可以计算出（P/A,3%,6）= 3.47。（）答案：错解析:（P/A,3%,6） = 1 （P/F,3%,6） /3% , （ P/F,3%,6） = 1/ （F/P,3%,6）, 所以（P/A,3%,6）= 1 1/ （F/P,3%,6） /3% = 5.4183。9.

29、 某人贷款5000元，该项贷款的年利率是6%,每半年计息一次，则3年 后该项贷款的本利和为5955元。（）答案：错解析：注意本年是每半年计息一次的情况，所以在计算终值时使用的折现 率应是3%,期数应是半年的个数6,即复利终值二5000X（ F/P,3%,6） = 5970.5（元）。10. 当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年只 复利一次的利率才是实际利率。（）答案：对解析:当每年复利次数超过一次时，这样的年利率叫做名义利率，而每年 只复利一次的利率才是实际利率。11. 债券的当前收益率和票面收益率一样，不能全面地反映投资者的实际 收益。（）答案：对解析:债券的本期收益率

30、，又称直接收益率、当前收益率，它和票面收益 率一样，不能全面地反映投资者的实际收益，因为它忽略了资本损益。有：5.当两项资产的收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以 充分地相互抵消，但不能完全消除。（）【答疑编号10415,点击提问】【您的答案】【正确答案】错【答案解析】 当p 1, 2二一1时，表明两项资产的收益率具有完全负相 关的关系，即他们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。这时，（T p=|w1c 1 w2c 2|,即c P达到最小，有时可能是零。因此，当两项资产的 收益率具有完全负相关关系时，两者之间的非系统风险可以充分地相互 抵消，甚至完全消除。四、计算题1.1.某企

31、业有甲、乙两个投资项目，计划投资额均为1000万元，其收益率的概率分布如下表所示：市场状况概率 甲项目 乙项目好0.2 20% 30%一般 0.610%10%差0.2 5% -10%要求：（1）分别计算甲乙两个项目收益率的期望值。（2）分别计算甲乙两个项目收益率的标准离差。（3）比较甲乙两个投资项目风险的大 小。（4）如果无风险收益率为5%,甲项目的风险价值系数为10%，计 算甲项目投资的风险收益率。【答疑编号 10421点击提问】【您的答案】【正确答案】（1）甲项目收益率的期望值=0.2X 20%+ 0.6X10% + 0.2X 5%= 11%乙项目收益率的期望值=0.2X 30%+ 0.6X 10% + 0.2X（ 10%）= 10% （2）甲项目收益率的标准离差=（20% 11%） 2X 0.2+（10% 11%） 2X 0.6+（5% 11%） 2X 0.21/2 = 4.90%乙项目收益率的 标准离差=（30% 10%） 2X 0.2+（ 10% 10%） 2X 0.6+（ 10% 10%） 2X 0.21/2= 12.65% （3）因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应 当比较