新旧会计准则及公允价值的价值相关性研究

1、新旧会计准则及公允价值的价值相关性研Revised on November 25, 2020新旧会计准则及公允价值的价值相关性研究摘要：本文以我国上市公司的数据为样本，检验新准则的实施对会计数据价 值相关性的影响以及公允价值计量是否能够提高会计信息的定价能力。研究发 现，新会计准则的实施显着地加强了会计数据的解释能力，同时，公允价值计 量能够提供増量的价值相关信息。但在控制了公司规模、风险系数、账面市值 比之后，以公允价值计量的收益部分就不具有显着的解释能力。关键词：新旧会计准则公允价值价值相关性、研究设计1模型的选择目前，价格模型和收益模型是研究财务数据与价值相关性最常用的模型。 在已有对我

2、国新旧会计准则的定价能力的差异及新准则下公允价值计量的价值 相关性问题研究的实证中，大都只采用价格模型。国外研究表明，价格模型存 在更多计量上的问题，为避免模型选择上带来的误差，我们将同时采用价格模 型和收益模型对新旧会计准则的定价能力差异进行研究。（1）检验新会计准则下的会计数据（净资产和净收益）在资本市场上的定 价能力较旧准则是否显着提高。本部分选取2004至2009年上市公司为样本。 本文采用的价格模型如下：（模型1）式中MVit :总市值；BVit :净资产；Eit :净收益；postit如果遵守新准则 则post取T”，否则取“0”。本文采用的收益模型如下:（模型2）Rit :股票回

3、报率，PEIt :净收益（每股数），Pi-1 :股票收盘价。（2）检验新会计准则下，公允价值计量部分是否具有増量的价值相关性。 本部分选取出1907至1909年的上市公司作为样本。本文采用的价格模型如 下：（模型3）FairVit :交易性资产和可供出售金融资产两个科目的余额之和，OthVit : 净资产与FairVit的差值。模型中，BVit=FairVit+OthVito本文采用的收益模型如下：（模型4）PEFairit :公允价值变动损益科目的数额（每股数），PEOtherit :净收益与PEFairit 的差值。模型中 PEit=PEFairit+PEOtherit02数据来源本文的数

4、据主要来自国泰安金融研究数据库。我们选取2007至2009年上 市公司为样本，同时选取2004至2006年上市公司为对照样本，考虑到金融类 上市公司的特殊性，剔除了金融类公司。二、实验结果1 描述性统计分析从模型3和模型4的描述统计结果可以看出，以公允价值计量的净资产和净收益的部分所占比率都比较小，说明我国目前对公允价值计量的应用保持较为谨慎的态度。2新会计准则的实施是否增强了会计数据的解释能力模型1的回归结果显示BV和E的系数非常显着地异于0,表明这两个变量 对股价有很强的解释能力。PostxBV和PostxE的系数都在1%的水平上显着地 异于0,表明从价格模型的角度，新会计准则的实施明显地

5、増强净资产和净收 益对股价的解释能力。从收益模型得出的结果则显示Postitx Eit/Pit-1的系数在1%的水平上异于0,表明新会计准则的实施能够为净收益带来増量的价格解释能力。可以看出， 新会计准则的实施显着地提高了会计数据的解释能力。3.新会计准则下，公允价值计量部分是否具有増量的价值相关性模型3的回归结果显示，FairV的系数在1%的水平上异于0,这表明以公 允价值计量的部分的价值对股价具有显着的増量解释能力。同时，FairV的系数 比OthV的系数更为显着，这显示以公允价值计量的部分比以成本计量的部分 具有更为突出的价值相关性。模型4的回归结果显示，PEFairit/Pi-1的系数

6、只在11%的水平上异于0,造 成该结果的可能原因有：1上市公司报表中“公允价值变动损益科目的数值不 能完全代表公司以公允价值计量的收益部分，可供出售金融资产的公允价值变 动额直接计入资本公积，其对收益率的影响无法在该模型中体现。2我国大部 分上市公司报表中该科目的数额较小，无法对收益率产生显着影响。4.稳健性检验已有研究表明，公司规模、财务杠杆比率、账面市值比、益价比等对股票收益具有一定的解释能力。为了验证模型3、模型4的回归结果中公允价值计 量部分的定价能力是否受到市场风险、公司规模和账面市值比的影响，我们根 据Fama-French的三因素模型在模型3和模型4的基础上添加0值1、HML、

7、SMB三个变量。具体模型如下：MVit=琢 1+琢 2Eit+琢 3FairVit+琢 4OthVit+琢 5 茁+琢 6HML+琢 7SMB+着 it（模型）Rit二琢 0+琢 lPEFairit/Pi-l+ 琢 2PEOtherit/Pi-l+ 琢 3 茁+琢 4HML+琢 5SMB+ 着it（模型）经过得出，2007年、2008年、2009年的HML值分别为、及，SMB值分别 为、及。可以看出，在控制了风险系数、公司规模和账面市值比之后，价格模型中FairV的系数依然在1%的水平上显着，说明以公允价值计量的部分仍具有很强 的价值相关性。但添加了相同的控制变量后，价格模型中PEFairit/Pi-1的系数 就不显着地异于0,表明模型5中以公允价值计量的收益部分对当期回报率的 増量解释能力有很大部分来自于公司规模、风险系数和账面市值比等因素，而 由公允价值计量属性带来的増量解释能力并不显着。三、结论研究发现，新准则的实施显着地増强了净资产和净收益的价值相关性。以 公允价值计量的资产对股价有显着的増量解释能力，且该解