企业财务危机的成因及研究对策

1、 题目 企业财务危机的成因及研究对策 目 录摘 要.21绪论.31.1目前研究现状.31.2本文研究的目的及意义.32 企业财务危机的概述52.1 财务危机的定义及表现.52.2 财务危机的特征及影响.72.3财务危机的分类.83 企业财务危机的成因分析93.1 财务危机的外部成因.93.2 财务危机的内部成因.104 企业财务危机的对策分析.124.1 加强企业财务危机的事前预防.124.2 规范企业财务危机的事后处理.155 结束语.17参考文献.18致 谢19摘 要第三次技术革命推动了经济的迅猛发展，同时也使得企业外部环境处于更加动荡不安的状态，2008年的金融危机更是将财务危机推向了风

2、口浪尖。企业常常由于无法掌控风险，陷入财务危机的窘境，一旦企业缺乏在财务危机中的应对能力就会走向破产的深渊。随着世界经济一体化的进程加快，国际间经济与金融联系更加紧密，经济、金融自由化的冲击将使更多的企业陷入财务危机，势必会对整个宏观环境造成恶劣的影响；宏观经济环境的恶化也会加剧企业风险，加深企业财务危机的损失。因此，如果企业能够尽早的识别危机，对财务危机作出快速反应，正确的选择有效措施，则可以避免财务危机的恶化和扩散。市场经济的加剧，给传统产业提供了新的发展机遇，但同时也给企业的生存环境带来了前所未有的冲击。市场的不确定因素增加，使得企业财务危机的的发生率大大提高。故此，积极研究财务危机的成

3、因和对策无论是对企业的财务管理工作还是提高企业的竞争力，都具有积极的现实意义。本文在借鉴前人的基础上，首先简述了财务危机研究的现状，对财务危机研究的目的和意义；然后概述了财务危机的的定义、表现、特征和影响；文章最后是对财务危机的剖析，分析其形成的原因、对策和对其的管理。 关键词：财务危机；成因；对策；管理1 绪论随着全球化经济的发展，企业在筹资上有了更多的自由，但同时企业在经营过程中面临更多的不确定性。当前企业普遍存在着过度负债、盲目向高风险行业扩张、大肆推进国际化等现象，容易使企业在经营过程中面临各种风险，陷入财务危机，甚至遭遇破产。从世界范围来看，近年来每年企业破产数与新增数总是不相上下，

4、更证明了企业生存的艰难。一个营运良好、财务健康的企业不但可以提高企业在市场上的信誉及扩展筹资渠道，也使投资者信心倍增。相反，一个陷入财务困境或濒临破产的企业很难吸引投资，并为投资者带来巨大的风险。企业产生财务危机的原因有很多方面，但是任何财务危机都有一个逐步显现、不断恶化的过程。因此，我们要防微杜渐，对财务危机进行研究分析，使企业能够及早的发现财务危机信号，从而采取相应的措施，以避免和减少不必要的损失。1.1 目前研究现状从经济学的角度出发，企业陷入陷入财务危机上一个逐步的连续过程通常上由财务正常转到财务危机，很多人认为不存在一个明确的分界点来辨别财务危机上否形成，因此国内外专家学者对财务危机

5、有不同的定义和研究。国外学者大多数研究将企业根据破产法提出破产申请的行为作为确定企业进入财务危机的标志。beaver认为财务危机上破产、拖欠优先股股息、银行透支和债券不能偿付【1】；deakin认为财务危机公司包括已经破产、无力偿债或为债权人利益而已经清算的公司【2】；carmichael认为财务危机上企业履行业务受阻，具体表现为流动性不足、权益部足、资金不足和债务拖欠【3】；odom和sharda将财务危机定义为：除非对经济实体的经验或结构实行大规模重组，否则就无法解决严重的变现问题【4】。而国内，暂时还没有对财务危机进行深入研究和下一个准确的定义。王今认为财务危机一般上至企业丧失偿还到期债

6、务的能力【5】；邢精平、吕长江江破产清算界定为财务危机【6】【7】，但是大多数国内学者将财务危机定义为一个过程，既包括轻微的财务困难，也包括严重的破产清算。通过相关的专家学者对财务危机的研究我们可以发现，国内外对财务危机还没有一个相对统一的定义，将财务危机仅仅定义为企业的破产清算、变现的能力差、无法偿债等都具有一定的局限性。作者认为单纯的将财务危机定义为某一个方面上带有一定的缺陷，这样容易把人带入误区，应该将财务危机的各种定义有机的结合起来，形成一个较为全面的的含义。1.2 研究的目的及意义 国外的一些案例和指标设计部完全适合中国企业，必须加以改造，而国内的上一些文章内容简单、空乏，难以直接快

7、速套用。本文就上基于以上考虑，在整合国内外一些有用的观点和方法，提出自己对财务危机的系统思考，目的就是提醒广大财务工作者及企业经营者：市场经济立足之本就是学会理财，防止财务失控，控制财务危机的发生和放大，确保企业在市场经济竞争中，快速、健康的发展。选择企业财务危机作为研究对象的现实价值在于：首先，对投资者投资分析决策有重要意义。投资者在进行投资分析决策的时候，关心更多的上一种事前信息。我国从保护投资者的利益出发，制定了一系列的防范和化解财务危机的制度，但上这些制度并不能都上载发生财务危机以后的，而此时投资者的损失上不可避免的，投资者就处于一个劣势的位置。因此对财务危机的研究，给出一个全面的定义

8、，可以对投资者进行投资分析决策有非常重要的意义。然后，对企业经营者经营有重要意义。对于企业而言，其最根本的目的就上获取最大的利润。在企业进行生产经营的时候，如何发现问题并采取有效的措施解决问题，使企业能够长期稳定的发展，也上企业迫切需要解决的问题。最后，对债权人的正确决策有重要意义。企业筹资除了直接融资以外，还可以间接融资。债券别人在考虑是否对企业贷款的决策时，主要上关注企业是否会发生财务危机，从而保证发放贷款的安全性和收益性。因此对财务危机的研究可以对债权人做正确决策有重要意义。市场竞争的残酷和激烈，把一个又一个曾经经营很好的企业推向破产的境地，究其根本原因为：财务危机，财务危机才是使企业最

9、终经营终结的主要原因，可见企业管理中心是财务管理。因此及早的发现财务危机的信号，使经营者能够在财务危机的萌芽阶段，采取有效措施改善企业的经验，防范财务危机。本文正是基于这一动因，研究财务危机的成因，并对其提出了一些对策和看法。2 企业财务危机概述由于财务危机还没有一个相对统一的概念，国内外学者多采用实证的方法研究财务危机问题，因此，对财务危机的描述存在许多不同的表述，实践中不同的机构也可以根据管理需要设定一个财务危机认定标准。2.1 企业财务危机的定义及表现2.1.1 财务危机的定义财务危机具体而言，包括以下几类定义：(1) 将财务危机定义为已经宣告破产的企业，企业失败包括在法律上的破产、被接

10、管和重整，实际上是把财务危机基本等同于破产企业，进入企业法定破产程序,1972的deakin认为发生财务危机的公司仅包括已经破产、由于无力偿还债务或支付债权人利益而进行清算的公司【2】，同样将财务危机等同于破产的研究众多。(2) 将财务危机定义为一种混沌状态，beaver在1996年的研究中，认为当企业宣告破产、无力支付到期债券、无力支持优先股股利、银行存款透支等情况就属于财务危机【1】。1994年altman提出财务危机是一个广泛的概念，它包括企业发生财务困难时的多种情况，主要为：破产(bankruptcy)、失败(failure)、无力偿还债务(insolvency)和违约(default

11、)等。 破产：主要是财务危机在法律上的界定； 失败：考虑风险条件下，投入资本的回报率低于行业的平均回报率。其实这一定义很具有经济学的色彩，并未说明企业无持续经营的能力； 无力偿还债务：从破产角度可认为资产净值为负； 违约：企业违背了与债权人签订的合约并可能导致法律诉讼【8】。(3) 2000年ross从四个方面定义了财务危机： 技术失败，即企业无法按合约付息还本，履行债务； 会计失败，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债； 企业失败，即企业清算破产后仍无力支付到期债务； 法定破产，即企业或债权人由于债务人无法到期履行债务合约，并呈持续状态时向法院申请破产【9】。2.1.2 企业财务危机的表现对

12、几十户濒临破产企业的调查研究发现，当一个企业陷入财务危机的时候，在财务指标方面，通常会显示出一些异常的征兆，如果企业管理者能观察到这些征兆，并采取相应的措施，就可以避免财务危机的进一步恶化。异常征兆总结：(1) 资产负债率持续上升 市场经济条件下，利用财务杠杆筹集资金进行负债经营是企业发展的重要途径，但必须以自有资金为基础，举债适度，如果资本结构中债务资本过大，必然增加企业还本付息的压力，加大企业财务风险。(2) 应收、应付款项大幅度上升 应收账款的发生一般有两种情况，一是结算周期内的正常占款，二是为了扩大市场占有份额，给客户一定的付款期限而形成的赊销占款。前者经过一个结算期后即可收回，后者也

13、会因赊销期满对方付款而收回。(3) 逾期贷款和担保不断发生 现阶段，银行借款仍然是我国大部分企业生产经营周转资金的主要来源，在企业生产经营出现困难的初期，因原来信誉尚可，到期的银行借款还可以办理借新还旧的展期手续，暂时不会出现资金链的断裂。但若企业生产经营不能尽快扭转被动局面，首先就会出现银行借款利息不能按期支付，而后出现借款到期不能按期归还，银行为了降低自身风险，要求企业办理还旧借新手续。由于企业资金链已经断裂，根本无力偿还到期银行借款本息，企业财务风险越来越大【10】。(4) 企业盈利水平持续下降、现金净流量减少利润是综合反映企业生产经营情况最重要的财务指标之一，往往能够反映出企业经营管理

14、水平的高低、成本费用支出的大小、市场竞争力的强弱等。因此，当企业的盈利率不断下降，盈利数额不断减少，即意味着该企业经营状况在不断恶化，财务风险也在不断加大，投资者面临的投资风险也在一步步加大。现金流量是企业经营活动过程中现金流入及流出量的总称，其差额即为现金净流量。企业没有了现金流量，企业生产经营活动就会处于停滞状态。因此，现金流量是衡量企业财务风险大小的一个重要指标。2.2 财务危机的特征及影响2.2.1 财务危机的特征企业的财务危机时由于各种原因导致企业财务状况持续的恶化，财务风险加剧，出现不能清偿到期债务的信用危机，甚至是破产的一系列的事件总称【11】。从财务危机这一定义来看，财务危机主

15、要是企业到期债务或者是费用的一种经济现象，其特征可以概括为以下几点：(1) 积累性。财务危机的客观积累性表现为期间概念，它是反映企业一定时期在资金筹集、投资、占用、耗费、回收、分配等各个环节上所出现的失误，而非会计报表某一时点上某一项目的失误，即是各种财务活动行为失误的综合。(2) 突发性。财务危机由于受到许多主、客观因素的影响，其中有些因素是可以把握和控制的，但更多因素是爆发性的、意外性的，有的甚至是急转直下的。(3) 多样性。由于受到企业经营环境、经营过程、财务行为方式多样化的影响，这些活动环节中不管哪一个环节出现问题都可能引发财务危机。(4) 灾难性。财务危机虽然包括多种情况，但不管是资

16、金管理技术性失败，还是企业破产，或是介于两者之间的任何一种情况发生都会给企业带来灾难性的损失。总之，企业一旦出现财务危机，企业的运营也会陷入到困难之中，甚至会出现破产，所以，企业一定要从各方面预防造成财务危机发生的诱因，避免财务危机的出现。2.2.2 财务危机的影响财务危机给企业带来的影响上多方面的，主要表现有：(1)影响企业的正常生产经营、制约企业的发展后劲。由于企业发生财务危机前出现的财务结构恶化、经营效益下滑，甚至由于产生亏损而无法形成积累。因此也就无力进行更新改造和扩大生产规模。(2)打乱企业的正常生产经营秩序。由于发生财务危机时企业的经营管理和财务管理将以危机为重，陷入一片混乱，致使

17、企业无法进行正常的生产经营决策，影响企业生产经营的连续性。(3)降低企业的竞争能力。由于企业效益下滑，流动资金长期占用无法周转，致使企业在市场竞争中缺乏必要的经济实力和承受能力。因此在市场竞争中往往处于被动状态。2.3 财务危机的分类(1) 按照财务危机的发展速度可以将财务危机划分为： 渗透性财务危机这种财务危机是指表面看起来一切都很正常，但是在慢慢地发展，只有部分知情人士能感觉到的危机。 突发性财务危机这种财务危机是指按照企业当前的能力，完全无法预料危机的暴发。应对这类危机需要事先建立危机预警机制、危机反应机制。(2) 按照引发财务危机诱因分类可以将财务危机划分为： 系统性财务危机系统性财务

18、危机通常由企业外部环境中的宏观或中观因素所造成。比如宏观环境中的政治因素、法律因素、社会人文因素、经济因素、自然因素，中观环境中的产业周期、产业政策、产业结构调整等等。 非系统性财务危机非系统性财务危机除了企业微观环境，如用户、供应商、竞争者，服务关联企业等因素外，还包括企业内部的诸多因素，如企业战略决策、公司治理结构、组织构架、营运能力、管理经验等等经营因素，其中一种或多种因素交织，就会造成企业管理效率低下，竞争力不强，竞争力低下；而在企业财务管理过程中也可能存在众多因素，导致企业财务周转失灵，出现财务危机。由这些因素引发的财务危机，称之为非系统性财务危机。(3) 按财务危机的外在表现特征划

19、分可以将财务危机划分为： 亏损型财务危机亏损型财务危机是指企业出现一个会计年度亏损或一次性亏损的数额巨大，或持续发生亏损（两年及两年以上）的状况时，我们认定这种财务危机是亏损型财务危机。 偿付困难型财务危机偿付型财务危机是以企业履行债务义务受阻，无力支付到期债务和费用或需付出极大努力才能支付到期债务和费用为主要表现形式的财务危机。 破产型财务危机破产型财务危机也是财务危机的极端情况，包括会计破产和技术性破产两类。会计破产是指企业由于资不抵债，即账面净资产出现负数，而导致的企业破产。技术性破产是指企业由于财务管理技术失败即企业无法偿还到期债务而导致的破产【12】。3 企业财务危机的成因分析随着市

20、场经济的发展，企业所面临的竞争日趋激烈，企业的经营环境变得复杂多变，随时可能受到内外各种不利因素的侵袭，而引发财务危机。企业财务作为企业经营的中枢，其良好的运作是企业健康发展的基础。财务危机的存在威胁着企业的生存和发展，因此，每一个企业的经营者、管理工作者只有高度重视企业财务危机的防范和化解，为企业的安全运营提供可靠的保障，才能使企业健康发展。 财务危机产生的原因有两大类，一类上群体组织的外部环境因素，另一类上群体组织的内部原因，下面分别对其进行分析。3.1财务危机的外部成因宏观环境复杂多变是企业财务风险产生的外部原因。财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境

21、等因素。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大影响。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险，如世界原油价格上涨导致成品油价格上涨，使企业增加了营运成本，减少了利润，无法实现预期的财务收益。外部环境变化可以为企业带来某种机会，也可能使企业面临某种威胁，企业财务管理系统如果不能适应复杂而多变的外部环境，必然会给企业理财带来困难。目前，我国许多企业建立的财务管理系统由于机构设置不尽合理、管理人员素质不高、财务管理规章制度不够健全、管理基础工作不够完善等原因，缺乏对外部环境变化的适应能力和应变能力。具体表现在对外部环境的不利变化不能进行科学的预见，对财务风险的客观性认识不足，反应滞后，措施

22、不力，财务决策缺乏科学性导致决策失误，由此产生财务危机。经济环境的变化和政府政策法规的变化是企业财务危机的大环境。如自然灾害、战争、金融危机等外部环境的变化可能给企业带来巨大的影响，有些甚至会威胁到企业的生存。同时，政府的财政政策、税收政策、工商管理政策、产业政策、证券监管政策等也会影响企业的生产经营，进而影响企业最终的生存和发展。因此，如何根据环境变化更改企业自身的适应能力，成为企业生存和发展的前提。第一，经济环境的变化。经济环境的变化是形成企业财务危机的客观原因。当企业处于经济萧条时期时，企业产品的价格可能会下降,而且市场需求减少，同业间竞争加剧,如果企业不能够降低产品成本，则企业的盈利能

23、力将会下降甚至出现亏损，这时，那些竞争力比较差的企业可能会面临破产的危险。第二，国家政策的变化。国家政策的变化也可能引发企业的财务危机。国家政策中的利率和汇率政策、产业政策等对企业的影响比较大。例如,利率和汇率的微小变动可能给企业造成巨大的损失,而使企业陷入到财务危机之中。 导致企业陷入财务危机的外部环境因素对企业来说大多是不可控因素，也是企业无法回避的。由于外部环境的因素是企业无法控制的，所以，企业内部因素一直是研究关注的重点,其又可以分为经营活动引起的财务危机和财务管理不当引起的财务危机，除此之外，企业实施投资活动存在的风险、企业制度的缺陷也是财务危机的重要原因之一。3.2财务危机的内部原

24、因 (1) 经营风险引发财务危机 企业经营失败是导致财务危机的根本原因。首先是企业主营业务的萎缩。不能生产出适销对路的产品,产品在市场上没有竞争力，主营业务收入的下降，不能产生稳定的收入，在激烈的市场中必然难逃财务危机的厄运。其次是成本、费用过高。成本、费用的高低直接关系到企业的利润高低，忽视成本费用管理，会给企业带来较大的损失。对供应市场情况不清楚，盲目采购造成成本升高，企业盲目投资厂房、扩大生产、维修费用、折旧费用等固定费用过高，而企业的贡献毛益过低，甚至不足以弥补固定成本，则会出现经营杠杆负效应，企业不能消化这些不利因素时，就会减少企业的利润使企业陷入财务危机。 (2) 财务管理不当引发

25、财务危机 首先是对企业负债程度的控制。通过有偿地利用他人资金来进行生产经营并获取利润，是企业发展的一条重要途径，通过举债经营，利用财务杠杆原理，可以提高资金的报酬率。因此，现代企业往往在扩张期容易忽视负债风险，盲目举债，甚至过度负债，一旦公司的市场份额下降，获利能力减弱，就有可能发生无法按期偿还债务的风险：如现金性财务风险，收支性财务风险等，一旦企业经营状况恶化，总资产收益率低于借款利息率时，过度举债会加速企业的亏损,给企业带来财务危机。其次是企业赊销政策问题。赊销是企业向客户提供商业信用的一种形式。企业采取赊销的原因，主要是由于市场竞争，竞争迫使企业采取各种手段扩大销售，其中允许顾客推迟付款

26、，也是其手段之一。但是过多地使用赊销，或赊销政策使用不当，会导致企业应收账款数额庞大，资金回收困难，流动资金受到压缩，无法支付企业再生产所需的成本和费用，从而导致严重的财务问题。 (3) 投资风险引发财务危机 进行投资活动是企业财务工作的一项重要内容，有效的投资活动能达到企业资源的最佳配置和生产要素的最优组合，是增加企业利润的源泉。但风险贯穿投资活动的始终，一旦投资决策失误，或企业外部环境发生突变而导致重大投资项目亏损，就会给企业创造效益带来不良影响。对投资缺乏事前的风险评估和获利能力的评价，盲目的投资于一些高风险的项目，甚至过度地参与一些高风险的证券投资是造成投资失败的主要原因。 (4) 制

27、度的缺陷导致财务危机 在现实经济生活中，企业管理者常常倾向于密切注视市场和竞争对手的一举一动，内部员工却松懈于防范，由于内部员工往往非常熟悉企业制度中存在的各种漏洞和弊端，他们的袭击常常最为致命。常见的问题主要有：在现金控制方面，为了节省人力，会计与出纳由同一人担任；在采购方面，由采购员直接付款；在销售方面，由销售员直接收款等等；这些情况可能会导致企业员工侵吞企业的资金，而无人知晓，只有建立了行之有效的内部控制制度，才能避免以上事件的发生。同时，完善的公司治理结构对于企业避免财务危机也是十分重要的。现代企业是一个多边契约代理关系的总和，公司法人治理结构力图对于这种多层代理关系，从激励与监督、责

28、权对立、信息交流等方面，形成一个相互制约又降低代理成本、提高决策效率的组织体系。越来越多的人士认识到，一个企业持续的竞争优势，首先绝对不是技术优势，也不是资金或人才优势,而是制度优势。因此，目前从政府的要求和企业的运作来看，都在很大程度上关注企业制度，尤其是对于法人治理结构的建设与完善。目前，我国由于历史的原因，企业法人治理结构上不完善，激励手段相对单一，监督不力，权力集中，这些不仅增加了道德风险和逆向选择，而且使得决策缺乏效率，甚至缺乏科学性，从而增加了财务失败的原因。【13】 一般情况下，导致企业陷入财务危机的外部环境因素对企业来说大多是不可控因素，也是企业无法回避的。而内部因素大多是可控

29、因素，是企业应该并且能够进行防范的。如何防范,也是值得我们深入分析的。 4 企业财务危机的对策分析多家企业的调查研究发现，财务危机的控制方式主要分为两种，一种是在财务危机未发生就做好防范工作；另一种是在发现企业出现财务危机的征兆时采取的化解措施。4.1 加强企业财务危机的事前预防主要从以下两个方面进行：一是通过加强企业内控制度的建设来提高自身适应外部环境变化、抵御风险、防范财务危机的能力；二是经常做分析、诊断，加强危机预警，及时发现财务危机的征兆，以便及时采取措施。4.1.1 确定合理的经营战略经验研究表明，企业财务危机的主要原因是管理的不善。企业的发展战略应当随着市场和企业外部环境的变化而不

30、断调整。而一旦方向确定以后，就应当对公司业务范围和经营品种作出明确的界定。不应在不熟悉的业务领域大量地从事投资、经营或交易活动。对熟悉的领域，原则上不必绝对禁止积极的经营战略，但这种经营带来的风险必须是可控的：一方面可能带来盈利；另一方面如果失误，必须有足够的资金准备。公司的财务管理应当着眼于整个资产结构和债务结构的调整和优化，着眼于大笔现金流量的匹配。资产结构和债务结构的协调是现金流量匹配的前提。只要抓住资产与负债总体结构方面的协调，再抓住大笔现金流量的匹配，一般就不会发生长期性质的财务困难。现金流量规划是经理人配置公司资源的重要内容和防范财务风险的基本手段。在市场竞争日益激烈的今天，企业追

31、求收益的强烈愿望与客观环境对资产流动性的强烈要求，使两者之间的矛盾更加突出。企业的经营战略以获利为目标，通常包括更高的经营规模、市场占用率和新的投资项目等内容，这些战略的实施需以更多现金流出为前提，一旦现金短缺，其发展规划无疑就成了“无源之水”。因而，企业规划与战略都必须以现金流量预算为轴心，把握未来现金流量的平衡，以现金流量规划作为其他规划调整的重要依据，尤其是对资本性支出应该“量入为出，量力而行”的基本原则。即使公司的发展与扩张采用了负债经营，负债经营的规模也应该以未来现金流量为底线。维持经营也罢，扩充发展也罢，现金流量规划是关键制约因素。财务危机对策方案的建立与完善，标志着企业内部控制管

32、理体系是否完备和成熟。每一个企业都应当建立明确的、便于操作的财务危机应急预案，避免事前无计划、事后手忙脚乱的现象。应急预案的内容可能随着企业经营范围的不同而有所侧重，但一般应当包括处置财务危机的目标与原则（包括最高目标和最低目标，也可以是目标的序列）；与债权人的谈判策略；专家和组织；应急资金的来源；削减现金支出和变卖资产的次序；以及授权、操作和决策的程序等事项。4.1.2 加强财务危机的预警管理财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性指标的变化，对企业可能或将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。企业的各项财务管理活动，经过会计的确认、计量记录、归类汇总，最终形成了财

33、务报表，财务报表是对过去财务管理活动结果的综合反映。企业财务报表主要有资产负债表、利润表、现金流量表和其他辅助报表。财务报表分析是以财务报表为依据，将大量的报表数据经过处理和加工，使其转换为对决策有用的信息和数据。企业财务报表虽然具有一定的滞后性，但通过分析，可以系统评价企业过去财务管理整体效果和变动趋势，通过预警可以帮助企业把握财务管理发展方向。本文从能反映企业整体财务状况的现金流指标体系出发，分析企业的偿债能力、财务弹性、获现能力、现金流量结构等方面来选择关键性的现金流指标。【14】(1) 偿债能力分析指标 经营活动现金净流量流动负债该指标说明企业通过经营活动所获得的现金净流量可以用来偿还

34、现时债务的能力。该指标比率越大，说明企业资金流动性越大，短期偿债能力越强；反之，则说明企业资金流动性小，短期偿债能力弱。如果经营活动的现金净流量长期偏低，而偿还债务的资金主要来源于筹资活动所带来的现金流入或投资收回的现金流入，企业必将面临财务危机。 经营活动现金净流量负债总额该指标反映企业年度经营活动产生的现金净流量偿还企业全部债务的能力，反映企业长期偿债能力。该指标比率越大，表示企业长期偿债能力越强；反之，表明企业的长期偿债能力越弱。国外经验表明，该比率值在“0.20”以上的公司财务状况较好。值得注意的是，若企业经营活动所取得的现金在满足了维持经营活动正常运转所必需的支出后，不足以偿清债务，

35、而必须向外筹措资金来偿债，这就说明企业财务状况有所恶化。即使企业向外筹措到新的资金，但债务本金的偿还最终还是取决于经营活动的现金流量(2) 财务弹性分析指标所谓财务弹性就是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于经营现金流量和支付要求之间的比较。支付要求可以是投资需求、承诺支付等。当经营现金流量超过需要，有剩余现金，企业适应经济环境变化的能力和生存就强。财务弹性包括以下几个指标： 现金股利保障倍数，即：每股营业现金净流入每股现金股利该指标表明企业用年度正常经营活动所产生的现金净流量来支付股利的能力，比率越大，表明企业支付股利的现金越充足，企业支付现金股利的能力也就越强，财务状

36、况良好。 资本购置比率，即：经营活动现金净流量资本支出“资本支出”是指公司为购置固定资产，无形资产等发生的支出。该指标反映企业用经营活动产生的现金流量净额维持和扩大生产经营规模的能力。比率越大，说明企业支付资本支出的能力越强，资金自给率越高。当比率达到“1”时，说明企业可以靠自身经营来满足扩充所需的资金；若比率小于“1”，则说明企业是靠外部融资来补充扩充所需的资金。(3) 获现能力分析指标通常用经营现金净流入与投资资本的比值来反映企业获取现金的能力。获现能力指标弥补了根据损益表分析公司获利能力指标的不足，具有鲜明的客观性。主要包含以下指标： 销售现金比率，即：经营现金净流量主营业务收入该指标反

37、映每元销售得到的现金多少，既可反映公司生产的商品在市场上的畅销程度，又从另一个侧面体现了公司管理层的经营能力。该指标的比率越大越好，类似于权责发生制下的主营业务利润率。 每股经营活动现金净流量，即：经营现金净流量普通股股数该指标反映公司最大分派现金股利的能力，公司分派的现金股利若超过该指标比值，说明需要借款分红，此时公司面临财务危机。 全部资产现金回收率，即：经营现金净流量全部资产 该指标说明公司全部资产产生现金的能力，该指标比值越大越好。通过与同业平均水平或历史同期水平比较，可评价上市公司获取现金能力的强弱和公司可持续发展的潜力。 (4)现金流量结构分析指标 现金流量结构是反映企业财务状况是

38、否正常的一个重要方面，包括现金流入、现金流出及其内部结构三个部分。其中，经营活动流入量经营活动流出量这一比率最为重要。该比率反映了企业靠自身经营活动所获现金满足其正常经营活动所需现金的程度。在某种程度上，该指标体现了企业盈利水平的高低和获利能力的强弱。长期来看，若其比值大于“1”，说明企业的简单再生产在不增加负债的情况下能基本得到维持；该指标比值若长期小于“1”，表明企业缺乏足够的现金维持再生产的正常进行，企业正常的生产经营活动必须靠出售资产或向外融资才能维持，企业将面临破产危险。财务预警系统不仅能够帮助经营者预防危机，也是企业各利益关系人关注的焦点。经营者能够在财务危机出现的萌芽阶段采取有效

39、措施，改善企业经营，预防失败；投资者在发现企业的财务危机萌芽后，要及时处理现有投资，减少更大损失；银行等金融机构可以利用这种预测作出贷款决策并进行贷款控制；相关企业可以在这种信号的帮助下作出信用决策并对应收账款进行有效管理；注册会计师则可以利用这种预警信息确定其审计程序，提高审计效率，规避审计风险【15】。对财务危机的预测通常是以存量为基础的和“粗线条的”。比如，使用多群组判别分析等统计方法对各种财务比率，包括流动比率、债务杠杆比率和盈利率等指标进行同行业比较和长期跟踪，可以对本企业财务危机可能性的大小作出判断。当然，这种预测并不是对危机事件本身的预测，而是对危机发生可能性大小的预测。这种方法

40、常常可以在危机发生之前的一两年作出预警。对危机的监测应当是实时的，以现金流量为基础的。有无对风险的实时监测，采用什么程度的风险监测系统，是公司客户、投资者以及市场评价公司信誉的重要依据。比如在国际银行业首先开发使用，受到巴塞尔委员会肯定和推广的var方法就是一种先进的风险监测系统。var方法虽然侧重于金融性企业的交易业务，但使用这种方法可以计算不同种类和不同地区业务的总体风险，因而在原则上也适用于一般工商企业。最后，把各种可能的“情景”加入到现金流分析中去，就可以进行所谓“worstcase”的后果分析。比如，在经济回落时期，企业利润和现金流入可能降低的幅度有多大？随着产出的削减，企业相应地减

41、少预期费用的幅度有多大？需要多长时间来将流动资产变现？变卖固定资产需要多长时间？这些固定资产的销路如何？如果整个行业不景气，这些固定资产在最差情况下转手价值是多少？通过上述结果，就可以了解企业对财务危机的承受能力。4.2 规范企业财务危机的事后处理(1) 快速查清现状，及早面对现实。当财务危机发生时，企业应尽快查清现状，明确企业所处的经营状况与财务状况，搞清楚债权人、股东与供应商等方面的损失，面对现实，才能解决问题。(2) 拟订短期的行动方案，尽快缓解当前面临的危机。企业需要拟订短期的行动方案，增加现金来源、减少现金开支来解决当前的现金支付危机。企业可以采取以下方法： 处理不良债权，加速回收应

42、收账款； 削价处理库存商品； 出租或出售闲置的固定资产； 收回对外投资； 厉行节约的原则，严格控制营业费用的开支； 将资产以售出再租回的方式融资； 其他的可节省开支或增加现金的方案。(3) 积极争取有关利益各方的协助与支持，减轻过渡时期所承受的财务压力。化解财务危机需要一个过程，在困难的时候需要得到各方的协助与支持。因此，企业应向他们主动说明目前的问题以及如何解决，同时让对方了解如危机得不到解决，其将遭受的损失程度。(4) 对企业实施整改，通过提高企业内部素质，从根本上化解企业的财务危机。当企业处于危机境地时，其内部的运行机制处于紊乱状态，经营管理秩序不顺，决策机制出现低效率，创新机制严重萎缩

43、。为此，企业必须对所存在的问题进行分析，制定整改策略，从根本上化解企业的财务危机。企业可以从以下几方面进行整改： 调整企业组织机构。危机企业往往伴随着组织机构效率低下、对外反应迟缓，因此必须对组织进行改组，建立信息畅通、调度灵活、决策迅速、执行有力的高效运作的组织机构。 更换高级管理团队。由于企业的管理者不愿意放弃以往成功经验或技术，导致管理上的自满与因循守旧使企业陷入危机。此时，企业应当更换高级管理团队，为企业注入新的思想观念，进行管理改造，使企业重获生机。 调整企业的经营方向和发展战略。有不少企业由于经营方向和发展战略的失误而陷入了财务危机。此时，企业必须对其经营方向进行重新定位，找到自己

44、的发展方向。 调整企业管理制度和管理技术方法。有的企业管理制度、管理技术方法僵化，以致管理失效步入了财务危机。如在扩大资产规模和对外扩张中，没有改变原有的管理模式、管理习惯，仍采用高度集中的管理，结果使其管理逐渐失去效率，企业效益滑坡，竞争力不足，危机也就发生了。(5) 进行财务重组和产权资本运作。财务重组主要是指对企业债务和资本结构重新调整和安排（如更改债务的金额或偿还时间，变更债权债务关系等），从而调整企业资产负债水平，减轻偿债压力，改变资不抵债的状况。这有利于企业盘活现有资源，提高资本流动性和运营效益，摆脱财务困境。产权资本运作是指在开放条件下，企业将所有资源看作资本，进入资本市场，以其在市场上的流动，实现企业和社会资源的优化配置，从而使陷入危机的企业扩大业务和市场，获得生机。产权资本运作方式一般有：资本控制、资本兼并、资本收购与转让、资本租赁承包经营、嫁接改造等【16】。 “没有绝对糟糕的危机，只有绝对糟糕的危机管理”，“每一次危机的本身即包含着导致失败的根源，也孕育着成功的种子”。有了预警机制和专门的组织机构，还是不够的，还需要正确的处理方法。由于存在诸多不确定因素，企业面临的环境也是不确定的，所以企业财务危机也不可能百分百地预防和避免。一旦危机意外的发生，一套正确的处理方法就显得尤其重要，它能够尽量减少损失，尽快化解