财务管理形考册习题+答案

1、单项选择2015.71.对于财务与会计管理机构分设的企业而言,财务经理的主要职责之一是(da. 约束经营者的行为b. 进行财务决策c. 进行财务协调d. 进行负责筹资决策2 企业价值最大化作为企业财务管理目标,其主要优点是(aa. 考虑了时间价值因素b. 有利于明确企业短期利润日标导向c 无需考虑了风险与报酬问的均衡关系d.无需考虑投人与产出的关系3.息税前利润变动率相对于销售额变动率的倍数,表示的是(c)a.边际资本成本b 财务杠杆系数c. 经营杠杆系数d. 总杠杆系数4.使资本结构达到最佳,应使(b)达到最低 a.股权资本成本b 综合资本成本c.债务资本成本d 自有资本成本5,某投资方案的

2、年营业收人为 1000 元,年付现成本为 6000 元,年折旧额为 1000 元所得 税率为 25%,该方案的每年营业现金流景为(c)a.1680b 2680c 3250d 43206。企业留存现金的原因,主要是为了满足(ca.交易性预防性、收益性需要b 交易性,投机性、收益性需要c. 交易性、预防性投机性需要d. 预防性、收益性投机性需要7.某一殴票的市价为 10 元,该企业同期的每股收益为 0.5 元,则该股票的市盈率为(a) a20b 30c 5d 108.下列股利政策中,可能会给公司造成较大的财务负担的是(b)a. 剩余股利政策b. 定额股利政策c. 定率股利政策d. 低定额加额外股利

3、政策9.当经营杠杆系数是 1.5,财务杠杆系数是 25 时,则总杠杆系数应为(c)a2.50b. 2,25c. 3,75d. 4.0010.应收账款周转次数是指( )与应收账款平均余额的比值,它反映了应收账款的快慢(c) a.销售收入b 营业利润c. 称销净额d. 现销收人1 企业价值最大化作为企业财务管理目标,其主要优点是(a)。a. 考虑了时间价值因素b. 有利于明确企业短期利润目标导向c. 无需考虑了风险与报酬间的均衡关系d. 无需考虑投入与产出的关系2.每年年底存款 1000 元,求第 3 年末的价值,可用(d)来计算a. 复利现值系数b. 复利终值系数c. 年金现值系数d. 年金终值

4、系数3.某企业规定的信用条件为:“5/10,2/20,n/30,某客户从该企业购入原价为 10000 元的原 材料,并于第 12 天付款,该客户实际支付的货款是(aa. 9800b. 9900c. 10000d. 95004.某公司发行面值为 1000 元,利率为 8%,期限为 3 年的债券,当市场利率为 10%,其发行 价格可确定为(c)元。b. 9240c. 9500d. 102535.使资本结构达到最佳,应使(b)达到最低a. 股权资本成本b. 综合资本成本c. 债务资本成本d. 自有资本成本6.下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是(d)a. 原有固定资产变价收入b. 初

5、始垫支的流动资产c. 与投资相关的职工培训费d. 营业现金净流量7.关于存货 abc 分类管理描述正确的是(ba. a 类存货金额大数量多b. b 类存货金额一般,品种数量相对较多c. c 类存货金额小,数量少d.各类存货的金额、数量大致均为 a:b:c=0.7:0.2:0.18.下列有价证券中,流动性最强的是(a)。a. 上市公司的流通股b. 非上市交易的国债c. 企业发行的长期债券d. 企业发行的非上市流通的优先股9.定额股利政策的“定额”是指(a.公司股利支付率固定 bb. 公司每年股利发放额固定c. 公司剩余股利额固定d 公司向股东增发的额外股利固定10.存货周转次数是一定时期内企业(

6、)与存货平均余额的比率,用来反映企业销售能力 的流动资产流动性的指标 ba. 销售收人b. 主营业务总成本c. 赊销净额d. 现销收入1.企业价值最大化作为企业财务管理目标,其主要优点是(aa. 考虑了时间价值因素b. 有利于明确企业短期利润目标导c. 无需考虑了风险与报酬间的均衡关系d. 无需考虑投入与产出的关系2.每年年底存款 2000 元,求第 10 年末的价值,可用(d)来计算。a. 复利现值系数b. 复利终值系数c. 年金现值系数d. 年金终值系数3.某项目的贝塔系数为 1.5,无风险报酬率为 10%,所有项目平均市场报酬率为 14%,则 该项目的必要报酬率为(b)b16%d.14%

7、4.相对于普通股股东而言,优先股股东所具有的优先权是指(c)a. 优先表决权b. 优先购股权c. 优先分配股利权5.某公司发行 5 年期,年利率为 8%的债券 2500 万元,发行费率为 2%,所得税为 25%则该 债券的资本成本为(d)a9.30%b. 7.23%c. 4.78%d. 6.12%6.某投资方案的年营业收人为 10000 元,年付现成本为 6000 元,年折旧额为 1000 元,所 得税率为 25%,该方案的每年营业现金流量为(c)。a. 1680b. 2680c3250d.43207.对现金持有量产生影响的成本不涉及(d)。a. 持有成本b. 转换成本c. 短缺成本d. 储存

8、成本8.某一股票的市价为 10 元,该企业同期的每股收益为 0.5 元,则该股票的市盈率为(a) a20b 30c 5d 109.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人员最不赞成的股利政策是(d)a. 定额股利政策b. 定率股利政策c. 低定额加额外股利政策d. 剩余股利政策10.下列财务比率中,反映营运能力的(c)b. 流动比率c. 存货周转率d. 净资产收益率多项选择：11.财务管理目标一殷其有如下特征（bc）a ,综合性a 战略稳定性c.多元性d 层次性f 复杂性12.下列属于财务管理观念的是（abcde）a. 货币时间价值观念b. 期观念c. 风险收益均衡观念d. 成本效益观念e

9、弹性观念13.企业筹资的目的在于（ac）a 满足生产经营需要b 处理财务关系的需要c.满足资本结构调整的需要d 降低资本成本e.促进国民经济健康发展14 影响企业综合酱成本大少的因素主要有（abcd）a 资本结构b.个别资本成本的高低c 筹资费用的多少d 所得税税率(当存在债务筹资时e.企业资产规模大小15 在完整的工业投资项目中，经营期期末（终结时点）发生的净现金流量包括（abde） a 回收垫支的流动资金b 回收固定资产残值收入c.原始投资d 经营期末营业净现金流e 固定资产的变价收入16.确定一个投资方案可行的必要条件是（bcd）a 内含报酬率大于 1b. 净现值大于 0c. 现值指数大

10、于 1d 内含报酬率不低于贴现率17,在现金需要总量既定的前提下,则（bde）a. 现金持有量越多,现金管理总成本越高b. 现金持有量越多,现金持有成本越大b 现金持有量越少,现金管理总成本越低c 现金持有量越少,现金转换成本越高d 现金持有量与持有成本成正比,与转换成本成反比18.下列各项中,能够影响债券内在价值的因素有（bcde）a. 债券的价格b. 债券的计息方式c. 当前的市场利e 债券期限19.利润分配的原则包括（abcd）a. 依法分配原则b. 妥善处理积累与分配的关系原则c. 同股同权,同股同利原则a 无利不分原则b 有利必分原则20.下列指标中数值越高,表明企业获利力越强的有（

11、ac）a 销售利润率b. 资产负债率c. 净资产收益率d 逮动比率e.流动资产周转率11.企业的财务关系包括(abcdea. 企业同其所有者之间的财务关系b. 企业同其债权人之间的财务关系c. 企业同被投资单位的财务关系d. 企业同其债务人的财务关e. 企业与税务机关之间的财务关系12.下列属于财务管理观念的是(abcdea. 货币时间价值观念b. 预期观念c. 风险收益均衡观念d. 边际观念e. 弹性观念13.企业筹资的目的在于(aca. 满足生产经营需要b. 处理财务关系的需要c 满足资本结构调整的需要d.降低资本成本e 促进国民经济健康发展14.总杠杆系数的作用在于 bca. 用来估计销

12、售额变动对息税前利润的影响b. 用来估计销售额变动对每股收益造成的影联c. 揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系d. 用来估计息税前利润变动对每股收益造成的影响e 用来估计销售量对息税前利润造成的影响15.与企业的其他资产相比,固定资产的特征一般具有(abcde)a. 专用性强b. 收益能力高,风险较大c. 价值双重存在d. 技术含量高e 投资时间长16.确定一个投资方案可行的必要条件是 bcda.内含报酬率大于b 净现值大于 0c 现值指数大于 1d.内含投酬率不低于贴现率e 现值指数大于 017.企业在制定或选择信用标准时,必须考虑的三个基本因素是(abe) a.同行业竞争对手的情况b 企

13、业承担违约风险的能力c 客户的信用品质d.客户的经济状况e 客户的资信程度18.企业进行证券投资应考虑的因素有(abcdea. 风险程度b. 变现风险c. 投资期限d 收益水平e.证券种类19.股利支付形式有多种,我国现实中普泡采用的形式是(aca 现金股利b.实物股利c. 股票股利d. 证券股利e 股票回购20.企业财务状况的基本方法有(abcda. 比较分析法b. 比率分析法c. 趋势分析法d. 因素分析法e. 两查分析法11,财务经理财务的职责包括(abcde)a. 筹资管理b. 信用管理c. 现金管理d. 具体利润分配e. 财务预测、财务计划和财务分析12.下列属于财务管理观念的是(a

14、bcde)a. 货币时间价值观念b. 预期观念c. 风险收益均衡观念d. 边际观念e 弹性观念13.企业的筹资种类有(abcde)a.银行信货资金b 国家资金c. 居民个人资金d. 企业自留资金e. 其他企业资金4.影响企业综合资本成本大小的因素主要有(abcd)a. 资本结构b. 个别资本成本的高低c. 筹资费用的多少d 所得税税率(当存在债务筹资时)e.企业资产规模大小15.在完整的工业投资项目中经营期期末(终结时点)发生的净现金流量包括(abde) a.回收流动资金b 回收固定资产残值收入d. 经营期末营业净现金流量e. 固定资产的变价收入16,内含报酬率是指(de)b 企业要求达到的平

15、均报酬率c. 投资报酬现值与总投资现值的比率d. 使投资方案净现值为零的贴现率e 能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的贴珖率17.经济订货基本模型需要设立的假设条件有(abcde)a.企业一定时期的进货总量可以较为准确地预测b 存货的耗用或者销售比较均衡c. 存货的价格稳定,且不存在数量折扣优惠d. 仓储条件及所需资金不受限制e. 不允许出现缺货情形18.与股票内在价值呈同方向变化的因素有(ab)a 年增长率b 年股利c. 预期的报酬率d. 股票价值e 市盈率19 利润分配的原则包括(abcd)a. 依法分配原则b. 妥善处理积累与分配的关系c. 同股同权,同股同利原则d. 无利不

16、分原则e 有利必分原则20.短期偿债能力的衡量指标主要有(acd)a 流动比率b. 存货与流动比率c. 速动比率d. 现金比率e. 资产保值增值率判断题21. 财务管理作为一项综合性管理工作,其主要职能是企业组织財务、处理与利益各方 的(对)22. 时间价值原理,正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系,是财务决策的基本依 (对)23. 资本成本具有产品成本的某些属性,但它又不同于账面成本,通常它是一种预测成 (对)24. 由于经营杠杆的作用,当销售额下降时,息税前利润下降的更快,(对)25. 由于折旧属于非付现成本,因此公司在进行投资决策时,无须考虑这一因素对经营活 动现金流量的彩响。(错)

17、26. 存货的经济进货批量是指使存货的总成本最低的进货批量。(错)27,进行长期投资决策时,如果某一备选方案净现值比较小,那么该方案内含报酬率也相 对较低。(错)8.现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠,每次购买的数量越多,价 格也就越便宜。(错)29. 股利无关理论认为,股利支付与否与公司价值无关,与投资者个人财务无关 30.通过 杜邦分析系统可以分析企业的资本结构是否合理。(对)29. (对)21.在众多企业组织形式中,公司制是最重要的企业组织形式。 (对)22.在有关资金时间价值指标的计算过程中,普通年金现值与普通年金终值是互为逆运 算的关系。(错)23 ,在不考虑其他因素

18、的情况下,如果某债券的实际发行价格等于其票面值,则可以推断 出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率。(对)24 ,资本成本中的筹资费用是指企业在生产经营过程中因使用资本而必须支付的费用 (错)23. 在项目投资决策中,净现值是指在经营期内预期每年营业活动现金流入量与同期营 业活动现金流出量之间的差量,( 错)24. 存货的经济进货批量是指使存货的总成本最低的进货批量(对)25. 现金管理的目的是在保证企业生产经营所需要的现金的同时,节约使用资金,井从暂 时闲置的现金中获得最多的利息收人。(对)26. 与发放现金股利相比,股票回购可以提高每股收益,使股价上升或将股价维持在一个 合理的水平

19、上。(对)27. 若净现值为正数,则表明该投资项目的投资报酬率大于 0,项目可行, (错)28. 流动比率、速动比率及现金比率是用于分析企业短期偿债能力的指标,这三项指标 在排序逻辑上一个比一个谨慎,因此,其指标值一个比一个更小(错)21,公司制企业所有权和控制权的分离,是产生代理问题的根本前提。(对)22. 复利终值与现值成正比,与计息期数和利率成反比。(错)23. 某企业以“2/10,n/30的”信用条件购人原料一批,若企业第 30 天付款则可计算求得, 其放弃现金折扣的机会成本为 36.73%。(对)24 资本成本具有产品成本的某些属性,但它又不同于账面成本,通常它是一种预测成 (对)2

20、5.投资回收期既考虑了整个回收期内的现金流量,又考虑了货币的时间价值。(错) 26.企业现金管理的目的应当是在收益性与流动性之间做出权衡。(对)27. 在不考虑其他因素的情况下,如果某债券的实际发行价格等于其票面值则可以推断 出该债券的票面利率应等于该债券的市场必要收益率。(对)28. 市盈率是指股票的每股市价与每股收益的比率,该比率的高低在一定程度上反映了 股票的投资价值。(对)29. 从指标含义上可以看出,已获利息倍数既可以用于衡量公司财务风险,也可用于判断 公司盈利状况,( 错)30. 企业用银行存款购买一笔期限为三个月,随时可以变现的国债,会降低现金比率。 ( 错)财务管理作业 1计算

21、题1、甲公司平价发行 5 年期的公司债券，债券票面利率为 8%，每半年付息一次，到期 一次偿还本金，该债券的有效利率是多少？计息期利率=8%/2=4%有效年利率=（1+4%）2（的平方）-1=8.16%2、某公司拟于 5 年后一次还清所欠债务 100000 元，假定银行利息率为 10%，5 年 10%的年金终 值系数为 6.1051，5 年 10%的年金现值系数为 3.7908，则应从现在起每年末等额存入银行的偿债 基金为（a ）。a.16379.75 b.26379.66 c.379080 d.610510解析本题属于已知终值求年金，故答案为：a=s/（s/a,10%,5）=100000/6

22、.105116379.75（元）3、有一项年金，前 2 年无流入，后 5 年每年年末流入 500 万元。假设年利率为 10%， (f/a，10%，5)=6.1051，(f/a，10%，7)=9.4872，(p/f，10%，7)=0.5132，其现值计 算正确的为（abc ）万元。a 500（p/a，10%，7）-500（p/a，10%，2）b 500（p/a，10%，5）（p/f，10%，2）c 500（f/a，10%，5）（p/f，10%，7） =1566.543 万元4.已知 a 证券收益率的标准差为 0.2，b 证券收益率的标准差为 0.5，a、b 两者之间 收益率的协方差是 0.06,

23、则 a、b 两者之间收益率的相关系数为（ ）。ri , m=cov (rri mssi m)0.06= =0.60.2 0.55、构成投资组合的证券 a 和证券 b，其标准差分别为 12%和 8%。在等比例投资的情况下，如果两种证券的相关系数为 1，该组合的标准差为 10%；如果两种证券的相关系数为-1，则该组合的标准差为 2%当相关系数=1 时，p =2 50% 50%112%8%+50% 50%1 (12%)2 +50%50%1(8%)2 1/2 =10%当相关系数=-1时，p =50%50%1(12%)2 +50%50%1(8%)2 +250%50%(-1)12% 8%1/2 =2%。6

24、、假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果写在给定的表格中，并列出计算过程）。证券名称必要报酬率标准差与市场组合的相关贝塔值无风险资产 ？0.025？0？0？0市场组合a 股票b 股票？0.1750.220.160.1？0.20.15？10.65？11.30.9解：某股票的期望报酬率=无风险报酬率+该股票的贝塔值*（市场组合的 期望报酬率-无风险报酬率）某股票的期望报酬率的标准差=该股票的贝塔值*市场组合期望报酬率的 标准差/该股票和市场组合的相关系数某股票和市场组合的相关系数=改过的贝塔值*市场组合期望报酬率的标 准差/该股票的期望报酬率的标准差因

25、此，a 股票的期望报酬率标准差=1.3*10%/0.65=20%。b 股票与市场 组合的相关系数=0.9*10%/15%=0.6.22%=无风险报酬率+1.3*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）；16=无风险报酬率+0.9*（市场组合的期望报酬率-无风险报酬率）得出：市 场组合的期望报酬率=17.5%，无风险报酬率=2.5%标准差和贝塔值都是用来衡量风险的，而无风险资产没有风险，即无风险 资产的风险为 0，所以，无风险资产的标准差和贝塔值均为 0.7、c 公司在 2016 年 1 月 1 日发行 5 年期债券，面值 1000 元，票面利率 10，于每 年 12 月 31 日付息，到期时一次

26、还本。假定 2016 年 1 月 1 日金融市场上与该债券同 类风险投资的利率是 9，该债券的发行价应定为多少?发行价=100010(pa，9，5)+1000(pf，9，5)=100 38897+100006499=38897+64990=103887(元)8 某投资人准备投资于 a 公司的股票（该公司没有发放优先股）,2016 年的有关数据 如下：每股净资产为 10 元，每股收益为 1 元，每股股利为 0.4 元，现行 a 股票市价 为 15 元/股。已知目前国库券利率为 4%，证券市场平均收益率为 9%，a 股票的贝塔值 系数为 0.98 元，该投资人是否应以当时市场价购入 a 股票？解：

27、a 股票投资的必要报酬率=4%+0.98*（9%-4%）=8%权益净利率=1/10=10%利润留存率=1-0.4/1=60%可持续增长率=10%*60%/1-10%*60%=6.38%a 股票的价值=0.4*（1+6.38%）/8.95-6.38%=16.89由于股票价值高于市价 15 元，所以可以以当时市价收入二、案例分析a 是一家上市公司，主要经营汽车座椅的生产销售。近年来，随国内汽车市场行情大 涨影响，公司股票也呈现出上升之势。某机构投资者拟购买 a 公司股票并对其进行估 值。已知：该机构投资者预期 a 公司未来 5 年内收益率将增长 12%（g1）且预期 5 年 后的收益增长率调低为

28、6%（g2）。根据 a 公司年报，该公司现时（d0）的每股现金股 利頠 2 元。如果该机构投资者要求的收益率为 15%（ke），请分别根据下述步骤测算 a 公司股票的价值。要求按顺序：1、测算该公司前 5 年的股利现值（填列下表中“？”部分）年度（t） 每年股利 现值系数 现值 dt（pvif15%,t）1 2*（1+12%）=2.24 0.870 1.952 ？ 0.756 ？3 ？ 0.658 ？4 ？ 0.572 ？5 ？ 0.497 ？前 5 年现值加总？2.确定第 5 年末的股票价值（即 5 年后的未来价值）3、 确定该股票第 5 年末价值的现在值为多少？4、 该股票的内在价值为多少

29、？5.该公司现时股票价格为 40 元/股，请问该机构投资者是否会考虑购买该 股票？财务管理作业 21、 e 公司拟投资建设一条生产线，行业基准折现率为 10%，现有三个 方案可供选择，相关的净现金流量数据如下表所示：表 3.e 公司净现金流量数据 （单位：万元）方案t 0 1 2 3 4 5abcncftncftncft-1100-1100-11005503504505004003450450450450400500450350550450要求：（1） 计算 a、b、c 三个方案投资回收期指标（2） 计算 a、b、c 三个方案净现值指标解：a 方案的净现值=550*（p/f,10%,1）+50

30、0*（p/f,10%,2）+450*（p/f,10%,3）+400*（p/f,10%,4）+350*（p/f,10%,5） -1100=1741.45-1100=641.45(万元)b 方案的净现值=350*（p/f,10%,1）+400*（p/f,10%,2）+450*（p/f,10%,3）+500*（p/f,10%,4）+550*（p/f,10%,5）-1100=1669.55-1100=569.55（万 元）c 方案的净现值=450*（p/a,10%,5）-1100=1705.95-1100=605.95（万元）2.假设某公司计划开发一条新产品线，该产品线的寿命期为 5 年，开发新产品线

31、的成本及预计收入为：初始一次性投资固定资产 120 万元，且需垫支流动资金 20 万元，直线法折旧且在项目终了可回收残值 20 万元。预计在项目投产后，每年销售收入可增加至 80 万元，且每年需支付直接材料、直接人工付现成本为 30 万元，而随设备陈旧，该产品线将从第 2 年开始逐年增加 5 万元的维修支出。如果公司的最低投资回报率为 10%，适用 所得税税率为 40%。要求：计算该项目的预期现金流量解：项目营业现金流量测算表： 计算项目 第 1 年 第 2 年 第 3 年 第 4 年 第 5 年 销售收入 80 80 80 80 80 付现成本 30 35 40 45 50折旧 20 20

32、20 20 20税前利润 30 25 20 15 10所得税(40) 12 10 8 6 4税后净利 18 15 12 9 6营业现金流量 38 35 32 29 26 则该项目的现金流量计算表为：计算项目 0 年 1 年 2 年 3 年 4 年 5 年固定资产投入 一 120 营运资本投入 一 20 营业现金流量 38 35 32 29 26 固定资产残值回收 20营运资本回收 20 现金流量合计 140 38 35 32 29 66二、案例分析题1.a 公司固定资产项目初始投资为 900000 元，当年投产，且生产经营期为 5 年，按直线法计提折旧，期末无残值。预计该项目投产后每年可生产新

33、产品 30000 件，产品销售价格为 50 元/件，单位成本为 32 元/件，其中单位变动成本为 20 元/件，所得税税率为 25%，投资人要求的必要报酬率 为 10%。要求计算该项目：（1） 初始现金流量、营业现金流量和第 5 年年末现金净流量（2） 净现值（3） 非折现回收期和折现回收期解：（1）年营业收入=50*30000=1500000（元）年折旧=900000/20=45000（元）年付现成本=32*30000-45000=915000（元）初始现金流量=-900000（元）营业现金流量=ncf（1-5）=税后收入-税后付现成本+折旧抵税=15000* （1-25%）-915000*

34、（1-25%）+45000*25%=450000（元）（2） npv=450000*（p/a,10%,5）-900000=805950(元)（3）2、某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下：（1）甲方案原始投资 150 万元，其中固定资产投资 100 万元，流动资金50 万元（垫支，期末收回），全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年。到期残值收入 10 万元，预计投产后年营业收入 90 万元，付现成本 50 万元。（2）乙方案原始投资额 150 万元，其中固定资产 120 万元，流动资金投资 30 万元（垫支，期末收回），全部资金于建设起点一次投入，经营期5 年，固定资产残

35、值收入 20 万元，到期投产后，年收入 100 万元，付现 成本 60 万元/年。已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得 税税率为 25%，该公司的必要报酬率为 10%要求：（1）计算甲、乙方案的每年现金流量（2）利用净现值法作出公司采取何种方案的决策解:（1）（p/a,10%,4）=3.170（p/f,10%,4）=0.683（p/a,10%,5）=3.791（p/f,10%,5）=0.621甲方案每年的折旧额=（100-10）/5=18 万元甲方案各年的现金流量（单位：万元）年限现金0-1501（90-50-18）234.5334.5434.5534.5+50+1

36、0=94.5流量*75%+18=34.5乙方案每年的折旧额=（120-20）/5=20 万元乙方案各年的现金流量（单位：万元）年限01 2 345现金-150（100-60-20） 35353535+30+20=85流量*75%+20=35（2）甲方案的净现值=-150+34.5*（p/a,10%,4）+94.5*（p/f,10%,5） =-150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150+109.37+58.68=18.05（万元）乙方案的净现值=-150+35*（p/a,10%,4）+85*（p/f,10%,5）=-150 +35*3.170+85*0.621=-150+110

37、.95+52.785=13.735（万元）3.中诚公司现有 5 个投资项目，公司能够提供的资产总额为 250 万元，有 关资料如下：a 项目初始的一次投资额 100 万元，净现值 50 万元；b 项目初始的一次投资额 200 万元，净现值 110 万元；c 项目初始的一次投资额 50 万元，净现值 20 万元；d 项目初始的一次投资额 150 万元，净现值 80 万元；e 项目初始的一次投资额 100 万元，净现值 70 万元；（1） 计算各方案的现值指数（2） 选择公司最有利的投资组合解：（1）a 项目的现值指数=（150+100）/100=1.5 b 项目的现值指数=（110+200）/2

38、00=1.55c 项目的现值指数=（20+50）/50=1.4d 项目的现值指数=（80+150）/150=1.53e 项目的现值指数=（70+100）/100=1.7（2）最有利的投资组合是 d+e财务管理作业 31、某公司发行一种 1000 元面值为债券,票面利率为 8%,期限为 4 年,每年 支付一次利息,问：(1) 若投资者要求的报酬率是 15%,则债券的价值是多少?(2) 若投资者要求的报酬率下降到 12%,则债券的价值是多少? 下降到 8% 呢?(解：每年息票=1000*8%=80 元（1）债券价值=80/(1+15%)+80/(1+15%)2+80/(1+15%)3+80/(1+

39、15%)4+1000/(1+15%)4=800.15 元（2）在 12%的收益率下,债券价值=80/(1+12%)+80/(1+12%)2+80/(1+12%)3+80/(1+12%)4+1000/(1+12%)4=878.51 元在 8%的收益率下,债券价值=80/(1+8%)+80/(1+8%)2+80/(1+8%)3+80/(1+8%)4+1000/(1+8%)4=1000 元2.已知某公司 2015 年的销售收入为 1000 万元，销售净利率頠 10%，净利润的 60%分配给投资者。2015 年 12 月 31 日的资产负债表（简 表）如表 4-3：表 4 资产负债表（简 表）2015

40、 年 12 月 31 日单位：万元资产期末余额负债及所有者权期末余额益货币资金应收账款存货固定资产净值资产总计1002003004001000应付账款应付票据长期借款时候资本留存收益负债及所有者权40603004002001000益总计该公司 2016 年计划销售收入比上年增长 20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司 2016 年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测 该公司 2016 年外部融资需求量。解：外部资金需要量增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益其中增加的资产=增量收入*基数期敏感资产占技术销售额的百分

41、比= （1000*20%）*（100+200+300）/1000=120（万元）增加的自然负债=（1000*20%）*（40+60）/1000=20(万元)增加的留存收益=1000*（1+20%）*10%*（1-60%）=48（万元）即：外部资金需要量（100+200+300）*20%-（40+60）*20%-1000* （1+20%）*10%（1-60）=120-20-48=52（万元）3.f 公司拟采用配股的方式进行融资。嘉定 2015 年 3 月 25 日为配股除权登记日，现以公司 2014 年 12 月 31 日总股本 5 亿股为基数，拟每 5 股配1 股。配股价格为配股说明书公布前

42、20 个交易日公司股票收盘价平均值（10 元/股）的 80%，即配股价格为 8 元/股。假定在所有股东均参与配股。 要求根据上述计算：（1） 配股后每股股价（2） 每份配股权价值解：（1）配股后每股价格=10*500000000+500000000*5%*8/500000000+500000000*5%=9.9（元/股） （2）每份配股权价值=（9.9-8）/5=0.38（元/股）4、某公司发行面值为一元的股票 1000 万股，筹资总额为 6000 万元，筹资费率为 4%，已知第一年每股股利为 0.4 元，以后每年按 5%的比率增长。 计算该普通股资产成本。解：普通股成本 ke=d1/pe(1

43、-f)+g=0.41000/6000(1-4%)+5%=11.95%5、某公司发行期限为 5 年，面值为 2000 万元，利率为 12%的债券 2500万元，发行费率为 4%，所得税率为 25%，计算机该债券的资本成本。解：债券成本k=il(1-t)/l(1-f)*100%=200012%(1-25%)/2500(1-4%)=180/2400=7.5%6、某公司拟筹资 2500 万元，其中发行债券 1000 万元，筹资费率 2%，债券年利率外 10%，所得税为 25%，优先股 500 万元，年股息率 7%，筹资费率 3%；普通股 1000 万元，筹资费率为 4%；第一年预期股利 10%， 以后

44、各年增长 4%。试计算该筹资方案的加权资本成本。解：债券成本100010%(1-25%)/1000(1-2%)=7.65%优先股成本5007%/500(1-3%)=7.22%普通股成本100010%/1000(1-4%)+4%=14.42%加权资本成本7.65%1000/2500+7.22%500/2500+14.42%1000/2500=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%二、案例分析题已知某公司当前资本结构如下：长期债券 1000 万元（年利率 8%），普通股 4500 万元（4500 万股，面值 1 元），留存收益 2000 万元，现因发展需要需扩大追加筹资 2500 万元，

45、所得税税率为 25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：a 方案：增发 1000 万股普通股，每股市价 2.5 元；b 方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为 10%的公 司债券 2500 万元。要求计算：1. 两种筹资方案下的息税前利润无差异点2. 处于无差异点时 a 方案的财务杠杆系数3. 若公司预计息税前利润为 1200 万元时该采用何种融资方式4. 若公司预计息税前利润为 1700 万元时该采用何种融资方式解：1、（ebit-1000*8%）*(1-25%)/4500+1000=ebit- （1000*8%+2500*10%）*（1-25%）/4500解之得: ebit=

46、1455(万元)或：a 方案年利息=1000*8%=80（万元）b 方案年利息=1000*8%+2500*10%=330（万元）（ebit-80）*（1-25%）/4500+1000=（ebit-330）*（1-25%）/4500 解之得：ebit=1455(万元)2. a 方案财务杠杆系数=1455/1000*2.5=0.5823. 因为预计息税前利润=1200 万元ebit=1455 万元所以应采用 a 方案4.因为预计息税前利润=1700 万元ebit=1455 万元所以应采用 b 方案财务管理作业四1.某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资 600 元，每加工一件衣服支付 10 元/

47、件，本月某工人共加工 200 件衣服、要求计算：该服装厂应支 付其多少工资。解：600+10*200=2600（元）2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为 20 万元；营销和生产部门测算其所生产的 a 产品（公司单一产品）单位销售价格为 200 元，单位变动成本为 100 元。根据市场预测，a 产品未来年度销售 为 3000 件。要求测算：该企业未来年度的预期利润是多少？解：3000*200-200000-3000*100=100000（元）3、某公司在 2015 年年初为产品 g 确定的目前利润是 80 万元，已知：a产品市场价格为 25 元，单位变动成本为 10 元，其分

48、担的固定成本为 30万元。要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销 售额计划解：设销售量计划为 x 件（25-10）*x-3000=80000015x=800000+30000015x=1100000x=73333.33取整数为 73334 件销售额为 73334*25=1833350（元）4、a 公司 2014 年的信用条件是 30 天内付款无现金折扣。预计 2015 年的销售利润与 2014 年相同，仍保持 30%。现为了扩大销售，公司财务部门 制定了两个方案。方案一：信用条件为“3/10，n/30”，预计销售收入将增加 4 万元。所增加的销售额中，坏账损失率为 3%，客

49、户获得现金折扣的比率为 60%。方案二：信用条件为“2/20，n/30”，预计销售收入将增加 5 万元。所增加的销售收入将增加 5 万元。所增加的销售额中，坏账损失率为 4%，客 户获得现金折扣的比率为 70%要求：如果应收账款的机会成本为 10%，确定上述哪个方案较优（设公 司无剩余生产能力）解：方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=40000*30%=12000 （元）信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000*（1-30%）*10%=2800 （元）信用条件变化对坏账损失的影响=40000*3%=1200（元）信用条件变化对现金折扣的影响=40000*60%*3%=720（元

50、）信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280（元）方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=500000*3%=15000（元）信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000*（1-30%）*10%=3500 （元）信用条件变化对坏账损失的影响=50000*4%=2000（元）信用条件变化对现金折扣的影响=50000*70%*2%=700（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800（元） 所以选择方案二较优二、案例分析1.abc 公司于 2xx3 年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零售商是该公司的客户

51、。该公司每年销售额为 60 万美元。下面是生产一根球棒的 资料：表 5.生产球棒的基本资料 项目销售价格变动成本固定成本分配净利润单元：万美元金额3618612abc 公司的资本成本（税前）估计为 15%。abc 公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。公司目前的平均收款期为 30 天。下面是公司 3 种扩大销售的方案：项目延长平均收款期限的110方案220330日数销售额增加（美元）30000 45000 50000除了考虑对客户的政策外，abc 公司还在考虑对债务人的政策。在最近几个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。如果能在发票日后 10 佃付款，供货商将给予 2.5%的折