基于创造价值增长率的财务战略选择

1、基于创造价值增长率的财务战略选择作者： 日期：基于创造价值 /增长率的财务战略选择（一）影响价值创造的主要因素1.企业的市场增加值 （如何计量价值创造 ）计量企业价值变动的指标是企业的市场增加值，即特定时点的企业资本的市场价值与占用资本的 差额，简称“市场增加值” 。企业资本市场价值 :权益资本和负债资本的市价。占有资本 :指同一时点估计的企业占用的资本数额（ 包括权益资本和债务资本 ） 。它可以根据财务报表数据经过调整来获得。这种调整主要是修正会计准则对经济收入和经济成本的扭曲。调整的主要项目包括坏 账准备、商誉摊销、研究与发展费用等。【注意】企业的市场价值最大化并不意味着价值创造。企业的市

2、场价值 （即企业资本市场价值 ）=企业市场增加值 +企业占用资本。股东或债权人投入更多资本 （企业占用资本增加 ），即使没有创造价值 （企业市场增加值 =0），企业的总的 资本市场价值 （即企业资本市场价值 ）也会变得更大。2.权益增加值与债务增加值企业市场增加值 =（权益市场价值 +债务市场价值 ）-（占用权益资本 +占用债务资本 ）=（权益市场价值 -占用权益资本 ）+（债务市场价值 -占用债务资本 ）=权益增加值 +债务增加值【说明】债务增加值是由于利率变化引起的。如果利率水平不变，举借新的债务使占用债务资本和债务市场价值等量增加，债务增加值为零。在这 种情况下，企业市场增加值 =股东权

3、益市场增加值，企业市场增加值最大化等于权益市场增加值最大化。如果利率发生变化，由于其为企业不可控因素，所以在考核管理者业绩时应扣除。因此，增加企业价 值就等于增加股东价值。准确的财务目标定位：股东财富最大化，即股东权益的市场增加值最大化。不同于以下三个概念：3.影响企业市场增加值的因素假设企业也是一项资产，可以产生未来的现金流量，未来现金流量永远以固定的增长率增长，则企业的价值可以用永续固定增长率模型估计：公式 2其中：现金流量 =息税前利润 （1-税率 ）+折旧-营运资本增加 -资本支出=税后经营利润 -（营运资本增加 +资本支出 -折旧 ）=税后经营利润 -投资资本增加公式3假设企业价值等

4、于企业的市场价值：企业市场增加值 =资本市场价值 - 投资资本公式1将公式 2 和公式 3 代入公式 1 由于增长率是固定的：投资资本增加 / 投资资本 =增长率税后经营利润 / 投资资本 =投资资本回报率所以：公式 4结论 1】根据企业市场增加值的计算公式4 可知，影响企业市场增加值的因素有三个：(1)投资资本回报率 ;(2) 资本成本 (指的是加权平均资本成本 );(3) 增长率。结论 2】这三个因素对企业增加值的影响是不同的。4.销售增长率、筹资需求与创造价值在资产周转率、销售净利率、资本结构、股利支付率不变（目前经营效率和财务政策不变 ）并且不增发和回购股份的情况下：两种现金短缺：一种是创造价值的现金短缺;另一种是减损价值的现金短缺。对于前者，应当设法筹资以支持高增长，创造更多的市场增加值;对于后者，应当提高可持续增长率以减少价值减损。两种现金剩余：一种是创造价值的现金剩余，企业应当用这些现金提高股东价值增长率，创造更多的价值 ;另一种是减损价值的现金剩余，企业应当把钱还给股东，避免更多的价值减损。总结】综上所述，影响价值创造的因素