宠物食品上公司分析报告

1、.word 格式 .宠物食品行业浅析作者 仝兴洲写于2017.10.3随着中国生活水平的持续提高和家庭规模的缩小 ，饲养宠物已经成为越来 越多都市人生活的一部分 ，中国的宠物消费也随之形成规模 ，同时展现巨大潜 力 。国内宠物市场已进入一个高速发展的时期 。庞大的宠物服务的消费需求不 断扩大，对投资的需求也相对日趋旺盛 。近几年来 ，中国城乡居民养的猫 、狗 数量剧增 。宠物医院 、宠物商店和宠物美容院等与宠物相关的各个行业也得到 了的迅速的发展 ，在宠物经济领域占到 40%份额的宠物食品产业 ，正在我国迎 来另类食品产业的巨大商机 。据统计，目前中国仅宠物犬数量已达到 1亿只以上 ， 并每年

2、呈快速递增趋势 ， 调查显示 ，仅北京一个城市 ，2014年有证犬的数量已 超过 90万只，无证犬的数量更是有证犬的 4到5倍。宠物猫的数量也非常之大 。 中国的宠物数量在过去 10年里已增长了 5倍 。虽然与欧美国家相比 ，中国宠物行业尚处起步阶段 。1993 年，玛氏在中国 北京设立爱芬宠物食品有限公司经营旗下的宝路狗粮与伟嘉猫粮 ，标志着宠物 食品正式进入中国市场 。 2001 年3月，通威集团旗下的成都好主人宠物食品有 限公司成立 ，以其好主人干粮品牌开始进入市场 ，标志中国民族宠物食品品牌 开始进军宠物食品行业 。经过 10多年的发展 ，我国宠物食品已经形成包括干粮 、 湿粮、零食和

3、营养品四大品类 ，品种齐全，2015年销售额达 350元人民币，形 成了一定经济规模的产业 。宠物产业在发达国家已有 100多年的历史 ，形成了宠物饲养 、宠物食品 、专业资料 . 学习参考.word 格式 .宠物用品 、宠物训练 、宠物医疗等产品与服务组成的产业体系 。整个产业在管 理上法规严谨 、责任明确 ，政府和宠物组织相互配合 ，产业运行系统化 、规范 化，已成为国民经济的重要组成部分 。目前， 国际宠物市场已经逐步成熟 ，养 宠物已经成为社会发达的一种标志 。 人们对宠物的日益喜爱促使宠物数量快速 上升，进而促使宠物产业逐渐成长壮大 。宠物食品、宠物用品 、宠物美容、宠 物医院等新兴

4、产业相继产生 、快速发展 ，并逐步规范化 、标准化、国际化 ，宠 物市场日趋完善 。根据EuromonitorInternational 的数据 ， 2014年全球宠物市场规模达到 997.41亿美元，2015年达到1,050亿美元 。在过去五年中 ，全球宠物市场均保持 了4%-5%的同比增速 ，稳定增长的引擎则主要来源于新兴市场的高速成长 。专业资料 . 学习参考.word 格式 .专业资料 . 学习参考.word 格式 .中国宠物食品市场潜力巨大 。一些国际上著名的宠物食品品牌 ， 如法国皇 家、玛氏 、雀巢纷纷涌入中国市场 ，进驻中国发达的沿海城市 ，投资并与国内 的企业合资生产宠物食品

5、 。中国的宠物产业虽然起步较晚 ，和世界上一些老牌 的宠物食品产业相比 ，还处在萌芽阶段 。但由此带来的产业发展前景相当广阔专业资料 . 学习参考.word 格式 .最主要的方面当属宠物食品的需求 。根据前瞻产业研究院的研究报告 ，2008-2015 年期间 ，我国宠物食品市场 规模复合增长率超过 30%，是全球增长最快的地区之一 。截至 2015年底，我国 宠物食品市场规模达到 350 亿元，同比增长 41.2%。预计未来几年内我国宠物食 品市场规模仍将保持 30%左右的复合增速 ，到2020年规模或达 1,200亿元 ，成为 全球第三大宠物市场 。根据产品的用途划分 ，宠物食品可分为宠物主

6、粮和宠物零食 ，其中 ，宠物 主 粮为宠物円常生活的必需产品 ，类似于人类食品中的主食 ，可分为干粮 、半 干粮 和湿粮三类 ；宠物零食主要供犬 、猫类宠物食用 ，类别丰富 ，可满足于宠 物增加 食欲、健康保健 、靓丽毛发等多样性需求 ，类似于人类食品中的副食 ， 可分为肉 干类 、咬胶类和饼干类等类别 ，并以肉干类为主 。中国的宠物食品行业也存在明显的品牌垄断特点 ，前 5 名的品牌企业占有专业资料 . 学习参考.word 格式 .54% 的市场份额 ，这与宠物食品国际品牌在世界范围内的垄断状况相接近， 但尚有一定距离 ，在未来的发展中还将进一步趋于集中 。品牌运作方面 ， 形成两 大明显的

7、宠物食品品牌阵营 ：一是以玛氏 、雀巢 、皇家为代表的国外品牌 ，他 们占据了中国中高端市场 ；二是以好主人 、诺瑞 、珍宝等为代表的国内品牌 ， 主要占据了中低端市场 。在目前的市场竞争格局中 ， 国外品牌具有明显的品牌 优势 ，占据国内宠物食品 70%以上的市场份额 。 而数量众多的国内品牌仅拥有 不到 30% 的市场份额 。宠物食品产业链图专业资料 . 学习参考.word 格式 .word 格式 .宠物食品在 A 股上市的有两家 ， 中宠股份和佩蒂股份 ，都是今年下半年上市 的次新股 。一、中宠股份 （ 002981 ）公司主要从事犬用和猫用宠物食品的开发 、生产和销售 ， 具体产品涵盖

8、零 食和主粮两大类别 。 其中主粮包括湿粮 （宠物罐头 ） 和干粮两类产品 。 公司销 售渠道以出口 OEM 为主， 以自主品牌和国内为辅 。中宠股份 2014-2016 各销售渠道金额占比表专业资料 . 学习参考.word 格式 .中宠股份主要产品产能及利用率 、产销率专业资料 . 学习参考.word 格式 .公司本次发行新股募集资金净额将全部用于 “年产 5000 吨烘干宠物食品生 产线扩建项目 ”、年“产 3800 吨饼干 、小钙骨 、洁齿骨宠物食品项目 ”、宠“ 物食 品研发中心项目 ”及补充营运资金项目 。其中 ，“年产 5000 吨烘干宠物食品生产 线扩建项目 ”的实施 ，可进一步

9、提 高公司宠物零食的生产能力和生产效率 ，采 用高效率 、高精度宠物食品现代化生 产线 ，能较好地满足消费者对宠物食品越 来越高的要求 ， 并能减少劳动力使用 ， 缩短中间物流环节 ，从整体上提高公司 宠物零食的生产效率 ；“年产 3,800 吨饼 干、小钙骨 、洁齿骨宠物食品项目 ”的 实施将进一步完善公司的宠物零食产品结 构，饼干 、小钙骨和洁齿骨产品是对 公司现有烘干类宠物零食产品的必要补充 ， 完善了公司宠物零食的产品体系 ； “宠物食品研发中心项目 ”整合了公司研发资 源，推动宠物食品技术研发 、产品 设计 ，使公司产品保持持续的竞争优势 ；补充 营运资金项目可为上述项目建成 达产后

10、正常运营实施提供资金保障 ，有助于公司 控制财务风险 。中宠股份 IPO 募投项目专业资料 . 学习参考.word 格式 .中宠股份主要运营数据营收归母净利润净现金流存货负债率毛利率金额增长率金额增长率20135.07 亿1604.33 万1305.16 万9316.35 万39.2%15.35%20144.91 亿-3.04%906.28 万-43.51%2724.83 万9163.48 万41.2%19.04%20156.48 亿32.99%5568.56 万514.44%3232.69 万1.27 亿35.39%23.45%20167.91 亿22.02%6727.5 万20.81%67

11、09.75 万1.59 亿34.55%26.89%2017H4.67 亿24.47%4296.15 万32.11%6196.7 万1.85 亿36.36%27.19%2014 年营收和净利下滑 ，是受美国宠物食品安全事故影响 ，导致美国监管 机构收紧对来自中国的宠物食品的进口政策 。盈利能力未来发展趋势 （摘自招股书 ）：“公司自成立以来 ，产品销售主要集中于境外市场 ，特別是欧洲 、北美、口 本 等宠物食品传统市场 。近年来公司立足传统发达国家 ，逐步向大洋洲 、南美 洲等 新兴国家拓展 ， 在全球经济持续低迷的情形下 ，收入在 2015 年出现快速 增长 ， 预计米来公司外销业务仍将保持较

12、高水平并有所提升 。公司 LI 前正加大自主品牌建设 ，在国内和国外均积极拓展自主品牌产品销 售 业务 。若未来自主品牌产品市场开拓能够取得显著突破 ，将进一步提升公司 盈利 能力 。与此同吋 ， 随着我国宠物市场的快速发展 ，国内宠物食品市场需求亦存在 较 火市场空间 。公司将积极发挥自身在产品质量 、研发 、管理、人才等方面优 势， 火力拓展国内市场 。公司内销业务潜力较大 ，未来有望形成新的利润增长 点。”专业资料 . 学习参考.word 格式 .、佩蒂股份 （ 300673 ）公司主要从事宠物食品的研发 、 生产和销售 ，主要产品为畜皮咬胶 、植物 咬胶 、营养肉质零食 、鸟食及可食用

13、小动物玩具 、烘焙饼干等系列产品 。以出 口 ODM 为主，以自主品牌 、内销为辅 。公司产能 、产销量及产能利用率本次发行募集资金在扣除发行费用后拟按轻重缓急依次用于 “年产 3,000 吨畜皮咬胶技改项目 ”、年“产 2,500吨植物咬胶 、500 吨营养肉质零食生产线项目 ”专业资料 . 学习参考.word 格式 .研发中心升级改造项目 ”、营“销与服务网络建设项目 ”及“补充流动资金项目公司主要运营指标营收归母净利润净现金流存货负债率毛利率金额增长率金额增长率20124.46 亿2525.92 万5832 万4792.69 万37.55%20.89%20133.88 亿-13.03%2

14、599.28 万2.90%6143.03 万4105.10 万31.42%25.46%20143.97 亿2.56%2815.30 万8.31%834.98 万4607.84 万27.50%23.98%20154.97 亿25.15%5821.64 万106.79%1.11 万4771.89 亿28.59%27.37%20165.51 亿10.69%8036.61 万38.05%7718.21 万5573.76 亿29.59%29.52%2017H2.69 亿4.35%3781.77 万24.24%6571.37 万5221.35 亿30.91%32.60%2013 、2014 年增速降低 ，

15、同样是受美国对华宠物食品限制政策影响 。发行人财务状况和盈利能力的未来趋势 （ 摘自招股书 ）：“报告期内 ，公司营业规模稳步增长 ， 财务状况良好 ，主营业务突出 ，盈利 能力较强 ，营业收入持续增长 ；公司整体盈利规模逐年稳步提升 ，主营业务毛 利率维持在较高水平 。公司自成立以来主要从事宠物零食的研发 、生产和销售业务 ，市场前景广 阔 。公司已经具备了领先的技术优势 ， 经过长期经营 ，已经在美国等海外市场 打开了销售渠道 ，积累了一批忠实 、 优质的客户 ，并不断加大在国内市场的开 拓力度 。公司将通过技术开发 ，不断推出适销对路的新产品 ，继续在宠物零食 领域保持领先地位 ，使盈利

16、规模稳步提高 。”. 专业资料 . 学习参考 .word 格式 .三、分析中国宠物食品市场从小到大 ，高增长预计可持续 ， 目前面临市场爆发的临 界点。据调查 ，宠物主人对宠物食品的品牌选择性不强 ，更注重食品功能 ，因 此，食品创新和销售能力 ，成为制约宠物食品公司发展的关键 。国外美日欧宠 物市场进入平稳低增长 ，增长的动力主要来自新兴市场 ，特别是中国 。 中宠食 品和佩蒂股份 ， 主要以出口 OEM 或 ODM 为主， 在发达国家宠物食品市场进入 低增长的情况下 ，依然保持了较高增速 ，且毛利率逐年上升 ，说明这两个公司 在相关产业链环节具有一定的竞争力 。 由于未来市场主要的增量在新兴市场 ， 特别是中国 ，因此 ，两个公司需要增加国内销售和加强