财务管理第2版清华大学出版社

1、财务管理第2版清华大学出版社第 1 章 财务管理总论【题 1 1 】（1）无限责任即 467 000 元；（2）因为 600 00036 000564 000467 000，即洪亮仍需承担 467 000 元，合伙人没有承担风险；（3）有限责任即 263 000 90 000 173 000 元。【题 1 2 】 （1）若公司经营的产品增值率低则应争取一般纳税人，否则是小规模纳税 人；（2）理论上的征收率增值额 / 销售收入增值税率，若大于实际征 收率应选择小规模纳税人，若小于则应选择一般纳税人，若相等是没有区别的。【题 13】25.92 【题 1 4 】应积极筹集资金回购债券。第 2 章 财

2、务管理基本价值观念【题 21】（1）计算该项改扩建工程的总投资额：2000 （ F/A ， 12% ， 3 ） =2000 3.3744=6748.80 （万元）从以上计算的结果表明该矿业公司连续三 年的投资总额为 6748.80 万元。（2）计算该公司在 7 年内等额归还银行全 部借款的本息的金额：67480.80 （ P/A， 12%， 7 ） =6748.80 4.5638=1478.77 （万元）计算结果表明， 该项工程完工后， 该矿业公司若分 7 年等额归还全部贷款的本息， 则每年末 应偿付 1478.77 万元（3）计算该公司以每年的净利和折旧 1800万元偿还银行借款，需要多少年

3、才能还清本息。（P/A，12%，n）=6748.801800=3.7493查 1 元年金现值表，在 12%这一栏内找出与 3.7493 相邻的两个年金现值系数及其相应的期 数，并采用插值法计算如下：（6 5）3.6048 3.7493 n53.6048 4.11145 0.2852 5.29（年）以上计算结果表明，该公司如果每年末用1800 万元来归还贷款的全部本息，需要 5.29 年 可还清。题 2 2】10 年收益于 2003年年初的现值为 :800000（P/A，6%，10）（P/F，6%，5）=8000007.3601 0.7473=4400162（元）或：800000（P/A，6%，

4、15）-800000（P/A，6% ， 5 ） =800000 9.7122-800000 4.2124=4399840（元）【题 23】P 3 （ P A， 6 ， 6） 3 4.9173=14.7915 （万元）宋女士付给甲开发商的资金现值为： 10 14.7915 24.7915 （万元）如果直接按每平方米 2000 元购买，宋女士 只需要付出 20 万元，由此可见分期付款对她而 言不合算。【题 24】50000（ F/P，i ，20）=250000（F/P， i ，20）=5采用试误法计算， i=8.359% 。即银行存款利 率如果为 8.539%，则李先生的预计可以变为现【题 25】

5、（1）甲公司证券组合的系数 =50%2+30% 1+20%0.5=1.4 ；（2）甲公司证券组合的风险收益率 =1.4 15%-10%）=7%；（3）甲公司证券组合的必要投资收益率=10%+7%=17；%（4）投资 A 股票的必要投资收益率 =10%+ （ 15%-10%） =20%。【题 26】（1）分别计算两个项目净现值的期望值：A 项目： 2000.2+100 0.6+50 0.2=110 （万元）B 项目： 300 0.2+100 0.6+ （ -50 ） 0.2=110（万元）（2）分别计算两个项目期望值的标准离差：A项目： （200-110）20.2+ （100-110 ）2 1/

6、20.6+ （50-110 ）20.2 1/2 =48.99： （300-110 ） 0.2+ （100-110 ）0.6+ （-50-110 ）20.2 1/2 =111.36（3）判断两个投资项目的优劣：由于 A、B 两个项目投资额相等，期望收益 也相同， 而 A 项目风险相对较小 （其标准离差小 于 B 项目），故 A 项目优于 B 项目。第 3 章 资金筹措与预测【题 31】（1）不应该。因为，如果不对甲家进行 10 天内付款，该 公司放弃的折扣成本为： 3%（ 1-3%）（ 360 20）=56%，但 10 天内运用该笔款项可得到 60% 回报率， 60% 56%，所以，该公司应放弃

7、折扣。（2）甲家。因为，放弃甲家折扣的成本为 56%，放弃乙 家折扣的成本为： 2%（ 1-2%）（ 36010） =73%，所以应选择甲家供应商。题 3 2】（1）发行价格 =10008%（ P/A，10%，5）+1000（P/F，10%，5）=924（元）（2）10008%（P/A，i ，5）+1000（P/F ， i ， 5）=1041 查表得到： i =7%即当市场利率为 7%时，发行价格为 1041 元。【题 33】（1）后付租金 =500000（ P/A， 8%， 5） =5000003.9927 125228.54 （元）（2）先付租金 =500000 （P/A，8%，4） +1

8、=500000（ 3.3121+1 ） 115952.78 （元）（3）以上两者的关系是： 先付租金（ 1+年利率） =后付租金。即： 115952.78 （ 1+8%） 125229.00 （元）【题 34】（1）流动资产占销售额的百分比= （ 2000+3000+7000） 25000=48%流动负债占销售额的百分比 =（ 4000+2000） 25000=24%增加的销售收入 =2500020%=5000（万元）增加的营运资金 =5000（ 48%-24%）=1200万元）预 测 2009 年 增 加 的 留 存 收 益 =25000 1+20%） 10%（ 1-70%）=900（万元）

9、（ 2 ） 2009 年 需 对 外 筹 集 资 金 =1200+200-900=500（万元）【题 3 5】项目Ba现金( 1650-1400 ) /(3000-2500)=0.51650-0.5 3000=150应收账款( 2600-2200 ) /(3000-2500)=0.82600-0.8 3000=200存货( 2500-2100 ) /(3000-2500)=0.82500-0.8 3000=100流动资产小计2.1450流动负债( 1500-1300 ) /(3000-2500)=0.41500-0.4 3000=300固定资产1000合计1.7 1150（1）资金预测模型 =

10、1150+1.7x预 计 2009 年 资 金 占 用 量 =1150+1.7 3600=7270（万元）（2）2009 年比 2008 年增加的资金数量 =1.7 （ 3600-3000）=1020（万元）第 4 章 资本成本和资本结构【题 41】该债券的资金成本为： 200012%（ 1 25%）/2000 110%（ 1 3%） 100%=8.43%【题 42】1296%【题 43】甲方案加权平均资本成本 10 85，乙方案 11，因此选择甲方案。【题 44】（1）DOL（40002400）6002.67 ， DFL600（600200）1.5 ，DCL2.67 1.5 4；（2）息税前

11、利润增长百分比 30 2.67 80，净利润增长百分比 30 4120【题 45】（1）发行债券的每股收益 11812，增发普 通股的每股收益 1275；（2）（EBIT300）（1 25%）1000（EBIT 740）（1 25%）800，则无差别点上的 EBIT 2500万元， EPS0=1.65 元股；（3）筹资前 DFL1600（ 1600 300）1.23 ，筹资后：发行债券 DFL=2000（2000-740） =1.59 ，发行股票 DFL2000（2000-300）=1.18 ；（4）应该选择增发普通股，因为该方案每 股收益最大，且财务风险最小（财务杠杆系数 小）。第 5 章

12、项目投资管理【题 51】 选择租赁该设备。【题 52】 NPV（甲） 1312，NPV（乙） 7100，因为71001312，所以应选择乙。【题 5 3】 IRR=118 10，则应选择更新设备。【题 54】 （1）新设备 100 000 元，旧设备 30 000 元， 两者差 NCF070 000 元；（2）新设备年折旧额 23 500 元，旧设备 6 750元，两者差 16 750 元；（3）新设备每年净利润 138 355 元，旧设 备 129 477 50 元，两者差 887750 元；（4）新、旧设备的残值差额 60003000 3000（元）；（5）新设备的净现金流量： NCF0

13、100 000 （元），NCF13161 85（5 元），NCF4 16785（5 元）； 旧设备的净现金流量： NCF0 30 000 （元）， NCF13136 22750（元），NCF4139 22750 （元）；（6） IRR=1836 19，则应继续使 用旧设备。【题 55】（1）在投资额不受限制时，按净现值率的高 低优选方案，即丁、乙、甲、丙；（2）在 300 万时选择（丁乙）组合；在600 万时选择（丁乙甲）组合【题 5 6】（1）IRR=1288 12，则应选择更新 决策；（2）更新年回收额 15 072 78 元，旧设 备年回收额 14 53348元，则应选择更 新决策。第

14、6 章 证券投资管理【题 61】原组合期望收益率 =10% 50 300+12% 250300=11.67% 系 数 =1.2 50 300+0.35 250 300=0.4917；新组合期望收益率 =10% 50 450+12%200450+15%200450=13.11% 系 数 =1.2 50 450+0.35 200 450+1.57200450=0.9867；收 益 变 化 率 = ( 13.11%-11.67% ) 11.67%=12.34%风 险 变 化 率 = （ 0.9867-0.4917 ） 0.4917=100.67%结论：该方案收益虽上涨了 12.34%，但风 险却上升

15、 100.67%，风险与收益不对称，因而这 种调整是不利的。【题 62】（ 1）预期收益率 =10%+1.08（ 15%-10%） =15.4%（2）股票价值 =8（1+5.4%）/（ 15.4%-5.4%） =84.32 （元）（3）因为股票的内在价值为 84.32 元，大 于股票的市价 80 元，所以可以购买。【题 63】（ 1）本年度净利润 =（1000-300 10%）（ 1-33%）=649.90 （万元）2 ） 应 计 提 的 法 定 公 积 金 =649.90 10%=64.99（万元）应计提的法定公益金 =649.90 5%=32.50（万元）（3）可供投资者分配的利润=250

16、+649.90-64.99-32.50=802.50 （万元）（4）每股支付的现金股利 =（802.50 20%） 90=1.78 （元/ 股）（5）普通股资金成本率=1.78 15 1-2%）+4%=16.11%长期债券资金成本率 =10%（1-33%）=6.70%（6）财务杠杆系数 =1000（ 1000-300 10%）=1.03利息保障倍数 =1000（ 300 10%） =33.33 （倍）7）风险收益率 =1.4 （ 12%-8%）=5.60%必要投资收益率 =8%+5.60%=13.60%（8）债券发行价格 =200（ P/F，12%，5） +20010%（ P/A，12%， 5

17、）=200 0.5674+20 3.6048=185.58 （元）（9）每股价值 =1.78 （13.60%-4%）=18.54 （元/ 股）即当股票市价每股低于 18.54 元时，投资者 才愿意购买。【题 64】（1）甲公司债券的价值 =1000（ P/F，6%，5） +10008%（P/A，6%，5）=10000.7473+80 4.2124=1084.29 （元）因为发行价格 1041 元债券价值 1084.29 元，所以甲债券收益率 6%。下面用 7%再测试一次，其价值计算如下：P=1000（P/F，7%，5）+10008%（P/A， 7%，5）=1000 0.7130+804.100

18、0=1041（元）计算数据为 1041 元，等于债券发行价格， 说明甲债券收益率为 7%。2）乙公司债券的价值 =（1000+10008%5）（ P/F，6%， 5）=14000.7473=1046.22 （元）因为发行价格 1050 元债券价值 1046.22 元， 所以乙债券收益率 6%，下面用 5%再测试一次，其价值计算如下：P=（1000+10008%5）（P/F，5%，5）=1400 0.7835=1096.90 （元）因为发行价格 1050 元债券价值 1096.90 元， 所以 5%乙债券收益率 6%，应用内插法：乙债券收益率 5% 10190696.9.090 10140650

19、.22 （6% 5%） 5.93%（3）丙公司债券的价值 =1000（P/F，6%，5） =1000 0.7473=747.3 （元）（4）因为甲公司债券收益率高于 A 公司的 必要收益率， 发行价格低于债券价值， 因此甲公司债券具有投资价值；因为乙公司债券收益率低于 A 公司的必要收益率， 发行价格高于债券价值， 所以乙公 司的债券不具备投资价值；因为丙公司债券的发行价格高于债券 价值，因此丙公司债券不具备投资价值。决策结论：A公司应当选择购买甲公司债券的方案（5） A公司的投资收益率1050 1041 1000 8% 1 8.55%1041【题 6 5】1. 第一年末股价为 115 元，认

20、股权证的执行 价格为 110元，因此经理执行 1 万份认股权证： 执行认股权后公司权益总额 =115100+110 1=11610（万元）公司总股份 =100+1=101（万股） 每股价值 =11610101=114.95 （元） 经理执行认股权证获利 =（ 114.95-110 ） 1=4.95 （万元）2. 第二年末因股价低于 110 元，因此经理暂 时不执行认股权3. 第三年股价 125 元高于执行价 121.28 元 110（1+5）2，因此经理执行 2 万股认 股权：执行认股权后公司权益总额 =125101+101 2（ 1+5%）22=12867.55 （万元） 公司总股份 =10

21、1+2=103（万股） 每股价值 =12867.55 103=124.93 （元） 经 理 执 行 认 股 权 证 获 利 =124.93-110 （1+5%）2 2=7.3 （万元）第 7 章 营运资金管理【题 71】（1）最佳现金持有量为 40 000 （元）；（2）最低现金管理成本 4000 元，转换成本2000 元，持有机会成本 2000 元；（3）交易次数 10 次，交易间隔期 36 天。【题 72】（1） 该企业的现金周转期为 100 天；（2） 该企业的现金周转率（次数）为 3.6 次；（ 3） 95 万元。题 7 3】（1）保本储存天数 167.7 天；（2）保利储存天数 35

22、.3 天；（3）实际储存天数 211.8 天；（4）不能，利润差额有 667 元。题 7 4】（1）收款平均间隔天数 17 天；（2）每日信用销售额 20 万元；（3）应收账款余额 340 万元；4）应收账款机会成本 34 万元题 7 5】1）甲方案增减利润额 500002010000（元），乙方案增减利润额 8000020 16000（元）；（ 2）甲方案：增加的机会成本 50000 6036015 1250（元）、增减的管理成 本 300（元）、增减的坏账成本 50000 9 4500（元），乙方案：增加的机会成本 800007536015 2500（元）、增减 的管理成本 500（元）、

23、增减的坏账成本 8000012.5 10000（元）；（3）甲方案：（ 10000）（ 1250） （ 300）（ 4500） 3950（元），乙方案： 160002500500100003000（元）；（4）应改变现行的信用标准， 采用乙方案。题 7 6】（1）机会成本 1818 10，则不应放弃折扣；（ 2）甲提供的机会成本36 73，乙为3636，应选择甲供应商；（3）1111。第 8 章 收益分配管理【题 8 1】（ 1）可发放的股利额为： 1500000-2000000 （35）=300000（元）（2）股利支付率为： 300000 1500000=20%（3）每股股利为： 3000

24、00 1000000=0.3（元 / 股）【题 8 2】（1）发放股票股利需要从“未分配利润”项 目转出资金为：2050010%=1000（万元）普通股股本增加 50010%6=300（万元） 资本公积增加 1000-300=700（万元） 股东权益情况如下：普通股 3300 万元 资本公积 2700 万元 未分配利润 14000 万元 股东权益总额 20000 万元（2）普通股股权 5002=1000（万股） 每股面值为 3 元，总孤本仍为 3000万元 股票分割不影响 “资本公积”、“未分配利润” 股东权益情况如下：普通股（面值 3 元，已发行1000万股）3000 万元资本公积2000

25、万元未分配利润15000 万元股东权益总额20000 万元由以上分析可见，发放股票股利不会引起股东 权益总额的变化， 但使得股东权益的结构发生改 变；而进行股票分割既没改变股东权益总额， 也 没引起股东权益内部结构变化。【题 8 3】（1）维持 10%的增长率支付股利 =225（1+10%）=247.5 （万元）（2）2008 年股利支付率 =225750=30%2009 年股利支付 1200 30%=360（万元）（3）内部权益融资 =90040%=360（万元）2009 年股利支付 =1200-360=840（万元）题 8 4】保留利润 =500（ 1-10%）=450（万元） 项目所需权

26、益融资需要 =1200（1-50%）=600 万元）外部权益融资 =600-450=150（万元）题 8 5】（1）发放股票股利后，普通股总数增加到324000股；“股本”项目为 648000 元；“未分配利润”项目应减少2400024=576000元，变为 1324000 元；“资本公积”项目为2800000-648000-1324000=828000 元（2）发放股票股利前每股利润为540000300000=1.8 （元/ 股）发放股票股利后每股利润540000 324000=1.67（元/ 股）第 9 章 财务预算【题 91】A100031000300002000（万元）BA（ 500）

27、 2000500 1500（万元）CB335001000150033500100034000（万元）D100010002000（万元）E370003000D3700030002000 38000（万元）F25003000500（万元）G250036500400001000（万元）H400050%2000（万元）I HG2000（ 1000） 3000（万元）题 9 2】1）经营性现金流入 3600020400007039800（万元）（ 2 ）经营性现金流出（ 8000 70 5000） 8400（ 80004000） 100040000 10190029900（万元）（ 3）现金余缺80 3

28、9800 29900120002020（万元）20201002120（万元）（5）4 月末应收账款余额 4100010 4000030 16100（万元）【题 93】（1）经营现金收入 4000 80% 50000 50%28200（元）（2）经营现金支出 800070%50008400 1600090035900（元）（ 3）现金余缺 800028200（ 35900 10000） 9700（元）（4）银行借款数额 5000+10000 1500（0 元）（5）最佳现金期末余额 1500097005300 （元）【题 94】（1）以直接人工工时为分配标准， 计算下一 滚动期间的如下指标：间接

29、人工费用预算工时分配率 213048 48420（ 150%） 6.6 （元/ 小时） 水电与维修费用预算工时分配率 174312484203.6 （元/ 小时）（2）根据有关资料计算下一滚动期间的如 下指标：间接人工费用总预算额 484206.6 319572（元）每季度设备租金预算额 38600（ 1 20%） 30880（元）（3）计算填列下表中用字母表示的项目 （可 不写计算过程）：2005 年第 2 季度 2006 年第 1 季度制造费用预算2005 年度2006 年度合计项目第2季度第3季度第4季度第1季度直接 人工12100（略）（略）1172048420预算 总工 时（小时）变

30、动 制造 费用间 接人 工费 用A 79860（略）（略）B 77352（略）水 电与 维修 费用C 43560（略）（略）D 42192（略）小计（略）（略）（略）（略）493884固定 制造 费用设 备租 金E 30880（略）（略）（略）（略）管 理人 员工F 17400（略）（略）（略）（略）资小计（略）（略）（略）（略）（略）制造 费用 合计171700（略）（略）（略）687004第 10 章 财务控制【题 10 1】（1）A 中心的剩余收益 50030008 260（万元）；（2）B 中心的剩余收益 40040008 80（万元）。【题 10 2】（1）追加投资前 A中心的剩余收

31、益为 6 万元；2）追加投资前 B中心的投资额为 200 万元；3）追加投资前集团公司的投资利润率为13.2 ；（4）投资利润率 15.20 ，剩余收益 26 万元，集团公司的投资利润率 15.14 ；（5）投资利润率 15，剩余收益 20 万 元，集团公司的投资利润率 13.71 。【题 10 3】（1）总资产 EBIT 率：A 中心为 6，B 中心 为 15，总公司为 114；剩余收益： A 中心 为 80000 元，B 中心为 150000 元，总公司为 70000 元；（2）若 A中心追加投资，总资产 EBIT 率：A 中心为 686， B 中心为 15，总公司为 1062；剩余收益：

32、 A中心为 110 000 元，B 中心为 150000 元，总公司为 40000元；3）若 B 中心追加投资，总资产 EBIT 率： A中心为 6，B中心为 148，总公司为 1229；剩余收益：A中心为 80 000 元，B中心为 240 000元，总公司为 160 000 元；4）追加投资后，总资产 EBIT 率的变化： A中心增加，而总公司则下降了； B 中心下降，而 总公司则增加了。 从 A中心角度看，应追加投资， 但从总公司角度看不应增加对 A的投资；从 B 中 心角度看， 不应追加投资， 但从总公司角度看应 增加对 B 的投资；（5）追加投资后，剩余收益的变化： A 中心 减少，

33、总公司也下降了； B 中心增加，总公司也 增加了。从 A 中心角度看，则不应追加投资，从 总公司角度看也不应增加对 A 的投资；从 B 中心 角度看，应追加投资， 从总公司角度看也应增加 对 B 的投资。题 10 4】对于 207 年，由已知条件有：X1=（13803430）100=40.23X2=（2163430）100=6.30X3=（5123430）100=14.93X4=(30402390)100=127.20X5=59003430=1.72则： Z20 7=0.012 40.23+0.014 6.30+0.033 14.93+0.006 127.20+0.999 1.72=3.545

34、同理， Z208=0.842由计算结果可知，该公司 207 年的 Z 值大 于临界值 2.675 。表明其财务状况良好，没有破 产危机；而 208 年的 Z值显然过低， 小于临界 值，表明该公司财务状况堪忧， 已经出现破产的 先兆。第 11 章 财务分析题 11 1】A8000，B9000，C5000，D10750，30000，F50000。【题 11 2】应收账款为 166667；流动负债为 158334；流动资产 为 475002。【题 11 3】存货 10000，应收账款 20000，应付账款 12500，长期负债 14375，未分配利润 6875 ，负 债及所有者权益总计 85000。

35、【题 11 4】（1）流动比率 =（3101344966）（516 336468）=1.98速动比率 =（3101344）（516336468） =1.25资产负债率 =（ 5163364681026） 3790100%=61.9%存货周转率 =6570（700966）2=7.89 （次）应收账款周转率 =8430 （ 11561344） 2=6.744 （次）销售净利率 =229.2 8430100%=2.72% 销售毛利率 =22.06%权益净利率 =229.2 1444100%=15.87% 已获利息倍数 =（382498） 498=1.77（2）该公司流动比率

36、接近行业平均水平，且 速动比率高于行业平均水平， 表明公司短期偿债 能力较强， 存货周转率也高于行业平均水平， 说 明存货资产利用效果很好。 但可能存在流动资产 中应收账款占用金额过大、 利用效果不好、 周转 速度较慢的问题， 应检查信用政策制定得是否合 理，并加强应收账款的管理。该公司销售毛利率高于行业平均水平， 但销售 净利率却低于行业平均水平。 可见公司的管理费 用和利息支出过大。 公司应压缩不必要的管理费 用开支， 并分析利息费用的形成是否合理， 如有 可能应尽量偿还债务， 减轻利息负担。 但公司的 已获利息倍数没有达到行业平均水平的一半， 说 明利息的支付保障程度不高。 究其原因，

37、仍然是 利息费用本身过高， 且销售利润有被管理费用和 利息费用吃掉的缘故。【题 11 5】（1）指标计算。偿债能力指标：流动比率：年初 208.82 ，年末 201.25 ；速动比率： 年初 88.24 ，年末 67.5 ；资产负债率：年 初 27 ，年末 28.26 ；产权比率：年初 36.99 ，年末 39.39 ；已获利息倍数：去 年 21，本年 15。运营能力指标（提示：计算时 可以假设本年年初数代表去年的年末数） 。其他 指标的计算参考教材 P275P292。（2）单项分析参考教材 P275P292。（3）综合分析参考教材 P292P294。第 12 章 企业价值评估【题 12 1】A公司 EPS=4000/2000=（2 元/ 股），市价=12 2=24（元）B公司 EPS=1000/800=1.25（元/ 股）， 市价 =81.25=10 （元）（1）股票交换率 =10（ 1+20%）/24=0.5 ， 增发股数 =0.5 800 万=400（万股）；2）新的 A 公司合并以后每股收益 EPS=4000+1000）/ （2000+400）=2.08（元/ 股）；（ 3）合并后的每股市价 =2.08 15=3