人邮社马元兴财务管理实务参考答案

1、项目一 财务管理认知任务实施任务一：分析企业财务活动、财务关系和财务环节财务与会计不是等价的，会计是基础，财务是目标，会计可以为财务决策提供大部分的信息支持。它们分属不同的信息系统，会计属于信息系统，财务属于决策系统，因此，它们是有区别的。三种观点的共同问题是没有分清会计与财务的责任对象，将会计部和财务部甚至审计部都隶属总经理领导。从组织设计理论来讲，第一种观点存在的最大问题是审计部同时对总会计师和总经理负责，容易导致多头领导，从内部控制角度来讲，会计对财务具有监督作用，审计可以有效地制约会计，从而达到相互制衡、相互制约的作用，而第一种观点中的财务管理组织机构把三个部门放到一起，不仅有违内部控

2、制理论，在实践中还可能会导致“监守自盗”的行为。第二种观点存在的主要问题也是没有分清财务与会计的区别，从而混淆了两者的责任对象，把会计和财务同属一个部门，这可能会导致责任不清、义务不明。第三种观点也有导致多头领导和责任不清的问题，不利于相互监督和公司治理的完善。此外，在实践中，许多企业集团确实存在组织机制设置紊乱，人员岗位和隶属关系不合理等问题。组织控制是指对公司组织机构设置、职务分工的合理性和有效性说控制的。严密、高效的组织控制是企业高效运转的前提。根据会计与财务的区别、内部控制制度的职务不相容原则、公司治理的原理和要求，可设置全新的财务管理组织机构图。股东会董事会总经理 监事会财务经理总会

3、计师财务管理审计部会计部审计监督会计核算任务二 财务管理目标选择与协调1.赵勇坚持企业长远发展目标，恰是股东财富最大化目标的具体体现。2.拥有控制权的股东王力，张伟与供应商和分销商等利益相关者之间的利益取向不同，可以通过股权转让或协商的方式解决。3.所有权与经营权合二为一，虽然在一定程度上可以避免股东与管理层之间的委托代理冲突，但从企业的长远发展来看，不利于公司治理结构的完善，制约公司规模的扩大。4.重要的利益相关者可能会对企业的控制权产生一定影响，只有当企业以股东财富最大化为目标，增加企业的整体财富，利益相关者的利益才会得到有效满足。反之，利益相关者则会为维护自身利益而对控股股东施加影响，从

4、而可能导致企业的控制权发生变更。任务三 分析财务管理相关环境在处理与外部环境的关系时，企业的基本方针应该是“适应”，即在不断变化的环境中根据新的情况随时改变企业的经营战略与实施方案，在变化的环境中求得生存和发展，做到“适者生存”。宝钢不仅尽量开发蕴含于“国有大型支柱企业”特殊无形资产中的潜在价值，充分利用各种优势、优惠条件，为企业发展营造一个宽松、友好的外部环境，而且总能对各种政策变动、市场变化以及企业与环境的相对变化做出迅速反应。宝钢的增效渠道中，小到企业会计政策的变更（如提高固定资产折旧率）所带来的政策效益，大到为适应市场新变化和企业新发展进行资产重组而获得的规模效益、结构效益，都得益于企

5、业对其外部环境的广泛适应。当然，这里的“适者生存”不是被动地适应环境，而是更积极、更主动得快速反应，要预测环境的各种变化，以动制动，以变制变，抢占经营先机，以致能在激烈的市场竞争中，拥有并维持其竞争优势，达到发展的高层次。宝钢的经营者显然也深谙此道，在预测信息的支持下，提前变动企业外汇使用政策，先花额度，后花外汇，实现了外汇保值。仅此一项，就获取直接创汇效益14.4亿元。企业经营者不仅需要对外部环境的变化做出快速反应，积极适应，还要求企业具有一定的信息管理水平。只有这样，管理人员才能通过及时、准确的信息反馈，制定相应的对策来谋求企业更大的发展。这方面，宝钢的优势也很明显。它与政府、银行、财政、

6、税收、新闻机构等的良好关系自不必说，其业务采购、销售、库存及财务管理等也早已实现计算机动态管理，及时反映市场与企业内部情况，其信息管理水平在国内堪称一流。任务四 资金时间价值应用(1)p=f(f/p，i ,n) p=300000(f/p,10% ,8) =3000000.467 =140100(元) (2) f=a（f/a，i，n） 300000=a（f/a，10%,8） 300000=a11.436 a=26233(元) (3) f=a（f/a，i，n）（1i） 300000= a（f/a，10%,8）（110%） 300000=a11.4361.1 a=23848(元) (4) f=a（f

7、/a，i，n） 300000=a（f/a，10%,5） 300000=a6.105 a=49140任务五 投资风险价值计算某一行动（事件）的结果，具有多种可能而不肯定，就叫风险；反之，若某一行动（事件）的结果很肯定，就叫无风险。从财务管理的角度而言，风险也就是企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或无法控制的因素作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而有蒙受经济损失的可能性。财务管理中的风险按形成的原因一般分为经营风险和财务风险两大类。经营风险是指因生产经营方面的原因给企业盈利带来的不确定性。财务风险是指由于举债而给企业财务成果带来的不确定性。风险和收益可通过计算期望值、标准离差、标

8、准离差率进行衡量见表1-1。表1-1 期望值、标准离差、标准离差率计算表开发洁清纯净水开发消渴啤酒期望值100万元9950万元标准离差65128906标准离差率6512%8951%风险报酬率3256%5371%综合风险和收益的计量，可以看出开发纯净水方案的风险小，风险报酬率也低；开发消渴啤酒方案的风险大，风险报酬率也高。方案的选择最终取决于投资者敢于冒风险的程度。【能力拓展训练】（1） 单选题 1d 2d 3b 4d 5c 6c 7b 8b 9a 10b 11c 12c（二）多选题 1bcd 2bce 3ab 4abcd 5bd 6bcd 7abcd 8abcd 9cde 10abcde（三）

9、判断题 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10（四）计算分析题1.若每年年末存入f=a（f/a，i,n） 50000=a（f/a，8%,5） 50000=a5.867 a=8522.24(元) 若每年年初存入 f=a（f/a,i,n）（1i） 50000= a（f/a,8%,5）（18%） 50000=a5.8671.08 a=7891(元)2.该决策主要取决于a设备节约成本的现值是否高于a设备与b设备的价差。选择a设备可节约成本的现值=10000（p/a，i,n） =10000（p/a，10%,6） =100004.355 =43550k，价格反而会下降。（2）股利支付率的提高将减少可持续

10、增长率，因为用于再投资企业的资金减少了，股利支付率的上升会减少股票账面价值，原因也是一样的。（3）k=4%+(8%-4%)1.5=10%该股票价值就是其预期股利的现值之和第一年股利2（1+15）2.3（元）第二年股利2（1+15）（1+15）2.65（元）第三年股利2（1+15）（1+15）（1+8）2.86（元）v=2.3（p/f,10%,1）+2.65（p/f,10%,2）+2.86（p/f,10%,3）+(2.86/10) （p/f,10%,3）2.09+2.19+2.15+21.48 27.91（元）可见集团股票的内在价值将高于其市价，这一分析表明：采用新项目，集团的股票价格会上升，它

11、的系数和风险溢价也会上升。任务五 债券投资（1）vi(pa，i，n)m(pf，i，n)=10008%0.5(pa，5%，10)+ 1000(pf，5%，10)=922.88(元)由于内在价值高于市价,因此应购买。（2）10008%0.5(pa，i/2，10)+ 1000(pf，i/2，10)=852.4(元)经测算得: i=12%任务六 基金投资理财分析：为提升累积资产的速度以及灵活性，建议杨女士用目前5万元存款以及每月工资中的1000元为孩子做中长期投资，积累教育金。另外，500元可用于银行的定期储蓄或作保险规划。理财方案：杨女士家庭选择中长期投资（10年至20年以上），可将5万元存款配置在

12、债券型开放式基金以及股票类基金上，每月1000元用于基金定期定投，所有基金投资分红方式均为再投资，无利息税。（1）积极进取型投资方式（以股票基金为主）：3万元配置股票型或混合型股票基金，2万元配置指数基金，年预期收益率约8%以上。每月拿出1000元用于基金定投，预期收益率10%，并做10年以上投资。此理财方案为进攻型组合，在承担相应风险的情况下，此方案长期收益较高，适合15年以上投资，预期该组合15年本息可达57.2万元，18年本息可达80万元。（2）稳健型投资方式（股票型+债券型基金）：5万元配置混合型股票基金，年预期收益率约6%以上。每月1000元基金定期定投方式，以500元做债券基金，预

13、期收益率5%，500元做指数基金，预期收益率10%，其定期定投综合预期收益率为7%以上。此方案为防御型组合，并注重风险控制，适合长期投资（5年以上），预期该组合12年本息可达32.5万元，18年本息可达57.3万元。（3）保守型投资方式（以债券型基金为主）：5万元配置债券型基金，年预期收益率约4%至6%。每月1000元用于基金定期定投，年预期收益率约4%至6%。此方案为绝对收益组合，注重本金安全性，长期投资收益高于银行存款以及教育储蓄，适合中长期投资（3年以上），利用财务计算器计算，预期该组合6年本息可达15.1万元，12年本息可达28.8万元，18年本息可达47.2万元。任务七 证券投资组合

14、（1）k（a）=8%+（14%-8%）0.8=12.8%k（b）=8%+（14%-8%）1.2=15.2%k（c）=8%+（14%-8%）2=20%（2）v(a)=2（1+8%）/ （12.8%-8%）=45(元)由于股票价值45元大于股票价格40元,投资者投资a股票是合算的。（3）abc组合的系数=0.50.8+0.21.20.32=1.24预期收益率=8%+(14%-8%)1.24=15.44%能力拓展训练（一）单项选择题1b 2b 3c 4c 5a6c 7b 8c 9a 10a11b 12d 13c 14a 15d16c 17d 18c 19c 20a（二）多项选择题1ab 2abcd

15、3abcd 4acd 5abd6abd 7bd 8acd 9abd 10abc11abc 12acd 13bd 14ac 15acd 16abcd（三）判断题1 2 3 4 56 7 8 9 1011 12 13 14 15 16（四）计算分析题1（1）未来10年增加的净利润分别为年折旧额（1000+100）10110（万元）第13年：（1000-100060-110-100）（1-25）142.5（万元）第45年：（1000-100060-110）（1-25）217.5（万元）第610年：（800-80060-110）（1-25）157.5（万元）（2）该项目各年的现金净流量为ncf0=-1

16、000(万元)ncf1=-200(万元)ncf24=142.5+110+100352.5(万元)ncf56=217.5+110327.5(万元)ncf710=157.5+110267.5(万元)ncf11=157.5+110+200467.5(万元)（3）项目的净现值净现值-1000200（p/f,10%,1）+352.5（p/a,10%,4）（p/f,10%,1）+327.5（p/f,10%,5）+327.5（p/f,10%,6）+267.5(（p/a,10%,10）-(（p/a,10%,6）+ 467.5(（p/f,10%,11）=-1000-2000.909+352.53.170.909

17、+327.50.621+327.50.564+267.5(6.145-4.355)+ 467.50.35=864.48(万元)净现值大于0，因此此项目可行。2（1）两种方案的年营业现金净流量，如下表所示两方案营业现金净流量项目使用旧设备采用新设备销售收入付现成本年折旧额税前净利所得税税后净利营业现金净流量（净利+折旧）10400062000100003200080002400034000180000840003600060000150004500081000注：使用旧设备方案固定资产年折旧额50000 510000（元）采用新设备方案固定资产年折旧额（19000010000）536000（元）

18、（2）差额内含报酬率两方案的现金净流量年差量：ncf0=-190000-(-50000)=-140000(元)ncf14780003400044000（元）ncf6（78000+10000）3400054000（元）差额内含报酬率经测算，该更新改造方案的差额内含报酬率应在1820之间。当i=18%时，净现值-140000+44000(（p/a,18%,4）+54000（p/f,18%,5）-140000+440002.69+540000.43711963.4（元）当i=20%时，净现值-140000+44000(（p/a,20%,4）+54000（p/f,20%,5）-140000+44000

19、2.589+540000.402-4376（元）差额内含报酬率18+21963.4/（-43761963.4）24.19差额内含报酬率为24.19，而晨鸣扩印机厂的资金成本为12，24.19大于12，因此应该出售旧设备并购置新设备。3. v=100010%（p/a，12%，3）+1000（p，12%，3）=952元952960 不应购买4. p=1.850%+1.530%+0.720%=1.49r p=1.49(15%-12%)=4.47%风险收益额=4.47%1000000=44700(元)证券投资组合的必要收益率=12%+1.49（15%-12%）=12%+4.47%=16.47%5.（1

20、）本年度净利润= （800-20010%）（1-25%）=585（万元）（2）应提法定公积金= 58510%=58.5(万元)应提法定公益金= 58510%=58.5(万元)（3）本年可供投资者分配的利润=585- 58.5- 58.5+132= 600（万元）（4）每股支付的现金股利= 60016%60=1.6（元/股）（5）财务杠杆系数=800/（800-20）=1.03 利息保障倍数=800/20=40（倍） （6）风险收益率=1.5（14%-8%）=9% 必要投资收益率=8%+9%=17%（7）每股价值=1.6/（17%-6%）=14.55（元/股） 即当股票市价低于每股14.55元时

21、，投资者才愿意购买。项目四 营运资金管理任务实施任务一 现金管理 （一）最佳现金持有量= =60000(元)（二）1最低现金管理相关总成本=3600(元) 2全年现金转换成本=300=1800(元) 3全年现金持有机会成本=6%=1800(元)（三）1最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数=360000/60000=6(次) 2有价证券交易间隔期=360/6=60(天)任务二 应收帐款管理1估计a、b、c 3个备选方案的赊销水平、坏账百分比和收账费用等有关数据,如下表所示: 信用条件备选方案表项目 a方案（n/30）b方案（n/60）c方案（n/90）年赊销额 180019802160应收账款

22、平均余额 (1800/360)30=150(1980/360)60=330(260/36)90=540维持赊销业务所需资金 15060=9033060=19854060=324坏账损失年赊销额 235坏账损失 18002=3619803=59.421605=108收账费用 203852根据以上资料确定3个备选方案的应收账款成本（包括机会成本、管理成本和坏账成本等），如下表所示。 信用条件分析评价表 单位：万元 项目 a方案（n/30）b方案（n/60）c方案（n/90）年赊销额 180019802160变动成本 108011881296信用成本前收益 720792864信用成本： 应收账款机会

23、成本 9012=10.819812=23.7632412=38.88坏账损失 3659.4108收账费用 203852小计 66.8121.16198.88信用成本后收益 653.2670.84665.12根据上表中的资料可知， 在这三种方案中，b方案（n/60）的获利最大，它比a方案（n/30）增加收益17.64万元（670.84-653.2）；比c方案（n/90）增加收益5.72万元（670.84-665.12）。因此在其他条件不变的情况下，应以b方案为最佳。 2根据方案d的赊销条件计算有关指标如下： 应收账款周转期=60%10+15% 20+25% 60=24（天） 应收账款平均余额=1

24、980/360 24=132（万元） 维持赊销业务所需要的资金 =132 60%=79.2（万元）应收账款机会成本=79.2 12%=9.504(万元) 坏账损失=1980 2%=39.6（万元） 现金折扣 =1980 （2%60%+1%15%）=26.73(万元) 3、根据以上资料可确定方案d的应收账款成本（包括机会成本、管理成本和坏账成本等），如下表:信用条件分析评价表项目 b方案（n/60）d方案 （2/10,1/20,n/60）年赊销额 19801980减：现金折扣 26.73年赊销净额 19801953.27减：变动成本 11881188信用成本前收益 792765.27信用成本：

25、应收账款机会成本 23.769.504坏账损失 59.439.6收账费用 3830小计 121.1679.104信用成本后收益 670.84686.166表中计算结果表明，实行现金折扣后，企业的收益增加15.326万元(686.166 -670.84)，因此企业最终应选择d方案 （2/10,1/20,n/60）作为最佳方案。 任务三 存货管理（一）乙材料的经济进货批量(272 00040/4) 1/21 200(千克)（二）经济进货批量下的相关总成本(272 000404) 1/24 800(元)（三）经济进货批量下的平均占用资金=q/2p=1200/2200120 000(元)（四）最佳进货

26、批次72 0001 20060(次)能力拓展训练（一）单项选择题1d 2d 3b 4b 5c 6d 7a 8c 9a 10b （二）多项选择题1abd 2ac 3abd 4abc 5ad 6 abc 7abd 8ac 9ad（三）判断题1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 （四）计算分析题1最佳资金持有量测算如下表所示：方案项目甲乙丙丁机会成本短缺成本管理成本总成本4800224004500072200960012950450006755014400450045000639001920004500064200通过比较可知，丙方案的总成本最低，因此180000元为最佳现金持有量。2（1）q=

27、40(件)（2）w=q/2p=40/2500=10000(件)（3）tc=4000(元)项目五 收益分配管理任务实施任务一 收益分配管理规范（1）单位甲产品的价格（100900000/10000）（120%）/（15%）240（元）（2）单位乙产品的价格（220000/800065）/（15%）97.37（元）（3）单位丙产品的价格（280000/12000540000/12000）/（15%）71.93（元）（4）单位乙产品的价格65（120%）/（15%）82.11（元）（5）由于额外订单单价120元高于其按变动成本计算的价格82.11元，所以，应接受这一额外订单。任务二 股利政策选择(1) 净利润4000（125%）3000（万元）(2) 因为权益乘数资产/所有者权益2，所以目标资本结构中权益和负债资金所占的比例均为50%。所以2012年投资所需权益资金400050%2000（万元），2011年分配的现金股利300020001000（万元）(3) 2011年度公司留存利润3000（140%）=1800（万元） 2012年外部自有资金筹集数额20001800200（万元）(4) 201