EVA企业价值管理工具王斌课件

1、版权所有 2009 中国电信学院 EVA企业价值管理的工具 指标与价值管理 EVA企业价值管理工具王斌 2 EVA指标概念及其提出背景 一一 EVA指标测算中的几个问题二二 EVA与价值管理：财务管理的未来任务 三三 EVA企业价值管理工具王斌 3 EVA指标及提出背景：会计基础业绩指指标及提出背景：会计基础业绩指 标的不足与央企负责人业绩考核导向标的不足与央企负责人业绩考核导向 一一 中央企业负责人经营业绩考核管理办法中央企业负责人经营业绩考核管理办法 （20062006）中，业绩考核指标主要侧重于会计）中，业绩考核指标主要侧重于会计 基础业绩指标：收入增长、净利和净资产收基础业绩指标：收入

2、增长、净利和净资产收 益率（益率（ROEROE）等。）等。 EVA企业价值管理工具王斌 4 EVA企业价值管理工具王斌 5 EVA企业价值管理工具王斌 6 EVA企业价值管理工具王斌 7 EVA测算中的问题（简要解释）测算中的问题（简要解释） 二二 EVA企业价值管理工具王斌 8 EVA企业价值管理工具王斌 9 EVA企业价值管理工具王斌 10 EVA企业价值管理工具王斌 11 n本质含义： NOPAT是在不考虑资本结构情况下（或在全权益投资 假设下）公司通过正常经营活动所获得的税后利润，也即全 部资本投入的税后净收益，反映了公司经营性资产的盈利能 力。 n与此相对应： 投入资本报酬率（ROI

3、C）=NOPAT/CE EVA企业价值管理工具王斌 12 NOPAT测算：如果公司只有“正常营业活动”而没 有其他活动或交易事项等，则： nNOPAT=报表“净利润”+利息支出（1税率） n解释为：公司销售收入减去除利息支出以外的全部 经营成本和费用（包括已售产品成本、管理费、销 售费和所得税费用等）后的净利润额 EVA企业价值管理工具王斌 13 EVA企业价值管理工具王斌 14 EVA企业价值管理工具王斌 15 n本质含义：它是投资者投入公司用于经营的全部 资本的原始价值（即投资时点所付出的真金白 银），包括债务资本和股本资本，这些投入资本 都因“筹资活动”而引起的。 n“投入资本”可以从资

4、产负债表的左边资产总额 来调整测算，也可从资产负债表的右边来调整测 算。 EVA企业价值管理工具王斌 16 EVA企业价值管理工具王斌 17 n本质含义：本质含义： 投资者投入资本的机会成本（率），或公司使用资本 的最低期望收益（率） n测算公式为：测算公式为： 加权平均资本成本率=债务资本成本率（债务资本/ 总市值）（1税率）+股本资本成本率（股本资 本/总市值） EVA企业价值管理工具王斌 18 n债务成本率，以一年期银行借款利率为依据 n股本资本成本率股本资本成本率 = 无风险收益率 +系数 （市场风 险溢价）资本资产定价模型 n其中：市场风险溢价=（股票市场预期平均收益率 银行一年期定

5、期存款利率），可以确定为6%或8%。 n国资委认定为5.5%。 EVA企业价值管理工具王斌 19 EVA企业价值管理工具王斌 20 nEVA的倡导者认为，EVA不是单纯的业绩评价指标， 而是一种管理理念与管理体系，即“4M”体系： n评价指标（Measurement） n管理体系（Management） n激励制度（Motivation） n理念体系（Mindset） EVA与价值管理：财务管理的未来与价值管理：财务管理的未来 三三 EVA企业价值管理工具王斌 21 n传统方法传统方法 公司内在价值=未来各期自由现金流量（FCF）的现在 值 n价值法价值法 公司内在价值=已投入资本（CE）+未

6、来各期EVA增量 的现在值 EVA企业价值管理工具王斌 22 EVA企业价值管理工具王斌 23 EVA的价值管理体系的特点的价值管理体系的特点 n价值创造：与公司经营目标股东价值最大化相一致 n抑制“投资冲动”：强调投资价值性，充分发挥现有 资产使用效能 EVA企业价值管理工具王斌 24 提升提升EVA，实现财务管理向价值管理的转换，实现财务管理向价值管理的转换 n用EVA控制无效投资（包括并购、新建投资）、提高 现有资产的使用效能 n开展产品、客户、区域等维度的价值评估 n提升公司价值 EVA企业价值管理工具王斌 25 提升提升EVA之道之道-（1） 选择风险管理之策略并予以实施 强化信息透明度并加强对管理者的经管责任 提升股东激励与分红，以降低未来再融资成本 在财务平台上引入EVA管理 减少WACC EVA企业价值管理工具王斌 26 提升提升EVA之道之道-（2） 降代成本 节税（视税务为一个单独部门） 在不增加投资下提升NOPAT 提高经营效率 EVA企业价值管理工具王斌 27 提升提升EVA之道之道-（3） 设定营运 资本周转目标 资产管理 与资源重配置 变卖无效资产 资产与流程重组，提高资源效率 引入新的商业模式，以提升资源的盈利能力 EVA企业价值管理工具王斌 28 提升提升EVA之道之道-（4） 成长管理 使新项目能真正做到价值增值（