第七章_财务状况综合分析

1、2 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 第一节第一节 财务报告综合分析概述财务报告综合分析概述 第二节第二节 财务状况综合分析方法财务状况综合分析方法 第三节第三节 企业状况综合评估与评价企业状况综合评估与评价 3 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 第一节第一节 财务报告综合分析概述财务报告综合分析概述 一、财务报告综合分析的含义一、财务报告综合分析的含义 财务报告综合分析是指将各项财务分析内财务报告综合分析是指将各项财务分析内 容和指标作为一个整体，系统、全面、综合地容和指标作为一个整体，系统、全面、综合地 对企业财务状况和经营成果进行的分析和评价对企业财务状况和经

2、营成果进行的分析和评价 活动，借以揭示企业整体的财务状况、经营情活动，借以揭示企业整体的财务状况、经营情 况及未来发展趋势等。况及未来发展趋势等。 4 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 二、财务报告综合分析体系的设计要求二、财务报告综合分析体系的设计要求 （一）指标要素齐全适当（一）指标要素齐全适当 （二）主辅指标的功能匹配（二）主辅指标的功能匹配 （三）满足多方面信息需求（三）满足多方面信息需求 5 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 财务报告综合分析揭示的是企业经营的全貌，财务报告综合分析揭示的是企业经营的全貌， 要能使报告使用者从中获得有用的信息，这就要能使报告

3、使用者从中获得有用的信息，这就 要求指标体系必须能够提供要求指标体系必须能够提供多层次、多角度的多层次、多角度的 信息资料，既能满足企业管理当局实施决策的信息资料，既能满足企业管理当局实施决策的 需要，又能满足外部投资者及其他利益相关者需要，又能满足外部投资者及其他利益相关者 进行决策的需要。进行决策的需要。 6 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 （一）兼顾价值与使用价值相结合的原则（一）兼顾价值与使用价值相结合的原则 （二）微观经济效益与宏观经济效益相统一的原则（二）微观经济效益与宏观经济效益相统一的原则 （三）短期经济效益服从长期经济效益的原则（三）短期经济效益服从长期经济效

4、益的原则 （四）企业经济效益与社会经济效益相统一的原则（四）企业经济效益与社会经济效益相统一的原则 7 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 第二节第二节 财务状况综合分析方法财务状况综合分析方法 一、杜邦财务分析体系一、杜邦财务分析体系 杜邦体系是利用各个主要财务指标之间的内杜邦体系是利用各个主要财务指标之间的内 在关系，建立一个财务比率分析的综合模型，利在关系，建立一个财务比率分析的综合模型，利 用模型中各个财务比率之间关系，来综合分析和用模型中各个财务比率之间关系，来综合分析和 评价企业财务状况的方法。评价企业财务状况的方法。 8 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析

5、 （一）传统杜邦分析体系的基本原理（一）传统杜邦分析体系的基本原理 股东（所有者）权益净利率股东（所有者）权益净利率 = 总资产利润率总资产利润率权益乘数权益乘数 总资产利润率总资产利润率 = 销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率 权益乘数权益乘数 =总资产总资产/ 股东权益股东权益 净资产收益率净资产收益率 销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率 权益乘数权益乘数 1(1 - 资产负债率资产负债率 ) 总资产净利率总资产净利率 负债总额负债总额资产总额资产总额 流动流动 负债负债 长期长期 负债负债 流动流动 资产资产 非流动非流动 资产资产 主营业务主营业务 收入净额收入净额

6、 资产平资产平 均总额均总额 净利润净利润 主营业务主营业务 收入净额收入净额 主营业务主营业务 收入净额收入净额 成本成本 总额总额 其他其他 利润利润 所得税所得税 主营业主营业 务成本务成本 主营业务税金主营业务税金 及附加及附加 营业营业 费用费用 管理管理 费用费用 财务财务 费用费用 杜邦财务分析体系杜邦财务分析体系 盈利能力盈利能力 经营能经营能 力力 偿债能力和偿债能力和 资本结构资本结构 10 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 传统杜邦分析法反映的财务信息：传统杜邦分析法反映的财务信息： 1、财务管理的目标是股东财富最大化，股东是企、财务管理的目标是股东财富最大

7、化，股东是企 业的所有者。业的所有者。 2、总资产利润率总资产利润率是影响股东（所有者）权益净利是影响股东（所有者）权益净利 率的主要因素，体现了企业全部资产的总体获利能率的主要因素，体现了企业全部资产的总体获利能 力。力。 3、销售净利率反映着企业利润和销售收入的关系，、销售净利率反映着企业利润和销售收入的关系， 用来考核企业经营的用来考核企业经营的获利能力获利能力。 11 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 4、总资产周转率是揭示企业资产实现销售收入、总资产周转率是揭示企业资产实现销售收入 的综合能力。的综合能力。 5、权益乘数与资产负债率相关，是（权益乘数与资产负债率相关，是

8、（1资产资产 负债率）的倒数。资产负债率越大，权益乘数负债率）的倒数。资产负债率越大，权益乘数 越高，也说明企业的负债程度越高。资产负债越高，也说明企业的负债程度越高。资产负债 率是衡量企业偿债能力的一个重要的指标，也率是衡量企业偿债能力的一个重要的指标，也 是反映企业资本结构情况的指标。是反映企业资本结构情况的指标。 12 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 已知已知C公司有关资产、负债及利润方面的资料公司有关资产、负债及利润方面的资料 如下表，要求：按杜邦财务分析法对净资产收如下表，要求：按杜邦财务分析法对净资产收 益率变动原因进行分析。益率变动原因进行分析。 单位：万元单位：

9、万元 13 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 分析对象：分析对象：14.2%13.5%=0.7% 采用连环替代法计算如下：采用连环替代法计算如下： 销售净利率销售净利率变动的影响为：（变动的影响为：（8.83%9.28%） 0.81.82=0.655% 总资产周转率总资产周转率变动的影响为：变动的影响为：8.83%（0.82 0.8）1.82=0.321% 权益乘数权益乘数变动的影响为：变动的影响为：8.83%0.82（1.96 1.82）=1.014% 各因素影响合计：各因素影响合计：0.655%0.321%1.014% 0.68 14 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综

10、合分析 （二）传统杜邦分析体系存在的问题（二）传统杜邦分析体系存在的问题 1、总资产利润率的分子、分母之间权力归、总资产利润率的分子、分母之间权力归 属的不匹配属的不匹配 计算总资产利润率的计算总资产利润率的“总资产总资产”与与“净利净利 润润”不匹配。首先被质疑的是资产利润率的计不匹配。首先被质疑的是资产利润率的计 算公式，总资产是全部资产提供者享有的权利，算公式，总资产是全部资产提供者享有的权利， 而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。 15 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 2、没有区分经营活动损益和金融活动损益、没有区分经营活动损益和

11、金融活动损益 传统财务分析体系没有区分经营活动和金传统财务分析体系没有区分经营活动和金 融活动。金融活动是净筹资，筹资活动没有产融活动。金融活动是净筹资，筹资活动没有产 生净利润，而是支出净费用。从财务管理的基生净利润，而是支出净费用。从财务管理的基 本理念看，企业的金融资产是投资活动的剩余，本理念看，企业的金融资产是投资活动的剩余， 是尚未投入实际经营活动的资产，应将其从经是尚未投入实际经营活动的资产，应将其从经 营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应从营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应从 经营收益中剔除，才能使经营资产和经营收益经营收益中剔除，才能使经营资产和经营收益 匹配。匹配。 1

12、6 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 3、没有区分有息负债与无息负债、没有区分有息负债与无息负债 既然要把金融活动分离出来单独考察，就既然要把金融活动分离出来单独考察，就 会涉及单独计量筹资活动的成本。负债的成本会涉及单独计量筹资活动的成本。负债的成本 (利息支出利息支出)仅仅是有息负债的成本。因此，必须仅仅是有息负债的成本。因此，必须 区分有息负债与无息负债，利息与有息负债相除，区分有息负债与无息负债，利息与有息负债相除， 才是实际的平均利息率。才是实际的平均利息率。 正因为有这三点不足，才有改进的杜邦分析体系正因为有这三点不足，才有改进的杜邦分析体系 二、雷达图分析 雷达图分

13、析法是将主要财务分析比例进 行汇总，绘制成一张直观的财务分析雷达 图，从而达到综合反映企业总体财务状况 目的的一种方法。 判断企业财务状况图。 （深南电）雷达图数据 指标名称 （A）企业的 实际值 （B）行业平 均值 （C）对比值 流动比率1.0512.6840.391579732 速动比率0.752.0970.357653791 应收帐款周转率9.266.7011.381883301 存货周转率1022.8180.438250504 资产负债率37.2835.7450.958825107 利息保障系数19.7140.22587.61777778 固定长期资产适合率1.11.3820.7959

14、47902 总资产利润率18.686.9822.67545116 主营业务现金比率35.5329.911.187897024 成本费用利润率23.9532.0640.746943613 主营业务收入增长率3.0973.0371.019756338 每股收益增长率3.0672.7321.122620791 经营活动产生的现金 净流量增长率 88.3372.1611.224068403 流 动 性 安 全 性 收 益 性 成 长 性 利用雷达图评价企业的经营类型 确定评价企业的几个方面；例如： 流动性、安全性、收益性、生产性、成长性 确定评价每一方面的指标体系； 按照前面介绍的方法作出雷达图； 将

15、企业归纳成不同的类型； 根据不同的类型选择相应的措施。 步骤：步骤： 利用雷达图评价企业的经营类型 分类举例：分类举例： 当五性指标都处于标准线（或同行业平 均值）外侧，并接近最大圆圈时，则企 业应视为稳定理想稳定理想型。 当收益性、流动性、安全性指标处于标 准线外侧，而生产性、成长性指标处于 标准线内侧时，则企业应视为保守保守型。 当安全性指标处于标准线内侧，而其它 指标处于标准线外侧时，则企业应视为 成长成长型。 利用雷达图评价企业的经营类型 分类举例：分类举例： 当安全性、成长性指标处于标准线以内 ，而其它指标处于标准线外侧时，则企 业应视为特殊特殊型。 当收益性、流动性指标处于标准线内

16、侧 ，而其它指标处于标准线外侧时，则企 业应视为积极扩大积极扩大型。 当安全性指标处于标准线外侧，而其它 指标处于标准线内侧时，则企业应视为 积极安全积极安全型。 23 三、帕利普财务分析体系三、帕利普财务分析体系 随着经济与环境的发展、变化和人们对随着经济与环境的发展、变化和人们对 企业目标认识的进一步升华，许多人对企业目标认识的进一步升华，许多人对 杜邦财务分析体系进行了变形、补充，杜邦财务分析体系进行了变形、补充， 使其不断完善与发展。使其不断完善与发展。 美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的美国哈佛大学教授帕利普等在其所著的 企业分析评价企业分析评价一书中，将财务分析一书中，将财务分析

17、体系作了重新界定。体系作了重新界定。 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 24 第七章第七章 财务状况综合分析财务状况综合分析 销售（营业）净利率总资产周转率 财务杠杆作用 销售收入成本率流动资产周转率流动比率 销售毛利率营运资金周转率速动比率 销售收入期间费用率固定资产周转率现金比率 销售收入研究开发费用率应收账款周转率负债对权益比率 销售净利率应付账款周转率负债对资本比率 销售收入非营业损失率存货周转率负债对资产比率 销售息税前利润率以收入为基础的利息保障倍数 销售（营业）税费率以现金流量为基础的利息保障倍数 可持续增长率 净资产收益率（1- 股利支付率） 四、沃尔评分法四、沃

18、尔评分法 财务比率比重 标准比率 实际比率 相对比率 = 评分 流动比率 负债/净资产 资产/固定资产 销售成本/存货 销售额/应收账款 销售额/固定资产 销售额/净资产 25 25 15 10 10 10 5 2.00 1.50 2.50 8 6 4 3 2.33 0.88 3.33 12 10 2.66 1.63 1.17 0.59 1.33 1.50 1.70 0.67 0.54 29.25 14.75 19.95 15.00 17.00 6.70 2.70 合 计100105.35 沃尔评分法的缺陷： 一是选择这7个比率及给定的比重缺乏 说服力； 二是如果某一个指标严重异常时，会 对总

19、评分产生不合逻辑的重大影响。 沃尔评分法的步骤 选择财务比率 确定各个财务比率的权重 确定各个财务比率的标准值 计算各个财务比率的实际值 计算各个财务比率的得分 计算综合得分 1、选择财务比率 所选择的比率要具有全面性，反映偿 债能力、盈利能力、营运能力。 所选择的比率要具有代表性 所选择的比率变化方向具有一致性 2、确定各个财务比率的权重 根据各项财务比率的重要程度，确定其 标准评分值，即重要性系数。 各项财务比率的标准评分制之和等于100 各财务比率的重要程度，根据企业的经 营活动的性质、生产经营规模、市场形 象和分析者的分析目的等因素来确定。 3、确定各个财务比率的标准值 一般选择同行业

20、的平均水平作为财务 比率的标准值。 4、计算各个财务比率的实际值 利用相关财务数据计算实际值 5、确定关系比率 实际值与标准值的比率为“关系比率” 确定每个比率的得分最高不能超过权 重的1.5倍，最低不能低于其权重分数 的1/2。 6、计算综合得分 第三节、财务状况综合评价 财务综合评价是指在财务综合分析 的基础上，运用财务分析综合评价方 法对财务活动过程和财务效果分析评 价得出的综合结论。 财务评价以财务分析为基础，财务 分析以财务评价为结论。 35 一、综合指数法一、综合指数法见课本见课本217页页 二、功效系数法二、功效系数法见课本见课本220页页 1. 1.选择评价指标选择评价指标 以

21、下根据财政部、经贸委、人事部等部以下根据财政部、经贸委、人事部等部 委颁布的国有资本金效绩评价体系为例委颁布的国有资本金效绩评价体系为例 加以说明。选择的指标包括三个部分、加以说明。选择的指标包括三个部分、 四种类别。四种类别。 评价指标类别评价指标类别基本指标基本指标修正指标修正指标评议指标评议指标 一、财务效益状一、财务效益状 况况 净资产收益率净资产收益率 总资产报酬率总资产报酬率 资本保值增值率资本保值增值率 主营业务利润率主营业务利润率 盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数 成本费用利润率成本费用利润率 1.经营者基本素质经营者基本素质 2.产品市场占有能力产品市场占有能力 3.基础管理

22、水平基础管理水平 4.发展创新能力发展创新能力 5.经营发展战略经营发展战略 6.在岗员工素质在岗员工素质 7.技术装备更新水平技术装备更新水平 8.综合社会贡献综合社会贡献 二、资产运营状二、资产运营状 况况 总资产周转率总资产周转率 流动资产周转率流动资产周转率 存货周转率存货周转率 应收帐款周转率应收帐款周转率 不良资产比率不良资产比率 三、偿债能力状三、偿债能力状 况况 资产负债率资产负债率 已获利息倍数已获利息倍数 速动比率速动比率 现金流动负债比率现金流动负债比率 四、发展能力状四、发展能力状 况况 销售增长率销售增长率 资本积累率资本积累率 三年资本平均增长率三年资本平均增长率

23、三年销售平均增长率三年销售平均增长率 技术投入比率技术投入比率 2.2.确定各项指标的标准值及标准系数确定各项指标的标准值及标准系数 （1 1）基本指标标准值及标准系数）基本指标标准值及标准系数 基本指标评价的参照标准由财政部定期颁布，分为五档。基本指标评价的参照标准由财政部定期颁布，分为五档。 不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。不同行业、不同规模的企业有不同的标准值。 优秀优秀 良好良好 平均平均 较低较低 较差较差 标准系数标准系数 1 0.8 0.6 0.4 0.21 0.8 0.6 0.4 0.2 净资产收益率净资产收益率 16.5 9.5 2.6 -3.6 -2016.5 9.

24、5 2.6 -3.6 -20 （2 2）修正指标标准值及修正系数）修正指标标准值及修正系数 根据修正指标的高低去计算修正系数，根据修正指标的高低去计算修正系数， 用得出的系数去修正基本得分。用得出的系数去修正基本得分。 3.3.确定指标的权数确定指标的权数 定量指标（定量指标（80） 定性指标定性指标 （20） 指标类别（指标类别（100分）分）基本指标（基本指标（100分）分）修正指标（修正指标（100分）分）评议指标（评议指标（100分）分） 一、财务效益状况一、财务效益状况 (38） 净资产收益率（净资产收益率（25） 总资产报酬率（总资产报酬率（13） 资本保值增值率（资本保值增值率（

25、12） 主营业务利润率（主营业务利润率（8） 盈余现金保障倍数（盈余现金保障倍数（8） 成本费用利润率（成本费用利润率（10） 1.经营者基本素质（经营者基本素质（18） 2.产品市场占有能力产品市场占有能力 （16） 3.基础管理水平（基础管理水平（12） 4.发展创新能力（发展创新能力（14） 5.经营发展战略（经营发展战略（12） 6.在岗员工素质（在岗员工素质（10） 7.技术装备更新水平技术装备更新水平 （10） 8. 综合社会贡献（综合社会贡献（8） 二、资产运营状况二、资产运营状况 （18） 总资产周转率（总资产周转率（9） 流动资产周转率（流动资产周转率（9） 存货周转率（存货

26、周转率（5） 应收帐款周转率（应收帐款周转率（5） 不良资产比率（不良资产比率（8） 三、偿债能力状况三、偿债能力状况 （20） 资产负债率（资产负债率（12） 已获利息倍数（已获利息倍数（8） 速动比率（速动比率（10） 现金流动负债比率（现金流动负债比率（10） 四、发展能力状况四、发展能力状况 （24） 销售增长率（销售增长率（12） 资本积累率（资本积累率（12） 三年资本平均增长率（三年资本平均增长率（9） 三年销售平均增长率（三年销售平均增长率（8） 技术投入比率（技术投入比率（7） 4.4.计算各类指标得分计算各类指标得分 （1 1）基本指标）基本指标 单项指标得分单项指标得分=

27、本档基础分本档基础分+ +本档调整分本档调整分 本档基础分本档基础分=指标权数指标权数本档标准系数本档标准系数 本档调整分本档调整分=（实际值（实际值- -本档标准值）本档标准值） （上档基础分（上档基础分- -本档基础分）本档基础分）/ /（上档标准（上档标准 值值- -本档标准值）本档标准值） 例：某企业今年净资产报酬率为例：某企业今年净资产报酬率为10.5610.56，则，则 本档基础分本档基础分=25=250.8=200.8=20（分）（分） 本档调整分本档调整分=（10.5610.56-9.5-9.5）（）（25-2025-20）/ /（16.516.5 -9.5-9.5）=0.75

28、=0.75（分）（分） 净资产报酬率指标得分净资产报酬率指标得分=20+0.75=20.75=20+0.75=20.75（分）（分） 分类指标得分分类指标得分=类内各项基本指标得分类内各项基本指标得分 基本指标得分基本指标得分= = 各类基本指标得分各类基本指标得分 （2 2）修正指标）修正指标 修正后得分总得分修正后得分总得分= = 各部分修正得分各部分修正得分 各部分修正得分各部分修正得分=该部分基本指标得分该部分基本指标得分 该部分综合修正系数该部分综合修正系数 综合修正系数综合修正系数=该部分各指标加权修正系该部分各指标加权修正系 数数 各指标加权修正系数各指标加权修正系数=修正指标权

29、数修正指标权数该该 指标单项修正系数指标单项修正系数/ /该部分权数该部分权数 该指标单项修正系数该指标单项修正系数=1+=1+（本档标准系数（本档标准系数+ +功功 效系数效系数0.2-0.2-该部分基本指标分析系数）该部分基本指标分析系数） 某部分基本指标分析系数某部分基本指标分析系数=该部分指标得分该部分指标得分/ / 该部分权数该部分权数 功效系数功效系数=（指标实际值（指标实际值- -本档标准值本档标准值/ /（上档（上档 标准值标准值- -本档标准值）本档标准值） 项目项目基本指标得分基本指标得分类别修正系数类别修正系数修正后得分修正后得分 财务效益财务效益36.918932.85 资产运营资产运营14.188512.05 偿债能力偿债能力229019.8 发展能力发展能力149313.02 得分得分77.72 （3 3）评议指标）评议指标 一般由不少于一般由不少于5 5人的评议人员依据评价参考标人的评议人员依据评价参考标 准判定指标达到的等级。准判定指标达到的等级。 单项指标得分单项指标得分= = （单项指标权数（单项指标权数每位人每位人 员选择的评定等级）员选择的评定等级）/ /评议人员总数评议人员总数 （4 4）综合得分）综合得分 综合得分综合得分=定量指标修正得分定量指标修正