李宁体育(财务)

1、海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司1 财务分析财务分析f 公司财务历史回顾与展望公司财务历史回顾与展望f 公司历史财务数据回顾公司历史财务数据回顾f 公司历史财务数据比率分析公司历史财务数据比率分析 财务预测财务预测f 编制财务预测的现实意义编制财务预测的现实意义f 财务预测之重要部分财务预测之重要部分盈利预测盈利预测四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司2财务历史回顾与展望财务历史回顾与展望1997年李宁集团公司香港上市总体方案设计f 公司财务历史大事记公司财务历史大事记 1989年12月李宁创办广东健力宝服装有

2、限公司 1992年，公司进行了业务分拆，并逐步拓展产品线，在原有体育服装的基础上增加休闲服、鞋业等种类 1996年初开始筹建李宁集团（至今尚未形成），并开始编制集团合并财务报表 1997年6月公司形成现有清晰的股权结构 2000年6月公司开始启用sap系统f 公司展望公司展望 我们希望看到在不远的将来公司能成为中国第一家综合类体育用品上市公司四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司3公司历史财务数据回顾公司历史财务数据回顾0 01 12 23 34 45 56 67 797年97年98年98年99年99年00年00年销售收入销售收入单位：亿

3、元单位：亿元公司财务资料收入波动分析收入波动分析f 总体而言，由于消费品行业的自身特点，总体而言，由于消费品行业的自身特点，决定了收入的大幅波动主要受客观因素和决定了收入的大幅波动主要受客观因素和外部环境的影响外部环境的影响f 19971997年，公司年，公司“集团概念集团概念”和股权结构的和股权结构的确立，以及产品的适销对路，使产品销售确立，以及产品的适销对路，使产品销售收入达到高峰收入达到高峰f 19981998年至年至19991999年，市场总体萧条，加之公年，市场总体萧条，加之公司内部进行结构调整，相对弱化了市场推司内部进行结构调整，相对弱化了市场推广和产品设计，同时对生产、销售预测广

4、和产品设计，同时对生产、销售预测“过于保守过于保守”（？），造成销售收入的下（？），造成销售收入的下降降f 20002000年，市场经济环境复苏，公司内部组年，市场经济环境复苏，公司内部组织结构的调整效果开始显现，营销队伍形织结构的调整效果开始显现，营销队伍形成体系且规模扩大，同时加大了研发的投成体系且规模扩大，同时加大了研发的投入，特别是悉尼奥运会的影响，促进了体入，特别是悉尼奥运会的影响，促进了体育用品的消费，增加了销售收入育用品的消费，增加了销售收入四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司4公司历史财务数据比率分析公司历史财务数据比率

5、分析公司名称公司名称年度年度销售增长比率销售增长比率 毛利率毛利率 应收帐款周转天数应收帐款周转天数 存货周转天数存货周转天数研发费用/ 销售研发费用/ 销售李宁19999%37%381891.46%李宁200033%40%211301.28%青岛双星200045%14%121145n/a锐步2000-1.20%39.30%54831.70%耐克20002.50%42%641011.10%阿迪达斯20009%43.30%811431.60%公司财务资料，主要竞争对手的财务报告公司与竞争对手的主要财务指标分析公司与竞争对手的主要财务指标分析f 公司毛利率与业界平均水平相近公司毛利率与业界平均水平

6、相近f 公司应收帐款周转天数相对国际品牌较低，与公司行销区域主要集中在公司应收帐款周转天数相对国际品牌较低，与公司行销区域主要集中在国内有很大关系国内有很大关系f 公司存货周转天数与同行业相比偏高公司存货周转天数与同行业相比偏高f 公司的研发费用占总销售额比例与国际公司相比在较低的水平公司的研发费用占总销售额比例与国际公司相比在较低的水平四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司548%23%6%10%13%1年以内12 年23 年34 年4年以上公司提供北体存货库龄资料，其存货约占公司存货总额的75%2000年底北体存货库龄分析年底北体存货

7、库龄分析公司历史财务数据比率分析公司历史财务数据比率分析f 在北体存货中，在北体存货中，2 2年以上存货占存货比例的年以上存货占存货比例的2929，4 4年以上达到年以上达到1313，对，对于季节性、时效性很强的体育用品来说这部分存货还有多少价值？于季节性、时效性很强的体育用品来说这部分存货还有多少价值？四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司696.682.749.760.9020406080100耐克阿迪达斯锐步李宁2000年研发费用比较1.1%1.6%1.7%1.28%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%耐克阿迪达斯锐步李宁占销售

8、额比例单位：百万美元研发费用研发费用公司财务资料，主要竞争对手的财务报告公司历史财务数据比率分析公司历史财务数据比率分析f 国际公司在研发费用基本维持在总销售额的国际公司在研发费用基本维持在总销售额的1.1% 1.1% 2.7%2.7%之间之间f 公司研发的投资占总销售额的比例与国际水平相近，但由于销售额与国公司研发的投资占总销售额的比例与国际水平相近，但由于销售额与国际知名品牌相差很大，造成研发投入的绝对数额过少际知名品牌相差很大，造成研发投入的绝对数额过少四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司7杜邦财务分析体系（公司历史数据分析）杜邦

9、财务分析体系（公司历史数据分析）98年98年99年99年2000年2000年6.5%10.5%8.6%98年98年99年99年2000年2000年3.5%9.6%6.5%98年98年99年99年2000年2000年1.8521.0931.31298年98年99年99年2000年2000年2.682.643.1298年98年99年99年2000年2000年20%28%23%权益乘数权益乘数资产周转率资产周转率资产净利率资产净利率销售净利率销售净利率净资产收益率净资产收益率公司财务资料公司历史财务数据比率分析公司历史财务数据比率分析四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁

10、体育用品公司李宁体育用品公司8海问分析 杜邦财务分析体系（公司历史数据分析结果）杜邦财务分析体系（公司历史数据分析结果）f 公司公司20002000年的应收帐款周转和存货周转情况好于年的应收帐款周转和存货周转情况好于19991999年，但逊于年，但逊于19981998年，年，所以，所以，19981998年的资产利用效果最好年的资产利用效果最好f 19981998年相比年相比20002000年和年和19991999年，成本费用率和资产负债率都过大，所以使年，成本费用率和资产负债率都过大，所以使19981998年的销售净利率很低，而权益乘数很高年的销售净利率很低，而权益乘数很高f 总体而言，总体而

11、言，19991999年净资产收益情况最好年净资产收益情况最好四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司9杜邦财务分析体系（杜邦财务分析体系（ 公司竞争对手公司竞争对手2000年度分析）年度分析）公司财务资料李宁李宁nikenikereebokreebokadidasadidas8.6%9.82%5.43%李宁李宁nikenikereebokreebokadidasadidas6.4%2.8 %李宁李宁nikenikereebokreebokadidasadidas1.3121.541.96李宁李宁nikenikereebokreebokadi

12、dasadidas2.411.872.68李宁李宁nikenikereebokreebokadidasadidas23%17.9%13.3%权益乘数权益乘数资产周转率资产周转率资产净利率资产净利率销售净利率销售净利率净资产收益率净资产收益率6.5%21%4.8%4.443.1%1.534公司历史财务数据比率分析公司历史财务数据比率分析四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司10李宁李宁nikenikereebokreebokadidasadidas23%17.9%13.3%净资产收益率净资产收益率21%杜邦财务分析体系（公司竞争对手杜邦财务

13、分析体系（公司竞争对手2000年度分析）年度分析）公司历史财务数据比率分析公司历史财务数据比率分析f 公司的销售净利率相比其它竞争对手是居于首位的，然而其资产的利用公司的销售净利率相比其它竞争对手是居于首位的，然而其资产的利用效率却是最低的，特别是存货的周转天数长，造成一定程度的产品积压效率却是最低的，特别是存货的周转天数长，造成一定程度的产品积压f 从权益乘数来看，除从权益乘数来看，除adidasadidas外，公司的乘数最高，其主要是由于，竞争外，公司的乘数最高，其主要是由于，竞争对手大多为上市公司，所以公司的负债比率相对要大于其竞争对手，是对手大多为上市公司，所以公司的负债比率相对要大于

14、其竞争对手，是一种高风险、高报酬的财务结构一种高风险、高报酬的财务结构f 总体而言，公司的净资产收益情况与竞争对手相比，比较理想总体而言，公司的净资产收益情况与竞争对手相比，比较理想四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司11财务预测财务预测公司编制财务预测的现实意义（一）公司编制财务预测的现实意义（一）f 财务预测的目的是为公司管理层提供决策依据以及提高相应的应变能力财务预测的目的是为公司管理层提供决策依据以及提高相应的应变能力 预测是提前思考的过程，包括对未来各种可能前景的认识和思考 预测可以提高公司对不确定事件的反应能力，从而减少不利

15、事件出现带来的损失，增加利用有利机会带来的收益f 财务预测是吸引投资者投资的重要描述财务预测是吸引投资者投资的重要描述 公司所需资金，一部分来自保留盈余，另一部分需通过外部融资取得 对外融资，需要寻找投资者并使之相信其投资的安全性和获利性，此过程需要时间 公司则要求预先知道自己的财务需求状况，提前安排融资计划四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司12公司编制财务预测的现实意义（二）公司编制财务预测的现实意义（二）公司财务部门应主动配合决策层编制短期、中期、长期的财公司财务部门应主动配合决策层编制短期、中期、长期的财务预测务预测.财务预测财

16、务预测我们了解到公司在此之前没有一份完整的财务预测我们了解到公司在此之前没有一份完整的财务预测！？f 既然是预测，就可能存在偏差既然是预测，就可能存在偏差 如果预测的可实现性很低，那就形同虚设。那么就要求公司不断的积累经验，并不断就其实际完成情况与预测产生的正偏差和负偏差进行分析，同时修订以后年度的预测，可靠的财务预测将构成公司管理者和投资者的重要依据四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司13财务预测之重要部分财务预测之重要部分盈利预测盈利预测财务预测财务预测f 仅就公司编制仅就公司编制20012001年至年至20052005年财务预测之

17、重要部分年财务预测之重要部分-盈利预测的盈利预测的过程作一回顾过程作一回顾 盈利预测的编制基础 盈利预测的宏观基本假设 五年盈利预测数据 盈利预测的预测基础及主要项目的编制说明 建立有效的财务预测机制四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司14盈利预测的编制基础盈利预测的编制基础财务预测财务预测f 公司预测编制应该以以前历年的经营业绩为基础，以预测期间公司的公司预测编制应该以以前历年的经营业绩为基础，以预测期间公司的盈利能力、投资计划、营销计划等为依据编制公司未来五年的盈利预盈利能力、投资计划、营销计划等为依据编制公司未来五年的盈利预测测f

18、 编制赢利预测所依据的会计政策，在各重要方面均与公司以前所采用编制赢利预测所依据的会计政策，在各重要方面均与公司以前所采用的会计政策相一致的会计政策相一致四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司15盈利预测的宏观基本假设盈利预测的宏观基本假设财务预测财务预测f 国家现行的方针政策无重大改变国家现行的方针政策无重大改变f 国家现行的利率、汇率等无重大改变国家现行的利率、汇率等无重大改变f 国家社会经济环境无重大改变国家社会经济环境无重大改变f 公司所从事的行业及市场状况不发生重大变化公司所从事的行业及市场状况不发生重大变化f 公司所签定购销合

19、同及其它重大合同、投资项目均能有效执行公司所签定购销合同及其它重大合同、投资项目均能有效执行f 无其它人力不可抗拒因素造成的重大不利影响无其它人力不可抗拒因素造成的重大不利影响四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司16公司总体盈利预测公司总体盈利预测公司总体五年盈利预测公司总体五年盈利预测单位单位 ：万元人民币：万元人民币2001年年2002年年2003年年2004年年2005年年发货额发货额80,00080,000 100,000100,000127,000127,000153,700153,700193,070193,070回款回款7

20、8,59878,598 97,40997,409 123,420123,420 150,222150,222 188,263188,263 毛利率毛利率39%39%39%39%39%39%39%39%39%39%销售费用率销售费用率26%26%26%26%25%25%25%25%24%24%销售收入销售收入68,37668,376 85,47085,470 108,547108,547 131,368131,368 165,017165,017 销售成本销售成本41,70941,709 52,13752,137 66,21466,214 80,13480,134 100,660100,660

21、期间费用期间费用17,77817,778 22,22222,222 27,13727,137 32,84232,842 39,60439,604 税前利润税前利润8,8898,889 11,11111,111 15,19715,197 18,39118,391 24,75324,753 税后利润税后利润5,9565,956 7,4447,444 10,18210,182 12,32212,322 16,58416,584 公司预测资料财务预测财务预测四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司17服装、鞋五年盈利预测服装、鞋五年盈利预测单位单位

22、 ：万元人民币：万元人民币2001年年2002年年2003年年2004年年2005年年发货额发货额回款回款毛利率毛利率销售收入销售收入0 00 00 00 00 0销售成本销售成本0 00 00 00 00 0期间费用期间费用税前利润税前利润0 00 00 00 00 0税后利润税后利润0 00 00 00 00 0注：尚未取得盈利预测资料盈利预测盈利预测服装、鞋盈利预测服装、鞋盈利预测财务预测财务预测四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司182001年年2002年年2003年年2004年年2005年年发货额发货额5300530010,0

23、0010,00018,00018,00022,00022,00030,00030,000回款回款510051009,5009,50012,00012,00017,00017,00028,00028,000毛利率毛利率41%41%41%41%41%41%41%41%41%41%销售收入销售收入4,5304,5308,5478,54715,38515,38518,80318,80325,64125,641销售成本销售成本2,6732,6735,0435,0439,0779,07711,09411,09415,12815,128期间费用期间费用134913492,2992,2993,7323,732

24、4,4974,4975,8865,886税前利润税前利润5085081,2061,2062,5762,5763,2123,2124,6274,627税后利润税后利润34034080880817261726215221523,1003,100单位单位 ：万元人民币：万元人民币器材事业部五年盈利预测器材事业部五年盈利预测公司预测资料盈利预测盈利预测器材事业部盈利预测器材事业部盈利预测财务预测财务预测四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司192002年年2003年年2004年年2005年年发货额发货额5,0005,00014,00014,000

25、21,00021,00030,00030,000回款回款4,5004,50012,00012,00018,90018,90027,00027,000毛利率毛利率40%40%40%40%40%40%40%40%销售收入销售收入4,2744,27411,96611,96617,94917,94925,64125,641销售成本销售成本2,5642,5647,1797,17910,76910,76915,38515,385期间费用期间费用1,2931,2933,1063,1065,2285,2287,0677,067税前利润税前利润4174171,6801,6801,9511,9513,1903,1

26、90税后利润税后利润27927911261126130713072,1372,137青少年事业部四年盈利预测青少年事业部四年盈利预测单位单位 ：万元人民币：万元人民币公司预测资料盈利预测盈利预测青少年事业部盈利预测青少年事业部盈利预测财务预测财务预测四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司202001年年2002年年2003年年2004年年2005年年发货额发货额1261262,4602,4606,4006,40012,00012,00020,00020,000回款回款113.4113.42,2142,2145,7605,76010,800

27、10,80018,00018,000毛利率毛利率67%67%67%67%67%67%67%67%67%67%销售收入销售收入1081082,1032,1035,4705,47010,25610,25617,09417,094销售成本销售成本36366946941,8051,8053,3853,3855,6415,641期间费用期间费用4964961,0421,0421,3361,3362,4122,4123,8843,884税前利润税前利润-424-4243673672,3292,3294,4594,4597,5697,569税后利润税后利润-284-284246246156015602988

28、29885,0715,071高尔夫事业部五年盈利预测高尔夫事业部五年盈利预测单位单位 ：万元人民币：万元人民币公司预测资料盈利预测盈利预测高尔夫事业部盈利预测高尔夫事业部盈利预测财务预测财务预测四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司21公司产品结构比例变化公司产品结构比例变化94%94%6%6%70%70%13%13%11%11%6%6%0%0%10%10%20%20%30%30%40%40%50%50%60%60%70%70%80%80%90%90%100%100%a ab b高尔夫高尔夫青少年青少年器材器材服装、鞋服装、鞋a:指指20

29、00年各类销售收入所占销年各类销售收入所占销售总额的比例售总额的比例b:指指2005年预计各类销售收入所年预计各类销售收入所占占销售总额的销售总额的比例比例公司财务资料财务预测财务预测f 20002000年，鞋、服装在公司当年销售额中占绝对比例，高达年，鞋、服装在公司当年销售额中占绝对比例，高达9494f 20052005年的预测数据显示，公司产品结构将更加趋于多元化，器材、青少年、年的预测数据显示，公司产品结构将更加趋于多元化，器材、青少年、高尔夫等产品的销售额将达到当年总销售额的高尔夫等产品的销售额将达到当年总销售额的3030左右左右四、财务分析与预测四、财务分析与预测海问咨询海问咨询数据来源：李宁体育用品公司李宁体育用品公司22公司预测资料财务预测财务预测 盈利预测的预测基础及主要项目的编制说明（一）盈利预测的预测基础及主要项目的编制说明（一）f 销售收入销售收入