华侨城(000069)财务分析报告

1、深圳市华侨城控股股份有限公司财务分析报告.2-41 公司基本情况2 .财务分析 5-1q分析结论1 1o -11公司主要控股股东华侨城集团简介4 -附录：附录1 .12附录2公司最近3年财务报表 *.13-18附录3 行业内主要企业的财务指标.19公司基本情况1企业基本信息企业名称：深圳华侨城控股股份有限公司证券代码：深圳000069 证券简称：华侨城a公司英文名称：shenzhen overseas chinese town holding company 公司 曾用名称：深圳华侨城实业发展股份有限公司工商登记号：13820成立日期：注册地址： 广东省深圳市南山区华侨城办公大楼办公地址：广东

2、省深圳市南山区华侨城办公大楼三楼 公司网址：注册资本：万元法人代表：张整魁总经理：刘平春2 公司简介深圳华侨城控股股份有限公司（以下简称“该公司”）是经国务院侨务办公 室侨经发（1997）第03号文及深圳市人民政府深府函1997第37号文批准，由华侨城 经济发展总公司（国有独资，即现在的华侨城集团公司）经过重组其属下部分优质旅游 及旅游配套资产独家发起设立的从事旅游业及相关产业的股份有限公司。经中国证券监督管 理委员会证监发字1997第396号文批准，该公司于1997年8月4日向社会公开发行人 民币普通股5.000万股（含内部职工股442万股），发行价每股人民币元。1997年9月 2日，该公司

3、在深圳市工商行政管理局注册登记，营业执照注册号为13820,执照号为深司字 n32726,注册资本为人民币19,200万元。1997年9月10日社会公众股（除内部职工股外）在深圳证券交易所上市交易，股票简称“华侨城a”，股票代码“000069”。3公司经营范围兴办实业（具体项目另报）；国内商业、物资供销业（不含专营、专控、专卖商品）；非特许经营商品的批发、零售业务；设备进、出口业务；从事旅游景区、旅游项目及 其配套设施的经营、开发与规划设计；经营、设计与加工旅游用品、首饰、工艺品（不含金 银制品）；经营酒店、餐饮；园林、花木的经营、设计及开发；文艺演出、培训，文艺活动 策划，舞台美术设计、制作

4、，演出服装道具制作，组织文化艺术交流活动，承办展览、展销 会；旅游景区雕塑等艺术品的设计、制作；国内外旅游业务代理与咨询；科技开发。目前公司主要业务是从事旅游业及其关联产业，公司的业务发展以旅游品牌为依托，采 取旅游与房地产业务投资联袂发展的长期发展战略。4月殳权结构（主要控股股东简介见附录一）编号股东名称持股数量（股）持股比例（%）股本性质华侨城集团公司0jj国有法人股2招商先锋证券投资基金a股流通股3中信经典配置证券投资基金tfa股流通股4华侨城集团公司tfa股流通股5普丰证券投资基金9932468ffa股流通股6普惠证券投资基金9420375ffa股流通股7深圳市瑞华丰投资有限公司928

5、8300ja股流通股1 安顺证券投资基金9000000a股流通股9招商股票投资基金8814406ffa股流通股10嘉实成长收益型证券投资基金7772948a股流通股11深圳市瑞业达投资有限公司7433520jja股流通股截止日月：2004-12-31股东说明：公司控股股东情况：前十名股东中，国有法人股股东华侨城集团公司与其他股东不存在关联关系，也不属于上市公司股东持股变动信息披露管理办法中规定的一致行动人。流通股股东中已知有关联关系的:深圳市瑞业达投资有限公司为深圳瑞华丰投资有限公司子公司，属于一致行动人。深圳华侨城控股股怡有限公司5公司下属参控股公司too% 探圳华桥城欢ee咎旅话全司-a襟

6、圳特区华桥城中固族和社tm深ill秒团s艺有限公司- 5曲裸圳哗桥域三洲投费有眼坯司t昭 诛圳华折城国际借媒有限公司t仙取滦圳世界之窗有阪公司轴荣深圳绣中华发展有限公视犯带洙圳华桥城房地产开掠有限赴司t 35 备江三峡祇游发展有跟责任公司_a，湖强源 圳市摩信科技有限卧司- k曲.3%北京世纪华桥城有限公司- 曲黑沙世畀之窗有限企司- 4 19%深圳华桥城辕游黠划顾问有跟公同_ 7.76八重庆币信息暹宽带阿踣有限公司、财务分析1公司主要财务指标（公司近3年财务报表见附录2 ）报告期2005-03-312004-12-312004-03-312003-12-312002-12-31每股财务数据每

7、股收益（兀）每股收益增长率（）每股未分配利润（元）每股可分配利润（元）每股净资产（元）每股净资产增长率（）资产规模和质量分析总资产（万元）净资产资产负债率（%）长期负债资产比()固定比()偿债能力分析总资产(万儿)营运资金净资产资产负债率流动比率速动比率流动负债率(%)负债权益比(%)利息保障倍数经营能力和效率分析主营业务收入(万元)销售利润率(%)净资产回报率(%)存货周转天数存货周转率(倍)应收款周转天数应收帐款周转率(倍)主营业务成本比例()营业费用比例(%)管理费用比例(%)财务费用比例(%)总资产周转率(倍)盈利能力分析主营业务收入(万元)主营业务利润(万元)净利润(万儿)经营净利率

8、(%)经营毛利率(%)资产利润率(%)资产净利率(%)净利润率()净资产收益率(%)净资产收益率.增长率()税前利润增长率(%)成长能力分析主营收入增长率(%)净利润增长率(%)总资产增长率(%)股东权益增长率(%)主营利润增长率(%)2公司财务指标分析a、公司资产规模和质量分析该公司是以经营人造主题公园为主业的旅游业企业，目前是全国经营此类人造 主题公园的龙头企业。公司最近3年的总资产都基本保持年增长20%以上的较高增长率。其中200乾比 期初增加其中存货增加了近亿元，主要原因是报告期内深圳华侨城三洲投资有 限公司和北京世纪华侨城实业有限公司的资产大幅增加，增加的主要项目是拟开发土地公司的资

9、产负债率基本保持在45%以下,属于较低水平。通过对比外部数据，该指标在旅游业 上市公司中属于中等水平；长期负债资产比自2004年开始大幅度上升，主要是由于公司2004年1月发行400万张可转 换公司债券，总额为40000万元；同时该公司子公司深圳华侨城房地产有限公司承担股东借款3 亿元,专用于该公司另一子公司北京世纪华侨城实业有限公司公园项目建设。该公司的固定资产比基本维持在40%多，属于偏高水平；这与公司的经营活动主要是主题公 园经营有关，固定资产投入相对较多。目前固定资产主要为人造景观和在建工程；除了土地外，其 他资产的变现能力不高。b、偿债能力分析短期偿债能力分析该公司近3年的流动比率和

10、速动比率都在之间，属于较低水平。其原因是由于公司的流动负债 中，银行借款太多，公司面临较大的还贷压力。若没有后续的银行支持，公司的经营活动将受到很 大影响。长期偿债能力分析公司的资产负债率基本保持在45%以下,属于较低水平；权益比基本都在80%左右，属于偏高 水平；利息保障倍数近3年的最低水平接近8,最高为2004年，达到16。或有负债说明从公司公布的信息看，目前对外担保主要为下属子公司提供担保，且金额不大；各类赔款和 诉讼未决事项由于信息和资料有限，未有说明。综合分析，由于近几年公司一直维持较好的赢利能力和稳健的经营水平，保障了公司具备较好 的长期偿债能力。c、经营能力和效率分析由于该公司主

11、营业务的行业特点，公司的存货主要是拟开发土地的储备，流动性很低；公司的 主营业务收入主要来自主题公园的门票收入，不存在太多的应收帐款。这2项指标分析不具备太大意义。在公司近3年营业收入年增长不低于8%的情况下，公司近3年主营业务成本比例逐年降低，其中2004年比2003年降低了 7% ；营业费用比例和管理费用比例都逐年降低；公 司近2年的净资产回报率都在10%以上。这说明该公司的经营能力和管理水平 逐年提高，公 司的经营能力和效率较好。d、获利能力分析该公司的主营业务收入的主要来源是以门票收入为主的旅游业务收入。由于2003年非典原因，公司各项指标都一定程度下降。总体分析，该公司近3年的主 营

12、业务收入和资产利润率保持在10%左右的水平，利润增长率保持在年45%以上的增长。 年净利润率达到45%以上。各项指标都保持在行业内中等偏上的水平（见附录3、行业内 主要企业的财务指标）。公司保持了较高的获利能力。一旦公司在北京和深圳东部主题公园项目投入经营，将为公司带来一定的收入和利润。另外，公司的投资收益方面，公司参股的地产公司的地产销售收入，未来也将为公司带 来利润。e、成长能力分析从指标数据看，剔除2003年非典因素，该公司保持着良好的成长性。在中国旅游 业兴旺的大背景下，加上该公司在同行业较高的经营管理水平，公司未来的成长前景光明。（注：从外部资料和数据分析显示，公司的主营业务收入增长

13、率和净利润增长率在同 业的旅游景点类上市公司的行业平均值低50%左右。由于时间和资料限制，不对该情况产 生的原因进行分析，仅指出该情况。）3现金流量分析a、现金流量结构分析单位：万元项目2004 年2003 年2002 年流入量流出量净额流入量流出量净额流入量流出量净额经营活动产生的现金流量6001065159-5149513993783413564628284166521162投资活动产生的现金流量126630176850-502202366246455-22792563644085-38449融资活动产生的现金流量24923520286346371223172025520624158628

14、1540764551合计/-9030/11407/-12742从该公司近几年报表来分析公司的现金流入和流出结构，其现金净流入产生于经营活动 和融资活动，净流出产生于投资活动。这反映出公司的经营活动产生的现金流量能够支持公司的运行和发展，也反映了公司的 信誉比较好，能够得到银行的信贷支持，也为公司的正常经营到了有利保障。投资活动一直是现金净流出，与公司近几年的固定资产投资和股权投资的增加有关。需要特别说明的是，公司2004年经营活动产生的现金净流入为负数，主要原因是公司的存货增加，其中大项目是子公司购买了土地开发公园项目。一旦公司的 个公园项目 投入运营，未来将产生现金流入，将能够改善公司经营活

15、动的现金流量结构。融资活动现金净流量近3年增加很快，主要是公司发行可转换公司债券的原因一旦公司 的财务状况保持稳定增长、信用记录良好，作为上市公司，预计公司为了企业持续发展，将会保持融资活动的持续现金增长。b、偿债能力分析序 号项目2004 年2003 年2002 年1经营活动产生的现金净流入量/流动 负债2经营活动产生的现金净流入量/负债总额3经营活动产生的现金净流入量/银行借款上述表格说明公司在正常经营活动获得的经营收入现金净流入量用来偿付债务的能力。近3年指标都较低，与前面分析的结果相同。其主要原因还是由于公司的银行借款过多。c.未来公司获取现金能力预测和分析经营活动现金生成能力该公司近

16、几年的主营业务收入及利润逐年增长，说明公司的主要经营活动能够产生稳定 的现金流入。经营活动产生的现金流量仍将未来公司获得现金能力的主要方式。投资活动现金生成能力如果公司在近年未有大的投资项目以及固定资产项目发生，公司以前年度投资所产生的 投资收益将为公司来一部分现金流入，特别是公司投资的房地产企业的投资收益。融资活动现金生成能力由于公司的信誉较好，预计公司能够继续获得银行的资金支持三、分析结论综上所述，该公司的资产质量较好，其中固定资产比率较高是因为公司的主要 经营主题公 园的经营性质决定的。银行借款较多是公司财务状况的主要风险，但由于公司信誉较好，预计 未来将继续获得银行支持。未来在国内和深圳旅游业兴旺的大环境以及公司在同业中较高的经 营管理水平，预计公司的营业收入和利润将