某公司财务报表分析(doc9页)优质版

1、沙隆达股份有限公司财务报表分析资产负债表的分析(1)对资产负债表总体状况的分析了解资产的构成及其规模变动的原因资产总规模及其变动趋势分析自 2003年以来， 沙隆达资产规模总体呈升一降一升的趋势， 2004年和 2005年分别上升了6.04和53，2006年则下降了2.41，不过，2007年则迅速上升，达到 1， 359， 664， 675 08元，较年初上升了4.01，是近几年的最高值。从资产的类别构成趋势来看，流动资产占了资产总额的大部分，且近年来呈上升一降一升的趋势，从2004 年的54.46下降2006年的51.17，2007年则又上升到占资产总额的55.43。其次是固定资产，其所占比

2、重近三年呈升一降一升的趋势， 2006 年有所下降， 2007年又上升到29 .82。长期投资和无形资产及其他资产所占比重较小，2007年分别只占资产总额的 6 和 8.75，而年初该比重分别为9. 26和10.51，可见该公司在努力扩大生产经营的规模，同时处置了部分非经营资产。从资产各项的变动可以看到， 资产总额的上升， 主要是流动资产和固定资产的上升所致。流动资产结构变动情况分析由于流动资产占资产的大部分，所以有必要对流动资产的结构进行分析。为此，选择几项代表性较强的指标来分析，包括：货币资金、应收票据、应收账款、其他应收款、预付账款和存货。沙隆达货币资金所占比重波动最大,2003 200

3、5年其占流动资产的比重缓缓下降，2005 2007年则急剧上升，2007 年其比重已达到流动资产的一半以上，为 51 04，是历年最高值，应值得重点关注。应收票据所占比重则呈降一升一降一升的波动趋势， 2006年为039，2007 年则上升到 054应收账款和其他应收款近几年下降很快，其中，应收账款从2003年的 19 34下降到了2007年的 4 37，其他应收款则从2003年的 17 67下降到了2007年的15 62，应收账款下降的幅度如此之大，也应值得重点关注。预付账款2007年较年初则上升了 3个百分点。存货所占比重 2003年到 2005年呈上升趋势， 2005年到2007 年呈下

4、降趋势， 2006 年为 26 29，2007 年则下降到22 23。短期投资 (交易性金融资产 )2007年为零，是因为公司将持有的华新水泥股票全部出售。(2)资产质量分析货币资金的质量分析对该公司来说，从规模来看，货币资金2007年比 2006年增加了 161，592,100 5元，增长 42.01，增长幅度是相当大的。从其占流动资产的比重来看， 2007年占到了一半以上， 远远超过 2005年， 比 2006年的 33 35也上升了 17 个百分点。其上升的原因，主要可能有：一、筹资额的增加；二、销售收现率提高；三，回收前期应收款项。从前面的分析可知，本年度销售增长了 15 06，应收账

5、款却下降了 115 01，可见本期收回前期应收账款可能较多；从后面的资本结构分析可知，本期短期借款也有大幅上升。但是，公司持有如此大额的货币资金，一方面意味着企业正在丧失潜在的投资机会，另一方面可能表明企业管理人员生财无道，其合理性是值得考虑的。因此，公司对货币资金的运用效率不是很高，货币资金的结构也不是很合理。当然，也不排除公司利用货币资金从事非正常业务活动的可能性。短期债权质量分析分析报表附注可知， 本年核销了大量的应收账款， 这是其下降的原因之一；其次， 一年以内的应收账款也大幅下降,这说明公司该年的收款政策发生了些变化，采取现金或其他方式收款。第三，坏账准备的计提，从表4-3、 4-4

6、 可知， 1 年以内和卜 2 年的坏账准备的计提比例较年初有大幅上升，本年1 年以内的计提比例为 16，卜 2 年为 10，2 3 年、 3-4 年和 4-5 年都约为5，上年 1 年以内为5，2 3 年为 4，2 3 年和34 年均约为 5，4-5 年为4，5 年以上为5，而公司披露的坏账准备的计提政策是按各级账龄的应收账款期末余额5计提， 5 年以上百分之百计提，由此可见,公司本年对 1 年以内和 1-2 年的坏账准备的计提比例是不正常的， 而上年对 4 5年和 5 年以上的计得比例也是不正常的，有操纵利润之嫌。尽管如此，公司3_4 年和 4-5 年的应收账款大幅减少了，说明公司收回前期应

7、收账款较多，质量在提高。再看应收票据， 2007 年较年初增长了 35 54，占流动资产比例也由初的 0 39上升到0 54，可见，公司本年增加了应收票据的结算，商业债权的质量得到了改善。至于其他应收款，虽然账面上比上年下降了 22 89，但是，本年核销的其他应收账款达49， 993， 795 48 元，年末的其他应收账款余额117， 689， 217 89 元，将这一金额考虑进去，实际上其他应收账款余额为 167， 683， 013 4，年初为144， 632， 369 62，可见其余额并没有减少，反而增加了，且87 1都为关联方占用，其质量并没有提高。存货质量分析本年存货较年初下降了 6

8、56，年报解释为销售的增长而引起的。但存货包括原材料、在产品、产成品等，年报对其品种构成没有披露，我们无法对存货的质量进行分析， 因为不同种类的存货下降反映出来的财务状况是不一样的。在产品、产成品下降说明公司销售前景看好，而原材料下降则说明公司储备不足，或产品销售前景不太乐观。对外投资质量分析从企业报表附注来看，企业的对外投资，主要集中在农化行业，应该说，企业的投资方向与上市公司自身的核心竞争力农化行业的竞争优势是密切相关的。从投资规模来看，企业的对外投资，不论是对外投资的原始成本，还是年末的长期投资占总资产的比重，均显得较小，这就意味着，从企业的发展战略来看，企业是以经营活动为主来作为其盈利

9、模式的。从年度间投资规模的变化上看， 2007 年将持有的华新水泥的股票出售， 所以本年交易性金融资产投资在年度间变化不大，这说明公司本年对外扩张不大。长期股权投资由于核算方法的改变，使账面余额减少，实际上长期股权投资达87，944， 863 76 元，而取得投资收益收到的现金只有24， 028， 892 14 元，可见，本年投资收益虽然数量较大，但收到的现金不多，其质量并不高。固定资产质量分析首先，从规模上看，固定资产较年初增加了 25， 555， 960 28 元，上升了 6 3。从固定资产的构成上看，固定资产净额较年初下降了7 01，投资性房地产较年初下降了 4 39，这是由于公司处置了

10、部分固定资产。在建工程较年初增加了 50， 506， 779 39 元，上升了 66 67，说明公司对新建项目的投入增加。总的说来，公司在努力扩大产能的基础上，进一步调整周定资产的内部结构，使之更适合企业未来的发展。从固定资产的增长规模上看， 2007年增长了 6 3，而主营业务收入增长了15 06，可见，固定资产的增长是有效的，且固定资产周转率也呈上升趋势，这就意味着，企业的固定瓷产质量在提高。无形资产质量分析企业的无形资产总量不大， 只占资产总额的 8 75， 主要由土地使用权构成，非专利技术所占比重较小。本期无形资产减少，主要是对荆州市学堂洲的土地使用权的利用情况，结合荆州地价，计提了减

11、值准备所致。在科学技术高度发达的今天企业的无形资产所占比重如此低，特别是非专利技术较小，这说明企业的科技投入不够，研发力量不足。这对提高产品的科技含量，开发新产品，增强企业的竞争力都是不利的。二 利润表分析在对公司近五年的利润表进行分析的时候， 我们注意到公司有几年所得税为零，原来是2002 年发生了巨额亏损，进一步观察前几年的报表，发现这是公司近十年来发生的第一次巨额亏损。基于此，我们在对公司近五年的利润表分析时，有必要联系公司 2002 年的利润质量一并进行分析。(1) 收入与利润率变动分析(2) 对主营业务收入进行分析沙隆达 2002 年的主营业务收入是近六年来最低的， 只有356， 5

12、52， 559 03元，相对于 2001 年降低 545 15，之后，从2003 年起， 主营业务收入则一直呈上升趋势，n2007年达到最大值i, 110, 351, 181. 61元，呈现良 好的增长势头， 但上升的幅度却呈下降趋势， 2003 年上升47 05 2005 年、2006 年则分别只上升了 14 16和 15 54， 2007 年则只上升了 15 06。这说明公司的市场份额在扩大，但扩张的速度有所减缓，说明竞争的加剧。分析销售毛利率的变动沙隆达 2002 年的毛利率也是其历年最低的，只有3 18，相对于 2001年下降了 5 62，2003年毛利率则大幅上升14 19，上升了1

13、1 个百分点， 2005-2007年则呈下降趋势， 2006年比 2005年下降了 0.5个百分点，为16.71， 2007年则进一步下降15.54。在原材料及能源价格不断上涨的情况下 , 沙隆达的成本控制能力相对下降了，因为在收入上升而毛利率却下降的情况下，说明其成本上升了。分析三项费用率及其变动这里的三项费用率是指营业费用、 管理费用和财务费用与主营业务收入的比率。一般来说，在企业产品结构、销售规模、营销策略等方面变动不大的情况下，企业的费用规模变化不会太大。这是因为，变动性费用会随着业务量的变化而变化，而固定性费用则不会有太大的变化。可以看到三项费用率在 2002年出现了巨大变化，分别为

14、营业费用率13 54、管理费用率14和财务费用率3 88，分别比上年上升了11 13、10 79和 2 93，2003 年又分别下降4 19、6 57和1 65，随后几年的变化比较平缓，至 2006年， 除了管理费用率有所上升外， 其余两项有所下降。 但是至 1j2007年，除了营业费用率下降之外，管理费用率和财务费用率都上升了。从费用变动率趋势来看， 2002 年的三项费用都急剧上升，分别为营业费用上升208 05，管理费用上升139 46，财务费用上升1 23，2003 年又急剧下降， 2004 年急剧上升之后， 除了管理费用上升外， 其余两项则呈下降趋势。 综合上面的分析可以看出， 20

15、02 年， 公司在主营业务收入最低的情况下，三项费用的变动率及费用率都极高，这未免有操纵利润之嫌，在毛利率下降的情况下，索性一次亏个够，等到下年扭亏为盈。还可以看到， 2006 年公司管理费用上升很多， 2007 年由于借款的增加， 财务费用大量增加， 公司的财务负担加重了， 同时由于计提安全生产费用及工资福利保险等使管理费用也继续上升。(3) 利润总额构成分析从沙隆达的利润构成来看， 2003 年到 2005 年，主营业务利润占利润总额的比重呈上升趋势， 2005 年其所占比重急剧下降， 2007 年，主营业务利润所占比重下降为 491 7。其他业务利润所占比重2003 2006 年波动不是

16、很大， 2007 年则大幅上升，上升幅度为4239 24，其所占比重也已达到383 02，与主营业务利润相差不大。投资收益所占比重除了2004 年较往年略有下降之外， 2004 年到 2007 年则逐渐上升。从利润构成的各项目的变动来看，主营业务利润较上年增加了 7 67，这是因为主营业务收入上升15 06主营业务成本上升16 69 和主营业税金下降46 29所致。利润总额上升28 27主要是其他业务利润上升4329 2 和投资收益上升157 6 所致。而净利润上升“9，则是因为所得税下降了 62 28。这说明公司利润总额的增长中其他业务利润和投资收益起了很大的作用，有“利润不够，投资收益束凑

17、”的嫌疑。同时也说明公司本年业绩的上升主要是靠非主营业务的上升引起的，虽则说明公司多样化经营取得了较好的效果， 但主营业务的下降必竟不是好事， 公司的核心竞争力下降了。小结：总体说来，公司的利润构成中，主营业务利润还是占主要的，利润构成较合理，但由于其他业务利润和投资收益在利润的构成中成占比重较 大，且占的份额越来越大，特别是投资收益占的比重较大，由于其取决于被 投资企业的盈利状况和股利分配政策，具有很大的不确定性，因此公司的总 体盈利能力的质量在下降，可持续性值得怀疑。三 现金流量表分析(1)对现金流量表的一般分析了解企业当期现金流量的基本态势。从总体上看，企业当年的现金及现金等价物净增加额

18、为 161， 592， 100 49元。其中，经营活动现金流量净额为247， 955， 241 26 元，投资活动现金流量净额为一18， 137， 458 06 元，筹资活动现金流量净额为 -68， 225， 682 71 元，这就是说，企业当年的投资活动和筹资活动都出现了入不敷出的情况 经营活动产生的现金流量维持了企业现金流转的正常状况，并对投资和偿还债务有所贡献。四 财务指标分析1 盈利能力分析可以看到，沙隆达的销售毛利率和主营业务利润率近三年来都呈下降趋势，这与原材料价格上涨引起的成本上升有关，由此可见公司的主营业务获利能力在下降。 销售净利率、 权益净利率和总资产收益率近三年呈上升趋势

19、，主要是净利润上升较多， 而净利润的上升又主要是投资收益的上升和所得税的下降所致。而上市公司最重要的盈利能力指标每股收益，近五年都只有几分钱， 2007 年只有 5 分钱， 较上年还下降了 3 分， 可见公司股本的获利能力是较低的。从与行业平均数比较来看， 2007 年沙隆达的毛利率为 15 54，比行业平均数21 22要低，而销售净利率和权益净利率也低于行业平均数，在行业中处于中下游水平。 总的说来，沙隆达的主营业务的获利能力在下降，总资产和净资产的获利能力在上升，但其上升得益于其他业务利润和投资收益的上升，其盈利能力的稳定性和可持续性均在下降，在同业中也处于较低的水平。2 偿债能力分析从短

20、期偿债能力来看，沙隆达的流动比率以 2005年为转折点， 2004 年较2003年上升， 2005年为最低，只有1 98， 2006年上升到 2 l7， 2007年又下降到 2 13，这说明该年公司的流动负债增长速度大于流动资产的增长速度，短期偿债能力有所下降。速动比率2005年以来逐渐升高， 2007年为1 06， 这是因为近三年来公司存货逐渐下降所致； 现金比率 2007年为 1 09，是近五年来的最大值，这与公司本年持有的大量货币资金有关，其占总资产的比重达到了28 29，公司的现金偿还能力较强。 无论从短期偿债能力还是长期偿债能力，还是从现金流量的角度分析偿债能力，沙隆达的偿债能力均比

21、较强。综合上面的分析可知，沙隆达短期偿债能力较强，长期偿债能力有所下降。3 管运能力分析从短期资产周转率指标来看，沙隆达的应收账款周转率2003年以来一直呈上升趋势， 2007 年达到 17 03 次，是 2006年的二倍多，这说明公司对应收账款的管理还是比较有成效的。存货周转率2004年最高， 2005年略有下降之后， 2006 年、 2007年呈上升趋势，表明存货的流动性和变现性有所增强，管理水平较好。流动资产周转率五年来一直呈上升趋势，这说明公司流动资金周转速度加快，流动资产的管理水平一年比一年好。但是从全行业来看，其短期资产的营运能力仍处于较低水平。固定资产周转率2007 年为3 23

22、，比 2006年的 2 6也有上升，说明固定资产的利用效率也有提高。总资产周转率也直呈上升趋势，说明公司利用全部资产进行经营的效率在提高，且与同行业平均数相差不大，这说明公司总资产的营运能力在行业中还是较强的。由上面的分析可知，沙隆达的资产运营能力在逐年提高，总资产营运能力在行业中较强，但是短期资产的营运能力较弱，可见。公司要加强短期资产的管理，以增强其运营效益。4 发展能力分析(1) 总 资产增长率从 2003年-2005年，沙隆达与大成的资产规模都在不断扩大，不过扩张速度有所减缓， 2000 年扩张最小，沙隆达则出现了负增长。总的上看，大成的资产扩张速度比沙隆达快，虽然两者之间的差距越来越

23、小，但2007 年大成的扩张速度比沙隆达还高 2 个百分点。(2)主营业务收入增长率2003 年-2007 年，沙隆达的主营业务收入都呈增长趋势，前二年属于高速增长，后三年则增长平稳，不过， 2007 年有下降趋势。(3) 主营业务利润增长率与净利润增长率近三年来主营业务利润增长率呈下降趋势， 2007年的增长率仅为 7 67。与主营业务收入的增长率相比，沙隆达的利润增长率低于主营业务收入增长率， 说明本年主营业务成本和税金的增长率超过了主营业务收入的增长速度，企业的主营业务盈利能力在下降，主营业务的发展潜力也值得怀疑。从净利润增长率来看， 沙隆达 2006年增幅较大， 这说明净利润增长都不稳

24、定， 不俱备良好的发展势头。5 获现能力分析通过数据可以看到这一方面说明沙隆达加大了收款力度， 另一方面说明其资产管理效益提高了，这从前面的营运比率分析也可看出来。不过， 2007年有下降趋势，应引起注意。该公司没有分派红利，但是此比率2007年为0.46 比 2006年的 0.81 下降了将近一半，说明其分派红利的能力下降了。从表中数据看到， 2007 年的资产的现金回报率也在下降， 可见公司总资产的创现能力在下降。小结：总的说来， 2007 年，沙隆达的收入、净利润和资产的获现能力都在下降。五 杜邦财务综合分析(1)每股经营现金净流量的分析沙隆达 2007 年的每股经营现金净流量较上年下降

25、了一半多，其中最大的影响因素是现金指数的下降， 该因素的下降使其下降了 0.34 从现金流量表的分析可知， 2007 年沙隆达经营活动获取现金的能力下降了， 证明该公司销售回款率下降了，盈利能力在减弱，分红派现能力不强。(2)每股收益的分析沙隆达的每股收益不高， 2007 年较上年还下降了 2 分。 其中， 权益净利率的上升使其上长了 4 分，而每股净资产的下降使其下降了 6 分，可见，影响每股收益下降的最显著因素是每股净资产。下面，对每股净资产进行分析。(3)每股净资产的分析影响每股净资产的因素有三个： 期初每股净资产、 可持续增长率和股本增长率。 由表 4-4 可知， 沙隆达 2007 年

26、的每股净资产较上年下降了将近50， 其中，期初每股净资产和可持续增长率是促进其上升的因素，但由于 2007 年公司实行了每 10 股资本公积转增 10 股股份的利润分配方案， 使股本总数翻了一翻， 抵消 了净资产的上升，因而使每股净资产呈现下降的趋势。(4)权益净利率的分析权益净利率是综合性最强的指标， 通过对它的分解， 可以综合反映公司的盈利能力、资产营运能力和筹资政策。下面，就对权益净利率指标分解进行分析。 沙隆达 2007年的权益净利率比上年增加1.1962，其中， 由于净经营资产利润率的增加使权益净利率增加2.3416，净利息率的增加使权益净利率减少 0 8539，财务杠杆的增加使权益净利率减少0.2915，可见，公司本年权益净利率的增加主要是资产利润率的上升所致。公司本年增加了负债的筹资力度，但是财务杠杆的利用效果并不好，反而使权益净利率下降了。本年净利息率的增加，一方面