光电企业上市IPO风险分析报告

1、光电企业上市ipo风险分析报告2010一、军品订单波动的风险公司主营业务为光电测控仪器设备及光学材料的研发、生产与销售，2006年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，光电测控仪器设备的收入占公司营业收入的比例分别达到81.28%、85.49%、83.95%和85.44%。公司生产的光电测控仪器设备主要用于新型装备配套、现有装备升级换代或国防科学试验，需要按照军队装备部门的订单生产，主要客户为从事相关产品生产的军工企业和国防科研机构，客户相对集中。2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，公司向前五名客户销售货物的收入分别占公司同期营业收入的77.84%

2、、60.39%、57.41%和68.31%。随着我国国防现代化战略和科技强军政策的推行和实施，为提高我国整体国防力量，我国不断加大国防投入，公司接到的订单金额不断增加，公司效益快速增长。但随着未来国际形势的转变以及国家装备政策的变化，未来军队装备部门对公司产品的需求数量具有不确定性。虽然近几年大量订单使公司产品供不应求，但不排除未来军队装备部门订单下降的可能，从而导致公司盈利能力的下降。另外，国防光电测控仪器设备的生产执行严格的审批制，产品定价按国防科研项目计价管理办法和军品价格管理办法的相关规定执行。公司光电测控仪器设备产品的价格按军品定价成本加一定比例利润的方式确定，其中军品定价成本包括制

3、造成本和期间费用，军队装备部门对公司产品相关成本实施审计。如果公司发生的相关成本不能够被军队装备部门认可，或者军队装备部门降低利润加成比例，公司的收入和利润将因此受到影响。二、市场风险现阶段西方主要军事强国均禁止对我国出口国防光电测控仪器设备。如果未来国外取消该类产品对我国的出口限制，公司光电测控仪器设备的市场将会受到国外先进产品的冲击，公司的生产经营将会因此受到影响。国内光电测控仪器设备的生产主要集中在少数事业体制的科研机构及相关军工企业，市场竞争不明显。2007 年3 月，国防科工委制定了关于非公有制经济参与国防科技工业建设的指导意见，鼓励、支持和引导非公有制经济参与国防科技工业建设，鼓励

4、和引导非公有制企业参与军品科研生产任务的竞争和项目合作。我国国防科技工业投资体制将发生重大转变，随着市场经济体制的不断完善，会有更多的企业参与光电测控仪器设备的生产和竞争。如果公司不能始终保持技术研发优势、人才优势和行业领先地位，公司也将面临在竞争中落后的局面。三、民用产品市场拓展风险公司现有产品主要为军工配套产品，即国防用光电测控仪器设备，民用产品如光学材料所占比例很小。公司未来将在积极发展军工配套产品的同时努力开拓民用产品市场，公司本次募投项目及在研项目中皆有适当的民用产品开发计划。一种产品应用于军工领域，往往由于需要具备更高的功能要求而使单位产品成本相应升高，民用产品如果不做功能、质量及

5、成本的适当调整，则有可能会因为售价过高而降低市场的需求。作为公司募投项目之一的新型医疗检测仪器项目，即涉及到军民两用产品的开发。尽管公司针对民用市场的产品进行了二次开发，对产品功能、成本进行了调整，但亦可能存在民用市场对产品性价比接受程度估计偏差的风险。另外，公司正在开展的民品开发计划，包括上述募投项目及公司在研项目如出钞模组和再生资源集装箱探测仪，目前皆处于初期阶段，行业准入和市场的开拓有赖于与相关行业监管机构和下游厂商的充分合作。同时上述民用产品皆为自主知识产权产品，在目前国内知识产权保护不够完善的情况下，不排除有他人仿制进行不正当竞争而给公司民品市场的发展造成不利影响的可能。最后，公司在

6、可预见的将来，军用产品需求将继续保持旺盛态势，公司需要保证在军用产品项目完成后才能满足民用产品的需求，产能的提高是保证民用产品开发计划的重要条件。四、大股东控制的风险本次发行前，公司控股股东长春光机所持有公司64.43%的股权，本次发行后，长春光机所持有公司股权的比例仍然达到48.33%。按照境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法（财企200994 号）的要求，并根据国务院国资委下发的关于长春奥普光电技术股份有限公司国有股转持有关问题的批复(国资产权2009647 号)，在本次公开发行a 股并上市时，长春光机所须向全国社会保障基金理事会划转本次公开发行股份数量10%的公司股份。

7、按本次拟公开发行2,000 万股计算，长春光机所预计划转200 万股。上述股份划转后，长春光机所的持股比例降为45.83%，但仍保持相对控股地位。2004 年2 月25 日，公司与长春光机所签订经营场所租赁协议，协议约定：公司租用长春光机所位于长春经济技术开发区营口路的办公楼和厂房，建筑面积为23,300 平方米，用于本公司办公和生产经营；租赁期限为20 年，租赁价格每5 年根据市场租赁价格情况确定一次；并约定自2004 年1 月1 日至2008 年12 月31 日每年租金252 万元。2008 年12 月10 日双方签订补充协议，约定2009年1 月1 日至2013 年12 月31 日每年租

8、金为277.20 万元。长春光机所是中科院规模最大的研究所，主要从事应用光学、发光学、精密机械和光学工程技术等领域的科研工作，承担着大批国家重大科研项目和关键技术攻关任务。2003 年4 月8 日，公司与长春光机所签订产品定制协议，协议约定：“（1）长春光机所为完成科研项目所做的产品的生产，定时或不定时委托股份公司研制生产该等产品所需的零部组件；（2）本协议项下的零部组件，如需要按照国防科研项目计价管理办法及军品价格管理办法定价的，严格依据上述文件的定价原则执行；如不需要按照上述文件定价的，参照上述文件的定价原则制定价格；（3）本协议是长春光机所与股份公司关于零部组件研制生产的框架性协议，双方

9、可以根据需要，按照本协议确定的原则，另行签订具体的实施合同；（4）本协议有效期为2003 年1 月1 日至2012 年12 月31 日”。近三年一期，公司向长春光机所销售商品的收入占公司营业收入的比例分别为24.44%、24.14%、24.38%和23.33%。长春光机所可能利用其控股地位，通过行使表决权对本公司的人事、经营决策、甚至关联交易等进行控制，从而损害本公司及其他股东的利益。五、管理风险公司前身是长春光机所实验工厂，五十多年来一直负责长春光机所科研项目的工艺设计、加工生产。2002 年，长光科技将光电测控仪器设备业务投入到本公司，此后公司一直是长春光机所光电测控仪器设备唯一合格的外协

10、生产商。公司根据实际需要设立了生产管理部、经营管理部、外协加工与物资采购中心、财务管理部、质量管理部等13 个部门和8 个生产单元，保证了公司的各项经营管理活动顺利进行。随着光电测控仪器设备批量产品的增加，尤其募集资金投资项目投产后，公司需要增加生产和技术人员，公司管理和生产部门的设置需要进行调整，以适应产业化、规模化生产的需要。如果公司管理和生产部门的调整不能适应产业化、规模化生产的需要，将会影响公司的核心竞争力和效益的实现。六、人才流失的风险除专利技术外，公司拥有大量的非专利技术，如：精密机械加工技术、钛合金染黑技术、光学玻璃熔炼技术等。在长期的生产经营中，公司培养并拥有一批经验丰富、技艺

11、精湛的高级技师和技术工人，这些人员在本公司生产经营中起着不可替代的作用。如果他们当中的部分或全部人员因种种原因离开公司，本公司将在短期内难以或无法找到合适的替代人选，从而给本公司的经营带来不利影响。七、税收政策风险2008年11月17日，公司被认定为高新技术企业，享受所得税税率15%的所得税优惠政策，优惠期限为2008年度2010年度。本公司控股子公司奥盛公司注册和生产经营地位于长春高新技术产业开发区，2005年6月30日被认定为高新技术企业,2005年度、2006年度免征企业所得税，2007年度执行15%的所得税税率。2006年、2007年，公司还根据财税字1999290号文件、国家经贸投资

12、 2000297号文件的规定，享受国产设备投资抵免企业所得税金额分别为130.50万元、565.46万元。2008年5月16日，国家税务总局颁布国家税务总局关于停止执行企业购买国产设备投资抵免企业所得税政策问题的通知，规定自2008年1月1日起，停止执行企业购买国产设备投资抵免企业所得税的政策，公司未来将不再享受该项政策优惠。根据自2008 年1 月1 日起执行的中华人民共和国企业所得税法、中华人民共和国企业所得税法实施条例，企业为开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按照规定据实扣除的基础上，按照研究开发费用的50%加计扣除。公司2008 年度经批准的

13、研究开发费加计扣除额为323.14 万元，对公司利润的影响额为48.47 万元。2006 年、2007 年、2008 年和2009 年1-6 月，所得税优惠对公司利润总额的影响比例分别为16.18%、16.48%、7.39%和10.44%，基本呈逐年下降趋势。公司享受的所得税税收优惠均有合法依据，不存在被追缴的风险。所得税税收优惠占公司净利润的比例低于20%，对公司经营成果不构成重大影响。公司不存在对所得税税收优惠政策的依赖。但如果上述所得税优惠政策发生变动，则对公司业绩将产生一定影响。八、净资产收益率下降的风险2008 年度，本公司加权平均的净资产收益率为26.46%。本次发行后，公司净资产将同比大幅增长。由于从募集资金投入到项目产生效益需要一定的时间，因此，短期内公司净利润将难以与净资产保持同步增长，公司存在净资产收益率下降的风险。九、募集资金投资项目存在的风险目前，国内光电测控仪器设备市场需求增长迅速，公司现有生产能力难以满足市场需要。为将公司自主研究开发的先进