船舶出口行业：船舶出口三十年来首度下滑需求仍不乐观结构暂难改善130305

1、地特别评论船舶出口三十年来首度下滑 需求仍不乐观 结构暂难改善评级业务部韩昭电话件：观点简述：日前，海关总署公布了船舶行业 2012 年进出口数据，30 年以来我国船舶出口金额首次出现下滑。2012 年我国船舶出口金额累计 361.20 亿元，同比减少 13.50%。国际船舶需求持续低迷，导致我国船舶出口规模缩小。由于海关数据存在一定的滞后性，在新接订单和手持订单不断萎缩的情况下出口数据的恶化已在市场预期中。目前国际航运市场主要细分市场景气度较差，未来宏观经济增长形势并不乐观，航运需求较难出现明显复苏。同时供给端也处于消化过去船舶订单的过程中，船舶交付压力仍然第 1

2、1 期（总第 97 期）2013 年 3 月较大。我们维持在船舶行业展望中的观点，未来 1-2 年内新船需求不会出现明显好转。从出口结构来看，散货船、集装箱船、油船三大传统中债资信评估有限责任公司是国内首家采用投资人付费业务模式的新型信用评级公司。中债资信将采用“为投资人服务、由投资人付费”的营运模式，并按照独立、客观、公正的原则为投资人提供债券再评级、双评级等服务。公司网站：船型在出口中仍然处于绝对主力地位，散货船占比明显增加。目前出口结构主要是基于我国的产业竞争力优势结构，虽然行业需求结构已经明显改变，国内政策面也在积极推动，但产业升级和新兴领域竞争力的增强终归不是短期过程，出口结构暂时难

3、以得到实质性改善。电话：北京市西城区金融大街 28 号院盈泰中心 2 号楼 6 层第 2 页 共 5 页特别评论主要受散货船和液货船拖累，2012 年我国船舶出口出现 30 年来首次下滑我国船舶出口金额 30 年来出现首次下滑，根据海关总署公布数据 2012 年全年我国船舶产品出口金额累计 361.20 亿元，同比减少 13.50%。除了行业小周期主导的集装箱船之外均出现下滑，其中权重较大的散货船出口金额同比下滑 11.30%，占比稍小的液货船出口金额也同比下滑 43.40%。船舶产业国际化特征明显，我国船舶产业对外依赖也较高，国际船舶需求下滑对我国船舶产业冲击较大

4、，2010 年我国船舶出口完工量在全国总完工量中占比达 81.92%。但是由于海关统计数据主要来自于通关环节，因此在手持订单受新接订单萎缩和完工量放量挤压而缩减的情况下，出口统计数据的恶化已在市场预期中。图 1：我国船舶出口情况（亿美元、：我国船舶出口情况（亿美元、%）图 2：我国液货船出口情况（亿美元、：我国液货船出口情况（亿美元、%）45040035030025020015010050080706050403020100-10-20807060504030201003020100-10-20-30-40-50-602010年1月2011年1月2012年1月2010 年1月2011 年1月2

5、012 年1月船舶出口（左轴）同比（右轴）液货船出口金额（左轴）同比（右轴）资料来源：wind 资讯，海关总署，中债资信整理图 3：我国散货船出口情况（亿美元、：我国散货船出口情况（亿美元、%）资料来源：wind 资讯，海关总署，中债资信整理图 4：我国集装箱船出口情况（亿美元、：我国集装箱船出口情况（亿美元、%）300250200150100500350300250200150100500-50454035302520151050100806040200-20-40-60-802010年1月2011年1月2012年1月2010年1月2011年1月2012年1月散货船出口金额（左轴）同比（右轴

6、）集装箱船出口金额（左轴）同比（右轴）资料来源：wind 资讯，海关总署，中债资信整理资料来源：wind 资讯，海关总署，中债资信整理第 2 页 共 5 页特别评论预期未来航运景气程度不会出现明显改善，船舶交付规模仍然较大，新船需求将持续低迷受金融危机后航运市场景气度下滑以及危机前大量订单的陆续交付影响，航运市场出现严重的运力过剩。目前干散货、成品油和原油航运指数均在低位运行，行业小周期主导同时受益于集装箱化进程的集装箱航运市场相对稳健，总体看航运行业景气度低迷。1200010000图 5：波罗的海干散货指数走势：波罗的海干散货指数走势25002000图 6：原油运价指数走势：原油运价指数走势

7、80001500600010004000200002008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年资料来源：wind 资讯，中债资信整理图 7：成品油运价指数走势：成品油运价指数走势160014001200100080060040020002008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年资料来源：wind 资讯，中债资信整理50002008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年资料来源：wind 资讯，中债资信整理图 8：中国出口集装箱运价指数走势：中国出口集装箱运价指数走势16001400120010008006004002

8、0002008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年资料来源：wind 资讯，中债资信整理主要品种的航运需求与世界经济增长速度保持了较高的相关性，可以看到 2007 年后金融危机导致全球经济增速下滑对于航运需求的巨大冲击。虽然宏观经济在 2010 年前后出现阶段性反弹，但未来面临着新兴市场经济增长乏力以及发达国家债务危机等诸多问题，预期 2012年以及 2013 年不会出现明显复苏。世界银行预测 2013 年世界经济增速为 2.4%，与 2011 年相比轻微下滑。与经济增长预期相一致，航运需求预期也不会出现明显改善。上海国际航运研究中心预期 2013 年国际集装箱海运量

9、同比增长 6.65%，克拉克松预计 2013 年国际干散货海运量同比增长 4.1%，增速均较 2011 年小幅下滑。第 3 页 共 5 页0特别评论图 9：主要品种海运量变动与：主要品种海运量变动与 gdp 增速高度相关（%）15105020022003200420052006200720082009201020112013e-5-10集装箱海运干散货海运油品海运gdp增速资料来源：wind 资讯，克拉克松，世界银行，公开资料，中债资信整理航运市场已然存在严重的运力过剩，但是前几年大量订单的陆续交付仍将对航运市场造成较大冲击。主要造船国家金融机构的展期等支持政策保护了造船企业的同时也会使得前期

10、订单交付对运力的冲击持续更长时间。目前看在手订单有所萎缩，但是各大船型在手订单占现有运力的比例仍在 10-20%之间，未来历史订单交付压力较大。根据克拉克松预计 2013 年船舶交付量高达 1.28 亿载重吨，2014 年前后才会出现交付量的实质性下滑。图 10：三大船型在手订单（百万载重吨）：三大船型在手订单（百万载重吨）350300250200150100509080706050403020100图 11：在手订单运力占比（：在手订单运力占比（%）2007年2008年2009年2010年2011年2012年2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年油船集装箱船散

11、货船油船集装箱船散货船资料来源：克拉克松，公开资料，中债资信整理资料来源：克拉克松，公开资料，中债资信整理整体看来，我们维持2013 年中国船舶制造行业展望中的观点，未来 1-2 年船舶需求在航运景气度低迷以及历史订单交付的压力下不会出现明显好转。船舶市场需求结构已经发生明显变化，政策层面也积极推动产业升级，但是出口结构的实质性改进仍待国内船舶行业竞争力的增强第 4 页 共 5 页0特别评论随着传统航运市场低迷以及新型船舶品种需求的兴起，船舶行业的需求结构已经出现了明显变化。高峰时期接近全球新接订单量 70%的散货船在 2012 年全球新接订单量中占比已经降至接近 40%，三大传统船型之外的新

12、接订单量在全球新接订单量中的占比从 2009 年的 7%提高至 2012 年的 20%。行业政策方面，国内对新上船舶产能严格限制，同时鼓励 lng 船舶、lpg 船舶、客滚船等新型船舶以及海洋工程装备生产。但是从目前我国船舶的出口结构来看，传统三大船型在出口金额中占比仍然处于绝对优势，运力过剩严重和船舶交付压力最大的散货船占比不断扩大。2012 年虽然海洋工程辅助船舶出口快速增长，但新型船舶出口规模仍然较小，三大传统船舶在总出口金额中的占比在 70%以上。图 12：我国船舶出口结构：我国船舶出口结构图 13：我国三大船型国际市场份额（：我国三大船型国际市场份额（%）100%6080%5060%

13、40%20%0%403020102008年2009年2010年2011年2012年集装箱船液货船散货船其他2009年2010年散货船油船全集装箱船资料来源：克拉克松，公开资料，中债资信整理资料来源：克拉克松，公开资料，中债资信整理我国船舶出口结构状况是国内船舶制造行业的产业结构以及对应的国际竞争力结构决定的。目前我国三大传统船型仍然在国际船舶市场上处于较强的竞争优势地位，其中散货船尤其明显，2010 年我国散货船新接订单在国际散货船新接订单占比超过 50%。与三大船型的优势市场地位相比，在海洋工程等新兴领域市场竞争力远落后于新加坡和韩国。根据招商证券统计，截至 2012 年 5 月底全球在建自升式钻井平台、半潜式钻井平台和钻井船领域中国厂商市场份额分别为 22.1%、18.5%和 2.2%。在高技术、高商业附加值的新型船舶和海洋工程领域，技术壁垒的突破和品牌效应的实现都需要一段时间，因此在产业结构和国际竞争力结构发生根本变化前出口结构很难得到实质性的改善，我