财务报表分析与55288中文中文版chap018

1、第第18章章 McGraw-Hill/Irwin Copyright 2013 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved. 分析财务分析财务报表报表 的的质量质量 学习目标学习目标 会计政策和会计估值如何影响企业盈利的持续性； “盈利质量”的含义； 管理层在操纵利润时可使用的会计手段； 企业如何择时安排交易，以便能够对利润产生影响； 披露质量的含义； 很可能存在会计操纵的情形类别； 为什么净经营性资产的变动是质量分析的关键； 怎样开发相关诊断方法，用以发现财务报表中的操纵 行为； 质量评分的工作原理。 本章重点本章重点 会计信

2、息质量分析这一章专门讨论我们在会计信息质量分析这一章专门讨论我们在 预测工作中用到的会计问题预测工作中用到的会计问题 盈利操纵的工作原理：盈利操纵的工作原理： 应用不同的会计处理方法 借取未来的利润 将当期利润推迟到未来 不过，这些盈利操纵都是有迹可循的，会计不过，这些盈利操纵都是有迹可循的，会计 信息质量分析师就能找出这些蛛丝马迹来信息质量分析师就能找出这些蛛丝马迹来 关于会计信息质量的五个问题关于会计信息质量的五个问题 1.公认会计原则的质量：公认会计原则的质量：公认会计原则本身存在缺陷么公认会计原则本身存在缺陷么？ 2.审计质量：审计质量： 编报企业是否违反了公认会计原则的要求，或者编报

3、企业是否违反了公认会计原则的要求，或者 实施了财务舞弊？实施了财务舞弊？ 3.公认会计原则的应用质量公认会计原则的应用质量： 企业是否有利用公认会计原则允企业是否有利用公认会计原则允 许的会计方法来操纵财务报告？许的会计方法来操纵财务报告？ 4.交易质量：交易质量： 企业是否通过业务操控来配合会计报告？企业是否通过业务操控来配合会计报告？ a. 安排交易事件 b. 安排交易结构 5.披露质量：披露质量： 企业披露了充分的信息满足分析要求么？企业披露了充分的信息满足分析要求么？ a. 披露内容是否区分了经营活动的影响和金融活动的影响 b. 披露内容中，是否区分了核心经营获利信息与非经常性项目的损

4、益 c. 披露企业所采用的会计核算方法 找出虚增的盈利：会计系统中总是有迹可循找出虚增的盈利：会计系统中总是有迹可循 痕迹痕迹1： 可靠的“ 硬”信息 “软性” 信息 更多痕迹：更多痕迹： 资本化项目的 质量 应计项目的 质量 低质量的会计信息与低质量的会计信息与RNOA 在估值工作中，分析人员需要预测企业未来的在估值工作中，分析人员需要预测企业未来的RNOA。如。如 果存在会计操纵的话，当前的果存在会计操纵的话，当前的RNOA水平在未来就难以水平在未来就难以 持续。持续。 会计操纵的影响如下：会计操纵的影响如下： 由于由于RNOA0= OI0/NOA-1, 操纵通常涉及调整当期经营利操纵通常

5、涉及调整当期经营利 润润OI0 但但 OI0 = 自由现金流量自由现金流量0 + D DNOA0 “硬硬” “软软” 因此，因此，OI0 的变动必然也会导致的变动必然也会导致NOA0 发生同样金额的变发生同样金额的变 动动 因此，未来的因此，未来的RNOA1= OI1/NOA0 就必然会减少：就必然会减少： 分母的影响分母的影响 分子的影响分子的影响 会计操纵是如何在资产负债表中留下痕迹的会计操纵是如何在资产负债表中留下痕迹的 (1) 会计操纵是如何在资产负债表中留下痕迹的会计操纵是如何在资产负债表中留下痕迹的 (2) 会计操纵是如何在资产负债表中留下痕迹的会计操纵是如何在资产负债表中留下痕迹

6、的 (3) 会计操纵是如何在资产负债表中留下痕迹的会计操纵是如何在资产负债表中留下痕迹的 (4) 两个不同方向的盈利操纵两个不同方向的盈利操纵 1.借取未来利润借取未来利润 增大当期收入 降低当期费用 2.储备未来利润储备未来利润 降低当期收入 增大当期费用 区分：区分： 谨慎性会计处理 和 自由会计处理 激进的会计处理 和 洗大澡式的会计处理 均增大当期净经营性资产 均降低当期净经营性资产 会计政策的选择问题 只具有短期影响的会计处理方式， 在未来期间会产生相反影响 如何如何管理特定的资产负债表项目，以增加利润管理特定的资产负债表项目，以增加利润 如何管理特定的资产负债表项目，以增加利润（续

7、）如何管理特定的资产负债表项目，以增加利润（续） 质量分析的前奏质量分析的前奏 理解企业的经营业务 理解会计政策 了解会计信息最可能存疑的业务领域 了解企业管理层最可能实施操纵的情形 容易发生盈利操纵的敏感地方容易发生盈利操纵的敏感地方 容易发生利润操纵的制度情形容易发生利润操纵的制度情形 企业正在筹措资本或者重新谈判借款问题，正在公开募集股份的企业正在筹措资本或者重新谈判借款问题，正在公开募集股份的 企业；企业； 快要违反债务契约的时候；快要违反债务契约的时候； 管理层发生变动时；管理层发生变动时； 更换审计师时；更换审计师时； 管理层的报酬（例如奖励）与企业的盈利挂钩时；管理层的报酬（例如

8、奖励）与企业的盈利挂钩时； 内部交易集中为买入或者卖出等同一方向时；内部交易集中为买入或者卖出等同一方向时； 管理层对管理人员股票期权计划进行重新定价时；管理层对管理人员股票期权计划进行重新定价时； 公司治理结构薄弱时：董事会由内部管理层所控制；审计委员会公司治理结构薄弱时：董事会由内部管理层所控制；审计委员会 力量薄弱或者根本不存在审计委员会；力量薄弱或者根本不存在审计委员会； 可能违反监管要求（例如银行和保险公司的资本比率限制）时；可能违反监管要求（例如银行和保险公司的资本比率限制）时； 交易发生在关联企业之间，而非公平交易时；交易发生在关联企业之间，而非公平交易时； 工会谈判和代理权争夺

9、等特殊事件出现时；工会谈判和代理权争夺等特殊事件出现时； 当企业被作为收购对象时；当企业被作为收购对象时； 盈利水平刚好勉强符合分析师预期时；盈利水平刚好勉强符合分析师预期时； 企业涉及诸如表外特殊目的实体和程序化的衍生合同交易时企业涉及诸如表外特殊目的实体和程序化的衍生合同交易时。 会计政策或会计估计发生变更时；会计政策或会计估计发生变更时； 企业盈利水平超出预期时；企业盈利水平超出预期时； 在经历了一段时期的盈利能力较佳状态之后，突然出现的盈利在经历了一段时期的盈利能力较佳状态之后，突然出现的盈利 能力下滑；能力下滑； 销售水平总是保持不变或者持续下滑；销售水平总是保持不变或者持续下滑；

10、盈利增长速度大于销售增长速度；盈利增长速度大于销售增长速度； 利润水平刚好略略为正（这意味着如果不进行操纵的话，就可利润水平刚好略略为正（这意味着如果不进行操纵的话，就可 能会报告亏损）；能会报告亏损）； 利润率略略增长或者零增长（这意味着如果不进行操纵的话，利润率略略增长或者零增长（这意味着如果不进行操纵的话， 就可能出现利润率下降）；就可能出现利润率下降）； 税务报告和财务报告中的费用出现较大差异；税务报告和财务报告中的费用出现较大差异； 当财务报告信息需要被用作其他用途时，例如，用在税务报告当财务报告信息需要被用作其他用途时，例如，用在税务报告 或工会谈判中；或工会谈判中； 在本年最后一

11、个季度刚调整了会计政策时在本年最后一个季度刚调整了会计政策时。 容易发生利润操纵的会计报表特征容易发生利润操纵的会计报表特征 首次公开募股（首次公开募股（IPO）与盈利操纵）与盈利操纵 判断经营利润是否被操纵的诊断指标（判断经营利润是否被操纵的诊断指标（1） 判断经营利润是否被操纵的诊断指标（判断经营利润是否被操纵的诊断指标（2） 判断经营利润是否被操纵的诊断指标（判断经营利润是否被操纵的诊断指标（3） 判断销售收入的真实性判断销售收入的真实性 警示案例：销售收入警示案例：销售收入 警示案例：销售收入（续）警示案例：销售收入（续） 判断销售收入是否被操纵的诊断指标判断销售收入是否被操纵的诊断指

12、标 销售收入净额销售收入净额 = 销售所收到的现金销售所收到的现金 + D D 应收账款应收账款 诊断指标:：销售退回费用 / 实际销售退回 诊断指标： 销售退回准备 / 应收账款（毛额） 诊断指标：销售退回费用 /销售收入 诊断指标： 产品质量保证费用 / 实际的产品质量保证支 出 诊断指标： 产品质量保证金负债 / 应收账款（毛额） 诊断指标： 产品质量保证费用 / 销售收入 判断费用的真实性判断费用的真实性 1.利用标准化的净经营性资产周转率来检查净经营性资利用标准化的净经营性资产周转率来检查净经营性资 产的变动是否合理产的变动是否合理 经营利润OI = 自由现金流量+ D 净经营性资产

13、 “硬信息” “软信息” 因此，需要调查净经营性资产的变动：因此，需要调查净经营性资产的变动： D 净经营性资产= 现金投资额+ 新增经营性应计项目 “硬信息” “软信息”. 诊断指标: 标准化的经营利润 / 经营利润 标准化的经营利润= 自由现金流量 +D销售收入/ 标准化的净 经营性资产周转率 这个指标适用于当销售收入未受操纵的时候 警示案例：净经营性资产非正常增长警示案例：净经营性资产非正常增长 判断费用的真实性判断费用的真实性 2.了解净经营性资产周转率的变动了解净经营性资产周转率的变动 警示案例：净经营性资产周转率的非正常变动警示案例：净经营性资产周转率的非正常变动 判断费用的真实性

14、判断费用的真实性 3.直接对报表直接对报表“行项目行项目”展开展开调查调查 (a)核查折旧费用和摊销费用、 诊断指标： 正常的资本支出水平可用企业在过去若干年中的 平均资本支出水平表示，或者，如果要顾及 企业增长影响的话，也可以用企业在过去若 干年中的折旧与摊销费用占销售收入的百分 比来表示。 警示案例警示案例：折旧与摊销费用：折旧与摊销费用 判断费用的真实性判断费用的真实性 (b)检查应计项目总额 诊断指标：经营产生的现金流量 / 经营 利润I 诊断指标： 经营活动产生的现金流量 / 平均净经营性资产 (c)检查各项具体应计项目 诊断指标：应计项目 / 销售收入变动额 (第3步续) 警示案例

15、与提醒案例：异常应计项目警示案例与提醒案例：异常应计项目 警示案例与提醒案例：异常应计警示案例与提醒案例：异常应计项目（续）项目（续） 判断费用的真实性判断费用的真实性 （第（第3步续）步续） (d) 检查受会计估计影响的其他费用项目检查受会计估计影响的其他费用项目 诊断指标：养老金费用 / 经营费用总额 诊断指标：其他离职后福利费用 / 经营费用总额 判断费用的真实性判断费用的真实性 （第（第3步续）步续） （e）检查所得税费用）检查所得税费用 诊断指标：与经营活动相关的所得税费用诊断指标：与经营活动相关的所得税费用 / 税税 前经营利润前经营利润 诊断指标：递延所得税诊断指标：递延所得税

16、/ 所得税总额所得税总额 诊断：诊断： 递延所得税估值准备的变动情况递延所得税估值准备的变动情况 判断费用的真实性判断费用的真实性 4.对各个资产负债表项目直接展开调查对各个资产负债表项目直接展开调查 特别关注：特别关注： 账面价值高于其市场价值的资产项目：这些项目是很可能会发账面价值高于其市场价值的资产项目：这些项目是很可能会发 生减值的。（当然，也有可能难以确定这些资产的市场价值。生减值的。（当然，也有可能难以确定这些资产的市场价值。 ） 由于将费用进行资本化处理而确认的资产项目，比如企业的开由于将费用进行资本化处理而确认的资产项目，比如企业的开 办费、广告与促销费用、客户取得成本与产品开

17、发费用和软件办费、广告与促销费用、客户取得成本与产品开发费用和软件 开发费用等等。对于这些项目，要关注它们相对企业经营性资开发费用等等。对于这些项目，要关注它们相对企业经营性资 产总额的比重及其变动趋势。请参考阅读材料产总额的比重及其变动趋势。请参考阅读材料18-5中的内容。中的内容。 账面价值和摊销比率都受会计估计影响的无形资产项目，比如账面价值和摊销比率都受会计估计影响的无形资产项目，比如 软件开发成本和通过并购获得的无形资产。软件开发成本和通过并购获得的无形资产。 按公允价值记录的资产项目。按公允价值记录的资产项目。“公允价值公允价值”通常都是估计得到的通常都是估计得到的 ，因此确定性程

18、度较低并且受主观影响较大。，因此确定性程度较低并且受主观影响较大。 译者注：由于在译者注：由于在 美国只允许对相关软件开发成本进行资本化，因此这里只列出美国只允许对相关软件开发成本进行资本化，因此这里只列出 了软件开发成本。但目前在我国，对于符合条件的内部研发项了软件开发成本。但目前在我国，对于符合条件的内部研发项 目在开发阶段的支出，都是允许资本化处理的。目在开发阶段的支出，都是允许资本化处理的。 警示案例：公允价值会计警示案例：公允价值会计 现金流量表中报告的应计项目信息现金流量表中报告的应计项目信息 判断收入的质量时，将应收账款的变动情况与销售 收入的变动情况进行比较 判断收入的质量时，

19、将预收账款和产品质量保证金 负债的变动情况与销售收入的变动情况进行比较 在判断折旧费用的质量时，用折旧费用和摊销费用 去计算调整的EBITDA数据 将预付费用的变动情况与销售收入的变动情况进行 比较 将应计费用的变动情况与销售收入的变动情况进行 比较。 用递延所得税数据对递延所得税项目进行诊断 追踪重组费用和重组费用的回流情况 判断交易的时间安排判断交易的时间安排 核心收入的确认时点（填塞分销渠道）核心收入的确认时点（填塞分销渠道） 销售收入在最后一个季节意外增加或者下降 对租赁交易进行结构安排，将其伪装成符合销售型的租 赁方式 核心费用的确认时点核心费用的确认时点 诊断指标： 研发支出 / 销售收入 诊断指标： 广告费用 /销售收入 小心一些采用谨慎性会计政策的企业可能会突然释放秘 密准备（例如后进先出法储备释放） 择优出售证券择优出售证券 释放秘密准备释放秘密准备 警示案例：填塞分销渠道警示案例：填塞分销渠道 警示案例：后进先出法储备释放警示案例：后进先出法储备释放 判断是否存在交易结构安排？判断是否存在交易结构