人民币升值的前提是资源和要素价格改革到位

1、百度文邮-让每个人平等地捉升口我人民币升值的前提是资源和要素价格改革到位在宏观调控政策的作用下，固定资产投资由“过快”向“过热”转化的 势头得以扭转，实体经济运行重新转入平稳较快发展的轨道。但是， 随着外贸顺差的持续扩大，流动性过剩问题日益凸现。受投资调控政 策的影响，大量的资金改变流动方向，迅速向资木市场（特别是股市 和房地产市场）集结。虚拟经济高速增长和实体经济暂时调头回稳的 势头形成了鲜明的对比。治理流动性过剩成为当前宏观调控的主要任 务。从逻辑上讲，国际收支失衡是国内流动性过剩的主要原因，因此， 调整收支结构是根本；但是从治理顺序上讲，两者必须同时进行，否 则，资产泡沫化很可能会发生在

2、国际收支被改善之前。换句话说，调 收支是“本”，紧缩流动性是“标”,之所以“标”“本”兼治,是因为治“标” 可以争取到治“木的宝贵时间。我国国际收支失衡的主要表现是“双顺差”。从一般贸易顺差来看， 根本原因在于我国的商品便宜，具有市场竞争力，否则，无论国际产 业如何转移，产品加工基地也不会选在我国。造成我国商品价格低的 主要原因有两个：一个是我国商品的生产成本较低，包括劳动力、土 地等生产要素价格低、资源性产品和能源的价格低，以及资金的价格 （利率）低等等；另一个原因是人民币的币值被低估。即由于我国长期 实施钉住美元战略，人为的扭曲国际货币比价导致我国商品在国际市 场上相对便宜。解决国际收支失

3、衡问题的最终目的是要维持国际贸易的基本平衡， 对此，许多人开出的药方是让人民币大幅度升值，但是，如果在国内 要素价格不能反映其真实成本的情况下，猛然升值的后果是，在继续 用国内资源无偿补偿国外消费者的同时，主动通过汇率调整削弱了本 国商品的市场竞争力。因此，单独大幅升值不可取。另一种方案是在人民币小幅度升值的同时，进行资源和要素价格改 革，把我国商品的生产成本从而商品价格提高到一个相对合理的市场 水平。当然，这个“相对合理是针对我国的资源禀赋状况和发展阶段 水平而言的。最终结果是我国商品木身的生产成本提高了，并且由于 货币比值的变化，产品总体价格也会上升，市场竞争力下降，最终也 达到了平衡外贸

4、收支的结果。但是，问题没有这么简单，因为人民币升值“小步快跑”的政策导向 木身就是导致国际游资进入的主要症结。20032006年，我国外汇 储备新增额为亿美元，而同期的贸易顺差额为亿美元，仅占,同期 的非贸易顺差外汇流入则占到了,为亿美元.在我国利用外资增速 持续下降的情况下，这些外汇相当一部分是热钱。央行为此需要投入 超过万亿元的基础货币，按5倍的货币乘数计算，形成了万亿元的广 义货币，比同期广义货币万亿元的增长还大出2万亿元，可见非贸易 顺差的外资流入，是我国货币流动性过剩的重要原因。与此同时，快 速的经济增长所带来的要素租金溢价并没有使国内的要素所有者得 到好处，劳动力工资上不去，矿产品

5、开采导致的污染等实际社会成木 远高于企业会计成本，最终结果是国内消费启动不起来，资源依赖型 经济增长方式转换不了。很明显，“小步快跑”的升值策略从出发点来讲是好的，但后果并不 理想。因为大量的套利资金所形成的人民币升值压力己经大大超过了 人民币实际的升值空间。在这种情况下，人民币升值很可能会大大过 头，然后会随着国际游资的迅速撤离，转而大幅贬值，并且就当前我 国的货币存量与GDP比例水平来看，人民币大幅贬值的空间还非常 大。第三种对策是稳定汇率，加快资源性产品和要素价格形成机制的改 革力度，在我国商品成本逐步反映其实际成本之后，再加快人民币汇 率市场化波动幅度。届时，由于产品实际成木的适度上升

6、，人民币升 值的实际空间有限。并且由于没有持续升值的政策性预期，进入国内 的热钱总量会较小，相应的升值压力也小，升值幅度会更加科学合理。改革开放近30年来，一般商品市场化改革基木到位，但是，部分 资源性产品和要素价格改革却严重滞后。人为压低生产投资成本的国 家发展战略，尽管可以在特定历史时期迅速把国内产品推向国际市 场，但是，当汇率压力增大，并且贸易顺差在事实上引起国内流动性 过剩风险之后，“两害相权取其轻”，主动提髙资源性产品和要素价格 不失为上策。事实上，由于当前紧缩导向货币政策的回旋余地己大大减小，央票 的发行成木越来越高，法定存款准备金率继续上调的空间也越来越 小。从战略的角度看，随着

7、我国经济的高速增长，人民币肯定要升值, 这也是既定的前提；但是从战术的角度来看，要先稳住汇率，让资源 性产品和要素价格改革充分到位以后，然后再考虑实质性升值。从这 个角度讲，政策性稳定汇率的时间，也就是我国资源性产品和要素价 格改革的最后时间，同时也是国内产业结构升级和增长方式转变的宝 贵时间。换句话说，与其让木币升值提高我国商品的成本价格，不如 让国内的要素所有者得到这块利润，最终同样能够达到倒逼企业进行 产业结构升级的效果，并且还有利于启动国内消费。从我国当前资产价格的上涨势头来看，虚拟资产出现泡沫的端倪己 经开始显现，在治“木的同时必须治“标”，当务之急是实施有效的货 币政策，全面紧缩流

8、动性。当前央行主要使用三种货币政策工具：利 率、法定存款准备金率和央行票据。利率是价格工具，它可以直接影 响市场对货币的需求，从而对经济景气的调控更有针对性；法定存款 准备金率和央行票据属于数量工具，可以直接控制货币数量，在流动 性比较宽松的情况下，他们对企业信贷需求的直接影响非常小，但对 货币数量的影响比较大。在当前投资和物价走势尚未严重偏离预期轨道的情况下，特别是考 虑到中外利差变动对人民币升值的影响因素，没有必要过早的动利 率。等投资和物价的过热苗头明显以后，再动利率也不迟。但是，流 动性过剩己经成为一个不争的事实，因此不论实体经济增长向上还是 向下调头，在当前，必须频繁的交叉搭配使用法定存款准备金率和央 行票据。下一步继续提高准备金率和继续大规模发行央票的政策操作 空间都己大大缩小，政策性维持人民币币值浮动黏性的时间有限，资 源性产品和要素价格改革己经刻不容缓。建议今后在汇率浮动的政策性主流宣传导向上，不再宣传“小步快 跑，而是实质性加强浮动黏性，弱化升值预期。当前，成品油、天 然气、水（包括污水处理）、电等领域的价格改革己经纳入了国家有关 部门的改革H程，“资源税J “环保税”和“燃油税”也应迅速纳入日程, 此外，政府应加大对最低工资制度和小时最低工资标准的执行情况的 检查和监督力度。“民工荒”的实质不是可用农民工总量的减少，而是 农民工