财务报表定量分析精华版

1、好企业财报的特征来源：马靖昊一、 资产负债表11资产负债率不应大于 30%30%，个好的企业，不会通过大量的借债、也不用通过大量 借钱去产生利润。22其负债基本上是流动负债，没有或者很少有长期负债，理由同上。33资产总额和以前相比表现出稳步增长，说明企业的经营规模不断稳步扩大。二、 利润表11产品的毛利率应大于 40%40%，说明产品未处在恶性竞争环境中，如不是“蓝海”至少 也不是“红海”，此类企业能够赚取和保持较好的利润。22三项期间费用（经营费用、管理费用、财务费用）应占营业利润30%30%以下，同时财务费用最好为负值。3.3.主营业务收入与以前年度相比应稳步增加，说明企业处于良性发展中。

2、44净资产收益率，这个标准应该大于20%20%，说明资产营运的高效性。三、 现金流量表11经营活动的现金净流量应为正数，并与利润表中的利润数额较为一致，至少没有明 显的背离。2.2.投资活动的现金净流量最好为负数，说明企业正在扩张发展中。33融资活动的现金净流量的数值的绝对值的数额应较小。补充：好企业所表现出来的这些特征是给大伙参考用的，你们不要教条地去理解，更 不要机械地去套用，实际考察企业时，要考虑企业所属的行业以及所处发展周期等。现金流量表三大项目的构成分析现金流量表三大项目的构成分析 企业的净现金流量是由经营活动、投资活动、融资活动三 部分现金净流量合计而成的。在现实中，我们经常会遇到

3、 有利润却无钱 的上市公司，甚至不少 盈利 大户沦落至 借 钱缴纳所得税 的窘境。其实，分析上市公司的现金流量表 便可 拨开迷雾见庐山 ，了解其真实的赚钱状况。现金流量表三个大项的构成分析在现金流量表中，企业的净现金流量是由经营现金净流、 投後现金净流、融诲现金净流三者合计组成。由于现金 是企业赖以生存的发展基穂，通过对现金流量表的各个 项目现金状况的构成分析，我们可以得到很參关于企业 经营状况有价值的信息，这种分析对深入了解企业的经 营狀况很重要。我们把企业的现金流大致分为臥下几种娄型：U经营现金净流为 + ”，投资现金净流为“ + ：，融强 现金净流为“ + 。这种公司主营业务在现金、流方

4、面能 自给自足，投济方面收益状况良好，这时仍然进行融资，如 果没有新的投资机会，会遥成资金浪费。2、经营现金净流为“ + ”，投资现金净流为“ + ”，融资 现金净流为。这种公司经营和投茨良性循环，融淡 活动的负数是由于偿还借款引起,不足已威胁企业的财务 状况。3、经营现金净凉为+ ,?，投济现金净流为，融资 现金净流为“十。这种公司经营状况良好，通埜箸集诲 金进行投资，企业往往是处于扩张时期，迖时我们应看重 分析投後项目的盈利能力。4、经营现金净流为，投後现金净流为“，融诲 现金净流为o这种公司经營状况虽然良好，型企业 一方面在偿还以前的债务,另一方面要继续投资,所叹应 随时关注经营状况的变

5、化，防止财务状况恶化。5、经营现金净流为，投资现金净流为“ + ,融悔 现金净流为“ + ” 这种公司靠借钱雉持生产经营的需 要，财务状况可能恶化，应着重分析投资活动现金净渝入 是来自投協收益还是收回投济，如果是后者，企业的形势 将非常严峻。6、鏗营现金净流为，投资现金净流为,融济 现金净流为-”。经营活动已经发出危险信号,如果投 资活动现金流入主要来自收回投资，则企业将处于破产的 边嫌，需要高度警惕。7、经营现金净流为，投资现金净流为，融资现 金净流为“十”。企业第借债维持日常经营和生产规模 的扩大，财务状况很不稳定，如果杲处于投入期的企业,一 旦度过难关，还可能有发展,如杲是成长期或穗定期

6、的企 业,则非常危险。2、经营现金净流为，投济现金净流为M现九经营现金净流为7”，投烽现金浄流为7，融脊现 金净流为“ + “。企业靠借债维持日常经营和生产规模 的扩大，财务状况彳艮不稳定,如果是处于投入期的企业,一 旦度过难关还可能有发展如果是成长期或稳走期的企 业侧非常危险。趴经营现金净渝为和-，投资现金净流为，融悔现 金净流为 y 企业财务状况危亀必须及时峡这样 的情况柱往发生在扩徼时期，由于市场变化导致经营状況 恶化,加上扩张时投入了丸量煤金,会使企业陷入进退两 难的境地。聖踏具成i会外净资产收益率的分解及其本质内涵净资产收益率的分解及其本质内涵净资产收益率，也叫净资产回报率（ ROE

7、ROE），它是用来衡量每单位净资产创造多 少净利润的指标。净资产收益率这个指标实际上是“杜邦分析体系”中的核心分析指 标，它认为一切企业的行为归根结底都在利润上。净资产收益率既是财务分析的出发 点，也是始终贯穿财务分析的一个主线。以这一指标为起点，层层递推，就能得到揭 示企业经营状况的其他指标工具。净资产收益率指标的分解净资产收益率是企业净利润与股东权益的比率。用公式表达就是：净资产收益率= =净利润/ /股东权益这个公式告诉我们，股东每投入一元钱，经过企业经营之后，每年能为股东带来 多少钱的收益。把这一公式予以分解，我们还可以得出公司净资产收益高低的决定和制约因素。净资产收益率= =净利润/

8、 /股东权益= =（净利润/ /总资产）x（总资产/ /股东权益）式中，净利润/ /总资产被称为总资产净利率，总资产 / /股东权益被称为权益乘数或 财务杠杆。进一步细分，总资产净利率也可以分为两部分，公式为:净利润/ /总资产= =（净利润/ /销售额）X（销售额/ /总资产）式中，净利润 / /销售额是销售净利率 ; ;销售额/ /总资产是总资产周转率。综上所述，我们可以把净资产收益率表述为三个比率乘积。公式为：净资产收益率= =销售净利率X总资产周转率X权益乘数（或财务杠杆）我们看到，企业获利能力的高低受制于三个基本因素：销售净利率，总资产周转 率和财务杠杆。企业较高的获利水平或是来自于

9、高的销售净利率，或是来自于高的总 资产周转率，或是较高的财务杠杆，当然也许是三者兼有。需要说明的一点是，由于净利润存在一个质量问题，并不是所有的净利润都表现 为赚回来的现金，因此，只能说净资产收益率代表的是企业的盈利能力，并不代表企 业的赚钱能力。这里再补充说明一下，赚钱能力与盈利能力是不一样的，因为权责发 生制的采用，销售收入可以不收到现金，成本费用也可以不支付现金，导致利润与现 金脱离开了，两者之间并没有太大的关系。那么，什么指标才代表企业的赚钱能力，笔者认为是净资产现金回收率指标，该 指标的比值越大越好。净资产现金回收率，即经营现金净流量/平均净资产X100%100%它反映了企业的赚钱能

10、力，可以作为是否分红的参考指标，只有赚钱了，才可能真正 进行分红。自由现金流量释义一般认为，自由现金流量是指企业在持续经营的基础上，除了在库存、厂房、设备、 长期股权等类似资产上所需投入外，企业所能够产生的额外现金流量。即企业在履行 了所有债务责任（如偿付债务本息、支付优先股股息等）并满足了企业再投资需要之 后的“现金流量”，即使这部分现金流量全部支付给普通股股东也不会危及目标企业 的生存和发展。自由现金流量的计算公式为：自由现金流量 = = （税后净营业利润 + +折旧及摊销） - -（资本支出 + +营运资本增加） = =息税 前利润加折旧（ EBITDAEBITDA ） - -所得税-

11、-资本性支出 - -营运资本净增加 = =债权人自由现金流量 + + 股东自由现金流量自由现金流量的“自由”在于它是“剩余”，企业既可以用来还本付息，也可以用来 向股东分配现金股利，而不影响企业的长期发展与持续经营。再比较一下经营性现金流量: 经营性现金流量= =营业收入（付现性质）- -营业成本费用（付现性质）- -所得税= =息税前 利润加折旧（EBITDAEBITDA）- -所得税 从经营性现金流量和自由现金流量的两个公式可以看出，自由现金流量不同于经营性 现金流量，不仅仅来源于现金流量表，而是资产负债表、利润表、现金流量表的综合 体现。一般来说，一个企业的自由现金流量越大，表明其内部产

12、生现金的能力就越大，其可 自由运用的内源资金也越多，企业对外融资的要求也越低，企业的财务状况越健康。 对于任何一个企业，只有自由现金流量才是用来扩大投资、支付利息、回报投资者的 源泉。应收账款对现金流的危害应收账款是企业已经给了客户商品，而钱还在客户手中的款项，原因就是赊销。在赊 销业务中，企业的物流与资金流不同步。企业发出商品并开票确认收入后，货款却不 能同步回收，这种没有货款回笼的销售收入，势必会形成没有现金流入的会计利润、 销售税金上缴及年内所得税预缴，如果涉及股东年度分红，还会导致企业用流动资金 垫付股东红利。这些企业对拥有巨额“预收账款”的企业，真是羡慕嫉妒恨啊！人家是商品没发出，

13、钱就已经到手。应收账款对于这些企业来讲，一方面没收回钱，另一方面还加速了企 业的现金流出。具体为：（1 1 ）企业流转税支出。应收账款产生于销售收入，但并未实际收到现金，流转税是以 营业收入为计算依据的，企业必须按时以现金交纳。（2 2 ）所得税支出。企业将销售收入抵减各项支出后形成经营利润，按照税法的规定， 不论是否收到货款，对于经营利润均应交纳企业所得税。这在一定程度上又加剧了企 业的资金压力。（3 3）以现金形式进行的股利分配会造成企业资金的紧张。另外，应收账款的管理成本、清欠过程中的中介费用等都会形成企业的现金流出。11句“金句”秒杀利润表1 1、 营业收入，就是通过销售活动而在资产负

14、债表中增加的那些现金和应收款项。2 2、 营业成本，就是由于销售活动而在资产负债表中转走的那些存货。3 3、 营业税金及附加，就是交给国家的流转税，要做生意，就得留下过路钱。4 4、 销售费用，就是与销售有关的费用，比如销售人员的工资以及销售过程中发生的运 输费、包装费、保险费以及广告费等等。对应资产负债表就是现金的减少。5 5、 管理费用，管理部门发生的所有费用，发工资和各种报销。6 6、 财务费用，一般就是借钱发生的利息费用。7 7、 资产减值损失，在资产负债表中的资产减了一块，资产少了，当然是损失了，因此, 要在利润表反映。8 8、 公允价值变动收益，由于以公允价值计量的资产价格的起起伏

15、伏，在资产负债表中 要改写了这些资产的价值，当然，也要在利润表中相应地反映这些变动产生的损益， 不然，如何平衡。9 9、 投资收益，就是投在外面的股权投资的收益情况。1010、 营业外收支，就是那些不是经营活动产生的收支了，营业外收入好比天上掉馅饼， 如政府补助收入，还有就是债权人江湖义气不再索要的钱；营业外支出好比喝水塞牙， 有点倒霉，如罚款支出、非常损失等。1111、 所得税费用，就是赚钱后交给国家这个大老板的分成。我看三张报表的项目都是活泼、跳跃的，比如现金跳啊跳，跳成了原材料、固定资产、 无形资产以及管理费用等；原材料跳啊跳，跳成了产成品；固定资产跳啊跳，以折旧 和减值的形式跳进了利润

16、表；产成品跳啊跳，以收入成本的形式跳进了利润表，现金 跳啊跳，不但跳进了利润表还跳进了现金流量表，它们其实都在跳舞！15句“金句”秒杀资产负债表资产负债表财务报告中唯一的主表，其重要性不言而喻，因为如果没有利润表，通过 对净资产的期末数与期初数进行比较，照样可以计算出当年的利润数额；没有现金流 量表，通过对货币资金的期初期末余额增减的比较，也是可以计算出当年的现金及现 金等价物净增加额。如何看懂这张财报中的主角呢？请参照以下1515句金句：1 1、 钱压在商品里，就是存货；2 2、 钱放在保险柜里，就是现金；3 3、 钱在客户那里，就是应收账款；4 4、 钱在占用供货方的，就是应付账款；5 5

17、、 钱用在设备、厂房里，就是固定资产；6 6、 钱用于研发并有成果，就是无形资产；7 7、 钱是投入的，就是实收资本、资本公积；8 8、 钱投到外面子公司，就是长期股权投资；9 9、 钱是借来的，就是短期借款、长期借款；1010、 钱是占用内部员工，就是应付职工薪酬；1111、 钱是赚来的，就是盈余公积、未分配利润；1212、 钱自由自在地放在银行里，就是银行存款；1313、 银行存款被冻结，就转变成其他长期资产；1414、 钱已经花出去了，但在超过一个会计年度摊销就是长期待摊费用；1515、 钱在股市、债市里，就是交易性金融资产、持有至到期以及可供出售金融资产。钱放在保险柜里，就是现金；钱自

18、由自在地放在银行里，就是银行存款；钱按照规定被放在银行里，比如采购专户中的款项或为取得银行汇票、银行本票、信用证等存入的款项，就是其他货币资金；自由自在地放在银行中的钱后来变得不自由自在，被冻结了, 就成其他长期资产了会计就是这么一回事【会计就是这么一回事】11现金从哪里来：借来的是负债，投入的是所有者权益；22现金到哪里去：当期消失了的是费用，可以管好多期的是资产；33资产或以成本形式转入产品中或以折旧、摊销转为费用；44通过销售产品、提供劳务换回更多或更少的现金和应收款，是谓盈利或亏损；55企业之间的信用产生往来款项。【财务分析就是这么一回事】11资产质量分析：分析资产中有没有“水分”，也

19、就是资产的含金量有多少；22负债分析：负债的真实性以及表外有没有游荡着的负债。33利润质量分析：分析利润中的真实含金量，别尽整些虚头巴脑的不见现金的利润;44现金流分析：分析现金流是否正常，日子过得潇洒还是紧巴巴，甚至借债度日。【财务造假就是这么一回事】根据“资产- -负债- -所有者权益= =收入- -费用”公式，上市公司财务造假大致为：11无中生有。如虚构收入、隐瞒费用，虚增资产、隐瞒债务；22寅吃卯粮。如提前确认收入，推迟确认费用，或干脆将费用资本化；33“洗大澡” 即提前确认费用、推迟确认收入，报出巨亏，为以后盈利作准备。【一个企业的倒闭过程】 首先是牺牲利润表，具体表现为产品低毛利，

20、且其毛利无法弥补管理和销售费用的开 销，赔本赚吆喝；然后是牺牲资产负债表，具体表现为负债越来越多，应收账款收不 回，应付账款付不出；最后是牺牲现金流量表，具体表现为靠经营活动产生不了现金, 只好拆东墙补西墙，到处是现金缺口。一句话总结破产节奏：先牺牲利润表，再牺牲资产负债表，最后牺牲现金流量表。风险投资商眼中的财务报表风险投资商眼中的财务报表风险投资的介入可以让发展中的小微公司插上腾飞的翅膀，但如何才能获得风投的青 睐呢？风投投资商又是怎么看的公司财务报表呢？第一：看财务结构一一“一山不容二虎”风投投资商首先看公司的股权结构，一个公司要有一个说了算的“掌门人”。很多创 业者在创办公司的时候都是

21、和亲戚朋友合伙，成立之初股权责任不分，往往造成人人 说了算，结果没人说了算的局面，不利于公司发展；待公司发展壮大后，又可能造成 股权纠纷，为今后的发展埋下隐患。公司创始人的股权结构可以对公司未来发展造成 重大影响，而两人各占 50%50%的股权结构可以说是最差的。作为风投投资商，他希望创始人能牢牢掌握公司，希望创始人绝对控股。公司是创始 人的公司，风投基金仅仅是在公司的发展阶段予以资金帮助，待公司成长后再通过并 购、上市转让股份获利。所以，作为公司的创始人应注意股权结构的合理构建，一定 要牢牢把控住公司的控股权。一个成长的公司，在获取风投支持时往往是通过好几轮 融资、好几家风投基金参与。如果在

22、 A A轮融资中，创始人就丧失了控股权，就算公司 再好，别的风投基金也可能望而却步。第二：看现金流一一问渠哪得清如许，为有源头“活水”来 风险投资商关注公司的未来。未来如何，得看有没有“活水”，也就是公司的现金流。 公司在成长阶段往往自身规模小、资产少、负债能力弱，但是这没有关系，风投投资 商看重的是未来的盈利能力，现金流量表中的现金流是其重点关注的对象。有句话叫做有技术不等于有产品，有产品不等于有市场。科学家得变成企业家，企业 才能成功。拥有先进技术的公司很多，但能把先进技术转换成产品卖出去的公司就比 较少了。很多公司关门不是因为技术不好，也不是因为行业不景气，而是因为无法获 得市场的认可，

23、无法实现从产品到商品那惊险的一跳。在风险投资商眼中，公司只有 实现现金的流入才能说明这个公司有能力卖出产品，而能将产品卖出去的公司才是好 公司、有发展前途的公司。一个卖不出去产品的公司，风投是不敢贸然投资的。风险投资其实并不神秘，创业融资也并非难事。如果你成立了公司，公司股权结构良 好，又拥有良好的现金流，对未来的销售市场可以实现良好的把控，那风投基金就可 能会助你实现公司的腾飞和壮大。如何判断上市公司制造了虚假销售收入上市公司是否制造了虚假销售收入，通常可以通过对以下指标的计算进行判断:1.（应收账款+应收票据）/流动资产，这一指标如果过大说明企业的利润质量 较低，有利润操纵的嫌疑。2.应收

24、账款周转率，应收账款回收期：这两个指标都用来反映应收账款的质量， 应与同行业企业进行对比，如果周转率较低或回收期较长，说明应收账款收回 得较慢，有虚增应收账款的可能。3.应收账款增长率，企业在某一年的应收账款如果出现大幅度上涨，应引起足 够的关注。4.（营业收入增加值-应收账款增加值-应收票据增加值）/营业收入，这一指标 检测的是企业增加的营业收入中有多大的比例来自于应收项目的增加，这一指 标值越大，说明增加的收入带来的现金流越多，禾U润质量越高。反之，则说明 增加的收入没有带来更多的现金流，禾I润质量不高。5.（营业收入-销售现金流）/销售现金流，这一指标检测的是营业收入与销售现 金流的对应

25、关系，指标数值越大说明营业收入带来现金流的能力越弱，虚构收 入的可能性越大。当然，对于上市公司对外投资或在建工程等套取现金进行体外循环，然后再找 个托”购买上市公司的产品除外。自有费金、冒兗预付魏产品销嘗这种行为，就是假账真做，有真实的现金流配合，通过分析财报发现起来比较 困难，一般是靠上市公司出现 内鬼”举报，由媒体捅出，然后，在强大的舆论 下，监管机构跟进审计，才能够发现。财报分析的三十个基本指标财报分析的三十个基本指标财报分析，从逻辑上讲有四大导向：盈利性、安全性、效率性和增长性。针对 这四个导向，财务分析可以延展到以下 30个基础指标：一、盈利分析（一）盈利能力分析1.销售净利率=（净

26、利润十销售收入）x 100%该比率越大，企业的盈利能力越强2.资产净利率=（净利润十总资产）x 100%该比率越大，企业的盈利能力越强3.权益净利率=（净利润十股东权益）x 100%该比率越大，企业的盈利能力越强4.总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额x 100%该比率越大，企业的盈利能力越强5.营业利润率=（营业利润十营业收入）x 100%该比率越大，企业的盈利能力越强6.成本费用利润率=（利润总额宁成本费用总额）x 100%该比率越大，企业的经营效益越高（二）盈利质量分析1.全部资产现金回收率=（经营活动现金净流量十平均资产总额）x 100%与行业平均水平相比进行分析2.盈利

27、现金比率=（经营现金净流量十净利润）x 100%该比率越大，企业盈利质量越强，其值一般应大于13.销售收现比率=（销售商品或提供劳务收到的现金宁主营业务收入净额）x100%数值越大表明销售收现能力越强，销售质量越高、偿债能力分析1.净运营资本 =流动资产-流动负债 =长期资本 -长期资产 对比企业连续多期的值，进行比较分析2.流动比率二流动资产十流动负债 与行业平均水平相比进行分析3.速动比率=速动资产*流动负债与行业平均水平相比进行分析4.现金比率=（货币资金+交易性金融资产）十流动负债 与行业平均水平相比进行分析5.现金流量比率=经营活动现金流量十流动负债 与行业平均水平相比进行分析6.资产负债率=（总负债十总资产）X 100%该比值越低，企业偿债越有保证，贷款越安全7.产权比率与权益乘数产权比率二总负债十股东权益，权益乘数 二总资产十股东权益 产权比率越低，企业偿债越有保证，贷款越