上市公司财务分析_以大连天宝绿色食品股份有限公司为例

1、2010年第6期总第192期黑龙江对外经贸HLJForeig nEcono micRelatio ns&TradeNo16,2010SerialNo1192财税审计上市公司财务分析）以大连天宝绿色食品股份有限公司为例张君王佳彤（东北财经大学研究生院,辽宁大连116023）摘要通过对大连天宝上市公司资本结构、资产结构、盈利能力、偿债能力、营 运能力和市场价值的财务分析，以及利用杜邦财务分析图显示出该公司财务现状 ，并提出优化其资产结 构、降低企业成本、改进销售战略的可行性建议。关键词上市公司；财务分析;杜邦分析中图分类号F275 文献标识码A 文章编号1002-2880（2010）06-0155

2、-02大连天宝绿色食品股份有限公司成立于1997年9月,是一家以加工、出口水产品和农副产品为主营业务的外向型股份制企业。2008年2月28日在深圳证券交易所成功上市,股票名称为天宝股份。2008年天宝股份在证券市场上有着较为突出 表现，每股收益在行业内排名前进到第六位，其一路走强的趋势使其成为中小板块 众多股票中的一匹黑马，也因而备受投资者和证券专业人士的关注。一、财务分析（一）财务报表分析在本文中应用的财务数据均为2009年和2008年的前三个季度的数据值，且数据均 来源于大连天宝绿色食品股份有限公司2009年和2008年第三季度财务报告。11资本结构分析上市公司天宝股份股东权益比率 200

3、9年和2008年前三季度分别为52133%和 63165%,说明2009年天宝股份的自有资金的充足程度不及 2008年。资本负债率 和长期负债比率2009年前三季度分别为47167%和41136%,相比2008年同期指标 值36135%和19147%都有所增长，尤其是长期负债比率。财务数据显示 2008年前 三季度的长期负债与流动负债基本持平，而2009年前三季度的长期负债总额近似 于流动负债总额的7倍，可见2009年长期负债比率如此大幅度提升是因为企业长 期负债过多，从而影响了企业的偿债能力，增加了财务风险。股东权益与固定资产 比率2009年前三季度为1123该指标2008年同期为1109该

4、指标显示的数值进一 步说明公司的自有资金不十分充足。21资产结构分析上市公司天宝股份现金资产比率 2009年和2008年前三季度分别为518%和 2148%,虽然2009年的现金资产比率较2008年同期有所增长，但现金资产比率仍处 在较低水平,企业存在流动性不足的问题。应收账款比率 2009年前三季度为 33173%,近似为2008年同期指标值17122%的二倍，说明天宝公司2009年流动资产 的周转速度明显低于2008年流动资产的周转速度，与此相对应，该公司存货比率2009年和2008年前三季度分别为45152%和49102%连续两 年高存货比率说明公司产品的畅销程度相对较低，该公司主要进行

5、食品经营，产品 不宜大量囤积。流动资产比率 2009年和2008年前三季度分别为57127%和 4115%,流动资产比率不高主要是由于公司流动资产主要由存货和应收账款这两项 流动资产中流动性较差、变现能力较弱的资产构成，2009年和2008年前三季度公司的存货占流动资产比例分别达到 46%和49%,应收账款占流动资产比例分别达 到34%和17%。固定资产比率2009年前三季度为42157%该指标2008年同期为 58132%,虽然公司2009年的固定资产比率较2008年有所下降，但是固定资产比率 仍不低。同样，非固定资产比率2009年和2008年前三季度水平分别为42173%和 5815%,处

6、于较高水平，说明企业产生了大量的固定费用，降低了企业资产周转速度 和资产弹性。流动资产与固定资产比率与无形资产比率两年度的数值均比较低。 总的来看，天宝公司的资产结构不是十分符合其行业特点，资产结构并未达到理想 稳定状态。31盈利能力分析上市公司天宝股份主营业务成本比率 2009年和2008年前三季度分别为8812%和 83151%,连续两年该指标都处于80%以上的高水平，成本上的居高不下必然会大幅 度减少企业的利润。这一点从主营业务利润率这一指标上也得到了印证，主营业务利润率2009年和2008年前三季度分别为11183%和 16138%,两年的该指标值与主 营业务成本比率相比均不高。营业利

7、润率 2009年和2008年前三季度分别为 5184%和10117%,可见2009年企业的营业利润率较2008年降低了近一半，而究其 原因主要还是因为2009年企业经营成本有了大幅度的提升。固定资产净值收益 率2009年和2008年前三季度分别为13145%和24111%,净资产收益率2009年和 2008年前三季度分别为6115%和8178%,这两个指标2009年较2008年均有不同 幅度的下降，说明2009年上市公司固定资产的使用率和上市公司的净资产获利能 力都有所降低。总资产收益率2009年前三季度为3142%,较该指 张君王佳彤:上市公司财务分析）以大连天宝绿色食品股份有限公司为例标2

8、008年同期的6129%下降了近一半，说明上市公司的总体获利能力下降了 ，究其 原因是计算总资产收益率时涉及到的资产不仅包括所有者权益还包括了公司负 债。天宝公司2009年的股东权益与2008年基本持平，而2009年公司的负债较 2008年几乎是翻了一番，而这正是导致公司获利能力大幅度下降的最主要原因。41偿债能力分析天宝股份的短期偿债能力指标中，流动比率2009年和2008年前三 季度分别为9107和2146。通常流动比率的数值以2为宜，因此,2008年公司的流动 比率数值较为理想，而2009年公司的流动比率过高，说明公司的资产利用效率存在 问题。速动比率2009年和2008年前三个季度分别

9、为4194和1125。通常速动比 率的数值为1较为理想，因此,2008年公司的速动比率数值近似接近理想数值，而 2009年公司的速动比率则过高，这主要是因为公司2009年存货过多、现金资产较 少导致的。反映到现金比率上,2009年和2008年前三个季度公司现金比率仅为 019179和011471都处于比较低的水平。而长期偿债能力指标中，股东权益比率 2009年和2008年前三季度分别为52133%和63165%,均处在相对较高的水平上。 资产负债率2009年和2008年前三季度分别为47167%和36135%,均不高。因此总 的来看，天宝股份的短期偿债能力较弱，而长期偿债能力相对较强。51营运

10、能力分析天宝股份应收账款周转率2009年和2008年前三季度分别仅为2169次和619次， 应收账款周转率如此之低主要是由于公司应收账款占资产比重很大，从而导致了公司的现金流量较差，出现坏账损失的风险也很大。存货周转率2009年和2008年前三季度分别为2118和2138，说明公司产品2009年销路不是十分畅通，存在产品滞 销问题。而固定资产周转率2009年和2008年前三季度分别为1114和1147，总资 产周转率2009年和2008年前三季度分别为0152和0159。总的来看，天宝股份的 营运能力较为适中。61现金流量分析天宝股份营业收入现金保障倍数 2009年和2008年前三季度分别为9

11、8127%和 104189%。通常报告期营业收入现金保障倍数应达到100%,2008年公司该指标完成较好，而2009年未达标说明2009年公司存在一定的现金流量风险，并进一步导 致应收账款坏账等风险。流量分析的另一重要指标）利润现金保障倍数连续两年均出现了负数的情况，而这主要是由于2009年和2008年公司经营活动产生的现金 流量净额为负这一原因引起的，因此公司的派现能力值得怀疑，现金流量情况较 差。71市场价值分析天宝股份每股收益2009年和2008年前三季度分别为0134元和0167元，说明企业 2009年盈利能力有所下降，投资于该公司股票的风险也就相对增大了一些。不过 每股收益这一指标没

12、有反映出不同上市公司的不同股票价格，该指标在上市公司之 间不具有可比性，因此还需要通过其他指标来考察。天宝股份每股净资产2009年和2008年前三季度分别为5149和7118说明公司2009年其偿还期债务的安全性 有所降低。由于天宝股份市场价值分析的其他指标数值（如市盈率、市净率等）缺失,致使仅用每股收益和每股净 资产这两个指标未能全面地分析该公司的市场价值。（二）杜邦财务分析根据天宝股份2009年前三季度的财务指标数据绘制的杜邦财务分析图如图1所示。由于财务指标是根据年报中公布的数据近似算得的，因此反映在杜邦财务分净资产收益率5.15%权益乘数L91I倚收利润半1亦U 总箕严W转率|“（1-

13、资严负债率）47j6TO1r析图中也是近似地满足指标间的数量关系。图1天宝股份杜邦财务分析图二、政策建议天宝股份2009年的业绩状况较2008年有一定幅度的下降。究其原因一部分来自于外部环境因素，天宝公司的主营业务是水产品和农副产品的出口，而2009年全球经济的衰退现状必然会严重影响公司的经济效益；而另一部分的原因来自于公司内 部环境因素,主要表现在资产结构、企业成本和销售战略这三个方面。因此对企业 内部环境提出以下政策建议：（一） 优化资产结构领导层应致力于降低企业的固定资产比率，减少固定资产费用，减 少存货和应收账款比例，加强企业资产流动性，降低企业经营风险和财务风险，提高 投资者信心。（二）降低企业成本1.开发新型产品，改进现有产品的设计，提高产品的功能成本比率；2.采用先进的食品 加工设备、工艺和原材料；3.采用科学成本管理手段；4.加强对员工的培训，提高员工 的成本意识。（三） 改进销售战略公司领导层应对企业的销售战略给予关注和重视，努力