石脑油定价备考复习

1、蚃全球石脑油市场分析及计价方式介绍袀 2011-6-14 14:40:04国际石油网网友评论1全球石脑油市场供需平衡分析经历了 2008-2009 年短暂的衰退之后，世界经济在 2010年开始复苏。化工品高速增长的 （尤其是亚洲和其他发展中国家）。带动了全球石脑油需求。欧佩克（OPEC）发布的2008年全球石脑油需求 石化产业（尤其是亚洲石化产业）增长的芆需求2009年全球石油展望指出，全球石脑油主要用于生产烯烃和芳烃， 约占全球原油需求的6.6%。一旦全球经济走出衰退，受 刺激，全球石脑油市场需求的增速将是原油需求增速的两倍。1.3%620万bbl/d ，2008 年至2015年的年均增速为

2、 2015年至2030年期间的年均增速将达到2.3%1.1世界乙烯原料构成中石脑油所占比重减少据油气杂志统计，2009年世界乙烯产能达北美地区为 3446.9 万t/a，西欧为2491.82015年全球石脑油需求预计将达到。2030年需求将达到870，届时石脑油需求将占原油需求的万 bbl/d ，8%以上。虿t/a，烯产能将增至1.48亿t/a，北美和西欧的份额将分别降至34%，中东将增至 20% 。13277.5 万t/a，其中亚太地区为 万t/a3973.1 万年，世界乙。据OPEC预计，到201320%和15%，而亚太地区将占全球的乙烯的生产原料主要有石脑油、乙烷、丙烷、丁烷和年以来，由

3、于国际 油价持续高位震荡，世界乙烯主要生产地区的乙烯原料的构成发生了较大 2009年全球乙烯原料构成向轻质原料偏移了5个百分点；中东地区由于天然气价格较低,气价瓦斯油（柴油）以及NGL、LPG等。莈2003变化。更倾向于乙烷及其他天然气液体；欧洲和亚洲则更倾向于石脑油；而北美地区由于较高的油 格，其进料选择十分灵活，近期则偏重于使用轻质原料。蚇从石脑油在乙烯原料中所占比重变化看，除亚洲和非洲地区有所增长外，其余地区均有不同程度的下降。其中，西欧从2008年的61%降至59%，北美从20%降至10%，中东从25%降至22% ;亚洲则从82%提高到85%，非洲从15%提高到20% 。螃余地区比重均

4、有不同程度的增长。其中，北美从78%从世界各地区天然气液体在乙烯原料中所占比重变化来看，除亚洲地区比重有所减少外，其2008 年的69% 猛增至81%，中东从75% 增至，非洲从39%增至43%，西欧从26%增至27% ;亚洲则从12%减少到10% 。1.2全球石脑油仍将供应不足蒈2003-2007融危机，石脑油需求增速放缓。据CERA数据统计，2009年全球石脑油供应为 495万bbl/d，需求为526万bbl/d ，年的5年间，石脑油需求增长速度较快，石脑油供不应求。不过，2008年因全球金但由于乙烷、液化 石油气和替代炼油物料的用量增加，原料石脑油的需求仍将受到抑制, 计2010年全球石

5、脑油需求量为564万bbl/d。全球石脑油供需平衡见表1 。2009年以来，随着全球经济回暖，全球石化产品的需求开始复苏，CERA 预螄全味石加淞供W平謝1.3各地区石脑油供求关系1.3.1中东加04年测年202007 哪2008 年2flH乖（髓）北孟0,510,4节0.45QA20.38a 30QLJl0.31畋L.I6L191.30!.17J .OS1.01LCL.lO5鶴2肿3 133.2S3.i2329rtl1740.60,660*76询0J40.891461躺0聃0侧0,辟OjOK(kOfiaoeOIOSU.030.350.1602at0J7anDLIS0J90.050.030,0

6、30030.03aooOL03003030.31031034(fl.350340l350 365.】5.215565.475.215.225.64j KI0.40J30.31帖30,28g1X300.261,1.171JJ1X14仙OlSO0l510 912.142312.47ZW2.42.472.72MK屮屮a0.630.690J80l(i76D.a5LOS107O.OS0伽C.C6OjCSUOtit).otiCL080.080.630.650,67阳0.610.600L630”酣0,J0.1SQJ60.17o.nan0118OJS0 460470.470470.480.4S0.480433

7、.525 W5.275.34伽4.95537559iifl/ftu北关-0,1114S30加-0,10-0.04-OLUl-0.05-0.04-0.01-0.09-0.13-C.12-0,17-0.19-0.74小夕-0.74乂一騁亦29】0010030,02Oj020.02-0.04-IM-0 2；000XM0.000.000.000,000.00PAl0.4S0.4905】0.450.430431450X5Q.160J60.130.J40.14D.140,15OJF0.160 160.160-K0.130440.13on-00343-0.17-0.27-OLJ?-042薈中，未来三年内，中

8、东地区石脑油出口量将继续稳步、少量增长。中东目前是世界套利石脑油最大的供应地区，每年出口量基本保持在50万bbl/d左右。其沙特、科威特、阿联酋占整个出口量的88%左右。中东石脑油主要流向东北亚和欧洲。预计1.3.2亚太地区在亚洲地区，石脑油主要用作石化原料。其中，石蜡基石脑油主要用作烯烃原料，而重质石脑油则用作芳烃原料。亚太地区石脑油需求主要来自东北亚地区（主要为韩国、日本、中国台湾）。亚洲石脑油的供应主要来自于中东、印度和欧洲。其中，中东地区石脑油绝大部分以长期 合同形式销售，而欧洲石脑油则是在套利窗口开启的时候以现货的形式涌入亚洲。1.3.2.1 韩国近年来随着石化工业的发展，韩国的石脑

9、油消费一直处于稳步增长之中。蚈油消费为84.4万bbl/d，从而取代日本成为亚洲最大的石脑油消费国。低迷，韩国石脑油消费量仍增至87.1万bbl/d，石脑油进口量同比增加bbl。在检修计划有限和石化产品利润坚挺的情况下，韩国石脑油裂解商在 都接近满负荷开工率。但中国和中东新乙烯厂的激烈竞争可能限制其未来的增长，预计 韩国石脑油消费量将回落2.9%2008年韩国石脑 2009年，尽管全球经济 36.1% ，增至 1620 万2009年大部分时间内 2010 年5%，降至82.5万bbl/d 。2011-2015年韩国石脑油消费量将以年均的速度增长，到 2015年消费量将达95.4万bbl/d 。

10、2008年日本石脑油需求比 2007年 年的年均降速为 2.8% 。1.3.2.2 日本亚洲另一石脑油消费大国日本的消费量正在逐年下降。大幅下挫8.3%，降至77.9万bbl/d，预计2008-20151.323中国我国大陆将引领亚洲石脑油需求的增长。石脑油主要用于生产乙烯和PX，2006年以前还有少量石脑油用作生产化肥的原料。2009年我国大陆石脑油需求比上年大幅增长10%，达66.5万bbl/d，成为石脑油净进口国，净进口量约4万bbl/d，其中用于乙烯原料、烷基苯原料和PX原料的比例分别为 73.6%和26.4% 。羆经济的增长，国家产业政策的扶持，人口的增加，均会拉动烯烃和芳烃下游产品

11、的消费，未来国内对烯烃和芳烃的需求仍将保持较高的增长，这将拉动对石脑油需求的快速增长。据有关机构预计，2009-2015年我国大陆石脑油需求将以年均14%的速度增长，到2011年底，将取代韩国成为亚洲最大石脑油消费地。到2015年底净进口量将进一步增加到2012年底，我国大陆的石脑油净进口量将达37 万 bbl/d。24 万 bbl/d ,膂我国台湾石脑油 2009年需求同比下降 5%，至40万bbl/d，进口量为23.4万bbl/d。其中，长期合同占其进口量的70%左右，其余部分通过现货采购来满足需求。估计， 2010年台湾石脑油需求将进一步下挫8%，不过2011-2015年其需求量将以年均

12、 4%的速度增长。1.3.2.4 印度印度虽然还称不上亚洲石脑油消费大国（2008年的消费量为31.7万bbl/d ），也不是进口大国（同年进口量为12.5万bbl/d ），但却是主要的出口国（当年出口量达在印度，石脑油主要用作电力和化肥生产商的替代 燃料。当天然气供应紧张和液化天然气价格较贵时，印度电力和化肥生产商往往以石脑油为替代燃料来运行装置。然而，随着印度信诚工业公 司KG-D6天然气田的投产，该国以石脑油作为替代燃料的状况开始发生变化。该气田的天然气主 要用于发电行业。有关机构预计， 此期间，印度石脑油出口将以年均口量将降至4.5万bbl/d。18.8 万 bbl/d )。2008-

13、2015年印度石脑油需求将以年均1.8%的速度下滑。在7.6%的速度快增，2015年出口量将达31.4万bbl/d，而进1.3.3 欧洲欧洲石脑油整体供应不足，主要从中东、非洲和拉美进口，只有在套利窗口开启时才出口亚 2009年欧洲石脑油供应量为89万bbl/d，而需求量在101万bbl/d，缺口为袄洲。欧洲石脑油通行规格基本与亚洲公开规格的石脑油一致，只是汞含量保证值较高。12 万 bbl/d。2石脑油计价方式及纸货简介2.1 亚洲区域石脑油计价及纸货亚洲区域内石脑油实货交易的计价方式主要有4种：一是固定价；二是 MOPJ贴水；三是 MOPAG （ POB ArabGulf ）+ 贴水；四是

14、 MOPS （ POB Singapore ）(CFR Japan )+贴水。节新加坡石脑油纸货分为新加坡石脑油（MOPS ）和日本到岸价石脑油（MOPJ）两种产品。其中新加坡石脑油为 5万bbl/笔交易，普氏窗口交易相当不活跃，每日鲜有成交。而日本到岸价 石脑油为5kt/笔交易，日平均成交 20单以上。石脑油纸货主要参与者为：MARUBENI ，MS，BP， RBS-SEMPRA ，GLENCORE，ITOCHU ，VITOL，SHELL，CARGILL，TOSTA， HETECO 等。蕿亚太地区石脑油供应来源主要为中东和印度，在套利窗口开启的时候，还会有一部分欧洲石脑油流入亚洲市场。一般中

15、东和印度出口石脑油采用MOPAG计价，中东石脑油出口一般以长期合同形式销售，印度石脑油销售一般采用现货招标；亚洲石脑油现货采购大部分以MOPAJ计价,如日本、韩国和中国台湾大部分石脑油采购商；同时，由于MOPS的流动性差，成交并不活跃，较少石脑油成交以此计价，如果某一方要求使用MOPS计价，另一方肯定会将 MOPJ与MOPS之间的价差一并考虑，目前有计价公司采用MOPS计价，例如 Petrochemical Corporation ofSingapore 和Bangladesh Petroleum Corporation。欧洲石脑油流入亚洲时，套利操作商会同时利用纸货工具锁定欧洲计价和MOH的

16、价差。下边对普氏（PLATTS ）亚太地区石脑油计价评估方法进行简介和分析。2.1.1 日本(CFR Japan/MOPJ )关于CFR30-45天的；个周期，在每月 为：5月下半月、7月上半月三个时间段内装货石脑油日本的石脑油价格，根据装期，普氏分以下三个时间段进行评估：（1 ）装期为远（2 ）装期为远期45-60天的；（3 ）装期为远期60-75天的。每半个日历月一 1号和16日循环滚动。例如，4月1日普氏评估6月上半月和6月下半月。在4月16日将评估：CFR日本的到岸价格。CFR日本石脑油的时间段分别6月上半月、6月下半月以及薂贸易中通常用到的普氏每日公布的CFR日本石脑油到岸结算价格期

17、45-60天和远期60-75天两个时间段的评估价格的平均值，即远期CFR日本的评估值。（即 MOPJ ）指普氏对远45-75天内装货的石脑油2.1.2 中东（FOB Arab Gulf )莆出。普氏每日评估的也就是说MOPJFOB中东石脑油的价格（MOPAG ）全部是用 和MOPAG只是存在运费之间的差异。MOPJ减去运费倒推计算得2.1.3 新加坡（FOB Singapore/MOPS15-30 天内新加坡装日至5月20日新加坡装货石脑油的普氏每日评估的 MOPS为石脑油FOB新加坡的价格，为发布之日起 货石脑油灼离岸价格。如在 4月20日，普氏将评估5月FOB价格。MOPS和MOPJ纸货成

18、交情况。如 日本去掉运费等倒推计算。具体计算为, 用远期30-45天装货的CFR日本的石脑油价格（NAP 30-45 CFR 日本）减去新加坡至日本的运 费，腿 MOPS的评估会综合考虑每天新加坡普氏交易窗口期间 果没有 MOPS 的 OFFER 和 BID，则用 NAP 30-45CFR换算成美元/bbl后再减去0.05美元/bbl的港杂费后得出。计算公式为：（日本第一公布期价-新加坡至日本运费）/91-0.05 美元/bbl O以2009年12月15日为例:30-45 天内CFR日本石脑油到岸价格：694.25 美元/t （ 2010年1月下半月）；减运费20.50美元/t ；相当于FOB

19、新加坡：673.75 美元/t ；换算成桶计量:74.86 美元 /bbl ；减港杂费0.05美元 /bbl=74.81 美元 /bbl （ Bp 12 月 15 日的 MOPS ）。但是，在每月的1日和16日及随后4天（共计5天，包括周六、周日）要充分考虑 市场结构因素。因此，如果不考虑市场结构因素，每月1日至5日本的价格倒推得出的结果有所不同。如果莇Contango 禾R Backwardation 日和16日至20日的MOPS和从NAP 30-45 CFR 考虑市场结构因素，则差值应为零。芄NAP30-45 CFR Japan为远期30-45 天内CFR日本石脑油到岸（MOPJ ）普氏估

20、价；及2009年基本费率测算；吨桶比为MOPS为普氏关于石脑油 FOB新加坡每天估价；运费为按普氏公布的TC4 （新加坡一日本3万t船）2.1.4欧洲石脑油计价及套利运作羁为计价基础。欧洲石脑油通常采用 CFR NWE NAPHTHA PH YSICAL和CFR NWE PAPER 两个报价做蒇少量通常套利船型为LR1 （ 55kt），ARA地区到日本运输时间为35天。欧洲套利石脑油装港主要集中在地中海和 ARA两个地区, LR2和MR船型。地中海到日本运输时间为 20-25 天，所谓欧洲一亚洲石脑油套利窗口开启，就是指当月西北欧纸货+或-实货贴水+运费V次月（后月）日本到岸价石脑油纸货价格+

21、或-实货贴水。在套利窗口开启时，石脑油套利贸易商会先在欧洲地区买入实货，买入西北欧纸货锁定成本，然后根据其船期同时卖出次月（后月）日本到 岸价石脑油纸货，即通过锁定东西方价差来实现其套利利润。在套利窗口开启时，贸易商通常先 将地中海石脑油运往亚洲，然后才是ARA地区。目前欧洲一亚洲套利石脑油主要操作者是SHELL、BP、GELNCORE、VITOL、CHEVRON 等。KOCH、STAOIL 在欧洲石脑油控制力较 强，是主要的套利货供应商，但是其自己并不送到亚洲。反之，ITOCHU在亚洲是主要的套利石脑油接货商，自己并不进行套利操作。/nrl3近年来石脑油价格走势2009年开始，石脑油价格又呈现增长自2003年以来，全球石脑油价格随着国际原油价格的上涨呈现出较快的增长趋势。受金融 危机的影响，2008年石脑油价格经历了前高后低的走势，上半年不断创