对大机械行业的评级和研判的论文

1、对大机械行业的评级和研判的论文关于对大机械行业的评级和研判的论文海通证券研究所大机械小组认为，不同细分行业其来年前景也不 一样。海通机械小组对大机械行业几大重点子行业具体作了如下投 资评级和研判（见表1）。工程机械：行业继续低谷徘徊2004年前9个月整个工程机械行业实现产品销售收入4981296 万元，利润总额278975万元，应收账款1251417万元,分别同比增长 13.95%、-10. 77%和22. 62%。需求下降,产品价格下调，原材料价格 上涨，应收账款大幅增长造成坏账准备增加。这些因素的出现说明工 程机械行业的景气低谷己经出现。加息等重大事件推迟了行业的复苏，同时预示着2005年

2、国家将执 行中性偏紧的宏观政策,我们预测下一个拐点将至少推迟到2005年 底。2004年工程机械上市公司业绩整体可望保持5-8%的增长，而 2005年回落幅度可能达到15%以上，回调的风险快速显现。预计主营 工程起重机、商品混凝土机械和叉车等机种的优势企业的业绩较好。中国工程机械市场己成为全球最具发展活力的市场,预计到2010 年和2020年的年均增长率分别为17. 17%和10. 31%,远远高于全球工 程机械市场的平均增长率。维持行业未来一年的“中性”投资评级， 对上市公司的投资策略为：精选个股,波段式操作。电力设备：来年电网设备增两成以上在2004年全国电力供需缺口达到高峰的背景下,20

3、04年发电设 备子行业保持了高速扩张势头，预计全年发电设备产量将达到7500 万千瓦左右，比去年全年产量3700万千瓦增长100%左右。而2005 年发电设备子行业增长大幅放缓到10%20%之间。预计2005年国家电网公司和南方电网公司总共将投资1450亿元 用于电网建设，比2004年增长20%左右。由于电网设备行业的运行 情况与全国电网建设投资金额线性相关，可以认为2005年电网设备 行业会在2004年高速增长的前提下，再维持20%以上的快速增长。 电网设备行业的投资价值自然非常乐观。电网设备作为机械制造产业，在固定资产折旧，营业费用和管理费 用中刚性部分不变的情况下，利润总额的增长必然高于

4、销售收入的增 长。所以在2005年电网设备行业增长20%左右的前提下，上市公司 的利润总额增长预计会达到30%以上。投资策略仍然为，看好高端和 高压类产品生产企业，看好有区域优势的优质企业。船舶制造业：三大产品值得看好世界经济形势的向好、我国外贸的快速发展以及21世纪中国海 洋事业的需求与造船业的发展使命，这三大因素共同作用，决定着中 国船舶制造业未来的长足发展。此外，以中国为首的世界港口建设在 2006年至2007年又进入高峰期，船用柴油机，集装箱及其起重机械 等三大产品值得看好。中国造船业现阶段面临的主要问题不是造船能力过剩，而是严重 缺少大型造船设施，不能满足国内船东需求的问题。国际上，

5、中国船 舶工业世界位次连续9年居世界第三位，与H韩两国差距在逐步缩小。 国家船舶工业中长期产业政策？ “531工程”的顺利实施和三大造 船基地的加速推进，中国在未来10年中较有可能成为世界船舶的第 一制造大国。当前沪东重机在国内船用柴油机的市场占有率在65%以上，处于 准寡头垄断地位，未来公司作为中国柴油机生产的龙头企业可以出现 在世界船用柴油机制造的最前列。过去15年的数据表明，世界集装箱与造船呈基木正相关。我们预 计未来世界集装箱制造业年均增长率在10-15%之间。中集集团全球 市场称老大，连续5年保持行业第一，世界市场占有率为50%左右，其 半挂车产销量五年内也有望夺世界第一，占有全球箱

6、式半挂车市场 10%以上。世界集装箱起重机与集装箱制造业、造船业紧密相关。振华港机 的主营业务？ ？ ？集装箱起重机己连续五年居世界销量第一，占到世 界市场份额50%以上，世界一流的长兴岛基地的顺利完工将进一步巩 固其竞争地位。汽车及零部件：上升周期中的波动汽车产销增速放缓，利润落后于销量的增长：预计全年产销汽车 505万辆，同比增长15%,明年全行业也不会有太大的起色，整体态势 呈现为上升周期中的短期波动。子行业出现分化：替代性需求使重卡、大客销量高速增长；潜在 消费者减少和持币待购心理使得轿车销售势头趋缓。成木接近刚性之后产品价格下跌使轿车企业利润将来出现负增长: 汽车尤其是轿车产销初具规

7、模后,成本下降空间减小。通过降价扩大 产销规模，降低成本，以保持盈利和销量同步的模式己经失效，即便优 势轿车企业的利润增长也己现出疲态，行业利润明年会出现负增长。重卡子行业产销两旺，但短期内市场容量增长空间有限：公路物 流总量的上升和治理超载后产生的替代性需求是重卡销量上升的动 力；但随着运输效率的提高，市场容量增长空间有限。大型客车今后几年复合增长率在10%以上：城市化进程的不断前 进、公路客车和公交客车向大型化发展的趋势以及大客不可替代的 便利性将推动大客行业稳定增长。缝制设备：后配额时代的投资拉动经过多年的发展,缝制设备行业己是中国最具竞争力的行业之一。 目前我国缝纫机产量占全球产量的7

8、0%以上,其中：家用机占全球产 量的75%以上，工业机约占全球产量的70%,绣花机占全球产量的70% 以上。中国己经无可争议地成为“世界第一”的缝制设备大国。行 业内呈现民企、国有、外资三足鼎立的格局，其中民企凭借良好的经营机制，占据半数的市场份额。平缝机、包缝机是产销量最大的机型，生产的企业众多，规模厂商 利用成木优势，通过降价挤压中小厂商,2005年会延续价格竞争的格 局。在特种机市场，需求量小，产品保持较高的利润率,主要是主流厂 商在生产。在服装需求快速成长、出口贸易量增加、设备更新、进口替代等 四驾马车的拉动下，缝制行业进入快速发展阶段。面对持续增长的市 场需求，企业积极备战，纷纷扩大

9、产能。预计2005年国内企业的产能 在700万台左右，而需求量在800-1000万台左右，供求之间依然有较 大差距，行业持续看好。对于其他子行业，我们认为由于一些特殊性因素，这些子行业难以 成为板块轮动中的重要品种，如国防军工制造、铁路机车制造、石油 和化工设备等。比如由于铁路机车的制造成木中的钢材成本占比高 达65%以上,加上其计划经济体制比较浓，因此尽管该子行业继续景 气，但是上市公司业绩普遍不佳。2005年行业投资策略及重点公司与会代表们一致认为，加速推进重工业化无疑是中国当代工业经 济发展的基本主题。我们不能忽视机械行业中的投资机会。具体思 路主要包括：从关注投资调控的新动向的方面来看

10、，加大投入的领域主要集中 在环境保护设备、农业生产机械和医疗保障以及国内的瓶颈领域（如 船舶制造、铁路机车制造业和石油化工设备等）等方而，如:沪东重机、 北方创业和石油济柴等。从消费升级的方而来看，消费升级给机械行业带来的直接机遇主 要集中在轿车、大型客车、电动工具、空调压缩机和中央空调等领 域。同时我们认为，在我国目前及今后一段时期内，低消费、高投资 是我国经济运行的常态，消费升级给机械行业带来的直接机遇是有限 的,如山东威达和长安汽车等。来年需要关注东北板块。在东北振兴过程中，东北地区需要重点 发展的产业包括装备制造业、高新技术产业、绿色农产品加工业、 国家粮食基地等。重点的装备制造业主要包括船舶制造业、机床工 具、电力设备、国防军工制