全球军贸格局解析

1、全球军贸格局解析国际视野系列专题报告之一：全球军贸格局解析 核心观点区域性不稳定因素增加，全球军贸于 21 世纪后进 入增长区间。 2001 年以后，全球的区域性不稳定因素增加， “911”后西方国家加大了反恐力度，中东、北非、东北亚 局势持续紧张。美国防务新闻网站 2016年 11月8日报 道，美国 2016 年对外出口军火总计 336 亿美元， 2015 年为 创纪录的 466 亿美元。根据 SIPRI 数据， 20132017 年的年 均军贸总额比前五年增长了 10%，全球军贸进入增长区间。 出口方面，军贸出口国主要集中在欧美，集中度高且格局相 对稳定，美俄牢牢占据前两位。 根据 SIP

2、RI 数据， 20132017 年，军贸出口国前十位依次为美国、俄罗斯、法国、德国、 中国、英国、西班牙、以色列、意大利和荷兰，与上一个 5 年相比排名变化不大。 美俄牢牢把握前两位， 两国 20132017 年出口份额分别为 34%和 22%。并且大部分出口国近五年军 贸出口额均较上一个五年有所增加，其中以色列、英国和中 国的增幅较大，以色列增加 55%，中国增加 38%，英国增加 37%。进口方面，中东和印巴地区需求大，军贸进口国所占 份额相对分散。根据 SIPRI 数据，世界主要军火进口国多为 第三世界国家， 20132017 年，前十位的排名依次为印度、 沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、中国

3、、澳大利亚、阿尔及利亚、 伊拉克、巴基斯坦和印度尼西亚，与上一个五年相比，除了 印度保持第一，其他国家的排名变动均较大，沙特阿拉伯和 阿联酋上升幅度较大，而中国、巴基斯坦等国排名下降幅度 较大。近 5 年，各军贸进口国所占份额相对分散，最高的为 印度占 12%，其次为沙特阿拉伯占 10%。投资建议。 SIPRI 统计的数据显示，中国是唯一近五年军贸进出口均排名前五 的国家。我们认为，可以从两个维度理解这一现象：其一， 武器装备进口排名世界第五，对于部分关键整机（如苏 35 等）、以及部分关键配套系统（如发动机、先进雷达）等具 有一定需求，说明武器装备在强军战略的部署下正处于快速 列装阶段；其二

4、，武器装备出口排名第五，说明中国武器装 备快速发展，相关型号技术已得到认可，军贸出口装备已能 够满足第三世界国家的国防需求，部分发展较快的军贸出口 装备（如彩虹无人机等）已达到国际先进水平。随着军贸市 场的成熟与发展，全球武器装备的海外市场空间呈增长趋 势，国际军贸市场有望成为一国军费增长外的第二增长点。 建议关注相关有出口能力的优质企业。风险提示。国际军贸 受国际形势影响，且国际形势具有不确定性；国际军贸订单 具有不可预测性；军品采购具有不确定性；军工股估值较高 1、21 世纪以来全球军贸总额整体向上 美国 2016 年对外出口军火总计 336 亿美元。根据观察者网 2016年11月 10日

5、报道，美国防务新闻网站 11月 8日 报道，美国 2016 年对外出口军火总计 336 亿美元， 2015 年 为创纪录的 466 亿美元。根据 SIPRI 数据，近 5 年军贸总额相比前 5 年增长 10%。根 据 SIPRI 的数据， 2017 年全球军贸总额低于 2016 年，但若 以 5 年的平均贸易总额来看， 20132017 年的年平均贸易总 额相比于 20082012 年增长了 10.02% 。由于大部分国家国际 军贸总额的公布具有不定期性， SIPRI 的统计数据单位为 TIV ，该数据单位根据装备成本计算得到，因此该数据可用 于观察趋势，但不适于理解总量。冷战时期军贸总额攀升

6、， 21 世纪以来恢复增长。纵观 1950 年至今世界军火贸易总额的变化，可以看到，冷战期间，两 大阵营进行装备竞赛，使得世界军火贸易额节节攀升，直至 1982 年左右达到顶峰； 2001 年往后，军贸总额呈明显上行 趋势，主要原因在于 911 后西方国家加大反恐力度，中东、 北非、东北亚局势紧张，并且中国、印度等新兴国家经济高 速增长，使得世界军贸总额恢复到冷战结束后的水平，但仍 远低于冷战顶峰时期。2、出口：主要集中在欧美，集中度高且格局相对稳定 世界前十大军火出口国以欧美为主，排名具有稳定性。根据 SIPRI 数据， 2017 年，世界军火十大出口国分别为美国、俄 罗斯、法国、德国、以色

7、列、英国、荷兰、中国、西班牙和 意大利。而若以五年为阶段来看， 20132017 年，前十位的排名依次为美国、俄罗斯、法国、德国、中国、英国、西班 牙、以色列、意大利和荷兰。 2017 年单年的出口排名和 20132017 五年的排名相比前四名完全相同，主要的变化在 于中国、以色列和荷兰之间排名的略微变动。 20132017 年 的榜单与 20082012 年相比总体变化不大，美俄牢牢把握前 两位，前七名几乎无变化，只有法德两国位次的调换，最大 的变化在于 20122016 年排名第 8 的乌克兰被荷兰挤出前 10。 大部分出口国近五年军贸出口额均较上一个五年有所增加。 根据 SIPRI 数据

8、，从 20082012 年到 20132017 年军火主要 出口国的出口额的变化来看，除了俄罗斯和德国分别出现了 7%和 15%左右的下降， 其他 8 个国家均有所上升， 其中以色 列的增幅最大，达到了 55%，其次为中国和英国，分别增长 了 38% 和 36%，另外美国和法国的增长率也超过了 20%。美 俄军贸份额遥遥领先，出口市场集中度较高。根据 SIPRI 数 据，从主要出口国所占份额来看，美国占据了军贸市场的最 大份额， 占比达 34.38%，其次为俄罗斯， 占比也超过了 20%， 美俄两国占据的市场份额超过 50% ，遥遥领先于其他国家， 属于第一梯队；第二梯队为法国、德国和中国，所

9、占份额均 超过了 5%；英国、西班牙、以色列、意大利和荷兰等国则 属第三梯队，所占份额在 2%5% 之间。前十大出口国除了 中国和俄罗斯，均属于西方国家（或西方国家阵营） 。整体 来看，军火的出口市场集中度较高。 3、进口：中东和印巴 需求大而分散 世界前十大军火进口国以第三世界国家为主，排名的波动性 较大。根据 SIPRI 数据， 2017 年，世界军火十大进口国分别 为沙特阿拉伯、印度、埃及、澳大利亚、印度尼西亚、中国、 韩国、 阿尔及利亚、 英国和阿联酋。 而若以五年为阶段来看， 20132017 年，前十位的排名依次为印度、沙特阿拉伯、埃 及、阿联酋、中国、澳大利亚、阿尔及利亚、伊拉克

10、、巴基 斯坦和印度尼西亚。2017年单年的进口排名和 20132017 五年的排名相比变化较 大。不仅有前两名之间的位次差别，还有后面韩国、英国、 澳大利亚等国家单年进口额较大导致的排名变动。20132017 年的榜单与 20082012 年相比变化很大。除了印 度一直保持第一大进口国的位置，其他国家的排名变动均较 大，沙特阿拉伯和阿联酋上升幅度较大，并且埃及、伊拉克 和印度尼西亚新入前十；而中国、巴基斯坦等国排名下降幅 度较大， 2012 年 2016 年在榜的韩国、新加坡和美国甚至退 出了前十的行列。沙特、埃及、印尼和伊拉克的进口额增幅巨大，中国和巴基 斯坦有所下降。根据 SIPRI 数据

11、，从 20132017 年的十大军 火进口国的进口额与上一个五年相比的变化来看，沙特、埃 及、印尼和伊拉克的进口额大幅增加，增长幅度均在 1 倍以上，其中沙特、埃及和伊拉克的大幅增长或与这三个国家近 几年的紧张局势有关，印尼则处于对南海虎视眈眈的状态， 需扩充自身装备；此外，中国和巴基斯坦的进口额分别下降 了 19% 和 36%，其中中国的下降是因为中国军备国产化程度 加大。各军火进口国所占份额相对分散。根据 SIPRI 数据， 从进口国所占份额来看，除了印度和沙特阿拉伯的军火进口 总额占比超过 10% ，其他国家占比均不超过 5%，20132017 年世界十大军火进口国的总占比刚刚超过50%

12、，还有大量的军火流入了其他各个国家，市场相对分散。亚洲和中东为最 大的需求来源地， 中东地区需求增长迅猛。 根据 SIPRI 数据， 可以发现，前十大军火进口国多集中于中东和印巴地区，另 外，若将军火的进口量按照区域划分，亚洲（包括大洋洲， 不包括中东）的占比最大，超过了 40%，其次为中东地区， 并且增长迅猛，占比从 20082012 年的 18% 增长到了 20132017 年的 32%。即在 20132017 五年间，有超过 70% 的军火都流入了亚洲和中东地区。 4、中美出口对象对比 美国出口对象众多，大量出口的主要为其盟友。根据 SIPRI 数据， 20132017 年间，美国共对

13、102 个国家和地区出口了 军火，遍布各大洲可谓数量众多。其中五年的总出口额超过 10 亿美元的有 17 个国家或地区，主要为其盟友，其中前十 大出口对象依次为沙特阿拉伯、阿联酋、澳大利亚、中国台 湾、伊拉克、印度、土耳其、英国、埃及和韩国。中国出口对象不及美国的一半，第三世界国家为主要出口对象。根据 SIPRI 的数据， 2013 年 2017 年间，中国共对 48 个国家和地区出口了军火，大多为第三世界的小国家。其中 五年内总出口额超过 1 亿美元的有 12 个国家，其中又以巴 基斯坦和孟加拉国占比最大，分别达到了 35%和 19% 。中美 出口对象重合度较低。根据 SIPRI 数据，中国

14、和美国的出口 对象重合度较低，中国的出口对象基本都不在美国的主要出 口对象之列，主要的重合国家包括巴基斯坦、孟加拉国、印 度尼西亚、泰国、埃塞俄比亚和尼日利亚，这些国家均不是 美国的主要出口对象，并且这些国家的主要军火来源是中 国。另外可以看到，中国的独立出口对象大多在非洲。 5、全球十大军火供应商 十大军火商有超过一半属于美国。 根据 SIPRI 对全球主要军火商 2016 年的销售额的统计， 前十 大军火商依次为洛克希德马丁、波音、雷神、 BAE 、诺斯罗 普格鲁曼、通用动力、空客、 L-3 通信、莱昂纳多和泰雷兹。 其中洛克希德马丁、波音、雷神、诺斯罗普格鲁曼、通用动 力、 L-3 通信

15、均为美国公司。洛克希德马丁：世界第一大军 火商，创建于 1912 年，核心业务是航空、电子、信息技术、 航天系统和导弹，主要产品包括美国主要的潜射弹道导弹、 战区高空区域防空系统、通信卫星系统、F-16 、F-22 和 F-35等战斗机、SR-71 “黑鸟”战略侦察机，C-5系列“银河”大 型运输机及岸基反潜机 P-3系列、C-130系列军用运输机等。波音公司：世界上最大的民用和军用飞机制造商之一，军用 产品包括旋翼飞机、电子和防御系统、导弹、卫星、发射装 置、以及先进的信息和通讯系统等， 包括 F-15 、F-18 战斗机， E-3 预警机、 C-17 运输机等。雷神：美国大型国防合约商，

16、业务涉及航天、电子、航空等，著名产品有BGM 109“战斧”巡航导弹、 AIM 9“响尾蛇”导弹、 MIM-104 爱国者 飞弹、 AN/ TPY-2 “萨德”系列雷达、 AN/SPY-1 “宙斯盾” 系列雷达等。 BAE ：1999 年由英国航空航天公司和马可尼电 子系统公司合并而成，英国最大的军火商，产品主要涉及领 域：飞机、军用和民用固定翼飞机、军用电子、反潜武器 （ASW ）、C3 系统、导弹、军械系统、空间系统以及系统集 成。诺思罗普格鲁曼：是美国主要的航空航天飞行器制造 厂商之一，也是最大的雷达与军舰制造商，主要产品包括 T-38 系列教练机、 F-14 战斗机、 B-2 “幽灵”

17、隐身轰炸机、 RQ-4 “全球鹰”无人机、APG-77系列雷达、“尼米兹”级航 空母舰和“福特”级航空母舰等。通用动力：通用动力公司 是美国最大国防承包商之一，它的产业分为四大领域，一是 航海设备，主要是制造军舰和核潜艇；二是航空领域，包括 商用飞机和战斗机；三是信息系统和技术部门；四是攻击性 武器的制造。代表产品包括“阿利伯克”级驱逐舰、 “俄亥 俄”级导弹核潜艇、 “洛杉矶” 级攻击型核潜艇、 “弗吉尼亚” 级攻击核潜艇等。空客：是欧洲一家飞机制造 、研发公司， 1970年 12月于法国成立，空客集团的军火业务主要包括军 用机飞及飞行武器，包括 A400M 运输机等。 L-3 通信：是美

18、国一家集指挥、控制、通信、情报、监视和侦察系统为一身 的防务承包商，主要业务包括航空航天系统、电子系统和通 信系统。莱昂纳多：意大利最大的军火商，世界著名的直升 机制造商之一，七大业务板块分别是直升机、飞机、航空结 构、机载与航天系统、陆地及海上防御电子、防务系统、安 全和信息系统。代表产品包括 AW139 、 AW189 直升机等。 泰雷兹：是设计、开发和生产航空、防御及信息技术服务产 品的专业电子高科技公司，同时是法国最大的防务类机械电 子科技公司。专长领域为战斗系统的制造、整合、维修与升 级。波音和空客军火业务占总销售额比较低，其他公司的军 火收入均为主要收入来源。根据 SIPRI 数据，波音和空客的 军火销售额占总营收的比分别为 31%和 17%，其他公司占比 均在 50%以上，主要原因是波音和空客同时是世界最大的民 航客机制造商，客机的收入占比较大。 6、投资建议与风险 提示 SIPRI 统计的数据显示， 中国是唯一近五年军贸进出口 均排名前五的国家。我们认为，可以从两个维度理解这一现 象：其一，武器装备进口排名世界第五，对于部分关键整机 （如苏 35 等）、以及部分关键配套系统（如发动机、先进雷 达）等具有一定需求，说明武