最新暨南大学企业财务管理知识点总结重点

1、精品文档企业财务管理第一章 财务管理概述第一节 财务的本质1. 企业财务：企业财务是企业生产经营过程中的资金运动及其所体现的财务关系的综合。 （资金的周转、补偿、增值、积累规律）企业资金的运动过程：筹集、投放、耗费、收回、分配 企业的财务本质：企业的财务本质是企业的资金运动及其所体现的财务关系。 为什么这是企业的财务本质？答： P62. 财务管理：管理财务，是关于资金的筹集、投放和分配的管理工作。 财务管理的内容：1）投资决策（直接投资：用于生产性资产；间接投资：证券投资）2）融资决策（权益资金：风险小、投资人要求的报酬率高；借入资金：相反） （长期资金：权益资金和长期负债；短期资金）3）股利

2、分配决策3. 财务管理与会计的区别和联系（ P11） 联系：1）具有价值共性： 都是通过价值发挥其效能。 会计信息就是对企业价值或财务活动的再现， 而财务管理本身是一种价值管理，是一种追求价值最大化的综合性的管理工作。2）相辅相成： 财务管理者只有利用会计信息 会计所提供的信息必须满足财务管理的决策需要。区别：财务管理会计对象不同资金运动资金运动所形成的信息职能不同反映计划、预测、决策、控制、分析目标不同提供决策所需信息确保企业价值最大化目标的实现第二节 财务管理的目标（财务管理只是企业管理的一部分）1. 财务管理的基本目标1）利润最大化缺点：没有考虑 资金的时间价值 没有考虑所获 利润与投入

3、资本 额的关系 没有考虑所获利润应承担的 风险 问题2）每股盈余最大化缺点：时间性风险3）股东财富最大化（股票数量 * 市价） 优点：考虑的时间与风险 克服了企业在追求利润上的短期行为 降低了人为操纵利润的可能性 缺点：片面强调股东权益而忽略其他精品文档精品文档有时这种财务目标，在股东投资资本不变的情况下，被表述为股价最大化。 有时这种财务目标， 在股东投资资本和债务价值不变的情况下， 被表述为企业价值最大 化。4) 企业价值最大化(企业总资产的价值) 优点：考虑了不确定性和时间价值考虑了利益相关者 注重长期发展，克服短期行为2. 财务管理的具体目标 财务管理具体目标的特点1) 可测性2) 可

4、控性3) 相关性4) 相容性5) 综合性和可比性 财务管理具体目标1) 盈利能力(降低成本、控制费用)2) 支付能力(偿债能力)3) 营运能力(资金周转率和资产增值率) 三者关系：营运能力和支付能力是盈利能力的保证 盈利能力取决于支付能力和营运能力 三者有时相互抵消 如，薄利多销 第三节 财务管理的原则1) 依法理财原则2) 计划性原则3) 成本效益原则(所费与所得)4) 资本保全原则5) 收益风险均衡原则6) 责权利相结合原则 第四节 财务管理的方法1) 财务预测 按内容：筹资、投资、成本、销售收入、利润 按性质：定量、定性按时间长短：短期、中期、长期 按预测的动静态势：动态、静态 按预测值

5、：单项、多项2) 财务决策(主要职能、最重要的基本环节) 包括：筹资、投资、资金的使用耗费、利润分配 方法：投资利润率法、投资回收期法、净现值法、内含报酬率法、决策树法、偿债年限 法、现值法3) 财务计划4) 财务控制 精品文档精品文档5) 财务分析 方法：对比分析、因素分析、结构分析、比率分析第五节 企业财务管理的组织第六节 财务理论概览可用信息的资本1. 有效资本市场理论 定义：有效资本市场是指资产的现有市场价格能够充分反映所有有关、 市场。即证券的现有市场价格充分反映了它的现值和内在价值。 意义：1) 不能通过发行时机来使证券增值2) 股票债券价格不会因为不同的会计方法而不同3) 增发股

6、票不会打压现有股票的市价 有效资本市场的类型1) 弱型有效市场：充分反映历史价格信息2) 半强型有效市场：充分反映所有公开可用信息3) 强型有效市场2. 资产组合理论与资本资产定价理论3. 代理理论4. 信号理论精品文档精品文档第二章 企业组织形式与理财环境第一节 企业组织形式1. 企业组织形式自然人企业 （分为 独资、 合伙） 法人企业2. 公司的含义与类型公司的基本特征：以营利为目的、具有法人资格的经济组织（有独立财产、组织体、独立承担责任）由公司治理机构统治和管理依法登记注册的经济组织有限责任公司：股东人数少、无须划分为等额股份、高层有公司的基本类型股东身份、开业歇业程序简单股份有限公司

7、：人数必须够 5、等额、公开披露财务状况股份有限公司的优缺点 优点：利于大规模筹资、分散投资风险、利于社会监督 缺点：开业歇业法定程序复杂、委托代理关系、必须公开信息 独资公司的特点： 不设股东会、 国家授权机构管理、 大型的可由国务院行驶资产使用者 的权力第二节 理财环境定义：即财务管理环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业内外部的各种条件1. 宏观理财环境：政治因素、法律因素、科技教育因素、经济因素 金融市场与普通市场的区别交易物交易场所交易价格金融市场金融资产不固定价格完全由市场关系决定（价格是利率）普通市场普通商品固定围绕商品价值在供求关系作用下波动金融市场的要素：资金供应者和需求者

8、、中介、金融工具、交易价格2. 微观理财环境： 企业管理体制、 企业经营组织形式、企业生产经营规模、企业内部管理 水平精品文档精品文档第三章 财务管理的价值观念1. 货币的时间价值 定义：货币由于投资和再投资使得货币随着时间的推移而增值。2. 风险价值变化系数（标准利差率 V）=期标望准值差方差、标准差、变化系数越大，变量的离散程度越大，风险越大。预期投资报酬率 =无风险报酬率 +风险报酬率精品文档精品文档第四章 筹资概述第一节 资金筹集的意义1）是企业进行生产经营活动的前提条件2）是企业赖以生存的必要条件3）是企业发展的重要条件4）是形成最佳资本结构的有效途径（中长期资金与短期资金、负债与权

9、益） 第二节 资金筹集的原则（追求综合效益）1）以资金需要量和投放时间作为筹资依据2）将其与投资效果结合（资金投向）3）选择筹资方式，降低资本成本负债筹资要注意 （资本结构） ：保证总资本利润率 负债资本成本、 要适度安排自有资金 与借入资金比例第三节 筹集资金的渠道和方式渠道：国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金（购买本公司股票）、民间资金、企业自留资金、外商资金筹集权益资本的方式方式：发行股票 资本公积金（超过注册资本、法定重估、汇率、接受捐赠） 留存收益（盈余公积、未分配利润）短期负债（短期借款、商业应用、应计费用、商业票据）筹集债务资本的方式 长期负债（长期借款

10、、长期债券、融资租赁）精品文档精品文档第五章 短期融资第一节 短期融资概述1. 短期融资的利弊优点：融资速度快（期限短、债权人顾虑少） 资金使用弹性强（条款宽松、期限短） 融资成本低缺点：融资风险高（偿债风险、利率风险）第二节 自然筹资1. 商业信用（缺点：期限较短且机会成本较高）现金折扣率1） 应付账款筹资机会成本 =（ 现金折扣率）（享受信用期 现金折扣期）2）应付票据（成本低，但风险大 因为延期支付罚金）3）预收账款2. 应计费用（应付工资、应付利息）应计费用筹资额=平均每日发生额支付间隔期第三节 短期借款1. 短期银行借款的信用条件2. 抵押贷款1）应收账款融资 贴现： 抵押：有追索权

11、 受让：无追索权 抵押或受让的优缺点 优点：有弹性（随销量变化）保证偿债能力 银行提供征信服务，节约费用 缺点：小面额多时，处理成本高要用流动性极强的资产作担保2）存货融资（变现难、变现金额不确定，所以借款利率高）3. 短期借款的利率及利息支付方法 借款利率：优惠利率、浮动优惠利率、非优惠利率 借款利息支付方法：精品文档精品文档收款法：到期一起支付贴现法：发放贷款时先扣利息（实际利率=借款金额 利（息 贴现率） 实际利率会变高）加息法：分期等额偿还贷款、实际利率 =2* 名义利率第四节 商业票据发行商业票据筹资的优缺点 优点：利率低、提高公司声誉和知名度、避免贷款费用、无须抵押资金 100%

12、缺点：数额有限、偿债风险大第五节 营运资金政策 流动性与获利能力呈反向变动 获利能力与风险呈同向变动精品文档精品文档第六章 股票融资第一节 股票融资概述股票筹资的特征1）所筹资本具有永久性2）股利支付具有不确定性（盈利、股利支付政策）3）股利不节税（从净利润中支付）4）筹资风险小（无需还本和定期付息）5）筹资成本高（股东的投资风险高，所以要求的补偿高）6）价格波动性第二节 普通股融资1. 普通股股东的权利1）投票权2）剩余收益权（盈利水平、股利政策）3）剩余财产要求权（破产清算）4）优先认股权 （增发时。 保留原有股东控制权、 防止原有股东股票价值被稀释）2. 普通股股票的发行发行方式：1）公

13、募发行：直接公募发行：直接或通过券商（风险自己承担，券商只收取手续费） 间接公募发行：通过中介机构（我国所用。券商承担风险）2）私募发行：成本低、范围小、变现性差3）配股发行：保持股权结构的稳定 无常发行方式：资本公积转增资本、股票股利、股份分割 股票的销售方式自销（节约发行费用、筹资时间长、承担全部风险） 承销：包销（及时筹集、不承担风险、损失部分溢价） 、代销（自己承担风险）3. 普通股的价值普通股每股账面价值公司资产净值 优先股股本 普通股本 资本公积 留存收益= 流通在外普通股股数 = 流通在外普通股股数普通股的内在价值（股票的理论价值） ：未来现金流入的现值股利1） 零增长股票的价值

14、（每年股利相同 永续年金） V= =必要报酬率（股股利利收益率）2）固定成长股票的价值 V= （成立的必要条件： Kg）当预期报酬率与必要报酬率相等时， K= （戈登模型， 普通股资本成本计算）3）非固定成长股票的价值必要报酬率 =无风险报酬率 +风险补偿率 预期报酬率 =预期股利收益率 +预期资本利得收益率 若预期报酬率 必要报酬率，此时内在价值 市价 最终导致二者相等1）普通股的市场价值（必要报酬率决定）1）市价与必要报酬率呈反向变动精品文档精品文档2) 估计股票价格的估计：市盈率 =每股市价 每股收益资本资产定价模型 必要报酬率 =无风险报酬率 + *(预期报酬率 -无风险报酬率)3)

15、影响股票市价的因素 ( P109)4) 调低股票价格的方法a) 股票分割 权益资本总额及其结构均不变b) 发放股票股利5) 调高股票价格的方法a) 股票合并b) 股票回购第三节 普通股融资 第四节 优先股筹资精品文档精品文档第七章 公司债融资第一节 公司债的内容及其特征偿还方式：到期日一次还本、分期按比例还本、新换旧、偿债基金、债转股 公司债筹集的特征：1）资本成本固定（利率）2）资金使用时间既定3）有节税作用（财务费用）4）受益于通胀（将损失转嫁给债权人）5）不淡化控制权（不参与经营管理） 公司债筹资与普通股筹资的比较资金性质投资者身 份、证书期限顺序、手续收益形式、时间、水平现金流出量所得

16、税控制权清偿顺序风险公司债负债债权人 公司债券规定后 简单利息 固定固定减税无影响先、小（对公司大）普通股权益主人股票永久首要股利 不固定不定期不定额无用冲淡后、大偿债方法：每年以约定价格赎回一定比率、 用偿债基金在公开市场购回第二节 公司债的种类 按记名与否：记名、不记名 按有担保与否：担保、无担保（期限短、发行费低、利率高） 无担保可分为： 信用公司债 （请求权前） 、次级信用公司债 （后）、收益公司债 （中 破产时）第三节 公司债券的评价模式1. 发行价格 溢价发行：市场利率 名义利率，投资者以低于面值的价格购买就能获得市场平均利率 （必要报酬率） 因为名义利率大，所以需要更多的价格在市

17、场利率较小时得到补偿2. 市场价格 市场利率上升，债券市价下跌， “贴水债券” 因为市场利率越大，需要的补偿越大，折价越多 债券期限越长，对市场利率变动的反应越灵敏。 （所以长期债券风险大，利率高）3. 判断公司债券是否具有投资价值：1）第四节 公司债券的替换 为什么替换：发行时名义利率太高、条款束缚、到期但资金不足、保持资本结构和节税 关于是否替换的决策： P143第五节 公司债的最佳发行批量 债券发行费用总额 =F* +D*V=发行债券的固定费用发行总额F*每次发行金额 +发行总额D* 变动费用率 V债券维持费用总额 = * （ - ）=名义总利率=证券投资总收益精品文档精品文档筹资成本（

18、 C）=发行费用 +维持费用 = F* +D*V+ *（ - ）发行批量（ S）=时， C最低，此时最佳发行次数（ P） =一定期间最佳发行间隔期（ T） =第六节 公司债融资的评价（ P148） 优点：降低资本成本、财务杠杆、避免冲淡股东所有权控制权、调整资本结构 缺点：财务风险大、长期所以承担利率风险、束缚、额度限制、负债多普通股价值下降精品文档精品文档第八章 定期贷款与融资租赁第一节 定期贷款融资1. 定期贷款的特征偿还期限借款利率担保品还款规定借贷契约认股权优点明确规定固定、变动分期偿还本息一般性 约束性：基本、 例行、特殊属 于补 偿 性报酬快速、富有弹 性、筹集费用 和资本成本低2

19、. 定期借款的偿还1）到期还本付息2）年末付息到期还本3）年末等额偿付本息（年金现值系数倒着用 递延年金现值 =（ ，（ ， ） ）（ ， ， ）4）每年年末偿还本息额构成等比数列（ P160 公式）5）每年年末偿还本息额构成等差数列（ P161 公式）3. 定期贷款筹资的评价利弊与公司债方式基本一致，但更优越：1）对中小企业在证券市场筹集资金难2）筹资手续简单、速度快、资金成本低 缺点：1）借款期限短2）当采用固定利率且利率呈上升趋势时资本成本升高第二节 融资租赁1. 经营租赁和融资租赁期限租金契约处置经营租赁短高（保养、维修）可在期届满前取消归还融资租赁长低不可取消除非丧失使用功能留购、出

20、租、续租2. 融资租赁筹资与负债筹资的比较1） 为什么视同负债 P1642） 与负债相比，融资租赁的自身特点资产经营活动限制资金筹集支付时间总金额融资租赁降低资产陈旧化风险少100%期初（租金）高（陈旧化风险、 手续费、投资报酬）负债多80%*担保品期末（利息）低（本利和）3. 融资租赁的形式1）直接租赁2）售后回租 优点：解决资金不足问题 缺点：放弃资产残值、资产加速折旧抵税3）借款租赁（杠杆租赁） 对出租方的好处 P166精品文档精品文档4. 融资租赁的决策（租赁成本与举债购买成本比较） P1695. 融资租赁筹资的评价优点：资金周转、限制少、无须资产抵押、可100%运用资金、租金分期且节

21、税、避免资产损耗 缺点：资本成本高、残值损失、增加固定债务租金、不利于资产改良精品文档精品文档第九章 期权工具融资第一节 认股权证1. 认股权证的特征1） 可分离性2）附有认股权证的债券利率较低3）不会稀释原普通股股东的权利 （不参与股利分配、 无投票权、 无对公司的控制权和 对公司财产的要求权）2. 认股权证的要素：执行价格、执行比率（每单位的认购数量） 、认股期限、赎回权3. 认股权证的价值1） 理论价值（公式价值） V=max（ P-E） *N ，02） 实际价值（市场价值） 由供求关系决定 一般实际价值 理论价值（因为套利） 若实际价值 理论价值，套利者就会买进 导致市价上升，直达回到

22、理论价值 认股权证投资获利具有杠杆作用 当股票市价达到认购价时，认股权证溢价最大，发挥杠杆作用的时间最长 理论值与股票市价正比例变动，幅度后者大 P1764. 认股权证筹资的评价1）作诱饵，筹资易成功2） 利率低，利于降低资本成本3）带来额外资金（相当于以较高的价格重新发行股票，降低普通股权益稀释的程度）4）带来公司发展所需资金（新的筹资）第二节 可转换证券1.基本概念股）可转换证券面值转换比率 =转换价格2.转换价值 =普通股市价 * 转换比率 转换溢价 =转换价格 -普通股市价 可转换证券的价值 优先股的理论价值 =max（普通股市价 -转化价格）， 0 实际价格与理论价值的差额随转换有效

23、期的延长而增大当普通股市价 转换价格，可转换证券的价值取决于其转换价值当普通股市价 转换价格，可转换证券的价值取决于普通证券的市价（底价）3. 可转换证券的转换4. 可转换证券筹资的评价优点： 筹资易成功、 降低资本成本、 一旦转换可永久性资金来源降低负债比、减轻对原 有普通股股东利益的稀释程度 缺点：可能有损失：市价飞涨、迟迟达不到转换价格、上升幅度不理想损害原有股东利益 低资本成本、节税作用消失精品文档精品文档第三节 两种优先权的比较资本总额资本结构负债总额抵税效果财务杠杆稀释程度认股权证增加改变不变不影响存在取决于认购价格与每股权益的关系可转换证券 不变变转换后减少消失消失取决于转换价格

24、与每股权益的关系将来不需要增加资金且目前负债率较高时，用可转换证券。因为资本总额不变、转换后负债减少）精品文档精品文档第十章 资本成本与资本结构第一节 资本成本1. 资本成本的性质和意义 定义：企业为筹集和使用资金而支付的各种费用。包括资本使用费用、资本筹集费用。 资本使用费用： 无风险报酬 （高低取决于市场供求和通胀率） 、风险报酬 （经济、 财务） 资本筹集费用：手续费 性质：1）是所有权与使用权相分离的产物2）是成本但不同与一般的产品成本（它本质属于利润分配范畴）3）包含资金时间价值但不等于时间价值 （以时间价值为基础， 还包括风险价值通胀率） 意义：1）是评价投资方案的经济标准（内含报

25、酬率 资本成本）2）拟定筹资方案的依据3）评价企业经济效益的依据（效率提高可以减少资本总额，降低资本成本）2. 资本成本的计算1）公司债资本成本利息（ ） 本金年金现值、复利现值化简公式：（ B 发行债总额 I 利息）分期付息到期还本：K=一次还本付息：B（ 1-f） =（）a）简单债务的税前成本P0i1(1Pib）含有手续费的税前债务成本P0(1 F)Ni1PiI i(1 Kd )ic）含有手续费的税后债务成本P0(1 F)Ni1Pi I i(1 T)(1 Kdt )i精品文档精品文档2）长期借款资本成本（ f 的意义变为 相称存款余额比率） 化简公式： K= （3）可转换债券资本成本利息（

26、 ）第 n 年普通股市价 CR 转换比率4）优先股资本成本 若长期发行且年股利固定K= P 优先股发行价格 D 优先股股利 （）5）普通股资本成本a）同优先股b）资本资产定价模型KsRsRF（Rm RF ）c）简化公式DP(0 1 f )i. 股利固定P（1-f）=ii. 股利等比增长D1gP0(1 f )P（1-f）=6）留存收益资本成本i. 同普通股资本成本ii. 少交所得税、手续费K,=K（ 1-T）（ 1-f）7）加权平均资本成本nWACCWi Kii18）边际资本成本（筹措每一元新资金的成本）总额资本成本分界点该方式资本成本分界点= 占比重精品文档精品文档第二节 经营风险与财务风险1

27、. 经营风险经营杠杆是由于与经营活动有关的固定生产成本而产生的EBITQ(P V) FQ( MC)FEBIT / EBITDOLQ (P V ) Q (P V )DOLQ(P V ) F EBIT2. 财务风险 财务杠杆反映息税前收益与普通股每股收益之间的关系， 用于衡量息税前收益变动对普 通股每股收益变动的影响程度。财务杠杆是由于 固定筹资成本 的存在而产生的EPS( EBIT I )( 1 T) DNDFLEPS / EPS DFLEBIT / EBITEBITEBIT I D /(1 T )财务杠杆的作用1) 资本收益率(息税前收益率) 负债利息率时，股东权益 资本收益率 资本总额既定时

28、，负债比率越高，股东收益率越高，即EPS越大2) 由于负债利息不随 EBIT变化，所以 EPS的变动率总是大于 EBIT的变动率，且负债比率 越高，差异越大。3. 联合杠杆作用Q (P V )EPS / EPSQ / Q EBIT I D /( 1 T )精品文档精品文档 第三节 最优资本结构1. 负债筹资的意义1）财务杠杆2）节税3）降低资本成本（风险小、利息税前扣除）2. 负债筹资的风险1）偿债能力2）所有者收益的影响（财务杠杆，扩大作用EBIT下降时， EPS下降更快）3）资本成本（债权人要求的风险补偿率会越来越高）4）股票市价（ K 增大， P 增大、又可提高 D 两个相反方面）3.

29、影响因资本结构决策的因素 P2264. 最优资本结构的确定1）财务两平点分析（普通股税后收益为时的息税前收益额或销售收入）a)EBITb)S若 EBIT或 S 小于财务两平点，则每股税后收益将大于0缺点：不能确定最优资本结构2）EBIT-EPS分析（筹资无差别点） 筹资无差别点 EBIT=（权益资本 +借入资本） * 借入资本利息率 若预计 EBIT无差别点，可提高负债比率 缺点：忽略了风险因素及高负债融资对普通股股东的长远影响。只有在风险不变的情况下， EPS的增加才会导致股价上涨，企业价值增大3）综合资本成本比较分析4）公司总价值比较分析 公司总价值 V=权益资本总市价 S+债务资本总市价

30、 B根据资本资产定价模型= * ( 1-T)+第四节 资本结构理论1. 资本结构的三种基本理论1） 净收益法（ NI 理论） 假定：债券成本 和普通股成本 不受负债比率（ B/V）的影响 结论：综合资本成本（ ）随负债比率的升高而降低 公司总价值（ V）随 的降低而升高 负债比率越高，对股东越有利（太极端）2）净经营收益法（ NOI 理论）假定：债券成本 和综合资本成本 不受负债比率（ B/V）的影响 结论：当 时，权益资本成本 随负债比率的提高而提高 公司总价值 V 不变 负债比率对公司总价值和普通股市价无影响精品文档精品文档3）传统法（介于二者之间） 在一定范围内，负债比率提高会使综合资本

31、成本下降； 超过一定范围，负债比率提高会使资本成本上升，公司总体价值下降2. MM 资本结构理论3. 权衡理论4. 信息不对称理论（信号理论）精品文档精品文档第十一章 现金和有价证券管理第一节 现金管理1. 持有现金的原因：交易、预防、投机2. 现金预算编制的方法1） 现金收支法：销售预算、生产预算、直接材料预算、直接人工、制造费用预算、产 品成本预算、销售费用及管理费用预算优点：便于分析和控制预算执行情况缺点：货币资金净收入无法表示企业盈亏状况2） 调整净收益法： 权责发生转为首付实现、 扣税款、加减与当期损益无关的货币资金、 加减期初期末现金金额并扣除即将发放的现金股利、对现金余缺额作规划

32、优点：把净收益和现金流量之间的关系显现出来反映导致现金多余或不足的原因缺点：不能反映现金收支的具体数据，给现金收支的控制与考评带来不便现金收支的控制与考评企业盈亏状况现金收支法调整净收益法3. 现金日常管理方法：力争现金流量同步化、集中银行法（多设收款点） 、锁箱法、延迟付款、利用净现金 浮游量（银行和企业时间差） 第二节 短期有价证券管理（债券、股票、国库券）1. 持有短期有价证券的原因： 货币资金代替品、 用于短期投资、 储备资金 （偿还债券本金、 所得税、股利）2. 短期证券投资应考虑的因素：违约风险、利率风险、流动性风险（变现） 、证券投资报 酬（风险、报酬、分散投资）第三节 最佳现金

33、持有量（在流动性和盈利能力之间作出选择）1. 成本分析模型 现金持有成本：投资成本（机会成本） 、管理成本（固定的） 、短缺成本2. 存货模型TC=K* +F* （K 利率、 T资金总需要量、 ）求导： C，=3. 随机模型（统计模型）最佳现金余额 R=现金控制下限 L 现金控制上限 H=3R-2L优化的平均现金余额 = =精品文档精品文档第十二章 应收账款管理第一节 信用政策1. 信用政策包括：1) 信用标准( 5C：品德、能力、资本、抵押品、条件)2) 信用期间3) 现金折扣4) 收账政策2. 应收账款日常管理1) 确定信用批量分界点(边际利润与应收账款成本相等时的商品订购数量)2) 确定

34、信用额度3) 应收账款的控制(账龄分析表)4) 客户信用分析精品文档精品文档第十三章 存货管理第一节 存货资产的规划1. 持有存货的原因： 生产经营、 获得价格优惠 （大批优惠、 减少采购数量） 、获利机会 （在 商品大涨前购入、以免丧失销售机会）2. 存货成本1） 取得成本 =订货成本 +购置成本2）储存成本3）缺货成本3. 存货资产的规划1） 经济订货量基本模型2） 基本模型修正a）存货边补充边消耗Q= TC= （ ）b）数量折扣4. 订货点a）确定情况下的订货点（ R） R=d*Lb）提前期不确定 R=d*L+B=d*L+ d* 保险储备点数c）提前期和正常消耗量都不确定 安全储备量 =

35、d* 保险储备天数 +（预计最大消耗量 -d）*（提前期 +保险储备天数 ）5. 安全储备量 TC（S,B）= *S*N+ *B第二节 存货控制1. 存货控制系统1）定量：永续、分库（双箱法、三箱法）2） 定期3）计划需用量（工完料尽）4）准时制（供应商）2. 存货日常管理方法 修正、缩短订货提前期、多渠道供应、运输成本、生产周期、库存监控、 ABC精品文档精品文档第十四章 长期投资管理第一节 长期投资的意义、种类和原则1.意义：再生产、调整生产能力和结构、提高资金利用2.投资的种类1)对企业前途的影响：战略（发展规模、方向） 、战术（特定目的）2)投资项目的关系：相关性（互相补充、互相替代）

36、、非相关性3)增加利润的途径：扩大收入（扩大生产规模） 、降低成本（降低营业支出）4)投资回收时间的长短：短期、长期5)风险：确定性、风险性3.投资的原则1)正确处理局部利益与整体利益的关系2)处理 “外延”“内涵”3)处理 生产性投资、非生产性投资（）职工4)处理 投资需要与可能性（可行性分析）第二节 股权投资与债券投资1. 股票投资1） 目的：利润（分红） 、投机（买卖） 、合作、控制2） 收益率：资本资产定价模型3） 注意的问题a） 用多余的资金b） 注意资金的使用时间（投资长短）c） 选择素质好的公司的股票2. 债券投资 目的：获得比银行多的利息收入、积累特定用途资金、投机获利 收益率

37、：a）1)2)购买新发行的债权并持有至到期投资收益率 =年利息 票面金额 购买价格 偿还期限 *100%购买价格3)4)b)购买已上市债券，并保持到到期日 投资收益率 =年利息 债券面值 投资本金 残存年限 *100%投资本金不到到期日就出售 长期（年金现值、复利现值）c） d） 债券投资的风险： 违约风险、 利率风险、 购买力风险、 变现力风险、 再投资风险 （买 短不买长时）公司债的信用评级第三节 证券投资组合1. 意义：减少或消除非系统风险2. 证券投资组合的风险与报酬1）风险的类型：市场风险（系统风险） 、公司特有风险（非系统风险：商业、财务） 衡量个别股票的市场风险， 值取决于标准差

38、以及与其他证券收益的相关性精品文档精品文档2) 资本资产定价模型3. 证券投资组合策略专业知识报酬、风险保守型不高深低、小适中型丰富高、不大风险型高、大精品文档精品文档第十五章 资本预算第一节 现金流估算1. 现金流的含义（流入、流出、净流量）2. 现金流量与会计利润现金流量与会计利润的区别会计基础不同作用现金流量收付实现制评价公司经济效益的基础会计利润权责发生制评价投资项目经济效益的基础为什么资本预算以现金流量为基础而不是会计利润：货币时间价值方案客观性现金流动状况现金流量当期流入流出 利于会计利润不一定是当期现金 人为影响且非现金实际流量反映盈亏状况， 但有利 润不一定有现金投资3. 现金

39、流量的估算（资本预算的基础）1）有关问题a）机会成本（有关）b）沉没成本（无关）c）利息费用 （所用贴现率是全部资本的综合资本成本或期望收益率， 贴现率中已 经包括了该项目的融资成本，所以不扣利息费用）d）所得税 营业现金净流入量 =营业收入 -付现成本 -所得税 =税后净利 +折旧 =（营业收入 -付现成本） * （ 1-税率） +折旧额*税率e）通货膨胀名义报酬率实际报酬率 K=-1名义报酬率 = （K+1）（ i+1） -1f）对公司其他部门的影响（互补、竞争）2）现金流量的估算 P341 营业现金净流入量 =销售收入 -付现成本 -销售费用 -付现管理费用 -税金 某年现金净流量 =净

40、流入 -净流出 +收回的残值和流动资金第二节 资本预算的基本方法1. 投资回收期法1）一次投入且各年现金净流量相等投资回收期 =每年初净始现投金资流额入量每年净现金流入量2）各年现金净流量不等或初始分次投资 优点：利于规避风险、强调资金的流动性提高资金使用率投资回收期 =初始投资额完全收回前的年数2+年初未收回的投资额本年净现金流入量缺点：忽略货币时间价值、 没有考虑到项目有效期的全部现金流量只算到初试投资收回， 忽略了后期现金净流量大的方案精品文档精品文档贴现投资回收期（弥补忽略时间价值的缺点） 方法：把每期的现金净流量折现2. 会计收益率法年平均净利润会计收益率 = 初始投资额优点：考虑了

41、项目有效期内的全部收益，克服了投资回收期法的第二个缺点 缺点：忽略货币时间价值当原始投资、有效期、净利润总额都相等时无法判别方案好坏 以会计收益率而不是以现金流量作为计算基础，缺乏客观性3. 净现值法（ NPV） 优点：考虑了货币时间价值和项目有效期内的全部现金流量， 取舍标准体现了财管的基本目 标股东财富最大化 缺点：确定折现率困难、对经济寿命不等、初始投资额不等的项目难以直接评估4. 获利指数法（净现值法变为比率） PI 若为互斥方案，以净现值法为主5. 内含报酬率法（ IRR） 优点：揭示了方案的内在报酬率，使资本预算趋于精确化6. 各种资本预算方法的比较分析1）投资规模不同（分解、加权

42、平均获利指数）2）现金流量分布时间不同（以净现值为准）现金流量集中于后半期的，当贴现率升高时对净现值影响大3）收益期不同若 A、B 方案独立，则选内含报酬率高的若 A 、B 方案互斥，则选净现值较大的冲突的基本原因： 净现值法对不同项目进行比较实用相同的折现率， 而内含报酬率法不同项 目不同内含报酬率（不符合客观事实，因为收回的现金不会再用于该项目） 第三节 项目风险分析1. 能够确定概率分布的决策分析方法1）风险调整贴现率法主要步骤：a） 计算项目的风险程度 Qi. 计算现金流量的预期值 E（现金流量 * 概率）ii. 标准差 D（预期值相同时，比较标准差）iii.变化系数 Q= （预期值不

43、同时比较变化系数）若有多年则用预期值现值b） 计算项目的风险报酬系数 bc）根据风险调整贴现率计算净现值 优点：符合逻辑缺点： 将时间价值与风险价值混在一起， 似乎风险随着时间的推移而增加， 显然不合理2）肯定当量法（属于风险调整现金流量法）肯定当量系数约当系数）确定的现金流量（ 0不确定的现金流量预期值 （ 01)精品文档精品文档系数越高，越肯定，表示现金流风险越小。风险厌恶者选择较低的肯定当量系数。 投资者对风险厌恶程度越低，有风险的现金流量调整成的无风险现金流量就越大， 即肯定当量系数就越大把不肯定的 1 元现金流量折算成相当于使投资者满意的肯定现金流量的系数。 优点：克服了风险调整贴现

44、率法夸大远期风险的缺点 缺点：肯定当量系数的确定困难2. 不能确定概率分布的决策分析方法1）盈亏平衡分析（以成本性态分析为基础）a） 不考虑税收因素的盈亏平衡点分析（ P371）现金净流量 NCF=（P-AVC）*Q-FC（ FC为付现固定成本， 即不含折旧固定成本）一般形式： Q=i. 账面临界点（净现金流量 =折旧， EBIT为 0）Q=ii. 现金临界点（净现金流量为 0，折旧额即为亏损额）Q=iii. 财务临界点Q=b） 考虑税收因素的盈亏平衡点分析NCF=EBIT-T+D=EBIT（* 1-t） +D一般形式： =i. 账面临界点（因为此时 EBIT 为 0，所以税收因素对账面临界点

45、无影响）Q=ii.iii. 现金临界点（下降）Q=iv. 财务临界点Q=2）3）敏感性分析（ P375）i.计算 NPV、 IRRii. 计算变化后的 NPV、NPV 变动率iii.精品文档精品文档iv.敏感系数变动百分比 参量值变动百分比优点：反映了关因素变动情况下相应的NPV 数额缺点：不能连续反映变量之间的联系 弥补：缩小有关因素变动百分比、画图只能反映单个因素对目标值的影响第十六章第十七章 无形资产与其他资产管理第一节第二节 无形资产管理1.2. 无形资产的概念与特点 特点：无实物形态、收益时间长、收益部确定、计价不确定 分类：按期限（有期限、无期限）按能否辨认（可辨认、不可辨认） 按

46、取得渠道（购入、自创、其他单位投资、接受捐赠）3. 无形资产的内容：专利权、商标权、著作权、土地使用权、非专利技术、商誉4. 无形资产的计价5. 无形资产的摊销有效期限：法定续展期专利权15 使用、外观 53商标权1010著作权作者寿命 +50无形资产摊销与固定资产折旧比较残值方法账户无形资产0多种固定资产有分期第三节 其他资产的管理1. 长期待摊费用2. 特殊资产：特准储备物资、银行冻结存款和冻结物资、涉及诉讼中的财产精品文档精品文档第十八章 利润管理第一节 净利润的意义与构成1. 利润的内涵基于什么观念体现什么经济利润根据期末期初净资本的 差额确定 基于实物资本保全观念体现的是以现行价值或

47、公允价值为基础的 “资产 -负债观”会计利润基于财务资本保全观念基于财务资本保全观念， 体现的是以历史成本原 则和实现原则为基础的“收入 -费用观”2. 净利润的意义1) 反映企业的主要经营成果2) 是投资与信贷决策的重要依据3) 是进行财务预测的重要工具4) 是经营效率的衡量标准3. 净利润的构成1) 利润总额2) 所得税a) 时间性差异： 由于税法与会计制度在确认收益、 费用或损失时的时间不同而产 生的税前会计利润与应纳税所得额的差异。时间性差异发生在某一会计期间， 但在以后一期或若干期内能够转回主要类型会计税法企业获得的某项收益当期以后未来增加应纳税所得额的差异企业发生的某项费用或损失当

48、期以后未来可从应纳税所得额中扣除的差异企业获得某项收益以后当期企业发生的某项费用或损失以后当期b) 永久性差异： 某一会计期间， 由于会计制度和税法在计算收益、 费用或损失时 的口径不同， 所产生的税前会计利润与应纳税所得额之间的差异。 这种差异发 生在本期，不会在以后各期转回。会计制度应纳税所得额收益确认为收益不确认为收益收益不确认为收益确认为收益 (交所得税)费用确认费用或损失不允许扣减费用不确认费用或损失允许扣减第二节 经济增加值( EVA)1. EVA指标的含义与实质 含义：一定时期的企业税后净利润与投入资本的资金成本的差额， 用于衡量企业财 富的增加量。 EVA=税后净营业利润 -债

49、务和股权成本当 EVA 为正值时，股东价值增加，公司价值上升2. EVA与会计利润的区别涉及的成本成本基点可能引起扭曲EVA负债 +权益的成本费用的资本化调整会计利润负债成本费用会扭曲精品文档精品文档3. EVA的财务意义1）EVA和 MVA（市场价值增量） 联系， 激励管理者选择能创造更多价值的项目 （有利 于克服经营者的风险厌恶）MVA=企业的市场价值 -投入企业的权益性资本和债权性资本 在以 EVA 为基础的绩效评价中，经理人员的直接目的是使MVA 最大化而不是企业价值最大化2）EVA将股东利益和经理业绩联系， 避免所有者与经营者的利益不一致， 克服经营者 的利润粉饰行为3）建立在 EV

50、A基础上的财务管理系统可使各种财务指标一致化，利于协调统一4）具有广泛的适用性 （不同对象、 单一测定技术从而使绩效评价体系更易理解和实施） 第三节 目标利润预测1. 倒扣法目标产品销售利润 =目标利润总额 -投资收益 -营业外收支净额 目标利润总额 =预计资金占用额 * 预计资金利用率2. 项目确定法 目标利润总额 =营业利润 +（投资收益 -投资损失） +（营业外收入 -营业外支出）1）完全成本法实现目标利润的销售量目标利润 期间成本 单价 单位制造成本2）变动成本法实现目标利润的销售量固定成本总额 目标利润单价 单位变动成本精品文档精品文档第十九章 股利分配第一节 股利分配理论1. 股利无关理论（股利的支付与股票价格无关）1）股利剩余论 内容：股利分配政策应由投资预期报酬 R决定， 即若有利可图， 则不发现金股利， 而应 采取内部筹资。公式： P=D+R K*（E-D）K （P408） 其中： E 每股税后利润P 股票理论价格2）MM 理论2. 股利相关理论（股利发放的多少影响股东对公司的态度，从而影响股价）1）一鸟在手论 结论：股价与股利支付比例成正比权益资本费用与股利支付比例成反比2）信号传递理