财务成本管理第二章练习及答案

1、1 / 182014年注会财务成本管理第 2章练习及答案一、单项选择题1.已知某公司无优先股，其 2011年每股收益为2元，销售净利率为10%市盈率为20倍。则 该公司的市销率为（）。A. 1.5B. 2C. 3D. 42.某公司今年与上年相比，销售收入增长11%，净利润增长13%，平均资产总额增加10%,平均负债总额增加14%。可以判断，该公司净资产收益率比上年（）。A. 上升了B. 下降了C. 不变D. 无法判断3.下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。A. 企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B. 企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款C. 企业向战略投资者进行定向增发D

2、. 企业向股东发放股票股利4.已知某企业2011年总资产净利率为10%销售净利率为5%如果一年按照360计算，则该 企业2011年总资产周转天数为（）天。A. 360B. 120C. 180D. 3105.某公司2011末的流动比率为2,则2011年末的营运资本配置比率为（）。A. 0.3B. 0.5C. 2D. 1.56.ABC公司无优先股，去年每股收益为 4元，每股发放股利 2元，留存收益在过去一年中增加 了 500万元。年底每股净资产为 30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为（）A. 30%B. 33%C. 40%2 / 18D. 44%7. 下列权益乘数表述不正确的是（

3、 ）。A. 权益乘数 =l+ 产权比率B. 权益乘数 =l （ l- 资产负债率）C. 权益乘数=资产/所有者权益D. 权益乘数 =所有者权益 / 资产8.某企业 2011年末负债总额为 1000 万元（其中流动负债占 40%），若年末现金流量比率为 1.5 ， 则年末现金流量债务比为（ ）。A.30%B.40%C. 50%D. 60%9.两家商业企业本期销售收入、 存货平均余额相同， 但毛利率不同， 则毛利率高的企业存货周 转率（以销售成本为基础计算）会比较（ ）。A. 高B. 低C. 不变D .难以判断10.某企业 2011 年的总资产周转次数为 2 次，非流动资产周转次数为 3 次，若一

4、年按 360 天计 算，则流动资产周转天数为（ ）。A.360B.180C. 120D. 6011.假设其他因素不变， 在税后经营净利率大于税后利息率的情况下， 下列变动中不利于提高杠 杆贡献率的是（ ）。A. 提高税后经营净利率B. 提高净经营资产周转次数C .提高税后利息率D .提高净财务杠杆12.某企业采用“销售收入”计算出来的存货周转次数为 5 次，采用“销售成本”计算出来的存 货周转次数为 4 次，如果已知该企业的销售毛利为 2000 万元， 净利润为 1000 万元， 则该企 业的销售净利率为（ ）。A.20B.10C. 5D. 813.3 / 18已知某企业 2011 年总资产净

5、利率为 10%，销售净利率为 5%，如果一年按照 360 计算，则该企业2011年总资产周转天数为（）天。A. 360B. 120C. 180D. 31014.假设ABC公司有优先股10万股，其清算价值为每股 15元，拖欠股利为每股 5元；2011年 12月31日普通股每股市价 36元，2011年流通在外普通股100万股，所有者权益总额为 960 万元，则该公司的市净率为（）。A. 3.27B. 1.86C. 4.74D. 2.5615.下列管理用资产负债表的基本公式不正确的是（）。A. 净经营资产=净经营性营运资本+净经营性长期资产B. 净投资资本=净负债+股东权益C. 净投资资本=经营资产

6、-经营负债D. 净投资资本=金融资产-金融负债16.下列权益净利率的计算公式中不正确的是（）。A. 净经营资产净利率+（经营差异率-税后利息率）x净财务杠杆B. 净经营资产净利率+经营差异率x净财务杠杆C. 净经营资产净利率+杠杆贡献率D. 税后经营净利率x净经营资产周转次数+经营差异率x净财务杠杆17.下列管理用资产负债表的基本公式不正确的是（）。A. 净经营资产=经营性营运资本+净经营性长期资产B. 投资资本=净负债+股东权益C. 投资资本=经营资产-经营负债D. 投资资本=金融资产-金融负债18.某企业2010年的税后经营净利率为5.73%，净经营资产周转次数为2.17次，税后利息率为6

7、.5%。2011年的税后经营净利率为 4.88%,净经营资产周转次数为 2.88次，税后利息率为7% 若2010年和2011年的净财务杠杆相同，2011年和2010年相比权益净利率的变化趋势为（）。A. 上升B. 下降C. 不变D. 无法确定二、多项选择题1.4 / 18企业大量增加速动资产可能导致的结果不包括（）。A. 减少资金的机会成本B. 增加资金的机会成本C. 增加财务风险D. 降低财务风险2.下列表达式正确的有（）。A. 税后利息率=（利息支出-利息收入）/负债B. 杠杆贡献率=净经营资产净利率-利息费用x （1-税率）/（金融负债-金融资产）x净负债 /股东权益C. 权益净利率=（

8、税后经营净利润-税后利息”股东权益x 100%D. 净经营资产/股东权益=1+净财务杠杆3.影响净经营资产净利率高低的因素主要有（）。A. 产品的价格B. 单位成本的高低C. 销售量D. 净经营资产周转率4.下列各项中，可能导致企业资产负债率发生变化的经济业务不包括（）。A. 按账面价值作价将固定资产对外投资B. 接受所有者投资转入的固定资产C. 收回应收账款D. 用现金购买股票5.两家商业企业本期销售收入、存货平均余额相同，但毛利率不同，则（）。A. 毛利率高的企业，存货周转次数（以销售成本为基础计算）高B. 毛利率高的企业，存货周转次数（以销售成本为基础计算）低C. 毛利率低的企业，存货周

9、转次数（以销售成本为基础计算）高D. 毛利率低的企业，存货周转次数（以销售成本为基础计算）低6.在其它条件不变的情况下，会引起总资产周转率上升的经济业务有（）。A. 用银行存款偿还短期借款B. 借入一笔短期借款C. 用银行存款购入一台设备D. 用银行存款支付一年电话费7.经营活动现金流量包括（）。A. 经营现金流量B. 自由现金流量C. 投资现金流量D. 实体现金流量8.5 / 18在其它因素不变的情况下，下列使现金比率上升项目有（）。A. 现金增加B. 交易性金融资产减少C. 银行存款增加D.流动负债减少9.已知甲公司2011年末负债总额为200万元，资产总额为 500万元，流动资产为 24

10、0万元， 流动负债为160万元，2011年利息费用为20万元，净利润为100万元，所得税为30万元， 则该公司（）。A. 2011年末资产负债率为 40%B. 2011年末产权比率为 2/3C. 2011年利息保障倍数为 7.5D. 2011年末长期资本负债率为 20%10.下列关于流动比率的表述中，正确的是（）。A. 流动比率高偿债能力不一定强B. 流动比率低偿债能力不一定差C. 流动比率过高过低都不好D. 流动比率较之速动比率更能揭示企业的短期偿债能力11.如果某企业速动比率很小，下列结论不能成立的是（）。A. 企业流动资产占用很少B. 企业短期偿债能力很强C. 企业短期偿债风险很大D.

11、企业资产流动性很强12.甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（）。A. 短期债券投资B. 长期债券投资C. 短期股票投资D. 长期股权投资13.下列表达式正确的有（）。A. 税后利息率=（利息支出-利息收入）/负债B.杠杆贡献率=净经营资产净利率-利息费用x（ 1-税率）/ （金融负债-金融资产）x净负 债/股东权益C. 权益净利率=（税后经营净利润-税后利息）/股东权益x 100%D. 净经营资产/股东权益=1+净财务杠杆14.下列关于市价比率的标注中，正确的有（）。A. 市盈率反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格，被广泛应用于评估股票的价值。B

12、. 在市净率的计算中，既有优先股又有普通股的公司，通常只为普通股计算净资产C. 市净率不仅可用于整个企业的评估，也能够用于企业的一部分的评估6 / 18D. 市销率在评估联营企业、分部以及新经济公司股票非常有用15.假设其他因素不变，下列变动中有助于提高杠杆贡献率的有（）。A. 提高净经营资产净利率B. 降低负债的税后利息率C. 减少净负债的金额D. 减少净经营资产周转次数16.下列负债项目中，属于经营负债的项目包括（）。A. 应付优先股股利B. 市场利率计息的应付票据C. 递延所得税负债D. 融资租赁引起的长期应付款17.下列关于应收账款周转率计算分析的表述中，正确的有（）。A. 应收账款周

13、转率应使用财务报表上列示的已经提取减值准备后的净额计算B. 应收账款周转天数并非越少越好C. 应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来D. 大部分应收票据不过是应收账款的另一种形式，应将其纳入应收账款周转天数的计算18.下列表达式正确的有（）。A. 税后利息率=（利息支出-利息收入）/负债B.杠杆贡献率=净经营资产净利率-利息费用x（ 1-税率）/ （金融负债-金融资产）x净负 债/股东权益C. 权益净利率=（税后经营净利润-税后利息）/股东权益x 100%D. 净经营资产/股东权益=1+净财务杠杆三计算分析题1.ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下:2008 年2009 年201

14、0 年销售额（万兀）400043003800总资产（万兀）143015601695普通股（万兀）100100100留存收益（万元）500550550所有者权益（万兀）600650650权益乘数2.392.50流动比率1.191.251.20平均收现期（天）182227存货周转率（次）8.07.55.5长期债务/所有者权益0.50.460.46销售毛利率20.0%16.3%13.2%销售净利率7.5%4.7%2.6%假设该公司没有营业外收支和投资收益，所得税税率不变。7 / 18要求：（1） 利用因素分析法说明该公司 2010年和2009年相比净资产收益率的变化及其原因；（2）分析说明该公司资产

15、、负债、所有者权益的变化及其原因；（3） 假如你是该公司的财务经理，在2011年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩。2.甲公司生产多种产品，平均所得税率为30% 2010年和2011年的财务报表有关数据如下:单位：万元数据2010 年2011 年销售收入4000050000净利润80009545利息费用600650金融资产（年末）1000030000所有者权益（年末）2000020000净经营资产净利率33.68%30%税后利息率8.4%净财务杠杆0.25要求：（1）计算2011年的税后经营净利率、净经营资产周转次数、税后利息率和净财务杠杆。（2）用连环替代法依次分析净经营资产净利率、税

16、后利息率、净财务杠杆变动对权益净利 率变动的影响程度。3.某企业2011年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2011年12月31日（单位：万元）资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金300应付账款300应收账款净额900应付票据600存货1800长期借款2700固定资产净值2100实收资本1200无形资产300留存收益600资产总计5400负债及所有者权益总计5400该企业2011年的营业收入为6000万元，营业净利率为 10%净利润的50%分配给投资 者。预计2012年营业收入比2011年增长25%为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元。根据有关情况分

17、析， 企业流动资产项目和流动负债项目将随营业收入同比例 增减。假定该企业2012年的营业净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不 发生变化。2012年企业需要增加对外筹集的资金由权益投资者增加投入解决。要求：（1）计算2012年需要增加的营运资本；（2） 预测2012年需要增加对外筹集的资金（不考虑计提法定盈余公积的因素，以前年度的留存收益均已有指定用途）；（3）预测2012年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额；（4）预测2012年的速动比率和产权比率；（5）预测2012年的流动资产周转次数和总资产周转次数；（6）预测2012年的权益净利率；4.8 /

18、18某企业有关资料如下： 资料1：资产负债表资产年末金 额年初金 额负债与所有者权益年末金 额年初金额9 / 18货币资金500400应付账款20001900交易性金融资产1000850:短期借款20001900应收账款65005500流动负债合计40003800存货80007650长期借款30002850流动资产合计1600014400:长期债券1000970固定资产25003200非流动负债合计40003820长期待摊费用1000780负债合计80007620其他非流动资产500640实收资本80007600非流动资产合计40004620未分配利润40003800r所有者权益合计12000

19、11400资产合计2000019020负债与所有者权益合计2000019020资料2:利润表项目本年金额一、营业收入84000减：营业成本74032营业税费784销售费用1288管理费用3080财务费用616资产减值损失0力口：公允价值变动收益0投资收益168二、营业利润4368力口：营业外收入1260减：营业外支出28三、利润总额5600减：所得税费用1780四、净利润3820要求:(1)要求编制调整后资产负债表净经营资产年末金额年初金额净负债与所有者权益年末金额年初金额金融负债合计经营资产合计金融资产合计净负债经营负债合计净经营资产净负债及所有者权益10 / 18（2）要求填写下表中的指标

20、:净经营资税后经营净财杠杆权益指标产利润率利息率差异率务杠杆贝献率净利率上年数31.3154%8.7195%22.5959%39.2105%8.86%40.1754%本年数（3）要求用连环替代法分析净经营资产利润率、税后利息率和净财务杠杆各影响因素对权 益净利率变动的影响程度。四、综合题1.已知ABC公司2011年的净财务杠杆为 0.5，资产负债率为 2/3。税前经营利润为 300万元, 净经营资产周转率为 2次，利息费用为100万元，平均所得税率为25%要求：（1）根据以上资料和管理用资产负债表（简化）的已知数据，计算表中空缺的项目金额。管理用资产负债表2011 年12月31日单位：万元净经

21、营资产本年末净负债及股东权益本年末经营资产金融负债经营负债金融资产750净负债股东权益1500净经营资产合计净负债及股东权益合计（2）填写下表中的指标（涉及资产负债表的数据使用年末数）指标指标值指标指标值销售收入税后利息率税后经营净利润净经营资产净利率税后利息经营差异率权益净利率杠杆贝献率净财务杠杆（3）如果企业2011年要实现权益净利率为 15%勺目标，在不改变税后利息率和净财务杠杆 的情况下，净经营资产利润率应该达到什么水平？2.某公司2011年调整资产负债表和利润表资料如下：调整资产负债表2011年12月31 日净经营资产上年末本年末净负债及股东权益上年末本年末r经营资产28003500

22、P金融负债11501500经营负债600800金融资产250300净负债9001200股东权益130015001净经营资产合计22002700f净负债及股东权益合计22002700调整利润表2011 年度单位：万元项目上年金额本年金额经营活动：一、销售收入30004000减：销售成本26003500二、毛利400500减：营业税费303011 / 18销售费用2020管理费用4050三、主要经营利润310400力口：其他营业利润4050四、税前营业利润350450力口：营业外收支净额50150五、税前经营利润400600减：经营利润所得税费用124180六、税后经营净利润276420金融活动：

23、一、税前利息费用100100利息费用减少所得税3130二、税后利息费用6970税后净利润合计207350备注：平均所得税率31.00 %30.00 %要求：（1）计算2011年和2010年的权益净利率差额，并用差额分析法分别分析销售净利率、资产周转率和权益乘数各因素的变动对权益净利率变动的影响程度。（时点指标用期末数，下同）；（2）分别计算2010年和2011年的税后经营净利率、净经营资产周转次数、净经营资产净 利率、税后利息率、经营差异率、净财务杠杆和杠杆贡献率；（3） 用差额分析法依次分析经营差异率、 净财务杠杆的变动对杠杆贡献率变动的影响程度；（4）用连环替代法依次分析净经营资产净利率、

24、税后利息率、净财务杠杆变动对权益净利 率变动的影响程度。参考答案及解析一、单项选择题1.【答案】B【解析】每股市价 =每股收益X市盈率 =2 X 20=40元；每股收入 =2/10%=20元，市销率 =40/20=2。2.【答案】A【解析】根据杜邦财务分析体系，净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数=（净利润/销售收入）X（销售收入/平均资产总额）X 1/ （ 1-资产负债率），今年与上年 相比，销售净利率的分母销售收入增长11%，分子净利润增长 13%，表明销售净利率在提高；总资产周转率的分母平均资产总额增加10 %，分子销售收入增长 11 %，表明总资产周转率提高；资产负债率的分

25、母平均资产总额增加10%，分子平均负债总额增加14%，表明资产负债率上升，即权益乘数在上升。今年和上年相比，销售净利率上升了，总资产周转率上升了，权益乘数上升了，由此可以判断，该公司净资产收益率比上年上升了。所以A正确。3.【答案】A13.12 / 18【解析】选项A属于降低短期偿债能力的表外因素。降低短期偿债能力的表外因素包括三项：（1） 与担保有关的或有负债；（2 ）经营租赁合同中承诺的付款；（3）建造合同、长期资产 购置合同中的分阶段付款。4.【答案】C【解析】总资产周转次数 =10%/5%=2总资产周转天数=360/2=180天。5.【答案】B【解析】营运资本配置比率 =营运资本/流动

26、资产=（流动资产-流动负债）/流动资产=1-1/ 流动比率=1-1/2=0.5 。6.【答案】C【解析】普通股数=500/（4-2）=250（万股）；所有者权益=250 X 30=7500（万元）；资产负债率 =5000/（5000+7500）=5000/12500=40%。7.【答案】D【解析】权益乘数=资产/所有者权益=（负债+所有者权益）/所有者权益=1+产权比率；权益 乘数=资产/所有者权益=资产/ （资产-负债）=I /（ I-资产负债率）。8.【答案】D【解析】流动负债=1000X 40%=400万元，现金流量比率=经营现金流量/流动负债=1.5，经 营现金流量=400 X 1.5

27、=600万元，现金流量债务比 =600/1000=60%。9.【答案】B【解析】毛利率=1-销售成本率，存货周转率 =销售成本/平均存货余额，销售收入相同的情 况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。10.【答案】D【解析】总资产周转天数 =360/2=180 （天）；非流动资产周转天数 =360/3=120 （天）；流动资 产周转天数=180-120=60 （天）11.【答案】C【解析】杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）X净财务杠杆 =（税后经营净利率 X净经营资产周转次数-税后利息率）X净财务杠杆，可以看出，提高税后经营净利率、提 高净经营资产周

28、转次数和提高净财务杠杆都有利于提高杠杆贡献率，而提高税后利息率会使得杠杆贡献率下降。12.【答案】B【解析】（1）设企业销售收入为x，则根据按照销售收入计算的存货周转次数有：x/存货=5,存货=x/5（2） 根据按照销售成本计算的存货周转次数有：4= （x-2000 ） /存货，存货=（x-2000 ） /4（3） 解方程：x/5=（x-2000）/4，可以得出，x=10000 （万元）13 / 18=10%/5%=2总资产周转（4）销售净利率=1000/10000 X 100 % =10 %【答案】C【解析】本题考点是总资产周转次数的相关计算。总资产周转次数天数=360/2=180 天。14

29、.【答案】C【解析】 本年每股净资产=960- （15+5） X 10/100=7.6 （元/股），本年市净率=36/7.6=4.7415.【答案】D【解析】净投资资本=净经营资产=净经营性营运资本+净经营性长期资产=经营资产-经营负 债=净负债+股东权益，金融资产-金融负债计算得出的是净金融资产。16.【答案】A【解析】权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）X净财务杠杆= 净经营资产净利率 +经营差异率X净财务杠杆 =净经营资产净利率+杠杆贡献率=税后经营净 利率X净经营资产周转次数 +杠杆贡献率17.【答案】D【解析】投资资本=经营资产-经营负债=净负债+股东权益，

30、金融资产-金融负债计算得出的 是净金融资产。18.【答案】A【解析】净经营资产净利率 =税后经营净利率X净经营资产周转次数2010年的净经营资产净利率 =5.73%X 2.17=12.43%2011年的净经营资产净利率 =4.88%X 2.88=14.05%权益净利率=净经营资产净利率+ （净经营资产净利率-税后利息率）X净财务杠杆2010年的权益净利率 =12.43%+ （12.43%-6.5% ）X净财务杠杆 =12.43%+5.93%X净财务杠杆2011年的权益净利率=14.05%+ （14.05%-7%）X净财务杠杆=14.05%+7.05%X净财务杠杆二、多项选择题1.【答案】AC【

31、解析】增加速动资产可以增加偿还债务的安全性，降低财务风险，但会因现金或应收账款资金占用过多而大大增加企业的机会成本。2.【答案】BCD【解析】税后利息率=税后利息/净负债=利息费用X （1-税率）/（金融负债-金融资产），所以 A不正确；权益净利率=净利润/股东权益X 100%而：净利润=税后经营净利润-税后利息， 所以C正确；杠杆贡献率=（净经营资产利润率-税后利息率）X净财务杠杆，所以B正确；净 财务杠杆=净负债/股东权益，净经营资产 =净负债+股东权益，所以 D正确。3.【答案】ABCD【解析】净经营资产净利率 =税后经营净利率X净经营资产周转次数。因此，影响销售获利 14 / 18水平

32、和影响净经营资产周转次数的因素都会影响净经营资产净利率。4.【答案】ACD【解析】选项 ACD都是资产内部此增彼减，资产总额和负债总额都不变；B会使资产增加， 所有者权益增加，资产负债率下降。5.【答案】BC【解析】毛利率=1-销售成本率，存货周转次数 =销售成本/平均存货余额，销售收入相同的 情况下，毛利率越高，销售成本越低，存货平均余额相同的情况下，存货周转率越低。反之，毛利率越低，销售成本越高，存货余额相同的情况下，存货周转率越高。6.【答案】AD【解析】A D使资产减少，总资产周转率上升；B不会造成资产变化，总资产周转率不变；C使资产增加，总资产周转率下降。7.【答案】AC【解析】经营

33、活动现金流量包括：（1）经营现金流量，是指与顾客、其他企业之间的购销活动形成收款现金流和付款现金流；（2）投资现金流量，是指购买生产经营性资产形成的现金流，以及投资收回的现金流量。8.【答案】ACD【解析】现金比率=（货币资金+交易性金融资产）/流动负债，交易性金融资产减少现金比 率下降。9.【答案】ABC【解析】2011年末资产负债率 =200/500 X 100%=40%产权比率=200/ （500-200 ） =2/3，利 息保障倍数=（100+30+20） /20=7.5，长期资本负债率=（200-160 ） / （500-160 ） =11.76%。10.【答案】ABC【解析】流动比

34、率的分子是流动资产，其中包含着变现能力较差的存货，而速动资产是流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、预付账款、一年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。所以，速动比率较之流动比率更能揭示企业的短期偿债能力。11.【答案】ABCD【解析】速动比率很小，若存货很多，企业流动资产占用很多，所以A不成立；一般而言，速动比率低，企业短期偿债能力差，所以B不成立；速动比率很小，但速动资产质量很好，且企业还可能拥有较多的紧俏存货，此时偿债能力仍然较强，所以C不成立；速动比率小，一般意味着企业资产流动性较差，所以D不成立。12.【答案】ABC【解析】对于非金融企业，债券和其他带息的债权投资都是金融性

35、资产，包括短期和长期的债权性投资，所以选线 A B正确；短期权益性投资不是生产经营活动所必须的，只是利用 多余现金的一种手段，因此选项C正确；长期股权投资是经营资产，所以选项D不正确。15 / 1813.【答案】BCD【解析】税后利息率=税后利息/净负债=利息费用X（ 1-税率）/ （金融负债-金融资产），所 以，选项 A不正确；权益净利率 =净利润/股东权益X 100%,而：净利润=税后经营净利润- 税后利息，所以，选项 C的表达式正确；杠杆贡献率 =（净经营资产利润率-税后利息率）X16 / 18=4300/( 1430+1560) /2=2.88=4.7% X 2.88 X 2.39=3

36、2.35%=3800/ (1560+1695) /2 =2.33=2.6% X 2.33 X 2.50=15.15%净财务杠杆，所以，选项 B的表达式正确；净财务杠杆 =净负债/股东权益，净经营资产=净 负债+股东权益，所以，选项 D的表达式正确。14.【答案】ABD【解析】市净率对已经存在一定折旧年限的旧经济股票或公司是有用的。但是，对于新经济公司该比率不是非常有用。而且，该比率仅可用于整个企业的评估不能用于企业的一部分 （如 一个部门、一个产品、一个品牌）的评估。15.【答案】AB【解析】杠杆贡献率=（净经营资产净利率-税后利息率）x净财务杠杆 =（税后经营净利率 X净经营资产周转次数-税

37、后利息率）x净负债/股东权益16.【答案】CD【解析】应付股利分为两种：应付优先股股利是金融性负债；应付普通股股利一般是经营性负债；以市场利率计息的应付票据是金融性负债，无息的是经营性负债； 递延所得税负债是经营性负债；融资租赁引起的长期应付款是金融性负债，经营活动引起长期应付款是经营性负债。17.【答案】BCD【解析】财务报表上列示的应收账款是已经提取减值准备后的净额，而销售收入并没有相应减少。其结果是，提取的减值准备越多，应收账款周转天数越少。这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。18.【答

38、案】BCD【解析】税后利息率=税后利息/净负债=利息费用X（ 1-税率）/ （金融负债-金融资产），所 以，选项 A不正确；权益净利率 =净利润/股东权益X 100%,而：净利润=税后经营净利润- 税后利息，所以，选项 C的表达式正确；杠杆贡献率 =（净经营资产利润率-税后利息率）x 净财务杠杆，所以，选项 B的表达式正确；净财务杠杆 =净负债/股东权益，净经营资产=净负债+股东权益，所以，选项 D的表达式正确。三计算分析题1.【答案】（1）2009年总资产周转率2009年净资产收益率2010年总资产周转率2010年净资产收益率2010年比2009年净资产收益率下降了17.2% （ 32.35

39、%-15.15% ）其中：销售净利率变动影响=（2.6%-4.7% ）X 2.88 X 2.39=-14.45%总资产周转率变动影响 =2.6%X（ 2.33-2.88 ）X 2.39=-3.42%权益乘数变动影响 =2.6%X 2.33 X（ 2.50-2.33 ） =0.67%该公司2010年比2009年净资产收益率有所下降，其原因是销售净利率和总资产周转率都在17 / 18下降。其中：总资产周转率下降的原因是平均收现期延长（从22天延长到了 27天）和存货周转率下降(从7.5次下降为5.5 次)。销售净利率下降的原因是销售毛利率在下降(从16.3%下降到了 13.2%) o(2 该公司总

40、资产在增加，主要原因是应收账款和存货占用增加。 该公司负债在增加，主要原因流动负债增加，因为各年长期债务变化不大，各年长期债务 分别为：2008 年是 0.50 X 600=300 万元、2009 年是 0.46 X 650=299 万元、2010 年是 0.46 X 650=299 万元。 该公司所有者权益变化不大， 除了 2009年保留了 50万元留存收益以外，其余各年实现的利润全部用于发放股利。(3 )扩大销售、降低进货成本、加速存货和应收账款的周转、增加留存收益。2.【答案】(1 )税后经营净利率=税后经营净利润/销售收入=(净利润+税后利息费用)/销售收入=9545+650X (1-

41、30%)/50000=10000/50000 X 100%=20%净经营资产周转次数=净经营资产净利率/税后经营净利率=30%/20%=1.5净经营资产=税后经营净利润/净经营资产净利率 =10000/30%=33333.33(万元)税后利息率=税后利息费用/净负债=税后利息费用/(净经营资产-股东权益)=650 X (1-30%)/(33333.33-20000)=3.41%净财务杠杆=净负债/股东权益=13333.33/20000=0.67(2)上年的权益净利率=33.68%+(33.68%-8.4%) X 0.25=40%第一次替代=30%+(30%-8.4%)X 0.25=35.4%第

42、二次替代=30%+(30%-3.41%)X 0.25=36.65%第三次替代=30%+(30%-3.41%)X 0.67=47.82%净经营资产净利率变动对权益净利率变动的影响=35.4%-40%=-4.6%税后利息率变动对权益净利率变动的影响=36.65%-35.4%=1.25%净财务杠杆变动对权益净利率变动的影响=47.82%-36.65%=11.17%3.【答案】(1) 流动资产销售百分比 =(300+900+1800) /6000=50%流动负债销售百分比 =(300+600) /6000=15%2012年营业收入=6000 X 1.25=7500 (万元)2012年营业收入增量=75

43、00-6000=1500 (万元)2012年需要增加的营运资本=需要增加的流动资产-需要增加的流动负债=1500X 50%-1500X 15%=525 (万元)(2) 2012年需要增加对外筹集的资金=需要增加的营运资本+需要增加固定资产+需要增加无形资产-内部留存收益=525+200+100-7500 X 10%X 50%=450 (万元)(3) 2012年末的流动资产额 =2010年流动资产+流动资产的增加额=300+900+1800+1500 X( 3000/6000 )=3750 (万元)2012年末的流动负债额=2010年流动负债+流动负债的增加额=300+600+1500 X( 9

44、00/6000 ) =1125 (万元)2012年末的资产总额18 / 18=2012年末的流动资产额+ (2011年末非流动资产+增加的固定资产和无形资产)=3750+ (2400+200+100) =6450 (万元)2012年末的负债总额=2012年末的流动负债额+长期负债=1125+2700=3825 (万元)2012年末的所有者权益总额 =2012年末资产总额-2012年末负债总额=6450-3825=2625 (万元)(4) 2012年末的速动比率=(流动资产-存货)/流动负债=3750-1800 X( 1+25% /1125=1.332012年末的的产权比率 =负债/权益=382

45、5/2625=1.46(5) 2012 年的流动资产周转次数 =7500/(3000+3750)/2=2.22(次)2012 年的总资产周转次数=7500/(5400+6450)/2=1.27(次)(6) 2012 年的权益净利率 =7500 X 10%/(1800+2625)/2=33.90%4.【答案】(1)调整后资产负债表净经营资产年末金额年初金额净负债与所有者权益年末金额年初金额应收账款65005500短期借款20001900存货80007650长期借款30002850固定资产25003200长期债券1000970长期待摊费用1000780金融负债合计60005720其他非流动资产50

46、0640货币资金500400经营资产合计1850017770交易性金融资产1000850应付账款20001900金融资产合计15001250经营负债合计20001900净负债45004470实收资本80007600未分配利润40003800所有者权益合计1200011400净经营资产1650015870净负债及所有者权益1650015870(2)净经营资税后利息经营杠杆权益指标产净利率率差异率净财务杠杆贝献率净利率上年数31.3154%8.7195%22.5959%39.2105%8.86%40.1754%本年数26.1982%9.3684%16.8297%38.3333%6.4514%32.

47、6496%【解析】本年平均所得税率 =1780/5600=31.79%本年税后利息(税后利息) =616X( 1-31.79% ) =420.1736 (万元)本年税后经营净利润 =3820+420.1736=4240.1736 (万元)净经营资产净利率 =税后经营净利润/平均经营净资产=4240.1736/ (16500+15870) /2 : =26.1982%税后利息率=税后利息/平均净债务=420.1736/ (4500+4470) /2=9.3684%经营差异率=净经营资产净利润率-税后利息率=26.1982%-9.3684%=16.8297%净财务杠杆=平均净债务/平均所有者权益

48、=(4500+ 4470) / (12000+11400) =38.3333%(3)本年权益净利率-上年权益净利率 =32.6496%-40.1754%=-7.5258%19 / 18上年权益净利率 =31.3154%+ (31.3154%-8.7195% )X 39.2105%=40.1754%替代净经营资产利润率：26.1982%+ (26.1982%-8.7195% )X 39.2105%=33.0517%替代税后利息率：26.1982%+ (26.1982%-9.3684% )X 39.2105%=32.7972%替代净财务杠杆：26.1982%+ （26.1982%-9.3684%

49、）x 38.3333%=32.6496%净经营资产净利率变动影响 =33.0517%-40.1754%=-7.1237%税后利息率变动影响 =32.7972%-33.0517%=-0.2544%净财务杠杆变动影响 =32.6496%-32.7972%=-0.1476%根据计算结果可以看出：权益净利率比上年降低7.5258%，其主要影响因素是：（1）净经营资产净利率的降低，使权益净利率减少7.1237%；（2）税后利息率提高，使权益净利率降低0.2544%；（ 3）净财务杠杆降低，使权益净利率降低0.1476%。四、综合题1.【答案】（1）管理用资产负债表2011 年12月31日单位：万元净经营

50、资产本年末净负债及股东权益本年末经营资产3750金融负债1500经营负债1500金融资产750净负债750股东权益1500净经营资产合计2250净负债及股东权益合计2250【说明】 净财务杠杆=净负债/股东权益=净负债/1500=0.5，解之得：净负债=750 （万元） （金融负债-750 ） =750,解之得：金融负债=1500 （万元） 净负债及股东权益合计 =750+1500=2250 （万元） 净经营资产合计=净负债及股东权益合计 =2250 （万元） 设经营资产为x,经营负债为y，则有：:（1500+y） / （750+x） =2/3x-y=2250解联立方程组得出：x=3750，y=1500即：经营资产=3750 （万元），经营负债=150