企业并购案例——盈动收购香港电讯ppt课件

1、 20002000年年2 2月月2929日香港电讯的母公司大日香港电讯的母公司大东电报局正式表示，情愿转让香港东电报局正式表示，情愿转让香港电讯的控制权给李泽楷掌握的盈科电讯的控制权给李泽楷掌握的盈科数码动力，双方达成收买协议。盈数码动力，双方达成收买协议。盈动此次出价动此次出价359359亿美圆，向大东电报亿美圆，向大东电报局收买香港电讯局收买香港电讯54%54%的股权。的股权。 香港电讯近来每年都有超越香港电讯近来每年都有超越100100亿港亿港元的收入；而李泽楷的盈动元的收入；而李泽楷的盈动19991999年年才成立，当时还没有实真真实地挣才成立，当时还没有实真真实地挣到钱到钱19991

2、999年中期报表显示，盈年中期报表显示，盈动亏损了动亏损了39703970万港元。万港元。 以收买期间以收买期间的股票价钱计算，盈动与香港电讯的股票价钱计算，盈动与香港电讯的市值之和达的市值之和达60006000亿港元，这个数亿港元，这个数字仅次于在香港上市的中国电信和字仅次于在香港上市的中国电信和汇丰银行，名列第三。汇丰银行，名列第三。 盈动要收买胜利，要具备相当数额盈动要收买胜利，要具备相当数额的现金作饵，才干吸引正急需资金的现金作饵，才干吸引正急需资金调动的英国大东电报局，所以首先调动的英国大东电报局，所以首先需求处置的问题正是钱。可是盈动需求处置的问题正是钱。可是盈动的市值虽过千亿，但

3、手头可动用的的市值虽过千亿，但手头可动用的现金只需现金只需240240亿港元，亿港元， 并缺乏以收并缺乏以收买香港电讯这头巨象。故李泽楷静买香港电讯这头巨象。故李泽楷静观其变，以便找寻适当的时机。观其变，以便找寻适当的时机。 与此同时，大东招来新加坡电信，与此同时，大东招来新加坡电信，它是新加坡国有公司，由新加坡内它是新加坡国有公司，由新加坡内阁资政李光耀的次子李显扬执管，阁资政李光耀的次子李显扬执管，市值市值26002600多亿港元，手中可动用的多亿港元，手中可动用的资金达资金达930930亿港元，比盈动多数倍，亿港元，比盈动多数倍，颇具实力。颇具实力。 李泽楷表示，香港电讯对盈动有三李泽楷

4、表示，香港电讯对盈动有三方面的吸引力：首先他看好香港电方面的吸引力：首先他看好香港电讯的管理层，其二是它具有覆盖面讯的管理层，其二是它具有覆盖面较广的固定网络资产，其三是它目较广的固定网络资产，其三是它目前与其他同伴之间的协作工程。前与其他同伴之间的协作工程。 为了添加收买香港电讯的本钱，盈为了添加收买香港电讯的本钱，盈动一方面进展配股，以每股动一方面进展配股，以每股23.5023.50港港元配售元配售2.052.05亿股，亿股， 筹集筹集1010亿美圆。亿美圆。另一方面着手向银行贷款。另一方面着手向银行贷款。 一个星期后的一个星期后的2 2月月2222日，由中国银行、日，由中国银行、汇丰银行

5、、巴黎国民银行以及巴克汇丰银行、巴黎国民银行以及巴克莱银行等四家银行组成的银团答应莱银行等四家银行组成的银团答应向盈动贷款向盈动贷款130130亿美圆，折合港元亿美圆，折合港元1 1千多亿。其中中国银行占千多亿。其中中国银行占5050亿美圆，亿美圆，汇丰占汇丰占4040亿美圆。盈动将以香港电亿美圆。盈动将以香港电讯股份作为这笔巨额贷款的抵押品，讯股份作为这笔巨额贷款的抵押品，整项过渡期贷款分为整项过渡期贷款分为6 6个月及一年期个月及一年期两部分。两部分。 同时，盈动的两家战略性同时，盈动的两家战略性同伴美国的同伴美国的CMGICMGI及日本光通讯各向及日本光通讯各向盈动注资盈动注资5 5亿美

6、圆。亿美圆。 大笔的融资加强了盈动收买的实力。大笔的融资加强了盈动收买的实力。可是音讯再次提早外泄，可是音讯再次提早外泄， 盈动不能盈动不能在在2 2月月1414日复牌，而香港电讯在同一日复牌，而香港电讯在同一天恢复买卖后，在抢购音讯的刺激天恢复买卖后，在抢购音讯的刺激下，股价暴跌，从停牌前的下，股价暴跌，从停牌前的17.6517.65港港元涨至元涨至27.6527.65港元，港元， 并以并以26.426.4港元港元报收。到了下一个买卖日，盈动复报收。到了下一个买卖日，盈动复牌，股价升至牌，股价升至2626港元，市值也已超港元，市值也已超越越200200亿港元。由于股价发生了变动，亿港元。由于

7、股价发生了变动，谈判的根底就不同了。谈判的根底就不同了。 在在“子弹富余的情况下，盈动提出子弹富余的情况下，盈动提出了两个收买方案，即分别为纯股票了两个收买方案，即分别为纯股票方案和混合式方案。方案和混合式方案。 根据方案一，根据方案一，盈动将以盈动将以l.1l.1股盈动股份换取股盈动股份换取1 1股香股香港电讯股份。按此方案计算，香港港电讯股份。按此方案计算，香港电讯每股电讯每股24.3724.37港元，市值港元，市值380380亿美亿美圆，约合圆，约合28602860亿港元；根据方案二，亿港元；根据方案二，每股香港电讯可换取每股香港电讯可换取0.71160.7116股盈动，股盈动，另加另加

8、7.237.23港元现金。按此方案计算，港元现金。按此方案计算，香港电讯每股香港电讯每股22.9822.98港元，市值港元，市值359359亿美圆，约合亿美圆，约合27002700亿港元。亿港元。 后者的优点在于可以有大量现金后者的优点在于可以有大量现金套现，比较符合急于卖掉香港电讯套现，比较符合急于卖掉香港电讯套取现金的大东的要求。而新加坡套取现金的大东的要求。而新加坡电信和大东谈判时，股份在电信和大东谈判时，股份在1616港元港元上下，所以新加坡电信开出的价码上下，所以新加坡电信开出的价码也就是也就是1616港元左右，按照新加坡电港元左右，按照新加坡电信的出价，香港电讯的总值不到信的出价，

9、香港电讯的总值不到300300亿美圆。亿美圆。 由于香港电讯的总股本为由于香港电讯的总股本为119.6119.6亿，亿，这两种定价分别使香港电讯的总值这两种定价分别使香港电讯的总值为为29002900多亿港元和多亿港元和27502750亿港元。而亿港元。而按照新加坡电信的出价，香港电讯按照新加坡电信的出价，香港电讯的总值大约在的总值大约在20002000亿港元上下。以亿港元上下。以大东持股大东持股54%54%计算，大东方面因此而计算，大东方面因此而获益获益400 400 亿港元以上，且还持有新亿港元以上，且还持有新公司的部分股权。公司的部分股权。 在这场并购战中，盈动是个羸家在这场并购战中，盈动是个羸家1收买协议使其股价与市值飚升，这收买协议使其股价与市值飚升，这也直接降低了其收买本钱；也直接降低了其收买本钱；2盈盈动配股集