2021年高级财务管理复习题1

1、复习题一、理论摸索题（一） 企业集团财务治理体制的类型有哪些？挑选企业集团财务治理体制时应考虑哪些因素？类型： 1、集权型财务治理2 、分权型财务治理3 、折衷型财务治理考虑因素： 1、企业集团规模的大小2、企业集团的股权结构3、企业集团的生产技术水平4、不同国家的文化特性5、区分不同的财务治理内容6、竞争状况（二）什么是治理层并购？在治理层并购中，其目标公司具有哪些的特点？ 概念：目标公司的治理层通过大举借债或与外界金融机构合作，收购他们所在公司的并购；本质上也是杠杆并购的一种；目标公司特点： 1、具有稳固连续的现金流量2 、拥有人员稳固、责任感强的治理者3 、被并购前的资产负债率较低4 、

2、拥有易于出售的非核心资产5 、一般而言，以技术为基础的学问、智力密集型企业，进行杠杆并购比较困难；（三）什么是公司国际化经营？它与和国内经营的差异有哪些？概念：企业的国际化经营， 是指企业为了寻求更大的市场、 查找更好的资源、追赶更高的利润，而突破一个国家的界限，在两个或两个以上的国家从事生产、销售、服务等活动；差异： 1、计价货币 2 、经济制度和法律制度3、语言 4、文化 5、政治风险（四）什么是债务重整，其债务重整方法有哪些？概念：公司重整是债务指对陷入财务危机，但仍有转机和重建价值的企业依据肯定程序进行重新整顿，使公司得以维护和复兴的做法；方法： 1、债务减免 2、债务延期 3、债务减

3、免与延期 4、债转股（五）什么是国际筹资和国际投资？它们有哪些特点？国际筹资指为实现其财务目标跨过国界在全球范畴内筹集其生产经营所需资金的一项治理活动特点：1. 资金需要量大 2. 资金来源渠道广 3. 筹资风险大 4. 筹资决策难度大国际投资指跨国公司等国际投资主体，将其拥有的货币资本或产业资本，通过跨国界流淌和营运，以实现价值增值的经济行为；特点： 1、投资目的的多重性2 、投资资本形状和投资方式的多样化3 、投资环境的复杂多样性二、运算分析题（一） 【资料】假设甲公司要并购乙公司，两公司的有关资料如下：【资料 1】 并购前甲公司的总盈余为 800万元， 乙公司的总盈余为 400万元；【资

4、料 2】 并购前甲公司发行在外的一般股为 1000万股，乙公司发行在外的一般股为 800万股；【资料 3】 并购前甲公司的股价为 16元，乙公司的股价为 10元；【资料 4】 估量并购后甲公司的市盈率为 20倍，由于甲、乙公司并购的协同效应产生的协同盈余估量为 200万元，【要求】 试分别测算甲、乙公司并购时最高和最低的换股比例以及按此换股比例并购后甲公司的股价；（运算结果要求保留四位小数）11/8=20、 y甲 =800万元、y乙 =400万元、 . y=200万元，s甲 =1000万股，s乙 =800万股，p甲 =16元，p乙 =10元，就er甲 y 甲y 乙yp甲s乙p甲s甲208004

5、0016200800161000p甲乙0.9375y甲y乙y1s甲er甲s乙20800400200100010.937580016元er乙 y 甲p乙s甲y 乙yp乙s乙p甲乙208000.5y甲10400y乙1000200y10800120800400s甲200er乙s乙120元10000.5800换股比例应在 0.5 0.9375 之间，假如换股比例低于 0.5 ，就乙公司的股东财宝受损；假如换股比例高于 0.9375 ，就甲公司的股东财宝受损 ；（二）【资料】东方公司 2021年的每股营业收入为 12.4 元，每股净收益为 3.10 元，每股资本支出为 1元，每股折旧为 0.60 元；估

6、量公司在今后的 5年内将高速成长，估量每股收益的增长率为30%，资本性支出、折旧和营运资本以同样的比例增长，收益留存比率为 100%，为1.3 ，国库券利率为 7.5%，2021年运营资本为收入的 20%，负债率保持为 60%；5年后公司进入稳固增长期，预期增长率为 6%，即每股收益和运营资本按 6%的速度增长，资本支出可以有折旧来补偿，为 1；该公司发行在外的一般股共 3000万股，市场平均风险酬劳率为5%；（要求运算过程保留 4位小数，运算结果保留两位小数）【要求】试估量该公司的股权价值；第一步 估量公司高速成长期股权现金流量股权自由现金流量 =净收益（ 1- 负债比率）增量资本性支出（

7、1- 负债比率）营运资本增量fcf2021=3.1 1+30% 10.6 1+30% 1 60%12.4 20% 1+30% 12.4 20% 160%= 4.03 0.21 0.30=3.52元同理运算fcf2021=4.031+30%-0.21 1+30%-0.30 1+30%=5.24-0.27-0.39=4.58元fcf2021=5.241+30%-0.27 1+30%-0.39 1+30%=6.81-0.35-0.50=5.96元fcf2021=6.811+30%-0.35 1+30%-0.50 1+30%=8.85-0.46-0.65=7.74元fcf2021=8.851+30%-

8、0.46 1+30%-0.65 1+30%=11.51-0.60-0.85=10.06元其次步估量公司高速成长期的股权资本成本r=7.5%+1.3 5%=14%第三步运算高速成长期股权自由现金流的现值fcfpv=3.09+3.52+4.02+4.58+5.22=20.43元第四步 估量第 6年的股权自由现金流量fcf2021=11.51 1+6%-12.4 20%1+30%56%160%=12.20-2.483.7129 6% 160% =12.2-0.22=11.98 元第五步 运算公司稳固增长期的股权资本成本rn=7.5%+15%=12.5%第六步运算公司稳固增长期的股权自由现金流量现值稳

9、固增长期 fcfpv=11.98/12.5%-6% 1+14%5=11.98/6.5% 1.9254= 11.98/0.1252=95.69元第七步 运算公司股权自由现金流量的现值v0 =20.43+95.693000=348360万元（三） 【资料】西京公司的资产账面价值为4000万元；其来源构成为：全部者权益为 1600万元，负债为 2400万元；如将这些资产变现，价值约为3600万元；该公司目前的盈亏临界点销售收入为6400万元，估量明年的销售收入将达8000万元；要求：运算该公司的资产变现率、资产负债率、资金安全率和安全边际率， 并说明该公司所处的财务状况；资产变现率 =资产变现额资产

10、账面价值 =3600 4000 100%=90%资产负债率 =负债总额资产总额 =2400 4000 100%=60%资金安全率 =资产变现率 - 资产负债率 =90%-60%=30%安全边际率 =（估量销售额 - 盈盈亏临界点销售额）估量销售额=（ 8000-6400） 8000=20%资金安全率和安全边际率均大于零，公司财务状况良好；（四） 【资料】泉城公司 2021年年末年末一般股股数 21.33 亿股，本年度股本没有发生变化，每股市价 12.10 元；该公司资产负债表和利润表有关资料如下：资产负债表（简化）资产金 额负债及全部者权益金额利润表（简化）2021年12月31日项目营业收入单

11、位：金 额37464百万元2021年12月31日单位；百万元货币资金591短期借款888短期投资1824本年到期长期借款660应收账款7908应对款项8682存货6075小计10230小计16398长期借款5364长期投资1263长期应对款477固定资产15384小计5841股本2133资本公积5448盈余公积9300未安排利润93小计16974资产合计33045权益合计33045减：营业成本21879减：营业费用2577减：治理费用9909减：财务费用570营业利润2529利润总额2529减：所得税837净利润1692要求：依据上述资料，运算该公司 z指数，并说明该公司破产的可能性处于何区域

12、. z=0.012x1+0.014x2+0.033x3+0.006x4+0.999x5x1=营运资金资产总额 =（16398-10230） 33045100=18.6656x2=留存收益资产总额 =（9300+93） 33045 100=28.4249x3=息税前利润资产总额 =（2529+570） 33045 100=9.3781x4=全部者权益负债总额 =213312.1 （ 33045-16974） 100=160.5955 x5=销售额总资产 =37464 33045100%=113.3727%z=0.01218.6656+0.014 28.4249+0.033 9.3781+0.00

13、6 160.5955+0.999 113.3727%=0.2240+0.3980+0.3095+0.9636+1.1326=3.0277z大于2.9在2.9 以上区域，短期内显现失败的概率很小， 财务状况基本正常；（五）【资料】中国张店公司目前预备在美国设立子公司生产a产品，已收集到如下资料来评估该项目：（1） 设立子公司需要初始投资3000 万美元，美国政府答应的税前折旧每年为 500 万美元；另外，仍需要一次性垫支400 万美元的营运资本；（2） 该项目估量 4 年后终结，美国政府承诺 4 年后以 1600 万美元的价格向母公司购买该子公司；（3） 该项目投入运营后，估量第1 4 年税后营

14、业现金净流量分别为 850 万美元、 962 万美元、 1085.2 万美元、 1220.72 万美元，（4） 目前的汇率为 $1=￥ 8，假定在今后 4 年内保持不变；（5） 假如子公司将收益汇回母公司，美国政府将对收益征收30%的预提税， 美国政府对 4 年后汇回的资本金免税；中国政府为勉励对外投资及防止双重征税，对汇回收益不再征税；（6） 子公司预备在每年年底将全部的剩余现金流量汇回母公司；（7） 母公司股东要求的投资收益率为10%；要求：以中国张店公司母公司作为评判主体，运算分析该项目的可行性； 附：（ p/f，10%， 1-5 ）=0.9091 ，0.8264 ，0.7513 ，0.

15、6830 ， 0.6209 ）中国母公司估量每年现金流量：第 0 年现金流量 =-3000-400=-3400 万美元第 1 年现金流量 =850（ 1-30%）=595 万美元第 2 年现金流量 =962（ 1-30%）=673.4 万美元第 3 年现金流量 =1085.2 （ 1-30%）=759.64 万美元第 4 年现金流量 =1220.72+1600- （720.72+500） 30%=2454.50万美元项目净现值 =（ -3400+5950.9091+673.4 0.8264+759.64 0.7513+2454.5 0.6209 ） 8=（-207.87 万美元 8）=-166

16、2.97 万元由于-1662.97小于 0，所以，假如以中国母公司作为评判主体，该项目不行行； 六 【资料】某美国的外汇投机商，现在持有 340万美元，目前纽约外汇市场上，英镑的即期汇率是 1.70 美元， 180天英镑的远期汇率是 1.69 美元；美国金融市场美元 180天的存款利率是 3，英国金融市场英镑180天的存款利率是6；【要求】：他可以通过套利猎取投机收益吗？假如可以，应怎样操作？该投机商可以通过套利猎取投机收益，分析如下：（1） 将手中持有的 340 万美元在即期市场上兑换成英镑，折合3401.70 200（万英镑）；（2） 签订一个卖出英镑的远期合约，以防止汇率变动带来的更大风险；（3） 将 200 万英镑存人英国