企业融资文献综述

1、关于中国企业筹资环境探析的文献综述资金是企业生存与发展的前提条件。充足的资金有利于企业降低营运风险， 更好的拓展业务，追求利润最大化。企业的资金来源包括内源融资和外源融资两 个渠道，外源融资又有直接融资和间接融资两种方式。随着经济技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源筹资已很难满足企业的资金需求，外源筹资已逐渐成为企业筹资的主要方式。改革开放30年来，中国经济有了质的飞跃，法制、税 收、监管等方面有显著的改善，为企业筹资提供了各式各样的渠道，但是总体而 言，我国企业筹资仍存在许多问题。目前，许多学者对企业筹资存在的问题进行 了研究总结，并对影响企业筹资的各种环境因素进行了详细分析，探索出当前

2、形势下企业进行筹资的创新方式，并指出了中国企业有效融资的途径。关于企业筹资过程中存在的一些问题，诸多学者提出了自己的见解。赵艳荣（2010）指出企业筹资过程中存在的问题有：主要依赖银行贷款；重视股权筹资， 轻视债权筹资；盲目追求筹资数额，忽视资金保值增值I杨琦（2010）认为中小企业由于信用意识不强，内部管理水平落后导致间接融资渠道不畅，筹资难成为发展的极大障碍赵艳荣.我国企业筹资存在的问题及应对措施 J/OL.企业战略.2010（10） : P1-P2. 杨琦.我国货币政策对民营企业融资影响 J.商业经济.2010（6） : P74-P75.。曲立峰（2010）认为从20世纪80年代开始，中

3、国经济发展 进入了一个迅速成长阶段，企业筹资难成为一个普遍现象，并且直接制约着中国 经济的进一步发展。而实际上，随着国家经济的发展，民间储蓄、企业资本和国 家财政的规模不断的扩大，这就意味着筹资难并非真正意义上的资金供应不足， 而是资金管理缺乏科学指导，企业选择筹资渠道不正确曲立峰.企业筹资策略与筹资方式的选择研究 J.中国矿业，China Mining Magazine.2010（11）： P57-P59.。许多学者对影响企业筹资的各种环境因素进行了详细的分析。杨帆（2010）认为自2009年以来，由于人民币升值预期、外汇储备过多等诸多因素的影响，我国境内资产价格不断上涨。同时，在全球范围，

4、随着主要经济体逐渐摆脱经济危 机的影响，大宗商品价格、生产资料的价格不断上涨，这必将向消费领域传递， 通胀预期有可能在2010年上半年就成为现实。作为企业筹措资金的重要手段，贷 款的成本将会随着贷款利率的上涨而增加杨帆.合理利用财务杠杆，优化企业筹资效益 J.现代经济信息.2010年:P122.。邹剑峰（2010）认为在通货膨胀的影响之下，虽然利率在不断提高，但是往往是赶不上物价上涨的幅度的。所以， 从某种角度上来说，利率不但没有上升，反而是下降了的，有时甚至会出现负利 率的情况。因此，在这样的情况下，企业如果采用借款的方式筹措资金，是十分 有效的。邹剑峰.试论通货膨胀对企业筹资决策的影响 J

5、.中国总会计师，China Chief Financial0fficer.2010（07）: P109-P110.杨琦（2010）认为货币政策对货币供应量的调节，会使企业资金供应 充足或紧张；货币政策调节利率水平，使企业筹资成本变化，进而改变其资本的 供求；货币政策影响物价变动，间接影响企业生产、流通杨琦.我国货币政策对民营企业融资影响 J.商业经济.2010（6） : P74-P75.。岳绪朝（2009）认为外部环境筹资风险的控制措施主要从利率、汇率的变动趋势，国家法律、法规， 宏观调控政策对企业经营风险的影响程度入手进行研究。当利率处于高水平时或 处于由高向低过渡时期，应尽量少筹资；当利率

6、处于低水平时，筹资较为有利， 但应避免过度筹资。另外，因经济全球化，资金在国际间自由流动，国际间的经 济交往日益增多，汇率变动对企业财务风险的影响也越来越大。所以，相关企业应根据汇率的变动情况及时调整筹资方案岳绪朝企业筹资风险类型及控制策略 J.财会通讯综合（中）.2009（12）:P137.。许多学者针对如何进行有效筹资问题提出了自己的看法。杨帆（2010）指出为了维持企业的生存与发展，企业应合理利用财务杠杆来应对多变的经济环境。 为此，应增强企业财务杠杆水平的弹性；根据行业特点，在相关行业积极利用财务杠杆；财务杠杆水平应与企业预期的经营收益和现金流量相匹配。杨帆.合理利用财务杠杆，优化企业

7、筹资效益J.现代经济信息.2010年:P122.杨琦（2010） 从三点指出如何拓宽融资渠道，一是建议政府组织开展多种形式中小企业与金融 机构的融资合作。二是尽快建立和完善县、乡镇两级中小企业发展专项基金。 建 立和完善包括信用担保、互助担保、商业担保在内的中小企业信用担保体系，切实解决中小企业贷款担保难的问题。三是创造条件，尽可能多建立小额贷款公司， 直接满足企业部分资金需求。同时创建良好的社会环境。建立健全民营企业服务 体系中的人才服务、市场服务、技术服务、信息咨询服务等一系列服务体系。此 外，还应建立健全与民营企业融资担保相关的企业评级、项目评估、资产评估、 代偿制度等配套制度，为民营企

8、业融资担保提供一个良好的社会环境。杨琦.我国货币政策对民营企业融资影响 J.商业经济.2010（6） : P74-P75.刘慧（2010）指出要发展我国企业债券市场，形成多种债务形式推动上市公司并购业 务发展。适当简化发行公司债券的审批手续，扩大债券发行规模。同时应该发展 和完善二级市场刘慧中国企业跨国并购的融资问题分析J.管理纵横.2010:P1-P2.0关于如何进行筹资创新，袁振宇、何萍（2007）建议扩大QDII（合格境内机构投资者）范围，使建立良好内部治理结构的大型企业可以直接投 资于境外股票市场，尤其是符合境外投资产业指导政策的领域，支持企业通 过间接投资的方式控制、影响上游资源，同

9、时拓宽国有资产保值增值的渠道袁振宇，何萍.建议允许中国企业进行境外证券投资J.中国外汇.2007（4）:P63.o金融与经济特约评论员（2009）指出政府投融资平台要通过不断创新融资方式， 拓展融资渠道，努力拓宽平台的融资渠道。在继续取得银行贷款支持的基础上， 一是要通过发行市政债券、企业债、企业中期票据等形式，拓展直接融资渠道； 二是要通过项目建设与经营权的出让及回购、公私合作经营、资产支持证券、居民投资理财、信托产品和私募基金等形式，拓展民间融资渠道；三是要通过把矿 产、森林、土地、收费权等资源作为抵（质）押物，拓展间接融资渠道。金融与经济特约评论员政府投融资平台的规范与发展J.金融与经济

10、,Finance andEcon omy.2009（7）:P1.张岩:张新艳（2010）根据国外经验和理论支持提出：创业板采取“宽进严管制”的办 法会使得二板市场更加具有效率，同时维护股民的利益。“宽进”是指具有足够的潜力的话就可以进入创业板，以给中小企业提供更多的发展机会。“严管制” 是指在经营操作中对上市公司进行严格的管理和退出机制，严格规定上市企业的信息披露情况，严格审计和政府监督制度，使广大股民能够第一时间获得上市公 司的情况，做出判断，防止被虚假信息、上市公司的舞弊或者管理层和会计师事 务所的串通作弊。张岩，张新艳.用好创业板构建和谐的筹资环境J.现代商业Modern Busines

11、s.2010年：P32-P33以上学者针对企业筹资环境相关问题的论述具有现实意义，使笔者受益匪 浅。但是，上述学者侧重从外部环境分析企业筹资存在的问题，如从通货膨胀， 央行的货币政策，国家法律、法规，宏观调控政策等角度进行研究。但笔者更重 视企业内部因素的论述，目前中国企业筹资渠道众多，但中小企业筹资难的问题仍很严峻，这与资本市场上没有形成专门为中小企业提供金融支持、管理咨询、 人员培训的中介机构有一定关系， 但不能忽略企业自身的因素。众所周知，中小 企业经营者(少数中小高科技企业除外)普遍素质较差，人才缺乏，且技术装备水 平偏低，在市场竞争中处于弱势。加之财务制度不健全，透明度比较低，使得中

12、 小企业在生产管理、营销管理、财务管理、人事管理等方面跟不上发展的需要， 导致中小企业的经营风险较大，金融机构贷款风险加剧。而且，我国中小企业信 用观念普遍不强一一不按时归还银行贷款，企业间相互拖欠货款，偷漏税行为， 使得中小企业的信用度大大降低，不利于其筹集资金。所以，企业筹资时在充分 利用国家，金融机构现有政策的基础上，应注重企业内部管理，提高整体实力； 维护自身形象，加强企业信用观念；加强财务制度的建设，增加财务信息透明度。参考文献J/OL.企业战略.2010(10) : P1-P2.J.中国矿业，China Mining1 赵艳荣我国企业筹资存在的问题及应对措施2 曲立峰企业筹资策略与

13、筹资方式的选择研究Magazine.2010 ( 11)： P57-P59.3 杨琦.我国货币政策对民营企业融资影响J.商业经济.2010(6) : P74-P75.4 杨帆.合理利用财务杠杆，优化企业筹资效益J.现代经济信息.2010年:P122.邹剑峰.试论通货膨胀对企业筹资决策的影响J.中国总会计师，China ChiefFinancial Officer.2010(07): P109-P110. 岳绪朝.企业筹资风险类型及控制策略J.财会通讯综合(中).2009(12):P137.7 袁振宇，何萍.建议允许中国企业进行境外证券投资J.中国外汇.2007(4):P63.8 金融与经济特约评论员.政府投融资平台的规范与发展J.金融与经济,Finance andEcon omy.20097):P1.9 张岩，张新艳.用好创业板构建和谐的筹资环境J.现代商业Modern Business.2010年：P32-P3310 刘慧.中国企业跨国并购的融资问题分析J.管理纵横.2010:P1-P2.11 张增臣，许建亮.我国风险投资的筹资问题及对策研究J.财会研究，Researc