现金流与价值管理课件

1、现金流与价值管理课件1现金流与价值管理课件2 中国税网高级顾问中国税网高级顾问 中国阳光财税网顾问中国阳光财税网顾问 中国税务报特约撰稿人中国税务报特约撰稿人 中国卓越理财丛书主编中国卓越理财丛书主编 中经阳光税收筹划事务所中经阳光税收筹划事务所 蔡蔡 昌昌 博士博士/ /教授教授 E-mail：C现金流与价值管理课件3 1 1 中国企业发展与现金流中国企业发展与现金流 2 2 现金流管理技巧与实务现金流管理技巧与实务 3 3、企业现金流量分析技术、企业现金流量分析技术 4 4、经营活动与现金流管理、经营活动与现金流管理 5 5、现金流管理与价值创造、现金流管理与价值创造现金流与价值管理课件4

2、 第一讲 中国企业发展 与现金流现金流与价值管理课件5 财税动态 财务与会计财务与会计 现金流与税收筹划现金流与税收筹划 准则与制度准则与制度 如何运用？如何运用？ 会计与税法会计与税法 关系如何？关系如何？ 财税管理案例 东北增值税转型东北增值税转型中国经济与财税改革现金流与价值管理课件6现金流管理凸显的时代|欧美国家：现金至尊CASH is King|现金流比利润更重要！ 海尔第13条管理规则|股价与现金流的正相关关系|诚信使财务审计的重心逐渐转移|美国格兰特商业公司破产|著名投资家沃伦巴菲特的投资依据现金流与价值管理课件7研发采购 生产最高管理层最高管理层资本投资者资本投资者 股东 债权

3、人资本资本回报回报 利息支付利息支付 股息支付股息支付 股票价格股票价格物质物质投资投资回报回报 收入收入 现金流量现金流量企业企业销售现金流与价值创造现金流与价值管理课件8资金资金增值资金增值资金产品产品材料材料采购生产销售决策人财务中心现金流与价值创造图现金流与价值管理课件9CFO 财务组织架构董事会审计委员会战略委员会总经理CKOCFOCSOCROCOO财务长会计长内部审计长内部控制财务报告预算管理信用管理成本会计总会计税收筹划投资关系出纳管理财务分析资金管理帐簿工资发票现金流与价值管理课件10 一、影响现金流的因素分析一、影响现金流的因素分析 研究企业内外因素（如企业规模、通货膨胀等）

4、及企业营运行为（如营销行为、收帐管理等）对企业现金流产生的影响，最有代表性的是丹尼森（Denison）关于销售增长和通胀压力对“现金短缺”的诱导效应研究； 二、现金流量指标在企业财务分析评价中的应用二、现金流量指标在企业财务分析评价中的应用 有代表性的是瓦尔特（Walter）首次将现金流量指标用于财务分析与危机预警； 三、现金流与企业投融资行为之间的关系三、现金流与企业投融资行为之间的关系 拓展分析了投资决策、融资决策及股利支付行为与现金流之间的关系，主要以詹森（Jensen）的自由现金流理论和梅耶斯（Myers）、麦吉拉夫（Majluf）的啄食顺序理论为代表； 四、现金流信息对资本市场有效性

5、的影响四、现金流信息对资本市场有效性的影响 以尤金法玛（Eugene Fama）、詹森（Jensen）等人开创的有效市场假设理论最具代表性。国际现金流管理前瞻国际现金流管理前瞻现金流与价值管理课件11 一、企业价值与资本结构、投融资决策之间的关系 主要以墨顿米勒（Mertor Miller）和莫迪格莱尼（Franco Modigliani）获得诺贝尔经济学奖的MM理论为代表； 二、价值流程再造 主要以迈克尔钱默（Michael Hammer）和詹姆斯钱辟（James Champy）创立的企业再造理论为代表； 三、价值创造与价值增长战略 主要以迈克尔波特（Michael E.Porter）创立的

6、价值链与竞争优势理论和梅尔达德巴格海（Mehrdad baghai）的增长三层面论最为代表； 四、价值创造驱动因素 以詹姆斯麦格拉斯（James Mcgrath）等创立的价值增长平台最具代表。国际价值增长管理前瞻国际价值增长管理前瞻现金流与价值管理课件12 第二讲 现金流管理 技巧与实务 现金流与价值管理课件13认识现金流量现金流量（现金流量（Cash FlowCash Flow） 客观存在于单位中，能动态反映经济活动并对其起保障与控制作用的货币收支。 现金及其等价物的总和。现金流量的四大要素现金流量的四大要素 流量、流程、流速、流向现金流与价值管理课件14现金至尊 CASH is KING！

7、|现金牛（现金牛（Cash CowCash Cow） 低增长速度，高市场份额，能产生大量现金流的企业/产业|现金流是信号现金流是信号 企业价值决定于现金流，管理水平和财务状况的一种信号。|现金是什么？现金是什么？ 表相：钞票、存款，支付费用、购买原料、商品的支付能力 财务：现金是一种资源，有着成本、价值和风险。现金流与价值管理课件15如何计算现金流量?| 现金流量：在财务决策中一项方案所引起的企业现金支出和现金收入现金流量：在财务决策中一项方案所引起的企业现金支出和现金收入的数量，它包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。的数量，它包括现金流入量、现金流出量和现金净流量。| 现金流出量现金流出

8、量 = = 固定投资支出固定投资支出 + + 垫支的流动资金垫支的流动资金| 现金流入量现金流入量 = = 营业现金流入营业现金流入 + + 净残值收入净残值收入 + + 流动资金回收流动资金回收 = = 销售收入付现成本销售收入付现成本 + + 净残值收入净残值收入 + + 流动资金回收流动资金回收 = = 销售收入（营业成本折旧）销售收入（营业成本折旧） + + 净残值收入净残值收入 + + 流动资金回收流动资金回收 = = 利润利润 + + 折旧折旧 + + 净残值收入净残值收入 + + 流动资金回收流动资金回收 | 现金净流量现金净流量 = = 现金流入量现金流出量。现金流入量现金流出

9、量。 注注 ：由于投资项目跨度较长，资金的时间价值不可忽视，于是必须：由于投资项目跨度较长，资金的时间价值不可忽视，于是必须考虑货币时间价值的现金净流量，在财务上称为净现值。考虑货币时间价值的现金净流量，在财务上称为净现值。现金流与价值管理课件16现金流与价值管理课件17自由现金流量| 概念：企业为维持持续经营而进行的固定资产投资以及营运资本投资之后可实际用于所有投资者进行收益分配的现金流量。 |自由现金流量自由现金流量 = = 纳税付息前利润纳税付息前利润（1 1所得所得税税率）税税率）+ + 折旧折旧 资本支出营运资本变动额资本支出营运资本变动额|自由现金流量自由现金流量 = = 经营活动

10、净现金流量经营活动净现金流量 投资投资支出耗费的现金流量支出耗费的现金流量 = = 期末对期初现金余额的期末对期初现金余额的变动变动 + + 现金股利现金股利 债务发行提供的净现金流债务发行提供的净现金流量量 权益发行提供的净现金流量权益发行提供的净现金流量现金流与价值管理课件18现金流管理五大技巧|一.分类管理,突出重点,兼顾转化 1.1.为何分类：经营、投资、筹资活动 管理与评价的需要 2.转化技巧: 案例分析:蚕丝期货交易现金流与价值管理课件19现金流管理五大技巧|二.合理配置现金流的流向,追求现金流的收益率与周转速度。 案例分析：宝钢季度、月份、周现金流分析报告现金流与价值管理课件20

11、现金流管理五大技巧|三.发挥现金预算的财务控制效应 1.1.现金预算既是控制现金预算既是控制 2.2.财务与业务的关系财务与业务的关系 3.3.合理预测税收支出合理预测税收支出现金流与价值管理课件21 增长三层面 案例分析：海信“三产业”模型 拟整合掉的产业-利润源泉产业-发展成长产业 成熟业务新生业务胚胎业务现金流管理五大技巧|四.收支均衡，培植“现金牛”，实现现金流的可持续发展.现金流与价值管理课件22作新的投资（扩张）获得相关产业链业务分配剩余资金增加股利支付回购股份减少股利筹集资金降低销售增长率到可支持水平淘汰低边际利润率产品淘汰低资本周转率产品分配剩余资金提高资产使用效率增加营业利润

12、率扩大市场份额，降低可控成本检讨资本结构，降低资金成本尝试彻底的财务重组业务流程再造追求新的盈利模式出售转让资本运营 现金流管理五大技巧 五.现金流管理艺术 创造价值资金短缺现金流与价值管理课件23 Total Cash ManagementTotal Cash Management 1.1.企业一切的理财行为均会影响企业的现金流转，对企企业一切的理财行为均会影响企业的现金流转，对企业现金流动的预测和控制成为理财工作的重心。业现金流动的预测和控制成为理财工作的重心。 2.2.企业中任何一个决策都会影响到现金流动，或者任何企业中任何一个决策都会影响到现金流动，或者任何一个决策的效果均会以其对现金

13、流量所造成的影响来计量。一个决策的效果均会以其对现金流量所造成的影响来计量。 总之，企业中任何一项经营活动、任何一理财决策都包总之，企业中任何一项经营活动、任何一理财决策都包括在现金管理之中。括在现金管理之中。 全面现金管理现金流与价值管理课件24财务与税收筹划案例企业重组与税收企业重组与税收 ( (国税发国税发200360200360号文号文) ) -兼谈产权重组与国企改制兼谈产权重组与国企改制回扣问题回扣问题个人所得税问题个人所得税问题 年终奖年终奖 现金流与价值管理课件25 第三讲 现金流分析技术 现金流与价值管理课件26净利润与现金净流量缺口的分析 1、如果企业的现金净流量长期低于净利

14、润，意味着与已经确认为利润相对应的资产可能属于不能转化为现金流量的贬值资产或虚拟资产； 2、如果企业的现金净流量与净利润差额规模极大或持续时间过长，必然存在挂帐利润或虚拟利润； 3、如果每股收益很高，而每股经营现金流量很小或者为负值，则该类股份公司往往操纵利润。现金流与价值管理课件27利润与现金流量差异分析 企业危机的源头： 往往始于商业信用及其他周转原因导致的企业利润与现金流量的差异。往往始于商业信用及其他周转原因导致的企业利润与现金流量的差异。 利润与现金流量发生短期差异的技术细节利润与现金流量发生短期差异的技术细节| 权责发生制及应计项目：摊销、预提、递延、分配方法权责发生制及应计项目：

15、摊销、预提、递延、分配方法| 历史成本与现行交易：利润与现金流量历史成本与现行交易：利润与现金流量| 折旧与非付现项目：相当于现金流入折旧与非付现项目：相当于现金流入 | 税收的缴纳：税收现金流出与所得税费的差异税收的缴纳：税收现金流出与所得税费的差异| 预收收入与预付费用预收收入与预付费用| 投资收益的确认方法：权益法与成本法投资收益的确认方法：权益法与成本法现金流与价值管理课件28利润与现金流量差异分析 短期差异的主要原因账款回收| 账款的回收率与收现率账款的回收率与收现率| 账款周转率账款周转率| 企业最低现金流量与商业信用企业最低现金流量与商业信用| 存货结构与存货周转速度存货结构与存

16、货周转速度| 存货中产成品结构比重变化存货中产成品结构比重变化| 存货跌价准备与存货贬值存货跌价准备与存货贬值现金流与价值管理课件29利润与现金流量差异分析 长期差异的原因分析长期差异的原因分析| 逾期未收回账款的坏帐及坏帐准备的计提逾期未收回账款的坏帐及坏帐准备的计提| 折旧政策与预期估计变更折旧政策与预期估计变更| 资产价值贬值以及账面价值与市场价值的严重偏离资产价值贬值以及账面价值与市场价值的严重偏离| 融资力度与投资支出融资力度与投资支出 差异可能导致的经济后果差异可能导致的经济后果| 企业利润虚增，税金、利润分配超常企业利润虚增，税金、利润分配超常| 降低自有资金盈利能力降低自有资金

17、盈利能力| 债务比例升高，财务风险加大或破产债务比例升高，财务风险加大或破产现金流与价值管理课件30 19971997年，山东秦池酒厂以年，山东秦池酒厂以3.23.2亿元的巨额广告费支出夺亿元的巨额广告费支出夺得中央电视台广告得中央电视台广告“标王标王”的称号，这一消息公布后，在制的称号，这一消息公布后，在制酒行业、广告业和市场营销业引起强烈反响。多数人认为，酒行业、广告业和市场营销业引起强烈反响。多数人认为，花费如此巨资进行广告宣传是一种冒险行为，秦池酒厂可能花费如此巨资进行广告宣传是一种冒险行为，秦池酒厂可能会因此出现亏损。但秦池酒厂认为：会因此出现亏损。但秦池酒厂认为：“好酒也怕巷子深好

18、酒也怕巷子深”，这笔广告费无论是对这笔广告费无论是对19971997年秦池酒厂的产品销售，还是对今年秦池酒厂的产品销售，还是对今后若干年的产品销售都会产生巨大影响，更为重要的是，对后若干年的产品销售都会产生巨大影响，更为重要的是，对成功树立企业品牌、增强企业后劲等方面将产生重大影响。成功树立企业品牌、增强企业后劲等方面将产生重大影响。因此，尽管议论纷纷，秦池酒厂还是毅然耗费巨资享受因此，尽管议论纷纷，秦池酒厂还是毅然耗费巨资享受“标标王王”称号。称号。 分析分析 ：随着市场竞争的不断加剧，秦池随着市场竞争的不断加剧，秦池3.23.2亿元的广告亿元的广告费支出该如何核算，对企业的资金管理有何影响

19、，最终会给费支出该如何核算，对企业的资金管理有何影响，最终会给企业带来什么风险企业带来什么风险 ？秦池资金管理案例现金流与价值管理课件31 19971997年，山东秦池酒厂以年，山东秦池酒厂以3.23.2亿元的巨额广告费支出夺亿元的巨额广告费支出夺得中央电视台广告得中央电视台广告“标王标王”的称号，这一消息公布后，在制的称号，这一消息公布后，在制酒行业、广告业和市场营销业引起强烈反响。多数人认为，酒行业、广告业和市场营销业引起强烈反响。多数人认为，花费如此巨资进行广告宣传是一种冒险行为，秦池酒厂可能花费如此巨资进行广告宣传是一种冒险行为，秦池酒厂可能会因此出现亏损。但秦池酒厂认为：会因此出现亏

20、损。但秦池酒厂认为：“好酒也怕巷子深好酒也怕巷子深”，这笔广告费无论是对这笔广告费无论是对19971997年秦池酒厂的产品销售，还是对今年秦池酒厂的产品销售，还是对今后若干年的产品销售都会产生巨大影响，更为重要的是，对后若干年的产品销售都会产生巨大影响，更为重要的是，对成功树立企业品牌、增强企业后劲等方面将产生重大影响。成功树立企业品牌、增强企业后劲等方面将产生重大影响。因此，尽管议论纷纷，秦池酒厂还是毅然耗费巨资享受因此，尽管议论纷纷，秦池酒厂还是毅然耗费巨资享受“标标王王”称号。称号。 分析分析 ：随着市场竞争的不断加剧，秦池随着市场竞争的不断加剧，秦池3.23.2亿元的广告亿元的广告费支

21、出该如何核算，对企业的资金管理有何影响，最终会给费支出该如何核算，对企业的资金管理有何影响，最终会给企业带来什么风险企业带来什么风险 ？秦池资金管理案例现金流与价值管理课件32 结论之一：巨额广告支出，增加经营风险结论之一：巨额广告支出，增加经营风险 广告费支出的增加，会使盈亏均衡点随之上升，企业经营风险加大。广告费支出的增加，会使盈亏均衡点随之上升，企业经营风险加大。 现代理财秘诀：尽量固定费用变动化，有利于降低盈亏均衡现代理财秘诀：尽量固定费用变动化，有利于降低盈亏均衡点，有利于激励、业务拓展和规模扩大点，有利于激励、业务拓展和规模扩大。 结论之二：资产结构失衡，流动资金与固定资产搭配失调

22、结论之二：资产结构失衡，流动资金与固定资产搭配失调。 流动资金短缺，原材料采购、存货与生产能力不相匹配，生产潜力和成流动资金短缺，原材料采购、存货与生产能力不相匹配，生产潜力和成本本 潜力不能最大限度发挥。潜力不能最大限度发挥。 现代理财秘诀：企业理财的重点放在资产负债表的现代理财秘诀：企业理财的重点放在资产负债表的“左方左方”，不断评价和清理沉淀资产，追求资产结构均衡，效率优先。不断评价和清理沉淀资产，追求资产结构均衡，效率优先。 结论之三：财务资源不能支持企业可持续发展结论之三：财务资源不能支持企业可持续发展 企业在成长过程中，一定要保持成长膨胀与财力支持的配合。秦池夺得企业在成长过程中，

23、一定要保持成长膨胀与财力支持的配合。秦池夺得“标王标王”之后，销售膨胀并未有雄厚的财力和技术支持企业发展之后，销售膨胀并未有雄厚的财力和技术支持企业发展. 现代理财秘诀：资金不能短缺现代理财秘诀：资金不能短缺,注重现金流的可持续性及其流注重现金流的可持续性及其流动的均衡性。动的均衡性。秦池资金管理案例现金流与价值管理课件33 1 1、现金流入结构分析、现金流入结构分析 经营活动现金流入结构经营活动现金流入结构= =经营活动现金流入经营活动现金流入/ /现金流入总额现金流入总额 2 2、现金流出结构、现金流出结构 经营活动现金流出结构经营活动现金流出结构= =经营活动现金流出经营活动现金流出/

24、/现金流出总额现金流出总额 主业成本现金支付率主业成本现金支付率= =经营活动现金流出经营活动现金流出/ /主营业务成本主营业务成本 3 3、流入流出比例分析、流入流出比例分析 流入流出比例流入流出比例= =经营活动现金流入经营活动现金流入/ /经营活动现金流出经营活动现金流出现金流量分析结构分析现金流与价值管理课件341.1.流动现金偿付债务能力比率流动现金偿付债务能力比率 = =经营现金净流量经营现金净流量/ /流动负债平均余额流动负债平均余额2.2.流动现金偿付债务能力比率流动现金偿付债务能力比率 = =经营现金净流量经营现金净流量/ /总负债平均余额总负债平均余额3.3.现金偿付利息保

25、障倍数现金偿付利息保障倍数= =（经营现金净流量（经营现金净流量+ +付现利息支出付现利息支出+ +付现所得税）付现所得税）/ / 付现利息支出付现利息支出现金流量分析偿债能力现金流与价值管理课件35 1. 1.每股营业现金净流量每股营业现金净流量 = =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/ /普通股股数普通股股数 2.2.现金股利保障倍数现金股利保障倍数 = =经营现金净流量经营现金净流量/ /现金股利现金股利 3.3.现金流量充足率现金流量充足率= =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/ /（长期负债偿付额（长期负债偿付额+ +固定资产购置额固定资产购置额+ +股利支付额）股利支付额）

26、现金流量分析支付能力现金流与价值管理课件36 1. 1.销售现金收益率销售现金收益率 = =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/ /主营业务收入主营业务收入 2.2.总资产现金收益率总资产现金收益率 = =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/ /总资产平均余额总资产平均余额 3.3.净资产现金收益率净资产现金收益率 = =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/ /净资产平均余额净资产平均余额 4.4.净利润现金含量净利润现金含量= =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/ /净利润净利润 5.5.现金获利率现金获利率= =净利润净利润/ /现金及其等价物平均占用额现金及其等价物平均占用额现

27、金流量分析盈利能力现金流与价值管理课件37 1. 1.现金结构比率现金结构比率 = =现金及其等价物现金及其等价物/ /流动资产流动资产 2.2.现金及其等价物周转率现金及其等价物周转率 = =主营业务收入主营业务收入/ /现金及其等价物现金及其等价物 3.3.资本现金净流量资本现金净流量 = =经营活动现金净流量经营活动现金净流量/ /实收资本实收资本 现金流量分析周转速度现金流与价值管理课件38 现金流量系统评价 股东权益现金收益率（净资产现金收益率）股东权益现金收益率（净资产现金收益率） = =（经营活动现金净流量（经营活动现金净流量/ /主营业务收入）主营业务收入）（主营业（主营业务收

28、入务收入/ /净投入成本）净投入成本）（净投入成本（净投入成本/ /股东权益）股东权益） = = 销售现金收益率销售现金收益率投资收益率投资收益率权益投资率权益投资率 现金流量分析系统评价现金流与价值管理课件39 现金流量组合分析现金流与价值管理课件40 第四讲 经营活动与 现金流管理现金流与价值管理课件41操作技巧：采购活动与现金流|1.订单的处理|2.运输费用与保险|3.享受折扣|4.防止采购人员腐败,收受回扣|5.付款的博弈|案例分析：某奶制品集团采购业务现金流与价值管理课件42操作技巧：合理安排库存|1.库存的分析|2.控制采购进货|3.积压存货的清理现金流与价值管理课件43操作技巧：

29、销售活动与现金流|1.销售价格定位模式|2.折扣|3.融资/税金及现金流的权衡 案例分析：海尔销售占用客户资金|4.开源节流|5.防止收款与票据的不一致|案例分析：佣金-回扣贿赂现金流与价值管理课件44操作技巧：信用政策与现金流|1.信用政策调整|2.信用政策的“胡萝卜”-现金折扣|3.信用政策的“大棒”-延期付款惩戒|4.预收账款管理模式: 思路一：防止应收帐款的沉淀，不断清理、加强管理的思路; 思路二：应收帐款作为一项投资去管理、去运营：债务担保、资产(应收帐款）证券化、帐款让售。|5.收账管理激励：借据抽单式收账管理方法 案例分析：某铝厂收账管理现金流与价值管理课件45操作技巧：预算制度

30、与现金流|1.现金预算 对预算期内预计的现金收入和现金支出的归集和反映，是关对预算期内预计的现金收入和现金支出的归集和反映，是关于短期现金流量的财务计划。编制现金预算是加强现金管理，于短期现金流量的财务计划。编制现金预算是加强现金管理，实现最大化的现金收益，保证企业安全发展的重要工具。实现最大化的现金收益，保证企业安全发展的重要工具。|现金预算的效用 1、考察未来现金流动的状况，最大限度发挥企业现金的正向财务作用。、考察未来现金流动的状况，最大限度发挥企业现金的正向财务作用。 2、揭示未来出现现金过剩或短缺的时期，及早合理安排投融资活动。、揭示未来出现现金过剩或短缺的时期，及早合理安排投融资活动。 3、可以预测企业未来时期对到期债务的直接偿付能力。、可以预测企业未来时期对到期债务的直接偿付能力。 4、可以区分可延期支出和不能延期支出，合理调度未来现金流量。可以区分可延期支出和不能延期支出，合理调度未来现金流量。 5、可以改进和协调其他财务计划（如销售计划、产品成本计划）。、可以改进和协调其他财务计划（如销售计划、产品成本计划）。现金预算的税收支