华锐风电公司的外(1)

1、nr市营升本2班成员郑美婷周喜梅郑继伟赵欣 张梦慈公司简介华锐风电科技（集团）股份有限公司（股票代码：601558） 是中国第一家自主开发、设计、制造和销售适应全球不同 风资源和环境条件的大型陆地、海上和潮间带风电机组的 专业化高新技来企业，并在中国率先自主开爱岀全球领晃 的5MW、6MW系列风电机组。公司实现了跨越式发展，截止 2012年，累计风电装机容量达14369MW,排名领先。华锐风电肩负重大装备国产化的历史使命，以向全世界、 全人类奉献清洁能源为己任，以“挑战、创新、超越”为 核心企业文化，以技术创新、国产化、规模化、大型化、 国际化、服务一体化作为长期发展战略，创造了中国风电 设备

2、制造並多个第一和奇迹.展望未来，华锐风电将继续迎接挑战、开拓创新、勇于超 越，将公司打造成为全球最具竞争力的风电设备企业，实 现五年内挑战全球第一的战略目标。对该公司外部环境、内部环境、公司对市 场信息辨识进行详细的分析（一）外部环境分析一、华锐风电公司的外部环境分析 1、华锐风电公司面临的宏观环境分析 2、华锐风电公司面临的微观环境分析 3、外部环境分析结论1华锐风电公司面临的宏观环境分析政治环境分析经济环境分析社会文化环境分析科学环境分析政治环境分析侈密在国家政策方面，华锐风电面临的蘇桃醪 有：国家在十二五期间继续支持风电发展，风 电发展“十二五”规划预计2011年至2015年新 增装机约

3、7000万千瓦，风电设备制造行业准入 标准提高了风电设备制造业的进入门槛，鼓励 优势企业做大做强，面临的挑战有：国家取消对 风电设备国产化率的要求，使得国内市场对国际 设备制造商完全开放，风电设备市场竞争加剧， 十二五期间每年平均新增装机容量仅为140C）万千 瓦。该规划容量已回落到2009年新增装机水1平厂 风电设窑供过于求的局面将继续加剧。节社会文化环境分析我国经济趋稳的发展态势增加了:对电力需求，中电网预计全国电力供需总体仍旧 僞案，风力发由由于具有间献性等蒋点，虽然不能作为电力供应中的基荷，但可以有效调节峰荷电力供应，经济的发展和电 力供需偏紧的局面为风力发电提供了机遇 另外，2012

4、年国家明确继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，使得国有发电 公司能够获取用于风电场建设资金，这也 为风力发电的发展提供了机遇。我国经济一直处于高速发展阶段，人们生活水平不断提高，对电 力的需求量捋续增加，亲期以来，我国严董依赖火电，排放关量的温 室气体和有害气体。与此同时，人们对于环境保护重要性的认识在加 强，逐渐意识到要给子孙后代创造良好的生存环境就必须从现在做 起，减少对化石能源的消耗，风电是绿色可再生能源，在将风能转化 为电能的过程中不释放任何有害的气体，据统计，风电发电每生产 100万千瓦时的电量，就能减少排放600吨的二氧化碳。我国拥有丰富的风能资源，据中国气象科学研究院初步探明

5、，中国风 能总储量达32.26亿千瓦，居世界第一位，如果中国的风力资源开发 60%,那么仅风能就可以支撑中国目前每年全部的电力需求，丰富的 风能资源为风电设备市场提供了良好的发展基础。与全球主要国家相 比，我国风电占全国发电总量的比例仍然很低，未来风电行业成长空 间仍然很大。我国风电设备产业的技术发展主要经历三个阶段。在发展初期，国内设备制造商主要 通过花重金购买国外的图纸和生产许可来引进国外先进的技术，回顾我国风电设备制 造业研发的历程，最初为了具备批量生产风机的能力，很多企业购买国外的技术或图 纸，比如华锐风电2004年引进德国弗兰德1.5MW双馈式风力发电技术，实现乐土化生 产。核心部件

6、从国外进口，部分部件由国产代替。第二个阶段属于国内设备制造商与 国外厂商合作设计和开发新机型。第三个阶段，国内的设备制造商纷纷意识到自主创 新的重要性，加大研发团队的投入力度。部分设备制造商通过几年的发展，已经初步 具备了自主研发和创新的能力，能够独立自主的进行新产品的开发。技术路线的选择上，冃前国内市场主要是以华锐代表的双馈式技术和金风代表的直驱 和*巨驱技术，行业内对J：直驱和双馈技术孰优孰劣的讨论一直不断，2007年以前， 世界上只有金风科技和德国的ENERCON公司生产直驱风机，而几年来随着机组容量 增大，同时电网对于风电并网的要求日趋严格，总驱技术尤其是永磁直驱技术的性能 充分展现出

7、对电网的友好性，风电巨头四门子，GE等公司也开始加大对永磁直驱技术 的研发。直驱风力发电机在海上风电市场中具有竞争优热，因为减少的齿轮箱维护成本超过了 增加的初始投资成本。同时为了解决没有了齿轮箱，技术上会增大风机重量和体积的J 问题，引入了永磁技术。永磁直驱技术还具有口身励磁的优势，大幅降低电能损失鸟 但它的发电机散热和机头载荷，就是困扰直驱技术的两大问题。双馈技术经历过长时 间检验的成熟技术，一直被华锐等企业所青睐。：土二和二、华锐风电公司面临的微观环境分析潜在竞争者进入的能力替代品的替代能力行业内现有竞争者的竞争（一）潜在竞争者进入的能力风电发电设备制造行业属于技术密集型和资本密 集型产

8、业，开发商投资资金巨大，极为看重机组 的可利用率和稳定性，因此，风电设备制造业是 进入壁垒较高的行业。在国内和国际市场上，目前风电整机制造产业都 处于供大于求的局面。国内市场方面，华锐风电、 金风科技、和东汽排名前三，占全国新增市场的 56. 8%,仅排名前三整机制造商的圭生產鱼拒T能 满足全国的需求，留给潜在进入痂帚爲猶非 常有限。八eJT（二）替代品的替代能力随着经济的发展，化石能源日益短缺，能源賞题逐渐成为 世界性问题，我国目前的能源结构中，煤炭更石油、天然 气等化石能源占据主导地位。近年来，我国经济面临的资 源，环境压力日渐突出，加快构建绿色能源供应体系已成 为社会各界的共识。中国要大

9、力发展可再生能源，争取到 2020年非化石能源占一次能源消费比重达到15%左右，可 再生能源是指自然界中可以不断利用，循环再生的一种能源，比如太阳能、风能、水能等。目前，与其他可再生能源相比，风能与其他能源相比有着 明显的优点：储量巨大，分布广泛、技术更为成熟、成本 更低、对环境破坏更小、随着技术进步，风力发电的成本 逐渐降低，风力发电面临替代品的威胁有限。（三）行业内现有竞争者的竞争行业内现有竞争者的竞争非常激烈，产能过剩， 风电机组价格持续下降，2006年到2010年，在国 家政策支持下，中国风电行业进入高速增长期， 众多企业开始进入风电整机制造领域。 2011现丸輻 须值的情况s年底，全

10、国共有80多家风电整机制造企业。随着 国内主要风电机组制造企业实现量产，同质化的 竞争导致风电机组价格持续大幅度下降。在国内 风电市场装机容量下降的情况下，供过于求进一 步加剧了行业竞争态势。整机制造企业在销售收 入大幅减少的同时，产品 有些企业甚至出现了毛和外部环境分析结论我国将继续支持风电发展，行业新进入者 威胁较小，但“十二五”期间新增装机目 标整体呈下滑趋势，随着国內市场向国际 竞争对手完全放开，国有发电企业进入风 机制造行业，华锐风电公司能够参与竞争 订单总量将更加有限。总体来看，其外部 环境威胁要大于发展机遇。华锐风电企业资源分析1、财务分析（一）、营运能力分析2013201220

11、11应收账款周转率（次）0. 21720. 37111.0016应收账款周转天数（天）1657. 4586970.0889359.4249存货周转率（次）0. 20350. 43560. 8717存货周转天数（天）1769.0418826.4463412.9861总资产周转率（次）0. 07220. 14050. 3291总资产周转天数（天）4986. 14962843. 60191093. 6924流动资产周转率（次）0. 08420. 14050. 354流动资产周转天数（天）4368.9322562.27761016. 9492固定资产周转率（次）03. 428313.0171a1 AC

12、T AAO Owr丿口J枚大奴（大丿01 vO- Uvo3Z/ ooo9（二）、盈利能力分析产率 资益 净收资产报酬 率（）销售净利 率（）2013年度-5.94-2.5801-34.70242012年度-4.73-1.3898-14.5012011年度5.62.52757.4335销售毛利 率（）成本费用 利润率（%）净资产报 酬率（）每股收益（元）8.9289-31.3813-5.9381-0.174.550413.6513-3.2364-0.1415.02177.78326.34280.39在华锐债上市的2011年，华锐风电的净利润大幅下跌近八成， 随后的2012年则直接亏损5.83亿元

13、，而且公司2013年上半年将继续 亏损。这也导致公司债券评级从上市时的“AAA路降至“AA茫评 级。由于公司利润与能够支付利息的能力直接相关，这意味着随着华 锐风电净利润的下滑，公司的利息保障倍数逐步降低。（三）、发展能力分析2013年度(%)2012年度(%)2011 年度（5）主营业务收入增长率-44. 5668-61. 4955-48. 6564净利润增长率0-175. 1134-72.8359净资产增长率-7. 8811-11. 1606188.9717总资产增长率-11.8298-17. 561321. 51962011年度， 华锐风电的净资 产增长率达到 188.9717%,还 是

14、比较理想的指 标，但是2012年 却下降到 11.1601%,下降 的幅度很大，说 明华锐风电在 2012年的时候企 业资产保值能力 下降，生命力渐 渐衰弱。华锐公司2013年报解读2011年，华锐风电的净利润由上年的28.55亿元 迅速下降至5.98亿元，扣除会计差错1.68亿元， 当年实际净利润只有4.3亿元。接下来的2012, 归属上市公司股东净利润直接变为-5.83亿元。根据日前公司发布的业绩预亏公告，华锐风电预计自身将继2012年亏损5.83亿元后，于2013年再度亏损30亿元。伴随华锐风电的“披星戴帽”，“ 11华锐01 ”、“ 11华锐02”的暂停交易也将被提 上日程。不过，目前

15、就“11华锐01”、“门华锐 02”的担忧，还只局限于对公司是否具有足够偿付能力的猜测上。信用风险及流动性风险或许是基于上述对公司偿付能力的担忧，3月100,“11华锐01”、“11华锐02”分别下挫1.29%和0.73%,报收于86.52元/手、79.07元/手。按照相关规定，若债券发行主体连续2年亏损，相关债券将被暂停上市交易。 也正因为此，在华锐风电公布其业绩预亏公告后，市场开始担忧，“门华锐 01 “11华锐02”的暂停交易。不过，暂停上市并不会影响债券的回售，基于“11华锐3”起息日为2011 年12月27H,投资者于2014年12月27日便可对以“3+2”形式发行的“门华 锐0T行

16、使回售权。但持有“门华锐02”债权人则必须等到五年期满，即2016 年12月27Ho“就冃前情况来看，基于市场对公司业绩难以在短期内扭转的预期，华锐 风电一方面面临不能按期偿付的风险；另一方面则面临暂停上市后，丧失流 动性的风险。”。“如果，公司不能按期偿付本金、利息，那么债权人则有权申请令该公司破 产清算，并按一泄优先顺序享受赔付，但这种结果显然是大家都不愿看到 的。”上述券商分析师还表示，“另一层风险，是债券暂停上市后，投资者 持有的债券及债券价值将被锁定。此时，他们除了能指望公司按时付息和回 售外，唯有期待2014年公司业绩能够扭亏，致使债券恢复交易。不应寄望国资出手相救貝月电员貝雷旳入

17、膨歩口理普籍sww械rw薙辫认彭:连龍 资委。輕鏗阴?豐旳覽显而易见家謬籍|歎驀曜 衣连車工（行情股吧买实点）起重集团有限公司，目前持“猿资胃赌国资会出手相救，显然是不正确的，市场应该摒弃曾 经的刚性兑付意愿。毕竟债券市场与股票市场一样，风险与收益永远 殡遞倉叫J凰更世不例咎。但就目前情况来看，华锐风电公司债的风 险的确也没有达到超日债的程度。不过，一从基本面来看，华锐风电的确危机四伏。其业绩预告显示， 2013年，公司在手订单执行延迟，装机量少。同时，公司还计提坏账 谁爸及参知!才争费用约9亿元、增加维护费用约6亿元，计提因相关资 产等可能的损失5.5亿元左右。二、人力资源分析拥有敏锐的市场

18、洞察力，以高质服务提供给顾客。提升 员工整体素质，建立健全企业各项管理制度，构筑完善的制 度体系，积极培养和树立各方面的先进典型；通过各种途径 对员工进行技术业务等综合培训。推进企业物质文化建设， 塑造现代企业新形象。可聘请专业人员精心设计，企业领导 和员工积极参与，以此为载体，形象地反映企业文化的深刻 内涵；加强文化设施和阵地建设。包括建立完善企业自办的报纸、刊物、有线广播、闭路电视、计算机网络、宣传栏、 广告牌等。三、技术资源- 锐风电肩负重大装备国产化的历史使命，以向全世界、 全人类奉献清洁能源为己任，以“挑战、创新、超越”为核心 企业文化，以技术创新、国产化、规模化、大型化、国际化、

19、服务一体化作为长期发展战略，创造了中国风电设备制造业多 个第一和奇迹：；1、第一家引选国际先进的兆瓦级风电机组技术，开发出 可适应全球各种风资源条件和环境条件的1.5MW系列化风电 机组，并打造完成完善的兆瓦级风电机组国产化配套产业链，实现了国产化兆瓦级风电机组的规模化生产；2、第一家完成了儿有自卞知识产权的国际主流4技术先进的3MW系列陆地、海上及潮间帯风电机组的研制工作，并 批量生产；忑W3、第一家完成了拥有自主知识产权的中国首台5IIW及 6MW风电机组的研发和生 敢;Y环境、能力、战略的匹配(1)环境政治法律环境：可再生能源因其成本难以与传统的石 化能源相竞争，政府的激励政策(价格优惠

20、制度、财政 补贴制度、配额制度、稅费减免制度、清洁发展机制)社会文化环境：中国人口众多，能源消耗量大，风电 等可再生资源变得尤为重要。技术环境：风电技术领先，但是也存在核心技术、扌空 制系统、齿轮箱轴等核心部件依赖进口。设备大型化程度 不足，公司电网技术受限，风电入网困难。经济环境：发展风电有利于调整能源结构。缓解全球 气候变暖，风电是有效措施之一。发展风电是解决我国能 源不足的有效途径。为保持我国经济和社可会可持续发展, 必须采取措施解决能源供应。西部地区是我国陆地风能储 蓄最大的地区，大规模开发风电可以拉动西部地区经济发 展。(2)能力：从以下华锐风电的价值链分析图中可以知道，能给企业带来

21、价值的活动：研究和开发1.5MW、3MW和5MW系 列风电机组和信息系统，项目招标，进口设备部分优化, 以及市场销售和国际业务拓展。但是从价值链也可清晰 的反映出，华锐风电的设备有赖国外进口，可知使产品 的成本较高；同时招聘研发人员和市场调解技术工程师 的投入也特别大。虽然企业已形成涵盖叶片、齿轮箱、 发电机等主要零部件的生产体系，风机零部件基本实现 国产化，但风机的控制系统和主轴承，依然依靠进口， 成为制约企业发展的一大瓶颈。为了更好更快的发展， 企业联合国内的专业机构一起研发、吸收国际先进制造 技术，加快推进这些关键零部件的国际化，以提高风机 设备质量并降低成本，促进整个风机制造业的结构调

22、整 和健康可持续发展，并为拓展国际市场提供有利条件。华锐风电的价值链企业基础设施人力资源管理招聘、 培训招聘研究与开发自动化系统 的设计1. 5MW、3MW和5MW系列 风电机 组信息系统 开发市场研究 销售支持技术支持 工程师和 远程监控 系统利润采购运输服务r你料 进产零物服输 机运 算、务 一计铁胱中介服务、 物资供应备品备件进货搬运进 货检查部分优 化、总 装调节 和检测项訂招标 处理国际业务 拓展销售 队备品备件 供应中心、 信誉进料后生产发货后市场服务勤经营勤营销(3)战略1、生产战略 第一：创新目标。 主要在风电产品生产上，在一些明星产品的生产上 要实施创新型生产的目标，对已有的

23、好的产品进行不断 的改进、创新。还有对将要转型生产的那些通用型电机 要实施创新战略，利用已有的技术资源对这些产品性能 进行不断的创新改造以适应社会的发展和科技的需求。 第二：质量目标。这个目标是强调在产品生产上要抓质量，好的产品质量 必须要有保证，不断完善提高。一些新进产品要不断的 提高它的产品质量，让他们上升为优秀的明星产品，为 企业的发展做出贡献。 第三：环境保护目标企业所生严的产品必须契合国家所实施的可持续发展战 略，要生产和环境*目和谐的可薛续愛農胡抹葆極庐品。 第四：成本目标 成本目标主要是要求生产成本的控制，这就要强调 采购生产和销售过程中的各个环节的控制，主要是对生 产管理的提高

24、，还有对销售管理等一些管理费用的控制 以预期达到成本目标。2、研发战略 公司主要采取基本型研究与开发战略是在进攻与 防守之间进行选择的一种战略。 第一：进攻型研究与开发战略 公司于2013年开始充分利用国内高校科研力量,打 算与上海复旦大学联合建立两个博士后科研工站；2015 年开始与清华大学联合建立“数字发电技术”和“移动 风电”两个博士后科研工作站；2018年开始与日本BT 集团合资成立了 “风色幻想设计制造有限公司” ；2016 年与美国环保局、中国重工总会联合开发“超导体发电 技术”。ZZr . iT.il芒卜亠厶公司对一些业务链的员工进行整合，在将来两年內完成这部 分的整合，并且在将

25、来三年内公司将对部分业务进行紧缩还有对 一些业务进行暂停，如对风电方面比较大型的需求量非常少的产 品进行紧缩暂停。华锐风电对市场信号进行辨识中国风电行业的领军企业在四年高增长后，正陷入 现金捉襟见肘的窘迫期。华锐是代表，退货是开始。投资于美国纳斯达克上市企业美国超导股票的投资 者也许没有料到，其手中的美国超导股票会因大洋彼岸 的一家中国公司而一夜之间缩水40%4月5日，美国公司称：3月31号中国公司拒收美国公 司货物。由于美国超导有四分之三岀货量销往华锐风电。美 国超导股价由此大跌。由此引来了投资者的集体诉讼中国风电市场龙头企业华锐风电，甘愿打破良好战 略合作伙伴关系的大不毬，拒收和同货品，据非寻常之 举。这场官司折射岀中国风电行业步入下坡路的现实。 以华锐为代表，中国风电行业的领军纷纷陷入现金流捉 襟见肘的窘迫期。存货多了，现金少了，这时华锐风电高级副总裁在 采访中表示：华锐和美国超导目前处于正常的履约的状 态，双方就拒收一些事需要通。市场分析人士不这么认为，美国超导接受采访表示: 中国拒收美国