第讲金融风险管理概述

1、 金融风险管理金融风险管理第第2页页引言引言 自我介绍 研究方向：资产定价、实证金融、金融工程 主授课程：主授课程： 本科：衍生金融工具金融工程金融风险管理 硕士：金融资产定价实证金融金融随机过程连续时间金融 金融风险管理金融风险管理第第3页页第第1讲讲课程说明课程说明金融风险管理概述（金融风险管理概述（i） 金融风险管理金融风险管理第第4页页课程说明课程说明 金融风险管理金融风险管理第第5页页教材和参考读物教材和参考读物 教材： 金融风险管理，邹宏元 主编，西南财经大学出版社，2007 参考读物 1刘园，金融风险管理m，首都经贸大学出版社，2008. 2王顺，金融风险管理m，中国金融出版社，

2、2007. 3宋清华，李志辉金融风险管理m北京：中国金融出版社，2003 4施兵超，杨文泽金融风险管理m上海：上海财经大学出版社，2002 5王春峰金融市场风险管理m天津：天津大学出版社，2001 金融风险管理金融风险管理第第6页页为什么要开设这门课程？为什么要开设这门课程？u(1)生活实践中存在大量金融风险问题l 次贷危机、金融海啸与华尔街时代的终结 雷曼兄弟宣告破产，美林被收购， 加上之前垮下的贝尔斯登，华尔街排名前五的投资银行只剩下高盛和摩根士丹利两家。如今，硕果仅存的这两大投行也将被迫转型。美国联邦储备委员会在9月21日晚间宣布，已批准了高盛和摩根士丹利提出的转为银行控股公司的请求。而

3、高盛和大摩的转型，意味着“长久以来世人熟知的华尔街的终结”。 l 结构化金融、金融工程、金融创新：金融风险管理的新要求（流动性风险管理、表外业务、金融监管与透明度）u(2)学科发展的需要 金融风险管理金融风险管理第第7页页课程要求课程要求 平时30% 期末70% 考试：闭卷 金融风险管理金融风险管理第第8页页主要内容主要内容 第1-2周 金融风险管理概述 第3-4周 利率风险管理 第5-6周 信用风险管理 第7-8周 外汇风险管理 第9周 市场风险管理 第10 周 流动性风险管理 第11周 操作风险管理 第12周 表外业务风险管理 第13-15周 结构化金融（证券化） 第16周 复习与答疑 金

4、融风险管理金融风险管理第第9页页前期课程前期课程 微观经济学 金融经济学 衍生金融工具 金融资产定价 概率统计 金融随机过程 金融风险管理金融风险管理第第10页页例子：整合风险管理例子：整合风险管理 银行如何进行有效的风险管理？各自为政，还是整合风险管理？ 资产定价与市场风险、信用风险的刻画 操作风险 整合：copula方法 金融风险管理金融风险管理第第11页页金融风险管理概述（金融风险管理概述（1） 金融风险管理金融风险管理第第12页页风险概述风险概述 一、风险与不确定性 二、与风险相关的几个基本概念 三、风险的特征 四、风险的分类 五、金融学基本要素、现代金融学与风险管理 金融风险管理金融

5、风险管理第第13页页一、风险与不确定性一、风险与不确定性 “风险”一词本身是中性的，即风险本身并无好坏之分。风险是人类活动的内在特征，它来源于对未来结果的不可知性。因此，粗略地讲，风险可以被定义为对未来结果不确定性的暴露。 “风险”的中性，有利和不利；通常意义：坏事情 对风险的理解直接影响对风险的度量 风险与不确定性紧密相关。 在风险的定义中包含了两个极其重要的因素： 金融风险管理金融风险管理第第14页页 首先是不确定性。不确定性可以被认为是一个或几个事件（结果）发生的概率分布。因此，每一个事件的发生都应该对应着一定的概率。为了研究风险，对未来结果及其发生的概率就应该有一个精确的描述。但是从实

6、践角度来讲，未来可能存在的结果及其服从的概率分布特征常常是不可知的。因此人们在管理风险的时候，常常需要对此进行主观的推断； 第二个因素是对这种不确定性的暴露。对于同样的不确定性，不同的人类活动所受到的影响是不一样的。比如说，未来的天气状况对所有人来讲都是不确定的，但是它对不同的人类活动产生的影响可能是完全不同的：天气对农业的影响远远大于其对工业和金融业等其它行业的影响。 金融风险管理金融风险管理第第15页页研究不确定性的数学概率论研究不确定性的数学概率论 随机过程随机过程 直到现在为止，研究不确定性的最主要的数学学科是概率论和随机过程概率论和随机过程 (其他还有：模糊数学、混沌理论、集值分析、

7、微分包含等)。 金融风险管理金融风险管理第第16页页风险、不确定性与利润风险、不确定性与利润(1921) knight 不承认“风险=不确定性”，提出“风险”是有概率分布的随机性，而“不确定性”是不可能有概率分布的随机性。 knight 的观点并未被普遍接受。但是这一观点成为研究方法上的区别。frank hyneman knight (1885-1972) 金融风险管理金融风险管理第第17页页个人理解个人理解 不确定性：可认知的部分和不可认知的部分 风险：可以识别的部分和不可识别的部分 近似看法 金融风险管理金融风险管理第第18页页对风险的理解与风险度量对风险的理解与风险度量 中性：方差、标准

8、差、条件 “不利”变化：var，cvar，损失概率等 金融风险管理金融风险管理第第19页页不确定性、金融、风险不确定性、金融、风险 金融：不确定性环境下的资源配置。 不确定性是一个非常重要的金融要素。 风险与不确定性紧密相连。 因此，风险与金融存在紧密的关系。 例如（1）资产定价模型与风险的度量，capm （2）资产价格的刻画与风险驱动因素 （3）利率期限结构的宏观金融模型与宏观经济风险 （4）ccapm与“股市是经济的晴雨表” 金融风险管理金融风险管理第第20页页二、与风险相关的几个基本概念1、风险因素指引起风险事故发生变化的因素，即引起风险事故发生的潜在条件。风险因素包括实质、道德和心理等

9、三类。 2、风险事故又称风险事件，指在风险管理中直接或的间接造成损失的事件。3、损失指非计划、非预期、非故意的经济价值的减少。损失是风险事故的结果，包括直接损失和间接损失；直接损失即实质性损失，间接损失包括额外费用损失、收入损失和责任损失。4、风险的测量角度包括风险的数量、风险的质量。风险的数量是指可能损失的风险，一般通过评级机构来进行判断；风险的质量是指损失的可能性,通过量化客户违约的可能性和确定弥补违约的资产来加以确定。 金融风险管理金融风险管理第第21页页5、风险成本指由于存在的风险使得市场参与者承担的成本。风险成本包括：一是发生损失的成本，二是不确定性自身的成本。6、风险程度所承受最大

10、的损失7、波动未来的不确定性8、概率实际发生的可能性9、严重性实际上可能遭受损失的量10、时间界限风险期的时间越长，风险越大11、相联关系风险之间的相互关系12、资金“经济资金” 金融风险管理金融风险管理第第22页页三、风险的特征1、客观性。不以人的意志为转移。2、普通性。广泛存在于自然界和人类社会。3、复杂性。人类还没有完全认识和控制。4、偶然性。风险发生的时间、程度、结果不定。5、必然性。分析历史数据能够发现规律。6、可变性。环境和技术的变化可能产生新风险。 金融风险管理金融风险管理第第23页页四、风险的分类 按风险的性质分类 纯粹风险：只有损失没有收益的风险 投机风险：既可能损失也可能获

11、益的风险 按风险发生的原因分类 客观风险：实际结果与未来结果存在差异 主观风险：精神和心理状态引起的不确定性 按操作结果分类 分散风险：可通过协议减小的风险 不可分散风险：无法通过协议减小的风险 金融风险管理金融风险管理第第24页页 按风险的载体分类 财产风险、人身风险、责任风险、信用风险。 按承受能力分类 可承受风险：风险带来的损失低于最大损失限度 不可承受风险：风险带来的损失超过最大损失限度。 按损失发生的根源分类 自然风险、社会风险、经济风险、政治风险、技术风险 按风险根源分类 经营风险、战略风险、财务风险 金融风险管理金融风险管理第第25页页五、金融基本要素、现代金融与五、金融基本要素

12、、现代金融与风险管理风险管理 金融风险管理金融风险管理第第26页页不确定性（不确定性（uncertaintyuncertainty）信息（信息（informationinformation）能力（能力（resourceresource） 权利（权利（rightright）、）、资源（资源（resourceresource）、）、运营弹性（运营弹性（resilienceresilience）时间（时间（timetime） 金融风险管理金融风险管理第第27页页影响资产定价的两个重要因素影响资产定价的两个重要因素滞后与风险（摘自于滞后与风险（摘自于cochrane（2005）的序言部分）的序言部分）

13、 金融风险管理金融风险管理第第28页页 金融风险管理金融风险管理第第29页页现代金融学的核心现代金融学的核心 资产定价是现代金融的核心资产定价是现代金融的核心 衍生金融工具和金融工程的两大主题：资产定价与风衍生金融工具和金融工程的两大主题：资产定价与风险管理险管理 金融工具金融工具 （可交易负载金融基本要素的载体）（可交易负载金融基本要素的载体） 衍生金融工具衍生金融工具 （价值依赖于标的资产；可交易负载金融基本要素的（价值依赖于标的资产；可交易负载金融基本要素的载体）载体） 三个重要的视角：三个重要的视角： 金融基本要素金融基本要素 资产定价资产定价 风险管理中的运用风险管理中的运用 金融风险管理金融风险管理第第30页页一个例子一个例子 武钢权证与风险管理 那些因素需要考虑？假设你是某金融机构的一名风险管理人员，该机假设你是某金融机构的一名风险管理人员，该机构持