长期计划与财务预测课件

1、长期计划与财务预测第三章长期计划与财务预测第三章长期计划与财务预测第一节第一节 长期计划长期计划长期计划一般以战略计划为起点，涉及公司理念、公司经营范围、公司目标和公司战略。长期计划包括经营计划和财务计划。长期计划与财务预测第二节财务预测第二节财务预测一、财务预测的意义和目的一、财务预测的意义和目的 长期计划与财务预测二、财务预测的方法二、财务预测的方法（一）销售百分比法 1.基本原理 （1）基本原理：利用会计等式确定融资需求。 （2）具体方法：可以根据统一的财务报表数据预计，也可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计。 长期计划与财务预测2.使用经过调整的管理用财务报表数据来预计（1）假设前

2、提各项经营资产和经营负债与销售收入保持稳定的百分比。长期计划与财务预测长期计划与财务预测（2）融资顺序:动用现存的金融资产；增加留存收益；增加金融负债；增加股本。长期计划与财务预测总额法长期计划与财务预测（3）基本步骤计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比（根据基期的数据确定，也可以根据以前若干年度的平均数确定）；见【教材例3-1】 预计各项经营资产和经营负债； 各项经营资产（负债）=预计销售收入各项目销售百分比长期计划与财务预测【扩展】增加额法(为第三节打基础)预计需从外部增加的资金=增加的经营资产-增加的经营负债-可以动用的金融资产-留存收益增加=增加的销售收入经营资产销售百分比-

3、增加销售收入经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额计划销售净利率（1-股利支付率）长期计划与财务预测【例题1计算题】某公司2011年12月31日的资产负债表如下: 合计100000合计100000公司2011年的销售收入为50000万元，销售净利率为10%，若企业货币资金均为经营所需现金，如果2012年的预计销售收入为60000万元，公司的股利支付率为50%，销售净利率保持2011年的水平不变，那么按照销售百分比法预测2012年需要从企业外部筹集多少资金？长期计划与财务预测长期计划与财务预测【答案】2011年经营资产=100000-2000=98000（万元）2011年经营负债=5

4、000+13000=18000（万元）经营资产占销售的百分比=98000/50000=196%经营负债占销售的百分比=18000/50000=36%需追加的外部融资=10000196%-1000036%-2000-6000010%50%=11000（万元）长期计划与财务预测（二）财务预测的其他方法 1.回归分析2.计算机预测（1）最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件”；（2）比较复杂的预测是使用交互式财务规划模型；（3）最复杂的预测是使用综合数据库财务计划系统。长期计划与财务预测【例题2多选题】除了销售百分比法以外，财务预测的方法还有（ ）。（2004年） A.回归分析技术 B.交互式财

5、务规划模型 C.综合数据库财务计划系统 D.可持续增长率模型长期计划与财务预测【答案】ABC【解析】考核的知识点是财务预测的其他方法。长期计划与财务预测第三节增长率与资金需求第三节增长率与资金需求一、销售增长率与外部融资的关系一、销售增长率与外部融资的关系（一）外部融资销售增长比（一）外部融资销售增长比1.含义：每增加含义：每增加1元销售收入需要追加的元销售收入需要追加的外部融资额。外部融资额。外部融资销售增长比外部融资销售增长比=外部融资外部融资/销售收销售收入增长额入增长额长期计划与财务预测2.计算公式：公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:（1）若可动用金融资产为0:外部融

6、资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- （1+销售增长率）销售增长率计划销售净利率（1-股利支付率）长期计划与财务预测外部融资额占销售额增长的百分比=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可动用金融资产/(基期收入销售增长率)-（1+销售增长率）/销售增长率 计划销售净利率（1-股利支付率）见【教材例3-2】 长期计划与财务预测【例题3单选题】某企业外部融资占销售增长的百分比为5%，则若上年销售收入为1000万元，预计销售收入增加到1200万，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。A.50B.10C.40D.30长期计划与财务预测 【答案】B【解析】外部融资额=外部融资销售

7、增长比销售增加额=5%（1200-1000）=10（万元）长期计划与财务预测4.注意的问题：公式中的增长率指销售收入增长率。长期计划与财务预测若存在通货膨胀： 基期销售收入=单价销量=P0Q0预计销售收入=P0（1+通货膨胀率）Q0（1+销量增长率）长期计划与财务预测销售增长率=（1+通货膨胀率）（1+销量增长率）-1续【教材例3-2】预计明年通货膨胀率为10%，公司销量增长5%，则销售额的名义增长为：销售额含有通货膨胀的增长率=（1+10%）（1-5%）-1=15.5%外部融资销售增长比=0.6667-0.0617-(1.1550.155)4.5%(1-30%)=37.03%企业要按销售名义

8、增长额的37.03%补充资金，才能满足需要。即：外部融资额=300015.5%37.03%=172.19（万元）长期计划与财务预测【例题4单选题】某企业上年销售收入为1000万元，若预计下一年单价降低5%，公司销量增长10%，所确定的外部融资占销售增长的百分比为25%，则相应外部应追加的资金为（ ）万元。A.11.25 B.17.5 C.15D.15.75长期计划与财务预测【答案】A【解析】销售增长率=（1-5%）（1+10%）-1=4.5%相应外部应追加的资金=10004.5%25%=11.25（万元）长期计划与财务预测（二）外部融资需求的敏感分析1.计算依据：根据增加额的计算公式。外部融资

9、需求=增加的销售收入经营资产销售百分比-增加销售收入经营负债销售百分比-可以动用的金融资产-预计销售额计划销售净利率（1-股利支付率）长期计划与财务预测在【例3-2】中企业股利支付率是30%，销售净利率是4.5%，外部融资需求为179万元。假设预计销售收入仍为4000万元。（1）若股利支付率为100%，则：外部融资额=10000.6667-0.0617-(1.33330.3333)4.5%(1-100%)=605（万元）（2）若股利支付率为零，则：外部融资额=10000.6667-0.0617-(1.33330.3333)4.5%(1-0)=425（万元）（3）若销售净利率为10%，则：外部融

10、资额=10000.6667-0.0617-(1.33330.3333)10%(1-30%)=325（万元）长期计划与财务预测2.外部融资需求的影响因素：（1）经营资产占销售收入的比（同向）（2）经营负债占销售收入的比（反向）（3）销售增长（4）销售净利率（在股利支付率小于1的情况下，反向）（5）股利支付率（在销售净利率大于0 的情况下，同向）（6）可动用金融资产（反向）长期计划与财务预测二、内含增长率二、内含增长率1.含义：外部融资为零时的销售增长率。2.计算方法：根据外部融资增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。（1）若金融资产为0：0=经营资产的销售百分比-经营

11、负债的销售百分比-（1+销售增长率）/销售增长率预计销售净利率（1-预计股利支付率）长期计划与财务预测【教材例3-3】沿用例3-2，假设外部融资额为零：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-（1+增长率）增长率预计销售净利率（1-预计股利支付率）0=0.6667-0.0617-（1+增长率）增长率4.5%（1-30%）增长率=5.493%长期计划与财务预测（2）若存在可供动用金融资产:0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入销售增长率)-（1+销售增长率）/销售增长率 预计销售净利率（1-预计股利支付率） 长期计划与财务预测【例题5单选题】企业目前的销

12、售收入为1000万元，由于通货紧缩，某公司不打算从外部融资，而主要靠调整股利分配政策，扩大留存收益来满足销售增长的资金需求。历史资料表明，该公司经营资产、经营负债与销售总额之间存在着稳定的百分比关系。现已知经营资产销售百分比为60%，经营负债销售百分比为15%，计划下年销售净利率5%，不进行股利分配。若可供动用的金融资产为100万元，则据此可以预计下年销售增长率为（ ）。A. 12.5% B.10% C.37.5% D.13%长期计划与财务预测【答案】A【解析】由于不打算从外部融资，此时的销售增长率为内含增长率，设为X，0=60%-15%-5%100%所以X=12.5%长期计划与财务预测3.结

13、论：预计销售增长率=内含增长率，外部融资=0预计销售增长率内含增长率，外部融资0（追加外部资金）预计销售增长率内含增长率，外部融资0（资金剩余） 长期计划与财务预测三、可持续增长率三、可持续增长率（一）含义:可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变销售净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。 长期计划与财务预测（二）假设条件长期计划与财务预测在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。【提示】与内含增长率的联系与区别（1）联系：都是销售增长率；都是不发行股票（2）区别：长期计划与财务预测（三）可持续增长率的计算长期

14、计划与财务预测2.基本公式：（1）根据期初股东权益计算可持续增长率可持续增长率=销售净利率总资产周转率收益留存率期初权益期末总资产乘数注意：期初权益=期末权益-留存收益增加长期计划与财务预测长期计划与财务预测3.结论（1）如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同,在不增发新股的情况下，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。预计2012年销售增长率=2011年可持续增长率=2012年可持续增长率长期计划与财务预测（2）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续

15、增长率。（3）如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。（4）如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。长期计划与财务预测4.可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。长期计划与财务预测在同时满足三个假设（资产周转率不变、资本结构不变、不发股票）预计销售增长率=预计可持续增长率=【提示】只有销售净利率和利润留存率的预测

16、可以用简化公式推，其他都不可以。长期计划与财务预测【例题7计算题】ABC公司201年12月31日有关资料如下长期计划与财务预测201年度公司销售收入为4000万元，所得税率30%，实现净利润100万元，分配股利60万元。要求：（1）若不打算发行股票、也不打算从外部借债，且保持净经营资产周转率、销售净利率、股利支付率与201年一致，202年预期销售增长率为多少？（2）若不打算发行股票，若公司维持201年销售净利率、股利支付率、资产周转率和资产负债率202年预期销售增长率为多少？202年预期股利增长率为多少？长期计划与财务预测（3）假设202年计划销售增长率为30%，回答下列互不相关问题若不打算外

17、部筹集权益资金，保持201年财务政策和资产周转率，则销售净利率应达到多少？若不打算外部筹集权益资金，并保持201年经营效率和资产负债率不变,则股利支付率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金，并保持201年财务政策和销售净利率,则资产周转率应达到多少?若不打算外部筹集权益资金，并保持201年经营效率和股利支付率不变,则资产负债率应达到多少?若想保持201年经营效率和财务政策不变，需从外部筹集多少股权资金？长期计划与财务预测【答案】（1）实质是让计算内含增长率销售净利率=100/4000=2.5%留存收益比率=1-60/100=40%320/4000-(18+32)/4000-(1+X)/X2.5

18、%40%=0内含增长率X=17.39%长期计划与财务预测（2）销售净利率=1004000=2.5%资产周转率=4000320=12.5权益乘数=320192=5/3=1.6667留存收益比率=40%由于满足可持续增长的五个假设,202年销售增长率=201可持续增长率=26.31%由于满足可持续增长的五个假设,所以预期股利增长率=可持续增长率=26.31%长期计划与财务预测（3）设销售净利率为y30%=y=2.77%验证：因为资产周转率不变，所以资产增长率=销售收入增长率=30%又因为权益乘数不变，所以所有者权益的增长率=资产增长率=30%，则增加的所有者权益=19230%=57.6（万元）因为不发行股票：增加的留存收益=增加的所有者权益=57.6（万元）又因为增加的留存收益=预计销售收入销售净利率利润留存比率即：57.6=4000（1+30）销售净利率40%销售净利率=57.6/（520040%）=2.77%长期计划与财务预测设留存收益比率为z30%=z=44.31%股利支付率=1-44.31%=55.69%202年销售收入=4000（1+30%）=5200（万元）