利润分配的内容股利支付的程序和方式股利分配政策的内部

1、 利润分配的内容利润分配的内容 股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式 股利分配政策的内部筹股利分配政策的内部筹资资 股票股利和股票分割股票股利和股票分割 第一节 利润分配的内容n一、利润分配的顺序计算可供分配的利润计题法定公积金计题任意公积金支付股利(分配利润）股利宣告日股权登记日股利支付日 第二节第二节 股利支付的程序和方式股利支付的程序和方式一、股利支付的程序一、股利支付的程序二、股利支付的方式二、股利支付的方式现金股利财产股利负债股利股票股利主要方式主要方式用其他企业的有用其他企业的有价证券支付价证券支付以公司的应以公司的应付票据支付付票据支付以增发的股票以增发的股票支付股利支付股利

2、一、股利理论 (一)股利无关论 1.投资者并不关心公司股利的分配 2.股利的支付比率不影响公司的价值 (二)股利相关论 1.法律限制 2.经济限制 3.财务限制 4.其他限制 第三节第三节 股利分配政策和内部筹资股利分配政策和内部筹资 资本保全企业积累净利润超额累积利润稳定的收入和避税控制权的稀释盈余的稳定性、盈余的稳定性、资产的流动性、资产的流动性、举债能力、投资举债能力、投资机会、资本成本、机会、资本成本、债务需要债务需要（一）剩余股利政策设定目标资本结构设定目标资本结构1.1.股利分配政策的确定股利分配政策的确定确定投资所需权益确定投资所需权益资金数资金数剩余盈余发放股利剩余盈余发放股利

3、二、股利分配政策与内部筹资注意注意:财务限制、经济限制、法律限制财务限制、经济限制、法律限制2.2.采用本政策的理由采用本政策的理由 保持理想的资本结构、使加权平均资金保持理想的资本结构、使加权平均资金成本最低成本最低 （二）固定或持续增长的股利政策1.分配方案的确定分配方案的确定将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当公司认为未来的盈余较长的时期内不变，只有当公司认为未来的盈余会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。利发放额。采用该政策的理由：1、增强投资者对公司的信心，

4、稳定股票的价格2、有利于投资者安排股利收入和支出3、考虑股东的心理状态和其他要求采用该政策的缺点：股利的支付于盈余相脱节（三）固定股利支付率政策n采用该政策的n理由n股利于公司的盈余紧密的配合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的原则。n采用该政策的n缺点：n各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对于稳定股票价格不利。（四）低正常股利加额外股利政策n一般公司每年只支付固定的数额较低的股利,在盈余多的年份支付额外的股利.但额外不固定.n采用本政策的理由:n(1)公司具有较大的灵活性.n(2)依靠股利度日的股东获得少但是相对稳定的股利收入. (1) 发放股票股利对公司股东权益的影响发放股票

5、股利对公司股东权益的影响普通股普通股(面值面值1元元,股数股数)资本公积资本公积未分配利润未分配利润股东权益合计股东权益合计原股本数原股本数原资本公积原资本公积原未分配利润原未分配利润数数合计数合计数普通股普通股(面值不变面值不变,股数增加股数增加资本公积资本公积未分配利润未分配利润股东权益合计股东权益合计原股本数原股本数加加新增数新增数原数原数加加新增数新增数原数原数减减分配数分配数合计数不变合计数不变发放前发放前:发放后发放后:(2)发放股票股利对股东的影响发放股票股利对股东的影响每股收益每股收益(eps)每股市价每股市价持股比例持股比例所持股总价值所持股总价值原每股收益原每股收益远原市价

6、远原市价原比例原比例原价值原价值每股收益每股收益(eps)每股市价每股市价持股比例持股比例所持股总价值所持股总价值原每股收益原每股收益(1+ds)远原市价远原市价(1+ds)原比例不变原比例不变原价值不变原价值不变发放股票股利前某股东情况发放股票股利前某股东情况:发放股票股利后某股东情况发放股票股利后某股东情况:练习某公司有关资料如下：1.年初未分配利润为200万元，本年息税前利润为800万元，所得税率为33%.2.公司普通股60万股，发行时每股面值1元，每股溢价收入9元，公司负债总数为200万元，均为长期负债，利率10%3.公司本年按10%提取法定公积金，按10%提取任意盈余公积，按可供投资

7、者分配利润的16%向普通股股东发放现金股利，预计现金股利以后每年增长6%4.公司股票系数为1.5，无风险收益率8%，所有股票平均收益率为14%练习1:要求要求:1.计算公司本年度净利润计算公司本年度净利润 2.计算应提的法定公积金和任意公积金计算应提的法定公积金和任意公积金 3.计算可供投资者分配的利润计算可供投资者分配的利润 4.计算每股支付的现金股利计算每股支付的现金股利 5.计算现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保计算现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数障倍数 6.计算公司股票风险收益率和投资者要求的必要计算公司股票风险收益率和投资者要求的必要报酬率报酬率 7.计算公司股票价格为多

8、少时投资者才愿意购买计算公司股票价格为多少时投资者才愿意购买练习5答案1.本年净利=(800-200x10%)(1-33%)=522.6(万元)2.法定公积金=522.6x10%=52.26(万元) 任意公积金=522.6x10%=52.26(万元)3.可供投资者分配的利润=200-52.26-52.26+522.6 =618.08(万元)4.每股支付现金股利=618.08x16%/60=1.6482(元/股)5.800-20=780dfl=800/780=1.03 利息保障倍数=800/20=40(倍)6.风险报酬率=1.5x(14%-8%)=9% 必要报酬率=8%+9%=17%7.股票价值

9、=1.6482/(17%-6%)=14.98(元) 当股价低于14.98元，投资者愿意购买。练习练习6:双龙公司未来双龙公司未来5年的投资计划，相关信息如下。年的投资计划，相关信息如下。公司的理想资金结构为负债资金与权益资金的比率为公司的理想资金结构为负债资金与权益资金的比率为2：3，公司流通在外的普通股有，公司流通在外的普通股有125000股。股。 年份年度内的总投资规模 年度内的总净利润13500002500002475000450000320000060000049800006500005600000390000要求:n（1）若每年采用剩余股利政策，每年发放的每股股利为多少？若在规划的5年内总体采用剩余股利政策，每年的每股固定股利为多少？n（2）若公司采用每年每股0.5元加上年终额外股利，额外股利为净收益超过250000元部分的50%，则每年发放的股利为多少？n（3）若企业的资金成本率为6%，从股利现值比较看，那种政策股利现值小？ 第九章第九章 收益分配收益分配n思考题思