2020年审计师考试考点：企业财务管理(1)

1、2020年审计师考试考点：企业财务管理（1） 后付年金 涵义：后付年金是指一定时期内每期期末等额收付款项的年金，又称普通年 金。 后付年金终值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值 之和。 后付年金现值是一定时期内每期期末等额收付款项的复利现值 之和。 先（预）付年金 涵义：先付年金是指一定时期内每期期初等额收付款项的年金，又称即付年 金。 先付年金终值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利终值之和。 先付年金现值是一定时期内每期期初等额收付款项的复利现值 之和。 例题：（2005初）一定时期内每期期初等额收付的现金是: A. 预付年金 B. 永续年金 C. 后付年金 D. 普通年金 答案

2、A 延期年金现值 涵义：延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的 系列收付款项。延期年金现值计算: 第一种：假设最初有m期没有收付款项，后面n期有等额的收付 款项，则延期 年 金的现值即为后n期年金贴现至m期第一期期初的现值。 计算公式为： VO=A- PVIFAi, n - PVIFi,m 其中：A为年金;PVIFAi,n为年金现值系数或年金折现系数;PVIFi,m代表复 利终值系数 第二种：先求出m+n期后付年金现值，减去没有付款的前m期后付年金现值, 二者之差便是延期m期的n期后付年金现值。 计算公式为:VO=A- PVIFAi, m+n-A- PVIFAi, m=

3、A (PVIFAi, m+n- PVIFAi,m) 【例】某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息率为8%,银行规定前 10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还 本息1000元，问这 笔款项的现值应为多少？ V0=1000- PVIFA8%, 10 PVIF8%, 10=100(X 6.710 X 0.463=3108(元) 或：V0=l 000- (PVIFA8%, 20-PVIFA8%, 10)=1000X (9.818 6. 710)=3108(元) 永久年金现值 涵义：永续年金是指无限期支付的年金。 投资风险与报酬及其关系计算公式为：V0二A八 i其中A为年金;i为折现

4、率 1、 投资风险的含义 风险是一个事件的未来结果的不确定性。投资风险是指投资的未 来实际报酬偏离预期报酬的可能性。 2、 投资风险报酬的概念 投资风险报酬是指投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补 偿。在财务管理实务中，通常以投资风险报酬率来衡量。 3、 投资风险与报酬的基本关系 投资风险与投资风险报酬率存有着一定的对应关系。无风险投资报酬率、投资 风险报酬率与投资报酬率的基本关系可表示为：投资报酬率二无风险投资报酬率+投 资风险报酬率单项投资风险报 酬率的衡量 1、 概念：单项投资是指对一项证券、资产或项目所实行的投资。某一项投资方 案实施后，能否如期回收投资以及能否获得预期

5、收益，在事前是无法确定的，这就是 单项投资的风险。因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬 率。 2、 衡量标准 单项投资的风险及其报酬率的衡量，主要使用概率的方法。对于有风险的投资 项目来说，其实际报酬率能够看成是一个有概率分布的随机变量，能够用两个标准来 对风险实行衡量：期望报酬率；标准离差。 (1)期望报酬率 期望值是随机变量的均值。对于单项投资风险报酬率的评估来说，我们所要计 算的期望值即为期望报酬率，根据以上公式，掌握期望投资报酬率的计算公式 其中：K一期望投资报酬率;Ki 第i个可能结果下的报酬率； pi 第i个可能结果出现的概率； n可能结果的总数。 例：有A、

6、B两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如下表所示，试 计算两个项目的期望报酬率。 根据公式分别计算项目A和项目B的期望投资报酬率分别为： 项目A的期望投资报酬率 =K1P1+K2P2+K3P3=OX. 20. 15+0. 6 X0. 1+0.2 X0=9% 项目B的期望投资报酬率 =K1 Pl+K2P2+K3P3=0； 30. 2+0. 4 X 0. 15+0. 3 X(-0. 1)=9% (2)方差、标准离差和标准离差率 按照概率论的定义，方差是各种可能结果偏离期望值的综合差异，是反映离散 水准的一种量度。 标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用标准离差而不使用方差来反映 风险的大

7、小水准。一般来说，标准离差越小，说明离散水准越小，风险也就越小； 反之标准离差越大则风险越大。 即使项目A和项目B的期望投资报酬率相等，但以上计算结果表明项目B的 风险要高于项目A的风险。 标准离差率-反映投资风险水准 标准离差是反映随机变量离散水准的一个指标，但我们理应注意到标准离差是 一个绝对指标，作为一个绝对指标，标准离差无法准确地反映随机变量的离散水准。 解决这个问题的思路是计算反映离散水准的相对指标，即标准离差率。标准离差率是 某随机变量标准离差相对该随机变量期望值的比率。注意：在此例中项目A和项目B的期望投资报酬率是相等的，能 够直接根据标准离差来比较两个项目的风险水平。但如比较项

8、目的期 望报酬率不同， 则一定要计算标准离差率才能实行比较，标准离差率越大表示风险越大，反之风险越 小。 例题：（2007初）甲、乙两投资项目投资额相同，期望报酬率分别是 20%、25%,标准离差分别为30%、50%,则下列关于甲、乙项目风险说法中准确 的是： A. 甲项目风险大 B. 乙项目风险大 C. 甲乙项目风险相同 D. 甲、乙风险无法比较 答案B （计算结果：甲项目标准离差率=30%/20%乙项目标准离差率 =50%/25%） （3 ）风险价值系数和风险报酬率 标准离差率虽然能准确评价投资风险水准的大小，但还无法将风险与报酬结合 起来实行分析。假设我们面临的决策不是评价与比较两 个投

9、资项目的风险水平，而是 要决定是否对某一投资项目实行投资，此时我们就需要计算出该项目的风险报酬率。 所以，我们还需要一个指标来将对风险的评价转化为报酬率指标，这便是风险报酬系 数。 其中无风险报酬率RF可用加上通货膨胀溢价的时间价值来确定，在财务管理 实务中一般把短期政府债券的（如短期国库券）的报酬率作为无风险报酬率；风 险报酬系数b则能够通过对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得，或者由政 府部门公布。 例：利用前例的数据，并假设无风险报酬率为10%,风险报酬系数 为10%,请计算两个项目的风险报酬率和投资报酬率。 项目A的风险报酬率 二 bV=10% 0.544=5. 44% 项目A的投资报酬率 二 RF+bV=10%+10%) 544=15. 44% 项目B的风险报酬率 二 bV二 10% 1.4=14% 项目B的