财务管理学第一章

1、财务管理学财务管理学 第一章第一章 财务管理概述财务管理概述 第一节第一节 财务管理概述财务管理概述 第二节第二节 财务管理目标财务管理目标 第三节第三节 企业组织形式与财务经理企业组织形式与财务经理一、财务管理的概念一、财务管理的概念vfinancial managementvmanagerial financev中文意思：财务管理；金融管理；管理财务；理财学。v理财主体可以是个人、企业、政府，本课程默认为企业，有教材也叫公司理财 第一节第一节 财务管理概述财务管理概述资金的循环与周转资金的循环与周转 企业财务：企业财务： 企业在生产经营过程企业在生产经营过程中客观存在的中客观存在的资金运动

2、资金运动及其所体现及其所体现的的经济利益关系经济利益关系。就是。就是财务活动财务活动和和财务关系。财务关系。 财务管理财务管理 是在一定的整体目标下，企业是在一定的整体目标下，企业组织财务活动，处理财务关系的一种经济管组织财务活动，处理财务关系的一种经济管理行为。理行为。二、财务管理的对象二、财务管理的对象（一）财务活动（一）财务活动 （二）财务关系（二）财务关系长期负债长期负债长期资产长期资产所有者权益所有者权益利息股利支付利息股利支付分配的结果分配的结果资金的来源资金的来源筹资的结果筹资的结果流动负债流动负债流动资产流动资产资金占用资金占用投资的结果投资的结果资金运作资金运作运营的结果运营

3、的结果筹资、投资、运营、分配四大财务活动筹资、投资、运营、分配四大财务活动v筹资活动筹资活动预测资金需求，较低的成本、适当的风险，筹预测资金需求，较低的成本、适当的风险，筹集满足企业经营所需资金。有关财务结构、筹资途径选择的决策。集满足企业经营所需资金。有关财务结构、筹资途径选择的决策。v投资活动投资活动资金运作，实现收益。对内投资和对外投资。资金运作，实现收益。对内投资和对外投资。评估投资项目的风险和收益，选择收益最大的投资项目。有关资评估投资项目的风险和收益，选择收益最大的投资项目。有关资产总额、资产组成的决策。产总额、资产组成的决策。v运营活动运营活动对流动资产和流动负债的管理。满足生产

4、经营对流动资产和流动负债的管理。满足生产经营的前提下，减少资金占用，加快资金周转。的前提下，减少资金占用，加快资金周转。v分配活动分配活动对经营实现利润的处理，纳税、弥补亏损、提对经营实现利润的处理，纳税、弥补亏损、提取公积金、发放股利、未分配利润。确定股利支付率，协调好企取公积金、发放股利、未分配利润。确定股利支付率，协调好企业发展和投资人回报需求。也是一种筹资决策。业发展和投资人回报需求。也是一种筹资决策。（一）财务活动（一）财务活动（二）财务关系（二）财务关系v企业同资产所有者之间的财务关系：经营权与所有权的关系；企业同资产所有者之间的财务关系：经营权与所有权的关系；v企业同被投资单位之

5、间的关系：所有权性质的投资和受资关系；企业同被投资单位之间的关系：所有权性质的投资和受资关系；v企业同债权人之间的财务关系：债务与债权之间的关系；企业同债权人之间的财务关系：债务与债权之间的关系；v企业同债务人之间的关系：债权与债务之间的关系；企业同债务人之间的关系：债权与债务之间的关系；v企业同政府之间的关系：纳税与征税的关系企业同政府之间的关系：纳税与征税的关系v企业同供应商、客户之间的关系：由购销活动形成的经济关系企业同供应商、客户之间的关系：由购销活动形成的经济关系v企业同职工之间的关系：双方共同分配劳动成果的经济关系；企业同职工之间的关系：双方共同分配劳动成果的经济关系；v企业内部各

6、单位之间的关系：企业内部资金结算关系。企业内部各单位之间的关系：企业内部资金结算关系。三、财务管理的特点三、财务管理的特点v企业管理的一部分v以企业财务为管理对象v主要运用价值的形式实施管理v涉及企业的方方面面v一项综合性的管理工作v能迅速的反映企业的生产经营状况第二节 财务管理的目标v目标的意义v财务管理目标的意义 实践中：目标是标准、导向、出发点、归宿、驱动力。明确目标，搞好财务工作的前提 理论中：财务管理目标是财务管理理论的重要组成部分。有关财务管理目标的表述有关财务管理目标的表述v利润最大化v股东财富最大化v企业价值最大化v相关者利益最大化v权衡相关者利益的股东财富最大化一、利润最大化

7、一、利润最大化（一）理由：（一）理由：利润代表了企业新创造的财富，利润利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则企业财富增加越多，越接近企业的终极越多，则企业财富增加越多，越接近企业的终极目标。目标。 反映了投入与产出对比的结果，容易获得，反映了投入与产出对比的结果，容易获得，简单易理解。简单易理解。1234a10010010001000b10001000100100（二）存在的问题（二）存在的问题v没有考虑利润的取得时间；没有考虑利润的取得时间；v没有考虑获取利润和所承担的风险的大小；没有考虑获取利润和所承担的风险的大小；v易形成短期行为；易形成短期行为；v没有考虑所获利润和投入资本额的关系；

8、没有考虑所获利润和投入资本额的关系；v利润是会计指标，历史数据，而且会计处理方法多样灵活，利润是会计指标，历史数据，而且会计处理方法多样灵活，导致无法反映企业的真实情况。导致无法反映企业的真实情况。返回返回二、股东财富最大化二、股东财富最大化v量化指标：量化指标：股票价格股票价格v理由：理由：反映了时间价值和风险价值反映了时间价值和风险价值一定程度克服了短期行为一定程度克服了短期行为反映了资本和收益的关系反映了资本和收益的关系存在的问题存在的问题 1. 管理当局不可控因素影响股价；管理当局不可控因素影响股价； 2. 不适宜于独资企业与合伙企业；不适宜于独资企业与合伙企业； 3. 资本市场经常处

9、于无效状态；资本市场经常处于无效状态； 4. 忽略企业相关方面的利益。忽略企业相关方面的利益。返回返回三、企业价值最大化三、企业价值最大化 （一）理由（一）理由v企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成企业价值是企业未来现金流量按加权平均资本成本进行折现的现值。本进行折现的现值。nttitncfv1)1 (v企业价值的大小取决于：企业未来现金流量、加权平均资本成本企业价值的大小取决于：企业未来现金流量、加权平均资本成本和企业存续期。和企业存续期。v企业价值是一个前瞻性质的概念，它反映的不是企业现有资产的企业价值是一个前瞻性质的概念，它反映的不是企业现有资产的历史价值或账面价值，不是企业现有的

10、财务结构，而是企业未来历史价值或账面价值，不是企业现有的财务结构，而是企业未来实现获取现金流量的能力及其风险的大小。实现获取现金流量的能力及其风险的大小。v能够使企业价值最大化的最重要因素就是力争使企业经营活动所能够使企业价值最大化的最重要因素就是力争使企业经营活动所带来的现金流量达到最大。带来的现金流量达到最大。v考虑了风险与报酬之间的联系，能有效地克服企业财务管理人员考虑了风险与报酬之间的联系，能有效地克服企业财务管理人员不顾风险的大小，只片面追求利润的错误倾向。考虑了现金性收不顾风险的大小，只片面追求利润的错误倾向。考虑了现金性收益的时间因素益的时间因素 ，客服短期行为。，客服短期行为。

11、返回返回存在的问题存在的问题v数值难以具体地估量，可操作性不强。 v现金流的估计比较困难v折现率的选择有一定的主观性v是一绝对指标，没有考虑企业投入和产出之间的关系。 v企业是由所有者、经营者、债权人、员工等达成的企业是由所有者、经营者、债权人、员工等达成的一个契约，并非仅仅是所有者的企业，是各方博弈一个契约，并非仅仅是所有者的企业，是各方博弈的产物。只有充分兼顾各方的利益，使各方整体利的产物。只有充分兼顾各方的利益，使各方整体利益最大化，企业才能健康发展。益最大化，企业才能健康发展。v利益相关者在企业运营中的作用越来越重要。利益相关者在企业运营中的作用越来越重要。v利益相关者：股东，经营者，

12、债权人，雇员，消费利益相关者：股东，经营者，债权人，雇员，消费者，社会公众等者，社会公众等四、相关者利益最大化四、相关者利益最大化相关者利益最大化的优缺点相关者利益最大化的优缺点v优点：考虑了相关者的利益 更好的体现了企业的社会意义v缺点：过于多元，现实中会使经营者无所适从，不能很好发挥目标的作用。 相关者利益不好计量 很难实现五、权衡相关者利益的股东财富最大化五、权衡相关者利益的股东财富最大化v股东财富最大化为目标函数v相关者利益为约束条件v股东是最重要的利益相关方v相关者利益也不可忽视委托代理与利益冲突v股东将企业委托给管理层进行经营。股东将企业委托给管理层进行经营。 由于专业、精力等限制

13、，股东聘用职业经理人负责企业的日常经营。v债权人将资金委托给股东负债运作。债权人将资金委托给股东负债运作。 债权人提供资金，但是并不参与企业的经营管理。v小股东将资产委托给控股股东进行经营运作。小股东将资产委托给控股股东进行经营运作。 如果存在控股股东，小股东虽然持有股份但是基本没有机会接触到企业的经营管理利益集团利益集团目标目标与股东目标的冲突与股东目标的冲突协调方法协调方法经营者经营者报酬；报酬；增加闲暇时间增加闲暇时间避免风险避免风险 ；道德风险；道德风险；逆向选择；逆向选择； 监督；监督；激励激励 ；解聘解聘人才市场人才市场被并购被并购资本市场资本市场债权人债权人收益和本金的求偿权收益

14、和本金的求偿权 投资于高风险项目；投资于高风险项目；举借新债；举借新债； 契约限制；契约限制；终止合作；终止合作；较高利率较高利率社会公众社会公众可持续发展可持续发展 环境、产品安全、质环境、产品安全、质量、劳动保险等量、劳动保险等 法律；法律；商业道德；商业道德；政府行政监督；政府行政监督；社会公众的舆论监督社会公众的舆论监督返回返回相关方利益冲突与代理问题相关方利益冲突与代理问题第三节第三节 企业组织形式企业组织形式v独资企业（非法人）v合伙企业（非法人）v公司（法人）：有限责任公司 股份制公司独资企业开办简单经营权所有权统一决策效率高，无代理问题受政府管制少无须缴纳企业所得税，只缴纳个人

15、所得税无限责任企业主要以所有财产清偿企业债务筹资困难资金风险大，个人资金有限寿命有限依附于自然人合伙企业开办容易责任无限资金来源较广公司信用较好权力不易集中财务管理较复杂公司法人资格法人资格拥有资产，具备民事行为能力有限责任有限责任股东仅以出资额为限清偿企业债务无限寿命无限寿命公司独立于股东易于筹资易于筹资信用好，渠道广双重课税双重课税企业所得税+个人所得税政府管制严格政府管制严格公司法代理成本较高代理成本较高两权分离总会计师与财务经理v总会计师偏技术，财务经理偏管理v总会计师需要掌握深的专业理论和技能v财务经理需要具备广的综合素质v内向、学习力强的适合做总会计师v外向、社交管理能力强做适合财务经理财务管理环境v经济经济经济周期、经济发展、通货膨胀、经济政策v法律法律企业组织法规，财务会计法规、税法v金融金融影响企业的筹资、投资、运营等活动v社会文化社会文化影响各主体的观念、价值观等利 率v利率