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1、中石油与中石化的财务报表对比分析及启示 西南交通大学硕士学位论文中石油与中石化的财务报表对比分析及启示姓名:张铁申请学位级别:硕士专业:工商管理(mba)指导教师:王建琼2012-08西南交通大学硕士研究生学位论 第页摘 要本文首先对中石油、中石化两家企业进行了简单的介绍,然后基于近年年的财务报告,对中石油、中石化的财务报表结构、盈利能力、发展能力、偿债能力、营运能力、现金流量进行了较为详细深入的分析。最后还对两家企业进行了杜邦分析比较。经过分析得出:两家企业的总资产、营业收入、营业成本占比都呈现出上升的趋势,尤其是营业成本的上升给企业经营带来了巨大挑战。总体而言,中石油的总资产收益率、偿债能

2、力、现金流能力要强于中石化,但在国际油价上涨的负面影响下,中石油的下降趋势明显大于中石化。由于中石化在营运能力方面优于中石油,加之合理的资本结构,使得中石化的净资产收益从年开始就超过了中石油。在成长性方面,中石油更加注重外延式扩张,而中石化则更注重挖掘内部潜力,但在年也明显增大了海外并购投入。对于未来发展而言,中石油除了要着力控制营业成本外,还应该强化营运能力,改善资本结构、适度增大负债规模;而中石化则应该抓住时机,并购上游资源,从而尽量减小营业成本。同时,两家企业还应该改善债务结构,减小流动负债的比例。关键词: 中石油:中石化; 财务报告: 财务分析西南交通大学硕士研究生学位论 第 页 ?,

3、? . .: , , .,.谢也, .,., , .,; ,.,.;:;西南交通大学硕士研究生学位论 第页第章 绪论.论文选题背景石油作为现代工业和经济的血脉,对国家经济的可持续发展起着非常关键的作用。新中国建立以来的几十年发展中,来自大庆和胜利油田的石油供给,为中国经济持续高速发展提供了可靠的能源保障。如今,石油对于国家经济和居民生活的重要性已经不言而喻,没有它,我们的经济和生活的持续发展都将举步维艰。基于石油对国家经济的重要性,国际上主要产油国基本都设立了国家石油公司,以便对本国内的石油市场实施垄断经营,同时也是国家实施能源战略的需要。至新中国建立以来,政府就把能源战略放在异常重要的位置。

4、我国的石油产业经过多年的改革与发展,政府仍对石油工业实施强有力控制,但市场主体已经多元化,国有石油骨干企业也基本独立自主地开展经营活动,市场整体上呈现一种垄断竞争的格局。除中石油中国石油天然气集团公司、中石化中国石油化工集团公司、中海油中国海洋石油总公司外,中化集团公司也已经开始向中上游拓展;地方政府控制的石油公司如陕西延长石油集团有限公司也拥有石油、天然气的勘探开发资质。除此之外,跨国石油集团早在上世纪年代,就通过合作、合资等形式进入到中国市场。尽管如此,三大国有石油集团?中石油、中石化、中海油仍然占据国内市场的绝大份额,而中石油和中石化更是被称为“石化双雄”。随着中国经济的迅速增长、城市化

5、进程的不断加快和人民生活水平的不断提高,国内石油供给已经不足以支撑经济发展需要,供求差距越来越大,因此我国的石油供给越来越依赖于国际进口。根据年的数据,国内累计生产原油.亿吨,同比增长.%;累计进口原油.亿吨,同比增长%;累计进口成品油万吨,同比增长.%;石油对外依存度同比上升.个百分点,达到.%,中国因此成为仅次于美国的世界第二大石油进口国和消费国。近年来,国际石油价格剧烈波动、总体上高位运行如图?所示。何晓群、魏涛远】认为,世界油价上涨必然阻碍中国的经济增长,油价上涨幅度越大,其负面效应就越大,对实体经济的损害也越大。在我国的石油消费越来越依赖于国际供给,国际石油价格又在高位运行的大环境下

6、,作为国内主要石油供应商的中石油和中石化如何迎接挑战,保持市场的竞争力是一个值得研究的问题。本文将通过财务分析的方西南交通大学硕士研究生学位论 第页, .法来探寻这两家企业的优劣势,并为它们的可持续发展提供相应的措施建议。?舞曩露奠凳萨耘串蕊鼙耱瞰戴黉?。袭舞毒豫挎鬃弦麓费菱嚣黼,船憾渣黼擎嚣:苹玛始擎纛鞠盼锻只攀冀 饕零;嚣 凇攀藏 攀掌蠢攀露图 年国际原油价格趋势图.论文选题的目的和意义.本研究选题的目的本研究基于中石油、中石化年年的财务报表数据,目的在于通过对两家企业的财务报表结构、盈利能力、发展能力、偿债能力、营运能力、现金流量等指标进行详细分析,从而探寻两家企业的优劣势,并为企业面对

7、当前经济下行带来的经营挑战,以及未来的可持续发展提供有针对性的措施建议。.论文选题的意义石油石化行业是关系国家经济和国计民生的重要行业,本研究对于关系我国石油产业发展的两家最重要企业?中石油和中石化如何面对当前的经济挑战、未来的可持续发展具有一定的参考价值和指导意义。同时也为投资者对这两家上市企业的财务状况和投资价值的认识提供一些参考资料。.论文的研究内容、方法与框架.论文的主要研究内容本论文研究的主要内容是利用中国石油天然气股份有限公司中石油和中国石油化工股份有限公司中石化至年的财务报表数据,使用基本的财务分析方法对两家企业的财务报表结构、盈利能力、发展能力、偿债能力、营运能力、现金流量等指

8、标进行详细分析,从而比较两家企业的优劣势,并对两家企业的可持续发展提供有西南交通大学硕士研究生学位论第页针对性的建议。.论文的研究方法与框架本论文是基于财务报表数据的案例分析,因而选用的方法主要有:比率分析法、结构分析法和趋势分析法,最后再结合杜邦分析法。论文的研究框架如图?所示。图?论文研究框架图西南交通大学硕士研究生学位论第页第章文献回顾中石油和中石化是我国石油石化行业的领导企业,也是中央企业的佼佼者,位列世界财富强前十,营业收入都超过亿美元。这样的企业其复杂性可想而知,对如此复杂的企业进行财务分析并获得有价值的战略决策信息更是一件比较困难的工作。因此,运用科学合理的财务分析方法就显得尤为

9、重要。葛家澍和刘峰【】认为财务报表分析是一种“高级”的决策相关的会计信息生产活动,是使用者运用比率分析、比较分析、结构分析、趋势分析等财务会计方法,对企业某个期间的会计报表和有关资料进行深入、详细、系统的研究分析,发掘企业各财务数据、相关指标之间的关系及变化趋势,从而对企业的生产经营活动和战略做出比较客观、合理的评价和预测,并最终为利益相关者提供决策有用信息。财务信息是决策者制定战略决策的重要依据,要想运用财务报告信息进行战略决策和管理,必须通过有效的财务分析实现从报表数据到经济数据的转换。李心合蔡蕾【】认为,财务分析在国际上一般可以被归纳为四种学派:比率分析学派、经营分析学派、财务危机预测学

10、派和资本市场学派,各学派。关注的分析侧重点也有所不同。纵观当今主流的财务分析教科书,可以发现,财务分析的基本框架都包括盈利能力、发展能力、偿债能力和营运能力四大方面,分别可以通过收益比率、成长比率、债务比率和资产周转率四方面的财务指标来反映,分析这些财务指标一般有三种分析方法分别是:比率分析法、结构分析法、走势分析法。由于财务指标之间通常都存在某种联系,综合性的指标可以通过分项指标的组合得到反映,进而可以对影响综合指标的各方面因素进行深入的分析。杜邦分析法就是将综合性的收益指标一一净资产收益率逐级分解为盈利能力、偿债能力和营运能力三方面的财务指标的乘积如图?所示来反映企业各主要方面的财务状况和

11、运营管理情况,最终用于评价公司股东权益的回报水平。从图一可知,杜邦分析法首先把净资产收益率分解为总资产净利率和权益乘数的乘积,然后把资产净利率分解为销售净利率和总资产周转率的乘积,而权益乘数也可以用资产负债率的关系式来表示,第三步将销售净利率、 总资产周转率、资产负债率的计算分解至资产负债表和利润表的综合数据,最后将资产负债表和利润表的综合数据分解至各分项数据。通过这样。西南交通大学硕士研究生学位论 第页曼皇鲁鼍量量量皇鲁喜曼鼍曼曼量量量曼鼍曼量曼曼量皇皇量量置鼍曼鼍量鼍曼曼曼量量皇皇量量量暑舅置量量量量量詈皇罾暑冒置曼鼍曼舅昙量量量量量量量量量量量量量曼的逐层分解,可以将企业对各项经济资源的

12、使用,对生产成本、期间费用和风险的控制与企业最终的股权盈利水平相对接,以便查明影响企业最终盈利能力的原因,管理层是否对影响盈利的不利因素采取了必要的措施,从而实现通过财务分析进行绩效评价的目标。图?杜邦分析法示意图黄世忠【】提出了由盈利质量、资产质量和现金流量分析组成的财务分析逻辑框架如图?所示。盈利质量分析包括收入质量、利润质量和毛利率三方面;资产质量分析包括资产结构和现金含量两方面;现金流量分析包括经营性现金流量和自由现金流量两方面。由于资产负债表、利润表和现金流量表存在紧密的勾稽关系,因而企业的盈利质量、资产质量和现金流量并不是孤立的,而是相互影响。资产质量和现金流量的状态会直接影响到企

13、业的盈利质量。如果资产不具备可靠的计价基础、质量低下,或者经营现金流量入不敷出,那么再多的会计利润也都是没有实际价值可言的,只能是表面的“纸上富贵,而得不到现金流的保障,而且还很可能是虚假陈述,因而也就不具备持续性,最终会引发资金链的断裂。同样地,资产质量也要受到现金流量的影响。根据企业会计准则一一基本准则规定的资产定义,预期不能够带给企业经济效益的资源,不能被确认为资产。本文将基于比率分析法,结合盈利质量、资产质量和现金流量,以及杜邦分析对中石油和中石化的财务报表结构、盈利能力、发展能力、偿债能力、营运能力、现金流量等方面的指标进行详细而深入的分析。西南交通大学硕士研究生学位论 第页图?基于

14、盈利质量、资产质量和现金流量的财务报表分析框架西南交通大学硕士研究生学位论第页第章石油行业与企业简介从我国石油产业发展初期至今,经历了一系列的产业改革,截至目前:我国的石油产业格局已经形成“三足鼎立”,分别是中石油和中石化、以及中海油。年国务院决定将原来的化学工业部、石油天然气总公司、石油化工总公司,合并成为国家石油和化学工业局,由国家国家经济贸易委员会管理。同年的月,国务院决定把下属的所有企业分为两大集团,长江以北的所有油气资源、石油化工生产企业和公司、运输管道都划归中石油,而长江以南的所有资源、公司、成产企业以及运输管道,划归中石化。在重组以前,三大集团相互之间竞争是十分微弱的,中石油和中

15、海油经营和垄断北方的石油、天然气的开采业,占全国的.%产量全国之首,而中石化则垄断南方的石油加工业,产量为全国的.%。重组以后,三大集团公司打破了上下游分割垄断的局面,实行上下游经营一体化,形成了互相竞争的局面。截止年三大集团公司的石油生产量占全国的.%,其中,中石油和中石化两大集团的生产量就占到了.%,至今两大集团的也同样处于垄断地位。至此我们可以了解,中国石油化工产业改革过程以及产品范围和业务层面,并且分析出我国的石油化工行业是分割管理和寡头垄断的市场结构。中国具有“丰煤少油”的资源禀赋特点,随着经济的发展,石油需求不断扩大,原油自供能力明显不足。近年来我国原油进口依存度逐年上升,年达到.

16、%,首次超过了%的警戒线,到 年已经达到了%。受欧债危机影响,年世界经济复苏的不确定性上升,能源竞争将更加激烈,全球能源供给将会长期偏紧。随着我国宏观经济的发展和消费升级,未来的能源需求量仍将保持增长,但是国内的原油产量增长空间有限,因而原油的进口量将继续增加,对国外石油供给的强依赖性将长期存在,并呈不断加剧的趋势。石油石化行业具有较强的周期性,价格对市场环境反应较为敏感,国际油价、宏观经济环境、市场供求等因素均能对行业造成实质性影响,价格波动幅度较大。石油石化产业链具有高度关联性,产品价格波动均具有明显的趋同性。对于产业链上单一环节的企业而言,价格波动引发的系统性风险会对企业经营构成显著不利

17、影响,而对于拥有完善的上下游一体化产业链的大型石油企业,自产油气将在很大程度上平抑原料成本,从而减弱价格波动对企业经营造成的不利影响。西南交通大学硕士研究生学位论 第页石油石化行业按产业链的前后端可以分为:石油和天然气勘探开发生产、石油炼制与油品销售、石化产品生产及销售三大板块,而中国的石油石化整条产业链均表现出比较典型的寡头垄断竞争格局。由于石油石化行业本身属于典型的资本密集型和技术密集型行业,加之政府设置了很高的准入壁垒,并表现出向优势大型企业倾斜的产业政策导向,因此未来寡头垄断的竞争格局仍将持续。.中石油简介中国石油天然气股份有限公司是我国最大的原油和天然气生产商,年月按照中华人民共和国

18、公司法进行重组,正式成立为股份有限公司。其发行的美国存托证券、股及股份别于年月日、年月日及年月日在纽约证券交易所、香港联合交易所有限公司及上海证券交易所挂牌上市。公司的油气资源储备是国内之首,也是世界最大的石油公司之一,在国内拥有多个大型的油气区分别是:四川本地,陕甘宁盆地,塔里木盆地,和我国最著名的大庆油田等,其中大庆油田也是我国最大的产油区。公司业务包括:石油与天然气的勘探、开发、生产与销售,以及原油的炼制、贸易、输送和销售以及衍生化产品的生产和销售。中石油的经营业务主要分为四个部分:勘探与生产、炼油与化工、销售以及天然气和管道。根据 年的公司年报,各板块的经营业绩如下:勘探与生产板块,实

19、现营业额人民币.亿元,比年增长.%;经营支出为人民币.亿元,比增长.%;实现经营利润人民币.亿元,比年增长.%。勘探与生产板块是公司最重要的盈利贡献板块。炼油与化工板块,营业额为人民币.亿元,比年增长.%;经营支出为人民币.亿元,比年增长.%;板块经营亏损人民币.亿元。销售板块,营业额为人民币.亿元,比年增长.%;经营支出为人民币.亿元,比年增长.%;实现经营利润人民币.亿元,比年增长.%。天然气与管道板块,营业额人民币.亿元,比年增长.%;.经营支出人民币.亿元,比年增长.%,;实现经营利润人民币亿元,比上年下降.%。西南交通大学硕士研究生学位论 第页各板块的海外业务对业绩贡献进一步提升,整

20、体实现营:业额人民币.亿元,占公司总营业额的.%;实现税前利润人民币.亿元,占本集团税前利润的.%。在年,公司实际控股人的股权及控股关系如图?所示。公司的控股股东是中国石油天然气集团,成立于年,是当时根据国内外环境的变化和国务院对中央企业组建国际化大集团、大公司的要求,在原中国石油天然气总公司的基础之上组建的特大型石油企业集团,注册资本人民币达到亿元,是政府授权的投资机构和国家控股公司。经过多年的发展,集团公司已经成为一家世界领先的集石油和天然气、油气田工程技术服务、石油物资装备制造和供应于一体的综合性能源公司,其营业收入已经在世界财富强企业中排名前十位。国务院国有资产监督管理委员会%中国石油

21、集团.%注中国石油天然气股份有限公可图? 中石油控股关系图.中石化简介中国石油化工股份有限公司是由中国石油化工集团公司依据中华人民共和国公司法,于年月日以独家发起方式成立的股份有限公司。其股于年月在香港交易所上市,其股于年月在上海证券交易所上市。截至年底,公司总股本达到了亿股,中国石化集团公司持股占.%,外资持股占.%,社会公众持股占.%。公司主要业务集中在石油和天然气勘探开采、管道运输、生产销售、是中国石油化工行业上下游一体化最大的能源化工公司之一,产品不仅有石油和化工,而且还有其衍生产品和其它产品,技术的进出口、代理进出口业务等技术、信息、开发与应用。公司秉承“发展企业、贡献国家、回报股东

22、、服务社会、造福员工”的企业宗旨,执行资源战略、市场西南交通大学硕士研究生学位论第 页战略、一体化战略、国际化战略、差异化战略以及绿色低碳发展战略,努力实现建设世界一流能源化工公司的企业愿景。中石化的经营活动也主要分为四个事业部:即勘探及开采事业部、炼油事业部、营销及分销事业部、化工事业部。根据年的公司年报,各板块的经营业绩如下:勘探及开采事业部,实现营业额人民币.亿元,比年增长.%;经营支出为人民币.亿元,比增长.%:实现经营利润人民币.亿元,比年增长.%。炼油事业部,营业额为人民币.亿元,比年增长.%;经营支出为人民币.亿元,比年增长.%;板块经营亏损人民币.亿元。营销及分销事业部,营业额

23、为人民币.亿元,比年增长.%:经营支出为人民币.亿元,比年增长%;实现经营利润人民币.亿元,比年增长.%。化工事业部,营业额人民币.亿元,比年增长.%;经营支出人民币.亿元,比年增长.%;板块经营亏损人民币.亿元。在年,公司与实际控股人的股权及控股关系如图所示。中国石化控股股东是中国石油化工集团公司,是经过国家授权的国有控股公司,由国务院国有资产监督管理委员会管理,成立于年,注册资本为.亿元,法定代表人是傅成玉先生。年经国务院批准中国石化集团公司进行重组,将主要业务投入到中国石化,保留若干石化设施、规模小的炼油厂,以及很多生产服务和后勤保障服务,钻井和探井服务、井下作业服务、设备的制造与维修、

24、工程建设服务如水、电等一些公共工程设施服务。西南交通大学硕士研究生学位论 第页图?中石化控股关系图西南交通大学硕士研究生学位论第 页一一第章财务报表分析.三大财务报表简示上市公司对外披露的年度财务报告是反映企业财务状况和经营成果的书面文件,包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表、附表及会计报表附注和财务情况说明书。本文将主要基于资产负债表、利润表和现金流量表对中石油和中石化行比较财务分析。.资产负债表及其结构分析资产负债表是反映企业某一特定日期财务状况的财务报表,包括企业拥有或控制的经济资源、所承担的现实义务和所有者对净资产的要求权。资产是指企业因过去的交易、事项和情况而拥有或控

25、制的能够带来未来现金流量的资源,是企业的经营基础。资产总量的高低可以表示企业的经营规模和盈利基础大小,其结构则可以反映企业的生产经营特点。负债是企业购买资产的主要资金来源之一,负债总额表示企业承担的债务多少,其结构反映了企业偿还债务的紧迫性和偿债压力的大小。所有者权益是企业购买资产的另一主要资金来源,其中实收资本和留存收益是反映的是投资者对企业的初始投入和资本积累的多少,同时也反映了企业的资本结构和财务实力。负债和所有者的比重反映了企业的财务安全程度。因此,通过分析资产负债表可以掌握: 企业所掌握的经济资源; 企业所承担的债务和投资者所持有的权益; 企业的偿债能力: 企业的财务状况。表一和?列

26、示的是中石油、中石化近年来的主要资产负债表项目。基于此,可以对两家公司的资产结构进行初步分析。表?中石油五年资产负债简表单位:百万元项目流动资产 , , , 。,其中:货币资金 , , , , ,应收账款, , , , ,存货 , , , ,非流动资产 , , , , ,西南交通大学硕士研究生学位论 第 页其中:固定资产 , , .,无形资产 , , , ,资产总计, , , , ,流动负债 , , , ,非流动负债 。, , ,。负债合计 , , , ,所有者权益合计 , , , , ,表?中石化五年资产负债简表单位:百万元项目流动资产 , , , ,。其中:货币资金 ,应收账款 , , ,

27、 ,.,存货 , , ,.非流动资产 , , , ,其中:固定资产 , , , ,无形资产 , ., , ,资产总计 , , , , , ,流动负债 ,.非流动负债 , , , , , ,负债合计所有者权益合计 , , , , ,固定与无形资产占比通过分析固定资产和无形资产占资产总额的比例,会有助于评估企业的退出壁垒、经营风险和技术风险黄世忠,【。通常来讲,固定资产和无形资产占比与退出壁垒成正比关系,即固定资产和无形资产占比越高,就意味着企业在面临不利局面时的战略选择权范围就会越小,因而其退出壁垒就越高。当企业所处行业面临重大不利变化或是陷入恶性竞争的时候,整个行业的获利空间将大幅萎缩、行业的

28、发展前景也会变得比较迷茫,此时对于固定资产和无形资产占比高的企业来讲,选择退出竞争战略所付出的成本就会很大;而如果选择继续竞争战略,那么企业就必须承担巨大的市场、经营和财务风险。风险可分为三种:经济风险包括环境风险和市场风险、经营风险固定成本与变动成本的相对比例西南交通大学硕士研究生学位论 第页和财务风险资本结构与利率结构。这三类风险都会导致企业利润的波动财。?一务学上将风险定义为利润的易变性。固定资产的折旧和无形资产的摊销属于固定成本,若固定资产和无形资产占比较高,则固定成本占总成本的比例也会比较高,从而增大企业的经营风险。另一方面,在当今技术更新越来越快的时代环境下,对于资本密集型的企业来

29、讲,固定资产遭受技术陈旧的可能性会比较大,新技术的出现往往会导致这类企业因技术不再具备市场竞争力而不得不对固定资产计提大量的减值准备,因此固定资产占比越高,就表明企业面临的技术风险也越,弋。表?中石油、中石化固定资产及其占资产总额的比例.% .% .% .% .%固定资产占比.% .% .% .% .%中石油 无形资产占比合计占比 .% .% .% .% .%.% .% .% .%.%固定资产占比中石化 .% .% .% .% .%无形资产占比.% .% .% .% .%合计占比从表?可以看出,中石化的固定资产占比稳定在%以上的水平,而中石油的固定资产占比则稳定在%的水平,中石化基本上超出中石

30、油一倍,这说明中石化面临的退出壁垒更高、经营和技术风险更大。在固定资产占比这一企业特征上,中石油和中石化这两家国内石油化工一体化的企业存在显著的区别。从业务收入的构成来看,中石油的业务比较集中于上游的油气勘探和生产,而中石化的业务比较集中于中下游的炼油和化工板块。正是在炼化设备上的巨额固定资产投资导致了中石化的固定资产占比很高。从这点来看,如果宏观经济发生不良变化,中石化就会遭受更严峻的挑战,可能受到的冲击也会比较大。现金及其等价物占比通常来讲,现金及其等价物占企业总资产比例越高,就意味着企业的财务弹性和战略选择权越大。在经济环境变化越来越频繁和复杂的当今社会,现金储备对于企业的发展和风险防范

31、具有越来越重要的作用。对于现金储备丰富的企业而言,当市场出现回报率较高的投资机会时,就可以急时动用储备现金抓住投资机会;而当市场出现的重大不利变化时,也能够从容应对。相反,对于现金储备比西南交通大学硕士研究生学位论 第 页较匮鼍的企业而言,当发现市场出现有利可图的投资机会时,也会受资金匮乏的约束而不能急时地把握住投资机会;而对于突如其来的市场不利变化时,也很容易遭受严重冲击而从此一蹶不振,甚至破产倒闭。表?列示了中石油、中石化的货币资金及其占比情况。很明显可以看出,中石油的货币资金存量与占比都要高出中石化很多,这反映出中石油的财务弹性要大于中石化。在年发生次贷危机之后,国际油价出现较大幅度回调

32、,在中国经济仍将保持对石油能源高度依赖的大环境下,国际油价的大幅回调为中国大型石油石化企业提供了难得的海外并购机会。对于手握大量现金的中石油而言,为确保未来的可持续发展,抓住了有利时机连续实施了一系列的重大海外并购活动,从而强化了海外的资源储备,同时也增强了对未来市场的统制力。相对于中石化,中石油的海外并购活动充分体现出其现金储备充足的优势。表?中石油、中石化货币资金及其占资产总额的比例 货币资金百万元 , , , , ,中石油.% .% .% .% .%占资产总额比例货币资金百万元 , ,中石化.% .% .% .% .%占资产总额比例其次,由于现金类资产变现快、价值相对比较稳定的特点,因而

33、现金资产占总资产的比例越高,就意味着企业在面临重大不利变化时发生资产减值损失的风险越低;相反,若现金类资产占总资产的比例很低,则表示其它经营资产比如存货、应收账款、固定资产或无形资产的占比就会相对比较高,这些资产在企业的经营环境出现恶化时,发生资产减值损失的风险就会比较高。表?和?列示的是中石油、中石化应收账款和存货资产的占比情况。表?中石油、中石化应收账款及其占资产总额的比例 货币资金百万元 , , , , ,中石油.% .% .% .% .%占资产总额比例货币资金百万元 , , , , ,中石化.% .% .% .% .%占资产总额比例西南交通大学硕士研究生学位论 第 页,表?中石油、中石

34、化存货及其占资产总额的比例 , 存货百万元 , , , ,中石油.% .% .% .% .%占资产总额比例存货百万元 , , , ,中石化.% .% .% .% .%占资产总额比例从表?、?可以看出,中石化应收账款和存货的存量和占比都要高于中石油,尤其是存货的占比要高于中石油几乎一倍。两家企业的应收款项存量和占比都呈现一种增长趋势,这可能是企业面对经济环境恶化而采取的应对措施,即增大信用销售来提升营业收入,但同时两家企业应注意加强应收账款管理,防止出现大量的坏账损失。总体而言,与中石油相比,中石化的现金占比较低,而应收账款和存货占比则较高,说明中石化的财务灵活性较小,而发生坏账损失和存货跌价损

35、失的风险较大。.利润表及其共同化分析基于利润表提供的资料,可以分析、评价、解释和预测企业的经营成果和盈利能力。经营成果就是指企业赚取的利润,可以。从营业利润、利润总额和净利润的角度去衡量。根据企业会计准则第号一一财务报表列报的规定,营业利润等于营业收入减去营业成本、营业税金与附加、三大期间费用管理费用、销售费用和财务费用、资产减值损失,再加上投资收益和公允价值变动损益;利润总额等于营业利润加上营业外收入,再减去营业外支出;净利润就等于利润总额减去企业所得税费用。从上述计算过程可以看出,衡量经营成果的营业利润、利润总额和净利润都是综合性较强的财务数据,是通过绝对数来反映企业财富的增长规模,因此也

36、可以视其为绝对值指标。盈利能力是指企业靠投入的资源如人力、物力赚取利润的难易程度,通常采用相对值指标进行反映。对于经济资源的理解,可以因报表分析目的而有所区分,通常包括以下方面:资产总额、净资产即所有者权益,生产经营过程中取得的营业收入,或是发生的资产耗费成本或费用、投入的人力如职工人数等。所以,衡量企业盈利能力的指标就包括总资产收益率、净资产收益率、营业销售利润率、成本利润率、职工人均利润等相对值指标。经营成果的绝对值信息可以依据利润表得到反映,至于盈利能力的分析,除了依据利润表的信息外,还需要借助资产西南交通大学硕士研究生学位论 第 页资产负债表等其他会计报表及附注才能获得。表?和?列示的

37、是中石油、中石化近年来主要的利润表项目。基于此,可以对两家公司的利润表结构进行初步分析。表?中石油五年利润表单位:百万元项目营业收入, , , ,营业成本, , , ,毛利润, , , ,营业税金及附加, , , ,销售费用 。, , , ,. ,管理费用 , , ,财务费用 , , , ,利得损失净额 , , ,营业利润 , , , ,?. .营业外收支净额 一, , ,利润总额, , , :, ,所得税 , , , , ,净利润, , , , ,表?中石化五年利润表单位:百万元项目营业收入 , , , ,营业成本 , , , , ,毛利润, , , , ,营业税金及附加, , , , ,销

38、售费用 , , , ,管理费用 , , , ,财务费用, ,.利得损失净额, , , ?,营业利润 , , , ,. ,营业外收支净额 , ,.利润总额 , , ,所得税, ?, , , ,净利润 , , , ,西南交通大学硕士研究生学位论 第 页利润表垂直共同比分析嗽垂直分析法是指在一张财务报表中,用表中各项目的数据与总体或称报表合计数相比,以得出该项目在总体中的位置、重要性与变化情况。表?中石油五年利润表垂直共同比分析项目 营业收入营业成本 . . . . .毛利润 . . . . . . . .营业税金及附加. . . . .销售费用. . . .管理费用. . . . .财务费用. .

39、 . . ,利得损失净额. . . . .营业利润. . . . .营业外收支净额. . . . .利润总额. . . . .所得税. . . . .净利润表?中石化五年利润表垂直共同比分析项目营业收入. . . . .营业成本. . . .旧 .毛利润. . . . .营业税金及附加. . . . .销售费用. . . . .管理费用. . . . .财务费用. . . .利得损失净额. . . . .营业利润. . . . .营业外收支净额. . . . .利润总额. . . . .所得税. . . . .净利润西南交通大学硕士研究生学位论 第 页从中石油、中石化的垂直共同比来看表?、?,

40、利润总额占比出现逐年减小的趋势,其原因主要是营业成本占比逐年增加,中石油的营业成本占比要低于中石化前者低于.,后者则在.以上,说明中石油的营业成本控制能力要比中石化强。在期间费用方面,中石油的销售费用和管理费用占比呈现逐渐减小的趋势,而财务费用占比则有增长趋势;中石化的销售费用和财务费用有减小趋势,而管理费用则基本保持稳定,且中石化的销售和管理费用的占比水平要低于中石油,说明中石化的期间费用控制能力要强于中石油。在所得税费用方面,两家公司都有减小趋势,且中石化的占比水平要低于中石油。利润表水平共同比分析水平分析法是指在财务报表分析中,用分析期各项目数据与基期对应项目数据相比,以得出该项目相对基

41、数数据的变化情况。表?中石油五年利润表水平共同比分析项目. . . .营业收入. . . .营业成本. . . .毛利润. . . .营业税金及附加. . . .销售费用. . . .管理费用. . . .财务费用. . . .利得损失净额. . . .营业利润. . . .营业外收支净额. . .利润总额. . . .所得税. . . .净利润表?中石化五年利润表水平共同比分析项目. . . .营业收入. . . .营业成本. . . .毛利润西南交通大学硕士研究生学位论第页: 营业税金及附加 . . .销售费用 . . .管理费用 . . .财务费用 . . .利得损失净额 . . .营业

42、利润 . . . .营业外收支净额 . .利润总额 . . .所得税 . . .净利润 . . .: .从中石油、中石化利润表的水平共同比来看表?、?,受年金融危机的影响,中石油的利润总额在年和年呈下降趋势,之后在和年有所恢复,但还没有达到年的水平。其原因主要是营业成本,及营业税金及附加的增长率超过了营业收入的增长率。中石化的利润总额在年出现较大幅度的下降,然后在年出现较好的恢复状态,并且在年和年都超过了年的水平,其原因是中石化的营业成本及期间费用的增长率基本都没有超过营业收入的增长率。在财务费用方面,中石油和中石化出现两种相反的趋势,中石油的财务费用总体上保持增长趋势年出现下降,而中石化的财

43、务费用也为下降趋势。.现金流量简表根据西方国家的发展经验,即使是在经济情况较好时,也会出现很多企业破产倒闭的现象,其中约四分之三的破产企业都是有盈利的,这说明企业并不仅靠利润生存,更重要的还需要有健康的现金流量。现金流量表是反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入与流出的报表。现金是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款;现金等价物是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。表?中石油、中石化的现金流量表简示单位:百万元中石油 中石化项目经营现金流 投资现金流量 筹资现金流 经营现金流 投资现金流量 筹资现金流量净额 净额 量净额 量净额 净额 量净额,

44、 ?, , , ,西南交通大学硕士研究生学位论 第页, , , , ?, ,. ., , , 。,。, , , , ?,. 。, ?, , ?,注:负号表不现金净沉出。表?列示的是中石油、中石化三项业务活动经营活动、投资活动和筹资活动的现金净流量情况。其中经营活动现金净流量均为正值,且基本呈现出一种增长趋势,在年次贷危机和年欧债危机期间,出现了一定程度的下滑;投资活动的现金净流量均为支出,中石油的投资支出呈现一种增长趋势,只在年有小幅度下降,而中石化的投资支出没有明显的增长趋势,但在年却有较大幅度的增长;筹资活动的现金净流量呈现出较大的波动性,无明显规律。总体来讲,两家石油企业的经营净现金流情

45、况较为良好,基本不存在资金链条断裂的风险;在对外投资方面,中石油比中石化更为激进,这需要中石油加强对外投资的风险管理,以防止重大投资亏损;在年,中石化有增大对外投资的趋向。.盈利能力分析盈利能力对于企业投资者的资本保值增值具有关键性的作用。如众所周知,果盈利能力得不到保障,则企业的可持续发展就无从谈起,因为不仅新的投资者不会投入资金,老投资者都有可能撤消投资,从而使企业陷入财务危机的境地。对于盈利能力的分析通常可以从两方面着手,一是比较分析目标企业在不同时期盈利指标的变化及趋势,二是将目标企业的盈利指标与同行业的领导企业进行对比分析,以便探寻目标企业与行业领导企业之间的差距,从而对目标企业的盈

46、利能力做出客观合理的评判,并为目标企业改善盈利能力提供可操作性的措施建议。.销售毛利率与净利率毛利率等于毛利润除以营业收入,毛利润营业收入一营业成本。毛利率的高低直接影响营业收入的利润含量,毛利率越高意味着企业对期间费用的承受能力越强,盈利能力也越强,否则相反。此外,毛利率的高低还决定了企业在研究开发和广告促销方面的投入空间。在激烈的竞争环境下,企业的可持续发展在很西南交通大学硕士研究生学位论第页大程度上取决于企业的产品.质量和品牌价值。毛利率越高,不仅表明企业所提供的产品越高端,也表明企业可用于研究开发以提高产品质量、可用于广告促销以提升企业知名度和产品品牌的空间越大。而研究开发和广告促销的

47、投入越多,企业就可能培育越多的利润增长点,从而确保企业的可持续发展。净利率等于净利润除以营业收入,净利润营业收入一营业成本一营业税金与附加一期间费用一资产减值损失投资收益公允价值变动损益营业外收入一营业外支出一所得税费用。净利率实质上表示企业收入块钱最终能净赚多少钱,很明显影响净利润的因素比较多。表?列示的是中石油、中石化最近年的毛利率和净利率比较。从表一、图?可知,中石油的毛利率呈逐年下降趋势从年的.%下降至年的.%,中石化的毛利率波动性较大在到达到最低.%,然后在年达到最高.%,然后逐渐下降到 年的.%,显著中石化的毛利率要比中石油低个百分点以上。在净利率方面,中石油仍然呈现出逐年下滑趋势

48、,而中石化的净利率则较为稳定,但中石油的净利率仍然要比中石化高出一倍以上。即认为中石油单位营业收入的利润率要高于中石化。在分析净利率的时候可以和毛利率进行比较,两者越接近说明企业控制期间费用的能力越强。从图?可以发现,中石油的毛利率与净利率之差总体上是一种下降趋势,而中石化的毛利率与净利率之差则总体上是一种升高趋势,但明显的是中石化的毛利率与净利率之差要比中石油低,即认为中石化的期间费用控制能力要比中石油强。表?中石油、中石化毛利率比较.% .% .%中石油 .% .%毛利率.% .% .% .% .%中石化.% .% .% .% .%中石油净利率.% .% .% .% .%中石化.% .%

49、.% .% .%中石油毛利率一净利率.% .% .% .% .%中石化西南交通大学硕士研究生学位论第页曼曼曼曼鼍曼曼舅曼曼量曼皇曼曼皇曼曼曼皇曼曼鼍曼皇曼曼曼曼曼曼曼曼曼皇曼量曼皇曼曼算曼曼曼曼量曼曼曼曼曼鼍曼曼皇鼍;曼.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%图?中石油、中石化的毛利率与净利率比较图? 中石油、中石化的毛利率与净利率之差.资产获利率,总资产收益率等于净利润除以资产总额,表示企业每单位资产能赚取的净利润大小,是业界应用非常广泛的衡量企业盈利能力的综合性财务指标可以进一步分解为销售净利率和总资产周转率的乘积,的值越高就表示企业管理层运用资产的效率越高、赚取净利润的能力越强;通过对总

50、资产收益率的趋势分析,一方面可以评价企业本身的盈利能力变化,并分析影响盈利能力的各种有利不利因素;另一方面通过与竞争对手的盈利能力作对比,可以分析企业的在所处行业的竞争力。净资产收益率等于净利润除以所有者权益,表示企西南交通大学硕士研究生学位论 第页业每单位净资产能赚取的净利润大小,也是广泛使用的衡量企业盈利能力的综合性财务指标根据杜邦分析法,可以将其进一步分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数的乘积,主要用于衡量公司运用股东投入资本获取利润的能力。通过对的比较分析,不仅可以判断盈利能力和市场竞争力的变化,还可以进一步分析企业的资本结构是否合理。表? 列示的是中石油、中石化近年的和。表?中石

51、油、中石化资产获利率比较 .% .% .% .% .%中石油.% .% .% .% .%中石化.% .% .% .% .%中石油.% .% .%中石化 .% .%.%.%.%.%一中石油.%嘣中石化.%.%.%.% 图?中石油、中石化的比较西南交通大学硕士研究生学位论 第页五%誊豢攀囊灌鬻黧勰麟醚燃爨僦.褰篓.%?“拳一,。×。“毫攀鬟磊囊霪攀蒸鬻鬻攀燮攀鋈鬻瓣鋈遴攀蘩、藜.%一中石油豢 囊:霎溱滚餮黎透攀鎏鬃黍蓊蒸§誊;:“凑一。?咖?中石化.%慈篓誊;冀粪纂荔蘸鬻鬻蒸攀鋈蒸蒸攀嚣誉纛鬻囊;鬻褰.一 ?; 。鬻、麓。 ”垂。二。 。一。;嚣 噩羧嚣.%誊;一 “二:薯器,畿黪

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