货币银行学---第五章{金融市场与金融工具}

1、2020/8/11第一部分金融市场概述一、金融市场的涵义与功能2020/8/112020/8/11二、金融市场的构成要素三、金融市场的分类2020/8/11一、金融市场的涵义与功能金融市场(financial market)的基本涵义：简单地说，金融市场就是资金融通的场所。1、广义的金融市场包括一切与货币资金运动有关的活动。狭义的金融市场主要是指同业拆借、外汇交易和与有价证券买卖 有关的市场。金融市场的功能1、资金流动的功能2、支付结算的功能3、聚集资源的功能4、管理风险的功能5、解决激励问题的功能6、提供信息的功能1、资金流动的功能资金流动是金融体系的最基本的功能，资 金从盈余部门通过金融体

2、系流入到赤字部门。2020/8/11一、金融市场的涵义与功能2020/8/11一、金融市场的涵义与功能盈余部门市场赤字部门中介机构2020/8/11一、金融市场的涵义与功能关于盈余(surplus)部门和赤字(deficit)部门家庭既可能是资金盈余部门，如将当前收入存起来以 备日后退休使用的家庭，也可能是赤字部门，如希望 用贷款购买房屋的家庭;企业既可能是盈余部门，如获取利润超过其新投资需 求的企业，也可能是赤字部门，如需要融资来扩展业 务的企业;同样，政府既可能是盈余部门，也可能是赤字部门。一、金融市场的涵义与功能(2)关于资金流动的途径资金从盈余部门向赤字部门流动有两条 途径，一条途径是

3、金融市场，又称直接融 资；另一条途径是金融中介机构，又称间 接融资。中介机构2020/8/11一、金融市场的涵义与功能补充：直接融资与间接融资（一）资金融通的意义和渠道意义：1.分配资源，保证社会再生产顺利进行2. 扩大投资规模3. 调节国民经济渠道:4. 提高消费总效用2. 间接融资(二) 直接融资与间接融资1.直接融资(direct finance )直接融资是避开金融中介机构,直接沟通最终借款人和最终贷款人的资金融通。2、间接融资(indirect finance )间接融资就是借贷双方的资金融通以金融中介机构 为媒介，借贷双方不直接发生关系。（三）两种融资渠道的比较1.两种融资渠道的效

4、率比较融资效率是融资成本与融资效率比较的结果。一种融资渠道是否有效 主要看其是否能以最低的成本为筹资 者提供资金，并将稀缺的资金提供给最能为其带来效率 的使用者。间接融资和直接融资都有利于资金向高效率的部门移动。但是，它们正常发挥各自的融资效率是有条件的,而且,直接融资所要求的条件更高一些。2.两种融资渠道的比例问题二者之间的最优比例关系,目前从理论到实践均未形成定论； 二者之间的最优比例，首先应该考虑它们对经济的弹性关系； 二者之间的比例关系，还取决于多种因素：金融管理体制、国 家政策融资成本融资技术融资意识等;_般认为：直接融资效率更高，但有些盲目与分散;间接融资 则有利于宏观调控,可用多

5、种经济手段进行调节。*两种融资渠道的相互作用直接融资与间接融资互相转化直接融资与间接融资互相促进 直接融资为间接融资提供了有利的发展条件融资渠道与经济发展阶段两种融资渠道在经济运行中缺一不可，融资渠道多元化 是经济发展的必然要求。但在不同的经济发展阶段，二者 发挥优势的条件与环境不同。商品经济发展初期，间接融资占重要地位。到商品经济发达时期，直接融资地位升至主导地位。2.支付结算的功能金融体系的支付结算功能，是指金融体系为企业、 居民等微观主体提供支付结算服务或途径，以帮助他 们完成商品或劳务的交易。重要的例子：介绍过的货币的支付职能。3 聚集资源的功能现代经济中，许多项目所需的投资，往往超过

6、个 人甚至家族的能力。金融体系通过股票市场的股份分 割和银行的储蓄功能，可以聚集众多个人和家庭的财 富，从而形成大笔的资本来满足投资的需要。从另一个角度来看，金融体系的股份分割和储蓄 功能，也为个人或家庭参与超出自己能力的大型项目 提供了机会。3 聚集资源的功能以大额可转让存单为例,100万美元的面值 超出了许多家庭的投资能力。但个人可以通过购买基金,再由基金公司来购买存单,基金的这种资金聚集功能就帮助了个人间接实现了参与大额可转让存单的标。4管理风险的功能金融体系能提供多种管理风险的方法。以保险机制为例：客户付出保费转移风险，保险公司应用大 数法则,通过经营风险获取收益。保险公司 如果发行股

7、票,就把自身的风险进一步分散 化 > 所付出的代价是收益也稀释了。2020/8/11一、金融市场的涵义与功能假设你希望开一家公司,需要10万元。己没有存款,所以你是一个赤字部门。假定你说服了一个投资者为你提供7万元 的资金,并使其分享公司75%的利润,同 时你说服了一家银行以6%的年利率给你 贷款3万元。再例：如果你的公司失败了，价值降为2万元,按照债权投资者优于股权投资者的清算原则,这2万元应该归银行,这样银行损失 了借给你的3万元中的1万元,而投资者损 失了7万元的全部投资。这样,放款者和 投资者在资金流动给你的同时,也分担了部分商业风险。5. 解决激励问题的功能经济生活中普遍存在的

8、信息不对称和委托代理机制存在的最大问题，就是激励问题，金融市场提供 了解决激励问题的方法。5.解决激励问题的功能例如,贷款的抵押机制,就有助于解决与 贷款有关的激励问题,从而减少贷款者对借 款者的监督成本,因为有了抵押,贷款者只 须关注抵押物的市值,只要抵押价值高于贷 款本息就可以。5解决激励问题的功能同样,期股期权制使得管理者的报酬依赖于股票价格的表现f从而让管理育和股东的 利益变得一致f也是解决上市公司委托代理 人机制所造成的激励问题的一种手段。2020/8/11一、金融市场的涵义与功能6 提供信息的功能金融市场提供的价格信息，通过大众媒体 传送给各个居民和企业，有助于居民和企业 作出正确

9、的投资、消费甚至就业选择的决策。例如，你有100万的资金，你可以选择存 款f也可以购买股票f还可以购买国债f这 时，你可以借助利率和股票价格信息,来作己的投资选择。2020/8/11二、金融市场的构成要素2020/8/11二、金融市场的构成要素(1)交易主体：资金供应者和资金需求者(2)交易客体：金融工具(3)交易价格(4)交易组织方式：交易所方式、柜台方式、场外方式2020/8/11第一部分金融市场概述（一）债务市场和股权市场所谓债务市场，就是债务工具交易的市 场,如债券市场、抵押票据市场等；所谓股权市场，就是股权类工具交易的 市场，最典型股权市场就是股票市场。（二）一级市场和二级市场一级市

10、场（发行市场,primary market）:是公司或政府向投资者出售新发行的债券和股 票等证券的金融市场。二级市场（流通市场,secondary market）:是投资者相互之间交易过去发行的证券（也就 是二手货）的金融市场。（二）一级市场和二级市场在一级市场上协助销售证券的最重要的金融机构是投资银行，有的国家称之为证券公司。它们的做法 是认购包销证券，然后再向公众推销这些证券。最著名的二级市场：上海证券交易所深圳证券交易所其他二级市场：债券市场、外汇市场、期货市场等。最著名的二级市场：上海证券交易所深圳证券交易所 补充：一级市场与二级市场的关系(1) 一级市场是流通市场的基础，二级市场可以

11、进一步促使一 级市场的发展。(2) 二级市场的最大功能在于为金融证券提供流动性。它的价格 总量变化并不代表社会实际资本量的増加和有价证券量的变化。(3 )一级市场规模的増加，意味舂实际资本量的増加和社会有价 证券量的増加。(4)在一级市场上投资银行和证券公司的主要作用在于向投资人 推销新证券；在二级市场上则既是参与者,也是投资代理人。（三）货币市场和资本市场根据市场上交易的证券的期限长短划分：货币市场（money market）是短期债务工具（期限为1年 以下）交易的金融市场；资本市场（capital market）则是中长期债务（期限在1 年和1年以上）和股权工具交易的市场。2020/8/1

12、1第二部分货币市场货币市场证券相对资本市场证券来说，一是流动性更强, 二是价格波动更小，因而是一种较为安全的投资。 货币市场是短期资金融通的场所。主要交易对象是商业 票据、同业拆借、短期政府债券和银行承兑汇票等。 货币市场工具具有期限短、流动性高的的特点。一、同业拆借市场同业拆借市场是指金融机构之间为调剂短期资金余缺而 相互融通的市场。其交易对象为各金融机构的多余头寸。是货币市场的一个重要组成部分，同业拆借利率是货币 市场乃至整个金融市场的指标利率。以隔夜交易为主，即大多进行以一日为期的拆借。美国的同业拆借市场就是联邦基金市场。二、票据市场(1)商业票据市场商业票据最初产生于商品交易，是赊购商

13、品的 债务凭证。现在则一般指单纯由信用等级较高的企业或公 司向市场公开发行的无抵押担保的短期期票。(1)商业票据市场商业票据的发行者主要是高信用级别的工商企业或公用 事业部门及金融公司。商业票据不记名，方式为直接发行和间接发行。商业票据无票面利率，按折扣面额的一定比率发售。 商业票据的投资者包括：投资公司，主要是货币市场共 同基金；商业银行的信托部；保险公司；工商企业及州 和地方政府机构。(2)银行承兑票据市场当商业票据得到银行的付款承诺后，即成为银行承兑 汇票。期限为30天到180天，以90天为多。银行承兑汇票除发行人作为担保人外，承兑银行也要 承担保证责任。故其收益率略低于商业票据。银行承

14、兑汇票作为短期融资工具，期限一般为30天到180天，90天的最为普遍。2020/8/11第二部分货币市场(2)银行承兑票据市场与商业票据一样，银行承兑汇票也没有票面收益，汇票 的价格是按其面额打一定的折扣，买价和面额的差额即 为持有人的利润，汇票到期由承兑行按面额偿付。在美国，银行承兑汇票的投资者包括承兑银行自身；其 它银行；外国中央银行；货币市场共同基金；工商企业 及其它国内外的机构投资者。2020/8/11第二部分货币市场三、大额可转让定期存单市场大额存单是银行发行的可以转让流通的短期存款凭证 (certificate of deposit)。投资人主要为企业。大额存单面额大(在美国，通常

15、以百万美元为单位), 流动性强。利率采用固定和浮动两种O四、短期国债市场（国库券市场）短期国债是国家财政为满足短期资金需求而发行的一种债券，风险极小，期限短、流动性高，在一些国家，其收益还可享受税收方面的优惠，是各国中央银行开展公开市场业务、实施货币政策的有效工具。折扣发行，即按一定的比率对面额打折扣，余额就是发行价格。短期国债每次发行的数量取决于财政预算的资金需求和货币政策的需要，发行的时间有定期和不定期两种。2020/8/11第二部分货币市场五、回购市场回购市场是指回购协议，证券出售者同意在约定时间以 协议价格再购回该证券的市场。证券回购的实质是：证券的持有方（融资者、资金需求 方）以持有

16、的证券作抵押，获得一定期限内的资金使用 权，期满后则须归还借贷的资金，并按约定利率支付一 定的利息；而资金的贷出方（融券方、资金供应方）则 暂时放弃相应资金的使用权，从而获得融资方的证券抵 押权，并于回购期满时归还对方抵押的证券，收回融出 资金并获得一定利息。回购交易实际是一种以证券为抵 押品拆借资金的信用行为。2020/8/11第三部分资本市场资本市场资本市场是长期金融工具交易的场所，又称为 长期资金市场。资本市场主要包括政府债券市场、公司债券市 场、股票市场等。2020/8/11第三部分资本市场资本市场与货币市场相比较，具有如下特点:1）期限长、流动性低、收益率高;2）资金的供给者主要是各

17、种非银行金融机构、家庭和个人，需求者为企业和政府;3）资本市场规模远较货币市场大;4）资本市场交易大多在固定的场所进行，如股票交易所等。2020/8/11第三部分资本市场(1)政府债券市场'中央政府债券政府债券分为三类Y地方政府债券政府机构债券我国目前只有中央政府债券。政府债券与其他有价证券相比较，其安全性、流动性均 较高，并可能享有税收优惠。中央政府债券也称为财政债券，由中央政府发行、财政 担保的债券。期限在210年，甚至10年以上。2020/8/11第三部分资本市场2020/8/11第三部分资本市场保险公司2020/8/11第三部分资本市场财政证券的投资人2020/8/11第三部分

18、资本市场2020/8/11第三部分资本市场其他金融机构外国中央银行2020/8/11第三部分资本市场2020/8/11第三部分资本市场地方政府债券是地方政府为资本项目融资而发行 的债券。可分为彳完全责任债券一还本付息由地方政府负完全责任1收 入债券 一担保来自发行债券的市政机构或者使用资金的项目所带来的收入因此，二者的风险有区别。第三部分资本市场(2)公司债券市场公司债券指由工商企业和金融企业发行偿 还期在一年以上的债券。 通常为附息债券，每半年支付一次利息，到 期还本。一般而言,公司债券的风险大于国债,而小于股票。第三部分资本市场(2)公司债券市场 公司债券在一定的条件下可以提前赎回或者“转

19、换”为股 公司债券分为抵押和无抵押两大类，但就其 保证程度不同还可有不同划分。 主要有公募和私募发行两种方式。第三部分资本市场(3)股票市场股票市场是股票发行和交易的场所。 股份公司，就是通过发行股票来筹集资本而 建立起来的经济组织，股票是股份资本的所有 权凭证，持有者即为股东。第三部分资本市场(3)股票市场 股票的发行价格可以按市价发行，也可定价 发行(如按面值发行)等。 股票发行后即可上市流通，一般都在专门的 交易所由专业经纪人代理交易。第三部分资本市场 股票价格随国民经济状况不断波动变化, 政治经济因素都会对股价产生巨大影响。因此, 股价的变化是反映国民经济的晴雨表。与利率成反比，与股息

20、成正比。际国内各种 股价变化状况通常用股票价格指数表示。股价指数的计算有两类：单纯法和加权法。课堂讨论你有没有曾经投资股票的经历?如果有的话，请让大家分享一下你投资成功的经验或者投资失败的经历.2020/8/11第三部分资本市场交易基本程序:开户委托交易竞价与成交清算交割过户中国证券管理机构联系方式中国证监会网址:csrc. gov中国证监会投诉电子信箱:csrctousucsrc. gov中国证监会主席热线：(010)88061700中国证券业协会电话：(010)66575825上网查询投资者个人股票持有信息:chinaclear (可查询 持股情况,新股中签等)上海证券交易所:sse/深圳

21、证券交易所:szse/投资者维权热线电话：(沪)(021)58391111转2414,(深)(0755)83276615投资者维权屯了由J件:wq315cns tock网上证券模拟投资操作网站专业炒股练习平台：stockcity/模拟炒股的理念1、总结经验、虧炼意志加强学习的逼真性，是大多数股民的首选练习办2、°通过比赛考核能力考核自己在炒股方面的水平。3、认真仔细、越真越好玩乐心态不宜过重。要时刻处于真实的状态中， 这样才嚎髒，嚴鬻总结2020/8/11模拟操作交易规则15 : 0015 :k -I 八是这期间的预埋单。程 :3015 : 00）騒 交的埋单能撤掉 二天9 ：30

22、J1 日 入1:臨 入巒唱 入价嘔 不异希社-操碑®«翻I觀勰評歳少于你的买 Ihtti:如果现价达到你的价格或高于你的买 賞二奚卖均以开盘价成交，如果换股股票之一 碧冕成绩不满意，可以按“账户管理“删第三部分资本市场股价指数的计算：厂单纯算术平均法1、单纯法VJ算术股价指数法2、加权法也包括两种计算方法:2020/8/11第三部分资本市场股价指数的计算：加权法y P liQ OrIl = JL_xlOO目前，世界上大多11y P 0 iQ 0 r i= 1xlOO数股票指数都是按加权法计算的。如美S&P500股价指数，英的金融时报指数,香港的恒生指数及我的股价指数

23、等。2020/8/11第三部分资本市场我国的股票价格指数 上海证券交易所股价指数上证综合指数上证A股指数上证B股指 数、上证180指数、上证50指数和上证分 类指数。深圳证券交易所股价指数深证综指、深证成份指数、深证A股指数 深证B股指数。2020/8/11第三部分资本市场金融市场国际化n：随着商品货币经济和国际贸易的发展，国际之间 的货币借贷也获得了相应的发展。那些在地理位置、 场，其业务经营活动也随之在国内居民和非居民之间 发展起来，并逐步形成了国际金融市场。金融服务、际通讯等方面能提供便利的国内金融市金融市场国际化的两个重要表现是，国际债券市场 的兴起和世界股票市场的发展O（一）国际债券市场和欧洲债券外国债券是在国外发行并以该国货币计值的债 券。例如，中国的公司在美国发行以美元计值的债 券，它就被归为外国债券一类。际金融市场较近期的一个创新：欧洲债券。这是一种在外国发行销售，但并不以该国货币计值 的债券例如在伦敦发行的以美元计值的债券。2020/8/11第三部分资本市场（二）世界股票市场世界股票市场的发展之所以被看作是金融市场国际化的重要表现，是因为股票市场 在世界范围内的发展，为国内公司在外国发 行股票筹措资金提供了可能。第三部分资本市场三大国际金融中心：在国际经济与金融的发