股利分配(完整版)

1、第十一章股利分配莄For pers onal use only in study and research; not for commercial use肂本章考情分析芃For pers onal use only in study and research; not for commercial use罿最近三年题型题量分析'、袄年份袃题型肀2009年肇2010年薇2011年薃单项选择题肁1题1分蒀1题1分羆1题1分莃多项选择题衿薈莆肄计算分析题羀蚆螅螄综合题羁聿芅薅合计蝿1题1分腿1题1分蚄1题1分芅本章大纲要求：了解利润分配的项目、程序和支付方式，掌握股利理论和股利分配政策 的主

2、要类型，能够运用其改善企业的股利决策。袀2012年教材主要变化蒀本章内容只有个别地方的文字做了修改，无实质性变动。莇本章基本结构框架螃虿第一节利润分配概述蕿蒄测试内容蒃能力等级蚀（1）利润分配的基本原则蚈2膈（2 ）利润分配的项目芄2螂（3 ）禾9润分配的顺序祎3蚇羄一、禾U润分配的基本原则蕿依法分配原则腿国家有关利润分配的法律和法规主要有公司法、外商投资企业法等， 企业在利润分配中必须切实执行上述法律、法规。肆资本保全原则螄利润分配是对经营中资本 增值额的分配，不是对资本金的返还。一般 情况下，企业如果存在尚未弥补的亏损，应首先弥补亏损，再进行其他 分配。薀充分保护债权人 利益原则芇企业必须

3、在利润分配之前偿清所有债权人到期的债务，否则不能进行 利润分配。同时，在利润分配之后，企业还应保持一定的偿债能力。蒆多方及长短期利 益兼顾原则蒅兼顾投资者、经营者、职工等多方利益；兼顾长期和短期利益。蚂二、禾U润分配的项目虿分配项目袅提取比例膅备注葿法定公积金螈法定公积金按弥补亏损后税 后利润的10%莄当法定公积金累计额达到公司注册资 本的50%寸，可不再继续提取。蚁主要用于弥补公司亏损、扩大公司生 产经营或转为增加公司资本。祎任意公积金由股东会决定蒂股利薂原则上应从累计盈利中分派， 无盈利不得支付股利。芈若经股东大会特别决议，也可用公积 金支付股利。蒇三、禾U润分配的顺序膂（1）计算可供 分

4、配的利润荿可供分配的利润=本年净利润+年初未分配利润如果为负数，不能进行后 续分配。如果为正数，进行后续分配。莇（2）计提法定 公积金袇按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提年初存在累计亏损：法疋公积金 =抵减年初累计亏损后的本年净利润x10%年初不存在累计亏损：法疋公积金=本年净利润x 10%羃【提示】不能在没有累计盈余的情况下提取公积金。（提取法定公积的“补亏”是按账面数字补亏，与所得税法的亏损后转无关。）蒁（3）计提任意 公积金蝇由股东会决定芆（4）向股东支 付股利蚃可供股东分配的利润=可供分配的利润-从本年净利润中提取的公积金。蒂【例题1?单选题】某公司存在年初累计亏损 500万元，其中

5、100万为5年前的亏损导致 的，公司本年实现的净利润为 800万元，法律规定的法定公积金计提比率为 10%则本年计 提的法定公积金为（）万元。袈 A.80B.50C.40D.30螅【答案】D莃【解析】按照规定，企业应按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金，不能在没有累计盈余情况下提取公积金，提取法定公积的“补亏”，与所得税法的亏损后转无关，即使年初累计的亏损已经超过5年，在确定法定公积的提取基数时，仍要扣除。本题中，本年计提的法定公积金 =（800-500 ）X 10%=30（万元）。艿第二节股利支付的程序和方式芀膅测试内容膄能力等级莁（1 ）股利支付的程序莈1薄（2）股利支付的方式

6、袄1莂一、股利支付的程序蒇股利支付过程中的重要日期:芇顺序蚄内容膀说明衿1蚇股利宣告日莅公司董事会将股东大会通过本年度利润分配方案的情况以及股利支付 情况予以公告的日期。芁2羇股权登记日膆有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天之后登记在册的 股东，即使是在股利支付日之前买入的股票，也无权领取本期分配的股 利。袁3莂除息日莀也称除权日，是指股利所有权与股票本身分离的日期，将股票中含有 的股利分配权利予以解除，即在除息日当日及以后 买入的股票不再享有本次股利分配的权利。我国上市公司的除息日通常是在登记日的下一个 交易日。薆4薁股

7、利支付日肀向股东正式发放股利的日期。蒈【例题2 多选题】下列有关表述中正确的有（）。羅A.在除息日之前，股利权从属于股票莂B.从除息日开始，新购入股票的人不能分享本次已宣告发放的股利賺C.在股权登记日当天买入股票的股东没有资格领取本期股利薇D.自除息日起的股票价格中不包含本次派发的股利莄【答案】ABD肂【解析】凡是在股权登记日这一天登记在册的股东（即在此日及之前持有或买入股票的股东）才有资格领取本期股利。芃二、股利支付方式罿股利支付形式袄特点袃现金股利肀现金股利是以现金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付现金股利除了要有累计盈余外，还要有足够的现金。肇股票股利芃股票股利是公司以增发的股

8、票作为股利的支付方式。艿财产股利袇是以现金以外的资产支付的股利，主要是以公司所拥有的 其他企业的有价证券，如债券、股票，作为股利支付给股东。膆负债股利蚂负债股利是公司以负债支付的股利，通常以公司的应付票据支付给股 东，在不得已的情况下也有发行公司债券抵付股利的。聿【提示】财产股利和负债股利实际上是现金股利的替代，这两种股利方式目前在我国公 司实务中很少使用，但并非法律所禁止。薅【例题3?单选题】如果上市公司以其所拥有的其他公司的股票作为股利支付给股东，则 这种股利的方式称为（）。芄A.现金股利B.股票股利膂C.财产股利D.负债股利螀【答案】C蚆【解析】财产股利是指以现金以外的其他资产支付的股利

9、，主要是以公司所拥有的其他 企业的有价证券，如债券、股票等，作为股利支付给股东。莂第三节股利理论与股利分配政策薁薀测试内容螇能力等级螅（1 ）股利理论羀2芀（2）制定股利分配政策应考虑的因素薅2袃（3）股利分配政策莀2薆一、股利理论芆（一）股利无关论（完全市场理论）肃这一理论是米勒与莫迪格利安尼于1961年提出。蒇主要观点蚇（1）投资者并不关心公司股利的分配；（2）股利的支付比率不影响公司的价值。莄理论假设薃（1）公司的投资政策已确定并且已经为投资者所理解；（2）不存在股票的发行和交易费用（即不存在股票筹资费用）；（3）不存在个人或公司所得税；（4） 不存在信息不对称；（5）经理与外部投资者之

10、间不存在代理成本。芈（二）股利相关论:蒅1.税差理论；蒂2.客户效应理论；羂3."一鸟在手”理论;羈4代理理论；蒆5.信号理论。袅1.税差理论莁税差：现金股利税和资本利得税有差异芀蒆羅螂蒀莆【提示】 税差理论说明了当股利收益税率与资本利得税率存在差异时，将使股东在继续 持有股票以期取得预期资本利得与立即实现股利收益之间进行权衡。肃2.客户效应理论膂輙莈边际税率较高的投资者（高收入阶层和风险偏好投资人，税负高，偏好基膁 膁资本增长）偏好 低股利支付率的股票，偏好少分现金股利、多留存。膅本观莅边际税率较低的投资者（低收入阶层和风险厌恶投资人，税负低，偏好薄点八、现金股利）喜欢 高股利支付

11、率的股票。肀蒇芇蚂【提示】 客户效应理论是对税差效应理论的进一步扩展，研究处于不同税收等级的投资 者对待股利分配态度的差异。蒀3. “一鸟在手”理论膈在手之鸟：当期股利收益 在林之鸟：未来的资本利得薄4代理理论蒁基于代理理论对股利分配政策选择的分析将是多种因素权衡的复杂过程。腿莀蚃5.信号理论袂基本观点：在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈 利能力的信息。股利政策所产生的信息效应会影响股票的价格。【提示】鉴于股利与投资者对股利信号信息的理解不同，所做出的对企业价值的判断也 不同。薇可能的信号肇好信号肆差信号芁高股利支付率莇未来业绩大幅田增长祎企业没有前景好的投资项

12、目膄低股利支付率螁企业有前景看好的投资项目肇企业未来出现衰退袇【例题4?单选题】下列关于股利分配理论的说法中，错误的是（）。（2011年）节A.税差理论认为，当股票资本利得税与股票交易成本之和大于股利收益税时，应采用高现金股利支付率政策膀B.客户效应理论认为， 对于高收入阶层和风险偏好投资者，应采用高现金股利支付率政袈C“一鸟在手”理论认为，由于股东偏好当期股利收益胜过未来预期资本利得，应采用 高现金股利支付率政策羈D代理理论认为，为解决控股股东和中小股东之间的代理冲突，应采用高现金股利支付率政策蚅【答案】B薀【解析】客户效应理论认为，对于低收入阶层和风险厌恶投资者，由于其税负低，并且 偏好现

13、金股利，他们希望公司多发放现金股利，所以公司应该实施高现金分红比例的股利政策。对于高收入阶层和风险偏好投资者，由于其税负高，并且偏好资本增长，他们希望公司少发放现金股利，并且通过获得资本利得适当避税，因此，公司应实施低现金分红比例，甚 至不分红的股利政策。蕿二、制定股利分配政策应该考虑的因素螆（一）法律因素螃因素芃说明艿1.资本保全的限制袇公司不能用资本（包括 股本和资本公积）发放股利。膆2.企业积累的限制蚂按照法律规定，公司税后利润必须先提取法定公积金。此外还鼓 励公司提取任意公积金，只有当提取的法定公积金达到注册资本的 50%寸，才可以不再提取。聿3.净利润的限制薅规定公司年度累计净利润必

14、须为正数时才可发放股利，以前年度亏损必须足额弥补。芄4.超额累积利润限 制膂许多国家规定公司不得超额累积利润，一旦公司的保留盈余超过 法律认可的水平，将被加征额外税额。我国法律对公司累积利润尚未作出限制性规定。螀5.无力偿付的限制蚆基于对债权人的利益保护，如果一个公司已经无力偿付负债，或股利支付会导致公司 失去偿债能力，则不能支付股利。莂【例题5 单选题】我国上市公司不得用于支付股利的权益资金是（）。薁A.资本公积薀B.任意盈余公积螇C.法定盈余公积螅D.上年未分配利润羀【答案】A芀【解析】按照资本保全原则不能用股本和资本公积金发放股利。薅（二）股东因素袃限制因素莀说明肁稳疋的收入和避税考虑薆

15、依靠股利维持生活的股东要求支付稳定的股利；肃高股利收入的股东出于避税考虑，往往反对发放较多的股利。蒇防止控制权稀释考虑蚇为防止控制权的稀释，持有控股权的股东希望少募集权益资金， 少分股利。肀【例题6 多选题】从下列哪些因素考虑股东往往希望公司提高股利支付率（）。艿A.规避风险B.稳定股利收入羃C.防止公司控制权旁落D. 避税賺【答案】AB膈【解析】股东为防止控制权稀释，为了避税往往希望公司降低股利支付率。蚈（三）公司因素螄限制因素节说明薁盈余的稳定性肇盈余相对 稳定的公司有可能支付较 咼的股利，盈余 不稳定的公司 一般采取 低股利政策。蒄公司的流动性芃公司的流动性较 低的公司往往支付较 低的股

16、利。虿举债能力薇具有较强的举债能力的公司往往采取较宽松（高）的股利政策，而举债能力弱的公司往往采取较紧（低）的股利政策。芅投资机会肁有良好投资机会的公司往往 少发股利，缺乏良好投资机会的公司， 倾向于支付较咼的股利。肁资本成本羆保留盈余（不存在筹资费用）的资本成本低于发行新股。从资本 成本考虑，如果公司有 扩大资金的需要，也应当采取 低股利政策。羅债务需要膂具有较高债务偿还需要的公司一般采取 低股利政策。膀【例题7 多选题】下列情形中会使企业减少股利分配的有（）。（2004年）虿A.市场竞争加剧，企业收益的稳定性减弱蚅B.市场销售不畅，企业库存量持续增加C. 经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投

17、资机会D. 为保证企业的发展，需要扩大筹资规模膄【答案】ABD芈【解析】选项 A、B D都会导致企业资金短缺，所以为了增加可供使用资金，应尽量多留存，少发股利；但是当经济增长速度减慢，企业缺乏良好的投资机会时，企业会出现资金剩余，所以会提高股利分配。聿（四）其他因素蒆限制因素羁说明蚀债务合同约束蒈如果债务合同限制现金股利支付，公司只能采取低股利政策。膆通货膨胀肂通货膨胀时期，盈余会被当作弥补折旧基金购买力水平下降的资 金来源，通货膨胀时期股利政策往往 偏紧。蝿【例题8?多选题】下列关于股利分配政策的表述中，错误的有（）。羈A.处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑企业积累羇B.金融

18、市场利率走势下降时，公司一般不应采用高现金股利政策膄C.基于控制权的考虑，股东会倾向于较高的股利支付水平賺D.债权人不会影响公司的股利分配政策莇【答案】ABCD蚇【解析】处于衰退期的企业在制定收益分配政策时，应当优先考虑将利润发放给股东，而不是企业积累；金融市场利率下降时，外部资金来源的资本成本降低， 企业可以采取高股 利支付率政策；基于控制权的考虑， 股东会倾向于较低的股利支付水平； 债权人会影响公司 的股利分配政策。羁三、股利分配政策芀剩余股利政策螆固定或持续增长的股利政策膃固定股利支付率政策羂低正常股利加额外股利政策莈（一）剩余股利政策芆1.含义：是指在公司有着良好的投资机会时，根据一定

19、的目标资本结构，测算出投资 所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。肄【教材例11-2】某公司上年税后利润 600万元，今年年初公司讨论决定股利分配的数额。预计今年需要增加的投资资本800万元。公司的目标资本结构是权益资本占60%债务资本占40%今年继续保持。按法律规定，至少要提取10%勺公积金。公司采用剩余股利政策。螀问：公司应分配多少股利？衿利润留存=800X 60%=480(万元)蚄股利分配=600-480=120 (万元)袁2. 特点：衿采用剩余股利政策的 根本理由在于保持 理想的资本结构，使加权平均资本成本最低。莈3.分析这类问题要注意以下几点：(1) 关

20、于财务限制莄资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率，不是资产负债率不变。袃分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借款解决,与筹集长期资本无直接关系。芁 (2)关于法律限制螈法律的这条规定，实际上只是对本年利润“留存”数额的限制，而不是对股利分配的限制。膅羄（3）限制动用以前年度未分配利润分配股利荿限制动用以前年度未分配利润分配股利的真正原因，来自财务限制和采用的股利分配政策。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配。超量分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则。因此，该公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年 利润的剩余部分给股东。腿【例题9

21、?多选题】以下关于剩余股利分配政策的表述中，错误的有（）。袅A.主要依靠股利维持生活的股东和养老基金管理人会不太赞同剩余股利分配政策螁B.采用剩余股利政策时，公司的资产负债率要保持不变螂C.所谓剩余股利政策， 就是在公司有着良好的投资机会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配蚇D.采用剩余股利政策时，公司不能动用以前年度的未分配利润蚆【答案】BC螃【解析】本题的主要考核点是剩余股利分配政策的需注意的问题。剩余股利政策是依靠 股利维持生活的股东和养老基金管理人最不赞成的公司股利分配政策，所以A是正确表述。保持目标资本结构，不是指保持全部资产的负

22、债比例不变，无息负债和短期借款不可能也不需要保持某种固定比率， 所以B是错误表述。选项C是错误表述，错误在于没有强调出满足 目标结构下的权益资金需要。只有在资金有剩余的情况下，才会超本年盈余进行分配，超量 分配，然后再去借款或向股东要钱，不符合经济原则，因此在剩余股利分配政策下，公司不会动用以前年度未分配利润，只能分配本年利润的剩余部分，选项D是正确表述。袀（4）注意是针对事后的利润分配还是事前的利润分配规划事后利润分配针对已经实现的利润的分配上年的净利润-上年的股利上年增加的 ,预计今年y目标权智存收社投资需求 益比重预计的利润分配规划一一针对预计利润的分配预计年度的净利润-预计年度的股利预

23、计年度增加 预计同年y目标权的留存收益投资需求 益比重袄【例题10?单选题】某公司采用剩余股利政策分配股利，董事会正在制订2009年度的股利分配方案。在计算股利分配额时，不需要考虑的因素是（）。（2010年）罿A.公司的目标资本结构B.2009年末的货币资金蝿C.2009 年实现的净利润D.2010年需要的投资资本肆【答案】B蚁【解析】分配股利的现金问题，是营运资金管理问题，如果现金存量不足，可以通过短期借 款解决，与筹集长期资本无直接关系。莁【例题11?计算题】（2000年）某公司今年年底的所有者权益总额为9000万元，普通股6000万股。目前的资本结构为长期负债占 55%所有者权益占45%

24、没有需要付息的流动负 债。该公司的所得税率为 30%预计继续增加长期债务不会改变目前的 11%的平均利率水平。腿董事会在讨论明年资金安排时提出：袇（I ）计划年度分配现金股利 0.05元/股；（2）为新的投资项目筹集 4000万元的资金；（3）计划年度维持目前的资本结构，并且不增发新股，不举借短期借款。螃要求：测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润。&屮电矛J 3伞O 關r辰沏血%能3疣 施计0録严/&）0莃【答案】螄（1）发放现金股利所需税后利润=0.05 X 6000=300 （万元）（2）投资项目所需税后利润 =4000 X 45%=1800 （万元）（3）计划年度税后

25、利润 =300+1800=2100 （万元）（4）税前利润=2100/ （1-30%） =3000 （万元）（5）计划年度借款利息=（原长期借款+新增借款）X利率（9000/45%）X 55%+4000X 55%X 11%=1452 （万元）（6）息税前利润=3000+1452=4452 （万元）螂 （二）固定或持续增长的股利政策肇1.含义：将每年发放的股利固定在一个固定的水平上并在较长的时期内不变，只有当 公司认为未来盈余将会显著地、不可逆转地增长时，才提高年度的股利发放额。肃2.特点：薂 优点：羀 稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象，增强投 资者对公司的信心，

26、稳定股票的价格。蒇有利于投资者安排股利收入和支出。螄 缺点:蚃股利支付与盈余脱节。肈不能像剩余股利政策那样保持较低的资本成本。袆【例题 12?单选题】以下股利分配政策中，最有利于股价稳定的是（）。 （2006 年）薄A.剩余股利政策B.固定或持续增长的股利政策蚄 C. 固定股利支付率政策D. 低正常股利加额外股利政策莁【答案】 B芆【解析】本题的主要考核点是固定或持续增长的股利政策的特点。虽然固定或持续增长 的股利政策和低正常股利加额外股利政策均有利于保持股价稳定， 但最有利于股价稳定的应 该是固定或持续增长的股利政策。芅 （三）固定股利支付率政策蒂 1.含义：该政策是公司确定一个股利占盈余的

27、比率，长期按此比率支付股利的政策。蕿 2.特点：罿优点：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分， 少盈少分， 无盈不分 的原则。肅缺点：各年的股利变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不利。薃 （四）低正常股利加额外股利政策袂 1. 含义：该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定的、数额较低的股利；在 盈余较多的年份， 再根据实际情况向股东发放额外股利。 但额外股利并不固定化， 不意味着 公司永久地提高了规定的股利率。蒈 2. 采用该政策的理由是：具有较大 灵活性 ；使一些依靠股利度日的股东每年至少可以 得到虽然较低但比较稳定的股利收人，从而吸引住这部分股东。莀羀第四节

28、股票股利、股票分割和回购袈薆测试内容莂能力等级肇(1)股票股利芇1芆(2)股票分割蒃2芇(3)股票回购蒂2一、股票股利(一)股票股利的影响有影响的项目无影响的项目(1) 所有者权益的内部结构；(2) 股数(增加)；(3) 每股收益(下降)；(4) 每股市价(下降)。(1) 资本结构(资产总额、负债总额、所有者 权益总额均不变)；(2) 股东持股比例；(3) 若盈利总额和市盈率不变，股票股利发放 不会改变股东持股的市场价值总额。【提示】发放股票股利对所有者权益的内部结构的影响我国做法：股票股利按面值确定：未分配利润按面值减少（增加的股数X每股面值），股本按面值增加（增加的股数X每股面值）,资本公

29、积不变；在美国等西方国家发放股票股利通常是以发放前的股票市价为基础，将股票股利从留存收益项目转出，其中按照股票面额部分转至股本项目，股票市价与面值之差的部分转入资本公积项目。（二）股票股利与资本公积转增股本的比较（1）会使股东具有相同的股份增持效果，但并未增加股东持有股份的价值；相同点区别点（2）由于股票股利与转增都会 增加股本数量，但每个股东持有股份的比例并未改变，结果导致每股价值被稀释，从而使股票交易价格下降。（1）对所有者权益内部具体项目的影响不同；（2）派发股票股利来自未分配利润，股东需要缴纳所得税，而资本公积转增股东不需要缴纳所得税。（三）除权参考价的计算通常，发放现金股利、股票股利

30、和资本公积转增资本都会使股票价格下降。 在除权（除息）日股票的除权参考价=_股权登记日收盘价-每股现金股利1+送股率+转增率【例题13?单选题】某公司实施的分配方案如下： 每10股送2股派发现金股利 0.5元（含 税）,转增3股。假设实施前股权登记日的收盘价为30元，则除权（除息）日的参考价为（）。【答案】B【解析】除权（除息）日的参考价=（30-0.05 ） / （1+20%+30% =19.97【教材例11-3我国的股票股利处理方法：股票股利按面值确定】ZF上市公司在2009年度利润分配及资本公积转增股本实施公告中披露的分配方案主要 信息：每10股送3股派发现金红利0.6元（含税），转增5

31、股。即每股送0.3股派发现金红利 0.06元（含税，送股和现金红利按10%弋扣代缴个人所得税，扣税后每股实际派发现金0.024元）,转增0.5股。股权登记日：2010年3月17日（注：该日收盘价为 24.45元）;除权（除息）日：2010 年3月18日（注：该日开盘价为 13.81元）；新增可流通股份上市流通日：2010年3月19日；现金红利到账日：2010年3月23日。ZF上市公司在实施股票分配前，所有者权益情况如表11-1所示。表11-1 ZF公司所有者权益情况表（分配利润前）单位：万元项目金额股本（面额1元，已发普通股60000万股）60000资本公积60000盈余公积16000未分配利

32、润120000所有者权益合计256000补充要求：（1 ）从ZF上市公司的利润分配及资本公积转增股本实施公告披露的信息分析该公司的 股利分配形式包括什么？（2）计算确定ZF上市公司的利润分配及资本公积转增股本后的所有者权益各项目的数 额。（3）假设ZF上市公司的股东均为个人股东，计算股东实际收到的现金股利为多少，确 定公司应代扣代缴的个人所得税为多少，扣税后每股派发的实际现金为多少？（4） 计算ZF上市公司在2010年3月18日除权（除息）日的参考价，分析此项分配转 股方案对股东财富的影响。【答案】（1 ）从ZF上市公司的利润分配及资本公积转增股本实施公告披露的信息得知，该公司的股利分配包括现

33、金股利分配和股票股利。（2）ZF上市公司2009年度利润分配方案实施后的所有者权益各项目如表11-2所示：表11-2 ZF公司所有者权益情况表（分配利润后）单位：万元项目利润分配前利润分配后股本（面额1元，均为发 行的普通股）60000原股本+发放股票股利增加的股本+资本公积转增股本=60000+18000+30000=108000资本公积60000原资本公积-资本公积转增股本=60000-30000=30000盈余公积16000（不变）16000未分配利润120000原未分配利润-现金股利分配-股票股利分配=120000-3600-18000=98400所有者权益合计256000252400

34、（3） 每10股派发现金红利 0.6元：发放现金股利总额=60000X 0.06=3600 （万元） 每10股派送3股股票股利：发放股票股利增加的股本 =60000X 0.3=18000 （万元）应代扣代缴的现金股利所得税=3600 X 10%=360 （万元）应代扣代缴的股票股利所得税=18000 X 10%=1800（万元）。股东实际收到的现金股利 =3600-360-1800=1440 （万元）每股实际派发的现金=1440/60000=0.024（元）（4）除权参考价=（24.45-0.06 ） / （1+0.3+0.5 ） =13.55 （元）由于该公司股票的开盘价为13.81元，相对

35、于股权登记日（2010年3月17日）的股价（该日收盘价为24.45元）有较大幅的下降，有利于使股价保持在合理的范围之内。而且由于开盘价（13.81）高于除权参考价（13.55），会使股东获得股价相对上升的好处【例11-4西方的股票股利处理方法：股票股利按市价确定】某公司假定宣布发放 10%勺股票股利，即发放 20000普通股股票，并规定现有股东每持10股可得1股新发放股票。若该股票当时市价20元。公司股东权益各项目在发放股票股利前后的情况如表11-3所示。表11-3股票股利发放前后对比表单位：元项目发放股票股利前发放股票股利后股本（面值1元，均为 普通股）200000200000+20000X

36、1=220000资本公积400000400000+20000 X (20-1)=780000留存收益20000002000000-20000 X 20=1600000所有者权益合计26000002600000（四）股票股利的意义意义说明（1）使股票的交易价格保持在合 理的范围之内发放股票股利可以降低每股市价，使股价保持在合理的范 围之内，从而吸引更多的投资者。（2）以较低的成本向市场传达利 好信号通常管理者在公司前景看好时，才会发放股票股利。 管理者拥有比外部人更多的信息， 外部人把股票股利的发放视 为利好信号。（3）有利于保持公司的流动性相对于现金股利，保持了公司的现金持有水平。、股票分割（

37、一）股票分割的含义与目的含义目的股票分割是指将面额较高的 股票交换成面额较低的股票 的行为。（1）主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。（2）此外，股票分割往往是成长中公司的行为，所以宣布股票分割后容易给人一种 “公司正处于发展之中”的印象，这种利好信息会在短时间内提高股价。【教材例11-6】某公司原发行面额2元的普通股200000股，若按1股换成2股的比例进行股票分割，分割前、后的每股收益计算如表11-5、表11-6所示。表11-5股票分割前的股东权益单位：元项目金额普通股（面额2元，已发行200000股）400000资本公积800000未分配利润4000000所有

38、者权益合计5200000项目金额普通股（面额1元，已发行400000股）400000资本公积800000未分配利润4000000所有者权益合计5200000假定公司本年净利润440000元，那么股票分割前的每股收益为2.2元（440000十200000）。假定股票分割后净利润不变，分割后的每股收益为 1.1元，如果市盈率不变，每股市价也会因此下降。（二）股票分割与股票股利的比较内容股票股利股票分割不同点（1）面值不变；（2）股东权益内部结构变化；（3）属于股利支付方式；（4）在公司股价上涨幅度不大时，往往通 过发放股票股利将股价维持在理想的范围 之内（1）面值变小；（2）股东权益结构不变；（3

39、）不属于股利支付方式；（4）在公司股价暴涨且预期难以下降 时，才采用股票分割的办法降低股价相同点（1）普通股股数增加；（2）每股收益和每股市价下降；（3） 资本结构不变（资产总额、负债总额、股东权益总额不变）。（4） 往往给人们传递一种“公司正处于发展中”的信息，从纯粹经济的角度看， 二者没有区别。【例题14?多选题】股票股利和股票分割均会使（）。A. 股价下降B. 股东权益总额减少C. 普通股股数增加D. 每股收益下降【答案】ACD【解析】本题考核的是股票股利和股票分割的比较。股票股利和股票分割均不改变所有 者权益总额。三、股票回购（一）股票回购的含义股票回购是指公司在有多余现金时，向股东回

40、购自己的股票，以此来代替现金股利。（二）股票回购的意义1. 对股东的意义对股东的意义股票回购后股价上升，股东得到的资本利得，当资本利得税率小于现金股利 税率时，股东将得到纳税上的好处。【提示】股票回购对股东利益具有不确 定的影响。2.对公司的意义对公司而言，进行股票回购的最终目的是有利于增加公司的价值。意义解释向市场传递了股价被低估的如果公司管理层认为公司目前的股价被低估，通过股票回信号。购，向市场传递了积极信息。 股票回购的市场反应通常是提 升了股价，有利于稳定公司股票价格。用自由现金流进行股票回购， 有助于增加每股盈利水平。股票回购减少了公司自由现金流，起到了降低管理层代理成本的作用。避免

41、股利波动带来的负面影 响。当公司剩余现金流是暂时的或者是不稳定的，没有把握能够长期维持高股利政策时，可以在维持一个相对稳定的股利支 付率的基础上，通过股票回购发放股利。发挥财务杠杆的作用。如果公司认为资本结构中权益资本的比例较高，可以通过股票回购提高负债比率，改变公司的资本结构。在一定程度上降低了公司被 收购的风险。通过股票回购，可以减少外部流通股的数量，提高了股票价格。调节所有权结构。公司拥有回购的股票（库藏股），可以用来交换被收购或被 兼并公司的股票，也可用来满足认股权证持有人认购公司股 票或可转换债券持有人转换公司普通股的需要，还可以在执行管理层与员工股票期权时使用，避免发行新股而稀释收 益。【理解】1.股票回购与现金股利的比较内